Текст книги "Организация денежно-кредитного регулирования. Учебное пособие"

2.2. Основные концепции денежно-кредитного регулирования

Денежно-кредитное регулирование реализуется на практике путем разработки и претворения в жизнь денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность централизованно разработанных государством мероприятий в области организации денежных и кредитных отношений, направленных на укрепление устойчивости национальных валют, борьбу с инфляцией, а также на воздействие через денежный оборот на воспроизводственный процесс в целях регулирования экономического роста, улучшения народно-хозяйственных пропорций, повышения эффективности производства, обеспечения занятости и решения других стратегических задач, стоящих перед экономикой каждой страны[20]20
  Банки и банковские операции: учебник / под ред. Е. Ф. Жукова. М., 1997. С. 48.


[Закрыть].

Помимо указанного понимания денежно-кредитной политики, ее также можно рассматривать как программный документ, содержащий в качестве основных положений описание и механизм реализации разработанных мероприятий в области денежно-кредитного регулирования.

В современных условиях все государства с рыночными моделями экономики используют две концепции[21]21
  Под концепцией понимается направление, главная цель, для достижения которой используется пакет разработанных мероприятий.


[Закрыть] денежно-кредитной политики. Первая обычно называется политикой кредитной экспансии, или «дешевых» денег. Ее теоретической основой является количественная теория денег, развитая в дальнейшем Д. Кейнсом, А. Маршаллом, А. Пигу, И. Фишером и другими экономистами. Теоретической основой второй концепции – политики кредитной рестрикции, или «дорогих» денег, считается монетаризм: теория, развитая в экономических трудах К. Бруннера, А. Мельцера, Ф. Кейгена, М. Фридмена. Между обеими этими теориями больше общего, чем различного. Не случайно Д. Кейнс со временем перешел с позиций количественной теории на монетаризм, а М. Фридмен прямо включил количественную теорию в свою версию монетаризма.

Политика кредитной экспансии предполагает использование комплекса инструментов денежно-кредитной политики для роста денежной массы в обороте, увеличения в связи с этим функционирующего капитала, роста занятости и повышения в конечном счете темпов воспроизводственного процесса. Кредитная экспансия в целом выражается в смягчении условий кредитования, снижении процентных ставок и, соответственно, в расширении масштабов кредитования. Как правило, данная концепция денежно-кредитной политики используется, когда в стране наблюдается спад производства, экономический кризис или застой, рост безработицы.

Концепция кредитной рестрикции предполагает использование комплекса инструментов денежно-кредитной политики для сокращения денежной массы в обороте. Кредитная рестрикция в отличие от экспансии означает ужесточение условий кредитования, повышение процентных ставок и ограничение объема кредитных операций. Такая политика обычно сопровождается сокращением государственных расходов и используется в основном для борьбы с инфляцией и ее последствиями, а также в период экономического роста (для предотвращения кризисов перепроизводства). Применяется эта концепция также в период подготовки и проведения денежных реформ, особенно конфискационного типа.

В условиях России в период перехода от планово-распределительной к рыночной модели экономики выбор правильной концепции весьма затруднен. Дело в том, что, с одной стороны, действуют инфляционные факторы, требующие сокращения денежной массы, что предполагает использование кредитной рестрикции, но, с другой стороны, в стране наблюдается экономический спад, для преодоления которого нужны инвестиции, необходимо проводить политику кредитной экспансии. Это отражается в определенной противоречивости в осуществлении государственной денежно-кредитной политики, когда одновременно используются инструменты кредитной экспансии и рестрикции, что зачастую приводит к нулевому результату.

В период 1993–1995 гг. страна балансировала на грани гиперинфляции, пытаясь решить бюджетные проблемы, проблемы активизации инвестиций, прорыва в сельском хозяйстве только за счет неограниченного предложения денег[22]22
  Рабошшвили П.С. Цели и инструменты денежно-кредитной политики: учеб. – метод, пособие. Тверь, 2000. С. 12.


[Закрыть].

