Текст книги "Директор по призванию. Как изменить мир к лучшему с помощью корпоративного управления"

2.2. Особенности семейного бизнеса

Первая ветка обозначенной нами развилки в пути собственника – семейный бизнес, или частный бизнес нескольких семей (closely held company), он бывает разных типов (см. рис. 3). Такой бизнес обладает целым рядом собственных родовых (в прямом смысле слова) преимуществ, которые одновременно являются и его недостатками. В Европе семейный бизнес составляет около 60 % экономики и создает от 40 % до 50 % рабочих мест, и только 30 % семейных предприятий доживают до третьего поколения семейной собственности. Во всем мире есть пословицы о цикле поколений.

• «Каждое четвертое поколение ходит в одной рубашке» (Европа).

• «Участь каждого четвертого поколения семьи – труд на рисовом поле» (Китай).

• «Как правило, у семейных бизнесов есть две проблемы: это семья и бизнес» (Европа).

Рисунок 2.5. Типы семейного бизнеса

У семейного бизнеса есть безусловные преимущества.

• Высокая приверженность. Семья, как владелец бизнеса, демонстрирует преданность, наблюдая за тем, как бизнес растет, процветает и передается последующим поколениям. Многие члены семьи отождествляют свои интересы с интересами компании и хотят работать усерднее и реинвестировать часть своей прибыли в бизнес с целью дальнейшего роста компании в долгосрочной перспективе.

• Преемственность знаний. Семьи, имеющие свой бизнес, считают своей первостепенной задачей передать накопленные знания, опыт и умения последующим поколениям. Многие члены семьи вовлекаются в семейный бизнес с самого раннего возраста. Это повышает уровень их приверженности бизнесу и позволяет развить необходимые навыки для управления компанией.

• Надежность и чувство гордости. Имя и репутация семейных компаний ассоциируются с их продуктами и/или услугами, поэтому собственники стремятся повысить качество продукции и стараются поддерживать хорошие взаимоотношения со своими партнерами (клиентами, поставщиками, сотрудниками, бизнес-сообществом и т. д.).

• Опора на ценности собственников. В корпоративном бизнесе к ценностям часто относятся как к формальности. Прописанные утверждения в корпоративной миссии топ-менеджеры могут и не разделять, поэтому отношения между акционерами и управляющими опираются на контроль ключевых показателей. Основные задачи управленцев – повышение акционерной стоимости компании и рост дивидендов. Собственник семейного бизнеса, напротив, стремится обеспечить его устойчивость в долгосрочной перспективе.

• Ориентация на долгосрочное развитие. Горизонт планирования топ-менеджмента в корпоративном бизнесе – 5–10 лет (в период кризиса и того меньше), а в семейном – поколение, потому что его владельцы мечтают передать бизнес своим детям.

• Стабильный состав сотрудников. В семейном бизнесе остаются работать люди, которым близки ценности основателей, поэтому они более лояльны к компании. Это позволяет собрать команду, которая всегда поймет и поддержит.

Однако у семейного бизнеса есть и обратная сторона с присущими ему недостатками.

• Сложность. Практика корпоративного управления семейных компаний, в сравнении с аналогичными несемейными бизнесами, усложняется из-за семейственных отношений. Семейные проблемы и эмоции усложняют управление бизнесом, а цели членов семьи, которые вовлечены в бизнес, могут не совпадать.

• Неформальные отношения. Очень мало внимания уделяется внедрению управленческих процедур, когда бо́льшая часть семьи участвует в ведении бизнеса. По мере роста компании это может привести к низкой производительности и внутренним конфликтам, которые могут стать причиной ее гибели.

• Недостаточная дисциплина. Многие семейные компании не уделяют достаточного внимания ключевым стратегическим аспектам, таким как: планирование преемственности руководящих должностей, наем членов семьи на работу в компанию, привлечение и удержание квалифицированных менеджеров извне.

Есть несколько объективных причин низкой статистики успешной передачи бизнеса по наследству:

• недооценка человеческого и интеллектуального капитала;

• краткосрочный горизонт планирования второго и последующих поколений, отсутствие у них опыта основателя;

• дисбаланс внешних и внутренних обязательств: в результате внешних потрясений неустойчивая и неподготовленная семья может не устоять;

• лишенное амбиций без склонности к инновациям последующее поколение, неспособное принять рискованные решения. А капитал – это динамика.

