Текст книги "Денежно-кредитное регулирование"

5. Кроме традиционных методов регулирования денежного обращения, центральные банки используют еще один метод – таргетирование.

Таргетирование – установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита, которых придерживаются в своей политике центральные банки.

Способы таргетирования различаются в зависимости от того, ограничиваются ли темпы прироста одного или нескольких денежных агрегатов.

Впервые публикацию целевых показателей денежных агрегатов начала в 1974 г. ФРГ. Основа установления целевых показателей в ФРГ была заложена еще в 1967 г. Законом о содействии стабильности, в рамках которого были определены ориентиры таких макроэкономических показателей, как уровень безработицы, темпы инфляции и т. д. Распространению практики установления такого рода ориентиров для регулирования денежного обращения способствовали в 70-е годы значительное ускорение инфляции, обострившее проблему замедления темпов роста денежной массы, и введение режима плавающих валютных курсов, ослабившее влияние внешних факторов на динамику денежной массы. В 1975 г. целевые ориентиры динамики денежной массы были установлены в США, в 1976 г. – во Франции, в 1977 г. – в Великобритании и Японии. В настоящее время целевые ориентиры публикуются во многих странах (в начале 80-х от них отказались центральные банки Японии и Канады).

Таргетирование представляет собой установление прямых ограничений изменению денежной массы, но ограничений, носящих индикативный характер. Оно может «работать» даже в форме установления центральным банком не контрольных цифр, а простых прогнозов (как это было в Японии в 1979 г.). Степень реализации такого рода контроля зависит от двух моментов:

1) от того, насколько соблюдение установленных ориентиров подкрепляется применением иных методов регулирования;

2) от того, насколько велико доверие рынка к потенциальной способности центрального банка применить находящиеся в его распоряжении методы регулирования для достижения этих ориентиров.

Тем самым действенность установления целевых ориентиров ставится в зависимость от эффективности применения прочих методов регулирования и состояния денежного обращения, во многом определяющего как твердость намерений центрального банка, так и реакцию рынка.

Существует и обратная связь между установлением ориентиров динамики денежной массы и действенностью других методов регулирования денежного обращения, используемых центральным банком. Она состоит в том, что наблюдение за соответствием реальной динамики денежной массы установленным ориентирам позволяет достаточно точно определить, когда возникает необходимость вмешательства регулирующих органов.

Собственный механизм воздействия целевых ориентиров заключается в изменении под влиянием намеченных ориентиров инфляционных ожиданий индивидуальных участников денежного рынка и экономических контрагентов вообще. Возможно, важнейшим дополнительным каналом воздействия политики денежных ориентиров, через который можно непосредственно уменьшить инфляционное давление, является воздействие объявленных целей на инфляционные ожидания в обществе. Поскольку величина инфляционных ожиданий является одним из факторов, определяющих рыночную стратегию индивидуумов, последние корректируют собственные меры приспособления к инфляции в соответствии с целевыми ориентирами. Производители разрабатывают с учетом инфляционных ожиданий не только возможный уровень цен на свою продукцию, но и стратегию в отношении товарных запасов и инвестиций; потребители меняют в соответствии с ожидаемым уровнем инфляции масштабы и структуру потребления, соотношение сберегаемой, потребляемой и инвестируемой частей доходов и т. д. Конкуренция и рыночный механизм формируют из индивидуальных денежных показателей их средний уровень, характеризующий общие для экономики темпы инфляции.

Специфика механизма воздействия целевых ориентиров на состояние денежной сферы обусловливает невозможность использования этого метода регулирования в краткосрочном плане. Центральные банки применяют таргетирование исключительно в целях долгосрочной стабилизации денежного обращения. Сами показатели устанавливаются, как правило, в расчете на год, хотя могут подвергаться ежеквартальной корректировке. Долгосрочность воздействия целевых ориентиров на состояние денежной сферы предопределяет важность выработки стратегии использования этого метода регулирования, которая должна соответствовать и общим целям регулирования, и экономической конъюнктуре, и особенностям развития денежного обращения. Известные в теории стратегии сводятся к следующему:

• регулирование может быть направлено на достижение стабильных темпов прироста денежной массы;

• обеспечение умеренных темпов прироста денежной массы;

• снижение темпов прироста денежной массы;

• ограничение краткосрочных колебаний денежной массы.

Показателями, применяемыми при установлении целевых ориентиров роста денежной массы, являются денежные агрегаты.

