![](/books_files/covers/thumbs_240/vremya-investirovat-rukovodstvo-po-effektivnomu-upravleniyu-kapitalom-183452.jpg)
Автор книги: Владимир Савенок
Жанр: Ценные бумаги и инвестиции, Бизнес-Книги
Возрастные ограничения: +12
сообщить о неприемлемом содержимом
Текущая страница: 3 (всего у книги 18 страниц) [доступный отрывок для чтения: 5 страниц]
1.3. Ценные бумаги – облигации и акции
Говоря об инвестировании, нельзя не сказать о ценных бумагах, так как именно они являются основным инвестиционным инструментом, который используют все без исключения банки, компании и частные инвесторы. Различия состоят лишь в том, какие бумаги и в каких долях держат эти инвесторы.
Страховые компании основную долю капитала (более 60 %) инвестируют в облигации – ценные бумаги, дающие инвестору гарантии дохода. В то же время они не обходят вниманием и акции, но инвестируют в них гораздо меньше средств.
Долгосрочные инвесторы предпочитают акции, так как при всей рискованности такой вид инвестирования позволяет получить доход, значительно превышающий уровень инфляции.
Очень агрессивные спекулянты работают с производными ценных бумаг – фьючерсами и опционами (о них мы здесь говорить вообще не будем, так как читателя данной книги, я думаю, должно интересовать инвестирование, а не спекуляции).
В следующем разделе я расскажу о разных типах инвестиционных фондов. Но чтобы понять принципы их работы, поговорим вначале об основных ценных бумагах, которые эти фонды включают в свои портфели.
ОблигацииЗвучит надежно, согласитесь. Эта надежность лежит в основе самой сути облигаций. Облигацию иначе называют ценной бумагой с фиксированным доходом. Это значит, что покупатель облигации знает, какой доход он получит, если будет держать облигацию до погашения. Этот доход ему гарантирован эмитентом облигации.
Таким образом, покупая сегодня облигацию казначейства США с доходом к погашению 2 % годовых и сроком погашения 1 января 2025 года, клиент точно знает, что если додержит эту ценную бумагу до 1 января 2025 года, то получит свои 2 % в год на инвестированную сумму. При этом он может продать облигацию в любой момент по рыночному курсу, но в таком случае доход не гарантирован: ведь рыночная цена облигации на момент продажи может оказаться ниже цены, по которой она покупалась. Выходит, что гарантия действует лишь в том случае, если инвестор (держатель облигации) будет держать ее до погашения.
Любая эмиссия ценных бумаг осуществляется с единственной целью – привлечение дополнительных денежных средств. То есть корпорация, или правительство, или местные власти выпускают облигации и меняют эти ценные бумаги на ваши деньги, обещая вам в будущем определенный доход.
Для понимания того, каким образом инвестору гарантируется доход при покупке облигации, необходимо знать основные характеристики облигации.
1. Номинал облигации, то есть ее номинальная стоимость. Это та сумма, которую получит держатель облигации при ее погашении. Если вы помните советские бумажные облигации, вы должны также помнить, что на них была указана их номинальная стоимость – 10 рублей, 100 рублей. С тех пор мало что изменилось, и облигации по-прежнему имеют номинальную стоимость, но она указана не на бумажном сертификате, а объявляется при выпуске облигации. К примеру, облигация имеет номинал 100 рублей – это значит, что при погашении держатель облигации получит 100 рублей.
2. Рыночная цена. С толкованием этого термина затруднений у вас не возникнет: это та цена, по которой вы можете купить облигацию до ее погашения.
3. Срок погашения. Этот срок показывает, когда данная облигация будет погашена и инвестор получит ее номинальную стоимость. Облигации – в отличие от акций – выпускаются на определенный срок: 1, 2, 5, 10, 15, 30 лет.
4. Размер купона. Купон – это промежуточные выплаты, которые эмитент платит держателям облигаций ежеквартально (либо ежегодно). Такой доход можно использовать как один из вариантов получения пенсии. Именно облигации довольно часто используют пенсионеры за рубежом для того, чтобы получать пассивный доход, так как размер купонных выплат устанавливается при выпуске облигации и не меняется до ее погашения. Это действительно очень хороший вариант получения пассивного дохода. Если вы поймаете момент, когда ставки на рынке будут довольно высокими, вы можете купить долгосрочные облигации и зафиксировать свой пассивный доход на много лет. К примеру, в 2000 году ставка рефинансирования в США достигала уровня 7 %. Государственные облигации выпускаются с доходностью, приблизительно равной этой ставке. Если бы вы купили в то время долгосрочные американские облигации (их иначе называют Treasuries), то могли бы ежегодно получать купон в размере 7 % на протяжении 10–20 лет. И сегодняшние ставки в 1–2 % годовых вас нисколько не волновали бы.
