Текст книги "Сохранить и приумножить капитал"

Сохранить и приумножить капитал
Развитие 1
Даниил Михайлов

© Даниил Михайлов, 2015

Создано в интеллектуальной издательской системе Ridero.ru

Глава 1

Первый способ из существующих – это управление капиталом!

Каждый волен решать сам, как зарабатывать деньги и как их тратить, как платить налоги и увольнять персонал, как сохранять свои доходы и приумножать их.

Сколько стоит русская нефть? Больше, чем несколько месяцев назад, и благо для России.

Такой вот казус – богатое государство с бедными гражданами.

Всем ясно, что инициативы таможенников по прикрытию серых схем импорта приводят к 25 %-му скачку цен на импортные же товары. Это инфляция.

Есть забавное выражение к государству: «Кредит доверия» – и это тоже инфляция.

Возможно, аналитики, подводя итоги и делая прогнозы, за основу берут в основном не эти показатели, но я склонен мерить свой доход именно в квадратных метрах или литрах топлива.

Нельзя требовать от родины авансов (налоги)!

Но вопрос приоритетов – построение коммунизма в отдельно взятой семье или построение социального капитализма в конкретной стране. На этот счёт есть много мнений, но я предпочитаю возделывать свой собственный сад.

Угрозы: инфляция, девальвация, падение цен на активы, дефолт, деноминация, гиперинфляция, и другие.

Вопросы

– С какими финансовыми инструментами Вы знакомы (банк, ПИФ, другие)? Пользовались ли раньше? Что понравилось, что не понравилось?

– Какой срок инвестирования для Вас является оптимальным?

– Какая доходность для Вас является приемлемой? Какую сумму Вы хотели бы получать на вложенные 300 000 рублей в год?

– Какими материалами (аналитикой) Вы пользуетесь, чтобы прогнозировать ситуацию на рынке? Это замечательно, что у Вас есть такая возможность!

– Делали ли Вы прибыльные, но при этом рискованные вложения (ценные бумаги, иностранная валюта, драгоценные металлы)? Какие именно? Какую доходность удалось получить? На сколько это Вас удовлетворило?

– Как Вы считаете, сколько продлятся проблемы финансовой системы?

– Вы доверяете банкам?

– Сейчас многие эксперты говорят о кризисе банковской системы – надёжно ли это?

– Если вкладывать, то в какой валюте – в долларах, в евро? Что Вы думаете о надёжности такого способа сбережения, как банковский вклад (депозит)? Рублёвый, валютный?

– Как Вы думаете, что ожидает рубль (доллар) в ближайшие полгода?

– На сколько страхование банковских вкладов делает этот вид вложений надёжными?

– Что Вы думаете по поводу невозврата долгов в банковскую систему?

– Как бы Вы поступили со своими акциями, если бы знали, сколько они будут стоить через полгода?

– Как Вы думаете, от чего зависит курс акций? По какой причине они растут?

– Какие условия Вас бы устроили?

– Какие, на Ваш взгляд, у ПИФов есть недостатки?

– Как Вы считаете, почему ПИФы показали по итогам 2-го полугодия 2008 года доходности минус 50…80 %?

– Каким образом на доходность ПИФов влияют такие сильные колебания (волатильность) рынка ЦБ?

– Правильно ли я Вас понял?

– Вы, наверное, это говорите потому, что…?

– Что Вы хотели бы?

Глава 2

Волатильность, изменчивость (англ. volatility) – статистический финансовый показатель, характеризующий изменчивость цены. Это амплитуда колебаний цены за определенный период времени.

Брокер – посредник, обеспечивающий доступ частного инвестора на биржу ценных бумаг (частный инвестор в соответствии с законодательством РФ не имеет прямого доступа к бирже).

Инвестиционные решения при таком посредничестве принимает инвестор, брокер лишь выполняет его поручения.

Доходом брокера является комиссионное вознаграждение от сделок по поручению клиента – частного инвестора.

