Текст книги "Краткое содержание «Голые деньги. Откровенная книга о финансовой системе»"

Обзор по книге «Голые деньги. Откровенная книга о финансовой системе», Чарльз Уилан
Автор обзора: Сергей Оробий

М.: Манн, Иванов и Фербер, 2019

Книга о финансовой системе: что важно знать каждому о том, как работают деньги

Все мы не прочь полюбоваться хрустящими долларами, испытываем трепет перед золотыми монетами, интересуемся обменным курсом валют и хотим знать, что такое биткоины. Все это – биткоины, золотые дублоны, доллары, ценные бумаги и многое другое – связано разнообразными и порой странными отношениями, и у каждого их этих феноменов своя история. Чарльз Уилан готов ими поделиться.

Из нашего обзора вы узнаете, благодаря чему мы легко обмениваем обычные бумажки на реальные товары и когда такая система дает сбой. Почему в мире не существует единой валюты, а эксперимент с евро многие считают неудачным. Почему правительство не может обогатить свое население, просто включив печатный станок и раздав каждому пару-тройку миллионов долларов – и почему правительству иногда все же приходится так поступать. Почему деньги и богатство – не одно и то же. Что такое биткоин, и почему ему нельзя доверять.

Об авторе

Чарльз Уилан – преподаватель экономики в Чикагском университете и Дартмутском колледже, корреспондент журнала The Economist и автор бестселлера «Голая экономика», вошедшего в список 100 лучших бизнес-книг всех времен.

I. Как работают деньги

Почему большинство стран перешли на бумажные деньги?

«Деньги – это бумага», пела когда-то российская рок-группа. «Так и есть», – подтвердит любой экономист. Достаньте из вашего бумажника любую купюру и рассмотрите ее внимательно: вы не найдете в ней ничего, сообщающего деньгам ценность. Когда-то деньги обеспечивались золотым запасом государства, но сейчас нет и этого – в наших кошельках просто клочки бумаги. Но каждый мечтает о том, чтобы этой бумаги в кошельке было побольше. Как работает экономика, если в ее основе столь шаткое допущение? И столь ли оно шаткое?

В 2009 году Северная Корея напечатала новые купюры, с которых исчезли два нуля: один вон стал равен ста вонам по прежнему курсу. При этом по новому закону корейцы могли обменять на новые деньги лишь ограниченное количество старых вонов (примерно $700). Если вы к этому моменту жили в Северной Корее и обладали большими суммами в местной валюте, вы становились бедняком. Так и произошло со множеством жителей. Черному валютному рынку в Северной Корее пришел конец.

В те же годы (и задолго до них) Америка делала обратное – печатала все новые и новые доллары, которые уже много лет не были обеспечены золотым запасом. А американские заключенные в тюрьмах некоторых штатов и вовсе придумали свою валюту (ведь им не разрешается иметь наличные). Ей стали рыбные консервы – во всех внутритюремных сделках участвовали банки с копченой скумбрией. Эти консервы – товар, в американских тюрьмах вполне доступный, но в то же время достаточно дефицитный, чтобы его можно было использовать как местные деньги.

А теперь вообразите, что копченая скумбрия имела бы хождение в качестве валюты не только в отдельных тюрьмах, а по всей Америке (а также Корее). В таком случае ни американскому президенту, ни северокорейскому вождю не удалось бы провернуть свои экономические трюки. Ким Чен Ын не мог выступить с заявлением, что скумбрия обесценилась – ведь никаких пищевых ценностей она от этого бы не потеряла и по-прежнему могла быть использована в разных сделках. В свою очередь, центральному банку США при всем желании не удалось бы создать из воздуха миллиарды банок с копченой скумбрией.

