Текст книги "Как зарабатывать на акциях. Анализируем рынок, выбираем компании и формируем портфель"

Четыре категории компаний, представленных на фондовом рынке

Теперь пришло время поговорить о том, какие финансовые показатели должны быть у компании, как их анализировать и как финансовые коэффициенты могут подтвердить, что мы не ошиблись в выборе объекта для инвестиций, за которым стоит действительно успешный бизнес, обладающий конкурентным преимуществом.

Для начала я хочу ранжировать компании, исходя из успешности ведения ими бизнеса, на четыре категории:

1. Успешная компания (растущая) – это компания, у которой на протяжении десяти или как минимум пяти последних лет рост чистой прибыли составляет свыше 15 %, а собственный капитал растет свыше 10 % ежегодно. Средняя рентабельность собственного капитала за последние 5–10 лет должна быть не ниже 15 %. При этом у компании практически нет долгосрочных долгов либо их объем не превышает 3–5-кратную годовую чистую прибыль компании. Платит компания дивиденды или нет, значения не имеет.

2. Просто прибыльная компания (хорошая) – это компания, у которой объем годовой прибыли из года в год растет менее чем на 15 % или даже не растет вовсе. На протяжении 5–10 последних лет нет ни одного убыточного года, а если и есть, то максимум один или два года, но с обязательным последующим резким восстановлением прибыли до уровня предыдущих лет. Собственный капитал растет медленными темпами, менее 10 %. Средняя рентабельность собственного капитала за последние 5–10 лет не более 10 %. Желательно, чтобы долгосрочный долг не превышал пятикратный, максимум семикратный уровень годовой прибыли. Как правило, такие компании уже выплачивают дивиденды, чтобы привлечь инвесторов, но сам факт выплаты или невыплаты дивидендов роли не играет.

3. Неустойчивая компания (предкризисная) – это компания, у которой за последние 5–10 лет наблюдается постоянная череда прибыльных и убыточных периодов. Если сложить показатели прибыли/убытка за все рассматриваемые годы, то получится, что компания ничего не заработала или если даже заработала, то очень мало. Рост собственного капитала у таких компаний мизерный, примерно 3–5 % в год. В некоторые периоды рост собственного капитала может быть отрицательным. При этом долгосрочный долг превышает десятикратную величину годовой чистой прибыли, если она вообще есть. Дивиденды компания может как платить, так и, в некоторые годы, прекращать выплаты. Про рентабельность собственного капитала в этом случае можно не вспоминать.

4. Убыточная компания (кризисная) – это компания, у которой наблюдается затяжная череда убыточных лет, резкое падение собственного капитала и огромный долгосрочный долг. Такая компания кандидат в банкроты.

Понятно, что инвесторов интересуют объекты, относящиеся к первым двум категориям: «Успешная компания», которую мы называем «растущая», и «Просто прибыльная компания», которую мы называем «хорошая». Нас не интересуют компании, входящие в категории «Неустойчивая компания» и «Убыточная компания», которые мы называем предкризисная и кризисная компании соответственно.

Разберем более подробно, пока на гипотетических значениях финансовых показателей, как должны выглядеть компании из разных категорий. Каждой категории присвоим буквенное обозначение:

«А» – успешная компания (растущая);

«В» – просто прибыльная компания (хорошая);

«С» – неустойчивая компания (предкризисная);

«D» – убыточная компания (кризисная).

Еще раз отмечу, что для инвестиций подходят только «Успешные компании» и «Просто прибыльные компании». Остальные две категории компаний не должны отвлекать на себя внимание разумных инвесторов до тех пор, пока не наладят свой бизнес и не начнут выходить из кризиса.

Итак, давайте посмотрим, как в цифрах должны выглядеть компании, которые интересны в качестве объекта для инвестиций.

