Текст книги "Все об инвестировании в золото"

Война или угроза войны являются наиболее значительным (после кризисов на финансовых рынках) источником неопределенности для инвесторов. Золото лучше всего выполняет роль безопасной инвестиции в те моменты, когда инвесторы сильно напуганы, и война вполне может стать причиной возникновения на рынке таких условий. Кроме того, война связана и с рядом других факторов, способствующих росту цен, включая чрезмерные расходы, денежную эмиссию, политическую нестабильность и валютные кризисы. Это довольно серьезная тема, но, поскольку, к сожалению, война или ее угроза могут оказать существенное влияние на ваш портфель, вам придется принять соответствующие меры.

Пока мы писали эту книгу, горячей темой стали отношения между Северной и Южной Кореей. 23 ноября 2010 года северокорейские военные обстреляли южнокорейский остров, убив четырех человек. Это было очень тревожное известие. На рис. 3–3 показывает, как оно повлияло на цену золота. Инвесторы, ищущие защиты или убежища, способствовали ее росту, а цена била все новые рекорды (измеряемые в абсолютном долларовом выражении), пока долговые проблемы в Европе не прервали этот тренд. Война на Корейском полуострове еще не разразилась, но рынок по-прежнему очень неспокоен, в то время как трейдеры золота ждут того или иного разрешения ситуации.

Не случайно длительный «медвежий» рынок золота достиг своего дна в конце 2001 года, после того как США вторглись в Афганистан. В 2003 году, когда США вошли в Ирак, цены на золото резко пошли вверх. Во многих отношениях это было уникальным стечением благоприятных обстоятельств для инвесторов в золото. Расходы, связанные с затяжными войнами, серьезно ослабляют валюту, а с учетом низких процентных ставок и соглашения между ведущими центробанками мира по ограничению продаж золота неизбежным выглядело то, что его цены спустя семь лет достигли исторического максимума.

Однако не все войны или их угрозы одинаково влияют на этот рынок. Конфликты с непосредственным участием США, европейских стран, Японии и Китая окажут более серьезное влияние, чем войны с участием стран с экономикой меньшего масштаба. К тому же более затяжные конфликты, скорее всего, окажут наибольшее влияние на цену золота. Например, несмотря на то что первая война в Персидском заливе спровоцировала небольшой скачок цен на золото в 1990 году, ограниченные масштабы конфликта (по сравнению с вторжениями в Афганистан и Ирак двумя десятилетиями позже) привели к тому, что инвесторы стали отказываться от золота в качестве безопасной инвестиции на короткий срок.

_{Рисунок 3–3. Дневной график спотовых цен на золото август 2010-го– декабрь 2010 года}

^{Источник: MetaStock}

Мы уже упоминали, что золото чувствительно к процентным ставкам, поскольку оно не приносит текущего дохода, однако это не совсем так. Золото можно давать «взаймы» и получать за это компенсацию, а крупные золотые депозиты приносят проценты. Однако вряд ли у индивидуального инвестора будет достаточно крупный золотой вклад, чтобы прибыль была существенной. Индивидуальным инвесторам не стоит ожидать высоких доходов от вложений в золото; они очень затратны. Все это говорит о том, что золото будет весьма чувствительно к альтернативам, которые предлагают потенциальный доход, таким как облигации или даже акции, приносящие дивиденды. Более высокая доходность рынка облигаций в периоды роста экономики может оказывать долгосрочное «медвежье» влияние на стоимость золота, если нет каких-то благоприятных факторов.

Подходящей процентной ставкой, которую можно использовать в ходе анализа, является доходность 10-летних облигаций казначейства США, поскольку она находится в середине кривой доходности, тесно связана с ситуацией на рынке жилья и состоянием экономики в целом, а облигации эти чрезвычайно ликвидны. На рис. 3–4 показана их доходность относительно цен на золото с 2008 по 2010 год. Видна заметная, хотя и не идеальная, отрицательная корреляция. Когда доходность облигаций растет, высока вероятность, что тренд золота будет боковым или даже нисходящим, в то время как снижение доходности, как правило, приводит к весьма позитивным движениям цен на золото. График типичен для отношений этих двух инструментов в краткосрочной перспективе, хотя в той или иной степени то же самое относится и к перспективе долгосрочной.