Этот пример помогает понять природу денег. В качестве национальной валюты может выступать все что угодно, если жители договорились считать это ценностью – от приятно похрустывающих бумажек, как в Америке или России, до огромных каменных дисков, которыми пользуются аборигены на архипелаг Яп. Впрочем, манипулировать каменными дисками или мешками с рисом, перетаскивая их с места на место, не очень удобно, поэтому большинство развитых стран в конце концов перешли на бумажные деньги.

Зачем нужны деньги? Три функции денег

Странный вопрос! Ответ знают и пятилетние дети. Однако на самом деле все деньги выполняют три функции.

1. Деньги определяют меру стоимости. Цена новой машины марки Toyota Corolla равна стоимости 27 жидкокристаллических телевизоров. А сколько килограммов риса стоит новая пара обуви? Ни тот, ни другой примеры не очень-то удобны для повседневных расчетов. Поэтому мы просто переводим цены на все товары в рубли и сравниваем.

2. Деньги – это средство накопления. Для наших предков роль денег недаром играли соль и табак, а не бананы или свежая рыба. Копить можно то, что испортится не скоро. Ну а бумажные купюры, особенно если они хранятся не в домашнем погребе, а в государственном банке, в этом отношении еще удобнее. Сегодня же люди накапливают огромные суммы, вовсе не имея дела с наличными – деньги стали цифровыми (но хранить сбережения в долларах все равно выгоднее, чем в биткоинах – об этом ниже).

3. Деньги – это средство обращения. Пачка рублей в вашем бумажнике может быть обменена на все, что вы пожелаете за определенную цену (а в Кении в роли денег выступают предоплаченные минуты в мобильнике). Эта функция денег – основа всех торговых операций.

Благодаря трем функциям деньги расширяют наши возможности и, конечно, позволяют богатеть. Но не все богатство – деньги. Оно ведь включает еще и облигации, акции, даже найденные людьми клады. Извлеченные из земли золотые дукаты были деньгами сотни лет назад, ныне же они лишь имеют шанс быть конвертированы в деньги. Равным образом Уоррен Баффетт – богач, потому что владеет акциями крупнейших компаний и умеет грамотно инвестировать, но в разное время за эти акции можно выручить разные деньги.

Можно ли напечатать сколько угодно денег, если ты президент страны?

Главный признак денег – их дефицитность. Золото столетиями служило деньгами еще и потому, что его запас ограничен. Рис тоже может неплохо служить деньгами, ведь его выращивание требует времени и сил, то есть, в конечном счете, создает дефицитность этой валюты. С бумажными деньгами сложнее – теоретически правительство может напечатать сколько угодно новых купюр и пустить их в обращение. Так однажды и случилось в Зимбабве, глава которой, диктатор Мугабе, велел напечатать триллионы новых зимбабвийских долларов. Чем больше в обороте денег, тем они дешевле – а значит, цены на товары будут расти. В результате инфляция в Зимбабве достигла 80000000000 %. Так что «сколько угодно» – это, конечно, преувеличение, и правительства других стран об этом прекрасно знают.

Знают они и то, что современные деньги не обеспечены ничем – ни золотом, ни серебром, ни даже рисом. От золотого стандарта мир отказался еще в середине XX века. На первый взгляд, это очень рискованная идея. Однако любой экономист скажет, что деньги без внутренней стоимости куда надежнее для экономики, чем деньги, привязанные к фиксированному количеству какого-либо товара. В настоящее время деньги обеспечены не золотом, а широким спектром самых разных товаров и услуг – как сказали бы ученые, деньги сохраняют «покупательную способность к продовольственной корзине». Да, правительства могут создавать деньги «из ничего», но при этом они должны поддерживать покупательную способность денег.

Так ли плоха инфляция, или Хитрости голливудских продюсеров

Самое популярное понятие из словаря экономистов, знакомое и тем, кто совсем не интересуется этой наукой, – инфляция, и ни с чем хорошим она не ассоциируется. Инфляция – это повышение цен на товары, а значит, снижение покупательной способности денег.

