Текст книги "Секреты инвестиций. Как увеличить свой капитал"

Глава 4
Поведенческие предубеждения инвесторов

Назовем восемь наиболее распространенных поведенческих предубеждениях инвесторов.

Напоминаю: «инвесторы» – это вы.

Хотя в названии этой главы я указал инвесторов, по факту эти наблюдения актуальны для любой сферы деятельности, поскольку те или иные инвестиции – неотъемлемая составляющая нашей жизни и отражение нашей психологии.

Инвестиции должны быть отражением вашей жизни и дополнением ее.

1. Предвзятость подтверждения

Нам кажется, что мы тщательно собираем и оцениваем факты и данные, делая вывод на их основе. На деле же мы сначала делаем выводы, а потом подбираем данные и факты, которые бы удовлетворяли нашему выбору. Если вы решили, что инвестиции – это лохотрон, то все аргументы «за» будут проходить мимо вас или восприниматься в штыки. А все, что будет подтверждать ваш вывод, будет греть ваше чувство собственного достоинства. Так же это работает и с иными убеждениями.

2. Иллюзия неуязвимости

Эта ловушка ментальности заключается в том, что мы склонны переоценивать свои возможности и достижения по сравнению с другими. Этот феномен был первоначально описан Вайнштейном (1980). Позже, в 1991 г. Томас Гилович провел эксперимент среди студентов, в ходе которого их просили, в том числе, оценить свои лидерские качества. В результате эксперимента было установлено, что только 2 % оценивают свои лидерские способности как средние. Оставшиеся 98 % отметили их как «выше среднего».

Отсюда следует, что 94 % профессоров считают, что их навыки преподавания выше среднего (любой, кто учился в колледже, может это опровергнуть). Также был проведен опрос среди студентов, который показал: 92 % считают, что у них хороший характер, а 79 % – что их характер лучше, чем у большинства. В водительской среде 80 % этих профессионалов оценивают свои навыки вождения выше среднего, хотя всего 1/3 автомобилистов могут похвастаться безаварийной ездой. Еще одно подобное исследование (ссылка на него, к сожалению, перестала работать), показывает, что 85–90 % людей видят свое будущее более радужным и безболезненным, чем будущее окружающих.

Эта ловушка заставляет нас думать, что мы будем более успешными, что проживем дольше среднего, что наши способности выше, чем у других. Хотя согласно Гауссову распределению, выше среднего находятся явно не 80 % населения. В инвестициях подобная ловушка очень опасна, так как заставляет нас думать, что все впереди, что мы еще успеем. Она лишает нас подушки безопасности («ведь мы же неуязвимы») и дает ложную веру, что акции, которые мы отобрали, будут лучше рынка и т. д. Не тешьте себя иллюзиями, избавьтесь от розовых очков.

3. Неприятие потерь

Мы все очень боимся потерь! Просто катастрофически боимся потерь. Разного рода исследования показывают, что потери воспринимаются человеком в 2–2,5 раза эмоциональнее, чем приобретения, то есть боль от потери 100 долларов в 2–2,5 раза превышает радость от приобретения тех же 100 долларов. Страх потерь заставляет вместо действия выбирать бездействие. Именно поэтому многие не открывают свой бизнес и боятся инвестиций: страх потерять гораздо сильнее, чем радость от будущих приобретений. В итоге, бездействуя, мы делаем себе только хуже. Если же объединить этот пункт с предыдущим, получится так, что мы склонны к поистине смелым прогнозам, но при этом совершаем самые скромные действия. Эта ментальная ловушка заставляет инвесторов продавать на минимумах, а предыдущая – покупать на максимумах.

4. Эгоизм

Эгоизм (связан с пунктами 1 и 2) заставляет нас хорошее относить к собственным заслугам, а плохое – списывать на других. Если мы заработали на акции, то, значит, это мы крутые аналитики, а не то, что просто повезло. А вот если потеряли, то виноваты в этом все: и невидимая рука рынка, и биржа, как в ситуации с фьючерсом на нефть.

