Текст книги "Свинг-трейдинг. Мощные стратегии уменьшения риска и увеличения прибыли"

Восходящий клин при восходящем тренде обычно представляет собой часть более масштабной разворотной модели, поэтому проектные цели клина достаточно скромны. Вычисление технической цели происходит путем вычитания высоты модели из уровня пробития вниз трендовой линии, которая проводится из области начальной консолидации через реакционное дно (см. рисунок 1-22).

Восходящий клин на графике Harrah’s Entertainment

В самом начале 2001 года акции компании Harrah’s Entertainment (HET) считались очень популярными. На волне сильных отчетов о доходах и необычайно бычьего отношения рынка к фирмам, владеющим казино, акция одна за другой регистрировала рекордные пики на растущих объемах. 18 апреля 2001 года компания отрапортовала о 43-процентном росте доходов за первый квартал, а спустя всего лишь несколько дней, фирма Harrah’s Entertainment согласилась на покупку компании Harvey’s Casino Resorts за 625 миллионов долларов. Цена на этой новости подскочила до отметки $36.75. Но даже на продолжающемся потоке приятных новостей объемы торгов начали сокращаться. К 30 апреля цена опустилась до уровня поддержки $33.75.

Рисунок 1-22. Восходящий клин: Harrah’s Entertainment (HET)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель соответствует $33.26. Это высота модели, отложенная вниз от значения уровня прорыва.

Спустя несколько дней, исполнительный директор Harrah’s Entertainment подал заявку на продажу 101144 акций. Выход позитивных фундаментальных показателей не прекращался в течение следующих трех недель. Harrah’s Entertainment оказалась единственной компанией, которая владела казино и заявила в мае о росте доходов. Поэтому не удивительно, что 21 числа того же месяца был зафиксирован новый рекордный пик на отметке $36.88 после появления слухов о том, что сенат штата Невада собирается впервые в США узаконить азартные игры через интернет.

Однако объемы продолжали падать при каждом движении цены вверх. Когда один из конкурентов объявил о своем решении повысить комиссионные из-за роста затрат на энергообеспечение, обвалился весь сектор, а вместе с ним и Harrah’s. Но не прошло и нескольких дней, как наша фирма заключила новый долгосрочный контракт с известной компанией Enron Corporation, и цена акций начала регистрировать новые рекордные пики. 14 июня инвестиционный банк Merrill Lynch подтвердил свою рекомендацию на покупку акций Harrah’s, и цена зафиксировала новый рекорд на отметке $38.20, правда, при крайне сомнительных объемах. Очень скоро акция начала дешеветь, игнорируя продолжающиеся позитивные новости. К 25 июня она стоила $36, а спустя день – $33.50.

3 июля начался рост цены после того, как известный аналитик Эйдер Джейсон (Ader Jason) из инвестиционного банка Bear Stearns[9]9
  The Bear Stearns Companies, Inc. – один из самых крупных и известных в мире инвестиционных банков и брокерских фирм (ред.).


[Закрыть] отрекомендовал Harrah’s в качестве сильнодействующего средства в пору экономической рецессии, заявив о необычайно мощном бычьем потенциале акции. Через три дня руководство компании сообщило о предполагаемой прибыли, объясняя ее уровень плохим состоянием дел в экономике. В тот день цена открылась на уровне $29.50. А в продолжение следующих нескольких месяцев она упала до $22. Затем начался долговременный подъем цены, который после террористической атаки 11 сентября привел ее к новым рекордным значениям на волне увеличения бычьего настроения инвесторов по отношению к отечественным казино.

• Восходящий клин может являться как разворотной моделью, так и фигурой продолжения тренда. Однако при восходящем тренде клин всегда бывает разворотным.

• В силу того, что восходящий клин обычно является начальной фазой более масштабных разворотных фигур, его техническая цель – достаточно скромная.

• Ключевой момент – объемы. Они растут при первоначальном рывке к новым пикам, но остальная часть модели характеризуется понижающимися объемами. При прорыве вниз объем опять увеличивается.