Это понятие касается не только национальной валюты. Когда авиакомпании начисляют вам бонусные мили, они тем самым ведут дело к инфляции, просто скрывают это. Ведь бонусные мили увеличиваются, а количество посадочных мест в самолетах нет. Что могут сделать авиаперевозчики? Увеличить количество миль, которое требуется для бесплатного перелета. Это и есть инфляция: цена поездки в милях все выше, а значит, эти мили дешевеют. Но увеличение бонусных миль – очень невыгодный пиар-ход, поэтому авиакомпании оставляют количество миль прежним и лимитируют свободные места. Бесплатный перелет из Владивостока в Москву может стоить всего 15 тысяч миль, а типичный путешественник при существующих тарифах способен накопить 20 млн миль – в этом случае желающих слетать туда и обратно будет хоть отбавляй. Чтобы этого не случилось, авиакомпания предоставит счастливчикам всего восемь билетов в месяц в максимально неудобное время – например, ночью.

В реальной экономике все похоже: банки постоянно учитывают поправку на инфляцию. Когда вы берете кредит в банке на год под 7% арендной ставки, то процентная ставка составит 17%: 7% – цена кредита + 10% – компенсация за то, что в течение года покупательная способность рублей упадет (будет на 10% меньше, чем у тех рублей, которые вы взяли у банка). Да, мы всегда переплачиваем, когда берем кредиты!

Сравнивая цены разных лет и даже эпох, надо учитывать поправку на инфляцию. Этого не делают голливудские продюсеры, когда хвастаются самыми кассовыми фильмами всех времен. Знаете, кто в начале этого списка? «Мстители» и «Форсаж-7». Но неужели остальные фильмы, включая «Унесенных ветром» и «Крестного отца», были удостоены меньшего внимания зрителей? Все дело в том, что по вине инфляции билеты на «Мстителей» неизбежно стоят дороже, чем билеты на «Унесенных ветром» (посмотреть этот фильм в 1939 году стоило 50 центов). $100 млн в 1939 году куда больше, чем $100 млн в 2019-м. Так какой же фильм самый кассовый с поправкой на инфляцию? «Унесенные ветром»!

Все знают, что инфляция – это плохо. Но экономисты уточнят, что есть вещи и похуже (просто они меньше разрекламированы). Например, дефляция – понижение цен. Разве плохо, если цены на молоко падают из-за общего снижения цен? Плохо, потому что наши зарплаты в это время падают тоже. А вот долги при этом остаются фиксированными. Вы месяц от месяца зарабатываете меньше, но относите в банк прежнюю сумму. Тут-то население и попадает в ловушку. В Японии 1990-х годов именно это и случилось (мы уделим этому примеру особое внимание).

Кто придумывает цены?

При инфляции цены растут, при дефляции – падают. Всякий раз не миновать разговора о ценах! Это одно из ключевых понятий экономики. А измерение того, как цены меняются с течением времени, и вовсе целое искусство. Начать с того, что не все цены одинаково важны. Рост цен на хлеб скажется на куда большем числе потребителей, чем подорожание красной икры. Кроме того, меняются не только цены – сами товары со временем совершенствуются: машины становятся быстрее, компьютеры компактнее, смартфоны функциональнее. Как определить цены в этом случае?

Возьмем, к примеру, цену освещения наших домов. Оно было актуально во все времена – и в эпоху, когда люди собирались у костров, и во времена, когда читали при свечах, и сегодня. И всякий раз цена освещения пещеры/лачуги/квартиры менялась, потому что затраты на освещение были совершенно разными. Освещенность измеряют в люменах: свеча дает 13 люменов, современная лампочка горит в 100 раз ярче. А сколько это в деньгах? Американский президент Вашингтон когда-то вычислил, что ежевечерние пять часов света стоили ему восемь фунтов в год (около $1000 в сегодняшних деньгах). Час работы современной лампочки, которая стоит копейки, – это полдня работы для Джорджа Вашингтона.

