Текст книги "Саммари книги Чарльза Уилана «Голые деньги. Откровенная книга о финансовой системе»"

Ксения Сидоркина
Саммари книги Чарльза Уилана «Голые деньги. Откровенная книга о финансовой системе»

Введение

Сегодня понятие денег не ограничивается исключительно купюрами: чтобы купить все необходимое, можно выписать чек, провести банковской картой для оплаты и даже использовать чужие деньги при помощи предоставленного банком кредита.

Когда же система кредитования дает сбой, экономика может пережить кризис, а общество испытать финансовую панику по причине невозможности выплаты кредита заемщиками и растущего числа кредиторов, желающих забрать свои деньги из банка. Примером такого кризиса является экономическая ситуация 2008 года, когда финансовые организации потерпели крах, а население понесло ущерб.

Ответственность за провалы в экономике и кредитовании ложится на государственные центральные банки, которые должны поддерживать стабильность национальной финансовой системы. По этому поводу нередко возникают политические прения.

Денежная политика, управление дефляцией или инфляцией, степень государственного вмешательства в экономику может служить поводом для разногласий как внутри страны, так и между государствами. Политические столкновения может вызывать различие валют, но и единая валюта может стать источником проблем, как это случилось при введении евро в рамках Европейского союза.

Современный финансовый феномен – криптовалюты, существующие виртуально, не имея привязки к государству. Они тоже считаются деньгами, поскольку являются активами: на них можно купить товар или услугу в реальный момент времени.

На протяжении истории форма и вид денег все время менялись, однако они всегда служили инструментами для проведения сделок, всегда являлись основой внутренней и международной экономики, банковского дела.

Задача центральных банков – управление этими инструментами, то есть денежными активами, но проводить грамотную кредитно-денежную политику, как показывает история, очень непросто. Эта книга рассказывает о сложности и важности правильного обращения с деньгами и о том, как с этим справлялись правительства и центральные банки на примерах разных экономических явлений.

Часть I. Что такое деньги

Глава 1. Природа денег

В 2009 году Северная Корея провела финансовую реформу, сделав 1 вон по новому курсу равным 100 вон по старому курсу. Подобная мера борьбы с инфляцией использовалась ранее многими странами, и население не почувствовало разницы, кроме того, что кошелек стал весить легче при той же ценности денег. Однако правительство Северной Кореи поставило ограничение на количество старых денег, которые можно было обменять на новые, тем самым нанеся серьезный финансовый ущерб своему населению и обесценив деньги.

В США же после кризиса 2008 года Федеральная резервная служба (ФРС) стала понижать процентные ставки, что облегчило доступ к кредитам для банков, компаний и потребителей, и достигнуто это было путем создания новых денег из «ничего». В результате этого с января 2008-го по январь 2012-го года в американскую экономику было внесено 3 триллиона долларов.

Такие ситуации возможны по двум причинам:

1. Деньги не являются богатством, в отличие от товаров, которые имеют ценность и которые можно использовать в быту или съесть (например, заключенные США брали за денежный эквивалент банку скумбрии);

2. Обмен денег на товар построен на доверии населения к самим деньгам и правительству, их выпустившему (например, в Сомали был в активном обращении поддельный сомалийский шиллинг).

Все деньги, независимо от того, в каком виде они существуют, должны отражать следующие принципы:

Деньги – это мера стоимости. Они позволяют покупателям быстро узнавать стоимость того или иного товара и сравнивать ее со стоимостью других товаров;

Деньги – это средство накопления. В случае откладывания денег покупательная способность сохраняется в течение определенного периода времени;

Деньги – это средство обращения. Они способствуют торговле, облегчают обмен товарами и услугами.

