Текст книги "Как фиксировать прибыль, ограничивать убытки и выигрывать от падения цен: Продажа и игра на понижение"

Глава 5
Продажа по стоп-приказу

Если сравнить покупку акции со вступлением в брак, то стоп-приказ – как добрачное соглашение. Если ваши счастливые денечки подойдут к концу, такое соглашение не избавит от страданий, но уменьшит остроту конфликта и расходы на развод. Как быть быку, который узнает, что любимая акция сошлась с медведем? Разрыв всегда тяжел, но деньги лучше делить, пока вы еще нежно держитесь за руки.

Стоп-приказ – тест реальности сделки. Да, вам полюбилась эта акция. Да, вы много ожидаете. Но что, если ваши надежды не сбудутся? Все ли ваши планы сделок сбылись? Не все? В таком случае нет сомнений в необходимости стоп-приказа. До входа в сделку нужно изучить график и решить, где выйти, если сделка повернет против вас.

Даже прибыльная сделка должна иметь защитный стоп-приказ. Стоп-приказы помогают продать, когда акции идут против вас. Некоторые трейдеры любят играть на сильных трендах, используя скользящие стоп-приказы, которые следуют за быстро меняющимися ценами.

Как только вы входите в сделку, возникает вредный «эффект собственности», мешающий определиться, когда продавать. Лучше всего принять решение о стоп-приказе до входа в сделку.

Вспомните вышедший из моды пиджак, висящий у вас в шкафу. Рука не поднимается выбросить его по той причине, что он ваш, вы привыкли к нему, он был у вас всегда. По крайней мере, этот бесполезный пиджак никому не мешает и занимает не так уж много места в шкафу (и у вас в голове, я бы добавил, – бесполезная вещь создает крошечное «мертвое пятно», однако множество маленьких мертвых пятен рано или поздно превращаются в большие мертвые зоны). Этот пиджак просто висит в шкафу, и за его пребывание там не нужно платить аренду. Но «мертвая сделка» на счете может обойтись очень дорого, и даже стать разорительной.

Одна неудачная сделка пробивает дыру в счете. А несколько неудачных сделок способны его уничтожить.

Вредный побочный эффект отсутствия стоп-приказов и попыток до последнего держать неудачные сделки заключается в том, что это мешает входить в удачные сделки. Так же, как зубная боль мешает думать и планировать, неудачные сделки захватывают больше внимания, чем заслуживают. Они мешают искать новые и более удачные сделки. Когда сделка, идущая против вас, завязывает узлом ваши нервы, становится труднее войти в новую сделку. Попытки держать проигрышную сделку оборачиваются не только убытками и страданиями, но и упущенными возможностями.

Игра без стоп-приказов похожа на автогонки без ремней безопасности. Возможно, вы и выиграете в нескольких заездах, но разобьетесь в первой же аварии.

Стоп-приказ – это привязка к реальности. Перспективы роста могут быть прекрасными, но выбор цены для размещения стоп-приказа заставляет учитывать также возможность падения. Это ведет к важному вопросу: стоит ли потенциальная прибыль такого риска?

Каждая сделка нуждается в защитном стоп-приказе. Правило простое: не входить в сделку до тех пор, пока вы не решили, где именно разместить стоп-приказ. Это решение следует принимать до входа в сделку. В дополнение к стоп-приказу нужна цель по прибыли. Это позволит оценить отношение «вознаграждение/риск» для сделки. Сделка без цели по прибыли – просто азартная игра.

Лет 20 назад один из моих друзей попал в сложную ситуацию и пошел работать брокером. Я перевел в его фирму один из своих счетов, и когда звонил ему, чтобы разместить приказ, он не позволял мне повесить трубку, пока я не называл стоп-уровень. С той поры мой друг вырос в успешного инвестиционного менеджера, но я помню его как самого дисциплинированного брокера, с которым мне приходилось иметь дело.