Поняв разрушительность инфляции, невозможность инвестирования и развития производства, Банк России перешел к жесткой монетаристской политике, предполагающей строгий контроль за размерами денежной массы. Основным приоритетом в экономической политике стало обеспечение стабильности национальной валюты, которое не увязывалось с производственным потенциалом, а достигалось за счет сжатия денежного предложения, отсрочек по заработной плате, пенсиям и иным социальным выплатам, а также непомерного наращивания государственного долга.

Либерально-монетаристская модель, дающая положительные результаты в зрелой рыночной экономике, а также в странах, не имеющих мощного собственного производства, для России оказалась непродуктивной. Все указанные меры не привели к росту отечественного производства и в конечном счете не уберегли экономику ни от скачков цен, ни от резкого ослабления позиций рубля, ни от развала системы банковских расчетов.

Практика доказала бесспорность мнения о дозированном росте денежной массы, с одной стороны, и необходимости ее эффективного ограничения, с другой стороны, поэтому в каждой ситуации размер денежных вливаний в экономику должен соответствовать состоянию экономической конъюнктуры.

Способы регулирования параметров и каналов предложения денег могут быть рыночными и государственными, но их сочетание, место и время подключения каждый раз определяются состоянием национальной экономики.

Высокий профессионализм, умение точно спрогнозировать ситуацию и предпринять адекватные действия, предотвращающие опасные колебания уровня инфляции, являются основой независимости Банка России в проведении денежно-кредитной политики.

При этом очевидно, что общеэкономического равновесия невозможно достичь только денежно-кредитным регулированием. Нужны согласованные действия всех заинтересованных субъектов экономического процесса, а также равномерное ограничение потребностей всех экономических агентов – от частных лиц до государства.

В руках Правительства Российской Федерации есть богатейший арсенал бюджетно-налоговых методов регулирования, разумное использование которых и согласование действий с Банком России будет более полезно, чем, скажем, попытки подчинения оперативной деятельности Банка России органам государственного управления.

Использование всего многообразия регулирующих инструментов, разумная мера их применения и гибкое сочетание могут быть залогом эффективного решения сложных российских проблем.

2.3. Основы организации системы денежно-кредитного регулирования

Системой денежно-кредитного регулирования называется организуемое государством в лице центрального банка регулирование денежного оборота в целях поддержания устойчивости национальной валюты и решения других макроэкономических задач[23]23
  Савинский Ю.П. Указ соч. С. 53.


[Закрыть].

Как и любая другая, система денежно-кредитного регулирования представляет собой целостную совокупность взаимосвязанных элементов, ее составляющих. К ним относятся: принципы организации, субъекты, объекты и механизм денежно-кредитного регулирования.

Принципы организации денежно-кредитного регулирования являются основополагающим элементом всей системы. Они представляют собой набор правил, на которых базируются все другие элементы системы и соблюдение которых делает систему устойчивой, эластичной и экономичной. Большинство принципов денежно-кредитного регулирования являются общими, свойственными любой стране с рыночной моделью экономики. Однако некоторые принципы могут быть индивидуальными и отражать национальные особенности каждой страны.

Рассмотрим эти принципы на примере системы денежно-кредитного регулирования в России.

1. Принцип централизованного управления системой денежно-кредитного регулирования означает, что деятельность всей системы денежно-кредитного регулирования (поскольку она подчинена единой цели – реализации денежно-кредитной политики государства) управляется из единого центра – Центрального банка Российской Федерации.

2. Принцип единства денежно-кредитной политики состоит в том, что все субъекты системы денежно-кредитного регулирования руководствуются единой денежно-кредитной политикой независимо от того, находятся они в центре или на местах. Их деятельность регламентируется едиными нормативными документами, обязательными для выполнения на всей территории страны.

3. Принцип неподчиненности центрального банка органам исполнительной власти и подотчетности его органам законодательного власти – парламенту. Применение этого принципа связано с тем, что, хотя правительственные органы, как и центральный банк, являются частью государственного аппарата, главная приоритетная задача центрального банка – поддержание устойчивости национальной валюты – может расходиться с текущими политическими задачами правительства и его органов. Отсюда возникает опасность, что центральный банк, если он будет подчинен правительственным органам, окажется втянутым в решение сиюминутных, конъюнктурных задач в ущерб его главной стратегической задаче.