Рассмотрим динамику чистой прибыли, свойственную типовой успешной компании. Начиная с 2016 г. она выросла с 2 млн руб. до 4,88 млн руб. в 2020 г. Стоит отметить, что чистая прибыль росла равномерно ежегодно на протяжении всего периода. Собственный капитал вырос с уровня 10 млн руб. в 2016 г. до 17,49 млн руб. в 2020 г. Рост собственного капитала также был постоянным. Средний уровень рентабельности собственного капитала за пять лет составил 23,79 %. Долгосрочный долг ни разу не превысил годовую чистую прибыль более чем в 5 раз. Среднее превышение долгосрочного долга над чистой прибылью составило 1,87 раза.

Вот так примерно должна выглядеть финансово успешная компания, которая генерирует прибыль и увеличивает объемы собственного капитала для своих акционеров, а также удерживает под жестким контролем уровень долгосрочного долга. Как правило, такие компании обладают сильным конкурентным преимуществом, узнаваемым брендом и расширяют свой бизнес в большей степени за счет собственных средств. Именно поэтому такие компании называют растущими. Цифры, приведенные в таблице, носят гипотетический характер, но они показывают типовой образ того, что мы называем успешным, растущим бизнесом.

Компании, которые мы называем просто прибыльными, или хорошими, также интересны для инвестиций. У таких компаний может случиться один или даже два года снижения прибыли, но характерной особенностью сильной компании, пусть даже получившей убыток, является резкое восстановление чистой прибыли в следующем отчетном периоде до прежних уровней.

Далее приводятся примеры финансовых показателей компаний, которые не подходят для включения в инвестиционный портфель. Они приведены лишь для того, чтобы дать понимание, как теоретически выглядят компании, которые приносят убыток своим акционерам.

Обратите внимание, что данная компания три из пяти лет работала в убыток, при этом наблюдался рост долгосрочного долга после убыточного 2017 г. и очень слабое восстановление прибыли в 2020 г.

Компания категории «D» – кандидат в банкроты. Четыре из пяти лет работы приносили убытки, собственный капитал потерян, долгосрочный долг резко вырос.

Показатель собственного капитала компании

Необходимо обратить внимание на ряд важных и наиважнейших финансовых показателей, позволяющих оценить деятельность компании и ее ценность в качестве объекта для инвестиций. Какие же из финансовых показателей должны рассматриваться в первую очередь, а какие можно считать второстепенными?

Первое, на что должен обратить внимание инвестор, – это размеры собственного капитала компании (акционерного капитала), чистой прибыли, долгосрочного долга и показатель рентабельности собственного капитала. Чистая прибыль должна расти ежегодно или оставаться стабильной. Собственный капитал должен расти. Долгосрочный долг не должен превышать годовую чистую прибыль более чем в 3–5 раз. Таковы основные характеристики, позволяющие отнести компанию к одной из категорий: «А» или «В».

Хочу отметить, что в российской инвестиционной практике под термином «собственный капитал» подразумевается такой финансовый показатель, как «Балансовая стоимость компании». Здесь и далее в аналитических таблицах, содержащих финансовые показатели российских компаний, в колонке «Собственный капитал» приведены значения показателя «Балансовая стоимость», взятые с сайта https://smart-lab.ru/.

Рассмотрим важнейшие финансовые показатели более подробно. Акционерный капитал, или собственный капитал, представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счет средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. Как показатель балансового отчета включает в себя: уставный капитал (оплаченный акционерный капитал); нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении; добавочный капитал (формируется по результатам переоценки активов, за счет эмиссионного дохода и безвозмездно полученных предприятием ценностей); резервный капитал – резервный фонд; фонд потребления и т. п.

Самое главное, что нас должно интересовать в структуре акционерного капитала, – это наличие нераспределенной прибыли. Именно наличие нераспределенной прибыли и последующий ее рост из года в год увеличивает акционерный капитал. И, что более всего важно для инвестора, – рост акционерного капитала в совокупности с ежегодной высокой рентабельностью этого капитала приводит со временем к росту рыночной цены акций этой компании. Только соблюдение перечисленных условий делает акции компании достойным объектом для инвестиций. Однако нельзя забывать и о размере долгосрочного долга. Этот показатель будет рассмотрен далее.