Можно ли передвигать стоп-приказы? Ситуация на рынках, цены и ваша оценка акции могут меняться. Ваш бычий настрой может усилиться, смениться медвежьим или стать неопределенным. С изменением восприятия риска и вознаграждения появляется желание изменить и уровень стоп-приказа. Как это сделать? Какие правила установить для изменения стоп-приказов на рынках, где возможно все, включая убытки?

Непреложным правилом работы со стоп-приказами является их перемещение только в направлении сделки. Если вы играете на повышение и размещаете стоп-приказ ниже рынка, то его можно сдвигать вверх, но не вниз. Если вы играете на понижение и размещаете стоп-приказ выше рынка, то его можно сдвигать вниз, но не вверх.

При работе со стоп-приказами допускается движение лишь в одну сторону. Их можно сужать, но нельзя расширять.

Вы покупаете акцию в ожидании роста. Разве кто-нибудь покупает в ожидании падения? Если она начинает падать, значит ваше решение было ошибочным. Перемещение стоп-приказа в ответ на ошибку лишь усугубляет ее. Не нужно этого делать.

Подведем итоги:

• стоп-приказы необходимы, торговля без них – азартная игра;

• определять, где разместить стоп-приказ, следует до входа в сделку (если отношение «вознаграждение/риск» неблагоприятно, не входите в сделку);

• сдвигать стоп-уровень можно только в направлении сделки;

• стоп-приказы должны быть жесткими, только опытные дискреционные трейдеры могут использовать мягкие стоп-приказы, о которых мы поговорим ниже.

Если что-то неясно, перечитайте эту главу сначала. Если же я вас убедил, пойдем дальше и поговорим о том, как размещать стоп-приказы.

Важное замечание относительно стоп-приказов – нет ничего зазорного в повторном выходе на рынок после того, как он достиг вашего стоп-уровня. Новички нередко ограничиваются одной попыткой и отказываются от акции после первой неудачи. Профессионалы не видят ничего дурного в том, чтобы снова и снова покупать акцию или продавать ее в короткую. Это как ловить рыбу руками: она может несколько раз выскользнуть, прежде чем удастся схватить ее за жабры.

Основная функция стоп-приказа – ограничить потенциальный убыток в сделке определенной суммой. Дополнительная цель – защитить бумажную прибыль. Раз основная цель стоп-приказов – контроль убытков, то естественно, их размещение тесно связано с управлением капиталом.

Процесс контроля над риском состоит из трех этапов:

1. Размещение стоп-приказа на основании анализа графика и определение долларового риска на акцию как расстояния от запланированной цены входа до стоп-уровня.

2. Расчет максимального размера риска в сделке на основании правил управления капиталом и принятие решения о приемлемой сумме сделки.

3. Деление суммы из пункта 2 на сумму из пункта 1 и определение допустимого размера сделки.

Я называю это «железным треугольником» контроля над риском. Одна его сторона – риск на акцию, вторая – общий допустимый риск на сделку. Третья сторона, получаемая на основании первых двух, дает допустимый размер сделки.

Как трейдер, вы не просто торгуете акциями IBM, eBAY или соевыми бобами, а крутите деньги и принимаете риск. Именно поэтому размер позиции должен рассчитываться на основании риска.

Сравним две сделки: покупку 1000 акций по $20 со стоп-приказом на уровне $17 и покупку 2000 акций по $40 со стоп-приказом на уровне $39. Хотя размер и стоимость второй позиции выше, ее риск ниже.

Рассмотрим три этапа, описанные выше, на примерах.

1. Определение долларового риска на акцию.

Предположим, вы решили купить акцию, которая торгуется по $18. Допустим, график показывает, что в случае падения акции ниже $17 о бычьем сценарии можно забыть. Вы размещаете защитный стоп-приказ на уровне $16,89. Тогда риск на акцию составит $1,11. Он может увеличиться в результате проскальзывания, но $1,11 – разумная оценка.

2. Определение долларового риска для сделки.

