Текст книги "Всё об индикаторах рынка"

Международная биржа ценных бумаг была создана в Соединенных Штатах в 2000 г. и стала первой полностью электронной биржей опционов. В 2002 г. она ввела свою версию психологического индикатора – отношение колл / пут ISEE.

Хотя многие частные инвесторы не очень хорошо знакомы с Международной биржей ценных бумаг и не знают преимуществ ретроспективной оценки, ISE сделала две важных поправки к тому, как это отношение рассчитывается на Чикагской бирже опционов. Во-первых, ISE решила делить количество опционов колл на количество опционов пут (и умножать полученную величину на 100); в результате соотношение ISE дает целое число, а не дробь. Считается, что целые числа воспринимать проще, чем дроби. Во-вторых, ISE исключила из отношения сделки маркет-мейкеров и брокерских фирм. Поэтому многие специалисты считают, что этот индекс дает более адекватное представление о настроениях инвесторов. Помните: когда вы смо́трите на отношение колл / пут ISEE, то смотри́те только на отношение открытых позиций покупателей опционов колл и пут.

Повторюсь еще раз: поскольку частные спекулянты крайне плохо определяют, когда рынок достигает вершины или дна, идея заключается в том, чтобы играть против них. Этот индикатор несколько раз в год дает вполне надежные сигналы, а когда рынок приближается к развороту, наступает час этого индикатора. Ждите серию либо аномально высоких, либо аномально низких уровней – это и будет сигналом. Одно аномальное значение ни о чем не говорит, в то время как серия нетипично высоких или слишком низких значений может быть подсказкой.

Отношение колл / пут неплохо показывает точки разворота рынка, но, поскольку оно является относительно новым индикатором, лучше одновременно пользоваться индикаторами CBOE и ISEE.

Как вы уже уяснили, биржевые спекулянты нередко поддаются эмоциями, поэтому уровни, на которых они совершают покупки опционов колл и пут позволяют понять, чего они ждут в данный момент. Аномальные значения, неважно, низкие или высокие, как правило, совпадают с изменением направления движения рынка. Соответственно, вам нужно играть против рынка.

Пожалуй, единственный недостаток этого отношения состоит в том, что оно срабатывает слишком рано. Поскольку опционные спекулянты принимают решения за доли секунды, то, находясь под серьезным давлением, они почти наверняка ошибаются. При этом использование скользящего среднего позволяет сгладить волнение (подробнее см. в гл. 3).

Совет опытным трейдерам

Иногда лучше смотреть на числовые диапазоны. Например, отношение колл / пут по всем ценным бумагам может находиться в следующих диапазонах: от 50 до 90 – бычьи настроения; более 150 – медвежьи настроения. Отношение колл / пут только по акциям может находиться в следующих диапазонах: от 65 до 130 – бычьи настроения; более 250 – медвежьи настроения.

Ждите, пока значения бычьих/медвежьих настроений не достигнут 10 % самых высоких или самых низких показателей за определенный период времени. Помните, что диапазон бычьих / медвежьих настроений периодически должен обновляться – это отражает изменения рыночной ситуации и значений отношения колл / пут ISEE.

Итак, теперь вы знаете, что рынок опционов позволяет весьма неплохо оценить настроения инвесторов. Сейчас я хотел бы познакомить вас еще с одним индикатором из мира опционов. Скорее всего, вы слышали название этого индикатора по телевизору или читали о нем в газетах. Наш следующий индикатор – известный и очень популярный индекс волатильности (VIX).

Название: индекс волатильности (VIX) Чикагской биржи опционов (CBOE).

Обозначение: $VIX на сайте www.stockcharts.com[2]2
  Если вы пользуетесь StockCharts.com, перед обозначением необходимо поставить знак $. Другие программы построения графиков могут использовать другие обозначения. Уточните в вашей брокерской фирме, каким обозначением пользуется она.


[Закрыть].

Где найти: www.stockcharts.com, в любой программе построения графиков, на сайте CBOE. Кроме того, ежедневные значения этого индекса публикуют большинство основных финансовых газет.

Периодичность: любая.

Все просто: индекс волатильности, который я прозвал «пугливой кошкой» возносится вверх, когда на рынках царит паника и неопределенность, и падает вниз, когда на рынках все спокойно. Некоторые называют этот индекс «индексом Цыпленка Цыпы», потому что он лучше всего работает, когда людям кажется, что небо сейчас упадет им на голову.

