Книга: Правила инвестирования Уоррена Баффетта - Джереми Миллер

Вот некоторые цитаты из книги, которые мне особенно запомнились и понравились:

Рынок действительно время от времени впадает в глубокую депрессию, и, как правило, мало что помогает избежать последствий этих падений.

Как инвесторы мы понимаем, что правильный ответ на вопрос о том, куда будут двигаться акции, облигации, процентные ставки, биржевые товары и т. д. на следующий день, месяц, квартал, год и даже несколько лет, должен выглядеть так: «Я не имею об этом ни малейшего представления».

Рынок не только может, но и действительно периодически становится полностью невменяемым и иррациональным на короткое время, однако в долгосрочной перспективе он оценивает ценные бумаги в соответствии с их базовой внутренней стоимостью.

Также скептически относитесь к любому, кто заявляет, что ясно видит будущее. Здесь опять следует помнить, что нельзя поручать кому-то на стороне процесс анализа – вы должны делать его сами. Консультанты, которым вы платите, сознательно или неосознанно делают лишь одно – толкают вас в выгодном для них направлении.

Инвесторы заботятся о будущем и смотрят на акции, как на доли собственности в компаниях. Они не боятся рыночных колебаний и стараются снизить комиссионные и налоги настолько, насколько это возможно. Они в полной мере используют параболический характер сложных процентов. Наивысшая ставка и как можно более продолжительный срок вложений – главные инструменты инвестора.

В целом книга мне понравилась (4/5 баллов). Она рассказывает об истоках инвестирования. Но для меня, как только начинающей все это изучать, она показалась сложноватой, хотя общие принципы можно было выделить.

Не понравилось

Книга построена на анализе писем Баффетта его партнерам по BPL. Из этого вытекает следующее:

⬥ это не биография. Это НЕ книга про Баффетта;

⬥ это не список инвестиционных советов и не раскрытие стратегии. Разве что в самых общих чертах;

⬥ она не включает в себя ни одного интервью с Баффеттом: ни сделанного автором книги, ни прочитанного где-либо еще. Вся работа базируется исключительно на письмах. А в письмах партнерам, как вы понимаете, Баффетт не ставил цель развеселить или удовлетворить любопытство читателей данной книги;

⬥ в книге сначала приводится, грубо говоря, пересказ того или иного письма с комментариями Джереми Миллера, затем прилагается само письмо. Таким образом, одно и то же ты читаешь МИНИМУМ дважды. Но. Я слушала аудиоверсию и, клянусь, ряд цитат/кусков мне пришлось выслушать минимум 3-4 раза! Причем когда воспринимаешь инфу на слух, не всегда можешь точно понять, где именно ты находишься. В частности, там никак не давалось понять, что сейчас зачитывается цитата из письма, потому я часто не могла сообразить: это какая глава — обобщающая или глава с письмом? Это чьи слова — Миллера или Баффетта? Часто я вообще предполагала, что плеер заглючил и включил еще раз ту же самую главу. Но нет, спустя мин 5-10 я замечала, что здесь зачитывается всё-таки что-то новое. Уверена, что в печатном виде таких сомнений возникало меньше, но всё же это говорит о том, что книга построена как-то странно. (Народ, кто читал книгу глазами: у вас не было того же ощущения?)

⬥ тоже претензия к аудио: я пролистала печатную книгу после прослушивания, и вижу, что ряд кусков в аудио-вариант просто не попал (благодарности и приложения).

⬥ В введении Джереми Миллер говорит:

Я стремился представить его материалы так, чтобы сделать его мудрость доступной в равной мере и для начинающих инвесторов, и для искушенных профессионалов.

Это, конечно, лукавство. Да, материалы (почти) понятны и (почти) интересны, я не спорю, однако сомневаюсь, что начинающие инвесторы могут вынести из нее какую-либо практическую пользу. Кроме, разве что, общей философии.

Ну серьезно, садится начинающий инвестор слушать книгу, и тут Баффетт говорит: "Ну, мы купили контрольный пакет акций такой-то компании, я пришел туда на заседание, сказал то-то и то-то, поставил своего управляющего, распродал имущество со склада". Малоприменимый подход для среднестатистического человека, да? Нет, я понимаю, что книга и не обещала выдать правила инвестирования для бедняков. Просто это надо держать в голове тем, кто рассчитывает почерпнуть из нее какие-то идеи для практического применения.

Понравилось

Я как ооочень начинающий инвестор, увидела такие принципы Баффетта:

⬥ мы инвестируем, а не спекулируем. Баффетт против того, чтобы вкладываться в пузыри, даже если это сулит гигантские прибыли. Даже когда все побежали и зарабатывали кругленькие суммы на пузырях, Баффетт продолжал придерживаться своей собственной стратегии:

"В течение прошедшего года [1967] была возможность нагулять жиру, стоило лишь перейти на диету из спекулятивных леденцов. Мы же по-прежнему сидим на овсянке, но, если у всех остальных может случиться расстройство желудка, то нам это не грозит."

Отсюда понятно его негативное отношение к биткоину, который ничего не производит и основывается исключительно на вере людей в его рост;

⬥ мы не вкладываемся во что-то, чего не понимаем:

"Если мне не удается понять что-то, то я стараюсь забыть об этом. Потеря возможности, которую я не понимаю, – даже если кто-то более проницателен, чтобы проанализировать ее и прилично заработать на этом, – не беспокоит меня. Все, что мне нужно, – это уверенность в хорошем вознаграждении за вещи, с которыми я могу справиться, и в том, что я прав, когда принимаю положительные решения."