Предположим, у вас на счете $50 000, и вы следуете правилу двух процентов, о котором говорилось выше. Это означает, что максимальный риск для сделки составляет $1000. Такой риск довольно высок для скромного счета. В подобной ситуации многие не рискуют более чем 1 %.

3. Деление риска для сделки на риск для акции.

Так определяют максимальное количество акций, которыми можно торговать. Если максимально допустимый риск для сделки составляет $1000, а риск на акцию в запланированной сделке равен $1,11, то максимальное количество акций меньше 900. Помните, максимально допустимый риск для сделки, равный $1000, включает в себя комиссионные и проскальзывание. Совсем не обязательно идти на максимально допустимый риск в каждой сделке. Превышать допустимый риск нельзя, но более низкий риск – добро пожаловать.

Что, если у вас большие ожидания относительно этой акции по $18? Можно дать ей немного больше простора и разместить стоп-приказ, скажем, на $15,89, но риск на акцию при этом составит $2,11. Так как максимально допустимый риск для сделки остается тем же, максимальный размер покупки упадет до 470 акций.

Если вы сидите перед экраном и неотрывно следите за акцией, то можно разместить стоп-приказ на уровне $17,54 и рисковать при этом всего 46 центами на акцию. Максимально допустимый риск по-прежнему составляет $1000, а значит, размер позиции можно увеличить до 2170 акций.

Решение о стоп-приказе тесно связано с решением о цели по прибыли. Нужно взвесить размер риска, на который вы готовы пойти, и потенциальное вознаграждение, которое можно получить. Я предпочитаю сделки с отношением «вознаграждение/риск» 3:1 или лучше. Я бы не стал входить в сделку, где это отношение 2:1 и ниже.

Использование стоп-приказов – обязательная практика. Прежде чем рассматривать их разнообразие, необходимо прояснить два очень важных момента. Во-первых, решить, какие приказы, рыночные или лимитные, использовать для наших стоп-приказов. И, во-вторых, определиться с различием между мягкими и жесткими стоп-приказами.

Все приказы можно разделить на две больших группы: рыночные и лимитные. Рыночный приказ исполняется на том уровне, который брокеры называют наилучшей ценой, однако на деле эта цена случайна, а часто бывает наихудшей. Альтернатива рыночному приказу – лимитный приказ. Он либо исполняется по определенной цене, либо не исполняется вообще. Лимитный приказ помогает избежать проскальзывания.

Рыночный приказ гарантирует исполнение, но не цену. Лимитный приказ гарантирует цену, но не исполнение. Нужно выбрать что-либо одно, поскольку одновременно иметь в сделке и то и другое невозможно. Нужно решить, что для вас важнее – исполнение или избежание проскальзывания? Ответ на этот вопрос может зависеть от ситуации.

Предположим, вы купили 1000 акций по $19, и ваши исследования показывают, что в случае падения до $17,80 восходящий тренд закончится. Вы звоните брокеру или заходите на его сайт и размещаете стоп-приказ: продать 1000 акций по $17,80, действителен до отмены. Обычно стоп-приказ размещается ниже рынка как приказ MIT (market if touched), исполняемый при достижении определенной цены. Если вы разместили стоп-приказ на уровне $17,80, он становится рыночным приказом продать 1000 акций, когда акция будет торговаться по $17,80. Теперь ваша позиция защищена.

Рыночный приказ – ненадежная вещь. На спокойном рынке он может быть исполнен на уровне $17,80. Если сильно повезет, и цены отскочат вверх, коснувшись уровня $17,80, он может быть исполнен по $17,81 или $17,82. Но скорее всего при резком падении акция не задержится на отметке $17,80, и в момент исполнения приказа цена будет уже $17,75. Такое проскальзывание на 1000 акций обойдется в $50, что в несколько раз больше комиссионных.

