Текст книги "Практика биржевых спекуляций"

А теперь рассмотрим еще одну голову американской гидры – широко известный индекс TRIN. Это сокращенное название Краткосрочного торгового индекса NYSE (Нью-Йоркской фондовой биржи). Изобретатель этого индекса Ричард Армс, который берет годовую плату в 8000 долл. за консультационные услуги, предпочитает другое название – Arms Index (индекс Армса)[62]62
  Фамилия автора индекса, обсуждаемого в этом разделе, Arms, в переводе означает «руки», отсюда игра слов в названии. – Прим. пер.


[Закрыть]. CNBC, самая популярная телевизионная финансовая сеть, также пользуется этим названием, когда текущие значения индекса каждые двадцать минут мелькают перед взором телезрителей.

Некоторые трейдеры используют пятидневные средние значения этого индекса для кратковременных прогнозов.

Благоприятные отзывы об этом индексе появились в прессе в начале 2001 года, когда авторитетный специалист по инвестициям Дон Хейс сказал в интервью журналу Barron’s, что использовал индекс Армса для предсказания низшей точки индекса Доу – Джонса 22 марта[63]63
  Sandra Ward. Barometer Readings: An Interview with Don Hays//Barron’s, April 2, 2001.


[Закрыть]. Потом индекс Доу за 60 дней поднялся на 21 % и снова начал падать.

Итак, TRIN работает, не правда ли?

Это звучало интригующе. Мы решили проверить. Работая вместе с доктором Бреттом Стинбарджером, который использовал TRIN в своих собственных операциях на бирже, мы рассчитали сотни регрессий с задержками и опережениями для интервалов различной длительности. Мы анализировали корреляции одно-, двух-, пяти– и десятидневных значений TRIN со значениями индекса S&P 500 через один, пять и десять дней. Мы обнаружили, что корреляции для последних трех с половиной лет незначительны: близки к нулю или абсолютно нулевые. Другими словами, индекс Армса не помогает предсказывать будущее.

Мы не единственные, кто обнаружил проблемы с индексом TRIN. В исследовании, которое приводится в «Энциклопедии технических индикаторов рынка» (The Encylopedia of Technical Market Indicators), Роберт Колби и Томас Майерс исследовали индекс TRIN с января 1928 до марта 1987 года[64]64
  Robert Colby and Thomas Meyers. The Encyclopedia of Technical Market Indicators. – New York: Irwin, 1988.


[Закрыть]. Используя ежедневные данные, они провели множество тестов для прогнозов на срок от одного до двенадцати месяцев. Результаты были такими: «Мы можем только сказать, что индекс обладает очень ограниченной предсказательной ценностью для динамики цен на акции».

Кому-то этот вывод может показаться преждевременным, так как он основан на данных всего за 59 лет. В дополнение Тушар Чанде и Стэнли Кролл в книге «Новый технический трейдер» (The New Technical Trader) отметили еще три проблемы индекса TRIN:

1. Соотношения, используемые в индексе TRIN, чаще запутывают, а не проясняют картину рынка. Особенно если ситуация на рынке неоднозначная.

2. Процедура сглаживания графика TRIN по методу скользящих средних искажает картину изменения оборотов биржевых торгов.

3. У метода TRIN есть ограничения для отображения подъемов рынка, но нет ограничений для отображения спадов[65]65
  Tushar Chande and Stanley Kroll. The New Technical Trader. – New York: Wiley, 1994.


[Закрыть].

Мы беседовали с Ричардом Армсом в мае 2001 года, чтобы узнать, что он думает о наших выводах и как он использует свой индекс. Вот что он сказал:

Лорел: Вы активно играете?

Армс: Я немного играю для себя, но мое основное занятие – беседы с клиентами. Я даю рекомендации десяткам организаций. Я теперь не играю много, потому что занят другими делами.

Лорел: Вы миллионер? Может быть, у вас уже сотни миллионов?

Армс: Что-то среднее.

Лорел: Это состояние вы получили, играя на бирже?