Вместе с тем общество должно быть информировано, насколько эффективно действует система денежно-кредитного регулирования. В большинстве стран для оценки деятельности системы денежно-кредитного регулирования используется подотчетность центральных банков парламентам. В России руководство Центрального банка регулярно докладывает о своей деятельности на заседаниях Государственной Думы, два раза в год на этих заседаниях рассматриваются разработанные Центральным банком «Основные направления денежно-кредитной политики». Государственная Дума утверждает и руководителей Центрального банка России.

Субъектов денежно-кредитного регулирования можно рассматривать в широком и узком смыслах. Если рассматривать их в широком смысле, то следует включать в их состав юридических и физических лиц, как осуществляющих денежно-кредитное регулирование, так и тех, на которых денежно-кредитное регулирование воздействует. Совершенно ясно, что в этом случае субъектами денежно-кредитного регулирования будут все владельцы денежных средств. Поэтому субъекты денежно-кредитного регулирования обычно рассматриваются в узком смысле, т. е. к ним относят только юридических лиц, осуществляющих денежно-кредитное регулирование.

К субъектам денежно-кредитного регулирования относятся прежде всего центральные банки или аналогичные институты, законодательные органы, поскольку они могут издавать законы и подзаконные акты, затрагивающие систему денежно-кредитного регулирования, государственные министерства и ведомства, например министерства экономики, финансов, которые также обладают правом издавать нормативные акты, влияющие на денежно-кредитное регулирование.

Объектами денежно-кредитного регулирования называются конкретные показатели денежного оборота, изменяющиеся под влиянием денежно-кредитного регулирования:

• объем денежной массы, находящейся в обороте (М₀, М₁, М₂, М₃);

• структура денежной массы;

• объем и структура денежных доходов и расходов населения;

• объем и структура налично-денежного оборота, проходящего через банк;

• скорость оборота денег;

• коэффициент банковской мультипликации;

• объем кредитов, предоставляемых центральными банками правительствам;

• объем кредитов, предоставляемых центральными банками другим кредитным организациям;

• объем кредитов, выдаваемых юридическим и физическим лицам.

Объем денежной массы является конечным объектом денежно-кредитного регулирования. Оценивается влияние инструментов денежно-кредитного регулирования на денежную массу с помощью денежных агрегатов, в которых определяется объем денежной массы. В случае проведения политики кредитной экспансии объем денежной массы увеличивается, в случае проведения политики кредитной рестрикции – уменьшается.

Структура денежной массы является объектом денежно-кредитного регулирования постольку, поскольку под влиянием инструментов денежно-кредитного регулирования происходит изменение соотношения как между наличной и безналичной денежной массой, так и между различными видами денежных знаков, находящихся в обороте.

По данным статистики Банка России в целом за 2009 г. объем наличных денег в обращении вырос на 6,4 % и составил на 01.01.2010 4 038,1 млрд рублей, что соответствует 25,7 % в совокупной денежной массе. Рост безналичной составляющей денежной массы за 2009 г. составил 20,2 %. На 01.01.2010 безналичные средства составили 11 659,7 млрд рублей, что составляет 74,3 % агрегата М2[24]24
  Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2009 г.; Показатели денежно-кредитной и финансовой статистики: Денежная масса М2 (национальное определение) в 2009 г. // www.cbr.ru.


[Закрыть].

На рис. 2.1 показано соотношение между наличной и безналичной рублевой денежной массой на 01.01.2010.

Рис. 2.1. Структура рублевой денежной массы на 01.01.2010 (%)[25]25
  Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2009 г. // www.cbr.ru.


[Закрыть]

Структура наличной денежной массы в обращении по видам денежных знаков на 1 января 2010 г. представлена в табл. 2.1 и на рис. 2.2–2.3[26]26
  Структура наличной денежной массы в обращении на 1 января 2010 г. // www.cbr.ru.


[Закрыть].