5. Ошибка планирования

Это когнитивное искажение, связанное с излишним оптимизмом и недооценкой времени и затрат, требуемых для выполнения задачи. В 2003 г. Ловалло и Канеман предложили расширить определение термина, включив в него недооценку не только времени, но также затрат и рисков от будущих действий. Кроме того, согласно расширенному определению, в ошибки планирования входит переоценка пользы от будущих действий.

Согласно этому определению, ошибки планирования приводят не только к перерасходу времени, но и к избыточным затратам и недостижению запланированных выгод. Эта очередная ментальная ловушка заставляет инвесторов недооценивать время на реализацию цели и переоценивать результат, который может получиться. В конечном счете люди берут на себя повышенный риск, считая, что это ускорит решение задачи и принесет нужные плоды, а по факту получается совсем иначе.

Яркий пример – ремонт! Мы думаем, что уложимся в определенный бюджет, но на деле всегда выходим за его рамки. Мы рассчитываем закончить за неделю, а работы растягиваются на месяцы. Считаем, что создать пенсионный капитал можно за год, при этом реально для него потребуется несколько десятилетий.

6. Паралич выбора

Интуитивно мы считаем, что чем больше вариантов, тем лучше. Однако печальная истина заключается в том, что широта выбора может привести к параличу принятия решений из-за перегрузки информацией. Поэтому мы ошибаемся, думая, что большее число инструментов в портфеле улучшит ситуацию. Гораздо проще и эффективнее обойтись несколькими индексными фондами, чем грузить портфель сотней разных бумаг.

Представьте, насколько драматично такое убеждение вкупе с предыдущими. Мы переоцениваем и свои возможности по выбору, считая их выше среднего, и свои ожидания по сроку и потенциальной выгоде, а страх потерь приведет к тому, что в определенный момент мы вынуждены будем бежать без оглядки, теряя капитал.

7. Стадный инстинкт

Этот механизм, родственный инстинкту самосохранения, применим в равной степени и к людям, и к животным. Обратите внимание, насколько проще покупать народные акции, потому что так делают все. А раз так делают все, то это заслуживает доверия. Ведь не могут же все ошибаться! Этот механизм призван обеспечить нам ощущение безопасности и надежности, которое на деле может быть иллюзорным.

8. Экстраполирование прошлого опыта на будущее

Нам свойственно экстраполировать свой прошлый опыт на неопределенное время в будущем. Грубо говоря, если ваш бизнес был прибыльным в прошлом, то вы ожидаете, что он будет таковым и в будущем. Этим же свойством объясняется тот факт, что при опросах управляющих Bloomberg максимальная аллокация в акциях происходит на пике, а минимальная – на минимумах, хотя все должно быть наоборот.

Я привел ключевые ментальные ловушки, о которых стоит знать инвестору, да и любому человеку. Понимание основ того, как работает наша психика, поможет избежать множества ошибок. Представьте на секундочку ту ядерную смесь из всех пунктов, возникающую в голове обычного инвестора, который пришел на рынок и покупает акции Apple, потому что так делают все. Или пытается отобрать себе в портфель отдельные бумаги, потому что опять-таки это делают все. Иллюзия неуязвимости успокоит нашего инвестора мыслями о том, что он не какой-то там середнячок и у него все получится. Ошибка планирования зарядит его положительными эмоциями от того, как много (и главное – быстро) он заработает, купив эти бумаги. Все это подкрепится страхом потерь, который обязательно вылезет на очередном снижении, и под его колоссальным давлением, не рассчитав сил, наш инвестор все продаст и уйдет зализывать раны.

Глава 5
Типы и виды финансовых советников

Одним из авторитетнейших источников по составлению собственного инвестиционного портфеля у большинства людей как раз и является «лучший друг Васька». Это человек, который железно знает, что делать и куда вкладывать, ведь у него самого так. «Друг Васька» за бутылочкой вина и под шашлычок всегда радостно порекомендует, куда инвестировать. Иной раз посмотришь на такое распределение активов, и плакать хочется. Чего там только нет: и майнинг, и структурные продукты, и непонятный набор акций, и турецкие облигации, и микрозаймы. Что называется, сунулся во все, во что можно было.

