Текст книги "Инновационный бизнес. Практические аспекты оценки активов"

Приведем примеры наиболее распространенных случаев обязательной оценки.

1. Имущественный взнос в уставный капитал

При неденежном взносе в уставный капитал общества с ограниченной ответственностью на сумму свыше 200 МРОТ (20 тыс. руб.), а также при неденежном взносе в уставный капитал акционерного общества независимо от суммы оценку должен заказать собственник имущества или другое заинтересованное лицо у организации, аккредитованной при Московской регистрационной палате. Оценке подлежат любые имущественные взносы, кроме потребляемых вещей.

2. Оценка оборудования, автотранспорта и пр. при ввозе на территорию Российской Федерации для взноса в уставный капитал

Это частный случай оценки, оговоренной в предыдущем пункте. Требуется уточнить коды Товарной номенклатуры внешнеэкономической деятельности (ТНВЭД) в отчете об оценке для того, чтобы груз беспрепятственно пересек таможню.

3. Оценка предприятия при банкротстве

Внешний управляющий или Агентство по реструктуризации кредитных организаций (АРКО) являются заказчиками обязательной оценки при банкротстве предприятия. В этом случае задача оценщика – определить ликвидационную стоимость имущественного комплекса, т. е. нижний порог цены.

4. Оценка в рамках судебного производства

Очень часто в рамках судебного производства, касающегося арбитражных или гражданских дел, суд обязывает одну из сторон произвести оценку имущества. В суде могут встретиться и два отчета об оценке, составленные истцом и ответчиком, и тогда суд вправе назначить собственную экспертизу, прибегнув к услугам аккредитованной организации.

5. Оценка нежилых помещений при выкупе их у Москомимущества

Этот случай встречается достаточно часто в оценочной практике для учета реального вклада собственника в арендуемое помещение (в виде ремонта, реконструкции, переоборудования). Связано это с тем, что улучшения, произведенные собственником, могут уменьшать стоимость выкупа помещения. Для этого требуется отчет об оценке.

6. Определение стоимости объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации или муниципальным образованиям

А именно:

– в целях их приватизации, передачи в доверительное управление либо передачи в аренду;

– при использовании объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве предмета залога;

– при продаже или ином отчуждении объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям;

– при переуступке долговых обязательств, связанных с объектами оценки, принадлежащими Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям;

– при передаче объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации либо муниципальным образованиям, в качестве вклада в уставные капиталы, фонды юридических лиц, а также при возникновении спора о стоимости объекта оценки, в том числе:

при выкупе или ином предусмотренном законодательством Российской Федерации изъятии имущества у собственников для государственных или муниципальных нужд;

при национализации имущества.

1.9
Добровольная оценка

Зачастую необходимость привлечения оценщиков обусловлена отнюдь не юридическими причинами. Множество сделок, не попадающих под вышеприведенные критерии обязательной оценки, проходят с привлечением независимого оценщика. В качестве примера приведем оценку активов, привлекаемых как обеспечение кредитных сделок, иначе говоря, оценку для целей залога. Другим примером может быть оценка инвестиционного проекта: вложение в объекты недвижимости, ценные бумаги, инвестиции в предприятия, закупка производственных линий и мини-заводов. Случай оценки, не обязательный по закону, – определение стоимости ущерба при ДТП.

Добровольная оценка осуществляется по инициативе руководителя организации для определения оценочной стоимости, необходимой для заключения сделки, для принятия инвестиционного решения, внесения изменений в финансовую отчетность, а также в других случаях.

1.10
Объекты оценки

К объектам оценки относятся:

– отдельные материальные объекты (вещи);

– совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в том числе предприятия);

– право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

– права требования, обязательства (долги);

– работы, услуги, информация;

– иные объекты гражданских прав, в отношении которых законодательством Российской Федерации установлена возможность их участия в гражданском обороте.

1.11
Договор оценки

Основанием для проведения оценки является договор о проведении оценки указанных в Законе № 135-ФЗ (приложение 1) объектов, заключенный заказчиком с оценщиком или с юридическим лицом, с которым оценщик заключил трудовой договор. Данный договор по правовой природе относится к договорам на возмездное оказание услуг.