Таблица 2.1

Сумма, количество и удельный вес банкнот и монеты, находящихся в обращении на 01.01.2010

Рис. 2.2. Удельный вес отдельных купюр в общей сумме банкнот на 01.01.2010

Рис. 2.3. Удельный вес отдельных купюр в общем количестве банкнот на 01.01.2010

И та и другая структуры денежной массы имеют важное значение как для укрепления позиций национальной валюты, так и для решения некоторых макроэкономических задач.

Объем и структура денежных доходов и расходов населения служат объектом различных сторон государственного регулирования. Объектом денежно-кредитного регулирования они являются по разным причинам. Так, проводя политику кредитной экспансии, государство (при прочих равных условиях) увеличивает объем денежных доходов населения. Воздействуя с помощью инструментов денежно-кредитного регулирования на уровень сбережений населения, государство изменяет структуру его денежных расходов.

Объем и структура налично-денежного оборота, проходящего через банки, является одним из важнейших объектов денежно-кредитного регулирования, поскольку этот оборот в большей его части обслуживает денежно-товарный рынок и, таким образом, от него в большой степени зависит уровень инфляции в стране.

Скорость оборота денег – также один из важных факторов, влияющих на устойчивость национальной валюты, поэтому во многих странах она является объектом денежно-кредитного регулирования. Динамика названного показателя приведена на рис. 2.4. При этом центральные банки стремятся использовать инструменты денежно-кредитного регулирования для обеспечения долговременной стабильности скорости оборота денег.

Рис. 2.4. Скорость обращения денег М2 (в среднегодовом выражении)

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за 2009 г. на 2,4 % (за 2008 г. – на 3,0 %). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за 2009 г. возрос с 33,1 до 33,9 %'.

Коэффициент банковской мультипликации был подробно рассмотрен в первом разделе. Динамика денежного мультипликатора за последние три года приведена на рис. 2.5.

Необходимо отметить, что от этого объекта во многом зависит денежная эмиссия, а следовательно, денежная масса в обороте. Определяют изменение денежной массы в обороте и размеры кредитов, предоставляемых разными звеньями кредитной системы, поэтому они в большей или меньшей степени являются объектами денежно-кредитного регулирования.

Рис. 2.5. Динамика денежного мультипликатора в 2008–2010 гг.[27]27
  Состояние денежно-кредитной сферы и реализация денежно-кредитной политики в 2009 г. // www.cbr.ru.


[Закрыть]

Механизм денежно-кредитного регулирования как элемент системы представляет собой совокупность методов и инструментов денежно-кредитного регулирования, а также условия и порядок их использования, включая организацию соответствующей деятельности центральных банков.

Механизм денежно-кредитного регулирования индивидуален для каждой страны и регламентируется нормативными документами центральных банков. В России в качестве этих нормативных документов используются инструкции и инструктивные письма Центрального банка Российской Федерации.

Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования являются одним из важнейших элементов системы, поскольку именно их использование позволяет претворять в жизнь концепции денежно-кредитной политики государства.

В экономической литературе отсутствуют четкие определения методов и инструментов денежно-кредитного регулирования, поэтому часто эти понятия смешиваются. Между тем методы денежно-кредитного регулирования являются более общими понятиями, чем инструменты. Они представляют собой набор инструментов денежно-кредитного регулирования, объединяемых каким-либо общим признаком. Эти признаки могут быть различными. В России, например, широко используется такой признак, как характер используемых инструментов денежно-кредитного регулирования. По этому признаку методы денежно-кредитного регулирования подразделяются на экономические и административные.

Экономические методы включают в себя набор инструментов, оказывающих экономическое воздействие на объекты денежно-кредитного регулирования. Их особенностью является определенная свобода выбора субъектов денежно-кредитного регулирования в принятии решений, вытекающих из применения экономических инструментов, т. е. данные методы действуют с позиции стимулирования желательного с точки зрения регулятора поведения экономических субъектов. Например, уменьшение учетной ставки центрального банка делает более выгодным для коммерческих банков получение от него ссуд, но вовсе не принуждает их получать такие ссуды.