Именно недостатки, связанные с обеспечением преемственности бизнеса из-за ограниченного круга потенциальных лидеров, делают семейные компании неустойчивыми в момент критического перехода власти от одного лидера к другому, или, как сказал в своей книге «Не оставляйте это детям» Алан Кросби: «Риски выше всего – в момент взлета и посадки самолета».

Особенности различных стадий развития семейного бизнеса представлены на рисунке 2.6. Как видно из него, управление семейным бизнесом сталкивается с определенными вызовами на каждом этапе, и в моменты «взлета» и «посадки» ему требуется грамотный «диспетчер». Зачастую таким «диспетчером» становится профессиональный совет директоров, помогающий выстроить независимый надзор над бизнесом и обеспечивающий преемственность управления.

Роль внешнего директора в таких компаниях особенно важна в части построения баланса между семьей и бизнесом и проведения невидимой границы между этими двумя мирами. В целом главная задача профессионального директора – профессионализация управления семейным бизнесом (рис. 2.7).

Как же создать такого «диспетчера»? Особенностью семейного бизнеса является наличие двух контуров управления – семьи и бизнеса (рис. 2.8).

Рисунок 2.6. Стадии развития семейного бизнеса

Рисунок 2.7. Компоненты управления семейным бизнесом

Рисунок 2.8. Два контура управления семейным бизнесом

2.3. Особенности публичных компаний

Подойдя к развилке в развитии компании и выбрав альтернативную дорогу – в сторону публичной компании или полной продажи бизнеса – владельцам необходимо превратить компанию в ликвидный товар, чтобы продать ее как можно дороже. Эта дорога на начальном этапе одинакова при продаже бизнеса по частям или целиком стратегическому инвестору и предполагает переход от фазы темной лошадки (табл. 2.2) – бизнес, понятный только своим менеджерам, – до золотой середины (профессиональное управление, прозрачные процессы, понятная бизнес-модель) и далее – к прозрачной публичной компании.

Нужно отметить, что дорога к публичности не всегда бывает сугубо добровольной. Есть ситуации, в которых для поддержания стремительного роста компании вынуждены привлекать дополнительный акционерный капитал, так как возможности заемного финансирования ограничены предельными ковенантами банков.

Таблица 2.2

ПУТЬ К ПУБЛИЧНОЙ КОМПАНИИ

О том, как компанию готовили к выходу на публичный рынок, рассказал тот же предприниматель, с которым мы сидели на веранде московского ресторана.

«К тому моменту, как мы провели успешное размещение на бирже, мы уже много лет развивали систему корпоративного управления. В состав акционеров вошли международные финансовые институты развития. Нам был очень полезен их опыт, так как они много раз инвестировали в похожие бизнесы и во многом помогли нам развивать корпоративное управление в нашей компании.

Поэтому к моменту публичного размещения мы были уже хорошо натренированы, и появление новых акционеров после IPO никак не поменяло уже сформированное стратегическое видение. Безусловно, мы и дальше будем поддерживать рост компании. Для этого мы будем привлекать акционерный капитал, поддерживать капитальную базу и высокие стандарты корпоративного управления.

В 2014 г. Центробанк внедрил обновленный российский Кодекс корпоративного управления. И почти сразу этот Кодекс мы приняли в компании. На мой взгляд, он весьма удачный, потому что в нем не изобретается нечто новое, а скорее фиксируются принципы, которые уже применяет бизнес-сообщество.

Вот это принятие общего стандарта, стиля, мне кажется очень важным, однако не стоит и преувеличивать его значение. Стоит помнить, что любой кодекс является формальной рамкой, и в разных компаниях он будет работать по-разному. Разумеется, сам по себе он не сможет поменять законы бизнеса и управления или обеспечить базис для развития компании. Кодекс, например, рекомендует привлекать независимых директоров. Но подойти к их привлечению можно сугубо формально, а можно неформально, но с пользой.