Деньги действительно удобны для проведения торговых операций: они мобильны и легко конвертируемы, делимы на меньшие по стоимости деньги и материально прочны. При этом для правильного ведения торговли деньги должны выпускаться с ограничениями, быть предсказуемо дефицитными. Тем не менее, многие развитые страны эмитируют деньги в неограниченных количествах. Это фидуциарные деньги, которые не подкреплены золотом, их номинальная стоимость гарантируется правительством. Такие деньги, невзирая на риск гиперинфляции, могут иметь куда большую экономическую пользу, нежели деньги, привязанные к золоту, серебру или товару. Все зависит от грамотного управления денежной политикой и умения ликвидировать угрозу финансовой паники.

Глава 2. Инфляция и дефляция

Рост количества денег в обороте, ведущий к инфляции и увеличению цен, может нанести серьезный ущерб национальной экономике. Некоторые страны пользовались подобной ситуацией, а другие претерпевали экономический крах. Например, германские власти во время Второй мировой войны с целью дестабилизировать британское правительство впустили в британскую экономику фальшивые фунты. А правительство Зимбабве, выпуская на рынок огромное количество купюр, само привело свою страну к гиперинфляции, т. е. полному обесцениванию денег.

Тем не менее, дефляция также не несет положительного эффекта для экономики. Цены на товары падают, однако падают и доходы населения, а вот размер долгов остается прежним.

Нахождение баланса, поддержание ценовой стабильности – и есть сложная, но грамотная денежная политика. Инфляция и дефляция касаются всех форм денег, не только бумажных купюр, а в некоторых случаях даже бонусных миль, предлагаемых авиакомпаниями, количество которых часто превышает число посадочных мест. То есть если предложение определенного продукта или денег изменяется не синхронно с предложением товаров и услуг, появляется риск инфляции или дефляции, в зависимости от того, в какую сторону возникает дисбаланс.

Соотношение между количеством эмитированных денег и ценами зависит и от скорости обращения. Экономическая неопределенность может заставить население и банки хранить деньги, а не тратить их, а значит, скорость обращения денег будет снижаться. Финансовые инновации, облегчающие перевод активов в денежные средства, в свою очередь, повышают скорость обращения.

Для правильной оценки экономической ситуации необходимо знать разницу между номинальными показателями и реальными, т. е. индексированными на конкретный период времени с учетом инфляции. Если цены с течением времени увеличились пятикратно, можно поднять заработную плату и выплачивать в 5 раз больше номинального значения. Однако такая политика не будет успешной по трем причинам:

Непредсказуемость инфляции вынуждает постоянно адаптироваться к меняющимся ценам, искажая информацию, которую они должны нести для покупателей. При этом обуздать инфляцию, выгодную для заемщиков и убыточную для кредиторов, очень трудно.

Последствия дефляции на начальных этапах столь же разрушительны для экономики, сколь и инфляции, а при продолжающемся падении цен, ведут к еще более разрушительному поведению потребителей. В результате возникает дефляционно-долговая спираль, превращающая экономический спад в депрессию. Дефляция может привести к парадоксальному случаю, когда номинальные процентные ставки становятся отрицательными, ведь так можно получить прибыль в реальных выражениях.

Манипуляции с денежной массой могут сильно повлиять на поведение людей, стремящихся сохранить свои сбережения, и изменить экономику в целом.

Таким образом, американский доллар, не имеющий внутренней стоимости и ограничений по обесцениванию, является одновременно и худшей, и лучшей валютой, поскольку имеет предсказуемую покупательную способность в отношении товарной корзины. То же самое можно сказать в отношении других фидуциарных денег.

Глава 3. Наука, искусство, политика и психология цен

Чтобы оценить показатели инфляции или дефляции лучше всего изучить изменения цен взаимосвязанных товаров. Для этого используют индекс потребительских цен (ИПЦ). При этом нужно узнать не просто средний процент, на который увеличилась или уменьшилась цена на все продаваемые товары, а определить долю каждого товара в типичной продуктовой корзине. Например, если среднестатистическая семья тратит на курицу больше денег, чем на сыр, то доля курицы в продуктовой корзине будет влиять на ИПЦ сильнее, нежели доля сыра.