Цель брокера – количество сделок: чем больше сделок, тем больше денег, и неважно, как привлечь клиента для сделки.

Глава 3

Системные риски – риски, связанные с функционированием системы в целом. К ним относятся: риск изменения политической ситуации, риск неблагоприятных (с точки зрения бизнеса) изменений в российском законодательстве, в частности в области налогообложения или ограничения инвестиций в отдельные отрасли экономики, общий банковский кризис, дефолт, риск резкого падения курса рубля по отношению к основным мировым валютам.

Ценовой риск – риск потерь вследствие неблагоприятных изменений цен.

Риск ликвидности – возможность возникновения затруднений при продаже или покупке актива по ожидаемой цене в определённый момент времени.

Риск банкротства эмитента – риск наступления неплатёжеспособности эмитента ценных бумаг, которое приведёт к резкому падению цены на соответствующие акции или невозможности погасить долговые ценные бумаги.

Валютный риск – риск потерь вследствие неблагоприятных изменений валютных курсов.

Процентный риск – риск потерь из-за негативных изменений процентных ставок.

Отраслевые риски – риски, связанные с неблагоприятным функционированием определённой отрасли, которое непосредственно сказывается на деятельности занятых в ней компаний, а значит, и на стоимости выпущенных ими ценных бумаг. Часто негативное состояние такой отрасли передаётся компаниям из других, зависимых, отраслей.

Риск неправомерных действий в отношении имущества инвестора и охраняемых законом прав инвестора со стороны третьих лиц, включая эмитента, регистратора или депозитария.

Операционный (технический, технологический, кадровый) риск – риск прямых или косвенных потерь, вызванных неисправностью или неадекватностью информационных, электрических и иных систем. Причинами возникновения этих рисков могут послужить ошибки, связанные с несовершенством инфраструктуры рынка ценных бумаг, технологий проведения операций, учёта и контроля, действий (или бездействия) персонала и сторонних лиц, а также внешних событий.

Глава 4

Возможно на основе доверительного управления (Д. У.) использовать колебания – спады и рост цен на рынках ценных бумаг, сырья, недвижимости.

Задача Д. У. – сохранять и наращивать переданные в управление активы (денежные средства и/или ценные бумаги) в интересах клиента.

Цель Д. У. – сохранение и приумножение капитала:

– с использованием операций с ценными бумагами (покупка/продажа, получение процентов и дивидендов);

– посредством размещения средств на металлических счетах (золотых и других драгоценных металлов), депозитах (рублёвых и валютных);

– посредством размещения средств в инвестиционных фондах (фондах ценных бумаг, фондах недвижимости), и активных операций с ними;

– благодаря операциям на срочном рынке (с фьючерсами и опционами).

Доверительный управляющий, лицензированный Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР) России, напрямую заинтересован в росте Вашего портфеля, так как его основной доход – премия (в процентах) от прироста индивидуального портфеля, и всегда действует так, чтобы портфель клиента приносил максимальный доход.

Гарантированно клиентам представляется ежеквартальный отчёт, чтобы все операции были прозрачными. В отчёте отражаются:

– данные об операциях, совершённых за отчётный период;

– данные о полученных процентах и дивидендах на ценные бумаги;

– данные о движении денежных средств;

– данные о движении ценных бумаг;

– данные о составе портфеля и оценке на начало и конец отчётного периода;

– доходность портфеля;

– вознаграждение управляющего.

Стабильно инвестор (учредитель управления) сохраняет право собственности на переданные в Д. У. активы, а также на полученный доход – согласно статьям 1012–1026 ГК РФ.

Вы можете в любой момент вносить и выводить активы из управления.

Попробуйте!

Торговые площадки России – ММВБ-РТС, и не только.

Глава 5

Базовый актив – биржевой товар, который поставляется по договору или стоимость которого является базой для расчёта при исполнении срочного договора. Базовый актив – это акции и другие ценные бумаги, товары, фондовые индексы или фьючерсы, лежащие в основе срочных договоров.