• Прорыв вниз ведет подчас к небольшому продолжению снижения цены на 2

3 процента, после чего происходит тестирование снизу уровня недавнего пробоя. При закрытии торговой сессии над этим уровнем сопротивления модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдерам следует открывать короткие позиции на 2-3 процента ниже линии, проведенной, по крайней мере, через три реакционных дна (reaction low). Защитный стоп-ордер ставится непосредственно над такой линией.

С технической точки зрения нисходящий клин (falling wedge pattern) при нисходящем тренде представляет собой падением цены к новому значению дна, причем на больших объемах. Затем в течение нескольких дней торговля идет на фоне падающих объемов в ограниченном диапазоне, который характеризуется понижающимися донышками и вершинами. Затем следует резкий прорыв цены вверх, сопровождающийся сильным увеличением объема торгов. Важно отметить, что в отличие от других моделей состоявшийся нисходящий клин может быть как разворотной моделью, так и фигурой продолжения тренда.

Эта модель достаточно лукавая. На первый взгляд есть все основания полагать, что это обычная консолидация, предшествующая падению цены к новым наименьшим значениям. Однако вскоре происходит ее подъем. Формирование модели начинается с того, что акция вдруг выходит из моды. Вначале слабость цены можно объяснить неблагоприятным отчетом о прибыли, отсрочкой запуска нового продукта, судебным разбирательством или каким-либо иным негативным фактом, связанным с фундаментальными показателями, достаточно сильным для того, чтобы посеять панику в рядах инвесторов.

В результате на графике регистрируется почти вертикальное падение цены с увеличенным объемом торгов, называемое трейдерами «водораздельным спуском». После чего в течение многих сессий акция находится в узком ценовом диапазоне -инвесторы никак не могут придти в себя. Многие быки, застигнутые врасплох подобным падением, воздерживаются от активных действий и ожидают подъема цены, который позволит им закрыть длинные позиции без убытков. Другие деморализованы настолько, что готовы продавать по любой цене, желая лишь убраться из рынка как можно скорее. Некоторые считают, что обвал после выхода столь неблагоприятных новостей так просто не завершится и надо ожидать регистрации новых низов. Именно эта группа инвесторов оказывается наиболее уязвимой при формировании нисходящего клина в условиях нисходящего тренда.

Крайне важно отметить, что начальное увеличение объемов при формировании нисходящего клина всегда связано с процессом выстраивания долгосрочными инвесторами новых позиций после каждого падения цены. Вскоре цена фиксирует новые значения дна, но объемы начинают испаряться, после чего становится ясно – акция пытается нащупать баланс между покупателями и продавцами. Цена стабилизируется и начинает медленно подниматься вверх, однако объемы по-прежнему исключительно малы. После достижения ценой уровня реакционного пика вновь звучат негативные новости, начинается новый спуск и регистрируется очередное дно, второе по счету. Объемы по-прежнему низки. Инвесторы, купившие акции на более высоких уровнях, опять отказываются мириться с потерями и продавать на низких уровнях. Отсутствие свежих коротких позиций приводит к скорой стабилизации цены.

Спустя несколько дней, начинается подъем цены на фоне роста объемов. Аналитики пытаются придавить цену своими комментариями, но цена поднимается все выше и выше. В конце концов, медведи начинают паниковать и цена пробивает уровень реакционного пика. Через несколько дней акция вновь поднимается к среднесрочному уровню сопротивления.

Нисходящий клин при нисходящем тренде, как правило, представляет собой лишь часть масштабной разворотной модели. Именно поэтому его техническая цель является весьма скромной. Она вычисляется путем прибавления высоты модели к уровню прорыва трендовой линии. Трендовая линия проводится от области начальной консолидации цены через реакционные пики (см. рисунок 1-23).

Нисходящий клин на графике Nike

После сообщения компанией Nike (NKE) о росте доходов на 58 процентов во втором квартале 1999 года, казалось, что эта компания – настоящая любимица богов. Но совсем скоро фортуна повернулась спиной к этому производителю спортивной обуви и одежды. После фиксации пика на отметке $55.88 (16 декабря 1999 года) начался обвал акции, продолжавшийся два месяца. А 8 февраля 2000 года, после заявления спикера фирмы о пересмотре планируемых доходов в сторону уменьшения вследствие сокращения числа розничных компаний, цена «похудела» на 8.75 долларов, закрывшись на отметке $37. В последующие дни компания Merrill Lynch и Банк Америки (Bank of America) присоединились к институционалам, понизившим рекомендации по Nike до самых худших.