4. Центральный банк государства и его роль в денежно-кредитном регулировании экономики

Центральные банки, будучи важнейшими участниками финансовых рынков всех стран, представляют собой государственные органы, ответственные за проведение монетарной политики. Центральные банки управляют процентными ставками, кредитами, объемом денежной массы. Все это прямо влияет не только на финансовые рынки, но и на объем совокупного выпуска и инфляции.

Итак, Центральным банком Республики Казахстан является Национальный Банк Казахстана, представляющий собой верхний уровень банковской системы страны. Данный банк в пределах своей компетенции представляет интересы страны. Национальный Банк в своей деятельности руководствуется Конституцией, Законами «О Национальном Банке», «О банках и банковской деятельности в Республике Казахстан», другими законодательными актами, актами Президента Республики Казахстан и международными договорами.

Основной целью Национального Банка Республики Казахстан является обеспечение стабильности цен. Для реализации этой цели на Национальный банк Республики Казахстан возложены следующие задачи:

– разработка и проведение денежно-кредитной политики государства;

– обеспечение функционирование платежных систем;

– осуществление валютного регулирования и валютного контроля;

– содействие обеспечению стабильности финансовой системы.

На Центральный банк Казахстана возложены ряд функций, но особо надо выделить связанную с монетарной деятельностью:

– осуществляет воздействие на рыночные ставки вознаграждения на финансовом рынке;

– устанавливает минимальные резервные размеры и порядок формирования уставного капитала;

– осуществляет переучет векселей;

– устанавливает нормативы минимальных резервных требований;

– устанавливает количественные ограничения по отдельным видам операций и сделок банков;

– устанавливает порядок проведения операций на открытом рынке.

Национальный банк является единственным органом, определяющим и осуществляющим государственную денежно-кредитную политику, для этого у центрального банка имеется набор инструментов и методов:

– официальная ставка рефинансирования. Национальный банк Республики Казахстан устанавливает официальную ставку рефинансирования в зависимости от общего состояния денежного рынка, спроса и предложения по займам, уровня инфляции и инфляционных ожиданий. В соответствии с ней производится переучет векселей. Официальная ставка рефинансирования является ориентиром по ставкам вознаграждения для основных операций;

– уровень ставок по основным операциям денежно-кредитной политики. В целях реализации денежно-кредитной политики центральный банк предоставляет займы, принимает депозиты, проводит валютные интервенции, выпускает краткосрочные ноты, покупает и продает государственные ценные бумаги, переучитывает векселя;

– резервные требования.

В целях регулирования объемов и ставок вознаграждения по депозитам и займам банков Национальный Банк использует данный вид инструмента:

– покупка ценных бумаг;

– валютные интервенции. Сильное колебание национальной валюты в сторону понижения экономическими агентами понимается как усиление инфляции, сильное колебание национальной валюты в сторону укрепления невыгодно для экспорта, и, чтобы не допустить такие последствия, Национальный банк проводит данные интервенции;

– количественные ограничения по операциям коммерческих банков. Под прямым количественным ограничением понимают максимальные уровни процентных ставок по отдельным видам операций и сделок, прямое ограничение кредитования, замораживание ставок вознаграждения, прямое регулирование конкретных видов кредита в целях стимулирования или сдерживания развития отдельных отраслей. Национальный Банк вправе применять прямые количественные ограничения в случае невозможности приостановления инфляционных процессов косвенными методами денежно-кредитного регулирования.

Для того чтобы понять, как работает Национальный банк, надо составить картину структурной организации, подчиненности и ответственности центрального денежного органа.

Национальный Банк Казахстана представляет собой единую централизованную структуру с вертикальной схемой подчинения. Органами банка являются правление и совет директоров. Председатель Национального банка назначается Президентом Республики Казахстан с согласия Парламента на 6 лет, заместители председателя правления в количестве 4 человек назначаются на 6 лет с согласия Президента и подачи председателя правления. Высшим органом Национального Банка является правление. В состав правления входят 9 человек, председатель и его все заместители, также один представитель от Президента Республики Казахстан и два представителя от Правительства. Все они назначаются и увольняются только президентом страны. Решение правление принимается простым голосованием членов правления.

Совет директоров – орган оперативного управления Национального банка, в его состав входят председатель, его заместители, руководители структурных подразделений, назначаемые на должность председателем.

Итак, можно сделать вывод, что политика центрального банка полностью подчинена Президенту, состав правления полностью назначается руководителем страны, следовательно, теоретически не может быть конфликт интересов, лоббируемый бизнесом. Такая модель зависимости от одного человека и независимости от общественности имеет ряд преимуществ и недостатков, которые делают местную экономическую политику отличной от других.