Чтобы лучше понять, почему для инвестора так важен рост собственного капитала компании, приведу житейскую аналогию. Представим, что вы зарабатываете в месяц 30 000 руб. Из этой суммы вы оплачиваете все свои расходы, и к концу месяца у вас остается 5000 руб. Так вот, эти 5000 руб. и являются вашей личной нераспределенной прибылью, предназначенной для инвестиций. Если вы сможете таким же образом каждый месяц откладывать по 5000 руб., то за год накопите 60 000 руб. Полученная сумма и составит в итоге ваш акционерный капитал (собственный капитал). Эти деньги вы сможете вкладывать в акции успешных и прибыльных компаний, и со временем ваши инвестиции вырастут. Таким образом вы сможете создать и увеличить свой капитал. Если бы вы были предприятием, ваша ценность на рынке, безусловно, возросла бы.

Теперь давайте рассмотрим другой пример. Вы не можете после обязательных расходов сэкономить 5000 руб., либо такая возможность возникает не каждый месяц, либо сэкономленные деньги тратятся на ненужные вещи (третий ноутбук, десятую пару брендовых джинсов, двадцать пятые по счету часы, многочисленные походы по барам и ресторанам). Еще хуже, если вы начинаете брать кредиты, объем которых в разы превышает ваш собственный капитал. Тогда вы как предприятие, утрачиваете ценность и можете закончить банкротством или обвалом биржевых котировок акций вашей компании. Я специально провожу подобные параллели, чтобы наиболее доходчиво объяснить важность такого финансового показателя, как акционерный (собственный) капитал.

Эффективность использования собственного капитала

Следующим важным финансовым показателем является рентабельность акционерного капитала. Рентабельность собственного капитала (ROE) характеризует доходность бизнеса для его владельцев, рассчитанную после вычета процентов по кредиту. Рассчитывается данный показатель следующим образом: ROE = Чистая прибыль / Средний за период акционерный капитал.

Необходимо отметить, что при ежегодном росте собственного капитала у компании должна оставаться высокая рентабельность, то есть если при делении размера чистой прибыли на средний размер акционерного капитала получается, скажем, 25 % рентабельности, то в случае, когда капитал вырастет, а прибыль останется прежней, рентабельность может упасть, например, до 15 %. В следующем году акционерный капитал снова вырастет за счет нераспределенной прибыли, но если размер чистой прибыли вновь останется прежним, то рентабельность снова снизится, например до 10 %. Это будет означать, что в развитии компании намечается застой и ее менеджеры неэффективно используют имеющиеся ресурсы. Вывод: рост собственного капитала должен сопровождаться ростом чистой прибыли. Только тогда рентабельность бизнеса будет постоянно высокой, а это, в свою очередь, укажет на наличие у данной компании конкурентного преимущества.

Вернемся к аналогии с личным бюджетом. Итак, после всех расходов у вас остается 5000 руб. – это ваша прибыль и источник для инвестиций. В первый месяц вы отложили 5000 руб., и это положило начало вашему акционерному капиталу. Вы упорно трудитесь весь год, используя свои знания, опыт, связи, эмоциональные ресурсы, и каждый месяц откладываете 5000 руб.

Давайте попробуем оценить вашу эффективность как управляющего личным бюджетом на основе показателя рентабельности. В первый месяц начальный акционерный капитал составил 5000 руб. Во второй месяц вы сэкономили 5000 руб. Теперь, если 5000 руб. чистой прибыли второго месяца разделить на 5000 руб. уже имевшегося акционерного капитала, получится коэффициент рентабельности, равный 100 %! Далее, в третий месяц вы опять сэкономили 5000 руб., но ваш акционерный капитал на этот момент составил уже 10 000 руб., поэтому рентабельность сократилась до 50 %. Экономия, составляющая прибыль четвертого месяца, снова составила 5000 руб., при размере акционерного капитала 15 000 руб., что соответствует рентабельности на уровне 33,3 %. За пятый месяц экономия – 5000 руб., акционерный капитал – 20 000 руб., рентабельность падает до 25 %. При сохранении той же тенденции показатель рентабельности продолжит постепенное падение и в последний месяц года составит лишь 8,33 %.