Армс: Да, а также за счет гонораров, которые мне платят клиенты.

Лорел: Как вы посоветуете людям использовать индекс?

Армс: Если вы трейдер, обратите внимание на скользящую среднюю за пять дней. Если она в районе 0,75, то лучше продавать, а если около 1,25 – покупать. Вообще, это вопрос интерпретации… Скользящие средние за десять дней позволили нам абсолютно четко определить минимум 22 марта 2001 года.

Лорел: Вы не могли бы объяснить подробнее, как это у вас получается?

Армс: Когда вы работаете с индексом так много лет, у вас… вырабатывается инстинкт. Я не уверен, что смогу объяснить. Я объясняю это своим… корпоративным клиентам. Я многое учитываю и принимаю во внимание. Нельзя просто посмотреть на индекс и сказать «продавайте» или «покупайте». Это все не так просто.

Лорел: Как часто вы использовали индекс Arms как первоочередной сигнал за последние пять лет?

Армс: За последние пять лет это случилось два раза, о первом мы уже говорили, а еще один раз это было в октябре 1997 года. И еще в 1987 году.

Трудность заключается в том, что сигналы «покупай» на основе анализа десятидневных средних возникают слишком редко, чтобы можно было дать научно обоснованную оценку индексу Армса. Невозможно оценить статистическую достоверность взаимосвязи, которая проявляется только дважды за пять лет.

Также нужно отметить, что «сигналы» приходят во время глубокого спада рынка, поэтому, по существу, вы просто пользуетесь старым советом: покупай, когда начинается паника.

С точки зрения статистики очень трудно дать оценку значимости отношения двух позиций, так как распределение отношения двух нормально распределенных переменных имеет бесконечное среднее и бесконечную дисперсию. Другими словами, даже увеличение размера выборок не дает возможности повысить точность оценки среднего и дисперсии для данного индикатора.

С количественной точки зрения использование отношения также вызывает сомнения. Его изменения в основном определяются изменениями объема, которые, в свою очередь, сильно коррелируют с изменениями цен. Поэтому соотношение может принимать значения от нуля до бесконечности. Возможно, более стабильные оценки можно было бы получить при помощи разницы между объемом и соотношением выросших акций и акций, цены на которые снизились, переведенной в логарифмическую шкалу для более равномерного распределения.

Учитывая все сказанное, работать с индексом Arms примерно так же легко и полезно, как пытаться удержать руками солнечный зайчик.

Мы сказали Армсу, что не нашли никаких достоверных корреляций между скользящими средними индекса TRIN и последующими изменениями индекса S&P 500. Он ответил, что удивлен и обеспокоен таким заявлением. «Вся Уолл-стрит использует индекс, потому что он работает», – сказал он нам.

Многие приверженцы технического анализа, прочитав очередное исследование, показывающее, что их любимая методика не работает, возразят, будто это произошло из-за того, что не учитывается объем торгов. Мы можем просто указать в ответ на это, что сами технические аналитики не могут договориться друг с другом о том, как именно объем работает и как его нужно учитывать. Хейни Саад, трейдер и наш друг, работающий в Королевском банке Канады, сдал все три уровня экзамена СМТ, прежде чем убедиться, что технический анализ не работает. Вот что он нам написал по электронной почте:

Любой технический аналитик скажет, что объем торгов – это 50 % ответа на загадку. Классический технический анализ предполагает, что сдвигу цен в определенном направлении нельзя доверять, если объем торгов не движется в том же направлении. Например, на бычьем рынке (что бы он из себя ни представлял) объем должен быть выше в те дни, когда цены поднимаются, чем в те, когда они снижаются. Такова вкратце суть концепции Мэджи. И об этом упоминается в письмах Чарльза Доу, о чем говорит Хэмилтон в книге «Барометр фондового рынка» (The Stock Market Barometer).