Индикатор VIX показывает уровень волатильности и страха на рынках, отслеживая прогнозируемую волатильность опционов колл и пут за 30-дневный период.

1. Наберите www.stockcharts.com в вашем веб-браузере (или откройте любую другую программу построения графиков).

2. В поле Symbol (Тикер) с правой стороны экрана введите $VIX и кликните Go (Построить).

3. Подсказка: чтобы было легче читать информацию, выберите формат линейного графика. Настройки находятся под графиком. На StockCharts.com зайдите в раздел Chart Attributes (Свойства графика), под пунктом Type (Тип) будет выпадающее меню. Кликните на него и выберите Thin line (Линейный график). Кликните Update (Обновить), чтобы принять изменения.

4. Примечание: также можно изменить период, за который отображается значение этого индикатора на графике, на три месяца. Под пунктом Range (Диапазон) будет выпадающее меню. Измените значение по умолчанию на Три месяца и кликните Update (Обновить).

5. График будет иметь вид, представленный на рис. 1.4.

Рисунок 1.4

^{Источник: StockCharts.com.}

6. Примечание: также текущее значение VIX можно найти непосредственно на сайте www.cboe.com. На вкладке Quotes and Data (Котировки и данные) выберите CBOE Daily Market Statistics (Ежедневная статистика по рынку CBOE). Прокрутите страницу до середины. Результаты будут иметь вид, представленный в табл. 1.4.

Таблица 1.4

Индекс волатильности VIX–CBOE

^{Источник: CBOE.}

1. Покупать: если значение VIX достигает 40, то это означает, что на рынках опционов царит паника и вам стоит покупать акции; если значение превышает 50 пунктов, то S&P 500 практически достиг дна.

2. Продавать: если значение индекса VIX ниже 20, трейдеры опционов относительно спокойны; если он падает ниже 12, среди трейдеров царят бычьи настроения, и пора подумать о продаже акций. Скорее всего S&P 500 приближается к своему максимуму.

3. Подсказка: в 98 % случаев значение VIX колеблется в пределах от 10 до 45; если же оно выходит за рамки указанного диапазона, то, как правило, идет вверх.

4. Примечание: это не прямое руководство к действию, а лишь рекомендации. Всегда проверяйте, что говорят другие индикаторы, прежде чем покупать или продавать.

Индекс VIX был создан Чикагской биржей опционов в 1993 г., чтобы измерять волатильность биржевого индекса S&P 500. Идея показалась интересной. Когда фондовый рынок идет вниз, волатильность опционов (VIX) растет, поскольку все больше и больше трейдеров в качестве альтернативы коротким продажам или спекуляциям покупают опционы пут, чтобы защитить свои портфели акций. VIX поразил воображение публики, поскольку за его колебаниями было легко следить. Многие считали, что этот индикатор может предсказывать поведение рынка. И действительно, с момента своего появления он неплохо показывает, когда пора покупать, однако старая поговорка «Покупай, если VIX высокий» срабатывает далеко не всегда.

Технически индекс VIX отслеживает уровень прогнозируемой волатильности опционов на акции из индекса S&P 500. Как уже отмечалось, многим сложно понять, что представляет собой прогнозируемая волатильность. Для наших целей достаточно того, что VIX позволяет понять, куда, по мнению трейдеров, будет двигаться рынок.

Как правило, скачок VIX означает, что рынок скоро достигнет дна либо стоимость ценных бумаг сейчас занижена. Многим трейдерам помогает наложение индекса VIX на график и сравнение с поведением рынка в прошлом. Тогда все пиковые значения видны с первого взгляда. Помните: чем выше VIX, тем сильнее паника на рынке опционов.

Как и остальные психологические индикаторы, VIX работает от противного. Поэтому, когда индекс VIX взлетает вверх, потому что трейдеры в панике покупают больше опционов пут для защиты своих акций, вам имеет смысл поступать ровно наоборот (т. е. покупать акции или опционы колл).

