Текст книги "Инвестиции. Ответы на экзаменационные билеты"

13. Небанковские финансово-кредитные институты

В инвестиционном процессе принимают участие не только банковские институты, но и небанковские финансово-кредитные институты. К ним принято относить следующие институты экономики.

Ломбарды — это кредитные учреждения, которые выдают ссуды под залог движимого имущества. Первоначально они возникли в форме частных предприятий ростовщического кредита. На сегодняшний день государство во многих странах участвует в формировании капитала и функционировании ломбардов. Ломбарды принято делить на группы. Основным признаком классификации ломбардов является зависимость от степени участия государства и частного капитала в деятельности. В связи с этим выделяются ломбарды государственные и коммунальные, частные и смешанного типа. Ломбарды занимаются предоставлением потребительского кредита под обеспечение в виде залога движимого имущества. Также в ломбардах практикуется услуга по хранению ценностей клиента.

Кредитные товарищества. Они организуются в целях кредитно-расчетного обслуживания членов товариществ: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, средств физических лиц. Также капитал кредитных товариществ создается путем покупки паев и оплаты обязательного вступительного взноса. Вступительный взнос при выбытии из кредитного общества не возвращается.

Кредитные союзы. Они являются формой кредитного союза и представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа создаются группой физических лиц, которые объединяются по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа формируются в виде добровольных объединений нескольких самостоятельных кредитных товариществ. Инвестиционный капитал кредитных союзов формируется в результате оплаты паев, периодических взносов членов кредитных союзов, а также путем выпуска займов.

Общества взаимного кредита. Они представляют собой вид кредитных организаций, которые близки по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслуживающим мелкий и средний бизнес. Как правило, участниками данных обществ являются физические и юридические лица, создающие за счет вступительных взносов капитал общества. Механизм приема в общество реализуется путем оценки кредитоспособности поступающего, анализа представленных им гарантий или поручительств, анализа имущественного обеспечение и определения максимально допустимого размера открываемого ему кредита.

Страховые общества. Они занимаются тем, что, реализуя страховые полисы, принимают от населения средства в виде регулярных взносов, которые, в свою очередь, помещаются в государственные и корпоративные ценные бумаги, закладные под жилые постройки. Формой организации страховых обществ может быть акционерное общество.

Частные пенсионные фонды – это фонды, представляющие собой юридически самостоятельные фирмы, которые управляются страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Ресурсы данных фондов формируются в результате регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд. Как правило, пенсионные фонды инвестируют свои средства в наиболее доходные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недвижимость. Концентрация акционерного контроля в таких фондах часто превышает степень сосредоточения акций одной и той же фирмы у инвестиционных и страховых компаний.

Финансовые компании – компании, которые специализируются на кредитовании продажи потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником необходимых ресурсов финансовых компаний выступают собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков.

14. Инвестиционные институты

Инвестиционные институты относятся к особым участникам инвестиционного процесса, поскольку для них инвестиционная деятельность является основной.

Инвестиционные компании и фонды. Данные институты являются, в принципе, разновидностью финансово-кредитных институтов, аккумулирующих средства частных инвесторов при помощи эмиссии собственных ценных бумаг и размещающих их в виде ценных бумаг других эмитентов. Инвестиционные компании и фонды выпускают ценные бумаги, в т. ч. инвестиционные сертификаты, которые размещаются на фондовом рынке. Однако существуют пределы эмиссии. Эмиссия ограничивается размером покрытия, обеспечиваемого портфелем ценных бумаг компании. Формами организации инвестиционных компаний и фондов могут быть финансовая группа, холдинг или финансовая компания. При этом все они создаются по принципу акционерного общества.

Инвестиционные компании и фонды различаются в зависимости от того, какие методы формирования ресурсов используются. На основании данного критерия различают инвестиционные компании (фонды) открытого и закрытого типа. У инвестиционных компаний открытого типа количество акций, составляющих акционерный капитал, изменяется, пропорционально спросу на эти акции. В результате такая компания в любой момент времени готова продать новые акции или выкупить свои акции у лиц, желающих их продать, благодаря чему обеспечивается высокая ликвидность вложений вкладчиков. Акции данных компаний не вращаются в рамках вторичного рынка. Инвестиционные компании закрытого типа характеризуются тем, что величина акционерного капитала является фиксированной. Механизм формирования курса акций основывается на складывающемся на вторичном рынке соотношении спроса и предложения.

