Текст книги "Статистика. Ответы на экзаменационные билеты"

89. Статистика качества ценных бумаг. Оценка и показатели доходности облигаций

В статистике качества ценных бумаг выделяются четыре направления:

1) характеристика инвестиционной привлекательности ценных бумаг;

2) оценка уровня риска, лежащего на конкретных ценных бумагах;

3) оценка величины ликвидности ценных бумаг;

4) оценка степени риска переоцененности или недооцененности ценных бумаг на рынке.

Качество ценных бумаг определяется с помощью следующих методов:

1) рейтинга ценных бумаг;

2) расчета стандартных в международной практике показателей качества ценных бумаг;

3) оценки ликвидности ценных бумаг.

Каждое рейтинговое агентство оценивает кредитные риски двух классов ценных бумаг:

1) ценные бумаги инвестиционного качества;

2) спекулятивные ценные бумаги.

В отчетах рейтинговых агентств публикуется статистика рейтинговых оценок по следующим разделам:

1) по видам ценных бумаг;

2) по отраслям;

3) по регионам;

4) по крупнейшим эмитентам;

5) по изменению структуры рейтинговых оценок;

6) по реализации кредитного риска.

К международным показателям качества ценных бумаг относятся:

1) коэффициент цена / прибыль (Р / Е) – это отношение рыночной цены акции к прибыли, приходящейся на одну акцию;

2) коэффициент прибыль на акцию (EPS) – это отношение прибыли после уплаты налогов, процентов и дивидендов по привилегированным акциям к количеству обыкновенных акций компании;

3) коэффициент цена / выручка от реализации (P / S) – это отношение рыночной цены акции к выручке от реализации, приходящейся на одну акцию;

4) доходность по дивидендам – это отношение годового дивиденда, приходящегося на одну акцию по средней рыночной цене акции;

К статистическим показателям ликвидности ценных бумаг относятся:

1) количество заявок на покупку и продажу, количество сделок, совершенных с данной ценной бумагой;

2) отношение количества заявок на покупку и заявок на продажу ценных бумаг данного вида;

3) спрэд – показатель, характеризующий разницу между ценой предложения и спроса на ценную бумагу;

4) оборачиваемость ценных бумаг как активов.

Оценка облигаций осуществляется с помощью двух показателей стоимости:

1) теоретическая стоимость – это показатель настоящей стоимости ожидаемого денежного потока платежей;

2) настоящая стоимость:

где P – теоретическая оценка;

INT – купонный доход (выплаты по процентам);

M – номинальная стоимость облигации;

K_d – текущая курсовая ставка;

N – количество лет, оставшееся до погашения облигации.

Показатели доходности облигации:

1) текущая доходность облигации – это отношение дохода, полученного за год, к рыночной цене облигации:

где P – рыночная стоимость облигации;

2) полная доходность рассчитываемая на основе следующей эмпирической зависимости:

90. Биржевая статистика

Предметом биржевой статистики являются количественные характеристики массовых биржевых процессов обращения ценных бумаг и производных финансовых инструментов, перераспределения на этой основе денежных ресурсов, рисков и информации в хозяйстве, а также показатели биржевой инфраструктуры и функционирования бирж как хозяйственных объектов.

К основным задачам статистики фондовой биржи относятся:

1) обеспечение сбора информации о фондовом биржевом рынке (ценные бумаги как товары, цены, сделки, эмитенты, инвесторы и финансовые посредники, объемы, уровень рисков, ликвидности рынка и т. д.);

2) создание информационной базы для принятия инвестиционных решений, обеспечивающей честность и справедливость ценообразования, для текущего надзора, регулирования и развития фондового биржевого рынка;

3) совершенствование методологии статистического наблюдения за биржевыми процессами, выявление складывающихся закономерностей;

4) обеспечение с информационной и методологической точки зрения контроля за базовыми финансовыми индикаторами, формирующимися на фондовой бирже и характеризующими состояние деловой активности, тенденции развития макроэкономики и т. д.;

5) формирование информационного обеспечения для статистического анализа и управления социально-экономическими процессами в той мере, в какой они отражаются или формируются в финансово-кредитной сфере, совершенствование соответствующей методологии анализа и его осуществления;

6) разработка методологии и осуществление прогнозирования биржевых показателей.