Конечно, этот «друг Васька» – не конкретный человек, а собирательный образ, но суть интуитивно ясна. В моей жизни с завидным постоянством регулярно возникает такой вот типаж, убеждающий выгодно проинвестировать туда или сюда. Одно предложение заманчивей другого, только успевай отбиваться: и возможность стать дольщиком в строительстве здания в Америке с доходностью 30 % годовых, и уникальная стратегия доверительного управления с прибылью в 40 %, и розничный бизнес, и прекрасный залоговый заем… Широчайший ассортимент, как на турецком базаре!

Вполне вероятно, у «друга Васьки» даже получается на этом заработать, но это отнюдь не значит, что нужно вкладываться. Представьте, что было бы с капиталом миллиардеров, слушай они таких вот авторитетных товарищей. При этом, согласно свежей статистике, портфели состоятельных людей России вполне себе консервативны: 20 % – недвижимость, 25 % – облигации, 19 % – акции, 5-10 % – ДУ и т. д. Такое распределение тем не менее вызывает некоторые вопросы, но в целом есть на что ориентироваться.

В мире существует тысячи инвестиционных инструментов, каждый из них по-своему хорош и привлекателен, но это вовсе не значит, что нужно инвестировать во все! Если вы хотите, чтобы ваш капитал действительно приносил деньги, а не добавил вам седины и не канул в Лету, то при подборе инструментов лучше действовать не по совету «Васьки», а согласно вашей инвестиционной стратегии. Следуя за такими вот «компетентными» друзьями, вы рискуете собрать настолько токсичный портфель, что потом придется еще долго восстанавливаться. У вашего «друга» лучше спрашивать не куда инвестировать, а во что точно не надо инвестировать и где он потерял деньги. Эта информация будет гораздо более ценной. Но с кем же тогда советоваться? Для этого вам нужно обращаться исключительно к независимым экспертам. Кто это такие, давайте разбираться дальше.

В индустрии инвестиций вам придется сталкиваться с разными людьми. И к большинству встреч нужно быть готовыми, чтобы опять-таки не натворить ошибок.

Сложность финансовой индустрии заключается в том, что многие понятия здесь подменяются. Любое действие на фондовом рынке называют инвестицией. Всяк, кто что-то рассказывает о рынке, считается или советником, или аналитиком, или управляющим. А кто-то, может, даже «три в одном». Поэтому предлагаю заранее познакомиться с каждым по отдельности. Сразу оговорюсь, что деление будет субъективным.

Итак, я выделяю следующие категории:

• советники

• управляющие

• аналитики

Советник. Ключевая задача данного специалиста – сэкономить ваше время. Также к его основным задачам можно отнести помощь в грамотном распределении капитала и в менеджменте активов и инвестиционных портфелей, контроле риска, оценке текущей ситуации. Этот человек – носитель «второго мнения». То есть, грубо говоря, этот человек становится дворецким ваших активов. Он следит, чтобы все шло по плану, проводит ребалансировки, помогает в принятии решений, заведует наследованием, защитой капитала и т. д. Он – это контроль, оценка и поддержка. Безусловно, в некоторых случаях советник может совмещать в себе и другие функции.

В его задачи не входит определить (угадать) набор акций, которые сделают вас миллионером. Это ответственность специалиста уже другой категории.

Управляющий. Он пытается найти что-то, что принесет больше денег, чем рынок. Иначе говоря, заработать дополнительный доход, получая комиссию за успех. У любого управляющего должен быть трек-рекорд и собственная стратегия, если очень сильно обобщать. Его совершенно не заботит, что это у вас за деньги: последние или лишние, для образования или вы решили разок не сходить в казино, какой горизонт и т. д. Его, по большому счету, это и не должно заботить. Если советника можно назвать доктором, то управляющего – рудокопом, скажем так.

Аналитики. Это люди, которые могут часами сидеть и лопатить тонны информации, строить графики, модели и т. д. Этих экспертов не заботит доходность, не заботит трек-рекорд, сколько у вас денег, какие цели или задачи. Они просто выдают переработанную информацию, а уж что с ней делать – решать вам.

В своей работе я успешно пользуюсь услугами аналитиков. Я ставлю задачу, которую мне необходимо решить, они готовят расчеты, выкладки, материалы, предоставляют мне, и я принимаю решение. Я, конечно, анализирую и сам качество предоставляемой информации, пропускаю ее через свою призму знаний и т. д. и часто в узких местах требую дополнить или расширить сведения.