5. Доходность к погашению. Это один из основных параметров облигации, на которые обращает внимание инвестор. Доходность к погашению показывает, какой годовой доход получит инвестор, если будет держать облигацию до погашения. Рассчитывается он исходя из номинальной стоимости, рыночной цены и срока погашения облигации. Например, номинал облигации 100 рублей, рыночная стоимость – 80 рублей, срок до погашения – 5 лет. Какой доход получит в итоге инвестор? Упрощенный расчет таков: купил за 80, продал за 100 и получил доход в размере 20 рублей (то есть 25 %) за 5 лет. Если эмитент делает промежуточные купонные выплаты, то доходность к погашению рассчитывается с учетом их реинвестиции в те же облигации с тем же доходом. Важен и срок до погашения: чем он больше, тем выше риск инвестора.
Например, облигация, выпущенная казначейством США (US Treasury), имеет следующие характеристики:
срок погашения – 15.08.2025;
доходность к погашению – 1,97 %. Это значит, что правительство США обещает инвестору доход всего 1,97 % годовых.
А вот облигация правительства Украины предлагает инвестору более высокий доход – 7,3 % в год с погашением в 2026 году. Может быть, есть смысл купить ее?
Еще более наглядный пример того, что слово «облигация» не всегда является синонимом слова «надежность». На момент написания этой книги доходность государственных облигаций Венесуэлы с погашением в 2026 году составляла 49 % годовых.
Здесь очень важно понимать, что облигация может быть не только инструментом, который гарантирует инвестору определенный доход, но и спекулятивным инструментом. Повторю: гарантия эмитента действует лишь в том случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же он продаст облигацию на рынке раньше, то он получит доход или убыток в зависимости от того, насколько поднялась или опустилась цена на эту облигацию. Поэтому очень часто облигации используют спекулянты. Особенно интересны для них облигации, выпущенные рискованными компаниями или странами, а также облигации с очень длинными сроками до погашения (20–30 лет) – такие облигации очень волатильны, то есть цены на них скачут как сумасшедшие, а в этом и заключается жизнь спекулянта.
В первую очередь от ситуации на рынке. Это логично. Если ставка рефинансирования Центрального банка на сегодняшний день 9 %, а правительство (или корпорация) решит выпустить облигацию с доходностью 5 %, никто эту облигацию просто не купит. Поэтому правительство выпускает облигации с доходностью на уровне ставки рефинансирования ЦБ. В период своего обращения на рынке цены на облигации меняются, находясь в обратной зависимости от процентных ставок на рынке.
Предположим, облигация выпущена на срок 10 лет с доходностью к погашению, равной 8 %, соответствующей ставке рефинансирования ЦБ и практически соответствующей ставке по банковским депозитам в крупнейших банках. Текущая цена на облигацию – 90 рублей. Через год после эмиссии облигации ЦБ понижает ставку рефинансирования до 6 %. Поскольку доходность по различным рыночным инструментам одного уровня не может быть разной, упадет и доходность по данной облигации. Для этого должна вырасти ее рыночная цена, потому что номинальная стоимость не изменяется. Поэтому цена на облигацию поднимется с 90 рублей до, скажем, 93 рублей.
А сейчас я хочу привести любопытный пример.
Облигация выпущена компанией Coca-Cola.
Номинальная стоимость – 2000 долларов.
Рыночная цена – 103,18 % от номинала.
Срок погашения – 25.05.2027.
Размер купона – 2,9 %.
Доходность к погашению – 2,59 %.
Что привлекает внимание в данной облигации? Прежде всего то, что ее рыночная стоимость выше номинальной. А ведь через некоторое время эмитент выплатит инвестору только номинал.
Зачем же покупать облигацию за 103 % от номинала, чтобы получить через 5–7 лет только номинал? Ответ кроется в размере купона. Как видите, здесь он гораздо выше доходности к погашению (которая у таких облигаций соответствует рыночной процентной ставке).