Какой вывод из этого можно сделать? Вроде бы все нормально, каждый месяц приносит прибыль, долг не образуется, а собственный капитал стабильно растет. Однако показатель рентабельности уверенно снижается. Это означает лишь одно: мы не сумели увеличить ежемесячную чистую прибыль и, самое главное, мы не вкладываем свой акционерный капитал в бизнес других успешных компаний и тем самым лишаем себя дополнительного источника доходов в виде дивидендов и роста курсовой стоимости активов, которые как раз и могли бы прибавляться к нашим 5000 руб., увеличивая тем самым чистую прибыль. Все это указывает на низкую эффективность управления личным бюджетом. Для компании это говорит о плохой работе топ-менеджеров.

Признаком эффективного менеджмента является увеличение собственного капитала в совокупности с ростом чистой прибыли с сохранением высокого показателя рентабельности (примерно на уровне 20 %) на протяжении ряда лет.

Итак, стабильно высокий уровень рентабельности акционерного (собственного) капитала компании является привлекательным показателем для инвесторов. Высокая рентабельность акционерного капитала – это наиважнейший признак, указывающий на наличие у компании конкурентного преимущества. Он говорит о том, что компания способна инвестировать накопленную нераспределенную прибыль в развитие собственного бизнеса либо направлять ее на покупку других прибыльных активов, увеличивая тем самым общий объем чистой прибыли и акционерного капитала. Если компании уже некуда расширяться и нет подходящих объектов для инвестиций, то большую часть прибыли лучше направить на выплату дивидендов. Возможно, акционеры смогут найти этим деньгам лучшее применение.

Долгосрочная долговая нагрузка на бизнес компании

Следующий наиважнейший показатель финансовой деятельности компании – это долгосрочный долг. Долгосрочный долг – это задолженность организации по кредитам и займам, срок исполнения которых превышает 12 месяцев. К долгосрочным обязательствам также относятся отложенные налоговые обязательства. Именно размер долгосрочного долга показывает, насколько эффективно компания использует кредитные ресурсы. Сразу отметим, что размер долгосрочного долга не должен превышать годовую чистую прибыль более чем в пять раз. Например, если объем долгосрочного долга равен 10 000 руб., то чистая прибыль должна составлять как минимум 2000 руб. (10 000 руб. разделить на 2000 руб., получим 5).

Как было сказано ранее, инвесторы ищут компании, у которых имеется конкурентное преимущество. Наличие большого объема долгосрочных долгов говорит о том, что у организации нет конкурентного преимущества. Возможно, она растеряла его в конкурентной борьбе. При возникновении каких-либо проблем в бизнес-деятельности большой долгосрочный долг может утянуть компанию на дно. Ей придется или влезать в новые долги, или распродавать собственные активы, что резко повысит вероятность наступления банкротства. Акции таких компаний инвестору не нужны!

Почему так важно обращать внимание на объемы долгосрочных долгов компаний, в которые мы хотим инвестировать деньги? Потому что компании, обладающие конкурентным преимуществом, по своей природе могут обходиться без долгосрочных долгов или иметь их в незначительном объеме. Такие компании достаточно хорошо зарабатывают на продаваемых продуктах или услугах, чтобы иметь возможность направлять нераспределенную прибыль на расширение своего бизнеса или покупку новых предприятий без привлечения внешних займов.

Чтобы выявить исключительно успешные или просто прибыльные компании, необходимо проверить, сколько они имеют на своем балансе долгосрочных долгов. Инвесторов в акции должны интересовать данные не только за текущий год, но то, какая долговая нагрузка была у компании в течение 5–10 последних лет. Если за указанный период в балансовых отчетах не отражались очень крупные объемы долгосрочных долгов, тогда можно сделать вывод, что данная компания обладает конкурентным преимуществом.

Акции компаний, не обладающих конкурентным преимуществом и имеющих большие долгосрочные долги, со временем падают вниз.