Преимущества независимости заключаются в следующем: подчинение главного банка страны политическому давлению привело бы к смещению денежно-кредитной политики в сторону инфляционных способов ее проведения. По мнению многих наблюдателей, политические деятели в демократическом обществе недальновидны, потому что ими движет стремление победить на следующих выборах. А коль скоро это их первостепенная задача, то они вряд ли сосредоточат свое внимание на долгосрочных аспектах, например, на поддержании постоянного уровня цен. Вместо этого они будут искать временное решение таких проблем, как высокий уровень безработицы и высокая процентная ставка, даже если их недальновидные решения будут иметь нежелательные последствия в отдаленной перспективе.

Доводы против независимости Национального банка РК. Защитники идеи контроля над Национальным банком РК со стороны Парламента доказывают, что недемократично проводить денежно-кредитную политику под контролем группы или одного человека, ни перед кем не отвечающей за свои действия. Установление парламентского контроля над Национальным банком считается желательным еще и потому, что Министерство финансов может использовать Национальный Банк РК для финансирования бюджетного дефицита, заставив скупать государственные облигации, а Парламент в такой модели построения системы денежно-кредитного регулирования будет играть роль противовеса.

Неподотчетность нынешнего Национального Банка РК имеет серьезные последствия: даже в случае если центральный банк плохо выполняет свои обещания, возможности заменить его руководителей практически нет (тогда как членов правительства заменить можно). Общество считает, что Парламент несет ответственность за экономическое процветание страны, однако он недостаточно контролирует Национальный Банк – орган, пожалуй, наиболее важный для этого самого процветания. Кроме того, для координации действий, которые должны привести к экономической стабильности в будущем, денежно-кредитная политика должна согласовываться с фискальной политикой (управлением государственными расходами и доходами). Только установив контроль над монетарной политикой, аналогичный контролю над политикой фискальной, можно исключить противоречия между ними. Также экономическая теория разработала модель бюрократического поведения, согласно которой бюрократия стремится максимизировать свое собственное богатство, связанное с властью и престижем. Таким образом, согласно этой теории важным фактором, влияющим на поведение Национального Банка, является стремление усилить собственную власть и престиж.

Статья 68 Закона Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» предусматривает, что деятельность главного банка страны ежегодно проверяется независимой аудиторской организацией, назначаемой правлением Национального Банка Казахстана.

Таким образом, аудиторская организация, назначенная правлением, проверяет деятельность правления Национального банка, что является «нелогичным», и при этом очень трудно дать оценку качеству управления Национального Банка.

Статья 68 Закона Республики Казахстан «О Национальном банке Республики Казахстан» гласит: «Проверка финансово-хозяйственной деятельности Национального Банка Казахстана и его подразделений любыми государственными органами осуществляется только с согласия или по поручению Президента Республики Казахстан». И эта статья противоречит Конституции Республики Казахстан, в соответствии со статьей 83 которой «прокуратура от имени государства осуществляет высший надзор за точным и единообразным применением законов и реализует свои полномочия независимо от других государственных органов».

В целом, подытоживая сказанное, следует отметить, что независимость Национального Банка РК в сочетании с монопольным выполнением всех функций первого уровня банковской системы в соответствии с отдельными статьями Закона РК «О Национальном банке Республики Казахстан» превращает его независимость в неподконтрольность.

В настоящее время денежно-кредитную политику государства разрабатывает, затем одобряет и контролирует только Национальный Банк Республики Казахстан, и считать такое положение соответствующим уровню развития нашего общества весьма трудно. Если следовать здесь только логике независимости Национального банка, то получается, что каждый государственный орган должен определять основные направления деятельности и сам же их осуществлять. Например, Генеральный штаб казахстанской армии сам должен решать вопросы «войны и мира», Министерство финансов – вопросы налогообложения и т. д.

Подытоживая вышесказанное, можно сделать определенные выводы: неподконтрольность центрального банка нашей страны является большим недостатком и одновременно особенностью системы денежно-кредитного регулирования.

Одной из отличительных особенностей в системе денежно-кредитного регулирования Казахстана является разделение полномочий, осуществленное реформой финансовой системы в 2003 году. В июле этого года было утверждено положение «Об Агентстве Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций» и были внесены поправки в Закон «О Национальном банке Республики Казахстан». В 2007 году это агентство было упразднено с передачей функций и полномочий Национальному Банку Республики Казахстан.