Совершенно стабильных цен не бывает, и они точно устроили бы немногих. Многие прямо-таки заинтересованы в инфляции – например, должники, потому что когда цены растут, стоимость их долгов падает. Дело осложняется тем, что должниками могут быть не только люди, но и страны, причем крупнейшие. Америка заняла у Китая триллион долларов. И если Конгресс США пожелает погасить долги и прикажет для этого печатать новые доллары, он честно выполнит все обязательства перед китайскими партнерами – и в то же время подложит им огромную свинью, потому что обесценит уже существующие в обороте деньги (другими словами, поступая таким образом, Америка отдаст Китаю гораздо меньше, чем занимала).

Тоньше разбираться в вопросах ценообразования нам мешает собственная психология. Решите, к примеру, простую задачку. Выберите, какой вариант вас устроит: а) вы не получаете прибавку к зарплате при стабильных ценах; б) вы получаете прибавку к зарплате в 4$ при росте цен на 4% в год? С точки зрения бытовой психологии, нужно выбирать прибавку. А с точки зрения экономики оба варианта совершенно равны. Увы, чаще всего мы (а также Голливуд – см. пример выше) руководствуемся номинальными ценами. Поэтому домовладельцы часто отказываются продать дом дешевле, чем платили за него сами. Растущие же цены на недвижимость могут создать у продавца иллюзию, что он продаст дом выгодно.

Каков механизм искусства одалживать деньги?

Деньги нужны не только для того, чтобы что-то на них покупать, но и чтобы одалживать их кому-то. Кредиты – краеугольный камень современной экономики. Их механизм прост и одновременно парадоксален:

1. У вашего приятеля есть 100 000 руб., а у вас ни копейки.

2. Приятель кладет деньги на банковский счет. Тот же банк выдает вам кредит в размере 90 000 руб.

3. Пока приятель хранит свои деньги в банке, он по-прежнему владеет 100 000 руб., но и вы теперь богаче на 90 000 руб.

4. Денежная масса, которая может быть потрачена на что угодно прямо сейчас, выросла со 100 000 руб. до 190 000 руб.

Деньги, которые вы положили на счет в банке, считаются вашими, но когда их выдают вашему соседу в качестве кредита, они также считаются и деньгами соседа. Так работают банки – они порождают новые деньги.

До поры эта система работает замечательно – но что, если большая доля вкладчиков в один день захочет потребовать свои деньги назад? Сделать это будет не так просто, потому что их деньги в этот момент одолжены кому-то и работают в качестве кредитов – их не так-то легко быстро конвертировать в наличные и выдать на руки. И возникает кризис, как в России-1998 или Америке-2008. Банковская система работает ровно до того момента, пока вкладчики уверены, что обязательно получат свои деньги назад.

Тут нужно упомянуть два важных понятия: ликвидность и платежеспособность. Ликвидность – это та легкость, с которой актив может быть преобразован в наличные. У купюр в наших бумажниках – 100%-ая ликвидность. Правда, хранить крупные суммы в наличных рискованно. Надежнее вложить их в ценные бумаги. Ценные бумаги Казначейства США – на втором месте по ликвидности после наличных: ежедневно их покупают и продают на $0,5 трлн.

Платежеспособным же считается тот банк или компания, чьи активы больше обязательств. Даже если банк способен быстро перевести свои активы в наличные (вот она, ликвидность!), но этих денег не хватает, чтобы расплатиться с разгневанными вкладчиками – такой банк неплатежеспособен (чаще всего оказывается, что банк имеет достаточные ресурсы лишь в долгосрочной перспективе – а вкладчики хотят денег прямо сейчас). Дело еще и в том, что активы, ликвидные в спокойные времена, могут превратиться в неликвидные во время кризиса, ведь множество людей в этот момент продает одно и то же. Банки, которые испытывают такие проблемы, объявляются банкротами. Проблема в том, что слишком часто тут срабатывает эффект домино, так что банкротство одной компании провоцирует кризис в масштабах страны, а то и мира – как в 2008-м.