Фондовая и срочная биржи являются объектами статистического исследования по той причине, что процессы, происходящие на бирже, носят массовый характер и имеют количественную оценку.

К показателям статистики фондовых и срочных бирж относятся:

1) показатели курсов ценных бумаг;

2) показатели объемов биржевых торгов;

3) показатели качества фондового биржевого рынка;

4) показатели фондовых бирж как организаций, ведущих хозяйственную деятельность;

5) показатели статистики производных финансовых инструментов.

К показателями объема сделок на первичном биржевом рынке относятся:

1) объем выпуска (эмиссия) – это произведение рыночной стоимости ценных бумаг и их количества, характеризует величину эмиссии ценных бумаг, которую имеет право произвести эмитент;

2) объем размещения – показатель, характеризующий общий объем ценных бумаг, приобретенный инвесторами на аукционах и рассчитываемый по номиналу;

3) объем выручки от продажи – показатель, характеризующий общий объем ценных бумаг, приобретенный инвесторами на аукционах и рассчитываемый по фактическим ценам приобретения;

4) привлечение средств в бюджет – показатель, который рассчитывается как разность между объемами привлеченных средств и погашенных обязательств по выпускам государственных ценных бумаг или долговых обязательств органов местного самоуправления.

К показателям объема сделок на вторичном биржевом рынке относятся:

1) число заключенных сделок – показатель, характеризующий количество зарегистрированных биржевых сделок по купле-продаже ценных бумаг;

2) количество проданных ценных бумаг – показатель, который характеризует количество ценных бумаг, проданных в результате зарегистрированных биржевых сделок;

3) оборот по продаже ценных бумаг – показатель, рассчитываемый как сумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по купле-продаже ценных бумаг. Фондовые биржи используют различные методы расчета для составления статистического оборота, что является причиной несопоставимости показателей оборота разных фондовых бирж.

91. Фондовые индексы. Классификация фондовых индексов. Методы расчета индексов акций

Фондовые индексы – это важнейший раздел биржевой статистики. Фондовые индексы используются как индикаторы состояния и динамики рынка ценных бумаг.

Цели использования фондовых индексов:

1) определение ценовой динамики рынка акций, рынка облигаций и в целом фондового рынка;

2) характеристика макроэкономической ситуации, прогнозным и текущим индикаторами которой является состояние рынка ценных бумаг;

3) как параметры рынка в математических моделях, рекомендуемых для управления инвестициями в фондовые ценности;

4) создание ряда производных финансовых инструментов, таких как фьючерс на индекс, опцион на индекс, опцион на фьючерс на индекс;

5) расчет ряда показателей, характеризующих волатильность или иные параметры фондового рынка, где базой сравнения являются фондовые индексы.

Фондовые индексы классифицируются следующим образом:

1) индексы, характеризующие отдельные сегменты рынка ценных бумаг, среди которых можно выделить индексы акций и индексы облигаций;

2) индексы, представляющие фондовый рынок с географической точки зрения. В данной группе можно выделить индексы, относящиеся к национальным фондовым рынкам (рассчитываются национальными биржами и информационными агентствами, действующими внутри страны, например, индексы семейства Доу-Джонс), и международные индексы, формируемые международными организациями, транснациональными инвестиционными банками и информационными агентствами (например, семейство международных индексов MSCI);

3) индексы, характеризующие сектора экономики, например, в семействах индексов выделяются промышленные, банковские, сводные индексы;

4) индексы, рассчитанные с помощью средних величин и непосредственно с помощью индексного метода.

Для расчета некоторых фондовых индексов используется упрощенный подход, когда в качестве индикатора используется не статистический индекс, а динамика среднеарифметической цены.

Подобные индикаторы называются индексами, хотя по способу расчета они представляют собой средние арифметические с использованием корректировок цены акции в специальных случаях.

Средняя арифметическая цена P, рассчитываемая по N акциям:

где N – количество акций;

P_i – цена каждой акции в момент времени t.

