Текст книги "Человек, который разгадал рынок. Как математик Джим Саймонс заработал на фондовом рынке 23 млрд долларов"

Этот телефонный звонок, по-видимому, обрадовал Джеймса.

«У меня как раз есть для вас отличное предложение», – выдал он и пригласил молодого человека в Хантингтон-Бич, хотя бы пару раз в месяц, чтобы научиться самостоятельно торговать и заодно узнать, может ли его опыт в области теории статистической информации принести пользу Axcom.

«Вам стоит пообщаться с Джимом Аксом», – сказал ему Саймонс. «Ему не помешает помощь такого специалиста, как вы».

Прежде Берлекэмп презрительно относился к торговле на бирже, но теперь его поглотила идея преодолеть новый вызов в своей жизни. В 1988 году он с огромным нетерпением отправился в офис на Хантингтон-Бич. Но не успел он сесть за стол, как к нему подошел Акс с явным недовольством на лице.

«Если Саймонс хочет, чтобы вы работали в нашей компании, то выплачивать вам зарплату будет тоже он», – сказал Акс, обращаясь к Берлекэмпу, и добавил: «Я точно не стану платить».

Берлекэмп опешил. Акс хотел, чтобы он незамедлительно ушел. Берлекэмп проделал длинный путь из Беркли и не испытывал желания развернуться, вылетев обратно так быстро. Он принял решение остаться еще ненадолго, но держаться подальше от Акса, как это сделал в одном из эпизодов сериала «Сайнфелд» Джордж Костанза, после увольнения вернувшись на работу.

Вскоре Берлекэмп узнал, что Джеймс и Акс находились в разгаре продолжительной и ожесточенной вражды, выясняя, кто должен оплачивать растущие расходы Axcom, о чем Саймонс забыл упомянуть при встрече.

Несмотря на именитых ученых в составе команды, а также помощь со стороны Кармоны и других специалистов, модель Axcom в основном была сосредоточена лишь на двух простых и распространенных стратегиях торговли. Иногда они гнались за ценами или покупали различные товары, цена на которые шла вверх или вниз, исходя из предположения, что та или иная тенденция сохранится. В других случаях они делали ставку на то, что движение цены приостановится и пойдет вспять, то есть применяли стратегию возврата.

В отличие от конкурентов Акс имел доступ к более развернутой информации о ценах, благодаря Штраусу, который постоянно пополнял и обрабатывал исторические данные.

Поскольку ценовые движения часто совпадали с тем, что уже происходило в прошлом, эти сведения помогали компании с большей точностью определять, когда тренды вероятнее всего продолжат развиваться, а когда нет.

Вычислительная мощность компьютеров также увеличилась и стала дешевле в использовании, что позволило команде разрабатывать более сложные торговые модели, включая ядерный метод Кармоны, – раннюю версию машинного обучения, которая так смущала Саймонса. Благодаря этим преимуществам в среднем ежегодная доходность компании Axcom составляла 20 %, превосходя большинство конкурентов.

Тем не менее Саймонс продолжал спрашивать, почему прибыль не увеличивается. Ситуацию накаляло еще и то, что конкурентов становилось все больше. Опытный финансовый аналитик инвестиционного банка Merrill Lynch по имени Джон Мерфи опубликовал книгу под названием «Технический анализ финансовых рынков»[58]58
  Мерфи Д. Технический анализ финансовых рынков. – М.: Вильямс, 2020. 496 с. (Прим. пер.)


[Закрыть], в которой простыми словами объяснил, как отслеживать и использовать в торговле на бирже ценовые тренды.

Стратегия покупки ценных бумаг по мере их удорожания и продажи, когда их стоимость падает, противоречила ведущей научной теории, которая рекомендовала покупать ценные бумаги, когда цены на них снижались, и продавать, когда их цена возрастала. Уоррен Баффетт, наряду с другими именитыми инвесторами, придерживался стратегии стоимостного инвестирования[59]59
  Стоимостное инвестирование – подход к формированию портфеля, разработанный Дэвидом Доддом и Бенджамином Грэмом еще в первой половине XX века, впоследствии развитый и усовершенствованный Уорреном Баффеттом. Его суть заключается в поиске акций, торгующихся ниже справедливой стоимости, которая, в свою очередь, определяется на основе стоимости активов и перспектив развития бизнеса компании. В основе стоимостного инвестирования лежит подробный анализ бухгалтерской отчетности и другой информации о компаниях. Стоимостное инвестирование рассчитано на длительный срок, поэтому приверженцы этого подхода не отслеживают ежедневные движения цен и не пытаются предсказать поведение фондового рынка в краткосрочной перспективе. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть]. Несмотря на это, некоторые напористые трейдеры, такие, как управляющий хедж-фонда Пол Тюдор Джонс, применяли стратегию следования тренду, подобную той, что использовала команда Саймонса. Джеймсу требовались новые методы торговли, чтобы опережать своих конкурентов.