Помимо конкуренции за доходность эта связь обусловлена еще и тем, что государственные облигации и первоклассные корпоративные облигации (в частности, облигации казначейства США) также являются безопасными инвестициями в течение периодов неопределенности и страха. Если со стороны трейдеров начинает расти спрос на облигации как на средство сбережения, это повышает цены и понижает доходность. Когда доходность 10-летних казначейских бумаг в ноябре 2008 года пробила долгосрочный уровень поддержки, золото сразу же ответило ростом, в результате чего его цена в течение следующих двух лет увеличилась почти вдвое. Эти межрыночные отношения между золотом и доходностью облигаций могут создавать надежные торговые триггеры для краткосрочных трейдеров, а также предоставлять возможности долгосрочным инвесторам. Например, для борьбы с рецессией начала 2000-х годов ФРС опустила процентные ставки до очень низкого уровня, что заставило долгосрочных инвесторов уходить из низкодоходных облигаций и диверсифицировать свои портфели за счет золота. С того момента доходность 10-летних казначейских облигаций сократилась наполовину, а реальная доходность (очищенная от инфляции) практически равна нулю; это оказало хорошую поддержку и без того растущим ценам на золото. Пока Федеральная резервная система не сообщала о намерениях в ближайшем будущем поднять процентные ставки, поэтому высока вероятность, что золото будет получать поддержку от чрезвычайно низких процентных ставок как минимум еще пару лет.

_{Рисунок 3–4. Недельный график спотовых цен на золото (японская свеча) по отношению к индексу доходности 10-летних облигаций (сплошная линия), январь 2009-го – декабрь 2010 года}

^{Источник: MetaStock}

Имейте в виду, что в условиях низких или отрицательных темпов роста экономики доходность облигаций и процентные ставки могут неожиданно вырасти. Подобное случается редко, но в ближайшие несколько лет вполне может произойти. В этих рыночных условиях золото может отреагировать не так, как все ожидают. В 1980 году такие условия (низкие темпы роста и высокие процентные ставки) подняли цену золота до рекордной высоты (с учетом инфляции). Однако похожие условия в 1981 и 1982 годах сопровождались значительным падением его стоимости. Нынешнее состояние рынка непохоже на то, что было в период с 1981 по 1983 год, но хорошо иллюстрирует, каким непредсказуемым может быть золото в условиях растущих процентных ставок и нулевых или отрицательных темпов роста. Если у вас появится желание подробнее узнать о необычных связях между этими показателями, рекомендуем посетить раздел Economic Research Tools (FRED – Экономические данные ФРС) на сайте ФРС Сент-Луиса.

Силы спроса и предложения на рынке золота до конца не разгаданы. Было бы намного проще рассуждать на эту тему, если бы основные источники предложения на рынке золота были сильнее распределены, но, как мы уже говорили, крупные инвесторы в золото, включая центробанки, МВФ и ведущие фонды, могут оказывать существенное влияние на рынок. Эти основные источники предложения способны значительно изменить спрос на золотые ювелирные изделия и инструменты. Кроме того, эти крупные инвесторы могут быть настолько масштабными источниками спроса, что способны подавить рост производства и ослабить интерес к инвестициям в частном секторе. Как фундаментальному аналитику вам понадобится составить определенное мнение об этих инвесторах и о том, какое влияние на рынок они могут оказать в течение следующих нескольких лет. По нашим прогнозам, крупные трейдеры золота (как и индивидуальные инвесторы) столкнутся с необходимостью покупать его для целей диверсификации, т. е. баланс сместится в сторону спроса, но следует пристально следить за обстановкой.

Бо́льшая часть спроса на золото более или менее равномерно распределяется между инвестиционными инструментами и ювелирными изделиями. В процентном выражении на ювелирные изделия приходится больше по сравнению с инвестициями, но за последние несколько лет они приблизились к паритету. По прогнозам Всемирного совета по золоту, годовой мировой спрос на золото в 2010 году превысит 3700 тонн, из которых 1311 тонн (35 %) придутся на инвестиции и примерно 2000 тонн (54 %) – на ювелирные изделия. В западных экономиках спрос продолжает оставаться высоким, стремительно растет он в Индии и Китае. Например, спрос на золотые ювелирные украшения в Индии в III квартале 2010 года был на 36 % выше того же периода 2009 года, а в течение последних 12 месяцев[8]8
  World Gold Council. Тренды спроса на золото в III квартале 2010 года.