Но вот что забавно. Ваш любимый технический аналитик Ричард Армс разработал индикатор, который назвал «Легкость движения» (Ease of Movement). Вот описание этого индикатора из учебника «Технический анализ от А до Я»:

«Индикатор Ease of Movement показывает взаимосвязь между объемом и изменением цен. Точно так же, как график Equivolume, этот индикатор показывает, какой объем торгов требуется, чтобы сдвинуть цены.

Высокие значения индекс Ease of Movement принимает, когда цены поднимаются при небольшом объеме торгов. Низкие значения – если цены снижаются при небольшом объеме торгов. Если цены не изменяются или нужен большой объем торгов, чтобы сдвинуть цены, значение индекса будет близким к нулю.

Когда индикатор Ease of Movement становится больше нуля, это говорит о том, что нужно покупать, так как цены достаточно легко поднимаются, а когда его значения становятся отрицательными – это сигнал к продаже, потому что цены в этой ситуации легко падают».

Таким образом, если Чарльз Доу предполагал, что сигнал покупать – это высокие объемы торгов при тенденции цен повышаться, то Ричард Армс дает прямо противоположный совет: покупать при тенденции к повышению, если объем торгов низок. Кому вы должны верить? Ни тому и ни другому. Исследования показали, что объем торгов как независимая переменная не обладает никаким предсказательным эффектом.

Наконец, я должен признаться, что если бы не Вик, то, наверное, и по сей день продолжал бы использовать все те инструменты технического анализа, которые сегодня вызывают у меня только смех.

Во время грандиозного обвала цен в июле 2002 года мы получили по электронной почте письмо от управляющего одного из хедж-фондов, который избегает публичного внимания. Назовем его мистер И. Так вот, он писал: «Технический анализ показывает, что после резкого снижения цен на прошлой неделе ситуация стала угрожающей, потому что можно увидеть фигуру “Голова и плечи”, точкой отсчета для которой является январь 1998 года».

После этого письма, полученного нами 10 июля, индекс S&P 500 упал ниже уровня, отмеченного в январе 1998 года, и стал приближаться к минимальному значению, отмеченному в апреле 1997 года. Во вторник 23 июля он упал ниже 800 пунктов. Обычные методы расчета предсказывали, что следующей отметкой, на которой он стабилизируется, будет 540. Что касается индекса NASDAQ 100, было похоже, что он упадет до 2690.

Мы спросили Джона Ламберга, который как раз предсказывал, что следующий уровень будет 540, не шутит ли он. Он ответил:

Нет, на самом деле это просто была ошибка. Я сделал быструю «прикидку» по графику, измерив расстояние от макушки «головы» до шеи, и использовал его для «предсказания» следующего падения. Увы, поскольку я пользовался псевдологарифмической шкалой, то сделал ошибку в расчетах, которой не заметил. Дон Ван сделал расчеты по методике Эдвардса и Мэджи и получил в результате 300, что близко к моей оценке.

Ваш вопрос побудил меня вытащить книжку Эдвардса и Мэджи из-под ножки кофейного столика и заглянуть в нее. Я прочел: «Если подъем рынка, который предшествовал появлению разворотной фигуры, был небольшим, то следующий за ним спад, скорее всего, будет таким же небольшим. Иными словами, падение должно соответствовать предшествующему росту. Итак, у нас на самом деле два ожидаемых уровня падения. Один соответствует началу растущего тренда, который предшествовал появлению фигуры “Голова и плечи”, а другой рассчитывается по нашей формуле. Из этих двух минимумов нужно принимать в расчет наименьший».

Вот тут я в недоумении. Что значит «большой» и «небольшой»? Когда начинается движение, предшествующее формированию обратной тенденции? Давайте считать началом тенденции спад 1995 года. Применив немного инженерной смекалки, я получил число 407 пунктов, которое предшествовало формированию фигуры «Голова и плечи». Если вычесть 407 из 950, получается 543. Можно округлить эту цифру, поскольку технический анализ, что ни говорите, не вполне точная наука. Я получил число 540. Похоже, мои первоначальные вычисления все же не были ошибочными. Это очень здорово, потому что я поделил все свои деньги и половину поставил на 540, а вторую половину, использовав знаменитый совет Рика [Армса], – на 22.