Берлекэмп стал высказывать предложения. Он сообщил Аксу, что торговые модели Axcom, скорее всего, неверно определяют размер сделок. Берлекэмп утверждал, что им следует торговать большими объемами, когда их модель демонстрирует высокую вероятность получить прибыль, – принцип, который он перенял из опыта Келли.

«Здесь нам необходимо загрузиться[60]60
  Биржевой термин, означающий «иметь большой портфель труднореализуемых ценных бумаг». (Прим. пер.)


[Закрыть]», – однажды сказал он.

Однако Акса это не впечатлило.

«Поговорим об этом позже», – нехотя ответил он.

Берлекэмп также обнаружил другие проблемы, связанные с торговыми операциями Axcom. Компания торговала золотом, серебром, медью и рядом других металлов, свининой и другим мясом, зерном и прочими сырьевыми товарами. Однако они по-прежнему отправляли торговые поручения своему брокеру Грегу Олсену по электронной почте на момент открытия и закрытия торгов каждого дня. Зачастую компания удерживала позиции на протяжении нескольких недель или даже месяцев.

Берлекэмп заявлял, что они используют опасный подход, ведь рынки не всегда стабильны. Из-за низкой частоты операций компания не могла оперативно переключаться на новые инвестиционные идеи, когда появлялся такой шанс, и при этом терпела убытки во время продолжительных спадов. Берлекэмп настоятельно рекомендовал Аксу использовать небольшие, краткосрочные позиции, чтобы можно было без промедлений войти и выйти из сделки.

Акс снова отмахнулся от его идеи, на этот раз ссылаясь на высокие издержки быстрой торговли. К тому же внутридневные ценовые данные Штрауса содержали множество неточностей – он не успел полностью их «очистить», поэтому на их основе нельзя было создать надежную модель для проведения краткосрочных сделок.

Акс согласился дать Берлекэмпу несколько исследовательских задач, однако каждый раз, приезжая в офис, тот осознавал, что Акс по большей части либо игнорирует данные рекомендации, называя их «халтурой», либо они были неверно реализованы. Идея того, чтобы Берлекэмп встревал в работу Акса с целью поделиться своим мнением, исходила не от самого Акса. Поэтому он не собирался всерьез рассматривать теории и предложения преподавателя, который только начинал понимать принципы игры на бирже.

По всей видимости, Акс спокойно обходился без сторонней помощи. В прошедшем 1987 году, Axcom заработал двузначную доходность, избежав октябрьского обвала, который привел к падению промышленного индекса Доу-Джонса на 22,6 % за день. Не обращая внимания на торговую модель, Акс прозорливо приобрел фьючерсы на евродоллар[61]61
  Имеются в виду фьючерсные контракты на евродолларовые депозиты – краткосрочные долларовые депозиты, размещаемые в банках за пределами США (крупнейшим рынком является Лондон). Ставка по таким депозитам (LIBOR, London Interbank Offered Rate) является одним из ключевых ориентиров на межбанковском рынке и служит базой для расчета цен по соответствующему фьючерсному контракту. Рост спроса на фьючерсные контракты, как в описанном случае, обусловлен «бегством инвесторов в качество» на фоне падения рынка акций. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть], которые взлетели из-за падения акций, что помогло Axcom компенсировать другие потери.

Появились слухи о том, что в компании Саймонса работают невероятные математики, разрабатывающие новую стратегию торговли, и несколько частных лиц проявили желание инвестировать в Axcom. Среди них был Эдвард Торп, пионер в области количественного трейдинга. Торп договорился с Саймонсом о встрече в Нью-Йорке, но тщательно все обдумав, отменил ее. Больше всего его беспокоило не то, какие стратегии тот применяет.