[Закрыть] он вырос более чем на 62 %. Мы ожидаем, что этот тренд сохранится до тех пор, пока подъем экономики региона продолжается. В Китае и некоторых других развивающихся экономиках примерно та же история.

Учитывая нынешний экономический рост Китая и Индии, мы ожидаем, что они станут чистыми покупателями золота с целью инвестирования, создания резервов и в качестве золотых ювелирных изделий. Кажется маловероятным, что американский доллар после проведенных в 2008–2011 годы раундов уменьшения и монетизации долгов вернется к тому же статусу, который у него был в 1990-е и в начале 2000-х годов, что поможет золоту избежать на этих рынках конкуренции в борьбе за статус безопасной инвестиции. Рост рынков и слабеющий доллар в долгосрочной перспективе окажут давление на спрос на золото, поскольку металл будет востребован в качестве безопасной инвестиции и валюты хеджирования. Экономический рост способствует появлению большего количества индивидуальных покупателей ювелирных изделий и инвестиционных инструментов. Попутно хотим отметить, что рост экономики развитых и развивающихся стран также должен поддержать промышленный спрос на золото. Однако его цены не будут сильно зависеть от этих изменений.

Итак, инвестору в золото следует быть в курсе потенциальных перемен на этом рынке с точки зрения как спроса, так и предложения. Возможные сдвиги в настроениях официального и частного секторов не обязательно ведут к негативным последствиям, поскольку они, как правило, поддерживают долгосрочный тренд, который может приносить прибыль независимо от того, вверх или вниз двигаются цены. Успех на рынке золота отчасти будет зависеть от готовности инвестора быть гибким и реагировать на изменения настроений игроков, а также от других фундаментальных факторов.

Глава 4
Инструменты инвестирования в золото: плохие и… очень плохие

Прежде чем углубиться в обсуждение стратегий инвестирования в золото, давайте немного поговорим об инструментах, которые можно и которые нельзя рекомендовать к использованию. Начнем с последних. Мы – люди, пишущие о финансах, и инвестиционные менеджеры – получаем массу отзывов и писем от читателей и пользователей нашего сайта. Самые эмоциональные послания приходят от инвесторов, защищающих мошеннические и просто плохие инструменты инвестирования в золото. Мы не знаем, связано ли это со «стокгольмским синдромом» или эти люди просто принимают желаемое за действительное, но, так или иначе, печальный факт налицо: на рынке золота существует масса мошеннических схем. Некоторые продукты, отнесенные нами к этой категории, теоретически вроде бы не выходят за рамки закона, но это плохие инструменты, вполне заслуживающие того, чтобы их считать мошенническими.

К счастью, наряду с ними есть множество качественных и доступных продуктов, благодаря которым в наше время у краткосрочных и долгосрочных инвесторов имеется масса возможностей диверсифицировать свои портфели за счет золота. В двух следующих разделах мы поможем вам понять разницу между имеющимися продуктами и объясним, когда и почему (в зависимости от целей инвестирования и личных вкусов) некоторые из них предпочтительнее других. Этот список далеко не исчерпывающий; мы попытались поподробнее рассказать о том, что делает инструмент хорошим или плохим, чтобы вы могли таким же образом протестировать и другие продукты, попавшие в поле вашего зрения. Прежде чем приобретать инструменты инвестирования в золото, всегда проводите собственные исследования, ведь характеристики риска, структура и связанные с ними издержки периодически меняются. Изучите то, во что вы вкладываетесь, прежде чем интегрировать этот продукт в свой портфель.

Надо отметить, что существуют «золотые» инструменты, не попадающие ни в одну из трех категорий, которые мы будем обсуждать. Это свопы, форварды, золотые вклады и другие инвестиционные продукты институционального уровня, которые, вероятно, не подходят индивидуальному инвестору и не являются необходимыми для успешной игры на рынке золота.

«Эй, дружище, не хочешь прикупить немного золотых монет?»