Изменение средней арифметической цены во времени характеризует характер изменения рынка. Индексы, построенные по рассмотренной формуле, являются невзвешенными величинами, однако, влияние каждой конкретной акции в целом на индекс определяется ценой данной акции.

Для характеристики структурных изменений (изменений в наборе или количестве компаний, на базе которых рассчитываются фондовые индексы) вводится поправочный коэффициент-делитель D_t, позволяющий сопоставлять предыдущий и последующий индексы:

где D_t – последующий делитель;

D₀ – предыдущий делитель (в общем случае равен количеству компаний);

УP₁ – сумма цен всех акций после внесения изменений;

УP₀ – сумма цен всех акций до внесения изменений.

92. Индексы акций развитых фондовых рынков. Индексы российских фондовых рынков

При анализе фондового рынка США учитываются следующие важнейшие группы (или семейства) индексов:

1) семейство индексов акций Dow Jones включает в себя Dow Jones Industrial Index, Dow Jones Transportation Average, Dow Jones Utilities Average;

2) семейство индексов NYSE включает в себя NYSE Composite Index, в расчет которого включены все акции, котируемые на Нью-Йоркской фондовой бирже;

3) семейство индексов Nasdaq включает в себя Nasdaq -100 Index, в расчет которого включены 100 акции крупнейших компаний, Nasdaq Composite Index, в расчет которого включены все акции, котируемые на рынке NASDAQ. Семейство индексов Nasdaq содержит также ряд отраслевых подиндексов. Рынок NASDAQ характеризуется тем, что на нем

торгуются акции высокотехнологичных, инновационных компаний. В семейство индексов Nasdaq входят:

1) Nasdaq Computer Index, расчет которого основан на акциях 600 компаний, производящих компьютеры и программное обеспечение;

2) Nasdaq Biotechnology Index, включающий акции свыше 100 компаний, занимающихся биомедицинскими исследованиями и производством, связанным с применением биотехнологий;

3) Nasdaq Telecommunications Index, базирующийся на ценах свыше 170 телекоммуникационных компаний.

Семейство индексов Standard & Poor’s включает в себя индексы:

1) Standard & Poor’s 500 Index, в расчет которого входят 500 лучших компаний из лидирующих отраслей;

2) Standard & Poor’s Midcap 400, в расчет которого входят средние по размеру компании;

3) Standard & Poor’s 100, в расчет индекса входят 100 «голубых фишек» из различных промышленных групп.

Динамику немецкого фондового рынка отражает семейство индексов DAX, включающее в себя индексы DAX, DAX Price Index, MDAX, DAX 10 °CDAX, а также индексы, отражающие движение цен акций в различных секторах экономики – DAX 100 Sector Indices. Особенности расчета российских фондовых индексов:

1) практически все индексы являются капитализационными, опирающимися при расчете на формулу Пааше;

2) особое внимание уделяется созданию специальных алгоритмов расчета цен акций.

На российском фондовом рынке используются следующие группы индексов:

1) семейство индексов ММВБ, в состав которого входят:

а) индекс ММВБ10 – индикатор, предназначенный для отражения текущей ситуации на российском фондовом рынке. Методология расчета данного индекса основывается на расчете сред него арифметического изменения цен десяти наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка ММВБ;

б) сводный индекс ММВБ, рассчитываемый как капитализационно-взвешенный в реальном масштабе времени;

в) технический сводный фондовый индекс ММВБ рассчитываемый каждые 30 минут, методология его расчета аналогична методологии расчета сводного индекса ММВБ;

2) семейство индексов Российской торговой системы и агентства Интерфакс.

Индекс РТС является официальным индикатором Российской торговой системы, он отражает движение рынка акций, торгуемых в РТС. На основе сделок, совершенных в РТС, рассчитывается также Сводный фондовый индекс РТС;

3) семейство фондовых индексов AK&M. В дан ное семейство, поддерживаемое информационным агентством AK&M, входят 10 индексов. К наиболее важным индексам данного семейства относятся:

а) индекс акций банков;

б) индекс акций промышленных предприятий;

в) сводный индекс AK&M;