Опцион – договор, по которому покупатель опциона получает право (но не обязанность) совершить покупку или продажу актива по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени.

Фьючерс (стандартизированная разновидность форварда) – срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки.

Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Форвард (форвардный контракт) – договор, по которому одна сторона (продавец) обязуется в определённый договором срок передать товар (базовый актив) другой стороне (покупателю) или исполнить альтернативное денежное обязательство, а покупатель обязуется принять и оплатить этот базовый актив и (или) по условиям которого у сторон возникают встречные денежные обязательства в размере, зависящем от значения показателя базового актива на момент исполнения обязательств, в порядке и в течение срока или в срок, установленный договором.

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

Глава 6

Если Вы вкладчик банка и на Вашем счету лежит, скажем, 1 млн. рублей, то формально у Вас есть все основания полагать, что Вы являетесь собственником этого миллиона рублей. Но, как оказывается, Вы не собственник этих денег. Вы кредитор банка. То есть Вы дали банку взаймы 1 млн… А банк обязался Вам за это выплатить процент. И Вы являетесь не собственником 1 млн. рублей, а собственником долга в размере 1 млн. рублей.

Если начнутся финансовые трудности у банка (обанкротится), то Вы, как кредитор банка, сразу почувствуете на себе трудности с получением «своих» денег. Точнее, с возвратом долга.

Для банка не существует понятия «проводить сделки за счёт клиентских средств».

Для банка все средства – свои.

Деньги же вкладчиков – это всего лишь деньги, взятые в долг.

Другими словами, собственные средства банка и средства его клиентов не разделены.

Конечно, существует, например, система страхования банковских вкладов. Она предусматривает, что, в случае банкротства банка, вкладчик получит из специально созданного резерва до 1 400 тыс. руб.

Однако всё, что свыше, возврату не подлежит (и хватит ли резерва на всех). Кроме того, размер средств в фонде страхования банковских вкладов существенно ниже общей суммы всех депозитов (вкладов).

Поэтому в случае, когда проблемы возникают у множества банков (а не у одного), выплаты можно ждать довольно долго. А ведь такие случаи возникают не на пустом месте и, как правило, сопровождаются девальвацией рубля.

То есть задержка в выплате означает потерю капитала. На сколько страхование банковских вкладов делает этот вид вложений надёжным?

Глава 7

И наконец, стоит сказать о прозрачности инвестиций.

Инвестору всегда важно понимать, куда и как вкладываются его средства. Другими словами, инвестор заинтересован в прозрачности инвестиционного инструмента.

Прозрачность оценивается как набор доступных сведений об активах, находящихся в управлении – ежеквартальный отчёт управляющего по умолчанию.

Кроме того, доверительный управляющий обязан предоставить промежуточный отчёт, если этого потребует учредитель управления, в любое время.

Как видно, в Д. У. прозрачность значительно выше. Наиболее важным здесь является информация об операциях, совершённых доверительным управляющим. УК информации об операциях не предоставляет, а показывает лишь срезы активов ПИФа в определённые интервалы времени. Пайщик остаётся в неведении, какие операции совершала УК и совершала ли вообще.

Итак, отметим следующие недостатки ПИФов:

1) отсутствие гибкости в управлении,

2) необходимость инвестору иметь профессиональную подготовку,

3) отсутствие достаточной прозрачности в управлении.

Главными преимуществами Д. У. является универсальность и гибкость этого инструмента. Доверительный управляющий может использовать любой другой инструмент инвестирования (помимо самого Д. У.) в интересах своих клиентов.

Например, в портфель своих клиентов он может положить паи ПИФов. И это будет очень логично. Ведь, как было сказано выше, чтобы вкладывать в ПИФы, инвестор должен обладать профессиональной подготовкой. Банковский депозит также в перечне доступных инструментов.