«Я узнал, что Саймонс был заядлым курильщиком, и, заходя в его офис, ты будто бы попадаешь в огромную пепельницу», – поделился Торп, переехавший в Ньюпорт-Бич, штат Калифорния.

У клиентов возникали и другие проблемы с Axcom.

Некоторые не верили в авантюру Саймонса с венчурным капиталом и не желали иметь дело с фондом, который занимается такого рода инвестициями.

Для того чтобы удержать инвесторов, в марте 1988 года Саймонс закрыл Limroy, распродал венчурные акции и совместно с Аксом открыл новый хедж-фонд, в котором занимались исключительно торговлей на бирже. Они назвали его Medallion, в честь престижных наград в области математики, которых каждый из них был когда-то удостоен.

На протяжении полугода дела в Medallion шли из ряда вон плохо. Акс стал меньше уделять внимания своей работе в фонде, и, возможно, это также привело к ряду потерь.

Акс перебрался в Калифорнию, где арендовал уютный домик с лодочным причалом рядом с гаванью Хантингтон, в 8 километрах от офиса по Тихоокеанскому шоссе. Вскоре он начал искать более уединенное место и в итоге остановил свой выбор на доме на берегу моря в Малибу.

Акс никогда не любил находиться в компании людей, особенно своих коллег. Теперь он еще сильнее отдалился от окружающих и стал управлять почти дюжиной сотрудников офиса в Хантингтоне удаленно. Он появлялся в офисе лишь раз в неделю. Время от времени когда Берлекэмп прилетал на встречу, он узнавал, что Акс так и не удосужился приехать из Малибу. После женитьбы на бухгалтере по имени Фрэнсис он стал еще реже приезжать в офис для встреч с коллегами. Иногда Акс давал поручения, совершенно не связанные с алгоритмами и прогностическими моделями, над которыми работали в компании.

«Хорошо, так какие хлопья вам привезти?» – однажды сотрудники услышали, как Акс разговаривал по телефону со своим коллегой.

Чем больше Акс отстранялся от дел, тем хуже становились показатели Axcom. «Исследовательская деятельность протекала недостаточно интенсивно, – говорит Кармона. – Когда босса нет на месте, динамика рабочего процесса падает».

Берлекэмп высказался об этом так: «Акс был компетентным математиком, но некомпетентным научным руководителем».

Чтобы еще больше отгородиться от окружающих, Акс купил потрясающий дом в Тихоокеанских Палисадах на вершине холма, который возвышался над горами Санта-Моники. Кармона наведывался туда раз в неделю, чтобы привезти ему еду, книги и прочие необходимые вещи. Они проводили изнурительные матчи по настольному теннису, во время которых Кармона терпеливо выслушивал новые теории заговора Акса. Коллеги воспринимали его как отшельника, учитывая, что он всегда выбирает дома неподалеку от побережья, чтобы не приходилось иметь дело с соседями, по крайней мере, по одну сторону дома. Когда один из сотрудников согласился помочь ему установить солевой лизунец во дворе для привлечения оленей и других животных, Акс долгое время наблюдал за происходящим со стороны, растянувшись у окна.

Акс формировал часть портфеля, полагаясь на свою интуицию. Он избегал торговли, основанной на сложных моделях, которые они разработали со Штраусом, так же как и Баум, несколько лет назад перешедшим на традиционные методы торговли, а Саймонс изначально сомневался в ядерном методе Кармоны. Казалось, что количественное инвестирование было чуждо даже преподавателям математики. Акс выяснил, что издание New York Times для Западного побережья печатают в городе Торранс, примерно в 65 километрах от его дома, и он договорился о том, чтобы новые выпуски газеты доставляли по его адресу на следующий день сразу после полуночи. До самого утра Акс торговал на международных рынках, принимая во внимание комментарии государственных чиновников и других специалистов, которые упоминались в газете, надеясь обойти своих конкурентов.

Он также установил по всему дому огромные мониторы, чтобы следить за новостями и общаться с коллегами по видеосвязи.

«Он помешался на новых технологиях», – предположил Берлекэмп.

Акс разъезжал на белом Jaguar, много играл в ракетбол и катался на горном велосипеде по близлежащим холмам. Однажды он упал с велосипеда и ударился головой так сильно, что ему потребовалось провести экстренную операцию на мозге. В первой половине 1988 года показатели фирмы оставались стабильными, но затем последовали убытки. Акс был убежден, что все обязательно встанет на круги своя, правда, Саймонс не разделял его уверенности. Вскоре они снова повздорили. Акс хотел обновить компьютеры компании, чтобы торговая система работала еще эффективнее, но оплатить эти улучшения не мог. Саймонс тоже не торопился выписывать чек. Ситуация накалялась, и в какой-то момент Акс заявил, что Джеймс не выполняет свою часть обязательств.