Договор о проведении оценки заключается в простой письменной форме и должен содержать:

– объект оценки;

– вид стоимости имущества (способ оценки);

– размер денежного вознаграждения за проведение оценки;

– сведения об обязательном страховании гражданской ответственности оценщика в соответствии с Законом № 135-ФЗ;

– наименование саморегулируемой организации оценщиков, членом которой является оценщик, и место нахождения этой организации;

– указание стандартов оценочной деятельности, которые будут применяться при проведении оценки;

– указание размера, порядка и основания наступления дополнительной ответственности по отношению к ответственности, установленной гражданским законодательством и ст. 24.6 Закона № 135-ФЗ, оценщика или юридического лица, с которым оценщик заключил трудовой договор.

Как правило, при заключении договора составляется задание на проведение оценки. Согласно ФСО № 1 задание на оценку должно содержать следующую информацию:

1) объект оценки;

2) имущественные права на объект оценки;

3) цель оценки;

4) предполагаемое использование результатов оценки и связанные с этим ограничения;

5) вид стоимости;

6) дату оценки;

7) срок проведения оценки;

8) допущения и ограничения, на которых должна основываться оценка.

В договоре о проведении оценки, заключенном заказчиком с юридическим лицом, должны быть указаны сведения об оценщике или оценщиках, которые будут проводить оценку, в том числе фамилия, имя, отчество оценщика или оценщиков.

Типовые договоры об оценке имущества и об оказании услуг по определению рыночной стоимости объекта оценки приведены в приложениях 1 и 2.

Договор на проведение оценки как единичного объекта, так и ряда объектов должен содержать точное указание на этот объект или эти объекты, а также описание этого объекта или этих объектов.

В отношении оценки объектов, принадлежащих Российской Федерации, субъектам Российской Федерации или муниципальным образованиям, договор на проведение оценки от имени заказчика заключает лицо, уполномоченное собственником на совершение сделок с объектами, если иное не установлено законодательством Российской Федерации.

Цена устанавливается соглашением сторон, однако ст. 16 Закона № 135-ФЗ установлено, что размер оплаты оценщику за проведение оценки объекта оценки не может зависеть от итоговой величины стоимости объекта оценки.

При заключении договора необходимо определить точный перечень документов, предоставляемых заказчиком, а также установление сроков проведения работ.

Права и обязанности сторон по договору оказания оценочных услуг достаточно четко регламентированы Законом № 135-ФЗ.

Закон исключает возможность заключения договора, если оценщик является учредителем, собственником, акционером или должностным лицом юридического лица либо заказчиком или физическим лицом, имеющим имущественный интерес в объекте оценки, или состоит с указанными лицами в близком родстве или свойстве.

Оценка не может проводиться также в случаях, если оценщик:

– имеет вещные или обязательственные права вне договора в отношении объекта оценки;

– является учредителем, собственником, акционером, кредитором, страховщиком юридического лица либо юридическое лицо является учредителем, акционером, кредитором, страховщиком оценочной фирмы.

Закон № 135-ФЗ устанавливает, что оценщик не вправе заниматься оценочной деятельностью без заключения договора страхования. Наличие страхового полиса является обязательным условием для заключения договора по оказанию оценочных услуг.

Договором может быть предусмотрено проведение оценщиком оценки конкретного объекта оценки, ряда объектов оценки либо долговременное обслуживание заказчика по его заявлениям.

1.12
Основные этапы оценки бизнеса

Оценка бизнеса включает в себя пять этапов: предварительный, описательный, аналитический, оценочный и заключительный.

На первом этапе – предварительном – заказчик и оценщик договариваются о проведении оценки. Перед сторонами стоит задача выявления объекта оценки, постановки цели оценки, выявления сегментов информации, используемой для осуществления технологии оценки выбранного объекта, выявления состава документов, необходимых для оценки. На этом этапе проводятся предварительные переговоры. Заказчик ставит оценщику задачу, предоставляет материалы, дает основные разъяснения. В соответствии с поставленной задачей и представленными разъяснениями оценщик формирует предварительный запрос информации, необходимой для аналитических процедур.

На последующих этапах по мере более детального ознакомления с материалами и формирования компетентного мнения у оценщика может возникать необходимость в получении дополнительной информации, которая в зависимости от ее характера может быть как получена оценщиком самостоятельно, так и предоставлена ему заказчиком по отдельному дополнительному запросу.