Доверительный управляющий имеет возможность вкладывать средства своих клиентов практически в любой актив (хотя и не напрямую):

1) драгоценные металлы (покупать наличное золото лицензия не позволяет, покупать золотые фьючерсы или покупать безналичное золото путём открытия металлических счетов можно);

2) недвижимость (напрямую покупать недвижимость также нельзя, но можно покупать паи ПИФов, недвижимость и ипотечные бумаги);

3) валюту (по лицензии возможна покупка валютных фьючерсов, а также открытие валютных депозитов, тогда как покупка наличной валюты не допускается);

4) сырьё (путём покупки соответствующих фьючерсов);

5) ценные бумаги (тут нет никаких ограничений).

На рынке частных инвестиций РФ не существует другого инвестиционного инструмента с таким набором возможностей, как Д. У..

Глава 8

ПИФ (паевой инвестиционный фонд) – инструмент коллективных инвестиций, разделённый на доли – паи. ПИФом управляет УК – управляющая компания.

Кроме УК ПИФ обслуживают: спец. регистратор, спец. депозитарий, спец. аудитор.

Доходом этих организаций является вознаграждение, удерживаемое из активов ПИФ. Размер вознаграждения законодательно ограничивается определённым количеством процентов от стоимости активов ПИФ.

Как мы видим, источником вознаграждения обслуживающих ПИФ организаций (включая УК) являются активы ПИФ, то есть средства пайщиков.

ПИФы неэффективны на падающем рынке, паи практически повторяют колебания рынка ценных бумаг (падают и растут вместе с ними).

Для индивидуального Д. У. такого ограничения не существует. Доверительный управляющий может в портфелях своих клиентов сколь угодно долго держать как деньги, так и ценные бумаги в любой пропорции.

Ведь пайщикам необходимо иметь профессиональную подготовку для принятия самостоятельных инвестиционных решений, поскольку УК не заинтересована в том, чтобы пайщики продавали свои паи.

В Д. У. подобного конфликта не возникает. Учредителю управления не надо принимать самостоятельных инвестиционных решений, а следовательно, нет необходимости в профессиональной подготовке.

Стратегия управления – очень важная вещь. Каждый инвестор имеет свои рисковые ориентиры.

УК, как правило, управляют несколькими ПИФами с различными стратегиями. Особенность заключается в том, что стратегия управления для ПИФ задаётся при его создании и не меняется в течение всего срока существования ПИФ.

Схема работы ПИФов такова, что инвестору приходится самостоятельно выбирать нужный ему ПИФ. Конечно, при покупке инвестор консультируется со специалистом УК, который ему может порекомендовать купить паи нескольких ПИФов с различными стратегиями. Но такие консультации довольно ограничены по своему содержанию и, как правило, сводятся к попытке продать паи своих ПИФов.

Таким образом, инвестор уже при покупке пая принимает самостоятельное инвестиционное решение – по выбору стратегии управления.

С течением времени конъюнктура рынка меняется. На рынке акций чередуются подъёмы и падения. Рынок облигаций ведёт себя примерно так же, но пики и впадины могут не совпадать. Управление активами предполагает переходы (по мере конъюнктурных изменений) из одних ЦБ в другие (или просто временный уход в деньги). Пайщику ПИФа придётся принимать решения о такого рода переходах самостоятельно. То есть продавать паи одного ПИФа и покупать паи другого. И тут без определённой профессиональной подготовки не обойтись.

В Д. У. инвесторы избавлены от необходимости самостоятельно вникать в тонкости рынка ценных бумаг. Если инвестор не имеет возможности принимать даже самые простые инвестиционные решения, он может выбрать такую декларацию, в соответствии с которой доверительный управляющий будет сам выбирать стратегию, а также менять её в зависимости от конъюнктуры. Или, в случае достаточной подготовки, может, наоборот, очень жёстко ограничить доверительного управляющего.

Декларация в Д. У. меняется легко и быстро, поскольку этот вопрос решается для каждого инвестиционного портфеля индивидуально. Достаточно просто провести переговоры сторон и изменить (дополнить/ограничить) инвестиционную декларацию в рамках прежнего договора Д. У… При этом инициатором смены стратегии выступает, как правило, доверительный управляющий. Ведь он заинтересован в максимизации доходности инвестиционных портфелей.