Но все же в проведении денежно-кредитной политики центральный банк ориентируется на стабильность в банковской сфере. Так, если банковской системе нужна дополнительная ликвидность, а в экономике наблюдается высокий уровень инфляции, то денежные власти все же помогут банковской системе, так как здесь присутствует элемент лобби, и также банкротство системообразующих банков приведет к сильному колебанию цен, валюты, оттоку капитала и ряду непрогнозируемых последствий. Из вышеизложенного можно выделить то, что реформа фактически не изменила сущность денежно-кредитной политики.

Третьей особенностью системы денежно-кредитного регулирования в Казахстане является переход денежных властей от денежного таргетирования к инфляционному. С середины 90-х таргетирование инфляции начало свое триумфальное шествие. К началу 2002 года к нему перешло девять промышленно развитых стран, одиннадцать развивающих стран и две страны с переходной экономикой. Среди Содружества Независимых Государств первым на таргетирование перешел Казахстан. В 2001 году глава Национального Банка объявил о смене режима денежно-кредитной политики. С 2002 года ориентиры денежно-кредитной политики определяются Национальным Банком на три года вперед с ежегодным уточнением. Согласно «Основным направлениям денежно-кредитной политики Национального банка на 2002–2004 годы» за этот период Национальный Банк переходит к инфляционному таргетированию, что предполагает постепенный отход от целевых показателей по денежной базе и иностранных резервов к целевым показателям инфляции. Переход к таргетированию инфляции – долговременный процесс, который продолжается и сей день.

Инфляционное таргетирование означает применение операционного инструментария центрального банка в целях достижения количественного ориентира инфляции, за который ответственен центральный банк. Преимущество инфляционного таргетирования перед другими режимами монетарной политики в системе подотчетности и оценки деятельности центрального банка. Так, об успехах Национального Банка судят по достижению целевых ориентиров.

Страны инфляционного таргетирования демонстрируют низкий уровень инфляции, объясняемый преимуществом трансмиссионного механизма. Самым важным каналом трансмиссии является канал инфляционного ожидания, позволяющий центральному банку через изменение инфляционных ориентиров денежно-кредитной политики влиять на ценовые ожидания экономических агентов (в системе денежного таргетирования денежные агрегаты не несут информационной нагрузки). Благодаря каналу ожидания в странах с инфляционным таргетированием существуют более низкие ценовые ожидания. Как показала международная практика, страны с инфляционным таргетированием добились успешного снижения в короткие сроки, и Казахстан не исключение.

Таким образом, из вышеизложенного следует сделать вывод, что есть три основных отличия системы денежно-кредитного регулирования Казахстана от других стран:

1) особенность организации и подотчетности центрального банка;

2) делегирование полномочий;

3) режим денежно-кредитного регулирования.

5. Состав, функции и значение золотовалютных резервов

В мировой практике под золотовалютными резервами понимаются официальные запасы золота и иностранной валюты в центральном банке и финансовых органах страны, включая счета в международных валютно-кредитных организациях.

Золотовалютные резервы – это находящаяся в распоряжении Центрального банка иностранная валюта, номинированные в иностранной валюте активы и запасы золота. Стабилизационные фонды (фонды будущих поколений) существуют в странах, где значительная часть доходов бюджета формируется за счет поступлений от экспорта природных ресурсов (нефти, меди, фосфатов).

Золотовалютные резервы – официальные централизованные запасы резервных ликвидных активов, которые используются для международных макроэкономических расчетов стран, погашения внешних долговых обязательств, регулирования рыночных валютных курсов национальных денежных единиц. Находятся во владении и распоряжении банков и государственных, правительственных, финансовых органов, а также международных валютно-кредитных организаций.

Золотовалютные резервы характеризуются следующими факторами:

– представляют собой национальные высоколиквидные резервы, которые относятся к важнейшим инструментам государственного регулирования сферы международных платежей;

– свидетельствуют о прочности финансового положения страны;

– являются важным элементом функционирующей системы обеспечения стабильности национальной валюты;

– наличие золотовалютных резервов и их размер свидетельствуют об устойчивости финансового положения страны;

– служат гарантией выполнения страной международных финансовых обязательств.

Золотовалютные резервы – одна из категорий финансовых активов государства, как правило, не вовлекаемых в бюджетную сферу.

Косвенно золотовалютные резервы могут служить источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях – как источник покрытия дефицита торгового или платежного баланса.