Разумеется, правительства заботятся о том, чтобы не допустить кризиса ликвидности или платежеспособности. Центральный банк страны определяет резервное требование средств для банков – размер капитала, который должен храниться в банке на тот случай, если вкладчики вздумают вернуть деньги. Так, резервное требование в размере 40% означает, что банку можно выдать в виде кредитов только 40% своих средств. Центральный банк также обладает монополией на создание новых денег и может вливать их в экономику либо извлекать их оттуда – так центральный банк меняет «цену» денег (процентную ставку). Когда в 2008 году в США разразился кризис, Федеральная резервная система вбросила в мировую экономику $4 трлн. Центральный банк страны имеет статус «кредитора последней инстанции» – он всегда готов прийти на помощь всем остальным. Именно благодаря государственным гарантиям финансовые кризисы случаются в сотни раз реже, чем могли бы.

Почему важно знать, сколько в разных странах стоит гамбургер?

Любая валюта имеет свою цену на мировом рынке – высокую или низкую. А как определяется обменный курс? В целом он управляется базовыми экономическими силами – спросом и предложением. Если множество россиян завтра пожелают иметь не доллары, а украинские гривны, спрос на гривны поднимется, а на доллар снизится.

Есть и еще одна тонкость: обменивая одну валюту на другую, вы должны иметь возможность купить на эти деньги примерно те же товары в другой стране. Если за $20 можно взять такси в Сиднее, значит, обмен этих денег на рубли позволит заказать поездку в такси примерно на то же расстояние и в Москве. Другими словами, речь опять про покупательную способность денег – в определении курса валют она играет ключевую роль.

Правда, нередко этот курс может «плавать», потому что валюты на мировом рынке оказываются недооценены или переоценены. Чтобы привести их к нормальному показателю, экономисты придумали «индекс Big Mac». Цена фаст-фуда оказалась удивительно удобным показателем, ведь гамбургеры продаются по всему миру, а их состав одинаков. Если Big Mac в США стоит $4,79, а в Англии – 2,5 фунта стерлингов, значит, обменный курс этих стран должен сводиться к соотношению $4,79 за 2,50 фунта (или $1 = 0,52 фунта стерлингов). Если вы, прилетев в Великобританию, меняете привычные $4,79 на местную валюту, покупаете гамбургер и у вас остается сдача – доллар США переоценен по отношению к фунту.

При этом слабая валюта – не всегда плохо. Она удобна для экспорта: такая страна как бы продает всему миру товары со скидкой. Именно поэтому Китай, сделавший ключевую ставку на экспорт, всячески удерживает дешевый юань. Это, кстати, означает, что режим валютных курсов в разных странах зависит от самых разных факторов: в США он определяется рынком, в Китае – правительством. Завысив обменный курс, государство может неплохо нажиться на своем населении, как происходит, например, в Северной Корее. Если северокорейские фирмы заработают $100 000 на продаже одежды в США, правительство заставит обменять эти деньги на определенное количество вонов, за которые в Корее не купить и пакет молока – таков официальный обменный курс. А затем северокорейское правительство может распоряжаться приобретенными долларами по своему усмотрению – например, покупая импортные товары.

Что может быть притягательнее золота?

На протяжении столетий золото воплощало подлинное богатство. Однако в XX веке Европа отказалась от золотого стандарта… Золото в качестве финансовой гарантии надежно лишь на первый взгляд. Когда в Новом Свете обнаружили золото, европейские цены тут же подскочили (то же самое случилось на рубеже XIX-XX вв., когда Калифорнию охватила золотая лихорадка). И это важный недостаток золота как ценообразователя: состояние цен зависит не от роста мировой экономики, а от темпов добычи желтого металла. В те периоды, когда добыча золота увеличивается, цены растут, в противном случае они будут падать. Кроме того, золото на Земле распространено крайне неравномерно: в России и Китае его очень много, а в землях США – меньше 6% разведанных запасов. Если одна из стран решит снизить темпы добычи золота, это крайне плохо скажется на всей мировой экономике (а начиная с 1970-х история демонстрирует много примеров того, как страны могут манипулировать поставками сырья – в первую очередь, нефтью).