Административные методы включают в себя набор инструментов, оказывающих административное воздействие на объекты денежно-кредитного регулирования. Они являются директивными, т. е. обязывающими принимать только строго определенные решения и не оставляющими свободы выбора для субъектов денежно-кредитного регулирования. Данные методы в отличие от экономических действуют с позиции жестких предписаний и запретов для экономических субъектов. Например, соблюдение директивных нормативов ликвидности является обязательным для любого коммерческого банка, равно как и соблюдение установленных норм и порядка отчислений в фонд обязательного резервирования.

Следует отметить, что часто достаточно сложно провести четкую границу между административными и экономическими инструментами денежно-кредитного регулирования. Поэтому в большинстве стран с развитыми рыночными отношениями используется другой признак классификации методов денежно-кредитного регулирования – сферы, через которые инструменты денежно-кредитного регулирования оказывают воздействие на субъекты и объекты этого регулирования. По этому признаку различают два метода:

• различные нормы, нормативы, обязательные для выполнения субъектами денежно-кредитного регулирования;

• операции на открытом денежном рынке, воздействующие на субъектов и объекты денежно-кредитного регулирования.

Кроме того, существуют методы тотального и селективного воздействия. При тотальной политике мероприятия центрального банка распространяются на всех регулируемых субъектов, при селективной – на отдельные институты, их группы или на отдельные виды деятельности. Так, тотальный характер имеет повышение нормы обязательного резервирования, а селективный характер имеют операции на открытом рынке.

Каждый из методов предполагает набор инструментов денежно-кредитного регулирования, которые более подробно будут рассмотрены в следующих главах.

2.4. Конечные цели денежно-кредитного регулирования

Как уже отмечалось, основными целями экономической политики любого государства является обеспечение роста производства, возможно более полной занятости населения, стабильности цен и макроэкономического равновесия. Центральные банки могут участвовать в решении этих общеэкономических задач, используя свое право осуществлять денежно-кредитную политику.

Денежно-кредитная политика – это действия центрального банка, направленные на регулирование количества денежной массы в стране, кредитных потоков и общего уровня процентных ставок.

На практике центральные банки стран используют различные подходы к ведению денежно-кредитной политики, однако большинство из них имеют общую конечную цель – снижение инфляции. Проблемы экономического роста, безработицы также небезразличны центральным банкам. Ответ на вопрос, какие из задач являются приоритетными над другими, со временем меняется, но лучшим вкладом, который центральные банки могут сделать в долгосрочном плане, является обеспечение стабильности цен. В понятиях макроэкономики стабильность цен означает рост уровня инфляции на 2–3 % в год[28]28
  Рабошшвили П.С. Указ. соч. С. 14.


[Закрыть].

Низкая инфляция способствует устойчивому экономическому росту в средней и долгосрочной перспективе. Стабильные цены стимулируют высокий уровень сбережений и делают ненужными разнообразные механизмы индексации, укрепляющие инфляционную инерцию и ограничивающие микроэкономическую гибкость. Кроме того, они содействуют общей стабильности финансовой системы и снижению риска возникновения финансового кризиса. Поэтому центральные банки в большинстве стран считают достижение низкой инфляции (как правило, в пределах 1–2 % в год) своей приоритетной задачей[29]29
  Улюкаев А.В. Современная денежно-кредитная политика. Проблемы и перспективы. М.: ДЕЛО, 2008. С. 6.


[Закрыть].

Таким образом, денежно-кредитная политика как составная часть экономической политики призвана создать предпосылку стабильности цен и этим заложить фундамент для достижения других целей экономической политики. Это означает, что конечные цели денежно-кредитной политики лежат в русле целей экономической политики и определяются ими.

Для одновременного достижения стабильной стоимости денег и высокого уровня занятости важно, чтобы все участники экономического процесса имели согласованные позиции стабилизации и развития и приспосабливали свои требования к имеющемуся потенциалу общественного хозяйства. Во взаимодействии с правительством и парламентом центральный банк выполняет роль блюстителя стабильности национальной денежной единицы, но тем не менее его задачи не должны противоречить экономической политике в целом.