ИПЦ могут высчитывать отдельно для городских жителей и для сельских, поскольку их потребительские корзины заметно различаются. Очень важно как можно точнее определить ИПЦ и подсчитать уровень инфляции, ведь от него зависит размер социальных выплат, компенсируются ценовые колебания.

В ИПЦ учитываются текущие модели потребления и новые товары. Например, пишущие машинки с появлением компьютеров в ИПЦ не включают.

Оценка изменения цен – настоящее искусство, ведь нужно вычислить, как повышение качества продукта отражается на цене. Если товар стал на 7 % лучше и при этом дороже на 7 %, его цена, скорее всего, никак изменилась. Для объективной оценки того, какие именно товары учитывать при расчете инфляции, важны не только верные математические подсчеты, важно также проверить, действительно ли товар стал лучше.

Если по каким-то причинам товар подорожал, поведение покупателей меняется: они могут отказаться от покупки, заменить его на другой похожий или же начать искать, где можно купить этот товар дешевле. Более точным в таком случае будет цепной индекс потребительских цен для всех городских жителей (ЦИПЦ-Г), отражающий увеличение стоимости жизни.

Методы подсчета показателей инфляции часто становятся предметом споров в министерствах, так как социальное страхование и налоговая политика сильно зависят от размеров инфляции.

Однозначного ответа на вопрос, какой из методов подсчёта наиболее точен, нет. Все зависит от того, для кого и зачем он подсчитывается. Например, ФРС достаточно знать базовую инфляцию, без учета продуктов питания и топлива.

Иногда нужно рассчитать будущую инфляцию, и тогда людей просто опрашивают на предмет того, каковы их ожидания касательно колебания цен. Если же цель – выявить случаи подтасовки финансовых результатов, в этом может помочь индекс, рассчитанный относительно конкретного товара.

Инфляция и дефляция могут быть выгодны для государства, хотя многие считают, что с неизменными ценами ситуация была бы стабильней. Кредиторам выгодна дефляция, инфляция же прибыльна для тех, у кого есть долги, поэтому правительства нередко сами создают в стране гиперинфляцию, чтобы выиграть деньги хотя бы в краткосрочном периоде. Печатая новые деньги, государство может получить так называемый инфляционный налог, скрыто взимаемый с населения за счет обесценивания денег, и тем самым покрыть многие расходы.

Кроме того, инфляция – это явление не только политическое, но и психологическое, ведь многие хотят видеть рост зарплаты, даже если инфляция его полностью обесценивает.

Психологически людям комфортнее учитывать номинальные выражения цен, а не реальные. Так положение дел выглядит гораздо лучше, это эффект денежной иллюзии. Люди могут соглашаться на 1 % прибавки к зарплате, когда инфляция составляет 4 %, но сопротивляться понижению выплат на 3 % при нулевой инфляции, хотя выгоден для них именно второй вариант.

Все же, небольшая инфляция несет пользу: упрощает банкам работу с потребителями за счет денежной иллюзии, делает ниже риск дефляции, дает центральному банку больше возможностей не допустить падения процентной ставки до нуля.

Глава 4. Кредитование и кризисы

Главной опорой финансовой системы являются банки, которые сводят заемщиков и кредиторов, при этом зарабатывая на кредитовании средств, принадлежащих другим клиентам. Если все работает гладко, финансисты получают прибыль, а общество оказывается в выигрыше. Но если появляется повод усомниться в платежеспособности банка, клиенты могут разом начать требовать вложенные в банк средства, которые тот выплатить не в состоянии: такого объема наличных у банка просто нет, ведь часть средств уже вложена в кредиты и другие инвестиции. Единовременный запрос на возврат средств может привести к банкротству банка, который потянет за собой и другие банки.

Кредитование, с одной стороны, открывает людям новые возможности, а с другой – может повлечь за собой финансовые паники. Выдача кредита создает деньги: складывается ситуация, при которой вкладчик, оставивший деньги в банке, владеет ими, и заемщик, взявший эти же деньги из банка, тоже ими владеет. Сочетание активно развивающейся экономики и бурного кредитования может привести к излишнему оптимизму и даже безрассудному поведению населения, а затем и к экономическому кризису.