Золотовалютные резервы предназначены для сглаживания колебаний доходов и расходов в годы неблагоприятной конъюнктуры. Увеличение золотовалютных резервов позитивно влияет на инвестиционную привлекательность любой страны: снижает риск дефолта по внешним заимствованиям в случае неблагоприятных изменений мировой конъюнктуры, а также уменьшает вероятность резких колебаний курса национальной валюты. В то же время рост золотовалютного запаса страны выше оптимального уровня можно рассматривать скорее как недостаток национальной экономики, нежели как позитивное явление.

Золотовалютные резервы выполняют в основном функции запасного фонда международных платежных средств и используются в необходимых случаях для покрытия дефицита платежного баланса, а также для интервенции на валютном рынке в целях поддержания курса национальной валюты страны. Золотовалютные резервы страны не представляют собой постоянной величины. Оптимальным является поддержание их на уровне, обеспечивающем внешнюю ликвидность, т. е. способность страны своевременно, без перебоев погашать причитающиеся другим странам платежи. Истощение золотовалютных резервов свидетельствует о неблагоприятном валютном положении страны.

Обычно официальные валютные резервы хранятся в качестве поддержки для выполнения ряда задач:

– поддержка и сохранение доверия к мерам политики в области управления денежно-кредитными агрегатами и обменным курсом, в том числе к возможности проведения интервенций в целях поддержки национальной валюты или валюты союза;

– ограничение внешней уязвимости при помощи хранения ликвидных средств в иностранной валюте для нейтрализации шоков во время кризисов или при ограниченном доступе к заимствованию;

– внушение участникам рынков определенной степени уверенности в способности страны выполнить свои внешние обязательства;

– демонстрация опоры национальной валюты на внешние активы;

– помощь правительству в удовлетворении его потребностей в иностранной валюте и выполнении обязательств по внешнему долгу;

– хранение резерва на случай национальных катастроф или чрезвычайных обстоятельств.

Основным назначением золотовалютных резервов является сокращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностью внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов.

Важнейшей задачей при проведении денежно-кредитной политики является определение оптимальных показателей золотовалютных резервов, каковыми являются:

– валовая величина резервов;

– количество включенных в них валют и их доля в составе резервов;

– доля золота в составе резервов.

Общепризнанных критериев достаточности золотовалютных резервов пока не выработано. Для оценки оптимального объема золотовалютных резервов страны используется несколько подходов.

Наиболее часто в международной практике применяют так называемый коэффициент достаточности международных резервов. Данный показатель рассчитывается как возможность покрытия резервами среднемесячного импорта страны. По сложившейся практике приемлемым считается уровень резервов, покрывающий трехмесячный импорт.

При создании системы рационального использования резервов целесообразно ориентироваться на следующие параметры:

– оптимальным параметром можно считать размер резервов, которые достаточны для предупреждения резких девальваций и ревальвации национальной валюты;

– пороговым параметром можно считать размер резервов, гарантирующих исключение возможности дефолта по государственным внешним обязательствам;

– критическим можно считать размер резервов, который меньше стоимости трехмесячного импорта страны.

В эпоху глобализации для большинства стран основной задачей формирования и использования золотовалютных резервов становится не обеспечение критического импорта, а сохранение и поддержание устойчивости курса национальной валюты.

Сохранение высоких темпов накопления официальных резервных активов несет в себе большой кризисный потенциал, в том числе в перспективе – увеличение инфляционного давления, избыточных инвестиций и соответственно возникновение переоцененных активов, трудности в реализации денежно-кредитной политики. С этим уже столкнулись КНР, Республика Корея, Индия и другие страны.

Решением проблемы накопления избыточных официальных резервных активов в составе международной ликвидности может стать их диверсификация.

Центральные банки расширяют спектр инвестиционных инструментов, входящих в состав международных резервов, а также увеличивают среднюю дюрацию активов.

В начале третьего тысячелетия возникла ситуация, когда многие страны, опасаясь сильной зависимости от американской валюты, стали изучать возможность нетрадиционного использования золотовалютных резервов.

Состав золотовалютных резервов любой страны ограничен четырьмя основными компонентами.

1. Драгоценные металлы и камни – монетарное золото (т. е. золотые слитки и монеты), платина, серебро, алмазы, палладий;

2. Иностранные деньги – это пять валют, признанных в международной практике в качестве резервных (USD, EURO, CHF, JPY, GBP);

3. Специальные права заимствования СДР – безналичные финансовые инструменты, используемые при расчетах только на межгосударственном уровне;

4. Резервная сумма в МВФ – соответствует размеру внесенных денежных ресурсов в момент вступления в Международный валютный фонд, при этом, если страна-участница нуждается в финансовых ресурсах, при обращении в МВФ она незамедлительно получает внесенную сумму обратно в качестве финансовой помощи.