Напомню, что поменять инвестиционную декларацию ПИФа невозможно.

Получается, что роль УК в управлении активами ПИФа сильно ограничена.

1. УК не может выходить за рамки инвестиционной декларации ПИФа.

2. Менять стратегию управления УК не может.

3. Рекомендовать продажу паёв ПИФа не в интересах УК.

4. Паи ПИФов практически повторяют колебания рынка ценных бумаг.

В Д. У. все эти ограничения отсутствуют.

В итоге пайщику проще и дешевле покупать не паи, а акции, облигации и прочие ЦБ без посредников.

Глава 9

В том-то и заключаются инвестиционные преимущества Д. У. на рынке ценных бумаг, что частному инвестору (учредителю управления) не надо иметь профессиональную подготовку и самому вникать в тонкости фондового рынка. Ему нужно лишь согласовать инвестиционную стратегию путём подписания инвестиционной декларации; принятие инвестиционных решений берёт на себя управляющий в рамках выбранной стратегии.

Учредитель управления не теряет права собственности на переданные в Д. У. средства. Это значит, что:

1) денежные средства учредителя управления хранятся на отдельных банковских счетах, а ценные бумаги на отдельных счетах ДЕПО;

2) средства инвестора не смешиваются с собственными средствами доверительного управляющего, что существенно защищает права инвестора;

3) доверительный управляющий не имеет права распоряжаться средствами учредителя управления, кроме как для целей их увеличения в интересах учредителя управления, т. к. средства инвестора не могут быть использованы в хозяйственной деятельности самого доверительного управляющего;

4) на активы учредителя управления не распространяются судебные иски, обращённые к доверительному управляющему, поэтому даже в случае банкротства доверительного управляющего инвестор может легко вывести свои средства;

5) инвестору предлагается несколько инвестиционных стратегий, каждая из которых учитывает Ваши предпочтения, сумму инвестиций, предполагаемый срок инвестирования; вместе с тем возможна оперативная смена инвестиционной стратегии в зависимости от рыночной конъюнктуры.

Доверительное управление предоставляет инвестору практически неограниченную финансовую свободу, так как учредитель управления имеет возможность в любое время вводить и выводить свои активы или их часть из доверительного управления как в виде денег, так и в виде ценных бумаг; при этом не возникает ограничений по доходности.

Доверительный Управляющий обязан вести отдельный баланс по портфелю каждого Учредителя Управления; это означает, что Ваши средства не смешиваются со средствами других Учредителей Управления;

Доверительное управление – это самый прозрачный инструмент финансового рынка из всех существующих, так как доверительный управляющий обязан регулярно предоставлять своим клиентам отчёт, в котором должны быть отражены следующие данные:

– о составе портфеля на отчётную дату;

– об операциях с активами за отчётный период;

– о стоимости портфеля на начало и конец отчётного периода;

– о полученных дивидендах на акции и процентах на долговые бумаги;

– о сумме вознаграждения управляющего;

– о суммах удержанных комиссий и биржевых сборов.

Вы вправе потребовать такой отчёт от управляющего в любое время.

Доверительный управляющий удерживает премию за успех только в случае получения дохода на портфель инвестора (учредителя управления).

В соответствии с законодательством РФ, регулирующим деятельность компании по Д. У. на рынке ценных бумаг:

а) компании работают на основании лицензии ФСФР, что обеспечивает контроль со стороны регулирующего органа над деятельностью компании;

б) сотрудники компаний обладают квалификационными аттестатами ФСФР, что обеспечивает необходимый уровень их профессионализма;

в) доверительный управляющий по Вашему требованию в любое время обязан вернуть Ваши средства;

г) согласно статье 214.1 НК РФ доверительный управляющий является налоговым агентом своих клиентов и полностью освобождает их от необходимости декларировать свои доходы.

Предлагаем Вам сотрудничество для защиты сбережений от угроз.