Как отмечает А.В. Улюкаев, проведение последовательной денежно-кредитной политики само по себе не является достаточным для контроля над инфляционными процессами. Здесь весьма важна координация денежной политики с политикой в области регулирования цен и тарифов на услуги естественных монополий, реформирования системы субсидирования цен на социальные услуги (ЖКХ, общественный транспорт), налоговой политикой (в первую очередь в части изменения и индексации косвенных налогов, например акцизов) и таможенной политикой в отношении импорта (импортные пошлины)[30]30
  Улюкаев А.В.Указ. соч. С. 7


[Закрыть].

Стабильность национальной валюты достигается лишь тогда, когда обеспечение экономики деньгами по возможности ограничено, поэтому центральные банки разрабатывают способы управления денежным предложением, при помощи которых можно правильно дозировать рост денежной массы и эффективно ограничивать его.

Чрезмерное увеличение денежной массы само по себе необязательно является причиной, вызывающей инфляцию. Инфляционные процессы могут иметь и неденежную природу. Колебания мировых цен на основные энергоносители, мировые кризисы, изменение курса национальной валюты вследствие возникших диспропорций во внешнеэкономических отношениях – все это может послужить толчком к изменению внутренних цен. При этом роль монетарных факторов возрастает по мере повышения среднего уровня и волатильности инфляции, в первую очередь за счет формирования негативных (проинфляционных) ожиданий экономических агентов, которые закладываются в новые цены на товары и услуги. Ослабление денежно-кредитной политики денежными властями считается общепризнанным сигналом для возникновения таких ожиданий[31]31
  Улюкаев А.В.Указ. соч. С. 7


[Закрыть].

В этой связи денежно-кредитная политика строится исходя из определения параметров роста денежной массы, устанавливающей границы повышения цен. Таким образом, удерживая под контролем денежную эмиссию, центральный банк может достигать намеченной цели в области инфляции.

Взаимосвязь среднего темпа прироста денежной массы и уровня инфляции исследовали американские экономисты в период 1974–1984 гг.

Результаты исследования показали:

• чем выше темпы прироста денежной массы, тем выше индекс инфляции;

• если темпы прироста денежной массы очень высоки (где-нибудь на уровне 30 % и выше), инфляция, как правило, имеет те же темпы, что и рост денежной массы[32]32
  Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: пер. с англ. М., 1993.


[Закрыть].

В России зависимость между денежной массой и уровнем цен была очевидной уже на раннем этапе реформ. Колебания цен, непредсказуемость инфляции опасны тем, что оказывают отрицательное влияние на многие стороны экономической жизни.

В условиях инфляции деньги не выполняют свои обычные функции. Они являются плохим инструментом измерения реальной стоимости товара, не позволяющим произвести объективный анализ экономической ситуации. Сопоставление объемов производства, прибыли, уровня затрат, рентабельности и других показателей не дает полной картины изменения эффективности производства, поскольку частично изменения связаны с ростом цен.

Искажаются рыночные сигналы, трудно оценить, производство каких товаров наиболее эффективно и в какую сферу деятельности следует вложить капиталы. Возникает неопределенность, приводящая к свертыванию обычной деятельности и особенно новой. Невозможно заранее предусмотреть, прибыль или убытки будут получены от новых инвестиций.

Деньги искаженно выполняют и функцию средства обращения и платежа. В стабильной ситуации покупатели приобретают товары только при условии их высокого качества, новизны, приемлемости цен. Производитель вынужден тщательно изучать спрос, таким образом формируется рациональная структура производства. При росте цен потребитель спешит приобрести любой товар, боясь отсрочки покупки. При крупных сделках возвращаются к затратному и неудобному бартеру. Ограничены возможности выбора времени покупки, места и фирмы-производителя товара.

В периоды инфляции деньги теряют свою привлекательность и как средство накопления, поскольку на них с течением времени можно купить все меньшее и меньшее количество товара. Сбережения населения резко сокращаются, ограничиваются возможности инвестирования в развитие новых производств.

Создаются условия для несправедливого перераспределения дохода от кредитора к заемщику. Все контракты, выраженные в стоимостной оценке, приносят потери получателю средств в будущем. Нарушается деятельность кредитных и финансовых рынков. Финансово-кредитные учреждения, осуществляющие долгосрочные вложения средств (инвестиционные фонды, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.), терпят колоссальные убытки, способные привести их к банкротству.