Как мы уже сказали, некоторые инвесторы, возможно, не согласятся с тем, что прочтут в этом разделе. Какие-то из упомянутых ниже инструментов могут и не быть мошенническими, т. е. не выходят за рамки закона, но, на наш взгляд, маркетинговые приемы и методы работы их продавцов изначально ориентированы против индивидуального инвестора и так сильно вводят его в заблуждение, что их можно считать вредными. Однако те инвесторы, которые очень хотят верить в мошеннические схемы, будут готовы с этим поспорить. Мы осознаем это, как и то, что рано или поздно (лучше рано) все жертвы таких схем все поймут сами.

Когда цена золота растет такими темпами, как в последние несколько лет, можно заработать кучу денег, поскольку рынок очень сильно «разогрет». На растущем рынке инвесторы начинают торопиться, считая, что им нужно что-то делать, но только непонятно что. Спешка и страх упустить благоприятную возможность культивируются мошенниками, которые надеются извлечь выгоду из поспешных решений, продав вам плохой инструмент или просто украв все ваши деньги. В этом отношении рынок золота не уникален, и большинство типичных характеристик мошеннических инвестиционных продуктов, присутствующих на нем, вполне применимы и к другим рынкам. Известно слишком много мошеннических схем с золотом, чтобы говорить о каждой в отдельности, поэтому мы ограничимся двумя темами: (1) наиболее распространенные виды мошенничества и (2) характеристики, касающиеся почти всех мошеннических инвестиционных продуктов. Об этом мы писали много раз, и эта тема нам очень интересна, поскольку мошенники, как правило, нацелены на тех индивидуальных инвесторов, которые хуже других ощущают разницу между качественным и некачественным и в меньшей степени способны защитить себя.

Большинство трейдеров узнают в этом так называемые нигерийские схемы – 419. Однако мошенничество такого рода встречается часто, и некоторые схемы намного изощренней, нежели тот спам, что мы иногда обнаруживаем в своих электронных почтовых ящиках. Чаще всего такая афера включает в себя предложение поучаствовать в продаже большого объема золота, и все, что нужно от вас мошенникам, это небольшой сбор за обслуживание и/или номер банковского счета на территории США. Удивительно, но как раз в разгар работы над этой книгой в наш офис пришло письмо с таким предложением. То, что это афера, было очевидным, но бумага и конверт оказались на удивление качественными, а само письмо было написано хорошим языком. Мы подозреваем, что мошенники купили список граждан США, выписывающих инвестиционные журналы или подписавшихся на информационные рассылки (они, похоже, оказались весьма подготовленными), а затем устроили массовую рассылку, надеясь поймать кого-нибудь в свои сети. Мы хотим научить вас распознавать подобного рода аферы с золотом, даже если предложения приходят и не по почте.

После того как мы написали статью об этой афере, одна читательница рассказала нам о своеобразном ее варианте. Она получила письмо от «родственника», с которым у нее давно прервалась связь и который якобы служил в Ираке. Судя по письму, этот человек квартировал в доме видного члена свергнутой партии Баас. Он нашел в доме тайник с золотом на несколько миллионов долларов, но без финансовой помощи якобы не может вывезти этот клад из страны. К письму прилагались фотографии найденного золота, самого «родственника» и окружающих дом пейзажей. Родственник утверждал, что адрес женщины ему дал другой член семьи, пожелавший остаться неизвестным. Мы еще не встречались со столь тщательно подготовленным письмом, в котором были даже фотографии. Конечно же, наша читательница засомневалась и обратилась к властям, которые сообщили, что в последнее время сталкиваются с подобным довольно часто и что это, без сомнения, афера.

Ключевой характеристикой мошенничества с предоплатой является собственно требование предоплаты. Мошенники сулят буквально золотые горы, но прежде от вас требуется оказать им небольшую финансовую помощь. Это означает дать им доступ к вашему банковскому счету, кредитной карте или переслать деньги почтовым переводом. Здесь мы как примеры использовали две крайние версии таких афер, но зачастую мошенничества с предоплатой оказываются еще более изощренными и включают в себя такие вещи, как программное обеспечение для автотрейдинга, доступ к базе сделок с недвижимостью и так называемые сети подарков. К счастью, рынок золота достаточно ликвиден, поэтому для начала работы на нем в качестве инвестора вам не придется платить ничего, кроме небольших комиссионных.