Таким образом, инвестор, купив данную облигацию, будет получать ежеквартально купонный доход в размере 2,9 % (из расчета годовых), в то время как ставки на рынке находятся на уровне 2,5 %. Чтобы привести данную облигацию к равновесию, необходимо увеличить ее цену (что и сделал господин Рынок).
Вывод: если размер купона по облигации выше ее доходности к погашению, рыночная цена облигации будет выше ее номинала.
Кроме того, доходность зависит от надежности эмитента. Самым надежным эмитентом всегда считается правительство, и рейтинг надежности таких облигаций равен рейтингу надежности страны. К сожалению, 1998 год показал, что правительство не всегда является лучшим гарантом. В том году Правительство России объявило дефолт, заявив, что не может выполнить свои обязательства перед держателями государственных облигаций. В то же время правительства Москвы, Санкт-Петербурга и других российских городов свои обязательства выполнили в полном объеме и никакого дефолта не объявляли.
Вывод: при покупке облигации всегда нужно смотреть, кто является ее эмитентом, и оценивать его надежность. Вы же понимаете, что надежность облигации, выпущенной правительством США и имеющей рейтинг ААА, и облигации, выпущенной Республикой Конго и не имеющей никакого рейтинга, имеют совершенно разный вес? То же самое относится и к корпорациям. Если облигации выпускает компания Coca-Cola или корпорация General Electric, то эти облигации, безусловно, более надежны, чем облигации, выпущенные малоизвестной компанией.
В то же время разные облигации предлагают совершенно разную доходность. Если по десятилетним государственным облигациям США доходность не превышает сегодня 2,5 %, то по облигациям развивающихся стран (более рисковых, чем США) доходность может достигать 6–8 %. В начале 2009 года, после обвала фондового рынка в 2008 году, цены облигаций российских эмитентов очень сильно упали. Если цена падает, доходность облигации растет. И это может быть очень хорошим моментом для покупки облигаций.
Например, еврооблигации «Газпрома» (еврооблигации – это облигации, выпущенные для привлечения средств в валюте) в долларах давали в начале 2009 года гарантированную доходность в размере 15 % годовых. Еврооблигации ВТБ и того больше – 20 % годовых! Почему бы не прикупить такие облигации – ведь риск дефолта ВТБ или «Газпрома» невысок? Естественно, это довольно быстро стало понятно многим инвесторам, и уже к марту 2009 года цены этих облигаций выросли, уменьшив доходность по ним до 8–9 %. На момент написания книги доходность по этим облигациям составляла 3–4 %.
Некоторые корпоративные облигации могут давать высокую доходность, однако, прежде чем инвестировать в такие облигации, необходимо понять, почему та или иная компания заимствует деньги под процент выше рыночного. Возможно, у этой корпорации есть внутренние проблемы, и потому даже известное имя не может служить надежной защитой для инвестора. Ведь эмиссия облигаций – лишь один из способов заимствования денежных средств. Есть и другой способ – получение кредита в банке. Но если банк предлагает кредит по высокой ставке или вообще не дает его, то компании приходится выпускать облигации с высокой доходностью, чтобы привлечь деньги на рынке.
В начале XXI века одна латиноамериканская страна должна была погашать большой международный долг. От того, погасит ли она его, зависело, объявит ли она дефолт.
Как правило, правительства стран заранее информируют о том, погасят ли они свои долги, однако латиноамериканцы пошли другим путем: за три месяца до погашения долга они ни словом не обмолвились о своих намерениях по этому поводу.
Если бы у вас были облигации правительства этой страны, что сделали бы вы в подобной ситуации? Возможно, вы бы их продали, чтобы не рисковать. Именно так и поступили многие держатели государственных облигаций. Если инвесторы продают облигации, их цена падает. Соответственно растет доходность к погашению по данной облигации.
Прошел еще месяц – правительство молчит. Многие из тех, кто еще надеялся получить ответ, решили далее не рисковать и тоже начали продавать облигации из своего портфеля. Цена еще больше понизилась, а доходность еще больше повысилась.
За две недели до выплаты долга правительство все еще не сказало ни слова о своих намерениях. Последние инвесторы начали сбрасывать эти облигации, чтобы сохранить хоть часть своего капитала. И вот, когда основная масса облигаций была продана и их цена упала до самой низкой отметки (а это было за три дня до погашения долга), именно тогда правительство объявило, что оно погасит международный долг.