Цены меняются плавно только на спокойных рынках, но когда активность возрастает, они могут перепрыгнуть сразу несколько уровней. Размещение MIT-стопа на $17,80 не гарантирует, что он будет исполнен именно на этом уровне. При быстром падении можно пострадать от проскальзывания. Неожиданное появление плохих новостей может столкнуть акцию на $16 или еще ниже.

Стоп-приказ – не идеальный инструмент для защиты прибыли или сокращения убытков, но это лучшее, что у нас есть.

Погорев на проскальзывании, некоторые трейдеры переходят на лимитные приказы. Я почти всегда использую лимитные приказы для входа в сделку и фиксации прибыли на целевом уровне. Лимитный приказ, по сути, говорит: «Или по-моему, или никак». Я торгую только на том уровне, который мне подходит, и не принимаю проскальзывания на входе или при фиксации прибыли. Если из-за лимитного приказа вход в сделку срывается, я не расстраиваюсь – меня ждет множество других сделок. Если при попытке войти в сделку по лимитному приказу он не исполняется, вы ничего не теряете.

Ситуация с защитными стоп-приказами абсолютно другая. Если вы не выйдете вовремя из сделки, то можете пострадать от обвального падения. Трейдер может много потерять, используя лимитные приказы в попытках сохранить несколько центов. Если возникли проблемы, бегите без оглядки. Именно поэтому я использую лимитные приказы для входа и фиксации прибыли, но перехожу на MIT, когда дело доходит до стоп-приказов.

Жесткий стоп-приказ – это приказ, который вы размещаете на рынке. Мягкий стоп-приказ – это приказ, который вы держите в голове как сигнал к действию.

Я не буду распространяться здесь о мягких стоп-приказах. Это тема для профессиональных трейдеров, и новички могут неправильно понять и неверно использовать этот метод. Для большинства новичков мягкий стоп-приказ – все равно что полное отсутствие стопов.

Это напоминает мне рекламный ролик одного безалкогольного напитка, где мотоциклисты на бешеной скорости гоняют по крутым склонам, а внизу идет надпись крупными буквами: «Все трюки выполнены опытными профессионалами. Не пытайтесь повторить их самостоятельно!» Именно это я хочу сказать и о мягких стоп-приказах.

Если эта тема настолько опасна, зачем вообще говорить о ней? Затем, чтобы книга была полезна для тех, кто уже приобрел опыт и кому жесткие стоп-приказы становятся слишком жесткими. Думаю, вы сами разберетесь и примете разумное решение.

Не забывайте только, что жесткие стоп-приказы подходят всем, а мягкие стоп-приказы – только профессионалам и серьезным полупрофессионалам.

Какой бы метод ни использовался для размещения стоп-приказов, в итоге вы получаете цифру – стоп-уровень для следующего торгового дня. Каким сделать этот стоп-приказ, жестким или мягким?

Жесткий стоп – это размещение на рынке конкретного приказа, который отдается брокеру. Большой плюс жесткого стоп-приказа заключается в том, что он позволяет оторваться от рынка. Это удобно для тех, кто не может весь день сидеть перед экраном или не любит принимать решения в режиме реального времени. Новички должны использовать жесткие стоп-приказы по той причине, что у них пока нет ни знаний, ни дисциплины для принятия решений в режиме реального времени.

Профессиональные системные трейдеры ставят жесткие стоп-приказы, а профессиональные дискреционные трейдеры могут использовать и жесткие, и мягкие стоп-приказы. Профессионал проводит исследования, определяет стоп-уровень и вносит его в свои записи, но не обязательно отдает стоп-приказ брокеру. Он наблюдает за рынком и готов выйти из сделки, если цены подойдут к стоп-уровню, но оставляет себе немного пространства для маневра.

Мягкие стоп-приказы требуют железной дисциплины и бдения у экрана. Они ни к чему, если вы не сидите перед экраном в готовности действовать, как только рынок доберется до заданного уровня. Они не для новичка, который замирает от страха и продолжает надеяться на счастливый исход, когда рынок разворачивается против него.