В условиях кризиса особо важна разница между ликвидностью – способностью активов превращаться в наличные, и платежеспособностью, наличием достаточного количества активов для выплаты по имеющимся обязательствам. Кризис делает ранее ликвидные активы неликвидными, ведь масса людей пытается продать одно и то же. А неликвидность затем может перерасти в неплатежеспособность.

Чтобы этого избежать, банкам следует одалживать столько, сколько нужно для поддержания ликвидности, а также взимать высокую процентную ставку во избежание ненужных кредитов, но не слишком высокую, чтобы можно было предотвратить панику.

Споры о том, нужно ли вмешательство государства для урегулирования финансового кризиса, очень активно велись в разгар Великой Депрессии и после кризиса 2008 года. И хотя многие были против какого-либо государственного воздействия, оно все же необходимо для защиты интересов населения. Мягкие меры – гарантирование банковских вкладов и выступление государства в качестве кредитора последней инстанции – это разумные действия правительства для тушения финансового пожара.

С другой стороны, все, что смягчает панику, может снова вызвать ее, поскольку возникает вопрос, почему неповинные в кризисе люди должны тушить финансовый пожар, разгоревшийся по вине других. Но если его не потушить, он перекинется и на соседние страны.

Деятельность банкиров часто осуждается, и основные мировые религии выступают против банковского дела, поскольку верующие считают ростовщичество несправедливым, хотя оно, при нормальном функционировании, людям лишь помогает.

Глава 5. Центральный банк и его деятельность

За управление денежной массой и стабильность экономики отвечают центральные банки стран. Как правило, они имеют немалую автономию, поскольку вывод экономики из кризисов и борьба с инфляцией или дефляцией предполагает далеко не самые популярные, но необходимые действия в сфере кредитно-денежной политики.

Например, действия ФРС во время кризиса 2008 года сильно критиковались, вплоть до обвинений в финансовом заговоре. ФРС, как и другие центральные банки, выполняет три основные функции: управляет денежной массой, выступает кредитором последней инстанции, регулирует совместно с другими ветвями власти финансовую сферу, а также несет еще одну особую функцию – обеспечивает своей политикой полную занятость населения. Для регулирования могут использоваться законодательные запреты на какую-либо деятельность, проверка способности банков выдерживать экономические трудности через соблюдение стандартов, защита финансовой системы от полного краха путем поддержки крупных финансовых учреждений.

Центральный банк реализует свои широкие полномочия при помощи:

Установления резервных требований (количества средств, которые банки должны иметь у себя или в ЦБ на случай требования вкладчиками вложенных ими денег);

Управления процентами, которые банки будут получать за хранение средств на депозитах ЦБ;

Кредитования банков напрямую (несмотря на то, что заем у ЦБ – признак несостоятельности банка. Он влечет за собой денежный штраф и портит банку репутацию);

Создания новых денег. При этом количество создаваемых ЦБ денег для борьбы с экономическими трудностями не лимитировано;

Понижения краткосрочных процентных ставок в масштабах всей экономики, что увеличивает предложение денег и снижает цену заимствования.

Чтобы удержать инфляцию на безопасном уровне, центральные банки могут повышать или понижать процентные ставки, ужесточая или ослабляя кредитно-денежную политику. При этом цена кредитования влияет на спрос товаров и услуг, ведь от ставки зависит размер доходов населения. Более высокие ставки замедляют рост экономики, а более низкие – ускоряют, кроме того, цены на активы растут.

Центральным банкам нужно учитывать не просто текущие цены, а прогнозировать их, анализируя все внутренние и международные факторы, поскольку меры, которые предпринимаются банком, действуют с некоторым отставанием. Но точных значений, не ведущих к инфляции, не знает никто. Поэтому важна относительная независимость банков, которая дает им пространство для маневра.