Показатель чистой прибыли компании

Следующий важный показатель, характеризующий инвестиционный потенциал компании, – это чистая прибыль. Чистая прибыль – часть балансовой прибыли предприятия, остающаяся в его распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Чистая прибыль используется для увеличения оборотных средств предприятия, формирования фондов и резервов, а также реинвестиций в производство.

Все рассуждения о том, является ли компания подходящей для инвестиций, не имеют смысла без получения ответов на следующие вопросы. Генерирует ли компания чистую прибыль? Растет ли чистая прибыль компании ежегодно или остается на одном уровне? Если на протяжении ряда лет чистая прибыль отсутствует, она не является привлекательной для инвестора. Чистая прибыль компании является источником роста ее собственного капитала и будущего роста курсовой стоимости ее акций. Акции компаний, имевших и стабильно увеличивавших свою чистую прибыль за последние 5–10 лет, со временем растут в цене. Акции компаний, у которых чистая прибыль падает и переходит в убытки, со временем падают в цене.

Именно анализ динамики чистой прибыли дает нам понимание, к какой категории следует отнести данную компанию.

Применим определенную ранее градацию компаний с точки зрения показателя чистой прибыли:

«А» – успешная компания (растущая), чистая прибыль растет из года в год.

«В» – просто прибыльная компания (хорошая), чистая прибыль если и растет, то очень медленными темпами или просто остается на неизменном уровне.

«С» – неустойчивая компания (предкризисная), прибыльные и убыточные годы сменяют друг друга.

«D» – убыточная компания (кризисная), большую часть времени деятельность компании убыточна.

При этом компании, относящиеся к первым двум категориям, являются одинаково ценными для инвестора. Поэтому не будет серьезной ошибкой, если компания категории «В» будет помещена в категорию «А» и наоборот. Опасность для инвестора заключается в ошибочном причислении убыточной компании к категории прибыльных. Это может привести к инвестиционным убыткам.

Чтобы избежать подобных ошибок, далее рассматриваются примеры рыночного поведения акций прибыльных и убыточных компаний. Необходимо понимать, что с большей вероятностью можно заработать только на акциях прибыльных компаний, но моментом для покупки таких акции является временное снижение (коррекция) их биржевой цены.

Следует также четко понимать, что сделки с акциями убыточных компаний, какими бы выгодными они ни казались в определенные моменты, скорее всего, приведут к инвестиционным потерям.

Рассмотрим несколько примеров, показывающих, как хорошие финансовые показатели влияют на цены акций успешных и просто прибыльных компаний.

Основными видами деятельности энергетической компании «Лукойл» и ее дочерних предприятий являются разведка, добыча, переработка, сбыт и дистрибуция нефти и газа. Основная деятельность осуществляется на территории России. Кроме этого, компания реализует свои проекты в Казахстане, Узбекистане, на Ближнем Востоке, в Северной и Западной Африке, Норвегии, Румынии и Мексике. Подразделение по переработке, маркетингу и сбыту осуществляет, соответственно, переработку сырья, нефтехимические и транспортные операции, маркетинг и торговлю сырой нефтью, природным газом и нефтепродуктами, а также производство, транспортировку и продажу электроэнергии, тепла и сопутствующих услуг. Помимо этого, компания проводит операции, связанные с финансовой деятельностью, добычей алмазов и некоторыми другими видами деятельности.

Начиная с базового периода (2015 г.) чистая при-быль компании выросла в 2,2 раза с 291,1 млрд руб. до 640,2 млрд руб. в 2019 г. Средний за пять лет темп ежегодного прироста прибыли составил почти 21,78 %, что значительно превышает уровень 15 %. Собственный капитал компании вырос за пять лет с 3179 млрд руб. до 3922 млрд руб. Среднегодовая рентабельность собственного капитала за рассматриваемый период составила 12,41 %, что является очень высоким значением для данного показателя. Отношение долговой нагрузки к годовой чистой прибыли в среднем за пять лет составило 1,70 раза. При этом в 2019 г. значение этого показателя снизилось до 0,86 раза. Как было сказано ранее, для успешных компаний долгосрочный долг не должен превышать размер годовой чистой прибыли более чем в 5 раз. Благодаря росту чистой прибыли и собственного капитала цена акций компании «Лукойл» стабильно увеличивается. Все это служит хорошей иллюстрацией для важного правила, являющегося залогом прибыльных инвестиций:

Если чистая прибыль и собственный капитал компании стабильно растут, а долговая нагрузка незначительна, то акции такой компании будут расти. Иногда могут случаться ценовые коррекции, которые обеспечат инвестору возможность купить эти акции достаточно дешево. При условии дальнейшего увеличения корпоративной прибыли рост цены акций неминуемо возобновляется.