«Пусть Саймонс за все платит», – сообщил он коллеге, когда получил счет на оплату.

К весне 1989 года Акс стал испытывать уважение к Берлекэмпу, своему коллеге-математику мирового уровня, который разделял его дух соперничества. Он по-прежнему игнорировал торговые предложения Берлекэмпа, однако понимал, что находится в затруднительном положении, и мало кто из коллег будет выслушивать его жалобы относительно Саймонса.

«Я занимаюсь всей торговлей, а он просто общается с инвесторами», – говорил он Берлекэмпу, который пытался проявить сочувствие.

Как-то раз Берлекэмп приехал в офис и увидел, что Акс сидит мрачный как туча. Уже который месяц их фонд терпел убытки, его прибыль, по сравнению с серединой прошлого года, упала почти на 30 %, что сильно ударило по компании. Позиции Axcom по фьючерсам на соевые бобы стали убыточными, когда провалилась попытка итальянского конгломерата загнать рынок в угол. Это привело к резкому падению цен. Сказалась в том числе и конкуренция со стороны тех, кто также следил за трендами на бирже.

Акс показал Берлекэмпу письмо, полученное от бухгалтера Саймонса, Марка Силбера, в котором было сказано, что Axcom должна приостановить все торговые операции, основанные на сложных долгосрочных прогнозах до тех пор, пока Акс со своей командой не разработают план по обновлению и улучшению торговой системы. Он позволил Axcom вести только краткосрочную торговлю, на которую приходилось лишь 10 % операций компании.

Акс пришел в ярость. Это он занимался торговлей, а работа Саймонса заключалась в общении с инвесторами.

«Как он может мне запрещать торговать на бирже? – говорил Акс с усиливающимся возмущением в голосе. – Он не остановит мою работу!»

Акс не терял уверенности в том, что показатели фонда со временем придут в норму. Стратегия следования тренду подразумевает, что инвестор переживает сложные периоды, когда тренды теряют свою силу или не могут быть определены, так как новые тенденции могут появиться неожиданно.

Приостановка операций нарушала соглашение о партнерстве. Акс планировал подать на Саймонса в суд.

«Он слишком долго мной командовал!» – с возмущением заявил Акс.

Берлекэмп попытался его успокоить, убеждая, что судебный иск не самая удачная идея. Это дорого ему обойдется, займет уйму времени, и в итоге может не принести результатов. Кроме того, Саймонсу было что возразить: технически компания Axcom занималась торговлей как полное товарищество, подконтрольное Саймонсу, поэтому он имел законное право определять ее будущее.

Несмотря на отсутствие понимания со стороны Акса, Саймонс пытался справиться с собственными трудностями. Ему постоянно звонили старые друзья и инвесторы, которые переживали по поводу крупных убытков. Некоторые не могли смириться с этим и забирали деньги. Когда Саймонс общался со Штраусом и другими сотрудниками офиса, то отвечал им коротко и резко.

Все понимали, что потери растут, и атмосфера внутри компании стала напряженной.

Саймонс решил, что стратегии Акса слишком просты. Он сообщил ему, что единственный способ предотвратить уход клиентов и удержать компанию на плаву заключается в ограничении долгосрочных сделок, которые были главной причиной их финансовых потерь, а также заверение инвесторов в том, что они разработают новые, улучшенные методы работы.

Акс не хотел его слушать. Он отправился в Хантингтон-Бич, чтобы заручиться поддержкой своих коллег. Впрочем, это действие не увенчалось успехом. Штраус не хотел занимать чью-то сторону и сообщил Аксу, что ему непросто находиться посреди нарастающего конфликта, который ставит под угрозу не только компанию, но и его карьеру.

Акс был вне себя от ярости:

«Как можно быть таким предателем!» – кричал он Штраусу.

Тот не нашелся что ответить.

«Я просто сидел там как идиот», – говорит он.