Фондовая биржа. Данный инвестиционный институт является особым институционально организованным рынком ценных бумаг, который функционирует на основе централизованных предложений о купле-продаже ценных бумаг. В работе фондовых бирж принимают участие биржевые брокеры по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов. Значение фондовой биржи для инвестиционной деятельности состоит в том, что в рыночной экономике основная часть долгосрочных вложений капитала осуществляется при помощи фондовой биржи. Основной функцией фондовой биржи являются опосредование привлечения денежных ресурсов и их перераспределение между различными секторами и отраслями экономики. Результатом работы фондовой биржи является установление постоянных и единообразных правил заключения сделок купли-продажи ценных бумаг. Она является торговым, профессиональным, нормативным и технологическим «ядром» рынка ценных бумаг. Важными задачами фондовой биржи являются обеспечение постоянства, ликвидности и регулирования рынка, учет рыночной конъюнктуры на инвестиционном рынке, котировка акций. Динамика курсов ценных бумаг в рамках фондовой биржи отражает направления эффективного вложения капиталов и выступает определенным индикатором состояния рынка в целом.

Инвестиционные дилеры и брокеры. Данные участники инвестиционного рынка представляют собой профессиональные организации, которые осуществляют посредническую деятельность на фондовом рынке. Инвестиционными дилерами и брокерами могут быть и физические лица. Участие инвестиционных дилеров в инвестиционном процессе состоит в том, что они осуществляют покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди прочих инвесторов. В свою очередь инвестиционный брокер занимается тем, что сводит покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществляет сделки с ценными бумагами за определенное комиссионное вознаграждение.

15. Кредитный и фондовый рынок

Инвестиционная деятельность на разных уровнях экономики является результатом взаимодействия различных экономических субъектов. В данном процессе каждый из них преследует свои цели. Эффективность инвестиционной деятельности зависит от множества факторов. Важным фактором является эффективность самого инвестиционного проекта либо эффективность отдельного инструмента инвестирования. Заметное влияние на эффективность инвестиционной деятельности оказывает стоимость привлекаемых источников инвестирования. Важно постоянно осуществлять работы по оптимизации структуры инвестиционного капитала. Для проведения данной работы необходим полный учет особенностей кредитного и фондового рынка, в работе которых приходится принимать участие любому экономическому субъекту.

Кредитный рынок представляет собой тип рынка, в котором основным предметом сделок выступают кредитные ресурсы. На стороне предложения находятся кредитные институты, располагающие кредитными ресурсами. На стороне спроса находятся физические и юридические лица, нуждающиеся в кредитных ресурсах для инвестирования. Кредитный рынок принято понимать как сегмент финансового рынка. В рамках данного сегмента опосредуется передача денежных средств кредитно-финансовыми институтами. Такой вариант источников инвестирования играет заметную роль в странах с развитой экономикой. Доля кредита в финансировании затрат хозяйства в зависимости от соотношения объемов финансирования через фондовый и кредитный рынок колеблется в этих странах от 25–30 % до 50–60 %. Значительна доля вкладов населения в пассивах банков (в Японии она составляет 70 % общих ресурсов банковской системы). Причиной привлекательности такого способа передачи сбережений для их владельцев является то, что он обеспечивает высокую ликвидность вложений, их надежность является сравнительно высокой, поскольку риск невозврата вложенных средств перекладывается на финансово-кредитные институты. Такой способ также является доступным для широких слоев мелких вкладчиков. Это помогает компенсировать менее высокую доходность по сравнению с вложениями в ценные бумаги.

Фондовый рынок представляет собой тип рынка, в котором главным предметом сделок выступают ценные бумаги. Сделки совершаются в рамках фондовых бирж. С этой целью организована специальная инфраструктура, позволяющая эффективно организовать процесс купли-продажи ценных бумаг. Применение механизма фондового рынка дает фирмам возможность аккумулировать значительные объемы средств на длительные или неограниченные (при эмиссии акций) сроки. Например, в США этот источник инвестирования составляет примерно 18 % общего объема капитальных вложений любой корпорации. На фондовом рынке модель инвестирования может быть реализована следующим образом: мобилизация инвестиционных ресурсов – вложение их в кредиты, ценные бумаги производственных, финансовых, государственных и муниципальных органов. Такая модель, как показывает практика, действует эффективно только при реальном воспроизводстве. В результате происходит перераспределение средств между различными секторами экономики на основании рыночных критериев привлекательности вложений, ориентированных на достижение максимальной прибыльности при допустимом уровне риска. Помимо этого, в рамках самих секторов выделяются лидеры, предлагающие наиболее перспективные и качественные инвестиционные товары. В результате между различными секторами воспроизводства поддерживается определенное соотношение, характеризующее инвестиционные предпочтения всех субъектов экономики.