Так, в первый состав наблюдательного совета нашей компании вошли иностранные директора, и тот факт, что они говорили по-английски, никак не усложнил нашу коммуникацию. Главным критерием для поиска и привлечения профессионалов для меня всегда была заинтересованность. Безусловно, есть стандартные условия: зрелость, кругозор, профессиональный отраслевой опыт. Но главное – горящие глаза и стремление что-то сделать.

Мы были объединены общей позитивной целью по развитию бизнеса. И в результате этой синергии мы прежде всего получили новое стратегическое видение – как корпоративное управление реализовано на других рынках. Это сотрудничество дало нам более широкий взгляд – не столько заимствование опыта, сколько расширение собственного кругозора.

Вообще обмен опытом – чрезвычайно важная вещь. В нашей практике построения корпоративного управления я всегда стремился брать хорошие примеры – и российского, и зарубежного опыта, из разных компаний и сфер. Но брать пример и слепо копировать чужой опыт, карьеру, принципы – совсем разные вещи. Я и своим детям всегда говорю, что они должны прожить любую жизнь, но именно свою. И построить любую карьеру, но именно свою. Я никому не рекомендую делать такую же карьеру как у меня или кого-то другого. Ключевое здесь – прожить свою жизнь».

В целом подготовка компании к публичности – хорошо структурированный процесс, описанный в практических пособиях бирж, поэтому не будем повторяться и обратимся к таким источникам, как, например, руководство Московской биржи «Как стать публичной компанией»[31]31
  http://fs.moex.com/files/9096 (дата обращения: 05.12.2022).


[Закрыть], в котором описаны юридические, бухгалтерские и организационные аспекты трансформации в публичную компанию. Стоит отметить, что при трансформации в публичную компанию изменения затрагивают не только формальную структуру, но и культуру компании (чему я сам неоднократно был свидетелем). Гораздо большее внимание раскрытию информации, непрерывному интересу аналитиков и инвесторов к компании формируют определенный стиль поведения, ориентированный на рост стоимости компании, четкую коммуникацию со всеми заинтересованными сторонами, внедрение системы управления рисками.

Далее представлены основные направления работы при подготовке к IPO компании (рис. 2.9). Отметим, что это всегда непростой проект, в котором активно задействованы команды менеджеров, аудиторов, консультантов, банков-организаторов, PR и других.

Рисунок 2.9. Направления работы при подготовке к IPO[32]32
  http://fs.moex.com/files/9096 (дата обращения: 05.12.2022).


[Закрыть]

Рисунок 2.10. Оптимальные окна для проведения IPO

Менеджмент компании играет главную роль в ее подготовке к IPO. Он принимает все решения по проекту, в частности:

• отвечает за подбор синдиката инвестиционных банков-консультантов и прочих участников;

• проводит внутренние корпоративные преобразования;

• представляет информацию для юридической проверки, подготовки проспекта ценных бумаг и маркетинговых материалов;

• управляет стратегией публичных коммуникаций.

Инвестиционные банки / букраннеры осуществляют ежедневное управление проектом, выносят рекомендации по структуре сделки, проводят ежедневную координацию всего процесса подготовки к IPO, включая:

• юридическую проверку (англ. Due diligence);

• написание проспекта и информационного меморандума;

• подготовку маркетинговых материалов;

• кристаллизацию инвестиционной истории;

• оценку бизнеса компании;

• организацию роуд-шоу менеджмента;

• сбор заявок от инвесторов;

• совещательную функцию при установлении цены размещения; расчеты между инвесторами и эмитентом/акционерами.

Юридические консультанты выполняют юридическое сопровождение и играют основную роль в юридической проверке, написании проспекта IPO и информационного меморандума, подготовке других соглашений и заключений.

Аудиторы проводят подготовку финансовой отчетности, дают рекомендации по раскрытию финансовой информации и консультируют участников процесса по вопросам аудита, а также готовят комфортные письма.

PR-агентство занимается взаимодействием со СМИ, обеспечивая раскрытие информации о размещении, а также последующие мероприятия по связям с инвесторами.

Финансовая типография печатает и распространяет информационный меморандум (в предварительной и финальной версиях).

2.4. Права акционеров

Хотя мы начали вторую главу с пути собственника, описывая концентрированное владение компанией, вся суть акционерного общества заключается в возможности привлечения большого количества акционеров – совладельцев компании.

