Текст книги "Секреты профессионалов трейдинга. Методы, используемые профессионалами для успешной игры на финансовых рынках"

Глава 10
Информация – это золото

Летом 2004 года Донна и я решили свозить детей на каникулы в Лондон. Мы всегда мечтали о том, чтобы показать нашим детям, как живут люди в других странах, и дать им нечто, чего сами были лишены, – каникулы за границей. Мы оба по образованию историки, поэтому нас привлекают археологические руины и исторически значимые места. Путешествие в Лондон вполне соответствовало нашим целям. Мы пожили неделю в лондонской квартире, перемещались в подземке и обошли множество интересных мест. На обратном пути нам пришлось пройти обычный таможенный ритуал в аэропорту, нас попросили задекларировать все ценное.

Из-за разницы часовых поясов путешествие из Лондона в Чикаго всегда кажется намного короче полетов из Америки в Европу. Я не отличаюсь чрезмерной общительностью в салонах самолетов, тут же надеваю на себя наушники, пытаясь с их помощью избежать знакомства с разговорчивыми соседями. На этот раз полет протекал иначе. Донна и дети сидели через проход от меня, а рядом со мной разместился господин лет под 40, чье имя я позабыл (надеюсь, он прочтет эту книгу и свяжется со мной).

Через час после взлета мужчина повернулся и заговорил со мной. Нарушив свое неписаное правило, я ответил ему. В конце концов, полет предстоит долгий, почему бы и не скоротать время за беседой с умным человеком. Я надеялся на то, что мне повезет с собеседником, и мне удастся насладиться «живым искусством беседы», как изящно выражается чикагский колумнист Ирв Капчинет (Irv Kupcinet).

Джентльмен начал с вопроса о роде моих занятий и поинтересовался целью визита в Великобританию. Я ответил, что путешествую вместе с семьей, но раньше мне неоднократно приходилось бывать в Лондоне с деловыми визитами. Я рассказал о своей роли в индустрии финансов, насколько это возможно объяснить человеку, далекому от мира инвестиций и трейдинга. После того, как я снабдил его адаптированной автобиографией, разговор перешел на него. Оказалось, что он инженер по образованию, но уже давно занимается исследованиями в сфере автомобильной промышленности. Короче говоря, он был изобретателем.

Он поведал мне о множестве изобретений, в разработке которых участвовал, и о запатентованных им новшествах. Среди новшеств была крышка бензобака особой конструкции и бесценная для современного автомобилестроения отвертка из специального сплава. С чувством благоговения я внимал рассказу о том, как преобразуется будущая жизнь благодаря подобным ему креативным людям. Помню, я с завистью представлял себе эмоции человека, наблюдающего за тем, как материализуются его переведенные на лист ватмана мысли. Этот парень создавал вещи из ничего!

После восьмичасового полета мы вышли из самолета и выстроились в очередь перед таможенным контролем. Прямо перед нами стоял изобретатель. Я слышал, как на вопрос сотрудника таможни о подлежащих декларации ценностях он ответил, что ничего не везет с собой. Попадающие в Соединенные Штаты британские подданные обязаны декларировать суммы, превышающие определенный максимум. Изобретатель отказался от декларации, возможно, не преступив при этом закон, хотя на самом деле он въезжал в США, имея при себе сотни миллионов долларов в идеях! Содержимое его головы стоило очень дорого! Не имея никаких материальных ресурсов, этот человек был способен генерировать идеи, финансовый потенциал которых был огромен! Интеллектуальный капитал, говоря иными словами, это информация, и подчас бесценен.