Свидетельствует ли удачный прогноз мистера И о том, что фигура «Голова и плечи» действительно работает? И важно ли это сейчас, когда, похоже, рушится сам фундамент финансового мира?

Всегда важно знать, что работает, а что нет. Особенно во время паники. Как отметил живший в XIX веке писатель и журналист Даниэль Дефо в своих заметках о лондонской эпидемии чумы в 1685 году, отчаявшиеся люди охотно покупают бесполезные «панацеи»[66]66
  Daniel Defoe. A Journal of the Plague Year. – London: Penguin Books, 1986.


[Закрыть]. Нужно сохранять здравый смысл и видеть перспективу. А что касается того, работает ли фигура «Голова и плечи» и дает ли возможность получить прибыль на финансовом рынке, – мы покажем вам, что нет, не работает.

Трейдеры используют фигуру «Голова и плечи» по меньшей мере с 1930 года. Она состоит из трех пиков, самый высокий из которых расположен в середине. Горизонтальная линия – «линия шеи» – соединяет минимумы между пиками. Если цены падают ниже «линии шеи», предполагается, что цены продолжат падение.

Фигура считается признаком начала медвежьего рынка.

Мы считаем, что все прибыли (пусть он примет по этому поводу наши искренние поздравления), которые мистер И получил, использовав на торгах прогноз на основе этой фигуры, были просто удачей и будущие успехи ему не гарантированы. Тем не менее столь важный вопрос требует анализа, результаты которого должны быть представлены публике. Случайные примеры, уверенные заявления и даже ссылки на авторитеты, включая (и даже особенно) наш авторитет, будут недостаточны.

Так случилось, что вскоре после получения письма от мистера И мы обнаружили очень интересное исследование. Оно называлось «Трейдеры, которые ориентируются на шум: Фигура “Голова и плечи” в американских ценных бумагах» (Identifying Noise Traders: The Head-and-Shoulders Patterns in U.S. Equities), а автором была Кэрол Ослер из нью-йоркской Федеральной резервной системы[67]67
  Carol Osler. Identifying Noise Traders: The Head-and-Shoulders Patterns in U.S. Equities (1998). Available from http://www.ny.frb.org/rmaghome/staff_rp/sr42.pdf.


[Закрыть]. В итоге тщательных исследований миссис Ослер пришла к выводу, что операции с индивидуальными акциями, которые основаны на прогнозах фигуры «Голова и плечи», не приносят прибыли.

Миссис Ослер написала компьютерную программу, с помощью которой можно обнаружить в данных о движении цен фигуру «Голова и плечи». Программа была создана на основе критериев, предложенных в восьми различных руководствах по техническому анализу. Она проанализировала при помощи этой программы динамику акций 100 фирм за период со 2 июля 1962 года по 31 декабря 1993 года. Эти фирмы были выбраны случайным образом из базы данных Центра исследований стоимости ценных бумаг Университета Чикаго. Руководства по техническому анализу противоречили друг другу, определяя, когда следует выходить из торгов после появления фигуры «Голова и плечи», но все они сходились в том, что должно произойти серьезное изменение тренда. Миссис Ослер написала программу так, чтобы позиция оставалась открытой, пока цена не перестанет двигаться в предсказанном направлении, а стоп-приказ подавался при снижении цены на 1 %.

Чем можно объяснить популярность стратегии биржевой игры, которая не приносит прибыли? Миссис Ослер считает, что причина – в особенности человеческой психологии. Люди склонны видеть не существующие в реальности взаимосвязи между двумя группами явлений. Они проявляют неоправданную уверенность в своих суждениях, причем приятный или успешный опыт (например, успешное использование фигуры «Голова и плечи» в торгах) запоминается значительно лучше, чем неприятный.