При этом защита прав акционеров крайне важна для обеспечения доверия ко всей конструкции надлежащего корпоративного управления и привлечения новых инвестиций. Закон «Об акционерных обществах» (Закон об АО) и Кодекс корпоративного управления уделяют значительное внимание правам акционеров и правилам, которые должны соблюдать общества. Приведем лишь краткий обзор таких прав и правил и обратим внимание на механизмы их защиты и роль совета директоров в этом вопросе[33]33
  В подразделе используются материалы International Finance Corporation (IFC) «Пособие по корпоративному управлению». https://www.ifc.org/wps/wcm/connect/9c7b8df0-bb5a-4a9f-ac75-b6be8796773a/CG_Manual_Russian_Rus.pdf?MOD= AJPERES&CVID=kiUpTyl (дата обращения: 05.12.2022).


[Закрыть].

Для начала зададимся вопросом: «Зачем акционеры покупают акции?»

Законодательство устанавливает две категории акций: обыкновенные и привилегированные акции. Общество обязано выпустить обыкновенные акции[34]34
  Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 25, п. 1.


[Закрыть]. Помимо обыкновенных, общество может выпустить привилегированные акции.

Владельцы обыкновенных акций вправе участвовать в принятии корпоративных решений. Обычно это право осуществляется путем голосования на общих собраниях. Они также имеют право на часть прибыли общества в виде дивидендов и/или дохода от прироста капитала.

Обыкновенные акции имеют ряд характеристик. В уставе определяется количество и номинальная стоимость обыкновенных акций, а также предоставляемые ими права[35]35
  Там же, ст. 11, п. 3; ст. 27, п. 1.


[Закрыть]. Совокупная номинальная стоимость всех размещенных обыкновенных акций не может быть менее 75 % от уставного капитала общества[36]36
  Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 25, п. 2.


[Закрыть]. Все обыкновенные акции должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам. Обыкновенные акции не могут быть разделены на разные типы или конвертированы в другие ценные бумаги общества[37]37
  Там же, ст. 31, пп. 1 и 3.


[Закрыть].

Рисунок 2.11. Зачем акционеры покупают акции?

Также общество вправе выпускать различные типы привилегированных акций. Совокупная номинальная стоимость привилегированных акций всех типов не может превышать 25 % от уставного капитала общества[38]38
  Там же, ст. 25, п. 2.


[Закрыть]. Все привилегированные акции одного типа должны иметь одинаковую номинальную стоимость и предоставлять одинаковый объем прав своим владельцам[39]39
  Там же, ст. 25, п. 1.


[Закрыть].

Привилегированные акции предоставляют своим владельцам права, связанные с получением дивидендов и стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества, а также право голоса при наличии особых обстоятельств.

Количество привилегированных акций, их номинальная стоимость и предоставляемые ими права должны быть определены в уставе. Кроме того, в уставе необходимо указать размер дивидендов и/или ликвидационную стоимость по привилегированным акциям (или порядок определения размера дивидендов и ликвидационной стоимости по привилегированным акциям)[40]40
  Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 32, п. 2.


[Закрыть].

Устав может предоставлять акционерам – владельцам привилегированных акций определенного типа – возможность конвертации таких акций в обыкновенные акции или в привилегированные акции иных типов[41]41
  Там же, ст. 32, п. 3, абз. 1.


[Закрыть].

Существует два типа привилегированных акций, которые различаются с точки зрения предоставляемых ими прав на получение дивидендов[42]42
  Там же, ст. 32, п. 2, абз. 3.


[Закрыть]:

• кумулятивные (устав может предусматривать, что невыплаченные дивиденды накапливаются и выплачиваются не позднее определенного уставом срока);

• некумулятивные (если в уставе данный срок не установлен, то невыплаченные дивиденды накапливаться не должны).

Основные характеристики обыкновенных и привилегированных акций в обобщенном виде представлены в таблице 2.3.

Закон об АО дает определение голосующим акциям. Обыкновенные акции всегда являются голосующими. Привилегированные акции могут становиться голосующими при определенных обстоятельствах (например, невыплата дивидендов по ним)[43]43
  Там же, ст. 49, п. 1, абз. 2.