⬥ покупая акции — покупаем компанию. Поскольку Баффетт вкладывается в компании вдолгую, он сначала тщательно изучает компанию, затем осознанно покупает ее акции. Он чувствует себя скорее совладельцем, чем мимолетным попутчиком:

"Сейчас при покупке компаний или обыкновенных акций мы ищем первоклассный бизнес, имеющий первоклассное руководство"

⬥ его не волнует, что рынок/инвестиционное сообщество/коллеги думают про те или иные акции, которые он купил. Он может спокойнейшим образом переждать падение цены, так он лично он уверен в настоящей стоимости той или иной компании, и его не беспокоит то, что рынок тупит:

Баффетт не чувствовал себя увереннее, когда многие соглашались с ним, и вообще не обращал внимания на то, что считают влиятельные люди и авторитеты.

⬥ диверсификация — не всегда панацея. Поскольку Баффетт вкладывался крайне осознанно в каждую из компаний, то ему не было необходимости маниакально ставить на всех лошадей в забеге: он был уверен в одной конкретной лошади, а потому мог поставить на нее до 40% капитала.

"Если вы можете идентифицировать 6 превосходных компаний, то это вся диверсификация, которая вам необходима. Вы заработаете кучу денег. И я гарантирую, что покупка 7-мой компании вместо вложения дополнительных средств в первую обернется ужасной ошибкой. Мало кому удается разбогатеть на 7-мой по счету идее. Вместе с тем многие сделали капитал на своей лучшей идее. Поэтому я говорю, что для любого работающего с нормальным капиталом, кто реально знает компании, в которые он вкладывает, 6-ти вполне достаточно. Я бы, наверное, вложил половину в те из них, которые мне нравятся больше всего"

⬥ честность — прежде всего. Баффетт был честен сам и искал это в других, например, при подборе менеджеров:

"Нам нужны три качества: интеллект, энергия и честность. Если у них отсутствует последнее, то, надо думать, нет и первых двух. Если человек нечестен, то ждите от него тупости и лени"

⬥ управляющий не всегда заинтересован в вашей прибыли. Оказалось, что чем больше портфель, тем ниже прибыль (поскольку на рынке не так много первоклассных идей и поскольку массированная скупка/продажа влияет на цены). Но чем больше портфель, тем больше денег зарабатывает управляющий. Потому управляющие могут продолжать привлекать капитал новых вкладчиков даже тогда, когда старым вкладчикам это перестает быть выгодным. И нет, Баффетт нитакой.

Кроме того, сам механизм оплаты услуг управляющего может влиять на его заинтересованность. См выше: если он получает какую-то фиксированную сумму/процент от капитала, находящегося у него у правлении, ему выгодно только одно обстоятельство: набрать в портфель как можно больше денег. А какой уж там будет результат — бог с ним. В BPL оплата была организована иным образом:

✓ Баффетт получал вознаграждение только в том случае, если результаты работы Товарищества оказывались лучше 6% (примерный процент, на который вырастал рынок. См про уровень воды в цитате ниже);

✓ Это вознаграждение представляло собой 25% от этой "сверхприбыли";

✓ Почти все свои сбережения Баффетт сам держал в BPL. Отсюда видим, что он был крайне заинтересован в успешной управлении активами;

✓ аналогия с уткой просто прекрасна!

"Результаты этих [инвестиционных] компаний в определенном смысле напоминают движение утки, сидящей на воде. Когда вода (рынок) поднимается, вместе с нею поднимается и утка; когда вода спадает, опускается и утка… По моему разумению, утку можно хвалить (или порицать) только за ее собственные действия. Подъем или падение уровня воды в водоеме вряд ли является тем, чем можно хвастаться. Уровень воды имеет очень большое значение для результатов BPL… но мы помимо этого еще машем крыльями"

⬥ можно вырасти как инвестор на одной экономической школе, а потом пойти дальше и нарушать ее правила:

Билл Руан, по сообщениям, как-то заметил, что Грэм написал Библию инвестирования, а Баффетт – Новый Завет. Это выражение прекрасно подытоживает сделанное Баффеттом. Иными словами, если начинал он как безусловный последователь Старого Завета, то затем пошел собственным путем. Баффетт непрерывно совершенствуется, добавляя новое и достраивая базу своих «первых принципов», заложенную Грэмом. Ничто из Грэма или раннего Баффетта не было отброшено, их методы просто обогатились.

⬥ Жить надо долго, чтобы познать радость сложных процентов!

В книге очень много размазанного , из трёхсот с лишним страниц можно оставить как минимум половину ) 

Наш герой Уоррен Баффет – самый что ни на есть консерватор. Он критикует криптовалюты (информацию об этом вы в книге не найдёте), использует осторожную систему инвестирования и что самое главное – остаётся верен своим принципам (а вот об этом найдёте).

Эта книга не биография Баффета. Это сборник эпистолярного наследия великого инвестора длинною в 14 лет, содержащий в себе принципы и правила грамотного инвестирования и историю идей, из года в год эволюционирующих, и обретающих всё более чёткие границы. Не надейтесь, что прочитав эту книгу, вы непременно станете богатым и успешным. Даже выписав главны идеи и придя к их пониманию, вы все равно рискуете остаться ни с чем.

«Почему?», – спросите вы. Да потому, что это целая философия. И чтобы следовать за Баффетом, вам будет нужно не только прочитать книгу, но и изменить стиль жизнь, стать консервативным, рациональным и экономным. И уж поверьте, в наше «время обильных развлечений», это будет сделать, ох, как непросто.

Впрочем, читайте, просвещайтесь и обретайте финансовую грамотность. Лишней не будет.