Саймонс посвятил больше 10 лет поддержке различных трейдеров и поиску нового подхода к инвестированию, но не добился существенного прогресса. Баум выдохся, Генри Лауфер появлялся редко, и теперь размер его фонда, основанного совместно с Аксом и Штраусом, сократился до 20 миллионов долларов, и убытки продолжали расти. Саймонс проводил больше времени, занимаясь сторонними бизнес-проектами, нежели трейдингом; его душа не лежала к работе с инвестициями. Штраус и его коллеги пришли к выводу, что Саймонс, возможно, закроет фирму.

«Казалось, что Джим потерял всякую надежду, – вспоминает он. – Не было ясно, переживет ли компания этот непростой период или закроется».

Вернувшись домой под вечер, Штраус и его жена часами готовились к худшему сценарию, подсчитывая свои привычные траты и оценивая, насколько хватит их сбережений, пока их маленькие дети резвились в соседней комнате. Они обсуждали, куда смогут переехать, если Саймонс закроет Axcom и прекратит заниматься трейдингом.

В офисе же разногласия между Джеймсом и Аксом по-прежнему не утихали. Штраусу приходилось слушать, как Акс орал по телефону на Саймонса и Силбера. Чаша его терпения была переполнена.

«Я ухожу в отпуск, – наконец сообщил Штраус Аксу, – а вы, парни, пока разберитесь в своих отношениях».

Летом 1989 года Акс почувствовал себя загнанным в угол. Он нанял второсортных юристов, которые работали за условное вознаграждение, в то время, как Саймонс нашел первоклассных адвокатов из Нью-Йорка. Было очевидно, что Саймонс одолеет его в суде.

Как-то раз Берлекэмп подбросил Аксу идею.

«Почему бы мне не выкупить твою долю в фирме?»

В глубине души Берлекэмп верил, что сможет вдохнуть в Axcom новую жизнь. Он проводил в офисе компании всего лишь пару дней в месяц, и ему стало интересно, каких результатов он добьется, если сосредоточит все свое внимание на совершенствовании торговой системы.

Никто так и не придумал, как разработать компьютерную систему, которая принесет большую прибыль; возможно, Берлекэмпу это будет по плечу.

«Я увлекся решением задач, над которыми приходится поломать голову», – говорит Берлекэмп.

Акс решил, что у него нет особого выбора, и согласился продать ему большую часть своей доли в Axcom. После завершения сделки Берлекэмпу стали принадлежать 40 % акций компании, на долю Штрауса и Саймонса осталось по 25 %, а Акс сохранил 10 %.

Несколько месяцев Акс не выходил из дома, общаясь лишь со своей женой и еще парой человек. Это положило начало его медленному и удивительному перевоплощению. Акс с женой переехали в Сан-Диего, где он, наконец, научился немного расслабляться, даже писать стихи и посещать курсы сценарного мастерства. Кроме того, он закончил свой научно-фантастический триллер под названием «Боты».

Акс прочитал в интернете научную статью о квантовой механике, написанную Саймоном Кохеном, и решил возобновить общение со своим бывшим коллегой, который все еще преподавал в Принстоне. Вскоре они начали совместно работать над написанием научно-исследовательских статей, в которых рассматривали математические аспекты квантовой механики. (2)

В жизни Акса образовалась брешь. Он стал разыскивать своего младшего сына Брайана. Как-то раз он взял телефонную трубку, чтобы позвонить ему в общежитие Брауновского университета в Провиденсе, штат Род-Айленд. Они не общались больше 15 лет.

«Привет, – неуверенно начал он. – Это Джеймс Акс».

В тот вечер отец с сыном проговорили несколько часов, в дальнейшем у Акса было еще много долгих и оживленных разговоров с его двумя сыновьями. Акс раскаялся в том, что бросил своих мальчиков, и признал тот вред, который причинило его неумение контролировать свой гнев. Парни простили своего отца и с радостью приняли его в свою жизнь. Со временем они стали неразлейвода. В 2003 году, став дедушкой и бабушкой, Акс и Барбара, его бывшая жена, возобновили общение и восстановили, казалось бы, столь маловероятные, дружеские отношения.

Спустя три года, в возрасте 69 лет Акс умер от рака толстой кишки. Сыновья выгравировали на его надгробии формулу, взятую из теоремы Акса-Кохена.

Глава шестая

Ученые тоже люди, и ничто человеческое им не чуждо. Когда сталкиваются желания и данные, эмоции порой берут верх над очевидностью.