[Закрыть].

На практике выделяют разные категории прав акционеров в зависимости от вида акций и размера пакета, которыми они владеют. Одни права связаны с процессом принятия решений в обществе (назначение директоров, утверждение отчетности и т. д.) и с организацией деятельности общества (утверждение устава, реорганизация). Другие права связаны с имуществом общества и порядком распределения доходов на вложенные акционерами средства (одобрение крупных сделок, утверждение размера дивидендов). Закон об АО проводит различие между правами индивидуальных акционеров и правами группы акционеров. Различают следующие категории прав:

• индивидуальные и коллективные;

• общие и зависящие от обстоятельств;

• императивные и диспозитивные;

• передаваемые и непередаваемые.

Таблица 2.3

ОБЫКНОВЕННЫЕ И ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

Рисунок 2.12. Права акционеров в зависимости от категории акций и пакета

Таблица 2.4

КЛЮЧЕВЫЕ ПРАВА АКЦИОНЕРОВ[44]44
  ¹⁷ Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 49, п. 7.
  ¹⁸ Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 89, п. 1; ст. 91.
  ¹⁹ Необходимо помнить, что в настоящем пособии рассматривается деятельность открытых акционерных обществ.
  ²⁰ Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 7, п. 2, абз. 2.
  ²¹ Там же, ст. 11, п. 3.
  ²² Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 40, п. 1.
  ²³ Там же, ст. 75, п. 1.
  ²⁴ ФЗ «Об акционерных обществах» (ст. 79, п. 2) устанавливает, что право потребовать выкупа акций возникает у акционера только при совершении обществом крупной сделки, предметом которой является имущество на сумму более 50 % балансовой стоимости активов общества.
  ²⁵ Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 76, пп. 1 и 2.


[Закрыть]

Рисунок 2.13. Информационные права акционеров

Закон об АО предусматривает много гарантий реализации и защиты прав акционеров. Некоторые из них обеспечиваются процедурами и касаются порядка проведения общего собрания. Другие – обязанностями управляющих органов и должностных лиц общества, а именно членов совета директоров, генерального директора и членов коллегиального исполнительного органа.

Например, право акционеров вносить предложения в повестку дня общего собрания гарантируется следующими положениями Закона об АО, в которых установлены права и обязанности совета директоров[45]45
  Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 07.10.2022), ст. 53.


[Закрыть].

• Совет директоров может отклонить такие предложения исключительно по процедурным основаниям, перечисленным в Законе об АО. Это помогает предотвратить попытки исключения из повестки дня вопросов, которые члены совета директоров не хотят обсуждать.

• В случае отклонения предложения совет директоров должен представить обоснования такого решения.

• Совет директоров обязан рассмотреть представленное предложение в течение строго установленного срока.

• Совету директоров запрещено вносить изменения в текст предложения.

Акционеры могут подать в суд в случае нарушения их прав. Это их основополагающее право, которое гарантируется Конституцией Российской Федерации[46]46
  Конституция РФ (принята всенародным голосованием 12.12.1993 с изменениями, одобренными в ходе общероссийского голосования 01.07.2020), ст. 46, п. 1. В соответствии со ст. 18 Конституции такие права имеют прямое действие.


[Закрыть]. Помимо этого, Закон об АО предусматривает судебную защиту в форме права на обжалование определенных решений общества и на привлечение к суду директоров и членов исполнительных органов от имени общества. В таблице 2.5 представлены примеры таких прав.

Таблица 2.5

КОГДА АКЦИОНЕРЫ МОГУТ ОБРАЩАТЬСЯ В СУД (ПРИМЕРЫ)

Помимо прав у акционеров есть также и обязанности. Основные из них:

• оплатить полную стоимость приобретенных ими акций;

• проинформировать регистратора об изменении своих данных[47]47
  Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», ст 44.


[Закрыть].

У акционеров могут быть и другие обязанности: раскрытие информации при превышении определенных лимитов владения акциями, при намерении приобрести дополнительные акции или получить контроль над обществом. Их обычно несут крупные акционеры.