Такие игры невозможны, когда речь идет о государственных облигациях развитых стран, поэтому при инвестировании в их ценные бумаги риски минимальны. С какой целью данное правительство проводило такую политику? Очевидно, с целью покупки своих же облигаций по низкой стоимости. Это значит, что члены правительства страны – а также их родственники – скупали облигации на рынке, зная, что произойдет далее. Это называется «использование инсайдерской информации», и за подобные вещи в США сажают в тюрьму.
Эмитентами облигаций могут быть:
государство, то есть правительство;
корпорации;
местные власти (муниципалитеты).
Таким образом, существуют государственные, корпоративные и муниципальные облигации. В России есть еще так называемые субфедеральные облигации. Например, займы Москвы и Санкт-Петербурга являются субфедеральными. Как я уже говорил выше, государственные облигации не всегда надежнее корпоративных или муниципальных – даже в одной стране. Если сравнивать облигации разных стран, то получится, что, к примеру, государственные облигации российского правительства на сегодняшний день по надежности ниже корпоративных облигаций компании Coca-Cola, поскольку рейтинг компании Coca-Cola выше рейтинга России.
Не стоит также приобретать облигации крупных корпораций лишь потому, что их имена на слуху. Например, облигации компании Jaguar Land Rover (известная марка автомобилей!) предлагают инвесторам неплохую доходность – на уровне 7,5 % годовых. Казалось бы, хорошая и надежная компания и ее облигации тоже являются хорошим и доходным инвестиционным инструментом. Но все же задайте себе вопрос: а почему эти облигации дают такую высокую доходность? Ведь это значит, что они упали в цене – на 30 % с октября 2017 года до конца 2018 года. Почему же они упали в цене? На этот вопрос можно ответить, лишь осуществив фундаментальный анализ состояния компании. Кстати, рейтинг этой компании не очень высок – всего лишь В (до того как я выбрал эту компанию для примера, я думал, что ее рейтинг выше).
Есть еще один любопытный вид облигаций — облигации с защитой от инфляции (inflation-indexed bonds или inflation-linked bonds). Их номинальная стоимость привязана к уровню инфляции. Из названия понятна и цель, с которой они выпускаются, – уменьшить инфляционный риск при инвестировании.
Первая такая облигация была выпущена в США в 1780 году. Самый большой объем таких облигаций выпущен казначейством США, и называются они TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities). Это самые ликвидные облигации с защитой от инфляции.
Когда инвестор покупает TIPS, казначейство США платит ему процент на номинал облигации, скорректированный на уровень инфляции, а при погашении выплачивает номинальную стоимость облигации, тоже скорректированную на уровень инфляции. Кроме того, в США выпускаются сберегательные облигации (I-Bonds).
Защищенные от инфляции облигации выпускаются в Великобритании, Канаде, Австралии, Германии, Франции и других странах. В России таких облигаций пока нет, но я думаю, что в ближайшие годы они наверняка появятся. На мой взгляд, облигации, защищенные от инфляции, – очень интересный инструмент для консервативного инвестора, желающего просто защитить свой капитал. Как можно купить облигации? Так же, как и другие инвестиционные инструменты, – через брокеров.
В разделе 3.2 я рассказываю о способах инвестирования за рубежом – эти способы вполне подходят и для покупки облигаций. Единственное «но» – невозможно инвестировать в облигацию сумму, меньшую номинальной стоимости облигации. Это значит, что нельзя купить ¼ часть облигации, и иногда подобное обстоятельство становится препятствием для покупки, так как некоторые из них имеют высокую номинальную стоимость. Например, еврооблигации «Газпрома» со сроком погашения в 2026 году имеют номинал 200 000 долларов.
В заключение данного раздела об облигациях я хочу сказать, что облигации являются основой инвестиционных портфелей пенсионных фондов и страховых компаний, поскольку они дают инвесторам гарантию сохранности капитала и получения определенного дохода. Благодаря гарантированной доходности облигаций инвестиционная компания может более или менее точно прогнозировать свои будущие доходы от инвестирования в них, что совершенно невозможно при инвестировании в другие инструменты, в частности в акции.
АкцииЭти ценные бумаги, так же как и облигации, эмитируются компанией с целью привлечения дополнительных средств для финансирования своего бизнеса. Говоря научным языком, акция – ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца на часть имущества акционерного общества, участие в управлении акционерным обществом и получение определенной доли прибыли акционерного общества.