Где профессионалы берут информацию

Именно этот вопрос я часто слышу от клиентов или во время конференций, в которых принимаю участие. То же самое спрашивал и я, когда был начинающим трейдером. Думаю, что этим вопросом должны быть озадачены все участники рынка. Есть много способов получения информации, необходимой для поддержания должного уровня конкурентоспособности, но эффективность информации определяется тем, к какому именно типу трейдеров относится спрашивающий. Информационный контекст подразделяет всех трейдеров на три категории. К первой группе принадлежат трейдеры, которым наплевать на все, кроме бида, оффера и потока поступающих на рынок ордеров. Трейдеры второй категории озабочены информацией, поскольку нуждаются в представлении о макроэкономическом ландшафте. Третья категория – моя любимая: информационные наркоманы.

Обычным инвесторам и розничным трейдерам может показаться странным, что некоторые участники рынка рискуют капиталом без предварительного сбора информации и исследования рынка. Скажу больше: некоторые из наиболее успешных трейдеров и инвесторов на СМЕ сумели заработать целые состояния исключительно за счет понимания природы переднего края. Они никогда не принимали торговых решений на основании той или иной информации. Мне встречались трейдеры, которые в жизни и страницы не прочитали, не говоря о целой книге. Они доверяют своему инстинкту больше, чем статьям в газетах или на веб-сайтах. Обычные инвесторы полагают, что профессионалы обладают знанием о том, что происходит на рынке.

Иными словами, профессиональные трейдеры находятся «внутри», тогда как все остальные участники рынка «снаружи». Совершенная чепуха, должен вам сказать. Правда в том, что средней степени информированности индивидуум обладает лучшим пониманием геополитических раскладов и макроэкономических тенденций. Типичный скальпер, стоящий на биржевой площадке, совершенно не озабочен направлением движения рынка. Главное для него – удержаться на переднем крае.

Трейдеры и инвесторы, предпочитающие поверхностную степень информированности, обычно полагаются на технический анализ. Есть много трейдеров, смотрящих на мир глазами технарей и не имеющих ни малейшего желания вдаваться в геополитические основы рынка. Каждая их позиция открывается на основании парадигм технического анализа. Таких трейдеров немного, но среди них попадаются очень успешные. Подчас и скальперы, и те, у которых открыты долгосрочные позиции, начинают интересоваться окружающим миром, но в довольно ограниченной степени.

Мне всегда казалось чрезвычайно трудным входить в рынок без того, чтобы не проделать по возможности всеобъемлющую подготовительную работу. Мой опыт свидетельствует о том, что нетрадиционные скальперы в большинстве своем проигрывают.

Чрезвычайно сложно быть скальпером и позиционным трейдером одновременно. Открывающие долгосрочные позиции скальперы часто цепляются за одну «ногу» скальпа, что делает процесс бесполезным. После входа в рынок трейдер уже не может оставаться беспристрастным, ему требуется движение рынка в определенном направлении!

Как я уже сказал, мои симпатии отданы категории «информационный наркоман». Когда я в начале 80-х пришел на площадку, было не так-то просто добывать информацию. Тогда не то что интернета не было – даже персональные компьютеры редко встречались. Источниками информации были газеты, телевидение и коллеги-трейдеры. Я мгновенно догадался о важности информационного обеспечения, под которым подразумевается не инсайдерская торговля, а сеть новостных источников и метод фильтрования «шума». Многое из рассказанного в этой книге, например о дисбалансе заказов в 2.40 дня по Чикаго или о внутримесячной цикличности денежных потоков всего несколько лет назад считалось информацией, доступной только профессионалам. По мере того как информация пробивает себе дорогу к широкой публике, ее ценность выхолащивается. В наши дни информационные наркоманы привязаны к интернету, технологии завладели всеми сторонами их жизни. Смартфоны воистину изменили парадигму сосуществования человека и мира.

Я всегда любил читать газеты, из которых получал свою дневную дозу информации и экспертных мнений, но доверял только двум – «Чикаго Трибьюн» (Chicago Tribune) и «Уолл-стрит Джорнэл» (Wall Street Journal). Когда мне надо разобраться в политических хитросплетениях, я прибегаю к услугам «Нью-Йорк Таймс» (New York Times). Для тех из нас, кто во всем полагается на информацию, интернет-пространство стало землей обетованной. Им трудно представить мир без возможности «прогуглить» интересующую тему. Потому сейчас у нас и развелось такое количество недоэкспертов. Когда несколько лет назад начался рост цен на сырую нефть, трейдеры с длинными позициями стали усердно интересоваться числом буровых установок в Персидском заливе и другой специфической информацией, на которую им еще недавно было начихать. В наши дни журналисты уже вполне овладели профессиональным сленгом спекулянтов или нефтедобытчиков.

Бизнес-телевидение

Общение с трейдерами и репортерами деловых каналов не перестает меня удивлять: сколь мало они знают! К некоторым личностям на телевидении я отношусь с глубоким уважением, например к Рику Сантелли. Подавляющее большинство журналистов думает не о том, как донести до аудитории суть происходящего на рынке, а высказать свою некомпетентную точку зрения и попытаться ее обосновать. Возможно, временами я был слишком большим быком, но у меня были на то основания, и даже сейчас я не считаю нужным изменить свое долгосрочное видение рынка. Мне всегда по силам дать фундаментальное обоснование всему, что я высказываю относительно рынка, потому что основательно готовлюсь к каждому эфиру. К сожалению, другие не утруждают себя пояснениями к сказанному. Простая констатация бычьего или медвежьего взгляда на рынок ничего не дает телезрителям. Было бы намного полезнее, если бы приглашенные в студию люди постарались объяснить, на чем именно они основывают свои точки зрения. Им необязательно нужно быть во что бы то ни стало правыми. В конце концов, всем давно известно, что прогнозирование рынка – это искусство, а не наука. Но ответственное отношение к телезрителям и радиослушателям требует от публичных финансовых экспертов фундаментальной логики в поддержку предлагаемого ими анализа.

Интересно наблюдать, как некоторые репортеры обращаются с информацией, полученной от других репортеров. Иногда на одном бизнес-канале обсуждают только что сказанное на другом канале. Одна из причин такого положения дел состоит в ограниченности числа несетевых средств информации. В мире существует всего лишь два крупных бизнес-канала – это Си-Эн-Би-Си и Блумберг ТВ, так что трейдеры во всех странах смотрят в принципе одно и то же.

Меня всегда забавляло, когда за границей во мне признавали человека с экрана телевизора. Я говорю не о живущих за пределами родины янки, а о европейских трейдерах, которые торгуют на европейских рынках. Многие из них смотрят меня по интернету, наблюдая за происходящим на американской сессии. Глобализация делает все взаимосвязи более тесными, и глобальные рынки влияют друг на друга. Нью-йоркские и чикагские трейдеры все еще уверены в том, что мир вращается вокруг них и продуктов, с которыми они работают. Маркет-мейкеры по акциям, бондам и товарным фьючерсам считают свои площадки финансовыми центрами Вселенной. В наши дни подобная убежденность, по меньшей мере, странновата. Только во время российского дефолта 1998 года, когда рухнул рубль, американские трейдеры, наконец, осознали, что происходящее на другом конце земного шара событие может быть таким же важным, как и начало американской сессии. Валютные трейдеры для себя выяснили это уже много лет назад, но остальные персонажи финансовой индустрии продолжали оставаться в неведении. С конца 90-х годов американцы стали отслеживать события на азиатских и европейских рынках, которые давали им ключ к пониманию возможного сценария американской сессии. Когда-то американский рынок задавал тон всем остальным, но сейчас все по-иному. Величина зарубежных рынков и объем инвестированного в них американского капитала связал тесными узами все фондовые биржи мира.

До того, как в жизнь инвестиционного сообщества вошли телевизионные бизнес-каналы, самым распространенным средством доставки информации был телеграф. Самые знаменитые телеграфные агентства Рейтерс (Reuters) и Доу Джонс (Dow Jones) и сегодня в почете у большей части трейдерской популяции. Попав сегодня на любую крупную биржу, вы увидите огромный экран телевизора на стене или штанге, где его хорошо видно с любого места на площадке. Многие трейдеры даже сегодня торгуют не отрывая глаз от новостной строки – они подстерегают новость, которая приведет рынок в движение. Такие трейдеры превратили процесс получения информации в вид искусства.

Некоторые из величайших трейдеров были информационными наркоманами. Сегодня они находят утешение в интернете. Именно информационные наркоманы отслеживают неясные и не столь значимые цифры второстепенных показателей, которые обычный трейдер игнорирует. Если я задам нормальному трейдеру с площадки фьючерсов на индекс S amp;P 500 вопрос о средненедельном значении автопродаж или о состоянии дел в розничной торговле, то ответом будет недоуменный взгляд и пожимание плечами. Тогда как информационному наркоману известна любая мелочь, влияющая на рынок. Я считаю таких трейдеров лучшими источниками информации и с удовольствием общаюсь с ними в начале каждого рабочего дня.

Поток заказов

Наиболее полезная информация приходит от людей, понимающих природу денежных потоков и то, как они воздействуют на рынок. Одним из наиболее тщательно охраняемых секретов трейдинга является все то, что связано с перемещением капитала и потоком заказов. Многим трейдерам удалось сколотить бесчисленные состояния благодаря тому, что они хорошо разбирались в рыночных условиях и в природе потока заказов. Я имею в виду не инсайдерскую торговлю, а понимание причин, приводящих к тику (tick – минимальное изменение цены биржевого продукта. – Примеч. пер.). Когда братья Хант в конце 70-х и начале 80-х годов пытались «загнать в угол» рынок серебра, информация о потоке заказов позволила разбогатеть владеющим ею трейдерам.

В 1973 году сыновья техасского нефтедобытчика Нельсон и Уильям Ханты вместе с группой арабских инвесторов решили подмять под себя мировое предложение серебра. Они начали скупать его по цене 1.95 доллара. В том же 1973 году президент Никсон (Nixon) объявил о выходе США из системы золотого стандарта – переживавшая политические неурядицы страна, казалось, разваливается на части. Рынок серебра поднимался в течение нескольких лет, пока в конце 1978 года цена не достигла отметки в 5 долларов. Подъем не был быстрым и крутым, тем не менее, для того времени он был впечатляющим. В 1979-м рынок взорвался – в начале 1980 года унция серебра стоила 49.95! Торговля на площадках в Нью-Йорке и Чикаго была просто бешеной: для такого движения цены, на которое несколько лет назад уходил целый год, теперь требовалась одна сессия. Волатильность достигла абсурдных пределов. Информация была в большом почете, но какого рода информация?

Основной рынок фьючерсных контрактов на серебро был в Нью-Йорке. У Хантов был там свой брокер. Они работали также в Чикаго и в Лондоне, но на долю нью-йоркского брокера приходился самый большой кусок пирога. Трейдеры платили клеркам хорошие деньги за то, что они поджидали его у лифта. Я знаю, что карьера нескольких заслуженных ветеранов начиналась со стояния у лифта с последующим стартом в направлении площадки. Они должны были как можно быстрее сообщить «работодателям» о скором появлении брокера братьев Хант. После этого все начинали быстро покупать, зная о том, что человек Хантов быстро скупит все что можно, исчерпает дневной лимит на подъем цены, после чего торги закроются. Некоторые клерки даже получали более радикальные инструкции, согласно которым, завидев брокера, они, не теряя времени на оповещение хозяев, должны были побежать на площадку и выставить заказ на покупку 50 контрактов. Таков один из аспектов понимания потока заказов. Трейдеры, сколотившие благодаря Хантам состояния, неплохо понимали принцип функционирования рынка и сумели извлечь выгоду из ценовых потрясений, о приближении которых они знали.

Биржи прекрасно осознавали, что имеют дело с попыткой «взять контроль» над всем рынком серебра. В правила торговли были внесены изменения, по которым разрешалось только закрывать позиции. Никто уже не мог открывать новых позиций по фьючерсам. Сделано это было по многим причинам, главная из которых в том, что члены биржи находились на другой стороне сделки. Когда Ханты принимали поставки контрактов по нефти, маркет-мейкеры и провайдеры ликвидности теряли деньги. Стратегия Хантов подразумевала использование кредитных плеч, поэтому им пришлось напрячь свои усилия для поддержания цены серебра на искусственно завышенном уровне. Они решили обеспечить будущие покупки серебра серебряными бондами, которые собирались выпустить на рынок.

26 марта 1980 года состоялась встреча Хантов с группой швейцарских банкиров, у которых браться рассчитывали занять денег на покрытие маржин коллов (margin call – требование о внесении дополнительных средств вследствие неблагоприятных ценовых изменений. – Примеч. пер.), полученных ими после падения серебра до 21.62 долларов за унцию. В течение предыдущих нескольких месяцев серебро безостановочно падало, поставив Хантов и их партнеров перед финансовой дилеммой. Они предоставили план обеспечения займа серебряными сертификатами. Швейцарские банкиры выслушали их, попросили покинуть комнату и продолжили продажу фьючерсов на серебро. Если они собирались использовать серебро для покрытия маржин коллов, что стало бы с обеспечением, упади серебро еще ниже? Следующий день 27 марта вошел в историю под названием «Серебряного Четверга». Цена опустилась с 21.62 до 10.80 долларов за унцию, потеряв 50 процентов за сессию! Те из трейдеров, кто не отказались от стратегии покупки вместе с Хантами, получили серьезный, болезненный и очень дорогостоящий урок.

Информация может быть опасной

Попытки подмять под себя рынок совершались всегда. Главное здесь – вовремя идентифицировать движение, и, что еще важнее, понять, чем оно закончится. Есть еще трейдеры, чей взгляд на мир отличается близорукостью. Наиболее ценной они считают информацию, относящуюся к попыткам некоторых людей преодолеть собственную ущербность, взяв верх над рынком. Такие трейдеры постоянно рыщут в поисках крупного покупателя сахара или пшеницы, надеясь наткнуться на попытку шантажа рынка. Опытные, проработавшие на рынке не один десяток лет, но все-таки довольно ограниченные в своем мышлении, они понимают важность своевременной информации. Но проблема в том, что неполная информация может выйти боком ее обладателю.

Бывают времена, в которые даже небольшой кусочек информации оказывается драгоценным рецептом спасения. В начале 60-х годов по товарным рынкам была нанесена серия ударов, целью которых было получение контроля над ними. Тогда еще не существовало регулятивных ограничений, и многие товарные контракты были отданы на милость нескольких крупных игроков, контролировавших ценообразование. Одним из таких инструментов было торгуемое в Чикаго растительное масло (salad oil). Компания Эллайд Веджетибл Круд Ойл Рифайнинг (The Allied Crude Vegetable Oil Refining Company) контролировалась человеком по имени Тино Де Анджелис (Tino DeAngelis). Он был ее президентом. Де Анджелис создал фирму, покупавшую у правительства излишек растительного масла, которое затем продавалось за границу.

Компания брала многомиллионные кредиты для спекуляций растительным маслом на фьючерсных рынках. Де Анджелис обеспечивал займы принадлежащим ему растительным маслом; годы спустя Ханты пытались проделать то же самое с несостоявшимся швейцарским кредитом. По данным Американского Статистического Бюро (American Bureau of Statistics), декларуемые объемы растительного масла на складах у компании Эллайд превышали годовое производство в масштабах всей страны! Несмотря на поднятую вокруг этих сделок шумиху, только одному трейдеру было по силам разобраться в происходящем – Ральфу Питерсу!

Как я уже писал, Ральф Питерс имел одну из самых крупных информационных сетей из всех когда-либо созданных чикагскими трейдерами. Информацию ему поставляли и высокопоставленные дипломаты, и младшие клерки компаний. Покупки компанией Эллайд растительного масла привлекли внимание Ральфа, и он привел в действие свою сеть. Ему стало известно, что компания взяла кредит под залог растительного масла, которое хранилось на складах где-то на Юге. Он тут же отправился туда, желая лично удостовериться в наличии запасов и в том, что он правильно держит свои длинные позиции по фьючерсам на растительное масло.

Его приезд удачно совпал с визитом проверяющих из банка, желавших удостовериться в заполненности резервуаров. Процедура проверки заключалась в открытии резервуарного люка и в опускании внутрь мерного шеста длиной в 12 футов. Ральф установил контакт с работником склада Джимми. Он попросил Джимми позвонить ему, если тот заметит что-то необычное, все равно что, даже сущий пустяк.

Питерс возвращался в Чикаго в хорошем настроении: он идентифицировал попытку шантажа рынка и проверил наличие продукта, что дало ему уверенности в длинной позиции. Через несколько дней Джимми позвонил и сказал, что творится что-то непонятное. Он работал на складе 20 лет и имел привычку при обходе территории стучать палкой по металлическим бакам. У него был хороший музыкальный слух, и он уловил разницу в звуке при ударе по цистернам. Они не были пустыми, но звук изменился. Другие отмахнулись бы от подобной мелочи, но Питерс почуял проблему. Он немедленно отправился повидать Джимми. Большая часть его денег была вложена в растительное масло, он не мог оставить необычное обстоятельство без проверки.

Они прошлись по территории, обстучали все баки и обсудили сложившуюся ситуацию. Джимми сказал, что ему лишь раз приходилось слышать подобное, когда в баки наливали воду для промывки. Питер почуял запах крысы. Он попросил открыть одну из емкостей. Джимми отказался, посчитав, что 50 долларов в неделю, которые ему платил Питерс, не стоят потери постоянной работы. После недолгих переговоров (Питерсу вообще было трудно отказать) цена поднялась до 200 долларов и крышка бака была открыта.

Заглянув внутрь, они увидели то же, что и проверяющие из банка – масло! Они до отказа погрузили внутрь 12-футовую палку: ничего кроме масла. Питерсу пришла в голову мысль использовать более длинную палку. Оказалось, что под 12 футами масла находилась вода. Компания Эллайд налила поверх воды растительное масло, понимая, что две жидкости не смешаются. Уловка удалась на славу: банки и инвестиционные компании согласились выдать Де Анджелису кредит под залог 12-футового слоя растительного масла, что позволило компании Эллайд держать свои длинные позиции на фьючерсном рынке. Питерс спрыгнул с цистерны и помчался в аэропорт. Он владел информацией, остававшейся тайной для всех остальных… по крайне мере, пока. Ему только что удалось разобраться с одним из крупнейших в истории товарных рынков скандалов, но был ли он единственным обладателем драгоценной информации?

Следующим утром Ральф Питерс избавился от своей покупки, уступив ее жаждущему покупателю компании Эллайд. Затем он приступил к постепенному аккумулированию коротких позиций. Скоро тайна раскрылась. Резервуары, благодаря которым компания Эллайд, получив обеспеченный кредит, сумела продолжить покупки физического масла и открытие длинных позиций, были наполнены водой.

Новость поразила рынок как гром небесный. Бычий импульс обернулся своей противоположностью, рынок начал валиться и похоронил под своими обломками компанию Эллайд. Де Анджелис был обвинен в афере и попал за решетку, две самые крупные по тем временам брокерские компании чуть не обанкротились. Но Питерс владел правильной информацией. У него была используемая должным образом информационная сеть. Питерс знал, что даже маленький фрагмент информации может оказаться смертельно опасным. Он был достаточно умен для того, чтобы обнаружить попытку шантажа, а его сеть помогла ему разобраться с мистификацией. Мораль истории такова: надо знать свой рынок!