Глава 6. Обменные курсы национальных валют и глобальная финансовая система

Валютный курс – это та цена, по которой государства считают выгодным обменять одну валюту на другую. Правительства часто влияют на эти операции, а центральные банки могут повышать процентные ставки, чтобы привлечь иностранных инвесторов и увеличить стоимость национальной валюты. Снижение же ставок приведет к ее обесцениванию.

Обменный курс отражает спрос и предложение на ту или иную валюту, ее укрепление или ослабление. В результате валютного обмена в разных странах можно купить примерно равноценные товары и услуги, но соотношение цены на них не будет абсолютно одинаковым. Такое соотношение валют называется паритетом покупательной способности (ППС).

Из-за неторгуемых товаров, таких как, например, гостиничные номера, которые нельзя перевезти в другую страну, чтобы там продать, ППС может искажаться, оставаясь, тем не менее, достаточно точным для оценки соотношения валют.

В качестве примера можно привести индекс Big Mac. Он позволяет использовать ППС, чтобы определить, какая валюта недооценена или переоценена. Это удобно, потому что гамбургеры продаются в разных точках мира, а их производство предполагает использование как торгуемых, так и неторгуемых товаров (например, продукты и зарплату работников). Цена на гамбургер в каждой стране и показывает, какими должны быть обменные курсы.

Манипуляции с обменными курсами создают победителей и проигравших в экономических играх: сильные валюты делают импорт выгодным, а экспорт – нет, со слабыми же валютами все наоборот.

Любая валюта, сильно отклоняющаяся от ППС, будет приносить прибыль одним за счет других. Валютная война ведет к усилению инфляции в странах-участниках, поскольку они увеличивают денежную массу, нанося экономический ущерб и самим себе.

Поскольку установить точное значение ППС, при котором все будут в выигрыше, невозможно, нельзя знать и поддерживать правильный обменный курс валют всегда на верном уровне. Сильная валюта хороша при сильной экономике, слабая же способствует экспорту, возвращая людям рабочие места.

Для оценки соотношения разных валют используются следующие механизмы:

Плавающие валютные курсы. Валюты колеблются с изменением экономических условий, а правительства не устанавливают фиксированного курса. При этом велик риск сильного колебания и нанесения ущерба национальной экономике.

Золотой стандарт, предполагающий жестко фиксированный курс, спасающий от резких колебаний, но заставляющий правительства при необходимости защищать свой золотой резерв и действовать против интересов национальной экономики.

Механизм привязки и диапазонов – фиксация курса с привязкой валют друг другу, а не к золоту. Недостатком является то, что обязательства придерживаться установленного курса нередко противоречат интересам государства. Доверять этому механизму стоит только в случае, если государство точно способно выполнять свои обязательства по валютному соглашению.

Долларизацию, замену ненадежной национальной валюты на стабильный доллар, что, с другой стороны, лишает местные правительства независимости в их финансовой политике.

Введение единой валюты, как, например, в Евросоюзе. Она обеспечивает стабильность и облегчает торговлю, но, если часть стран, входящих в союз, отстает от других, она попадает в зависимость при проведении финансовой политики.

Официальный курс, устанавливаемый правительствами, которые не учитывают реальную экономическую ситуацию, тем самым извлекая выгоду, но нанося ущерб населению.

Есть три основных принципа, которые могли бы создать идеальную экономику: поддержание стабильности курса, открытие страны для иностранных инвестиций и стабилизация экономики через денежно-кредитную политику. Но их невозможно применить одновременно, поэтому государство обычно выбирают что-то одно. А несогласованная кредитно-денежная политика стран ведет к глобальным финансовым потрясениям.

Нынешнюю экономическую систему едва ли можно назвать согласованной. После краха Бреттон-Вудской системы, когда доллар привязывался к золоту, а другие валюты – к доллару, мир пришел к плавающим валютным курсам, испытывая лишь всплески слаженной работы.