Однако в отличие от облигаций акции не гарантируют инвестору никакого дохода – они могут изменяться в цене, у них нет обязательных купонных выплат (хотя есть так называемые привилегированные акции, по которым эмитент выплачивает гарантированный доход, но в этой книге я не буду о них говорить), у них нет срока погашения. Значит, вы фактически покупаете бумаги, по которым вам никто ничего не гарантирует.
Тем не менее акции больше привлекают инвесторов, потому что дают возможность получить больший доход по сравнению с любыми другими популярными финансовыми инструментами – облигациями или банковскими депозитами.
При инвестировании в акции вы можете получить два вида дохода:
1. Доход от роста стоимости – тот доход, который получает инвестор в результате роста цен на акции. Это значит, что, если вы купили акции по цене 100 рублей, а через год цена выросла до 150 рублей, ваш доход составит 50 %. Как правило, все инвесторы рассчитывают именно на такой вид дохода. Многие даже не знают, что им кто-то должен платить дивиденды.
2. Дивиденды – часть прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. При этом компания никаких обязательств по выплатам дивидендов не несет: это ее право решать – платить или не платить дивиденды и какую часть прибыли выплатить в виде дивидендов. Однако если компания решила выплатить своим акционерам 25 % от полученной прибыли в виде дивидендов, значит, они будут зачислены на ваш брокерский счет.
Дивидендный доход от инвестирования, как правило, невелик. Он рассчитывается очень просто. Например, вы купили акции некоей компании «Первопроходец» по цене 50 долларов за акцию. Предположим также, что компания на последней пресс-конференции объявила о выплате своим акционерам дивидендов в размере 1 доллар на акцию. Таким образом, дивидендная доходность от вашей инвестиции в эти акции составит 2 % (1 доллар / 50 долларов × 100 %). Дивиденды, как и купонные выплаты по облигациям, являются хорошим источником пассивного дохода для пенсионеров. Я считаю, что дивиденды даже более привлекательны, чем купонные выплаты, потому что старые компании, которые исторически платят дивиденды своим клиентам (Coca-Cola, Caterpillar, Philip Morris и др.), регулярно повышают уровень выплачиваемых дивидендов. Что это значит?
Например, вы купили акции компании Coca-Cola 31 января 1980 года по цене 0,7 доллара за акцию, к июлю 2019 года они выросли бы до 52 доллларов за акцию. Дивиденды, которые компания в то время выплачивала своим акционерам, составляли 0,045 доллара на одну акцию. Это значит, что дивидендная доходность по этим акциям в то время составляла 6,4 %. За прошедшие 39 лет компания каждый год понемногу увеличивала уровень выплачиваемых дивидендов, и в 2018 году они составили 1,56 доллара на одну акцию. Если рассчитать дивидендную доходность исходя из этих данных, она составит 228 % (1,56 / 0,7 × 100 %). То есть на одну акцию, которую вы могли купить за 0,7 доллара, вы могли бы получать сегодня 1,56 доллара каждый год. 228 % дивидендного дохода в год на 1 акцию! Даже сложно представить, что такое возможно.
Конечно, может случиться, что компания уменьшит размер выплачиваемых дивидендов или прекратит их выплачивать вообще. Однако история подобных крупных компаний показывает, что они не уменьшают размер выплачиваемых дивидендов, а, наоборот, стараются их каждый год увеличивать.
Говоря об акциях с высокой дивидендной доходностью, я не могу не сказать об одной группе очень интересных компаний. Эти компании называются Business Development Companies (BDC; по-русски – компании для развития бизнеса), и они платят своим акционерам очень высокие дивиденды.
Например, дивидендная доходность одной из компаний этой группы – Ares Capital Corporation (ARCC) – по состоянию на июль 2019 года составляла 8,8 %! Таким образом, при цене акции 18,25 доллара компания выплачивает дивиденды в размере 1,6 доллара. Вы думаете, у этих компаний есть какие-то скрытые проблемы? Нет, это несколько иная история, и она мне очень нравится.
Дело в том, что структура BDC была создана в 1980 году Конгрессом США для того, чтобы направить часть денег инвесторов, работающих на фондовом рынке, в малые и средние частные предприятия. При этом BDC освобождаются от налогов на доходы, если они распределяют 90 % своего налогооблагаемого дохода в виде дивидендных выплат акционерам. Именно поэтому дивиденды, выплачиваемые данными компаниями, столь высоки.