Брайан Китинг, астрофизик, «Гонка за Нобелем»[62]62
  Китинг Б. Гонка за Нобелем: История о космологии, амбициях и высшей научной награде. – М.: Альпина нон-фикшен, 2019. 395 с. (Прим. пер.)


[Закрыть]

Летом 1989 года Элвин Берлекэмп взял бразды правления фондом Medallion в свои руки, как раз в то время, когда инвестиционный бизнес начал набирать обороты. 10 лет назад на финансовые компании приходилось примерно 10 % от совокупной прибыли корпораций в США. Теперь они стремительно приближались к удвоению этого показателя – наступила эпоха, которая запомнилась как время алчности и потворства своим желаниям. Она ярко была описана в романах, например, «Яркие огни, большой город»[63]63
  Англ. Bright Lights, Big City – драма 1988 г., режиссер Джеймс Бриджес. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть], и таких песнях, как Material Girl Мадонны[64]64
  В переводе с англ. – «меркантильная особа». (Прим. пер.)


[Закрыть].

Неутолимая жажда трейдеров, банкиров и инвесторов заполучить последние новости о движении финансовых рынков, недоступных широкой аудитории, что стало называться информационным преимуществом, способствовало процветанию Уолл-стрит. Наводки о предстоящих корпоративных поглощениях, доходах и новых продуктах стали полновесной монетой на закате эпохи правления Рейгана. В период с 1983 по 1987 год король «мусорных облигаций»[65]65
  «Мусорные облигации» (junk bonds) – облигации низкого инвестиционного качества, по которым высока вероятность неплатежа со стороны компании-эмитента. Отличаются весьма значительными и непредсказуемыми колебаниями цен – прежде всего на фоне новостей о платежеспособности компании. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть] Майкл Милкен прикарманил свыше одного миллиарда долларов, прежде чем в результате расследования его посадили в тюрьму за инсайдерскую торговлю[66]66
  Инсайдерская торговля – торговля с использованием непубличной информации, которая еще не была раскрыта должным образом в соответствии с законом (например, решений совета директоров или данных из финансовой отчетности компании до их официальной публикации). Инсайдерская торговля в США является уголовно наказуемым преступлением. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть]. Вслед за ним за решетку отправились и другие, в том числе инвестиционный банкир Мартин Сигел и трейдер Иван Боэски, которые обменивали данные о поглощениях на портфели, набитые сотнями тысяч долларов в виде аккуратных стопок по 100 каждая. (1) К 1989 году Гордон Гекко, один из главных персонажей фильма «Уолл-стрит»[67]67
  Англ. Wall Street – драма 1987 г., режиссер Оливер Стоун. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть], стал олицетворять собой напористого и самоуверенного бизнесмена, среди тех, которые постоянно прибегали к нечестной игре.

Берлекэмп, ученый, которого не интересовали пикантные слухи или полезные наводки, не вписывался в это бурлящее тестостероном время.

Он очень поверхностно представлял себе, как другие компании зарабатывают свой капитал, и не хотел углубляться в этот вопрос.

Берлекэмп, которому вскоре должно было исполниться 49 лет, едва ли имел какое-то внешнее сходство с королями вселенной, зарабатывающими ныне целые состояния на Уолл-стрит. Берлекэмп озаботился своей физической формой и испытал на себе, наряду с изнурительными поездками на велосипеде, несколько экстремальных и опасных для здоровья диет. В какой-то момент он потерял столько веса, что его изможденный вид начал беспокоить коллег. Берлекэмп постепенно лысел, носил очки и аккуратно уложенную бородку с проседью. Он редко надевал галстуки и хранил в своем переднем кармане целых пять разноцветных ручек BIC.

Он выделялся даже на фоне компьютерных ботаников, которые приобрели определенную известность в деловых кругах. Берлекэмп выглядел самым рассеянным профессором среди присутствующих, когда в 1989 году поехал на конференцию в Кармель, штат Калифорния, чтобы узнать, как компьютеры могут создавать более точные прогностические модели.

«Элвин имел немного растрепанный вид, из-под ремня у него выглядывал помятый подол рубашки, на его лице появлялся бегающий взгляд каждый раз, когда он напряженно о чем-то размышлял, – говорит Лэнгдон Уиллер, который познакомился с Берлекэмпом во время конференции и позже стал его другом. – Но он обладал столь блестящим умом, что я забывал о его причудах и хотел у него чему-то научиться».