Поэтому если вы обычный человек, который занимается любимым делом и хочет эффективно управлять своими активами, то вам нужен качественный НЕЗАВИСИМЫЙ советник, который поможет в случае чего подобрать и управляющего или забраковать и аналитика. Из-за того, что финансы и инвестиции «это моя профессия, я в той или иной степени сочетаю в себе качества всех трех вышеназванных специалистов.

Стоит детальнее поговорить о советниках.

Исходя из опыта и практики, я бы поделил всех специалистов данного фронта на три категории:

1. Зависимые – сотрудники различных финансовых компаний, банков, брокеров, страховых и т. д., получающие оклад и процент за выполнение плана продаж. Их можно смело назвать продажниками, поскольку для их успешной деятельности жизненно важно продать то, что велит компания. Иначе не видать бонусов, повышенного оклада и премиальных. Вероятность того, что они будут предлагать решения, отвечающие вашим задачам, близится к нулю.

2. Условно независимые – те, которые формально не являются сотрудниками какой-либо одной компании, но имеют множественные партнерские договоры с частными фирмами и лавочками на получение процента за привлечение клиента. У них нет планов продаж, поэтому есть вероятность, что они дадут совет, который будет актуален для вашей ситуации, но у них есть семья, которая хочет кушать, и это будет вынуждать их продать вам более маржинальный продукт и этим заработать. И здесь уже все зависит от человека и его моральных качеств.

3. Независимые – те, кто получает оплату исключительно от клиента. У них нет партнерских договоров, а также нет договоренностей с какой-либо финансовой организацией. В данном случае, как вы понимаете, ему незачем продавать вам какой-нибудь продукт, так как он получит деньги от вас, а поэтому у него есть свобода советовать то, что будет подходить именно вам.

Что касается распределения сил, то больше всего на рынке именно зависимых советников, которые звонят или работают от лица определенной компании. Таких, по разным оценкам, где-то 80 % всего рынка, условно независимых – около 15–18 %. И лишь 2–5 % приходится на третью категорию советников, работающих на стороне клиента и получающих вознаграждение от него. Подобная ситуация не должна удивлять: в Америке дела обстоят приблизительно так же, только независимых там несколько больше – около 10–15 % рынка.

Почему так обстоят дела?!

Быть независимым дорого! Да, за независимость нужно платить везде и всегда и всем. Так как у вас нет партнеров, вы вынуждены ставить свою цену, и эта цена должна быть большой, чтобы математика хоть как-то сходилась. И вам нужно объяснить, почему человек должен заплатить вам 100 рублей, а не пойти к тому «независимому» за 5. Ведь вы оба «независимые» на словах, и доказать обратное трудно. Соответственно, тратить на это силы – пустой расход времени и денег. Вот и приходится жить среди мусора и растить свою паству, которая научится принимать верные решения и придет сама. Но это путь умных и пытливых, а большинство сделает иначе: зачем переплачивать, пойду туда, где дешевле! Там, где дешевле, он становится лидом (от англ. lead – зацепка, привязка; в нашем случае это означает потенциального покупателя), и дальше его начинают обрабатывать со всех сторон, выявляя потребность, играя с его страхами и жадностью. Ну, об этом мы писали выше.

Дальше ему скидывают красивые отчеты с доходностями и перспективами стать богатым и независимым и т. д. И как тут не согласиться?

Так происходит со всеми направлениями, не только с юнитлинкедом. В лучшем случае вы останетесь при своих и сделаете верные выводы, в худшем – потеряете и еще укоренитесь в мыслях, что это все лохотрон. Это первая причина, почему независимых на рынке вы практически не найдете. Их по пальцам одной руки пересчитать!