Поскольку у компаний подобного рода практически не остается средств для инвестирования в свое развитие, им приходится эмитировать новые акции и продавать их на рынке, привлекая таким образом дополнительные средства для инвестирования в частный бизнес (что изначально и было задумано Конгрессом США).
Однако инвестирование в такие компании не дает гарантии получения высоких дивидендов – они могут не получать прибыль вообще, и в таком случае вы не получите дивиденды. Рыночный риск есть всегда, поэтому при инвестировании в акции любых компаний нужно быть осторожным и здраво оценивать риски.
К тому же акции компаний, которые платят высокие дивиденды, как правило, почти не растут в цене, и вы можете рассчитывать только на дивидендную доходность.
Ниже (см. табл. 1.1) можно увидеть, какой доход мог получить инвестор, вкладывавший капитал в акции и облигации в разных долях, за период с 1970 по 2008 год. Я показал лишь некоторые годы в этот период, но они наглядно отражают ту разницу, которую инвестор получает при инвестировании в акции и облигации, а также при инвестировании в сбалансированный портфель с разными долями акций (А) и облигаций (О).
Таблица 1.1
Возможный доход при вложении капитала в акции и облигации в разных долях в период с 1970 по 2008 год
![](i_002.png)
Например, если бы в 1970 году инвестор вложил 100 % капитала в облигации, он получил бы доход в размере 10,5 %. Если бы он вложил 40 % в акции и 60 % в облигации, то получил бы доход 5,7 %. Если бы он все вложил в акции, то потерял бы 2 % своего капитала. В целом за 39 лет среднегодовая доходность по облигациям составила 6,8 %, а по акциям – 9 %. Эта разница показана в итоговой строке таблицы: 10 000 долларов, вложенные в акции, выросли до 288 160 долларов, в то время как та же сумма в облигациях выросла до 130 100 долларов.
Еще более наглядно разницу между инвестированием в акции и облигации вы можете увидеть на следующем примере.
10 000 долларов, вложенные в акции компаний США в 1950 году, превратились в 1995-м в 1 900 000 долларов! Доходность за это время составила 19 300 % (12,42 % годовых)!
10 000 долларов, вложенные в государственные облигации правительства США в 1950 году, превратились в 1995 году в 62 000 долларов! Доходность за это время составила всего 620 % (4,15 % годовых).
Разница – 1 838 000 долларов!
Ради такой разницы стоит немного рискнуть. Вы видите, что облигации фактически покрывают инфляцию и защищают деньги от обесценивания, в то время как акции показывают реальную положительную доходность, значительно превышающую инфляцию. В таблице 1.2 можно увидеть, какова их доходность в долгосрочных периодах по сравнению с акциями.
Покупка акций – это всегда рискованное инвестирование. Мне иногда говорят: «Какой я несу риск, если куплю акции “Газпрома”? Или “Лукойла”? Это надежные компании, которые никогда не обанкротятся». Действительно, риск банкротства этих компаний очень низок: компании надежные. Но есть другой риск – рыночный. Это риск падения цен на акции. Не буду долго распространяться по этому поводу – многие из вас на себе ощутили этот риск в 2008 году, потеряв на акциях крупных и надежных компаний 60–80 %. В конце 1990-х годов на фондовом рынке США был раздут «пузырь». Получить доход в 50–100 % годовых при инвестировании в акции было довольно просто. Однако всегда важно понимать, что на растущем рынке зарабатывают все – и профессионалы, и любители. В то время как падающий рынок все расставляет по своим местам. Пример: в начале 2000 года акции компании Nokia продавались на рынке по цене 56 долларов за одну акцию. Я не хочу сравнивать Nokia с «Газпромом», но эта компания была и до сих пор остается очень известной, хотя и не такой крупной, как «Газпром». Покупка акций этой компании не представлялась рискованной именно по причине ее известности.
Таблица 1.2
Средние годовые доходности акций и облигаций в долгосрочных периодах, %
![](i_003.png)
Однако при этом инвесторы, покупающие акции Nokia, не учли рыночные риски, а они существовали. С 2000-го по 2002 год на фондовом рынке США произошел обвал – цены на акции практически всех компаний упали, в том числе и на акции компании Nokia.