Общаясь с сотрудниками в офисе Axcom, Берлекэмп любил делать длинные отступления, раздражая тем самым своих коллег. Однажды он сказал, что предпочитает говорить сам на протяжении 80 % встречи; те, кто его знал, полагали, что это еще весьма скромный подсчет. Однако благодаря своей репутации математика Берлекэмп снискал уважение коллег, а уверенность, которую он питал относительно светлого будущего Medallion, порождала оптимизм.

Первым делом Берлекэмп решил перенести офис компании поближе к своему дому в Беркли. Его жена и Штраус одобрили такое решение. В сентябре 1989 года он арендовал офисы на 9-м из 12 этажей исторического здания Wells Fargo, первого многоэтажного дома в городе, который находился в паре минут ходьбы от кампуса Калифорнийского университета в Беркли. Проводная связь, установленная в офисе, не могла обеспечить передачу последних данных о ценах с достаточно высокой скоростью. Поэтому один из сотрудников организовал для передачи актуальных цен на фьючерсы установку спутниковой антенны на небоскребе Трибьюн-тауэр, располагавшемся в соседнем Окленде. Месяц спустя в районе Сан-Франциско произошло землетрясение Лома-Приета, в результате которого погибли 63 человека. Несмотря на то что новый офис Axcom не подвергся значительным разрушениям, полки и столы были поломаны, книги и оборудование повреждены, а спутниковая антенна упала, что было не самым удачным началом для возрождающейся торговой компании.

Команда добилась определенных успехов, а Берлекэмп сосредоточился на внедрении своих наиболее многообещающих рекомендаций, которые были проигнорированы Аксом.

Изможденный продолжительным конфликтом, Саймонс поддержал эту идею.

«Давайте реализуем то, в чем мы уверены», – сказал Берлекэмп Саймонсу.

Акс выступал против перехода к регулярному использованию краткосрочной торговой стратегии, отчасти из-за беспокойства о том, что комиссии брокеров и другие расходы, связанные с более динамичной торговлей, сведут на нет возможную прибыль. Его также волновало, что быстрая торговля повлечет за собой столь стремительное изменение цен, которое сократит любую прибыль, – явление, называемое проскальзыванием[68]68
  Проскальзывание – ситуация, при которой рыночная торговая заявка клиента (купить или продать немедленно по лучшей цене встречной заявки) удовлетворяется по менее выгодной для него цене, чем предполагалось на момент ее выставления. Как правило, это вызвано тем, что ближайшая встречная заявка на продажу или покупку была исполнена или снята до появления заявки клиента в торговой системе (сейчас речь идет о долях секунды). Как правило, такое наблюдается в периоды повышенной волатильности – например, в момент выхода новостей. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть] (его Medallion не сможет измерить с какой-либо точностью).

Данные опасения были оправданы. На Уолл-стрит даже существовало неписаное правило: не торгуйте слишком много. Помимо затрат, краткосрочная стратегия обычно тоже не приносит существенной выгоды, поэтому привлекает мало инвесторов. Зачем так усердно работать и так часто заключать сделки, если потенциальная выгода от них столь ограничена?

«Вы просто не ставили под сомнение эту точку зрения, точно так же, как никогда не сомневались в важности бейсбола, материнства или прекрасного вкуса яблочного пирога», – аппелировал Берлекэмп.

Берлекэмп не работал на Уолл-стрит и скептически относился к устоявшимся догмам, выдвинутым другими людьми, которые, на его взгляд, не проводили особенно сложной аналитики. Он выступал за расширение краткосрочной торговли. Большая часть долгосрочных сделок, которые заключала компания, была неудачной, тогда как краткосрочные сделки Medallion, благодаря работе Акса, Кармоны и других сотрудников компании, приносили максимальную прибыль. Это было разумное решение и дальше придерживаться наиболее выигрышной стратегии. Кроме того, это был самый подходящий момент для нововведений Берлекэмпа, поскольку к тому времени подавляющая часть внутридневных данных, собранных Штраусом, была обработана, что упрощало генерирование новых идей для проведения краткосрочных сделок.