На рисунке 1.1 представлен биржевой график, отражающий изменение цены акций компании «Лукойл», показывающий, что, несмотря на обвал фондовых рынков в марте 2020 г., общий рост цены акций компании за период с 2015 по май 2021 г. составил более 150 %.

В следующем примере рассмотрим финансовые показатели российской сталелитейной компании – ПАО «Северсталь» и динамику биржевых котировок ее акций. Компания включает в себя дивизионы: «Северсталь Ресурс», «Северсталь Российская Сталь», а также металлургическое предприятие, расположенное на территории США. «Северсталь Ресурс» специализируется на производстве железной руды и коксующегося угля; «Северсталь Российская Сталь» занимается выпуском листового и сортового проката, а также стальных труб различного назначения. Компания осуществляет свою деятельность как на территории России, так и за рубежом через ряд филиалов, дочерних компаний и аффилированных лиц.

Начиная с 2015 г., который принят здесь за базовый период, чистая прибыль компании выросла в 2,17 раза, с 52,6 млрд руб. до 114,3 млрд руб. в 2019 г. Среднегодовой темп прироста прибыли составил за рассматриваемый период почти 21,41 % (больше, чем 15 %). Собственный капитал компании вырос с 148,88 млрд руб. до 197,1 млрд руб. Среднегодовой темп роста собственного капитала за тот же период равен 7,27 %. Это довольно низкий показатель, указывающий, что компанию «Северсталь» можно отнести к категории «В», то есть к просто прибыльным компаниям. Среднее значение показателя рентабельности собственного капитала составило за пять лет 55,99 %, что является отличным достижением. Отношение долговой нагрузки к годовой чистой прибыли в среднем за рассматриваемый период находится на уровне 1,6 раза. При этом в 2019 г. значение данного показателя составило 1,44 раза. Объем долгосрочного долга можно оценить как минимальный. Как было сказано ранее, для успешных и просто прибыльных компаний долгосрочный долг не должен превышать годовую чистую прибыль более чем в пять раз. Благодаря росту объема чистой прибыли, а также пусть и скромному, но увеличению собственного капитала (на 7,27 % ежегодно) стоимость акции этой компании в целом имеет тенденцию к росту. За период с 2015 по май 2021 г. рост стоимости акций ПАО «Северсталь» составил 250 % (см. рисунок 1.2).

Здесь в очередной раз стоит отметить, что именно акции прибыльных компаний со временем, как правило, растут и предоставляют инвесторам хорошие шансы заработать. Проблема заключается в том, что очень часто инвесторы не способны ждать достаточно долго, чтобы получить хорошие результаты от своих вложений. Но это не отменяет того факта, что дождаться таких результатов можно только в том случае, если инвестиции осуществляются в акции прибыльных компаний.

Героем следующего примера является компания «Новатэк», занимающаяся добычей природного газа и нефти. Компания осуществляет разведку, добычу, переработку, транспортировку и сбыт природного газа и жидких углеводородов. Первичные производственные активы компании расположены в Ямало-Ненецком автономном округе (ЯНАО). Предприятие имеет более 30 лицензий на разведку и добычу на территории ЯНАО, общий объем доказанных запасов составляет примерно 12,8 млрд баррелей нефтяного эквивалента. «Новатэк» ведет промышленную добычу природного газа, газового конденсата и нефти более чем на десяти месторождениях. Стабилизация газового конденсата производится на принадлежащем компании Пуровском заводе, а переработка стабильного газового конденсата – на производственном комплексе в Усть-Луге.

