Текст книги "Принципы швейцарских финансистов. 12 аксиом успешного инвестирования"

Вспомогательная аксиома № 2
Не поддавайтесь искушению заняться диверсификацией

Во всех уголках мира инвестиций используют термин «диверсификация». С таким же успехом можно было бы называть это разнообразием.

Вот показатель того, насколько переоценено данное понятие.

Глупо менять устоявшийся за десятилетия термин, поэтому я буду продолжать использовать его в общепринятом смысле. Диверсификация. Давайте посмотрим, что означает это громоздкое и неэлегантное слово, и какое отношение оно может иметь к вам и вашему стремлению разбогатеть.

В инвестиционном сообществе оно означает «распыление» ваших средств. Распределение понемногу между разными активами. Участие во множестве маленьких биржевых спекуляций вместо немногих крупных.

Смысл прост: обеспечить надежность. Пусть шесть ваших инвестиций окажутся неудачными, зато, вероятно, от шести других какая-то польза да будет. Если даже компания «Вау электроника» обанкротится и стоимость ваших акций упадет до $0,03, то ваше вложение в акции компании «Вот так компьютеры!» может оказаться более удачным. А если все акции рухнут разом, вероятно, в цене вырастут хотя бы ваши облигации и помогут вам не влезть в долги.

Вот такое логическое обоснование. В перечне классических инвестиционных советов построение «диверсифицированного портфеля» – одна из общепризнанных финансовых целей. Только одно условие дополнительно к этому: ценные бумаги в диверсифицированном портфеле должны быть инвестиционного класса. Если вы исполнили это условие, успех обеспечен!

По крайней мере, так любят говорить. А проблема в том, что диверсификация хоть и сокращает ваши риски, в той же степени ограничивает ваши возможности стать богатым.

Большинство из нас, спекулянтов из среднего класса, в начале своих биржевых авантюр обладают для вступления в игру весьма ограниченным капиталом. Скажем, у вас есть $5000. Вы хотите, чтобы сумма выросла. И что вы для этого сделаете? По общепринятому мнению, диверсифицируете вложения. Купите акции десяти компаний, потратив на каждый вид активов по $500. Среди них будут акции GM на $500, потому что автомобильная промышленность сейчас переживает подъем, $500 лягут на сберегательный счет на случай, если процентные ставки повысятся, еще $500 вы вложите в золото на случай, если все вокруг перевернется вверх дном, и так далее. Вот и все: вы застрахованы от любых непредвиденных обстоятельств. И чувствуете себя в безопасности, не так ли? В безопасности относительно всего, в том числе угрозы неожиданно разбогатеть. У диверсификации есть три главных недостатка:

1. Она вынуждает вас нарушать предписание вспомогательной аксиомы № 1 относительно того, что играть всегда стоит на значимые ставки.

Если ваш стартовый капитал сам по себе незначителен, диверсификация доставит одни неприятности. Чем больше вы диверсифицируете вложения, тем меньше становится размер каждого из них. В предельном случае вы можете прийти к совсем уж незначительным суммам.

Разбирая вспомогательную аксиому № 1, мы выяснили, что стремление получать значительный доход при небольших суммах вложений приводит к тому, что вы застреваете на том же уровне, с которого и начали: остаетесь по-прежнему бедны. Допустим, ваше вложение $500 в акции компании «Вот так компьютеры!» оказалось удачным, и цена акций выросла вдвое. Какова ваша прибыль? Пять сотен баксов. Маловато, чтобы попасть в финансовую элиту.

2. Занимаясь диверсификацией, вы создаете ситуацию, где прибыли и убытки компенсируют друг друга.

А вы остаетесь там, где начинали, на исходном уровне.

Вы купили два вида акций, которые, скажем так, немного не дотягивали до инвестиционного класса: это акции компаний «Вот так компьютеры!» и «Вау электроника». И полагали, что, если вдруг обеим компаниям посчастливится пережить подъем, цена их акций на бирже вырастет. Допустим, предположение оказывается верным. Компании преуспели, и вы заработали по $200 на каждой из двух ставок по $500.