Несколько успешных действий могут принести биржевому игроку славу и капитал, привлекая новых энтузиастов, готовых использовать тот же прием. Миссис Ослер ссылается на исследования когнитивных психологов, которые показали, что люди могут долгое время пользоваться какой-нибудь тактикой, если она хотя бы иногда приносит успех, не осознавая, что успех приходит совершенно случайно, как выигрыш в лотерее, необоснованно приписывая удачу применению этой тактики.

А от многих биржевых игроков мы слышали, что они не верят в эффективность использования фигуры «Голова и плечи», как и других графических фигур, но хотят знать, что делают энтузиасты таких методов, чтобы «обыграть» их на бирже и получить прибыль за их счет. Миссис Ослер желает им удачи, но предупреждает, что, даже если не принимать во внимание издержки на транзакции, играть против трейдеров – приверженцев модели «Голова и плечи» на индивидуальных акциях неприбыльно. Еще одно возражение против наших выводов: «технические» трейдеры просто используют психологию «неинформированных» людей. Это не отменяет аргумента, приведенного выше: продавать после появления «технических фигур» невыгодно, независимо от того, знаком ли продавец с тонкостями этих графиков или нет.

Когда Лорел интервьюировала миссис Ослер, та уже приняла предложение стать профессором международной экономики и финансов в университете Brandeis, где планировала провести исследование роли биржевых приказов на валютном рынке, направленных на ограничение убытков (stop-loss) и получение прибыли (take-profit). Одна из проблем, которая ее интересует, – увеличение количества биржевых приказов, когда цены выражаются в круглых числах. Она не планирует продолжать работы по исследованию фигуры «Голова и плечи» на фьючерсном рынке. «Технический анализ сейчас не популярен», – объяснила она.

Ослер выросла в пригороде Бостона, после окончания университета Swarthmore поступила в аспирантуру Принстона. Поклонница игры в сквош и балета, она избегала риска, связанного с игрой на бирже, но с удовольствием шла на риск на академическом поприще. Когда она появилась на валютной бирже, чтобы проанализировать, как биржевые приказы влияют на валютный рынок, это вызвало негодование в академической среде. «Они считали, что исследовать динамику биржевых приказов крайне непрофессионально», – сказала она во время интервью. Она еще раз нарушила «академические нормы», когда начала интервьюировать трейдеров, которых «академики» считали слишком склонными к обману, чтобы от них можно было получить ценную информацию. Она припомнила, как послала коллеге письмо по электронной почте, в котором представила собранные ею эмпирические данные по одной из проблем, и спросила, что он о них думает. Он ответил: «Прежде всего мне нужно увидеть тщательно проработанную модель, чтобы убедиться, что то, о чем вы пишете, не противоречит теории».

«Но моя цель – понять, что происходит в реальности, – рассказывала она. – А это принимают далеко не все в академической среде».

Всегда готовые ввязаться в драку, мы решили проверить действенность стратегии «Голова и плечи» для цен на фьючерсы компаний, входящих в индекс S&P, начиная с 1996 года. Ши Жанг, один из сотрудников Вика, написал компьютерную программу на основе описания алгоритма, который применяла для анализа стратегии «Голова и плечи» миссис Ослер. В программе Жанга задавался следующий параметр: медвежья фигура «Голова и плечи» считалась проявившейся, если шесть точек этой фигуры (правое плечо, правый минимум, голова, левый минимум, левое плечо и «линия шеи») появлялись не менее чем за пять дней, но и не более чем за 180 дней. Использовался разный «шаг» изменения цен, чтобы быть уверенным, что не пропущена ни одна фигура.

После десяти часов расчетов на компьютере Жанг обнаружил пять фигур «Голова и плечи», а затем оценивал прибыли через 1, 2, 3, 4, 5, 10, 20, 30 и 60 дней. Даты начальной и конечной точки каждой из пяти фигур показаны в табл. 3.6.

Если предположить, что трейдер открыл короткую позицию в момент пересечения «линии шеи», прибыли за различные периоды будут такими, как показано в табл. 3.7.

Как нам кажется, вывод ясен: фигура «Голова и плечи» не помогает ни определить изменение тренда, ни выбрать прибыльную стратегию.