16. Правовое регулирование инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность в рыночной экономике должна регулироваться государством. Формы государственного регулирования инвестиций на всех уровнях экономики могут быть различными. Государство при помощи финансовой и денежно-кредитной политики может влиять на изменение соотношений между инвестиционным спросом и предложением на инвестиционном рынке. Следовательно, оно может оказывать влияние на величину нормы дохода, получаемого от различных капитальных и финансовых активов. В рыночной экономике государство должно определять стратегию поведения инвесторов на рынке инвестиционных товаров, а также структуру инвестиций. Инвестиционная стратегия должна определяться исходя из состояния экономики (уровня инфляции, дефицита бюджетной системы, структуры производства, платежеспособного спроса населения на товары и услуги) и иных факторов. При разработке инвестиционной стратегии на уровне государства могут ставиться конечные цели и промежуточные цели.

Конечные (стратегические) цели – цели, которые определяют степень воздействия формы финансовой и денежно-кредитной политики государства на производство.

Промежуточные цели – цели, которые ориентирами регулирования пропорций между спросом и предложением на ресурсы в финансовой и денежно-кредитной сферах.

Принципы регулирования инвестиционной сферы в России регламентируются Федеральными законами «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ и «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 09.07.1999 г. № 160-ФЗ.

Правовое регулирование инвестиционной деятельности по своему содержанию должно охватывать решение всего комплекса вопросов, которые возникают в сфере инвестирования на всех уровнях экономик. Оно должно включать в себя следующие моменты: понятие инвестиций и инвестиционной деятельности; основные понятия, характеризующие инвестиционную сферу для создания единой терминологии для изучения инвестиционного процесса; механизмы негосударственного инвестирования; перечень мер государственного регулирования инвестиционной деятельности; систему гарантий государства в области инвестирования, в т. ч. для иностранных инвесторов.

Задачи правового регулирования инвестиций:

1) создание благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности;

2) проведение эффективной налоговой политики;

3) проведение эффективной амортизационной политики;

4) расширение использования средств населения и других внебюджетных источников.

Особенностью российского законодательства в области инвестиций является расширение сферы его влияния на все разновидности имущественных активов и связанных с ними различных прав собственности, а также определенных прав на интеллектуальную собственность. Национальные законы относятся преимущественно к частным инвестициям. В то же время они распространяются на инвестиционные вложения государственных организаций и инвестиции самого государства.

Современные тенденции в сфере законодательства по инвестициям. На сегодняшний день существует определенная ясность в целях государства в области инвестирования. В связи с последними заявлениями руководства страны о необходимости развития приоритетных сфер экономики созданы предпосылки для инвестиционного прорыва. Приоритетными сферами развития и, соответственно, инвестирования признаны сельское хозяйство, медицина, наука, обеспечение жильем. Для осуществления данных инициатив начаты разработка законодательной базы и корректировка существующих законопроектов.

17. Сущность и виды иностранных инвестиций

В современных условиях глобализации в составе источников инвестиций предприятий довольно часто появляются иностранные инвестиции.

Иностранные инвестиции – капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные направления предпринимательской деятельности за^рубежом с целью получения предпринимательской прибыли или процента. Иностранные инвестиции могут быть классифицированы по ряду признаков.

1. По формам собственности на инвестиционные ресурсы. По данному признаку иностранные инвестиции подразделяются на государственные, частные и смешанные. Государственные инвестиции – это средства государственных бюджетов, направляемые за рубеж по инициативе правительственных или межправительственных организаций. Данные средства могут направляться в виде государственных займов, кредитов, грантов, помощи. Частные (негосударственные) инвестиции представляют собой средства частных инвесторов, которые вкладываются в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной конкретной страны. Смешанные иностранные инвестиции – это вложения, направляемые за рубеж совместно государством и частными инвесторами.

2. В зависимости от характера использования. На основании данного критерия иностранные инвестиции подразделяют на предпринимательские и ссудные. Предпринимательские инвестиции – это прямые или косвенные вложения в различные виды бизнеса, направленные на получение различных прав для извлечения прибыли в виде дивиденда. Ссудные инвестиции в связи с этим связаны с предоставлением средств на заемной основе для получения процента.

Также принято различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, предоставляющие им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства. Это зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между субъектами с устойчивым внедрением в них экономических агентов одного государства (иностранного инвестора или «материнской» фирмы) с их контролем за хозяйственной организацией, расположенной на территории принимающей страны.