К тому же золото (и серебро) как платежное средство никогда не мешало нечистым на руку политикам идти на обман. Большими мастерами в этой сфере были уже древние римляне: в 260 году их монеты содержали на 60% меньше серебра, чем в 27 году до н.э., в эпоху Августа. Французский король Иоанн Добрый успешно манипулировал пропорциями металлов, сделав это 18 раз только за первый год своего правления.

Золото довольно малопредсказуемое средство платежа: его стоимость склонна постоянно меняться, так что нет точного способа определить, сколько должно стоить золото относительно сукна, табака или зерна. Кроме того, золото – мертвый актив, в отличие от недвижимости или акций. Если вы зарыли золотой клад в землю на черный день, это нельзя назвать удачным вложением. Кроме того, не исключено, что в черный день вам скорее понадобится питьевая вода или оружие, чем пара килограммов золота.

Все эти аргументы были достаточно убедительны, чтобы в 1971 году США отказались от золотого стандарта. Взамен они предложили миру доллар. Не все европейские страны были этим так уж довольны, некоторые и вовсе попытались пойти своим путем – с тех пор мировая валюта зажила сложной жизнью. Об этом – вторая часть нашего обзора.

II. Приключения денег

Как родился американский доллар?

Историю американских денег обычно начинают с исторического курьеза – продажи коренными американцами острова Манхэттена голландцам. Как известно, остров был продан за пригоршню бус, что долгое время не переставало удивлять европейцев: мол, дикие туземцы ценят ракушки так же высоко, как мы – золото и серебро. Впрочем, с точки зрения главных экономических показателей ракушки ничем не отличаются от золота, ведь изготовление бус было весьма трудоемким: раковины нужно было собрать, отшлифовать, нанизать на нитку (вот и дефицитность как ключевой валютообразующий принцип). Так что, подарив позднее индейцам стальные инструменты, сделавшие изготовление бус в разы дешевле, голландцы фактически подтолкнули туземцев к экономическому кризису.

Первые американские колонисты же денег имели немного. Тому препятствовала Британия, с каждой колонией устанавливавшая свои торговые отношения и препятствовавшая торговле колоний друг с другом. Колониальной валютой были фунты стерлингов, их поступление намеренно ограничивалось, чеканить же собственные деньги колониям запрещалось. Они, впрочем, все равно это делали: первой нарушительницей несправедливых порядков стала колония Массачусетского залива в 1690 году. Печатаемыми ею бумажными деньгами рассчитывались с солдатами, обещая впоследствии выкупить новые деньги за золото. Разумеется, примеру последовали другие колонии – пока в 1764 году разгневанные британцы не приняли Закон о денежном обращении, запрещавший все бумажные деньги, выпущенные в колониях.

Между тем колонии увеличивались в размерах, денег им нужно было все больше, тщательно дозированные вбросы фунтов стерлингов не помогали, недовольство колоний росло. Как всем известно, дело кончилось принятием независимости и созданием Соединенных Штатов Америки.

Интересно, что преимущество северян в Гражданской войне было не только военным, но и финансовым. На Юге разразилась страшная инфляция, на Севере же с 1862 года решением министра финансов Чейза имели хождение казначейские облигации, не подлежавшие погашению золотом, – гарантом их стоимости выступало правительство. Уже тогда предок нынешнего доллара походил на него цветом: оборотная сторона этих казначейских билетов была зеленой.