Хотя индекс VIX неплохо показывает эмоциональные пики, к сожалению, он не всегда является точным временным индикатором. Он показывает, что рынок скоро развернется, но не говорит, когда именно это случится. Этот индикатор полезно отслеживать каждую неделю, но не ждите, что он откроет вам больше, чем вы и так уже знаете. Тем не менее индекс VIX незаменим для краткосрочных трейдеров. Они часто выводят его на график со скользящим средним, чтобы понять, когда стоит покупать, а когда – продавать.

Краткосрочные торговые стратегии

Если вы краткосрочный трейдер, индекс VIX может дать вам много полезной информации.

1. Выведите VIX на график со скользящим средним (например, 150-дневным) для проверки и подтверждения результатов.

2. Затем добавьте 10-дневное скользящее среднее. Если пиковые значения индекса VIX превышают 10-дневное скользящее среднее приблизительно на 20 %, то это может служить сигналом к покупке акций. И наоборот, если VIX падает значительно ниже своего 10-дневного скользящего среднего, то пора продавать.

3. Если вы опционный трейдер, то индекс VIX поможет вам понять, когда наступит пора продавать опционы колл с покрытием. Когда значения индекса VIX довольно низкие, на рынке все спокойно и лишь незначительно преобладают бычьи настроения – время продавать опционы колл с покрытие.

4. Игроки на понижение с помощью индекса VIX следят за степенью обеспокоенности инвесторов.

Возможно, что, прочитав о психологических индикаторах, вы уже начали по-другому смотреть на рынок. Во всяком случае, я на это надеюсь, так как в этом и есть цель моей книги. В конечном счете для многих оказывается сюрпризом то, что идти против рынка выгодно.

Прежде чем вы узнаете о следующей группе индикаторов, позвольте представить вам моего первого гостя, известного экономиста и автора Бернарда Баумоля. Он согласился объяснить, как прогнозирует поведение рынка на основании ряда экономических показателей. Если вы трейдер или инвестор, вам просто необходимо следить за экономической ситуацией, и Баумоль покажет, как это делать.

Любимые экономические индикаторы Баумоля:

1) индексы Института управления поставками;

2) уровень занятости;

3) уровень безработицы;

4) обзоры заработных плат;

5) фрахтовый индекс Cass Freight Index;

6) отчет Американской ассоциации железных дорог.

По мнению многих трейдеров и инвесторов, экономические индикаторы не только показывают текущее состояние экономики, но и дают вполне четкое представление о том, куда она движется. Вот почему после публикации отдельных экономических отчетов зачастую происходят резкие скачки цен на акции, облигации и валюту. И по этой же причине предусмотрительные трейдеры и инвесторы внимательно отслеживают данные важнейших экономических отчетов.

Ведущий международный экономист компании Economic Outlook Global Бернард Баумоль подтверждает, что крайне важно включить экономические показатели в свои торговые и инвестиционные инструменты.

«Экономические индикаторы могут предсказать, что нас ожидает рецессия, или, наоборот, взрывной рост, – убежден Баумоль. – Понимать, на каком этапе экономического цикла находится экономика в каждый конкретный момент – ключевой элемент успеха, если вы хотите получить хорошую прибыль на вложенные средства. Эти индикаторы не только помогают решить, когда инвестировать, но и подсказывают, во что именно стоит инвестировать: в акции, облигации или инструменты денежного рынка – и где стоит инвестировать: в США, странах Европы, Японии или на рынках развивающихся стран».

Баумоль учитывает различия между краткосрочными трейдерами и долгосрочными инвесторами, но уверен, что обе категории игроков найдут в экономических отчетах много полезной информации.

Если вы считаете, что экономические индикаторы не влияют на рынки, понаблюдайте за рынком фьючерсов в 8.30 по североамериканскому восточному времени.

«Вы увидите, что рынки акций и облигаций моментально реагируют на изменения экономических индикаторов, – замечает Баумоль. – Трейдеры пытаются предугадать, что будет в экономических отчетах, и затем сравнивают свои прогнозы с реальными данными, как только они выходят. Основной вопрос: насколько опубликованные данные разойдутся с ожиданиями трейдеров и рынка. Можно моментально заработать или потерять много денег в зависимости от того, в какую сторону ”промахнулись” трейдеры».