Если невозможно предугадать цены на товары и услуги, экономические агенты пытаются избежать заключения договоров, предприниматели не могут планировать объемы производства и результаты деятельности, поэтому они до минимума ограничивают свою активность. Непредсказуемость вызывает беспорядки в деловых взаимоотношениях и социальное напряжение.

При этом заранее прогнозируемый и невысокий рост цен позволяет несколько снизить потери при заключении сделок путем индексации договорных сумм на уровень инфляции, но даже ожидаемое повышение цен мешает экономической деятельности.

Отсюда очевидно, что инфляция приводит к разрушительным последствиям. Но такая мера, как количественное ограничение денежной массы, тоже не всегда дает положительный эффект.

Рассмотрим некоторые варианты сжатия денежной массы и негативные последствия подобных действий.

Вариант 1. Сокращение банками предложения кредитов реальному сектору приводит к прямому кредитованию фирмами друг друга и образованию задолженности по платежам.

Вариант 2. Общее ограничение денежной массы приводит к росту процентных ставок, что означает высокую стоимость кредитов, необходимых для инвестиций. В этом случае даже эффективные инвестиционные проекты невозможно внедрить. Сокращение капиталовложений прекращает обновление производства.

Вариант 3. Дисбаланс во внешнеэкономических отношениях приводит к колебанию валютного курса, а следовательно, сказывается и на устойчивости цен. Если для разрешения проблемы вложить дополнительные средства в расширение экспорта или развитие импортозамещающих производств, то механическое сокращение предложения денег не сбалансирует экспортноимпортных потоков и не остановит роста цен.

Вариант 4. Решение проблемы диспропорций в государственном бюджете прекращением выдачи заработной платы, пособий, пенсий приводит к социальному напряжению. Последствия такого ограничения денежной массы непредсказуемы и в целом также разрушительны.

Таким образом, однозначного упрощенного подхода к ограничению денежной массы для предотвращения роста цен не существует.

Однако рост цен – это не только результат излишнего предложения денег, но и результат общей экономической политики, следствие неравновесия в различных сферах экономики, и общество платит дань в виде инфляционного налога за допущенные просчеты в государственной экономической политике.

Чаще всего в качестве основных причин, вызвавших инфляцию, указываются:

• увеличение государственных расходов, не компенсируемых ростом налогообложения;

• расширение денежного предложения путем увеличения кредитов, направляемых на производственную деятельность, если они реально не трансформируются в рост товаров;

• повышение цен предприятиями-монополистами при их стремлении к росту прибыли;

• негативные последствия структурной перестройки, вызывающие рост цен в развивающихся отраслях вследствие повышенных затрат в период становления и не снижающаяся заработная плата в свертывающихся отраслях по причине сильнейшего сопротивления профсоюзов;

• нарушение пропорций между уровнем заработной платы и объемом производства в период общего спада производства и борьба профсоюзов против снижения заработной платы;

• негативные инфляционные ожидания при большом росте цен. Одной из корректирующих мер для устранения последствий инфляции является индексация. Но повсеместное введение индексации может вызвать новый виток инфляции, если не устранены причины, породившие инфляционные ожидания. Таким образом, есть опасная грань, перешагнув которую сложно остановить инфляцию, так как она набирает инерцию и становится само-воспроизводящейся.

Считается нежелательным допускать рост инфляции свыше 40 % в год. Это предел, за которым:

• не производятся инвестиции в экономику;

• становится невозможным существование рыночных механизмов распределения денежных потоков;

• происходит банкротство структур, перераспределяющих сбережения.

Задача центрального банка – не допустить превращения инфляции в главный фактор макроэкономической нестабильности. В случае накопления труднопреодолимых диспропорций в экономике, ведущих к нестабильности цен, эта задача сводится к предотвращению колебаний уровня инфляции и обеспечению предсказуемости ее динамики. Подобная информация необходима экономическим агентам для соответствующей корректировки их поведения.