После ознакомления с предоставленной заказчиком информацией оценщик определяет цену и сроки исполнения работ. Если уже на этом этапе оценщик предполагает необходимость привлечения сторонних экспертных организаций или специалистов, об этом должен быть уведомлен заказчик. В случае согласия сторон они заключают договор.

Итак, результатом предварительного этапа является договор о проведении оценки, в котором определены объект и цель оценки, включая задание на оценку, зафиксированы договоренности об условиях проведения оценки. В соответствии с подписанным договором заказчик передает оценщику комплект документов, необходимый для проведения оценки.

Необходимость проведения второго этапа – описательного – связана с требованием, предъявляемым к отчету оценщика. Согласно этому требованию оценщик должен обеспечить пользователей отчетом, информацией, достаточной для понимания его исходных данных, аргументации, анализа и выводов. Для этого от оценцика требуется детально описать предоставленные ему исходные данные, план работы, выбранные подходы и методы оценки, полученные выводы. Требования Закона № 135-ФЗ к отчету оценщика подробно рассмотрены далее в подразд. 1.16. Здесь отметим, что описательный этап прямо предусмотрен ст. 11 Закона № 135-ФЗ. Так, согласно этому Закону в отчете должно быть дано точное описание объекта оценки, а в отношении объекта оценки, принадлежащего юридическому лицу, – реквизиты юридического лица и балансовая стоимость данного объекта оценки, стандарты оценки для определения соответствующего вида стоимости объекта оценки, обоснование их использования при проведении оценки данного объекта оценки, перечень данных, использованных при проведении оценки объекта оценки с указанием источников их получения, а также принятые при проведении оценки объекта оценки допущения.

В ходе аналитического этапа оценщик осуществляет сбор и обработку правоустанавливающих документов, сведений об обременении объекта оценки правами иных лиц; данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся к объекту оценки; информации о технических и эксплуатационных характеристиках объекта оценки; информации, необходимой для установления количественных и качественных характеристик объекта оценки в целях определения его стоимости, а также другой информации, связанной с объектом оценки.

На этом этапе оценщик определяет и анализирует рынок, к которому относится объект оценки, его историю, текущую конъюнктуру и тенденции, а также аналоги объекта оценки и обосновывает их выбор.

На оценочном этапе оценщик на основании проведенного анализа осуществляет необходимые расчеты того или иного вида стоимости объекта оценки с учетом полученных количественных и качественных характеристик объекта оценки, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих вероятность получения доходов от объекта оценки в будущем (рисков), и другой информации.

На оценочном этапе оценщик на основе полученных в рамках каждого из подходов к оценке результатов определяет итоговую величину стоимости объекта оценки.

На заключительном этапе оценщик должен составить отчет об оценке.

1.13
Информация, используемая при оценке бизнеса

Сбор и анализ информации, необходимой для проведения оценки, согласно ФСО № 1 осуществляет оценщик.

Оценщик изучает количественные и качественные характеристики объекта оценки, собирает информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки, теми подходами и методами, которые на основании суждения оценщика должны быть применены при проведении оценки, в том числе информацию:

1) о политических, экономических, социальных и экологических и прочих факторах, оказывающих влияние на стоимость объекта оценки;

2) о спросе и предложении на рынке, к которому относится объект оценки, включая информацию о факторах, влияющих на спрос и предложение, количественных и качественных характеристиках данных факторов;

3) об объекте оценки, включая правоустанавливающие документы, сведения об обременениях, связанных с объектом оценки, информацию о физических свойствах объекта оценки, его технических и эксплуатационных характеристиках, износе и устареваниях, прошлых и ожидаемых доходах и затратах, данные бухгалтерского учета и отчетности, относящиеся к объекту оценки, а также иную информацию, существенную для определения стоимости объекта оценки.

Информация, используемая при проведении оценки, должна удовлетворять требованиям достаточности и достоверности.

Информация считается достаточной, если использование дополнительной информации не ведет к существенному изменению ни характеристик, использованных при проведении оценки объекта оценки, ни итоговой величины стоимости объекта оценки.

Оценщик должен провести анализ достаточности и достоверности информации, используя доступные ему для этого средства и методы.