В своей работе команда Саймонса преследовала прежнюю цель: тщательно проанализировать историческую информацию о ценах, чтобы выявить закономерности, которые могут повториться в будущем, при условии, что инвесторы будут демонстрировать аналогичное поведение на рынке. Они считали, что такой подход имеет некоторое сходство с технической торговлей. Истеблишмент Уолл-стрит относился к данному типу торговли как к своего рода черной магии, однако Берлекэмп и его коллеги были убеждены, что этот метод сработает, если внедрять его с умом, применяя научный подход, – но лишь при условии, что фокусироваться нужно на кратковременных изменениях на рынке, а не на долгосрочных трендах.

Кроме того, Берлекэмп утверждал, что при низкочастотной торговле повышается значимость и последствия каждого принимаемого решения.

Достаточно оступиться пару раз, и ваш портфель обречен. Впрочем, когда совершается множество сделок, отдельные шаги становятся не столь значимыми, что снижает общий риск потери капитала.

Берлекэмп и его коллеги надеялись, что Medallion станет аналогом казино. В казино ежедневно делается множество ставок, при этом для получения прибыли требуется, чтобы сыграло чуть больше половины от их числа. Axcom хотел проводить торговые операции с большей частотностью и увеличивать прибыль, зарабатывая деньги на подавляющей части сделок. С небольшим статистическим преимуществом закон больших чисел будет на их стороне, так же, как и в случае с казино[69]69
  Во всех азартных играх размер ставки рассчитывается таким образом, чтобы в среднем обеспечить казино статистическое преимущество при большом количестве игр. Это работает, когда исход каждой отдельно взятой партии (например, выпадение чисел в рулетке) случаен, все возможные варианты исходов известны заранее, вероятности их наступления равны, а будущие исходы никак не зависят от предыдущих. Нетрудно увидеть, что, рассуждая таким образом и говоря до этого о повторяющихся закономерностях на рынке, ученые-математики противоречат сами себе. (Прим. науч. ред.)


[Закрыть].

«Если вы проводите много торговых операций, то вам нужно не ошибиться лишь в 51 % случаев, – говорил Берлекэмп одному из своих коллег. – В каждой сделке нам будет достаточно небольшого преимущества».

В результате тщательного анализа имеющихся данных, в попытке найти краткосрочные торговые стратегии в дополнение к торговой модели Medallion, команда обнаружила странности в поведении рынка. Цены на некоторые активы зачастую падали незадолго до публикации ключевых экономических отчетов, а после этого сразу возрастали; однако цены не всегда падали до выхода отчетов и не всегда после этого возрастали. По какой-то причине эта закономерность не соответствовала данным статистики Министерства труда США и ряду других опубликованных сведений. Однако информации было достаточно, чтобы определить, когда такой феномен вероятнее всего повторится, в связи с этим торговая модель рекомендовала покупать непосредственно перед выпуском экономических отчетов, а после этого – почти сразу продавать.

В стремлении узнать больше Берлекэмп связался по телефону с Генри Лауфером, который согласился помочь Саймонсу и уделять больше времени обновлению рабочих процессов Medallion после ухода Акса. На цокольном этаже офиса Саймонса на Лонг-Айленде Лауфер и еще несколько научных сотрудников из Стоуни-Брук пытались модернизировать торговую модель Medallion. Берлекэмп и Штраус решали аналогичную задачу в Беркли.

Просматривая данные Штрауса, Лауфер обнаружил некоторые повторяющиеся закономерности, которые были связаны с днем недели. Например, поведение цен в понедельник часто совпадало с движением цен в пятницу, тогда как во вторник происходили реверсии (возвраты) к более ранним тенденциям. Лауфер также узнал, каким образом торговые операции предыдущего дня помогают зачастую предсказать поведение рынка на следующий день: то, что он назвал «24-часовой эффект». Компьютерная модель Medallion начинала покупать на исходе дня в пятницу, если, например, наблюдался явный восходящий тренд, а затем продавать в начале дня понедельника, используя то, что получило название эффекта выходного дня.

Саймонс и исследователи, работавшие в его команде, не считали, что нужно тратить время на разработку и тестирование своих интуитивных торговых идей. Они полагались на данные, которые сами указывали им на аномальное поведение на рынке, что могло оказаться полезным. Кроме того, они утверждали, что не стоит волноваться о том, по какой причине такие отклонения происходят. Значение имело только то, что они появлялись достаточно часто, для того чтобы можно было включить их в обновленную торговую систему, а также поддавались проверке, подтверждающей, что данные отклонения не являются статистическими случайностями.