28 февраля акция торговалась по $26.81. Объемы оставались очень низкими. 3 марта цена чуть поднялась вверх до отметки $30.25. 6 марта, после объявления о заключении сделки с компанией American Golf Learning Centers, падение цены возобновилось и спустя три сессии, было зарегистрировано новое дно – $25.81. Объемы продолжали оставаться на исключительно низких уровнях.

Рисунок 1-23. Нисходящий клин: Nike (NKE)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $37.98. Это -высота модели, отложенная вверх от уровня прорыва на $27.96.

Затем начался неожиданный рост. 16 марта цена поднялась до отметки $33.88, проигнорировав негативное по смыслу и тону вещание аналитиков. После закрытия торговой сессии 17 марта руководство Nike объявило о доходах, которые соответствовали максимальному значению уолл-стритовских прогнозов.

11 апреля цена акции была уже на уровне $45.75, началась длинная дорога назад к прошлым ценовым вершинам, которая завершилась к марту 2002 года.

• Нисходящий клин может быть как разворотной фигурой, так и фигурой продолжения тренда. При нисходящих трендах нисходящий клин всегда является признаком ближайшего разворота.

• В силу того, что нисходящий клин обычно является начальной фазой более крупных разворотных фигур, его техническая цель является достаточно скромной.

• Объемы при нисходящем клине в нисходящем тренде рассматриваются в качестве ключевого фактора. Объемы торгов растут при начальном «водораздельном» падении цены, но остальные этапы формирования модели отличаются сокращающимися объемами.

• Прорыв цены вверх ведет иногда к небольшому росту цены (2-3 процента), за которым следует откат и тестирование сверху недавно пробитого уровня. При закрытии сессии ниже этого уровня модель рассматривается в качестве несостоявшейся.

• Свинг-трейдеры покупают на 2-3 процента выше после пробития вверх линии, соединяющей, по крайней мере, три реакционных пика. Защитный стоп-ордер ставится непосредственно под такой линией.

Мы закончили рассмотрение разворотных фигур. Настал черед графических моделей продолжения тренда.

С технической точки зрения, модель «чашка с ручкой» (cup with handle pattern) является подъемом к новому пику, за которым следует продолжающийся от 8 до 12 недель спуск, в результате которого акция дешевеет на 20-50 процентов. После этого происходит ее рост, прекращающийся чуть ниже уровня предыдущего пика. Затем следует второй спуск продолжительностью от 1 до 4 недель, в результате которого цена теряет 8-20 процентов. Наконец наступает прорыв вверх к новым рекордам на фоне сильных объемов.

«Чашка с ручкой» – это вариация на тему двойной вершины. Ее формирование начинается с роста цены к новым значениям после выхода позитивных новостей. По мере продолжения движения вверх инвесторы чувствуют себя комфортно, платя все более высокую цену за бумагу. Но неминуемо наступает момент, когда акция уже не в состоянии обращать в свою веру новых последователей. Цена начинает медленно дрейфовать вниз по мере того, как число желающих снять прибыль превышает число тех, кто открывает новые длинные позиции. Хотя фундаментальные показатели продолжают радовать глаз и слух, все большее число инвесторов задается вопросом, насколько верно текущий уровень цены акции отражает ее реальную стоимость. Вскоре начинается существенное падение и формируется важный технический пик (вершина 1).

После того, как акция подешевеет приблизительно процентов на 20 по отношению к значению последнего пика (такой спуск во время медвежьего рынка может «стоить» ей от 20 до 50 процентов), быки перестраивают свои боевые порядки и ситуация стабилизируется. Формируется реакционное дно. С этого момента инициатива переходит к быкам. В результате этой фазы вполне вероятны положительные аналитические комментарии, объявление о запуске нового продукта, успешное завершение судебного разбирательства. По мере того, как подъем набирает обороты, настрой участников рынка существенно улучшается, новые покупатели начинают размышлять о новых рекордных значениях цены. Но в то же время те, кто купил акции вблизи вершины 1, готовятся к их продаже. Иногда таким инвесторам приходится ждать чуть ли не 12 недель, чтобы иметь возможность закрыться «по нулям», и они отнюдь не настроены поддаваться всем этим бычьим сказкам.