Баумоль указывает, что за день или два до того, как должен быть опубликован важный экономический показатель, трейдеры зачастую обращаются к своим коллегам из департамента экономического развития за прогнозами либо изучают мнения и обзоры других аналитиков, чтобы понять, чего те ожидают. И в соответствии с полученной информацией уже заключают сделки.

Существует множество еженедельных, ежемесячных, ежеквартальных экономических показателей, однако далеко не все из них одинаково полезны.

«Если следить за всеми, вы заработаете себе мигрень, – считает Баумоль. – Нужно поступать умнее. Если в экономике рецессия, бессмысленно следить за индексом потребительских цен (CPI) или за уровнем инфляции – и так ясно, что они будут падать, поскольку спрос на товары и услуги в этот период заметно ниже. Во время рецессии нужно ждать первых признаков жизни в тех отраслях экономики, которые зависят от процентных ставок. Именно там появляются первые признаки роста».

Баумоль предлагает следить, например, за автомобильным сектором и сектором недвижимости, поскольку во время экономического спада процентные ставки падают. В какой-то момент низкая стоимость кредитов подстегнет спрос на кредиты и рост расходов.

«Вам важно понять, когда потребители решат воспользоваться низкими ставками во время рецессии и начнут снова покупать дома и машины. Уровень продаж машин и жилья – два крайне важных показателя, которые нужно постоянно отслеживать на поздних этапах экономического спада», – утверждает Баумоль.

Еще стоит обратить внимание на цифры Института управления поставками.

«Они показывают, сколько заказов было размещено у производителей, а это напрямую связано с ростом промышленного производства, – поясняет Баумоль. – Во время рецессии компании распродают уже имеющиеся у них складские запасы до тех пор, пока продажи не начинают устойчиво расти. В конце концов, снижение уровня складских запасов вместе с возвращающимся спросом на продукцию приводит к резкому скачку новых заказов от оптовиков и розничных компаний. Как только у производителей освобождаются склады, они быстро наращивают темпы и объемы производства.

Это отражается в ежемесячном индикаторе Института управления поставками, который включает в себя ряд дополнительных компонентов, таких как текущие объемы заказов.

«Чем больше объемы заказов, – отмечает Баумоль, – тем лучше для экономики. Индикатор Института управления поставками ценен потому, что он оперативно отражает изменения в экономике. Его выпускают в первый день месяца, следующего за отчетным, и это позволяет сразу понять, что происходит с экономикой».

Для трейдеров, как считает Баумоль, ключевой показатель – ежемесячный уровень занятости, который публикует Бюро статистики по рынку труда США: «Уровни занятости, безработицы и обзоры заработных плат, безусловно, встряхивают рынок после публикации. Данные Института управления поставками и данные рынку труда дают самую свежую информацию о состоянии дел в экономике. Трейдеры с нетерпением ждут этих отчетов».

Секрет чтения экономических показателей, как разъясняет Баумоль, заключается не только в том, чтобы обращать внимание на основные показатели, публикуемые в прессе, но и в том, чтобы «докопаться в отчете до той информации, которая поможет понять, как будет дальше развиваться ситуация в экономике. Все видят данные по заработным платам и по уровню безработицы, но на 30 страницах этого отчета среди различных статистических данных закопана информация, например, по среднему количеству часов в неделе, отработанных за последний месяц, а также по среднему количеству переработок».

Баумоль указывает, что среднее количество отработанных часов в неделю важно, потому что чем больше часов люди проводят на работе, тем больше денег они принесут домой, а это означает, что они и тратить будут больше. Кроме того, это может привести к найму новых сотрудников.

«Другой ключевой показатель, – добавляет Баумоль, – временная занятость. Ни один другой индикатор не подскажет вам, когда экономика развернется от рецессии к росту с такой же точностью, как временная занятость. Они начинают расти одновременно.

Поскольку Баумоль сам является экономистом, он читает экономические отчеты гораздо внимательней, чем другие.

«Многие просто не дают себе труда выискивать крупицы бесценной информации, – указывает он. – А между тем шансы понять, что на самом деле происходит в экономике, у вас появятся, только если пойти дальше основных данных и внимательно изучить эти отчеты. В них содержится множество подсказок о том, куда дальше пойдет экономика, но чтобы их найти, придется засучить рукава и ”копать”, но в качестве награды за работу ваша доходность будет выше средней».