И наконец, в одних странах акционеры, в частности институциональные инвесторы, должны голосовать своими акциями. В других такая обязанность не предусмотрена законом, однако может считаться моральным долгом. Хотя по закону в России акционеры не обязаны голосовать, следует учитывать, что формирование хорошего корпоративного управления во многом зависит от активности отдельных акционеров, которые задают много вопросов, критикуют действия менеджмента и заставляют добиваться роста эффективности.

В последнее время развивается практика активного, инициативного и ответственного вовлечения акционеров в дела общества. Такой подход закрепляется в специальных кодексах ответственного управления[48]48
  International Corporate Governance Network (ICGN) Global Stewardship Code, 2015.


[Закрыть]. В глобальном кодексе ICGN закреплены следующие принципы.

• Принцип 1. Эффективное внутреннее корпоративное управление, управление конфликтами интересов, преодоление препятствий к эффективному надзору.

Инвесторы должны оценивать свою собственную практику корпоративного управления, чтобы обеспечить соответствие целям кодекса и выполнять функции фидуциарных агентов [в данном контексте = добросовестных исполнителей. – Прим. авт.] для своих клиентов и конечных бенефициаров.

• Принцип 2. Раскрытие и внедрение политики управления в рамках ответственной инвестиционной практики.

Инвесторы должны быть привержены практике внедрения политики управления и публично раскрывать принципы такой политики и уровень соблюдения принципов.

• Принцип 3. Мониторинг компаний – объектов инвестиций.

Инвесторам следует постоянно мониторить компании, находящиеся в их портфеле, а также искать и оценивать новые бизнесы для инвестиций.

• Принцип 4. Ответственное участие в голосовании.

Инвесторы должны разумно и ответственно использовать свои права при голосовании.

• Принцип 5. Активное взаимодействие с компаниями и кооперация с другими инвесторами.

Инвесторы должны выстраивать взаимопонимание с компаниями в инвестиционном портфеле и продвигать ответственные практики управления, а также конструктивно обсуждать с другими инвесторами спорные вопросы.

• Принцип 6. Обеспечение долгосрочных перспектив и интеграции экологических, социальных и управленческих факторов в систему принятия решений.

Инвесторам следует фокусироваться на продвижении долгосрочных целей и устойчивого (жизнеспособного) успеха компании. Они должны интегрировать существенные экологические, социальные и управленческие факторы в политику управления инвестициями.

• Принцип 7. Обеспечение прозрачности, раскрытия информации и отчетности.

Инвесторы должны публично раскрывать информацию о своей политике и деятельности по управлению активами и отчитываться перед клиентами как эти политики внедряются.

Из собственного опыта борьбы за права акционеров особенно запомнился случай с участием государства, миноритарного акционера и отдыхающих. Я был достаточно юным председателем совета директоров большого санатория. 90 % акций его принадлежало Российской Федерации, а 10 % – региональному министерству имущества. При подготовке к годовому общему собранию акционеров проводилось заседание совета директоров, на котором утверждалась его повестка. При этом мне как председателю совета одновременно прилетело два запроса:

– директива от государства со следующим указанием: голосовать по стандартной повестке дня, не включать в повестку какие-либо дополнительные вопросы;

– требование от миноритарного акционера: включить в повестку собрания вопрос о корректировке устава (требование 10 % акционеров я обязан исполнить).

Что же делать в такой ситуации: ослушаться директивы (и потерять место председателя) или нарушить закон? Позвонив представителю государства, я услышал примерно следующее:

– Мы вам уже направили директиву, начальника больше тревожить не будем. Нарушите – будете отвечать за нарушение директивы, вы же профессиональный поверенный – в договоре указано, что вы должны исполнять директиву.

По здравом размышлении я твердо решил, что нарушать закон я не имею права в любом случае, – я поставлен, как раз чтобы защищать права акционеров, и неважно, чьими голосами я избран (в этом и заключается принцип фидуциарной ответственности, о котором скажем чуть позже). В результате я убедил представителя государства также не подстрекать меня к нарушению закона и скорректировать свою позицию.

Таким образом, при всем обилии прав главная обязанность акционеров – квалифицированно и ответственно применять эти права, избирая профессиональных директоров, взаимодействуя друг с другом, обеспечивая внимание к долгосрочным перспективам развития компании с учетом повестки устойчивого развития. Именно этой теме посвящен следующий подраздел.