Но когда вы совершали покупку «Вот так…» и «Вау…», ваш консультант по инвестициям важным тоном предупредил, что следует защитить ваши вложения путем диверсификации и посоветовал на случай кризиса также акции с фиксированной процентной ставкой и золото.

Таким образом, вы приобрели золота на $500 и акций с фиксированными процентами на $500. И вот настал разгар экономического подъема. Процентные ставки растут из-за высокого спроса на коммерческие и потребительские кредиты, поэтому стоимость ваших акций с фиксированной процентной ставкой падает. Она упала на $100. Что касается золота, все владельцы желтого металла отчаянно продают его, чтобы получить средства на руки. Каждый хочет успеть заработать на рынке акций в стадии подъема или положить свои деньги на заманчивые новые банковские счета с баснословно высокими процентными ставками. Ценность покидает золото, как вода – прохудившееся ведро. Стоимость золота падает на $300.

Итак, вы заработали $400 на акциях «Вау электроника» и «Вот так компьютеры!», но потеряли еще 400 на акциях с фиксированной ставкой и золоте. Все ваши финансовые упражнения оказались пустой тратой времени и сил. А польза в чем?

3. Занимаясь диверсификацией, вы превращаетесь в жонглера, который подкинул шариков больше, чем может поймать.

Если вы открыли всего несколько спекулятивных позиций, и одна или две из них демонстрируют убытки, вы можете предпринять защитные меры. В третьей и других аксиомах мы рассмотрим такие случаи. Но если вы пытаетесь жонглировать дюжиной шаров, и половина из них летит не в ту сторону, шансы выбраться из ситуации без потерь невысоки.

Чем в большее количество спекуляций вы вовлечены, тем больше времени и усилий потребуется для того, чтобы следить за ними. Вы можете совсем запутаться.

Когда что-то пойдет не так – а это, как вы понимаете, неизбежно, – вы можете впасть в панику, которая будет усиливаться по мере нагромождения проблем. В таких случаях люди, особенно начинающие спекулянты, часто входят в ступор. Они вообще ничего не предпринимают, потому что вынуждены в короткие сроки принять слишком много болезненных для себя решений. Они замирают на месте, в отчаянии глядя, как их капитал тает на глазах.

Если посмотреть на три главных недостатка диверсификации и противопоставить ее единственному преимуществу – надежности, все выглядит не так уж привлекательно.

Немного разнообразия вашему инвестиционному портфелю, вероятно, не повредит. Три хороших вложения, может быть, четыре, или даже шесть, если вас сильно тянет к наличию в портфеле разных активов. Мое личное эмпирическое правило состоит в том, чтобы в любой момент времени вложений было не более четырех видов, причем чаще всего я сокращаю их количество до трех, двух, а то и одного. Большее разнообразие для меня неудобно. Во многом это вопрос личных предпочтений и установок. Если вы чувствуете, что можете эффективно справиться с большим числом, дерзайте.

Не занимайтесь диверсификацией ради диверсификации, чтобы не уподобиться участнику конкурса покупок в супермаркете, задача которого – быстрее всех заполнить корзинку. Домой вы вернетесь с кучей дорогого и ненужного вам барахла. Спекулируя на бирже, вкладывайтесь в те предприятия, которые действительно вас привлекают, и только в них. Никогда не покупайте активы лишь потому, что считаете необходимым добавить разнообразия в «диверсифицированный портфель».

Как говорят на Уолл-стрит, сложите все яйца в одну корзину и не сводите с нее глаз. Эту старинную поговорку финансистов стоит изучить внимательнее. Тот, кто первым сказал это, явно не был фанатом диверсификации. Гораздо легче наблюдать за одной-двумя корзинами, чем за дюжиной. Когда лиса подбирается, чтобы украсть ваши яйца, вы можете просто разделаться с ней, а не носиться за ней кругами.

Спекулятивная стратегия

А теперь давайте подведем итоги рассмотрения первой аксиомы. В частности, как она советует вам поступать со своим капиталом?

Она советует идти на риски. Не бояться небольших неудач. Степень риска, с которым вы обычно будете иметь дело, не так уж устрашающе высока. Будучи готовым к нему, вы получите реальный шанс прорваться к богатству.

Цена, которую вы платите за чудесную возможность, – непрерывная потеря нервных клеток. Но первая аксиома утверждает, что это не болезнь, что бы ни утверждала современная психология. Азарт придает жизни остроту. Как только вы привыкнете к этому состоянию, оно начнет доставлять удовольствие.

Вторая основная аксиома
Об алчности

Всегда забирайте прибыль, когда кажется, что еще «слишком рано».

Дилетанты на фондовой бирже. Дилетанты в покере. Все дилетанты совершают одну и ту же ошибку. Они застревают в игре слишком надолго и – проигрывают.

А заставляет их так поступать алчность, о ней-то и пойдет речь во второй аксиоме. Победа над алчностью сделает вас спекулянтом лучшим, чем 99 % мужчин и женщин, стремящихся стать состоятельными.

Но добиться успеха в этом деле непросто. Алчность заложена в нашей психике. У большинства из нас она присутствует в избытке. Она становится предметом воскресных проповедей чаще, чем прочие наши качества, даже еще менее похвальные. В них, как правило, слышатся отчаяние и горестные вздохи. Причиной отчаяния является сознание того, что алчность так глубоко укоренилась в наших душах, что извлечь ее оттуда сложнее, чем изменить цвет глаз.

Очевидно, что проповедями ее не изгнать. Они никогда не оказывали на алчность ни малейшего воздействия. Вы вряд ли победите ее, выслушивая чужие назидания или читая морали самому себе. Более практичный и перспективный путь – поразмышлять о ярком и удивительном парадоксе, который лежит в основе второй аксиомы: обуздав свою алчность, вы повышаете свои шансы разбогатеть.

Давайте остановимся и определимся с терминами. Алчность в контексте второй аксиомы понимается как чрезмерное корыстолюбие: желание большего, большего и большего. Это жажда получить не просто больше денег, чем вы вложили, но и больше того, чего вы вправе ожидать от своих инвестиций. Она означает потерю контроля над своими желаниями.

Алчность – располневшая, ведущая к саморазрушению родственница корыстолюбия. Используя слово «корыстолюбие», мы имеем в виду присущее человеку от природы желание улучшить свое материальное состояние. Цюрихские аксиомы выведены людьми, которым была присуща здоровая порция корыстолюбия, и маловероятно, что вы эти аксиомы изучаете, если в вас такая черта отсутствует. У всех животных на Земле есть инстинкт к добыванию пищи, построению гнезда и свои способы самозащиты, и в этом отношении мы отличаемся от них только тем, что наши желания сложнее. Не стесняйтесь своего стремления получать материальные выгоды. Эта черта является одним из инструментов для выживания.

Но когда наше корыстолюбие выходит из-под контроля, и до такой степени, что само себе мешает достигать цели, – это алчность. Бойтесь и ненавидьте ее. Это враг биржевого спекулянта.

Шерлок Фельдман, многие годы управлявший казино Dunes, одним из крупнейших игорных клубов Лас-Вегаса, изучал алчность почти всю жизнь. Тучный человек в очках с толстыми линзами и выражением печального благодушия на лице, Фельдман наблюдал за завсегдатаями изо дня в день с 2 часов ночи до 10 утра. Картины, свидетелем которых он становился, давали богатую почву для философствования: «Если бы люди стремились выиграть меньшие суммы, то уходили бы с бóльшими». Это была его собственная аксиома об алчности.

Сам бывалый игрок, он прекрасно понимал, что такое алчность. В юности он заработал и потерял несколько небольших состояний, но затем научился держать и себя, и ситуацию в руках и умер довольно богатым человеком. Он рассуждал о постоянных клиентах Dunes так: «Здесь они занимаются не столь важными для себя вещами. Они просто играют. Могут спустить пару сотен, ерунда. Но если то, как они играют в казино, похоже на стратегию их жизни, то, возможно, это существенно. Становится ясно, почему многие из них не стали богатыми. Наблюдая за ними здесь, вы можете понять, почему они никогда не добьются чего-то значимого».

Одна женщина пришла с небольшой суммой, готовая проиграть ее ради развлечения. «Она подходит к рулетке и ставит $10 на одно из чисел. Я забыл, на какое, но это ее счастливое число, дата рождения или что-то в этом роде. И что вы себе думаете? Это число выпадает, и ее капитал увеличивается на $350. Она берет $100 и ставит их на другое число, и оно тоже выпадает! На этот раз она выигрывает $3500. Ей все наперебой кричат, чтобы она продолжала игру, мол, это ее счастливая ночь. Она смотрит на окружающие лица, и я вижу, что в ней пробуждается алчность».

Фельдман замолк и вытер лоб платком. «Ну, и она продолжает делать ставки. Теперь уже не слишком рискованные, на цвета и на группы чисел? – каждый раз по несколько сотен долларов, и продолжает выигрывать. Шесть, семь выигрышей подряд. О, этой женщине и правда везет! И вот у нее уже около $9800. Вы бы подумали, что этого достаточно, правда? Я бы остановился гораздо раньше: пара крупных выигрышей сделала меня счастливым. Но ей все мало. Алчность уже вскружила голову. Она все время повторяет, что нужно поставить еще пару сотен, чтобы заработать $10 000».

Достигнув наконец круглой суммы, она начинает проигрывать. Ее капитал тает. Она делает более крупные ставки с более высокими коэффициентами. В конце концов проигрывает все, и даже те $10, с которыми пришла изначально.

Эта история иллюстрирует первоначальный смысл известного предостережения «не искушай судьбу» или, как чаще говорят швейцарцы, «не дразни удачу». Большинство людей используют его в повседневной речи, не понимая, насколько оно серьезно.

А означает оно следующее. В ходе азартных или биржевых игр вам порой будет казаться, что вы оседлали волну удачи. И вам так понравится это состояние, что вы решите, будто оно теперь от вас никуда не денется. Несомненно, вам хватит здравого смысла признать, что бесконечно так быть не может, но если алчность возьмет верх, вы заставите себя надеяться или верить в то, что оно продлится, по крайней мере, долгое время… а затем еще немного дольше… а затем просто чуть дольше. И так вы будете продолжать и продолжать, пока в конце концов удача не оставит вас, и тогда вы потеряете свои деньги.

Более подробно мы рассмотрим неприятный феномен, связанный с чередой побед, когда дойдем до пятой аксиомы. (Аксиомы затейливым образом связаны друг с другом. Едва ли возможно говорить об одной, не упоминая других.) Сейчас достаточно признать тот факт, что вы не можете предвидеть, насколько длинной станет череда удач. Она может быть длинной. И точно так же может оборваться в следующий момент.

Что же делать? Вы должны исходить из того, что любая последовательность событий, в результате которых вы получаете прибыль, будет короткой, и следовательно, ваша прибыль не будет чрезмерно большой.

Да, конечно, полоса удач может продолжаться и привести к колоссальному выигрышу. Может. Но когда вы сталкиваетесь с началом такой полосы и должны принять решение «уйти или остаться», у вас нет возможности видеть будущее, поэтому намного мудрее ориентироваться на среднестатистические показатели. А статистика в подавляющем большинстве случаев показывает, что лучше выходить из игры раньше. Продолжительные серии крупных побед становятся сюжетом новостей, о них говорят на светских раутах, но они привлекают такое внимание общества именно по причине своей редкости. Гораздо чаще удача длится недолго и приводит к достаточно скромным результатам.

Всегда настраивайтесь на получение более скромной прибыли в течение непродолжительного времени. Не позволяйте алчности овладеть вами. А когда получили хорошую прибыль, обналичивайте ее и уходите.

* * *

Вы будете сожалеть, что ушли. Победная серия продолжится без вас, а вам останется угрюмо пересчитывать все деньги, которые вы не дополучили. И ваше решение о выходе из игры или закрытии позиции будет казаться неверным. Эти чувства знакомы каждому биржевому спекулянту, и я не хочу их недооценивать. Да, вы и вправду можете порой плакать от досады.

Но не унывайте. На пару ваших решений о закрытии прибыльной позиции, которые покажутся досрочными, придется пара десятков тех решений, что станут самыми верными. Обуздав свою алчность, вы все равно заработаете больше.

Вторая аксиома гласит, что всегда надо забирать прибыль, когда кажется, что еще «слишком рано». Почему «слишком рано»? Что означает эта странная фраза? Речь идет о необходимости обналичивать средства до того, как серия ведущих к выигрышам событий достигнет своего пика. Не пытайтесь выжать из серии удач все до последнего. Это редко срабатывает. Не беспокойтесь о том, что, возможно, обстоятельства останутся благоприятными еще надолго, а вам придется пожалеть о своем уходе. Не бойтесь пожалеть о своем решении. Поскольку вы не можете предвидеть, когда произойдет разворот в ходе событий, следует предполагать, что он случится скорее, чем вы ожидаете. Забирайте вашу прибыль и уходите.

Это похоже на восхождение на гору черной туманной ночью. Видимость нулевая. Где-то впереди – вершина, а по другую ее сторону – обрыв в бездну. Вы хотите забраться как можно выше. В идеале вы хотели бы достичь вершины и там и остановиться. Но вы знаете, что в реальной жизни редко возможны идеальные ситуации, и не так наивны, чтобы думать, что одна из них сложится прямо сейчас. Так что единственный разумный способ – прекратить восхождение на высоте, которая вам кажется достойной. Остановиться, не дойдя до вершины. Остановиться слишком рано.

Конечно, когда туман рассеется и взойдет солнце, вы можете обнаружить, что и половины подъема не преодолели. Вы могли бы забраться намного выше. Но не зацикливайтесь на таких сожалениях. Вы не прошли весь путь, но вы совершили подъем. Вы получили солидную прибыль. Более того, вы ее не только получили, но и сохранили. Вы намного умнее всех тех растяп, которые вслепую вскарабкались на вершину и свалились в пропасть с другой стороны.

Подобные истории в начале 1980-х были обычным делом. Для примера давайте обратимся к печальной истории супругов из Коннектикута. Они рассказали мне о своем опыте, потому что считали, что их многому научили ошибки. То, что делает нам больно, учит нас. Я обещал не раскрывать их имен, поэтому называю их вымышленными: Алиса и Гарри.

Им чуть за 40, они красивые, успешные, стремящиеся к обогащению люди с высокооплачиваемой работой. Их совокупный доход, стиль жизни и социальная ориентация в целом позволяют уверенно отнести их к среднему классу. Двое детей учатся в колледже.

Как и многим людям со средним доходом в конце XX века, им всегда было сложно уложиться в рамки своей зарплаты. Они не имели возможности вкладывать много средств в инвестиции, и все их свободные деньги попадали в основном на банковские счета, тратились на страхование жизни и другие сберегательные инструменты. Их единственным достойным спекулятивным вложением стал семейный дом.

В начале 1970-х они переехали в богатый округ Фэрфилд Каунти в штате Коннектикут и купили дом, исчерпав все свои финансовые возможности. Это было осознанным решением. После долгих лет экономии и все равно не наступившего богатства они стали понимать идеи первой аксиомы, и пришли к пониманию, что недостаточно рисковали.

Подобно многим представителям среднего класса, они смотрели на свой дом как на объект двойного назначения: место для жизни и способ получить прирост капитала, может быть даже большой. Их вложение оказалось выигрышным. Стоимость недвижимости в Фэрфилде в 1970-х годах значительно выросла (хотя и меньше, чем в некоторых других местах, таких как Марин Каунти в Калифорнии или Дэйд Каунти во Флориде). В начале 1980-х Гарри и Алиса подсчитали, что даже по самым скромным меркам рыночная стоимость их дома увеличилась в два с половиной или три раза по сравнению с тем, сколько они заплатили за него менее десяти лет назад.

Пора было его продавать. Дети выросли и уехали. Супругам больше не нужен был большой дом. Оба пресытились загородной жизнью и трудностями, связанными с ней. Они хотели переехать в меньшее по площади, более простое место, возможно, на съемную квартиру. А значительное подорожание их недвижимости делало идею еще более привлекательной. Они бы получили отличную прибыль. Рыночная стоимость их дома увеличилась примерно в три раза, но благодаря финансовому рычагу, возникшему из-за ипотечного кредита, стоимость их собственного капитала, инвестированного в покупку недвижимости, возросла более чем в шесть раз (такой же эффект наблюдается при покупке акций или товарных фьючерсов за счет маржинального кредитования). Совсем неплохой результат.

Но алчность одержала верх. Они стали ждать большего.

Алиса вспоминает, что они слышали о людях из округа Марин, у которых рыночная стоимость домов за десять лет выросла в десять раз. «Мы подумали, разве это не прекрасно, – рассказывает она. – Мы считали, что если такое могло произойти в Марине, то возможно и в Фэрфилде. Как только стоимость нашего дома выросла в десять раз, мы стали бы миллионерами!»

Главной мотивацией Гарри был страх пожалеть о своем поступке. «Я говорил себе: конечно, хорошо, что мы можем продать этот дом втрое дороже, чем мы его купили. Но предположим, что мы сделаем это, а затем через несколько лет я узнаю, что парень, который купил его, взял и перепродал наш дом за тройную цену. Да я себе этого не прощу!»

Итак, они ждали. Дошли до вершины. И свалились в пропасть с другой ее стороны.

Как это часто бывает, вершина оказалась слишком близко. Рынок недвижимости в Фэрфилде, как и в большинстве пригородных регионов Америки, рухнул в 1981 и 1982 годах, и особенно сильно упали в цене большие дома. В некоторых кварталах их не покупали ни за какие деньги. Когда Алиса и Гарри выставили свой дом на продажу, было уже поздно. Несколько человек проявили любопытство, еще меньше нашлось тех, кто всерьез планировал сделку. Даже местные риелторы, обычно полные энтузиазма, казались подавленными и обескураженными. За целый год Алиса и Гарри получили всего одно предложение, но сумма была шокирующе низкой. Больше, чем они когда-то заплатили за дом, но ненамного. Заработок оказался бы выше даже на сберегательном счете.

Когда я видел их в последний раз, они ждали восстановления рухнувшего рынка. Свой урок они выучили. Они больше не рассчитывали стремительно обогатиться благодаря продаже дома. Что касается цены, на которую они готовы были согласиться, – она обеспечила бы им хорошую прибыль, но не стала золотой жилой. Супруги решительно собирались продать дом сразу, как только им предложат такую цену, независимо от того, насколько оживленным будет рынок или насколько высокими станут всеобщие ожидания.

Другими словами, они твердо были настроены продать вовремя. Надеюсь, так они и поступят.

* * *

Есть люди, которым исполнение предписания второй аксиомы кажется чрезвычайно трудным. Пожалуй, основной сложностью является страх пожалеть о своем поступке. Он стал злейшим врагом Гарри (а возможно, им и останется). Гарри не одинок.

Страх особенно часто встречается и особенно силен на фондовом рынке. «Никогда не проверяй цену акций, которые ты продал», – звучит одно из старейших назиданий Уолл-стрит. Это увещевание предназначено не для того, чтобы помочь вам преувеличить капитал, а чтобы защитить вас от кусания локтей. «Тоска по упущенной выгоде» – так здесь называют один из самых мучительных душевных недугов биржевых спекулянтов.

Это больно? О боже, да. Как тогда, когда я продал акции компании Gulf Oil примерно за $31 за штуку, а через год узнал, что их цена взлетела почти до $60. Или как в тот раз, когда я сбросил 1500 акций IBM по цене в $70 с небольшим, а чертовы акции взяли и подскочили до $130. Или… но хватит уже! Не терзайте себя. Вместо того чтобы с тоской перебирать такие случаи, мне следовало бы поздравлять себя с тем, как часто раннее закрытие позиций оказывалось потрясающе верным решением.

Даже на тех, кто, подобно мне, этими аксиомами буквально живет, по ночам порой накатывает тоска. Я обещал вам, что не буду преуменьшать возможную боль от сожаления об упущенных возможностях, и я не преуменьшаю. Это и впрямь больно. И нет от этого лекарства. Это то, с чем просто нужно смириться каждому биржевому спекулянту.

Страх сожаления у участников фондового рынка может быть очень силен, потому что котировки акций происходят каждый рабочий день. Это реалии некоторых спекулятивных активов, но не всех: например, в недвижимости ситуация иная. У вас может быть представление о долгосрочных взлетах и падениях рыночной стоимости вашего дома или коттеджа на Карибах, но вы не можете получать точные данные о ней каждый день из Wall Street Journal. Такое относительное неведение служит для вас определенной эмоциональной защитой. Смягчает возможные удары. Пока вы не выставите дом на рынок и не начнете получать предложения о покупке, вы можете только предполагать, по какой цене его удастся продать. Вы также, к счастью, не знаете, сколько теперь стоит дом, который продали в прошлом году или десять лет назад.

Но если вы спекулируете акциями, то можете в любой день взять газету или позвонить своему брокеру и с точностью до цента узнать, сколько люди были готовы вчера заплатить за любые из активно обращающихся на рынке акций, которыми вы владеете, когда-то владели или когда-либо хотели владеть. Через месяц или год после того, как вы закрыли позицию, вы можете, если захотите, помучить себя и проверить, растут ли в цене акции, которые вам уже не принадлежат.

Биржевые спекулянты постоянно так поступают и постоянно доводят себя до безумия. Впав в подобное безумие, можно потерять способность судить трезво, а это уже опасно.

Как-то я выпивал со старым приятелем Фрэнка Генри, биржевым спекулянтом из Южной Америки. Казалось, он поглощен жалостью к себе и пьет еще с обеда. Постепенно он поведал мне свою историю. Когда я наконец смог соединить все ее части, то понял, что выслушал рассказ о настоящей финансовой трагедии.

Фрэнк Генри всегда считал его слишком чувствительным для биржевого спекулянта. У меня было иное мнение, хотя и я слышал, что его карманы вечно опустошали американцы и швейцарцы, которые любили втягивать его в игру в покер с высокими ставками. Когда он рассказал мне о своих злоключениях, я подумал, что Фрэнк Генри был прав. Проблемы на фондовом рынке у этого человека возникали, вероятно, по той же причине, что и за покерным столом. Умом он понимал, как нужно действовать, но ему не всегда хватало силы воли это осуществить.

Проблема, которая терзала его тем вечером, имела глубокие корни. Ранее он купил большой пакет акций Wometco Enterprises, компании в сфере телевидения и кино. Цена акций приятно выросла, а затем стала колебаться. Он мог бы получить неплохую прибыль и не видел веских причин рассчитывать на продолжение роста акций в цене. И он благоразумно их продал. И тут вдруг акции подскочили в четыре раза.

От бешенства и отчаяния он не находил себе места. Дошло до того, что он стал бояться продавать любые акции. Его преследовал страх повторения той истории: как только он продаст акции, цена их снова резко подскочит. Казалось, что страх полностью его парализовал.

Он видел возможные сделки, но не решался ничего предпринимать. Особенно его мучила одна ситуация. После получения средств за акции Wometco он вложил большую часть этих денег в другую кинокомпанию, Warner Communications. Он хорошо разбирался в индустрии развлечений и, умей лучше себя контролировать, мог бы недурно преуспеть. Акции Warner выросли в цене, и у него снова была хорошая «бумажная» прибыль. Закрыв позиции с акциями Wometco и Warner, в сумме он мог бы почти удвоить капитал.

Хватит, подумал бы кто-то. Пора выходить из игры. Как гласит аксиома, настал тот самый момент «слишком рано».

Но он не решался. Он зачем-то держался за эти акции. И, как водится, без предупреждения, у Warner Atari – подразделения компании Warner Communications, занятого производством видеоигр, – начались тяжелые времена. Их акции в одночасье потеряли около двух третей своей стоимости.