Еще Баумоль пользуется двумя малоизвестными отраслевыми индикаторами частных промышленных групп, а именно ежемесячным фрахтовым индексом Cass Freight Index и еженедельными отчетами Американской ассоциации железных дорог. Фрахтовый индекс показывает объем автомобильных грузоперевозок.

«Чем больше грузов перевозится по стране, тем выше значение этого индекса», – объясняет Баумоль.

Он также внимательно анализирует еженедельные отчеты, публикуемые Американской ассоциацией железных дорог, где приводятся данные по объему железнодорожных грузоперевозок.

«Если объемы растут, это хороший признак, – считает Баумоль. – Поразительно, насколько ценными инструментами прогнозирования оказываются эти не слишком хорошо известные индикаторы. Они позволяют частным инвесторам взвешенно решать, как и во что инвестировать, а не полагаться исключительно на брокеров или на экспертов из телевизионных передач.

Еще один индикатор, который невозможно проигнорировать, – это сам фондовый рынок.

«Фондовый рынок сам по себе является неплохим ведущим индикатором, – указывает Баумоль. – Он довольно точно предсказывает, когда экономика выйдет из рецессии и начнет расти, и наоборот, когда она пойдет на спад.

Как правило, месяца за четыре до окончания рецессии на рынке начинают доминировать быки. Кроме того, он позволяет довольно точно предсказать, что рецессия неминуема.

И все же, признает Баумоль, фондовый рынок неидеален в качестве индикатора: «Им движут доверие, страх, иногда паника. Бывает так, что все экономические индикаторы указывают на уверенный рост и обещают отличную доходность, но спустя пять минут проходит новость, что какая-либо страна находится на грани дефолта по своим суверенным долгам и может потянуть за собой другие страны. И уже неважно, что говорят экономические показатели, – рынок резко падает».

Анализируя экономические индикаторы, некоторые люди поддаются искушению выбрать только те данные, которые подтверждают их мнение.

«Нужно быть честным перед самим собой, а это означает позволить индикаторам рассказать, чего ждать от экономики, – подчеркивает Баумоль. – Нельзя навязывать индикаторам свою точку зрения. Нужно быть гибким и формировать свое мнение на основании существующих данных.

К сожалению, предупреждает Баумоль, «многие аналитики стремятся оправдать свои прогнозы, манипулируя данными. Как только публикуются очередные экономические показатели, они могут как угодно искажать статистику, чтобы доказать свою правоту. В конце концов, они на все пойдут».

Как считает Баумоль, не стоит так обращаться с экономической статистикой: «Каждый из перечисленных индикаторов пытается рассказать вам, что происходит в экономике, и вам стоит к ним прислушаться. Если окажется, что ваши изначальные предположения не совпадают с тем, что говорит статистика, стоит пересмотреть свою оценку ситуации. В противном случае вы рискуете обмануть сами себя».

Анализировать экономические показатели не так уж просто. «Нельзя воспринимать какой-то один индикатор как магический шар, способный предсказать, что будет дальше, – поясняет Баумоль. – Нужно смотреть на разные показатели в совокупности. Цель – найти общую тенденцию. Различные индикаторы должны подтверждать друг друга. Когда несколько показателей говорят об одном и том же, можно с некоторой уверенностью утверждать, что ждет экономику и где лучше всего разместить финансовые активы.

Анализ экономических показателей, как считает Баумоль, интуитивно понятный процесс; в конце концов, они складываются в четкую картинку, но «единственно, когда вы можете получить сбивающую с толку смесь позитивных и негативных сигналов, – если в экономике начинает приближаться переломный момент, который может случиться либо в самом низу экономического цикла, либо, наоборот, на его пике».

«Когда экономика растет, – отмечает он, – преобладают хорошие показатели, в разгар рецессии показатели в основном слабые, а когда экономика готовится к развороту, вы получаете сбивающую с толку смесь позитивных и негативных сигналов».

Самое главное – нужно хорошо и быстро соображать.

«Давайте признаем, – указывает Баумоль, что многое из того, что происходит в мире, непредсказуемо. Каждый день, каждую неделю, каждый месяц случается столько экономических и не экономических событий, что невозможно всегда придерживаться какого-то одного правила в их оценке. Вот почему экономические аналитики и инвесторы должны иметь гибкий ум и хорошее чутье».