Важной частью официальных золотовалютных резервов является золотой запас в виде монетарного золота. Под золотым запасом, как правило, понимается централизованный резерв золота в слитках и монетах, сосредоточенный в центральном эмиссионном банке или казначействе страны.

В процессе развития мировой экономики золотой запас на протяжении многих веков определял прочность валютно-финансового положения каждой страны.

В период свободного обращения золота в начале прошлого столетия золотой запас использовался в качестве:

– резервного фонда для международных платежей (резервный фонд мировых денег);

– резервного фонда для внутреннего металлического обращения;

– резервного фонда для платежей по вкладам и для размена банкнот.

С заменой металлического обращения бумажным и прекращением размена банкнот на золото сфера функционирования золота сузилась. Создались возможности для более полной концентрации ресурсов в централизованных фондах.

Золото стало направляться на обслуживание операций только внешнеэкономического порядка, т. е. сохранило значение резервного фонда для международных платежей.

В условиях обострения валютного кризиса после Второй мировой войны роль золота значительно возросла, т. к. увеличилась потребность в нем, вызванная расстройством платежных балансов, инфляцией и обесценением валют. Возросла также роль золотого запаса как военно-финансового резерва.

Однако по инициативе США 1 июля 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир) была созвана международная конференция, в которой приняли участие 44 государства. На конференции были приняты важные решения. В частности, созданы Международный валютный фонд (МВФ) и Международный Банк реконструкции и развития (МБРР).

В уставах созданных организаций было зафиксировано важное положение – «Паритет валют каждой страны-члена будет выражен в золоте (веса и пробы, существующих на 1 июля 1944 года, 1 доллар = 0,888671 грамма чистого золота) как общем знаменателе, или в американских долларах».

Кроме того, государства – участники соглашения для покрытия дефицитов платежных балансов обязались иметь в своих центральных банках резервы в золоте и долларах США. Становление американской валюты как мировой и резервной проходило на фоне обесценения в результате войны таких мировых валют, как немецкая марка, итальянская лира и японская иена.

С тех пор доллар превратился в такой же символ богатства, власти и неограниченных возможностей, как и золото. Бумажные американские деньги в конце 60-х годов прошлого столетия были обеспечены золотом на 55 %, а в 1970 г. лишь на 22 %.

В августе 1971 г. был отменен официальный размен долларов на золото и введены плавающие курсы валют. По Ямайскому валютному соглашению МВФ от 1 апреля 1978 г. золото было исключено из международных валютных расчетов. Постепенно во всех промышленно развитых странах было осуществлено огосударствление золотого запаса путем сосредоточения подавляющей массы ресурсов в центральных банках и казначействах.

Несмотря на то что золото постепенно теряет свое былое значение в качестве единственного средства накопления, промышленно развитые страны продолжают сохранять значительные запасы этого драгоценного металла, которые составляют в среднем около половины всех золотовалютных резервов.

В начале третьего тысячелетия мировые запасы золота оценивались в 36 тыс. т. Запасы Международного валютного фонда в марте 2007 г. составляли 3,2 тыс. т рыночной стоимостью 68,4 млрд долл.

Крупнейшие золотые запасы сосредоточены в США и на начало 2000 г. составляли 8138 т. В Германии запасы золота оценивались в 3469 т, Франции – 3025 т, Швейцарии – 2590 т, Италии – 2452 т, Нидерландах – 1012 т, Японии – 754 т, Великобритании – 715 т, Португалии – 622 т, Испании – 523 т.

В июне 2009 г. ситуация значительно изменилась, в США запасы золота составляли 8133 т, что в 20 раз было больше, чем в Казахстане. В Германии запасы золота оценивались в 3412 т, Франции – 2487 т, Италии – 2451, Китае – 1054, Швейцарии – 1040, Японии – 765, Нидерландах – 612, Европейском центробанке – 536 т, России – 523,7.

По состоянию на ноябрь 2011 года в золотовалютных резервах стран мира находилось 30,7083 тыс. тонн. При этом 10,7925 тыс. тонн золота приходится на страны зоны евро. Топ-10 стран, имеющих максимальное количество желтого металла в государственных резервах, выглядит следующим образом: