Текст книги "Инвестирование в Уран"

Текущее состояние уранового рынка

Текущее состояние уранового рынка можно определить как сбалансированное, а предложение урана – достаточное как в краткосрочной, так и в среднесрочной перспективе. Несмотря на то что в настоящее время первичная добыча урана удовлетворяет потребности энергетических реакторов в урановом сырье на 85 %, текущие прогнозы предполагают, что в период до 2020 г. мировой рынок не будет испытывать дефицита снабжения ураном конечных потребителей. Необходимо отметить, что не все последствия аварии на АЭС «Фукусима-1» учтены в опубликованных отчетах авторитетных экспертов уранового рынка, поэтому возможны существенные корректировки как уровней спроса (из-за корректировки прогнозов установленной мощности АЭС), так и предложения урана (из-за снижения объемов производства на фоне низких цен на уран).

Базовый сценарий ВЯА (Reference case), представленный в отчете «Мировой рынок ядерного топлива, предложение и спрос в 2011–2030 гг.», предполагает, что предложение урана на рынке, формируемое за счет текущих месторождений, новых и перспективных урановых проектов, а также вторичных источников, будет превышать потребности энергетических реакторов мира в урановом сырье вплоть до 2025 г., за исключением 2014 г. (см. график 12).

На основе базовых сценариев спроса и предложения ВЯА можно сделать вывод о том, что потребности энергетических реакторов обеспечены поставками на длительный срок. Тем не менее с момента публикации (точка отсечения для информации, входящий в отчет ВЯА, – 15 августа 2011 г.) последствия аварии в Японии проявились в большей степени и повлияли одновременно на уровни спроса и предложения.

Рассмотрим наиболее существенные аспекты возможного влияния аварии на АЭС «Фукусима-1» на будущие потребности и объемы предложения урана.

В первую очередь существует вероятность того, что прогнозируемые объемы спроса, т. е. потребностей энергетических реакторов в урановом сырье, снизятся по отношению к прогнозу ВЯА от 2011 г. Об этом свидетельствуют как более поздние прогнозы других экспертов рынка (см. выше сравнение прогнозов МЭА), так и недавние заявления ряда ключевых игроков в отношении дальнейших планов развития национальных ядерных программ.

Наиболее значимым фактором является прогноз будущей установленной мощности АЭС в Японии. В базовом сценарии ВЯА предполагается, что установленная мощность АЭС в 2011–2030 гг. вырастет с 43 ГВт до 56 ГВт. Однако, несмотря на то, что новая энергетическая политика Японии еще не сформирована, весьма вероятно, что ядерная генерация в долгосрочной перспективе будет снижаться в абсолютных значениях.

В сентябре 2012 г. Совет по вопросам энергетики и окружающей среды (EneCan) при правительстве Японии предложил полностью отказаться от ядерной энергетики в 2030-х гг. Под влиянием активных протестов со стороны предпринимательских кругов и энергетических компаний правительство отложило решение вопроса о порядке и сроках закрытия АЭС.

После прихода к власти в декабре 2012 г. Либерально-демократической партии Японии, выступающей против полного отказа Японии от ядерной генерации, принятие новой энергетической стратегии может затянуться на несколько лет. Процесс возобновления работы остановленных энергоблоков АЭС начнется не раньше второй половине 2013 г., после принятия в июне новых нормативных требований к ядерной безопасности.

Премьер-министр Японии Синдзо Абэ не исключает строительство в будущем новых атомных станций. Об этом он заявил 30 декабря 2012 г. телеканалу TBS в первом телевизионном интервью с момента вступления в должность. По словам С. Абэ, новые реакторы будут «совершенно не такими, как реакторы, построенные 40 лет назад на АЭС “Фукусима-1”. При этом премьер-министр подчеркнул, что новые ядерные мощности будут сооружаться только с одобрения общественности. «Мы будем строить их и объяснять обществу, насколько они отличны [от реакторов прежних поколений]», – заявил С. Абэ.

Глава кабинета министров добавил, что, несмотря на регулярные акции протеста, «молчаливое большинство» населения положительно относится к возобновлению ядерной генерации для содействия восстановлению экономики. В настоящее время в стране эксплуатируются только два из 50 действующих энергоблоков АЭС. Победившая на декабрьских выборах в парламент Либерально-демократическая партия намерена пересмотреть политику отказа от ядерной энергетики в 2030-х гг., одобренную предыдущим кабинетом, и в течение десяти лет разработать новую энергетическую стратегию страны.

Electricite de France (EDF), крупнейшая эксплуатирующая организация АЭС в мире, в конце октября 2012 г. сообщила о том, что не предполагает строительство новых ядерных энергоблоков во Франции в период до 2025 г. В то же время, по оценке EDF, нет необходимости окончательно закрывать часть ядерных энергоблоков для выполнения стратегической установки президента Франции Франсуа Олланда о сокращении к 2025 г. удельного веса атомных электростанций в производстве электроэнергии с 75 до 50 %. Согласно заявлениям представителей нового правительства, сформированного летом 2012 г., Париж планирует к 2016 г. закрыть два энергоблока АЭС «Фессенхайм», однако не намерен отказываться от единственного проекта строительства новых ядерных генерирующих мощностей, который реализуется во Франции, – энергоблока № 3 АЭС «Фламанвилль».

Среди других примеров – принятие в июне 2012 г. решения о приостановке планов строительства новых ядерных мощностей на неопределенный срок компанией Exelon Corp., крупнейшей эксплуатирующей компании АЭС в США; инициативы по досрочному закрытию АЭС в Бельгии, Швейцарии, на Тайване.

События в Японии не только привели к досрочному прекращению эксплуатации ряда энергоблоков и решению отдельных стран полностью отказаться от ядерной генерации (Германия, Швейцария, Италия), но и явились причиной переноса сроков ввода новых мощностей в связи с мероприятиями по повышению безопасности. Наиболее ярким примером этого стал Китай.

До аварии на АЭС «Фукусима-1» Китай планировал утвердить в течение 12-й пятилетки (2011–2014 гг.) порядка 40 проектов строительства энергоблоков атомных станций, а к 2020 г. – ввести в строй свыше 80 ГВт ядерных мощностей. Планы развития атомной энергетики предусматривали массовое строительство реакторов Поколения II китайских конструкций, прежде всего, около 50 установок CPR1000, а также порядка 10 реакторов CNP-600. Эти планы были частично реализованы, а проекты, начатые строительством до аварии в Японии, продолжают осуществляться.

После аварии в Японии был введен мораторий на лицензирование и реализацию новых проектов строительства ядерных генерирующих мощностей до принятия новых стандартов ядерной безопасности и реализации ряда других мероприятий.

В конце октября 2012 г. Госсовет КНР одобрил новый План развития ядерной энергетики в период до 2020 г. и утвердил окончательную редакцию Плана повышения ядерной и радиационной безопасности в 12-й пятилетке и на перспективу до 2020 г. Согласно принятым документам, в период 12-го пятилетнего плана будет утверждено «ограниченное число» проектов строительства АЭС, отвечающих ряду условий, среди них – строительство реакторов поколения не ниже третьего, а также размещение АЭС исключительно в прибрежных районах страны.

Потребности энергетических реакторов могут быть ниже прежних прогнозов и без прямого влияния аварии в Японии на планы отдельных компаний и стран. Так, при сравнении базовых прогнозов спроса ВЯА в различные годы наблюдается тенденция переоценки потребностей в уране в краткосрочном и среднесрочном периодах, что можно объяснить переносом сроков ввода в эксплуатацию строящихся энергоблоков (см. график 13). В отчете ВЯА от 2011 г. были использованы другие допущения содержания в хвостах, что несколько повлияло на сравнимость потребностей в уране с данными 2009 г., но указанная тенденция сохранилась.

Основными факторами снижения предложения урана являются неплановые задержки при разработке новых уранодобывающих проектов, эскалация затрат в горнодобывающей отрасли и снижение спотовых и долгосрочных цен на уран.

В настоящее время для вывода уранового проекта со стадии геологоразведки на проектную мощность требуется от 7 до 10 лет. В период взлета цен на уран в 2004–2007 гг. многие урановые компании приняли решение о разработке новых проектов или расширении действующих производств. Однако заявленные планы таких компаний, учитываемые в прогнозах ВЯА, в большинстве случаев корректировались в сторону снижения из-за технологических и операционных проблем, а также форс-мажорных обстоятельств.

Например, пуск в эксплуатацию крупного рудника «Сигар-Лейк» в Канаде (проектная мощность около 7000 тU/год) ожидается не ранее 2014 г. (изначально планировался на начало 2008 г.), по причине затоплений в 2006 и 2008 г. в будущей производственной зоне. Сравнение последних прогнозов ВЯА показывает, что в 2009–2011 гг. данная тенденция сохранилась и значительное количество материала не будет поставлено на рынок в 2012–2020 гг.

В отчете 2011 г. ВЯА значительно увеличила параметры допущений в отношении задержек ввода в эксплуатацию новых производств (см. табл. 13). Для категории «разрабатываемые» базовый прогноз ВЯА в 2011 г. стал предполагать двухлетнее отставание в заявленных сроках пуска урановых проектов по сравнению с отсутствием задержек в прогнозе 2009 г.

Как видно из графика 12, прогнозируемый рост потребностей энергетических реакторов в период до 2030 г. по базовому сценарию должен удовлетворяться новыми уранодобывающими проектами. При этом основная часть прироста в период до 2020 г. будет приходиться на разрабатываемые проекты. Список урановых проектов, отнесенных ВЯА к категории «разрабатываемые», представлен в таблице 14.

Согласно классификации ВЯА, разрабатываемые проекты – урановые проекты, решение о разработке которых уже принято, открыто финансирование разработки и сооружения рудника.

Из-за снижения цен на уран в 2011–2012 гг., эскалации затрат и изменения взглядов участников рынка на дальнейшие темпы роста рынка можно предположить, что сроки ввода некоторых урановых проектов, входящих в эту категорию, выйдут за пределы границы двухлетнего отставания.

Наиболее вероятно, что одним из таких проектов станет «Треккопье»: в октябре 2012 г. группа AREVA сообщила о приостановке на неопределенный срок работ по обустройству рудника в Намибии в связи с неблагоприятной ситуацией на рынке и относительно высокой себестоимостью производства урана.

Начало производства урана на горно-обогатительном комбинате в Соткамо на востоке Финляндии было отложено из-за протестов части местного населения и общественных организаций, что привело к задержке получения окончательного разрешения на пуск технологического процесса производства урана в качестве побочного продукта разработки полиметаллических руд.

В августе 2012 г. австралийская BHP Billiton сообщила об отказе от программы расширения производства на «Олимпик-Дам». Уран на руднике добывается в качестве побочного продукта, и текущая ситуация на урановом рынке не стала определяющим фактором в принятии этого решения. Тем не менее отказ от такого крупного проекта расширения окажет влияние на баланс спроса и предложения урана в долгосрочной перспективе. Ранее принятый план расширения производства предусматривал увеличение добычи урана с 4000 тU в год до 19 000 тU и переход от шахтного способа к открытому.

С момента аварии на АЭС «Фукусима-1» и до конца октября 2012 г. средняя ежемесячная спотовая цена на уран, публикуемая UxC, составляла около $52/фунт U₃O₈ ($135/кгU), долгосрочная – $63/фунт U₃O₈ ($164/кгU). С учетом общемировой тенденции роста затрат в горнодобывающей отрасли некоторые урановые производители при таком уровне цен оказались на грани рентабельности, а большая часть разрабатываемых, планируемых и перспективных урановых проектов может не иметь коммерческих перспектив дальнейшей разработки.

Например, в конце августа 2012 г. главный исполнительный директор австралийской Paladin Energy Ltd. Джон Борщофф заявил в ходе конференции с аналитиками о том, что его компания не будет разрабатывать новые проекты при текущем уровне цен на природный уран, пока цены не достигнут $85 за фунт U₃O₈ – минимального порога, необходимого для развития.

В апреле 2012 г. J. P. Morgan опубликовал обновленное исследование, в котором аналитики инвестиционного банка сообщили о возможном дефиците на рынке природного урана в среднесрочной перспективе в связи с тем, что многие урановые проекты были/будут приостановлены вследствие сохранения низких рыночных цен на уран. При этом средняя «стимулирующая цена» на уран, при которой производители достигают приемлемых параметров прибыльности (IRR), для 20 наиболее перспективных урановых проектов была установлена на уровне $83/фунт U₃O₈ (см. график 15).

Исходя из вышеприведенного графика, только несколько перспективных урановых проектов целесообразно разрабатывать при текущих ценах на уран, что может привести к дальнейшему снижению среднесрочных прогнозов первичного предложения урана.

Подтверждением этому может служить коррекция реализуемой на протяжении последних лет программы удвоения производства урана к 2018 г. корпорации Cameco Corp. (программа Double U). В начале ноября 2012 г. Cameco Corp. сообщила о пересмотре прогноза в связи с рыночной ситуацией. В результате целевые показатели программы Double U сокращены с 40 млн фунтов U₃O₈ (15 400 тU) к 2018 г. до 36 млн фунтов U₃O₈ (13 800 тU). При этом компания приостанавливает проведение работ по подготовке ТЭО проекта «Кинтайр» в Австралии.

В то же время, если урановый проект реализуют компании с госучастием, как, например, в случае разработки четвертого в мире по объемам запасов уранового месторождения «Хусаб» в Намибии, которое в 2012 г. приобрела China Guangdong Nuclear Power Group Co. (CGNPC), вопросы надежности поставок и обеспечения сырьем собственной программы сооружения ядерных мощностей могут быть приоритетнее экономической целесообразности. Согласно «Красной книге-2011» АЯЭ ОЭСР пуск «Хусаб» намечен на 2015 г., проектная мощность предприятия составит 5800 тU/год.

Таким образом, вследствие аварии на АЭС «Фукусима-1» и спрос (потребности энергетических реакторов), и предложение урана в среднесрочной перспективе (до 2020 г.), скорее всего, снизятся по отношению к предыдущим прогнозам, а их баланс во многом будет зависеть от своевременного пуска новых урановых проектов. В условиях сохранения низких цен на уран в течение продолжительного времени представляется, что разработка большинства коммерчески-ориентированных перспективных месторождений, ввод в строй которых планировался на 2015–2020 гг., будет отложена.

В долгосрочной перспективе влияние аварии в Японии может быть более ограниченным, так как ключевые потребители урановой продукции, в особенности Китай, продолжат активно развивать свои ядерные программы. У производителей урана при этом есть достаточное количество перспективных проектов для удовлетворения растущего спроса. Основными рисками для производителей в долгосрочном периоде являются полный отказ от атомной энергетики в Японии и увеличение роли вторичных источников предложения урана.

Стоит отметить, что в краткосрочном периоде уровень спроса не всегда соотносится с объемом поставок по спотовым и долгосрочным контрактам, так как спрос на урановую продукцию представляет собой потребности энергетических реакторов, рассчитанные на основе объема произведенной электроэнергии и некоторых других факторов. Конечные потребители урановой продукции – энергокомпании – обычно придерживаются политики поддержания складских запасов в объеме, достаточном для удовлетворения своих потребностей на ближайшие один-два года (по данным ВЯА, страны Азии формируют запасы на три года вперед, страны Северной Америки и Европы – на период от восьми до 18 месяцев). Поэтому для стран, которые начали активно развивать атомную энергетику, характерны закупки урана, значительно опережающие прогнозируемые потребности.

Так, в 2010–2011 гг. рынок был несколько перенасыщен поставками урана (см. график 12), что, вероятно, было связано с закупками материала Китаем для целей создания гарантированных запасов. По оценкам ВЯА, только в 2010 г. КНР закупила около 17 000 тU при потребностях энергетических реакторов в стране на уровне 2900 тU/год. По состоянию на вторую половину 2012 г. в Китае эксплуатировалось 16 энергетических реакторов установленной мощностью около 12 ГВт, которые потребляют около 6500 тU/год.

Китайская ядерная программа, хотя и была скорректирована в 2011–2012 гг., продолжит играть определяющую роль в долгосрочном развитии уранового рынка, поэтому Китай в обозримом будущем останется активным покупателем урана. По данным МАГАТЭ, из 64 энергетических реакторов, которые по состоянию на ноябрь 2012 г. находились в стадии строительства, 26 сооружаются в Китае.

В то же время в краткосрочном периоде, по оценкам ряда экспертов, потребности Китая во многом обеспечены. Так, в докладе NUKEM Inc, приуроченном к конференции World Nuclear Fuel Market в 2011 г., отмечается, что в 2008–2010 гг. совокупные закупки урана Китаем на спотовом рынке составили более 22 млн фунтов U₃O₈ (8400 тU), что в сочетании с поставками по долгосрочным контрактам, поставкам дочерних предприятий в зарубежных странах и производству урана внутри страны обеспечивает прогнозируемые потребности энергетических реакторов и формирование запасов (в объеме трехлетних потребностей) на несколько лет вперед.

Министерство землепользования и природных ресурсов КНР объявило 4 ноября 2012 г. об обнаружении крупного месторождения урана на территории автономного региона Внутренняя Монголия. Месторождение, пригодное к отработке методом выщелачивания, является самым большим из известных в Китае, сообщило агентство Nuclear.Ru. Оценочные запасы месторождения не разглашаются, однако китайские источники относят его к числу крупнейших в мире. Разведку месторождения во Внутренней Монголии в течение 10 месяцев вели порядка 500 специалистов.

Ранее крупнейшими в КНР запасами урана (10 000 т) располагало Илийское месторождение в Синьцзян-Уйгурском автономном районе, разведанное в 2008 г. В соответствии с энергетической стратегией Китая, обнародованной в октябре, к 2015 г. в стране будут эксплуатироваться атомные станции общей установленной мощностью 40 ГВт, потребляющие не менее 7500 т урана в год. По оценке старшего партнера фонда Карнеги Кевина Цзяньцзюнь Ту, в настоящее время производство урана в КНР составляет около 1000 тU в год.

В 2011 г. закупки урана продолжились в меньшем объеме, который тем не менее значительно превышает текущие потребности. Например, по данным Energy Intelligence Group, импорт концентрата природного урана в 2011 г. составил около 1360 тU, что на 8 % меньше аналогичного показателя предыдущего года.

Накопленные запасы урана японскими энергокомпаниями, а также материал, предназначающийся для японских АЭС в рамках поставок по долгосрочным контрактам, могут оказать обратный эффект на баланс спроса и предложения урана, так как сроки возобновления работы энергоблоков АЭС в Японии еще не определены. Известно только, что эксплуатация реакторов не возобновится раньше лета 2013 г.

По данным МАГАТЭ, суммарная установленная мощность АЭС Японии по состоянию на март 2012 г. составляла около 44 ГВт (50 энергоблоков). После аварии на АЭС «Фукусима-1» все ядерные энергоблоки в стране были поэтапно остановлены. На ноябрь 2012 г. в Японии эксплуатировались два энергоблока АЭС «Ои», которые возобновили работу в июле 2012 г. Общая установленная мощность двух блоков – 2,2 ГВт, что составляет около 5 % всех ядерных мощностей Японии.

27 июня 2012 г. парламент Японии принял поправки в закон 1957 г., касающийся эксплуатации ядерных реакторов, обращения с ядерным топливом и ядерными материалами, и поручил вновь созданному органу, Управлению по ядерному надзору Японии (NRA), разработать новые нормативные требования к ядерной безопасности.

При этом надзорный орган планирует выдавать разрешения на возобновление работы действующих энергоблоков АЭС только при условии их соответствия новым стандартам безопасности, которые планируется разработать до конца марта 2013 г. и утвердить в июне того же года. По заявлению руководства NRA, в случае некоторых блоков может потребоваться несколько лет на то, чтобы привести их в соответствие с новыми требованиями.

В течение 2011–2012 гг. ключевые игроки уранового рынка, такие как ОАО «Техснабэкспорт» и Cameco Corp., неоднократно заявляли о том, что японские энергокомпании не являются активными участниками спотового рынка; кроме этого, они предпочитают вести переговоры о переносе сроков поставок по долгосрочным контрактам вместо их отмены.

Можно отметить, что, даже если предназначающийся для японских энергокомпаний уран не будет активно поступать на спотовый и долгосрочный рынки, вероятный более чем двухлетний простой основной части энергетических реакторов в Японии окажет существенное влияние на текущий объем предложения урана потребителям во всем мире и на текущие уровни цен на уран.

Таким образом, нынешнее состояние уранового рынка можно назвать сбалансированным и конкурентным в условиях, когда первичного предложения урана и вторичных поставок достаточно для удовлетворения потребностей энергетических реакторов на несколько лет вперед. Тем не менее и спрос, и предложение урана после аварии в Японии корректируются в сторону снижения. При этом текущие спотовые цены на уран недостаточно высоки для принятия решения о разработке большинства новых урановых проектов.