Однако национальная валюта США все еще оставалась несбалансированной: ни о каком центральном банке, который бы служил всеобщим гарантом, речи еще не было, банки имели лицензии разных штатов, так что человек, расплачивавшийся той или иной купюрой, должен был быть уверен не только в том, что купюра не поддельная, но и в том, что выпустивший ее банк еще существует. Представьте, что сегодня в России наравне с рублями имели бы хождение в качестве средства оплаты валюты всех остальных стран: каждую из них нужно было бы знать «в лицо» и уметь отличать от фальшивки! Окончательно ситуацию запутывало то, что некоторые фальшивки, выпущенные авторитетными банками, порой ценились в Америке 1860-х выше, чем подлинные купюры, выпущенные банками поменьше.

Проблему с единой национальной валютой срочно нужно было решать. Для начала штатам было отказано в праве чеканить собственные монеты – оно оставалось только за Конгрессом (и остается поныне). Конгресс же решил чеканить монеты из золота и серебра, которые деноминировались бы в доллары: десятидолларовая золотая монета содержала 17,5 гр. золота, серебряный доллар – 27 гр. серебра. Такой стандарт существовал на протяжении всего XIX века. А вот Федеральная резервная система, американский центральный банк, появится лишь в 1913 решением тогдашнего президента Вудро Вильсона. Она была задумана как децентрализованная и состояла из 12 региональных банков, координируемых из Вашингтона. В 1933 году возможность обменять доллары на золото была пресечена Франклином Рузвельтом, а в 1971-м (эпоха Никсона) этого права лишились и банки.

Доллар – не только валюта Америки, но и ее символ, так что история этой страны вполне может быть описана как история денег – и это будет вполне объективная, ничуть не однобокая история. Помимо прочего, она неизбежно включает два огромных потрясения – Великую депрессию 1930-х и мировой кризис 2008 года, который начался по вине США.

Доллар на грани краха?

Природа этих масштабных кризисов удивительно похожа. В обоих случаях виной был непомерно разросшийся экономический пузырь: переоценные активы в 1929 году и слишком доступные ипотеки в 2008-м. В 1929 году неконтролируемо росла торговля акциями, открывая широкий простор для разных спекуляций (акции выпускали и продавали все кому не лень), в 2008-м неконтролируемо росли доступные кредиты: ипотеку мог получить каждый, ведь банкиры были уверены в ценах на жилье, инвесторы же охотно занимали средства, чтобы поскорее накупить ценных ипотечных бумаг, и тем самым создавали запутанную сеть взаимозадолжавших предпринимателей – осенью 2008 года, когда спрос на жилье полностью прекратится и акции обесценятся, это породит фатальный эффект домино. В 1930-х обанкротилось 9000 американских банков, а безработица затронула четверть населения. Экономика сократилась более чем на 4% (в 2008-2012 гг. – примерно на столько же).

Разница же состояла в том, что инфляция 1930-х развивалась совершенно неконтролируемо: Федеральная резервная система не могла выступить в качестве кредитора последней инстанции, что привело к резкому сокращению денежной массы и кредитования. Великая депрессия сводится к целому ряду причин, но одна из важнейших – сохранявшийся в то время золотой стандарт, который помешал ФРС создавать новые деньги (страна смогла восстановиться только после того, как Рузвельт отказался от золотого стандарта). Интересно, что председатель ФРС в 2008 г. Бен Бернанке – один из главных специалистов в мире по Великой депрессии. Он сделал то, чего не могло сделать американское правительство 1930-х – напечатал больше денег для покупки долгосрочных облигаций у должников и тем самым спас их. Правда, в результате этого решения на счетах ФРС скопилась колоссальная сумма в $2,7 трлн – те деньги, которые были закачаны Бернанке в гибнущую экономику. Пока эти деньги лежат без дела, но что, если банки решат выдавать эти резервы в качестве кредитов? Цены опять взлетят вверх. Мир все еще живет в тени кризиса 2008 года.

В чем заключается японский парадокс?