Вблизи вершины 1 начинается агрессивная продажа акций. Цена валится вниз при больших объемах, образуя четко просматриваемую на графике вершину 2. Все это сильно напоминает фигуру «двойная вершина». Но, держа в уме дальнейшее поведение цены, мы идентифицируем рисунок как «чашку».

Отметив для себя уровни сопротивления на пиках 1 и 2, спекулянты приступают к открытию коротких позиций. С технической точки зрения это -крайне важная фаза формирования модели. В случае, если при откате вниз медведям удается добиться увеличения импульса движения и роста объемов торгов, происходит завершение формирования модели двойной вершины. Однако по мере падения цены уменьшаются и объемы, так как продавцы уступают свои позиции быкам.

В этот момент появляются хорошие новости, и цена начинает расти. Поскольку давление со стороны продавцов уже незначительно, а фундаментальные показатели носят ярко выраженный бычий характер, то объемы торгов резко возрастают. Вскоре цена регистрирует новые рекордные значения. Этот непродолжительный разворот, имеющий форму латинской буквы «U», называется «ручкой». Спекулянты начинают паниковать. Им нужно прикрыть свои короткие позиции, но это очень трудно сделать: купившие у вершины 1 инвесторы уже ликвидировали свои позиции. На следующий день эксперты Уолл-стрит выступают с положительными комментариями в прессе и на телевидении, а цена рвется к новым вершинам на фоне очень сильно выросших объемов.

Техническая цель для модели «чашка с ручкой» вычисляется посредством сложения высоты «чашки» с уровнем окончательного прорыва, находящегося в районе «ручки» (см. рисунок 1-24).

Рисунок 1-24. Чашка с ручкой: McDonald’s Corporation (MCD)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $47.04. Это высота «чашки», отложенная вверх от уровня прорыва на $36.63.

• Модель «чашка с ручкой» имеет много общего с двойной вершиной. Вся разница в том, что после образования вершины 2 продажи не увеличиваются. Вместо обвала цены происходит ее консолидация с последующим прорывом вверх при очень больших объемах.

• Как правило, на формирование модели «чашка с ручкой» уходит от 9 до 16 недель, в течение которых цена откатывается вниз два раза. Масштаб откатов

– 20-50 процентов («чашка») и 8-20 процентов («ручка»).

• Прорыв вверх после формирования «ручки» должен протекать на фоне очень больших объемов, что служит подтверждением преодоления медвежьего прессинга.

• Прорыв вверх ведет подчас к небольшому подъему (2-3 процента), за которым следует тестирование сверху уровня недавнего пробоя. При закрытии сессии под ним, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдер размещает стоп-ордер на покупку непосредственно над верхней каймой «чашки». Вам неизвестно, является ли данная формация именно «чашкой с ручкой», пока не происходит прорыв вверх. Защитный стоп-ордер ставится приблизительно на 5 процентов ниже уровня прорыва.

Теперь, когда мы имеем представление о модели «чашка с ручкой», рассмотрим модель «прямоугольник».

С технической точки зрения модель «прямоугольник» (rectangle pattern) образуется после подъема цены к относительно новому пику и последующему ее откату на промежуточный уровень поддержки. После этого происходит второй подъем и тестирование уровня предыдущего пика. Затем формируется еще один откат цены на промежуточный уровень поддержки и третий по счету подъем к уровню сопротивления с последующим его пробитием на фоне больших объемов.

На первый, а подчас и на второй взгляд прямоугольник – это еще один вариант двойной вершины. Но, несмотря на схожесть признаков, нам не следует забывать о том, что двойная вершина является разворотной моделью, тогда как прямоугольник является моделью продолжения тренда. Прямоугольники формируются в течение 4-6 недель после мощного трендового движения цены. Несмотря на то, что фундаментальные основания, положившие начало сильному тренду, остаются без изменения, инвесторам требуется некоторое время для «переваривания» последнего движения.