Мягкие стоп-приказы могут давать выигрыш в силу большей, чем у жестких приказов, гибкости. Если рынок начинает идти вниз к стоп-уровню, вы можете счесть акцию слишком вялой и сбросить ее раньше. Это помогает быстрее прекратить убытки и сберечь больше денег. Или вы можете решить, что снижение на низком объеме является ложным движением, и подержать акцию чуть дольше, давая ей шанс восстановиться. Опытный профессионал способен воспользоваться гибкостью мягких стоп-приказов, но для новичков слишком большая свобода опасна.

Трейдер не должен использовать мягкие стоп-приказы до тех пор, пока его торговля не будет стабильно прибыльной на протяжении как минимум года. Даже после этого к мягким стоп-приказам следует прибегать очень осмотрительно и использовать жесткие стоп-приказы, если вы находитесь вдали от экрана.

Процесс определения стоп-уровня одинаков и для жестких, и для мягких стоп-приказов, и далее в этой главе я не буду делать различия между ними. Мы обсудим, как, где, и когда нужно размещать стоп-приказы. А какими будут эти стоп-приказы, жесткими или мягкими, вы решите сами в зависимости от своего уровня профессионализма.

При игре на повышение самым большим заблуждением является размещение стоп-приказов непосредственно под последним минимумом. Эта идея не нова, а ее популярность объясняется тем, что она проста и не требует умственного напряжения. Даже я в начале своей карьеры трейдера поддался на эту приманку, пока реальность не отрезвила меня.

Проблема таких стоп-приказов в том, что на рынках очень часто встречается модель «двойное дно», где второе дно чуть ниже первого. Я мог бы заполнить всю книгу графиками, иллюстрирующими эту модель. Уровень непосредственно под последним минимумом – то место, где любители продают и бегут прочь, а профессионалы предпочитают покупать.

Когда цены достигают дна, я готовлюсь к тому, что они пробьют его. Если цены падают до нового минимума, хотя индикаторы формируют более мелкую впадину, создавая бычье расхождение, я жду небольшого ралли. Когда цены поднимаются выше уровня первого дна, загорается сигнал покупки. Я считаю такой ложный прорыв вниз одним из самых сильных и самых надежных сигналов – двойное дно с бычьим расхождением, где второе дно немного глубже первого (рис. 5.1 и 5.2).

Умопомрачительно, что тысячи людей год из года размещают стоп-приказы прямо под последним дном. Почему они ставят стоп именно на том уровне, который цены чаще всего достигают? Почему они продают на том уровне, где профессионалы покупают?

Толпа жаждет простоты. Разместить стоп-приказ на цент ниже последнего минимума настолько просто, что это может сделать любой. И многие книги по трейдингу именно это и советуют.

Профессиональные трейдеры играют на склонности толпы размещать стоп-приказы прямо под последним минимумом. Они знают, где находятся эти стоп-приказы. Нет закона, запрещающего профессионалам смотреть на графики. Они рассчитывают на то, что сразу за границей уровня поддержки обнаружатся скопления стоп-приказов.

Когда акция опускается до значимого минимума, объем торговли падает. Все следят за акцией, но активность низкая – люди выжидают, чтобы посмотреть, устоит ли уровень поддержки. Даже небольшой приказ на продажу, выброшенный на рынок, когда приказов на покупку мало, может толкнуть акцию вниз, ниже предыдущего минимума. Именно в этой области предпочитают действовать серьезные профессионалы.

Когда падение акции приводит к срабатыванию стоп-приказов рядовых игроков, профессионалы расхватывают акции по дешевке. Если акций для продажи так много, что падение ускоряется, профессионалы быстро ограничивают свои убытки и наблюдают, как акции скользят вниз, но так происходит редко. Обычно количество акций, продаваемых по стоп-приказам, не настолько велико. Когда проданные акции поглощаются, и снижение прекращается, в игру вступают профессионалы, присоединяясь к всеобщему ажиотажу, покупая ниже минимумов. Акция возвращается в свой диапазон, оставляя позади короткую впадину – след рейда профессионалов. Они напугали толпу любителей так, что те продали им товар со скидкой. С вами такое когда-нибудь бывало?