Кризисы бывают разными, и порой они выглядят парадоксальными. Америка 1930-х страдала от инфляции цен. Япония 1990-2000-х столкнулась с другой проблемой: цены там падают. Big Mac в Токио в 2014 году стоил столько же, сколько в 1998-м.

Выше уже говорилось про то, что дефляция по негативным последствиям не уступает инфляции. На самом деле она еще хуже. Зная, что цены не растут и завтра вы сможете купить на ту же сумму больше товаров, вы тем самым обрушиваете спрос – а если спрос снижается, зачем компаниям производить новый товар? В свою очередь, становятся ненужными сотрудники, которые этот товар производят – начинается волна увольнений. В пору инфляции люди боятся потерять стоимость накопленных денег (цены ведь растут!) и инвестируют их в долгосрочную прибыль. Но если цены падают, стоимость ваших денег увеличивается и в том случае, когда они просто зарыты в погребе. Отсутствие инвестиций вновь бьет по производителям: сложнее брать кредиты, не на что покупать оборудование, незачем изобретать нечто новое в сфере выпускаемого продукта.

Как победить дефляцию? Напечатать побольше денег, тем самым породив инфляцию! Почему же японцы этого не сделали? По той же причине, почему заядлые курильщики не расстаются с пагубной привычкой, даже если отлично знают об угрозе мучительного рака легких. В начале 1990-х Япония была небедной страной, уровень жизни был высок, стабильные цены не наводили ни на кого страха – кризис дефляции накапливался в экономических структурах постепенно, как яд. А кроме того, Япония была и остается страной с негибкой политической структурой: правительство, выступающее ключевым гарантом, не препятствовало банкам выдавать все новые кредиты, многочисленные клиенты, чувствуя одобрение государства, охотно эти кредиты брали… Лишь в 2010-х годах новый премьер-министр Синдзо Абэ повернул экономический штурвал в другую сторону. Но пока прошло слишком мало времени, чтобы говорить о выводе страны из дефляционного кризиса.

Чем плохи евро?

Если американские штаты перешли на одну валюту и с тех пор неплохо себя чувствуют, почему бы всем остальным странам не сделать так же – не использовать общие деньги? Отчасти так и произошло в новом тысячелетии. Однако этот эксперимент не слишком себя оправдал.

1 января 2002 года 12 стран ЕC перешли на единую валюту – евро. Европа встретила эту новость с огромным воодушевлением: выходит, равноправный союз между странами возможен и без всякой политики, только на основе мирных экономических отношений. Однако если открыть газеты сегодня, окажется, что ситуация складывается не так уж мирно, а счастливые обладатели общей валюты успели с тех пор не раз поругаться. Особенно ожесточенное противостояние разыгралось между обеспеченной Германией и не очень богатой Грецией.

В этом и заключается ключевая проблема с евро: оно определяет фиксированный обменный курс (опасный аналог золотого стандарта!), а тем самым и устанавливает единую кредитно-денежную политику по всей еврозоне – равные законы и для богатых, и для бедных стран. Вообразите, что на штурм Эвереста отправилась группа альпинистов. Кто-то долго готовился, кто-то знаком с теорией альпинизма, но никогда не ходил в горы, а кто-то вовсе новичок. Но сейчас они должны действовать максимально согласованно, в одной связке – со всеми вытекающими неблагоприятными последствиями. Соединенным Штатам Америки проще управляться с долларом и в Техасе, и на Аляске, потому что Америка связана общей политической структурой и одним финансовым регулятором – ФРС (ситуацией с евро должен управлять Европейский центральный банк, однако ответственность за регулирование своих экономик по-прежнему несут национальные правительства). Лишившись работы в Техасе, американец легко может попытать счастья в Мичигане, чего не скажешь о греке, решившем найти работу в Литве. Единая валюта, как и единое правительство, – во многом утопия: пока евро оправдалось меньше, чем на него надеялись.