Вряд ли вы могли бы предположить, что цена на акции может упасть так сильно: в июле 2002 года акции Nokia стоили уже 12 долларов за одну акцию. Падение – 78 %.
При этом компания не обанкротилась – она продолжает работать, как и работала ранее, и таких компаний очень много. Цена акций компании Nokia по состоянию на июль 2019 года составляла 5 долларов за одну акцию.
Компании, чьи акции продаются на рынке, бывают маленькими, средними и большими; говоря профессиональным языком, это компании с низкой, средней и высокой капитализацией. От того, какая у компании капитализация, во многом зависит рыночный риск при инвестировании в акции этой компании.
Что же такое капитализация? В данном случае это не тот сложный процент, который банки начисляют на ваш доход по банковскому депозиту. Капитализация – это рыночная стоимость компании, которая рассчитывается очень просто: капитализация = цена одной акции × количество акций.
Например, капитализация «Газпрома» – 84 млрд долларов. Капитализация компании General Electric – 90 млрд долларов. Капитализация компании Nokia – 28 млрд долларов.
Какую капитализацию имеют крупные (Large Cap), средние (Mid Cap), малые (Small Cap), а также микро– и нанокомпании?
Large Cap – от 10 млрд долларов и более;
Mid Cap – от 2 до 10 млрд долларов;
Small Cap – от 300 млн до 2 млрд долларов;
Micro Cap – от 50 млн до 300 млн долларов;
Nano Cap – менее 50 млн долларов.
Считается, что чем больше капитализация компании, тем меньше риск при инвестировании в нее. Это утверждение спорно: каждый инвестор хочет купить не просто акции крупной компании, а акции хорошей компании, которая будет расти и приносить своим акционерам высокий доход. Я думаю, вы согласитесь с тем, что не все крупные компании являются хорошими.
В заключение я хотел бы рассказать вкратце о том, как понять, насколько акции переоценены или недооценены. Если вы захотите изучить фундаментальный анализ более детально, для этого вам нужно будет пройти дополнительное обучение, и все же некоторые простые вещи должен знать любой инвестор. В противном случае любое колебание рынка будет вас пугать, ибо вы не будете понимать, что представляет собой это колебание – коррекцию рынка или лопанье «пузыря».
Один из наиболее популярных фундаментальных показателей для оценки компании – коэффициент P/E (отношение цены акции к прибыли на одну акцию).
Например, акции компании Caterpillar Inc. (CAT) стоят 139 долларов. Прибыль компании в 2018 году в расчете на одну акцию – 10,75 доллара. Обращаю ваше внимание, что расчеты ведутся на основе всей прибыли компании за год, а не на основе выплачиваемых дивидендов. Таким образом, коэффициент P/E равен 12,93 (139/10,75).
Этот коэффициент показывает, сколько инвестор платит сегодня за один доллар прибыли компании Caterpillar Inc. Само по себе значение P/E = 12,93 ни о чем не говорит. Много это или мало? Его необходимо рассматривать в сравнении. Из данного коэффициента рассчитывается другой – PEG. Этот коэффициент уже кое о чем говорит.
PEG – это отношение коэффициента P/E к прогнозируемому росту прибыли компании в процентах. Например, по оценке аналитиков, ежегодный рост прибыли компании Caterpillar Inc. в следующие пять лет составит 16,27 %. Таким образом, коэффициент PEG составит 12,93 / 16,27 = 0,79.
Вот здесь уже можно произвести оценку: коэффициент PEG считается приемлемым для инвестора, если он равен или меньше 1. Коэффициент PEG компании Caterpillar Inc. невысок, и это должно привлечь внимание к такой известной компании.
Вот таким немудреным способом можно произвести поверхностный анализ рынка и понять, раздут он или нет. Для примера приведу показатели коэффициентов P/E и PEG для компании Yahoo! в начале 2000 года. Тогда отношение P/E было равно 2000, а это значит, что инвесторы платили за один доллар прибыли компании 2000 долларов! PEG было более 20! При норме 1 и ниже это очень высокое значение. Такие высокие значения имели многие акции и рынок в целом.
Правообладателям!
Данное произведение размещено по согласованию с ООО "ЛитРес" (20% исходного текста). Если размещение книги нарушает чьи-либо права, то сообщите об этом.Читателям!
Оплатили, но не знаете что делать дальше?