Не вызывает удивления, что простые приемы, такие как экстраполяция трендов, не приносят прибылей. Все мы знаем с детства, что для того, чтобы победить в игре или споре, необходимое ключевое условие – ввести противника в заблуждение. Первая игра в жизни ребенка – «Прятки», и, наверное, это первый шаг на пути, который показывает нам, что лучше не объявлять открыто о своих намерениях до поры до времени, чем сразу выкладывать все карты на стол. Животные также используют обман – и самые примитивные насекомые, и высокоразвитые приматы. Взрослые люди, наверное, не глупее насекомых, к тому же они могут воспользоваться тысячелетним опытом обмана в истории человечества, начиная с троянского коня. Очевидно, что проницательные трейдеры, играющие на рынке, не могут не прибегать к обманным маневрам, чтобы не действовать прямолинейно.

Как сказал знаменитый питчер (подающий. – Прим. пер.) бейсбольной команды New York Giants Кристи Мэтьюсон почти столетие назад: «Если бэттер (нападающий, бьющий битой по мячу. – Прим. пер.) хорошо бьет по высоким мячам, направленным ему в корпус, вряд ли он еще раз увидит такую подачу до конца сезона»[68]68
  Paul Dickson. Baseball’s Greatest Quotations. – New York: Harper, 1991.


[Закрыть].

Как правило, лучшие полководцы – величайшие мастера обманных маневров. Наш любимый пример в этом отношении – генерал Джексон, по прозвищу Каменная стена, которого признают самым выдающимся полководцем Конфедерации времен войны Севера и Юга.

Одним из его любимых трюков было начать расспрашивать своих подчиненных о дорогах и речных путях в тех направлениях, которые его на самом деле не интересовали. Он даже приказывал приготовить карты и начать ремонт дорог, как будто вот-вот отдаст приказ отправиться по ним в путь. И вот, когда все только и занимались тем, что обменивались слухами и пытались предсказать его намерения, он тихо отдавал приказ начать марш в прямо противоположном направлении[69]69
  John E. Cooke. Life of Stonewall Jackson. – Richmond, VA: Ayres & Wade, 1863.


[Закрыть].

Вику посчастливилось: с раннего детства (с трех лет) он стал играть в шахматы и шашки. Его отец был отличным шашистом, а позже уже взрослый Вик получил возможность 15 лет брать уроки игры в шашки и шахматы у двух чемпионов США – Тома Уизвелла (шашки) и Арта Бисгира (шахматы). Все шахматисты и шашисты знают, что обман – это один из ключей (если не главный ключ) к успеху. Уизвелл придумал около 15 000 максим (афоризмов) о шашках. Некоторые из них Вик использовал в своей первой книге, но здесь мы приведем десять из них, которые прямо относятся к обману:

1. Минное поле. Есть множество трюков, ловушек, ложных маневров в игре, и вы должны внимательно за ними следить, иначе попадете впросак и проиграете. Гарантий безопасности нет, в конце концов, это стратегическая игра. Постоянная бдительность – это ваша лучшая надежда для того, чтобы выжить… в шашках или шахматах.

2. Черная магия. Самый лучший трюк – это уметь скрывать свои трюки.

3. Уверенность и игра. Именно в тот момент, когда вы абсолютно уверены в себе, вы попадаете в ловушку. Это случается и с новичками, и с чемпионами мира: особенно когда вы контролируете большую часть доски.

4. Поближе к жилетке. Не кричите на весь мир «Я сделал сильный ход». Как говорят карточные профессионалы, «держите ваши карты поближе к жилетке». Это хороший совет даже для тех, кто никогда ее не надевает.

5. Умение переключаться. Бывает, что вы отлично играете сложные дебюты, но если противник выбирает слабый для него вариант, то может застать вас врасплох, и вы глазом не успеете моргнуть, как окажетесь в проигрышной позиции.