Если в качестве информации, существенной для определения стоимости объекта оценки, используется экспертное суждение оценщика или привлеченного оценщиком специалиста (эксперта), то для характеристик, значение которых оценивается таким образом, должны быть описаны условия, при которых указанные характеристики могут достигать тех или иных значений.

Если для проведения оценки оценщик привлекает специалистов (экспертов), он должен указать в отчете их квалификацию и степень участия в проведении оценки, а также обосновать необходимость их привлечения.

При проведении оценки оценщик не может использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки.

Используя при проведении оценки объекта документы и информацию, полученные от заказчика, а также из иных источников, оценщик не удостоверяет факты, изложенные в таких документах либо содержащиеся в составе такой информации. Использованные при проведении оценки объекта данные принимаются за достоверные, при этом ответственность за соответствие действительности и формальную силу таких данных несут владельцы источников их получения. Информация считается достоверной, если она соответствует действительности и позволяет пользователю отчета об оценке делать правильные выводы о характеристиках, исследованных оценщиком при проведении оценки и определении итоговой величины стоимости объекта оценки, и принимать базирующиеся на этих выводах обоснованные решения.

Оценщик использует различные источники информации. Первоначальная информация и документы должны быть предоставлены заказчиком.

Информация, относящаяся к внутренней, может существенно дополнить и расширить базу данных оценщика и тем самым способствовать максимальной достоверности оценки. Эта информация, с одной стороны, позволяет более детально и глубоко проанализировать предприятие, в совокупности с внешней информацией определить его перспективы и тем самым повысить достоверность оценки, а с другой – может существенно облегчить работу оценщика в части самостоятельной оценки компаний-конкурентов, состояния отрасли, перспектив развития соответствующего рынка, основных его ценовых трендов при условии, что благодаря работе маркетинговой службы такой информацией обладает само предприятие-эмитент.

Получение внутренней информации невозможно без контакта с предприятием, который может осуществляться как в форме переписки (направления запроса и получения копий документов), так и в форме непосредственного общения (осмотра на месте и интервьюирования представителей различных служб компании).

В общем случае формируется запрос (составляется вопросник), заполнение которого и позволяет получить необходимую для проведения оценки внутреннюю информацию.

В ходе проведения оценки оценщик может обращаться и к внешним источникам информации, получая данные из статистических сборников, средств массовой информации и т. п. Оценщик может также использовать данные, полученные на основании собственных расчетов.

Источниками внешней (публично доступной) информации о макроэкономической среде и положении в отрасли, к которой относится компания – предмет оценки, служат:

1) данные правительства (в части его экономических планов и программ, информации о социально-экономическом развитии и исполнении бюджета; на его сайте также публикуется Бюджетное послание Президента РФ);

2) данные министерств и служб, прежде всего:

– Федеральной службы государственной статистики (Росстат) (в части как макроэкономических показателей, так и статистических данных по отдельному региону и отрасли, к которым принадлежит компания-эмитент);

– Министерства экономического развития и торговли РФ (в части показателей и прогнозов экономического, в том числе отраслевого и регионального, развития);

– Министерства финансов РФ (в части публикуемых показателей финансовой системы экономики и их прогнозов);

3) данные Центрального банка РФ (также в части публичных данных, рассчитанных на основании сводной отчетности, а также прогнозов отдельных макроэкономических показателей денежной и валютной сфер экономики);

4) правовые базы данных (для анализа регулирования отрасли, к которой принадлежит эмитент, специфики лицензионного, налогового и иного законодательства);

5) данные Государственной Думы (в части информации о планируемых к принятию законах);

6) экономические, в том числе отраслевые и региональные, периодические издания (они способствуют осуществлению качественного фундаментального анализа эмитента, а также могут являться источниками данных по величинам различных видов рисков, отраслевым коэффициентам):

– общеэкономические («Эксперт», «Деньги», «Вопросы экономики», «Деньги и кредит», «Финансы», «Финансовая газета»; «The Economist», «Euromoney», «Business Week», «Fortune», «The Wall Street Journal», «The Financial Times» и др.);

– отраслевые («Нефть России», «Национальная металлургия», «Строительство» и т. п.);

– региональные («Эксперт-Урал», «Северо-Запад», «Эксперт-Сибирь», блок «Финансы городов и регионов» журнала «Рынок ценных бумаг» и др.);