Цена заключена в коридоре, очерченном почти горизонтальными линиями поддержки и сопротивления. В течение этой фазы спрос и предложение на акцию взаимно уравновешивают друг друга. Покупателям акция по-прежнему по душе, однако они не горят желанием гоняться за восходящей ценой, предпочитая использовать подъем для фиксации прибыли и открывать новые длинные позиции после откатов вниз.

Формирование модели начинается после того, как пользующаяся симпатиями рынка акция двигается к новому пику на больших объемах. По мере подорожания ценной бумаги инвесторы готовы платить за нее все более высокую цену. Но, в конце концов, они приходят к выводу о завышенном значении цены на акцию, и она откатывается вниз, образуя вершину 1. Обычно этой первой вершины бывает достаточно для выхода большинства спекулянтов из длинных позиций. По мере их продаж цена падает все ниже, однако многие быки отказываются фиксировать убыток.

Спустя несколько дней (иногда недель), цена на акцию стабилизируется (формируется реакционное дно), после чего она начинает двигаться вверх. В большинстве случаев второй подъем сопровождается выходом позитивных фундаментальных новостей. Но при повышении цены сокращаются объемы торгов, и инвесторы, купившие акции у пика цены, готовятся к закрытию позиций.

Возросшее медвежье давление ведет к росту объемов и формированию вершины 2, после чего настрой рынка становится все более медвежьим. Хотя новости продолжают оставаться благоприятными, эксперты уже рассуждают о переоцененности бумаги. Быки постепенно покидают рынок.

В этот момент спекулянты начинают открывать дополнительные короткие позиции, предчувствуя скорый обвал цен. Акция сползает вниз, объемы увеличиваются. Вскоре под ударом оказывается уже реакционное дно. Каким-то образом акции удается удержаться на этом ключевом уровне поддержки и даже подняться немного вверх при увеличенных объемах. Наблюдается слабый рост цены, но акулы-спекулянты наращивают свои короткие позиции поскольку преобладает медвежье настроение рынка.

Через несколько дней выходят позитивные новости, цена начинает подъем к вершинам 1 и 2, сопровождаемая большими объемами. Следующая торговая сессия проходит под аккомпанемент исключительно благоприятных экспертных оценок, помогающих прорыву вверх ключевого сопротивления с последующим развитием успеха в направлении недавних пиков. Спекулянты впадают в панику, закрытие ими коротких позиций, при ограниченном предложении акции, ведет к новому росту. Начинается новая торговая фаза, и в течение следующих недель цене предстоит оказаться на рекордно высоких уровнях.

Техническая цель для прямоугольника определяется путем добавления к новому уровню прорыва ценовой разницы между вершиной 1 и реакционным дном (см. рисунок 1-25).

Рисунок 1-25. Прямоугольник: Hewlett-Packard (HWP)

Текст на рисунке: Предполагаемая техническая цель равна $32.71. Это высота прямоугольника, отложенная вниз от уровня прорыва на $41.23.

• Прямоугольники – это модели продолжения движения, из чего следует, что обычно они представляют собой несколько больше смысла, чем просто короткий период консолидации при сильном тренде. Хотя я описывал прямоугольники на восходящем тренде, их формирование, так же вероятно и на нисходящем тренде.

• Прямоугольники формируются в течение 4-6 недель. Их границы четко очерчены горизонтальными линиями поддержки и сопротивления.

• Пока цена находится в прямоугольнике, спрос уравновешивает предложение. Это покупатели переводят дыхание после продолжительного тренда.

• Прорыв часто ведет к небольшому продолжению движения, величиной 2-3 процента, после чего недавно пробитый уровень тестируется с противоположной стороны. Если цена закрывает сессию за данным уровнем, модель считается несостоявшейся.

• Свинг-трейдеру следует открывать короткую позицию, выставляя стоп-ордер немного ниже базовой линии прямоугольника. Защитный стоп-ордер располагается на 5 процентов выше этой же линии. При открытии длинных позиций стоп-ордер выставляется немного выше верхней линии прямоугольника. Защитный стоп-ордер в этом случае располагается на 5 процентов ниже этой линии.

Между моделью «прямоугольник» и другими графическими фигурами, близкими к ней по форме, можно обнаружить массу общего. Но давайте теперь рассмотрим модели с иной геометрией – треугольники.