6. Действия или выжидание. В некоторых позициях хороши агрессивные атаки и красивые жертвы, а в других вы делаете ход «тихий» или такой, который с виду кажется совершенно безобидным, но на самом деле, как зов Сирены, увлекает вашего противника к гибели.

7. Запутывание и отвлечение. Не забывайте о противниках, которые специально делают вид, что внимательно изучают левый фланг своей позиции, чтобы затем сделать «тихий», но решающий ход на правом фланге. Вы должны анализировать всю доску, чтобы разобраться в позиции.

8. Неожиданности. До тех пор пока вы не подготовились к неожиданностям, будьте готовы к неожиданным поражениям.

9. Гудини[70]70
  Гарри Гудини – выдающийся американский иллюзионист-эскапист начала ХХ века. Мастер необъяснимых трюков. Например, его заковывали в кандалы и запирали в сундук, который топили, а через пару минут он всплывал на поверхность без кандалов. – Прим. пер.


[Закрыть]. Хорошие шашисты и шахматисты должны быть подобны иллюзионистам. Они должны уметь выскальзывать из самых безнадежных позиций.

10. Скрытая ловушка. Иногда вы видите потрясающую комбинацию, но не замечаете, что в самом конце она некорректна и приводит к поражению. Старайтесь просчитывать каждую комбинацию до конца.

Ложные маневры и обман вездесущи на рынке, как в шахматах и шашках. Наш друг биржевой игрок Джеймс Лэйки в ответ на вопрос о том, какой информацией о ценах и размере торгов обмениваются его коллеги, немного рассказал о типичных трюках трейдеров:

Что это означает, если мистер Биг теребит мочку левого уха, зажигает сигару и делает в покере ход в своем привычном стиле? Что это означает, если Goldman Sachs готов покупать акции компании Nvidia по высоким ценам и толкает эти акции вверх, повысив свою цену еще на доллар как раз перед обедом? Что означает ситуация, когда специалист по акциям 3М расширяет спред на доллар после падения цены на 50 центов и показывает в котировке на покупку 50 000 акций?

У каждой акции есть своя индивидуальность. Она возникает благодаря трейдерам и маркетмейкерам, торгующим данной акцией. Чтобы разобраться в дневных изменениях цен, нужно найти маркетмейкера (или маркетмейкеров), которые выполняют большие приказы на покупку. Резкие движения цен (на доллар или больше), особенно когда ясно, кто покупает, являются признаком того, что приказ почти выполнен. Легче всего разобраться в поведении Fidelity – они открыто скупают бумаги, сложнее с Janus – они осторожно покупают через несколько различных фирм.

Нужно понимать, что трейдеры, специалисты и появившиеся сравнительно недавно ECNs [Electronic Communications Networks – электронные коммуникационные сети[71]71
  Электронные коммуникационные сети (ECNs) являются частными тор-говыми сетями. На сегодняшний день функционируют следующие ECNs: NCA (Instinet); ISLD (Island); BTRD (Bloomberg); TNTO (Terra Nova); Archipelago(ARCA); ATTN (Attain); BRUT (Brass Utility); REDI (Spear, Leeds and Kellog); STRK (Strike Technologies LLC); NTRD (NexTrade, operated by PIM Global Equities). – Прим. пер.


[Закрыть] ] могут придерживаться самой разной торговой тактики. Отличный пример – компания Goldman Sachs (GSCO). Они могут появляться не только под идентификатором GSCO (уровень 2), но и под идентификатором SILK, принадлежащим компании Spear Leeds, которой они владеют. Кроме того, они могут торговать в системах REDI, INCA или ISLD, чтобы ввести в заблуждение дэй-трейдеров. У нас есть компьютер, который показывает нам, кто продал или купил в сети ISLD. Поэтому, если я предложу 100 акций по 50 и Goldman Sachs купит их, я узнаю об этом. Вероятно, они уже почти выполнили свой заказ. Они «показали свои карты», если уж предлагают высокую цену.