– отраслевые информационные бюллетени (например, «Российский нефтяной бюллетень», «Российские нефтяные компании» и др.), аналитические обзоры отраслей и предприятий России (их готовят информационные агентства, инвестиционные компании, рейтинговые агентства и др.) (необходимы для анализа отрасли, к которой принадлежит эмитент, в том числе его предприятий-конкурентов);

7) отраслевые обзоры, подготавливаемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг, информационно-аналитическими и рейтинговыми агентствами, консалтинговыми компаниями, аудиторскими фирмами и пр.;

8) средства массовой информации (помогающие сформировать представление об информационном поле / его отсутствии вокруг компании-эмитента); периодические издания по оценке («Вопросы оценки», «Российский оценщик» и др.). Например, в журнале «Euromoney» периодически публикуются значения странового риска, которые необходимы в расчете ставки дисконтирования кумулятивным способом в методе DCF; в отраслевых журналах иногда приводятся показатели средней рентабельности предприятий различных отраслей экономики, которые можно использовать в определении стоимости бизнеса сравнительным подходом, и т. п.

Как правило, до начала оценки заказчик предоставляет оценщику следующие данные:

– форма собственности (корпорация, товарищество и т. д.);

– история компании;

– основные материальные и нематериальные активы (гудвилл, патенты и т. д.);

– продукция или услуги компании;

– рынки и потребители;

– конкуренты;

– менеджмент компании;

– владельцы компании;

– капитализация компании;

– прогнозы по экономике страны, отрасли и компании;

– данные о стоимости по прошлым сделкам (продажа акций и т. д.);

– чувствительность к сезонным или цикличным факторам;

– место регистрации;

– источники информации;

– сравнение продаж или акционерного капитала сопоставимых компаний;

– балансы и финансовые отчеты с пояснениями;

– прогнозы по балансу или финансовому отчету;

– положенные в основу финансового плана допущения;

– финансовые результаты компании в сравнении с результатами по отрасли.

Таким образом, информация для проведения оценки вовсе не ограничена каким-то одним показателем, например характеристикой одного актива (даже если объектом оценки является данный конкретный актив).

Информацию для оценки можно разделить на несколько сегментов: юридическая, налоговая, бухгалтерская, управленческая, экономическая.

К юридической информации относятся все данные о регистрации заказчика, его статусе, реквизитах. Для представления юридической информации оценщику передаются учредительные документы заказчика. Юридическая информация представляется также для подтверждения заказчиком прав на оцениваемые объекты. В этом случае оценщику передаются правоустанавливающие документы на оцениваемый объект.

Заметим, что оценщику не вменяется в обязанность доказывание существующих в отношении объекта прав. Предполагается, что права на объект полностью соответствуют требованиям законодательства Российской Федерации и иным нормативным актам, за исключением случаев, если отчетом оценщика установлено иное.

К налоговой информации относятся данные о налогах, уплачиваемых заказчиком, об объектах налогообложения, об имеющихся налоговых льготах, о применяемых заказчиком специальных налоговых режимах.

Бухгалтерская информация является важнейшим источником информации для оценки. Регистры бухгалтерского учета содержат сведения о затратах, себестоимости, прибыли, о первоначальной и остаточной стоимости материальных ресурсов, о дебиторской и кредиторской задолженности и др. Как правило, оценщику предоставляется финансовая отчетность в составе баланса и отчета о прибылях и убытках. При необходимости могут быть предоставлены другие формы финансовой отчетности и бухгалтерские регистры.

Управленческая информация основана на данных управленческого учета. Управленческий учет в том или ином виде ведется во всех организациях и включает в себя анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия, бюджетирование, финансовое планирование и т. п. К управленческой информации относятся и данные об организационной структуре организации заказчика, о контрагентах, кредиторах, конкурентах и др.

Экономическая информация включает в себя данные о рыночной среде, в которой осуществляет деятельность заказчик, макроэкономические показатели, необходимые для анализа и оценки (например, данные об инфляции), статистические данные, отчеты маркетологов, биржевые данные и т. д. Экономическую информацию оценщик может получить как от заказчика, так и самостоятельно.

Вся вышеперечисленная информация может быть получена оценщиком как в виде документов, так и в другом виде.