Портфельные иностранные инвестиции – вложения иностранных инвесторов, производимые для целей получения не столько права контроля за объектом вложения, сколько определенного дохода. Это вложения в покупку акций, не дающих инвесторам права влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10 % общего объема акционерного капитала.

Приоритетная роль прямых иностранных инвестиций заключается в их способности активизировать инвестиционные процессы благодаря действию инвестициям мультипликативного эффекта; в содействии общей социально-экономической стабильности экономики, стимулировании производственных вложений в материальную базу в отличие от спекулятивных и нестабильных портфельных инвестиций, которые могут быть внезапно выведены с негативными последствиями для национальной экономики; в сочетании переноса практического опыта и квалифицированного менеджмента со взаимовыгодным обменом ноу-хау для облегчения выхода на международные рынки; в активизации конкурентной борьбы и стимулировании развития среднего и малого бизнеса; в способности при условии правильной организации, стимулирования и размещения ускорять развитие отраслей и регионов; в содействии повышению занятости и повышению уровня доходов населения, расширению налоговой базы; в стимулировании развития производства экспортной продукции с большой долей добавленной стоимости, инновационных товаров и производственных технологий, управления качеством, ориентации на запросы потребителя.

18. Инвестиционные ресурсы международного финансового рынка

Инвестиционная деятельность отдельного предприятия ведется в его интересах. Чем больше становится предприятие по размеру, тем шире становятся горизонты инвестирования, становится возможным проникновение на новые рынки, не только продуктовые, но и инвестиционные. Участие предприятия в инвестиционном рынке другой страны накладывает определенные требования к его деятельности, однако в силу высокой конкуренции каждое предприятие стремится в целях своего развития совершенствовать свои процессы для того, чтобы быть кредитоспособным и привлекательным для инвесторов. На мировом уровне инвестиционный процесс протекает более интенсивно, чем в национальном масштабе. Это связано с постоянным усилением глобализации. В настоящее время на международном финансовом рынке выделяют три полюса мирохозяйственных связей: европейский, североамериканский и азиатско-тихоокеанский.

Европейский полюс. Данный полюс объединяет в себе индустриально развитые страны, входящие в Европейский союз, а также страны Восточной Европы, Ближнего Востока. Данный инвестиционный рынок характеризуется годовым объемом капитала в 9 трлн долларов. Кроме того, для него характерно наличие наиболее дешевых и долгосрочных ресурсов, предоставляемых иностранным инвесторам из расчета 2–4% годовых.

Североамериканский полюс. Географически данный полюс охватывает в основном рынки США и Канады с годовыми объемами капитала в 18 трлн долларов. В этом полюсе финансовым центром является США. Этот рынок характеризуется существенной долей импортируемых финансовых ресурсов, большим объемом сделок с различными ценными бумагами с иностранными инвесторами. В отношении распространения ценных бумаг иностранных эмитентов используются различные схемы депонирования ценных бумаг в иностранных банках с последующим выпуском в США депозитарных расписок. Азиатско-тихоокеанский полюс. В состав данного инвестиционного рынка входят страны Юго-Восточной Азии и Океании. Финансовые ресурсы этого союза концентрируются на рынке Японии, годовые объемы капитала превышают 6 трлн долларов. В основном этот рынок базируется преимущественно н е на собственных ресурсах и по сравнению с рынком США характеризуется высокой долей заемного капитала. Крупнейшими импортерами ресурсов рынка Японии выступают Китай, страны Океании и Юго-Восточной Азии, а также в последние годы – страны Латинской Америки, Западной Европы. Современной тенденцией данного полюса является то, что отмечается рост тяготения его к европейскому рынку, т. е. все большая часть финансово-хозяйственных связей сосредоточивается между Японией и Швейцарией.

Современные изменения в международной деятельности: возникают новые условия для более легкого доступа к иностранным рынкам, различным факторам производства за рубежом, широкого выбора инструментов проникновения на иностранные рынки (торговля, прямое инвестирование, франчайзинг и т. д.). Расширение национальных рынков создает благоприятные возможности для экономического развития компаний, однако способствует усилению конкуренции в региональном и глобальном разрезах, побуждая фирмы к постоянному поддержанию своей высокой конкурентоспособности. Транснациональные корпорации получают возможность маневрировать принадлежащими им материальными и нематериальными активами в разных странах мира с целью максимально эффективного использования в интересах всей структуры. Изменяется значимость разных факторов, влияющих на размещение прямых иностранных инвестиций.

Привлечение иностранных инвестиций в страну во многом зависит о того, какой у нее инвестиционный климат.