Информация о том, кто торгует данными акциями, является ключевой для эффективного использования списка всех сделок за день (time and sales) и объема предложений продать и купить (bid ask size). Большие объемы заявок на покупку или продажу, как и спред – разница между ценами продажи и покупки, – используются для того, чтобы ввести трейдеров в заблуждение относительно силы или слабости тех или иных акций. Гораздо труднее ориентироваться в событиях на NYSE (Нью-Йоркской фондовой бирже), потому что там невозможно отслеживать действия маркетмейкеров. Обычно они стоят в зале биржи перед специалистами. Таким образом, следует наблюдать за действиями специалиста. Если он не применяет свои обычные трюки, то, значит, выполняет крупный биржевой приказ и у него нет времени. Вот это как раз и есть тот момент, когда вы тоже можете хорошо заработать.

Несмотря на все доказательства, что результаты технического анализа случайны или соответствуют «гипотезе об эффективности рынка», разнообразные методики технического анализа продолжают привлекать даже хорошо образованных людей. Мы воочию убедились в реальности этого феномена, когда Ламберг, уже упоминавшийся нами любитель «Монти Пайтона», устроил мистификацию, пародируя индикатор Мартина Принга Know Sure Thing (KST)[72]72
  То, что знаешь наверняка. – Прим. пер.


[Закрыть] в одном из своих обзоров, разоблачающих иллюзии технического анализа. Вот что он написал:

Я потратил 10 лет, разрабатывая технический индикатор, который позволяет мне предсказать будущие движения акций со сверхъестественной точностью. Мой индикатор, известный как Guaranteed Known Thing (GKT)[73]73
  То, что знаешь с гарантией. – Прим. пер.


[Закрыть], основан на ряде закономерностей, проявляющихся в природе. Он помог мне сделать состояние. GKT построен на основе работы двух знаменитых математиков: Иоганна Генриха Ламберта (1728–1777) и Леонардо Фибоначчи (1170–1259).

Ламберт знаменит среди физиков как автор теории измерения света, а его «Космологические письма» известны каждому астроному. В этих письмах Ламберт попытался объяснить устройство Вселенной. Во время работы над этой теорией он узнал о цветовом треугольнике, разработанном Тобиасом Майером в Геттингене в 1758 году для того, чтобы можно было систематически воспроизводить и анализировать все существующие цвета. На основе этих исследований Майера Ламберт создал пирамиду, построенную из треугольников. У треугольников были разноцветные углы – ярко-желтый, киноварь и азурит. Два цвета, расположенные в углах, в разных сочетаниях дают семь оттенков для каждой стороны треугольника. Все три базовых цвета определяют цвет соответствующей им плоскости. В нижнем треугольнике 45 оттенков, а оттенки треугольников, расположенных выше, – ярче, и их, соответственно, 28, 15, 10, 6 и 3. Верхушка пирамиды – белая, а всего на пирамиде 108 оттенков.

Как это помогло мне сделать состояние? Я анализирую поведение всей совокупности акций по скользящим средним за 45 и 108 дней, потом рассматриваю «золотые сечения» по последовательностям скользящих средних за 28, 15, 10, 6 и 3 дня. Акции, которые удовлетворяют всем этим жестким условиям, затем проверяются по пересечениям с «Веером» и «Арками» Фибоначчи.

Этот анализ настолько мощный, что мне удалось точно спрогнозировать начало движения, высшую и низшую точку акций интернет-компаний. Но я не жадный, поэтому решил поделиться информацией о перспективных акциях, которые мне помог определить индекс GKT, по моей новой «горячей» телефонной линии, которую я назвал King’s Ransom[74]74
  Королевский выкуп. – Прим. пер.


[Закрыть]. Вы можете стать моим первым подписчиком.

Джон использовал подлинные имена математиков, и это сделало его несуществующий GKT настолько правдоподобным, что один из наших редакторов, очень умный финансовый журналист, поверил в него. Когда после того, как эта информация была опубликована в нашем обзоре, мы с невинным видом спросили коллег, что они думают о блестящей выдумке Ламберга, нас чуть-чуть вновь не уволили.