Где же размещать стоп-приказы? На рис. 5.3–5.6 показаны несколько примеров. Размещение стоп-приказа на цент ниже последнего минимума – это неудачный подход. Каковы альтернативы? Рассмотрим несколько вариантов.

Глядя на большинство графиков, можно довольно точно определить, где размещают стоп-приказы легкомысленные трейдеры. Они концентрируются на очевидных уровнях – прямо под линией поддержки при игре на повышение или прямо над линией сопротивления при игре на понижение. Но на финансовых рынках нужно действовать иначе, чем большинство. Рассмотрим несколько альтернатив очевидным решениям.

Сужение стоп-уровней сокращает долларовый риск на акцию, но увеличивает риск убытка в результате резких колебаний цен. Если разместить стоп-приказ подальше, то риск убытка в результате резких колебаний сократится, но при срабатывании стоп-приказа убыток на акцию станет больше. У обоих подходов есть свои плюсы и минусы, но для сделки приходится выбирать что-то одно. Как и во многих других случаях, выбор зависит от вас.

Мой подход к размещению стоп-приказов формировался постепенно, в основном на основе горького опыта. В самом начале карьеры трейдера я работал без стоп-приказов. После череды неудач стало понятно, что они нужны для защиты. Я начал их использовать, но размещал по-дилетантски – на один тик ниже последнего минимума при игре на повышение или на один тик выше последнего максимума при игре на понижение. Понятно, что резкие колебания постоянно выталкивали меня с рынка.

Вдобавок я заметил, что при размещении стоп-приказов на один тик[6]6
  Как ни удивительно, но многие читатели моих предыдущих книг спрашивают, что такое тик. Пользуясь случаем, объясняю это для тех, кто не умеет работать с Google. Тик – это наименьшее изменение цены, допустимое для конкретного инструмента торговли. Когда я пишу эти строки, тик для большинства американских акций составляет один цент. Тик для зерна – 1/8 цента. Тик для сахара – 1/100 цента. У вашего брокера должна быть брошюра с информацией о размере тика для любого рынка, на котором вы хотите торговать.


[Закрыть] ниже последнего минимума у меня чаще возникало проскальзывание. Акция снижалась до стоп-уровня, но я получал подтверждение об исполнении приказа на несколько тиков ниже. На моем стоп-уровне было так много других стоп-приказов, что когда акция достигала его, она начинала буквально лететь вниз. При таком количестве приказов на продажу, включая мои собственные, предложения мгновенно заваливали покупателей.

Как изменить ситуацию? Я решил сузить стоп-приказы и начал размещать их не на один тик ниже последнего минимума, а прямо на уровне минимума. Исследуя графики, я видел, что редкая акция падает точно до предыдущего минимума и задерживается там, прежде чем возобновить падение. Иными словами, размещение стоп-приказа на один тик ниже минимума не влияет на маржу безопасности. Я начал размещать стоп-приказы прямо на уровне минимума.

Этот прием в значительной степени устранил проскальзывание на стоп-приказах. Акция падала до предыдущего минимума и начинала на нем вариться. Здесь было много активности, но мало движения. Затем она спускалась на один тик ниже предыдущего минимума и попадала в воздушную яму, проваливаясь сразу на несколько тиков.

Я понял, что профессионалы увеличивают свои позиции на уровне предыдущего минимума. Здесь почти нет проскальзывания. Как только акция опускается на тик ниже предыдущего минимума, она входит в скопление стоп-приказов, и проскальзывание становится сильным. Сделав такое открытие, я начал размещать стоп-приказы прямо на уровне предыдущего минимума и резко сократил проскальзывание. Этот метод верно служил мне на протяжении многих лет, пока я не переключился на еще более узкие стоп-приказы.