Вторая причина кроется в математике. Предположим, что стоимость лида, или получения клиента, у всех одинаковая. Пусть будет 20 000 руб. (хотя у продажников она дешевле, где-то на уровне 5к рублей, по старой информации). Независимый советник получит свои 100, 200, 300 рублей за план – и все. Ведь дальше-то особо нечего продавать, а просто нужно следовать плану. В то же время продажник, продав полис Unit-limked (позже мы подробнее разберем этот продукт) с платежом в 500 долларов в месяц и сроком в 20 лет, с ходу получит 5 долларов комиссии и плюс еще около 2–3к через год, если «хомячок» будет усердно выполнять условия договорного рабства. Если продажник попадется особо жадный, то он зашьет еще и комиссию за управление, о которой клиент никогда не догадается, и будет на чиле и расслабоне каждый год получать от 0,1 % до 1 % (зависит от жадности продажника) себе. При этом особо ушлые, для того чтобы впарить клиенту это «фуфло» (извините за жаргон), еще возьмут деньги за консультацию в размере 150 к.

Поэтому независимый финансовый консалтинг, который будет работать исключительно в ваших интересах, стоит дорого, и это нормально! Человек потратил много времени, сил и денег для того, чтобы стать экспертом в этой области, и тоже должен зарабатывать. Это как с врачом. Хороший врач тоже стоит дорого.

Итак, надеюсь, что понимание важности инвестиций у вас уже сформировалось. Ну а как иначе?!

Эффективность бизнеса всегда оценивается по тому, насколько он прибылен. А прибыль – это то, что остается после вычета всех расходов. И если, не дай Бог, у вас ничего не остается, то это явный сигнал к тому, что нужно что-то делать. Иначе в будущем вы скатитесь вниз! А если вы имеете прибыль, то ее необходимо куда-то направлять: что-то в резервы, что-то в развитие бизнеса, а что-то в инвестиции.

Как вы уже могли понять, хранить свои сбережения в деньгах или в их эквивалентах – самая глупая затея, так как рано или поздно вы столкнетесь с очередной девальвацией или гиперинфляцией, которая сожрет часть вашего капитала. А то и весь. Чтобы этого не допустить, вам жизненно необходимо начать инвестировать и помнить о времени, что оно на вашей стороне.

Я предлагаю разобраться в дебрях разных подходов к инвестированию, существующих на финансовом рынке. Что выбрать вам – активные или пассивные инвестиции? Может быть, спекуляции или венчурный рынок? Или, может быть, вовсе уйти в недвижимость?

Начнем, пожалуй, с рассказа об активных и пассивных инвестициях.

Глава 6
Активные и пассивные инвестиции

Прежде чем разбираться с видами инвестиций, введем понятие «активного» и «пассивного» инвестора. Для этого я прибегну к определениям из книги Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор» и приведу свое определение.

«Пассивный (defencive, passive) инвестор стремится в основном избежать серьезных ошибок или потерь. Вторая его цель заключается в том, чтобы быть свободным от необходимости часто принимать решения.

Определяющая черта активного (active, enterprising, aggressive) инвестора – желание посвящать свое время и усилия выбору более привлекательных ценных бумаг. На протяжении многих десятилетий активный инвестор такого рода мог ожидать достойного вознаграждения за свои дополнительные навыки и усилия в виде более высокой средней доходности, чем у пассивного инвестора».

И еще из Грэхема:

«Активный инвестор должен разбираться в стоимости ценных бумаг настолько хорошо, чтобы его операции с ними можно было считать его бизнесом… Из этого следует, что большинству держателей ценных бумаг лучше выбрать оборонительную стратегию.

У большинства инвесторов нет времени, или решимости, или интеллектуальных склонностей для ведения подобного бизнеса. Поэтому они должны довольствоваться умеренно высокой доходностью, доступной владельцам пассивных портфелей, и бороться с периодически возникающим искушением свернуть с этого пути в поисках более высокой прибыли».

Исходя из этого, пассивное инвестирование – это такие инвестиции, где вы отказываетесь от времени выбора конкретных бумаг и попыток заработать на изменении цен. То есть пассивный инвестор покупает в портфель сразу все акции, которыми торгуют на определенной бирже. Нюанс только в том, какой подход он выберет – взвешенный по капитализации или выделит всем акциям равную долю. Активный же инвестор будет пытаться найти самые интересные, то есть наиболее потенциально финансово перспективные бумаги и рассчитывать на то, что его усилия и всевозможные затраты окупятся и принесут ему наибольший доход.