Такие аферы часто называют HYIP, и, как правило, это не более чем финансовые пирамиды. В подобных схемах каждый новый участник «инвестирует» в золото и получает выплаты, основывающиеся на доходности актива и количестве других «инвесторов», которых мошенникам удалось завербовать. Обычно такие аферы быстро заканчиваются, но к этому моменту вы уже потеряете массу денег и друзей. Мы сталкивались с несколькими разновидностями этой жульнической схемы – кстати, ее преподносят людям как способ оказать финансовую помощь их друзьям и семье. Чаще всего такое мошенничество распространено среди членов каких-то общественных объединений: например, религиозных групп или клубов по интересам.

Истинные пирамиды обычно отличаются множеством положительных отзывов, а чтобы привлекать новый капитал, опираются на личные связи. Безусловно, невозможно провести аудит этих организаций, как и изучить активы, которыми они якобы владеют. Насколько нам известно, у рухнувших золотых «пирамид», как правило, вообще не бывает золота – одни обещания. Поэтому, прежде чем вкладывать в золотой фонд или делать другие инвестиции, мы всегда советуем провести собственный анализ, проверив инструмент через NFA (Национальную фьючерсную ассоциацию), FINRA (Управление регулирования финансовой индустрии) или SEC (Комиссию по ценным бумагам и биржам). О том, как это сделать самостоятельно, мы расскажем немного позже.

Мы еще раз вернемся к автотрейдинговым программам и системам, когда будем говорить о внебиржевых (OTC) дилерах золота, и объясним, почему инвесторам в золото пока следует обходить стороной такие предложения. У внебиржевых дилеров много недостатков, которые мы опишем позже, и один из них – то, что автотрейдинговые мошенники используют их для своих темных делишек. Жулики убеждают вас, что если вы подпишетесь на их автотрейдинговый сервис, то они смогут автоматически совершать сделки по вашему счету. Они посулят вам крупные прибыли, которых вы никогда не получите.

Организаторы такого вида афер используют в своих интересах возможности самого популярного торгового программного обеспечения, используемого крупными внебиржевыми дилерами. Чаще всего это MetaTrader, продукт российской компании MetaQuotes, – этой торговой системой пользуется большинство внебиржевых торговцев золотом. На первый взгляд, программа обладает прекрасным функционалом, позволяет сэкономить массу времени и предоставляет опытным трейдерам возможность автоматически корректировать свой портфель, когда они не могут делать это лично. С другой стороны, мошенники легко могут использовать ваш счет для агрессивной торговли, совершая избыточное количество сделок, которые обернутся для них прибылью, а для вас – убытками. Поскольку, как правило, у мошенников нет прямого доступа к вашему счету, они убедят вас установить определенный модуль к вашей торговой системе, который будет совершать сделки на основании сигналов, поступающих от мошенника или из торговой системы. Иногда помимо платы, которую получают автотрейдинговые мошенники за свои услуги, внебиржевые дилеры платят аферистам комиссионные в зависимости от количества сделок, в которых участвовала жертва. Как вы догадываетесь, главная цель таких мошенников – совершить максимальное количество транзакций с использованием вашего счета, получить комиссионные и исчезнуть. Кажется странным, что подобные аферы вообще существуют, но похожие автотрейдеры работают и на рынках акций и опционов. Мошенники могут показаться трейдерам-новичкам вполне убедительными, ведь для надежности они часто демонстрируют вполне правдоподобные выписки со счетов, прекрасные исторические результаты и отзывы благодарных клиентов. Поскольку то, что они делают, технически не противоречит закону (по причинам, которые слишком сложны, чтобы о них сейчас говорить), у жертвы нет защиты от таких мошенников и от внебиржевых дилеров золота. Но чаще всего подобных афер нетрудно избежать. Программа или торговая система, которая якобы позволяет в результате краткосрочных инвестиционных стратегий получать высокую прибыль, скорее всего, является автотрейдинговой аферой, которая никогда не принесет обещанных результатов. Одним словом, если вы не понимаете, как именно та или иная торговая система приносит прибыль, с ней лучше не связываться. Инвестировать в золото не так уж и сложно, поэтому нормальная стратегия должна быть относительно легкой для понимания.