Как видно из таблицы 1.7, начиная с 2015 г. чистая прибыль компании выросла в 3,29 раза, с 74,39 млрд руб. до 245 млрд руб. в 2019 г. Среднегодовой темп прироста прибыли составил почти 34,71 %, что значительно превышает эталонное значение данного показателя 15 %. Собственный капитал компании вырос за пять лет с 428,17 млрд руб. до 1647 млрд руб. Среднегодовой темп роста собственного капитала за рассматриваемый период равен 40,05 %. Это отличное значение для данного показателя, которое указывает на то, что «Новатэк» можно отнести к успешным компаниям категории «А». Среднее значение показателя рентабельности собственного капитала составило за пятилетний период 19,89 %, что также является отличным финансовым результатом. Отношение долговой нагрузки к годовой чистой прибыли в среднем за пять лет находится на уровне 1,76. При этом в 2019 г. отношение долгосрочного долга к чистой прибыли составило 0,62 раза. Объем долгосрочного долга можно оценить как минимальный, если вспомнить, что для успешных и просто прибыльных компаний долгосрочный долг не должен превышать годовую чистую прибыль более чем в 5 раз.

Рост стоимости акций компании «Новатэк» за период с 2015 по май 2021 г. составил свыше 200 % (см. рисунок 1.3). Это еще одна хорошая иллюстрация к инвестиционному правилу о том, что высокий рост цены характерен для акций прибыльных компаний.

В следующем примере рассматривается всем известная компания Amazon.com, которая является ведущим онлайн-ритейлером и одним из самых кассовых агрегаторов электронной коммерции, с объемом чистых продаж $386 млрд и примерно $482 млрд предполагаемого физического/цифрового валового объема онлайн-товаров (GMV) в 2020 г. Выручка компании от розничной торговли составила примерно 83 % общего объема продаж. Другие составляющие дохода: облачные вычисления Amazon Web Services (AWS), системы хранения данных, базы данных и другие приложения (12 %), а также рекламные услуги и кобрендовые кредитные карты (6 %). Международные сегменты рынка продаж Amazon.com (без учета AWS) в 2020 г. составили 27 % от общего объема. Основными иностранными потребителями товаров и услуг компании являются клиенты из Германии, Великобритании и Японии.

Чистая прибыль компании в период с 2016 по 2020 г. ежегодно росла в среднем на 73,19 %. Среднегодовой рост собственного капитала составил 48,35 %. Соотношение долгосрочного долга и чистой прибыли на 2020 г. равно 1,49. Данную компанию можно смело отнести к категории «А».

Как видно на рисунке 1.4, акции Amazon.com за период с 2015 по май 2021 г. выросли в цене более чем на 800 %. И это с учетом «пандемийного» 2020 г., когда наблюдалось падение стоимости акций практически всех мировых компаний.

Следующая компания – международная платежная система VISA International Service Association (Visa). В настоящее время эта ассоциация включает в себя две компании (ранее их было четыре): Visa Inc. (США, Сан-Франциско), которой принадлежат все права на торговую марку и применяемые технологии, и Visa Europe Services Inc. (Великобритания, Лондон), которая управляется европейскими банками и ведет свою деятельность, используя лицензии Visa Inc.

Ежегодный платежный оборот по картам Visa составляет $4,8 трлн. Карты этой платежной системы принимаются к оплате в торговых точках более чем 200 стран мира. Компания играет ведущую роль в разработке инновационных платежных продуктов и технологий, которыми пользуется 21 000 финансовых организаций – членов платежной системы, а также держатели их карт. В начале третьего тысячелетия на долю Visa приходилось около 57 % всех находящихся в обращении платежных карт в мире. Главный конкурент – платежная система MasterCard – имел примерно 26 %, третье место занимала American Express с показателем чуть более 13 %. Ситуация радикально поменялась в 2010 г.: из 8 млрд находившихся в обращении карт 29,2 % относились к платежной системе China UnionPay против 28,6 % карт Visa, хотя последняя все еще лидировала по объему платежей. В 2020 финансовом году через платежную систему Visa прошли транзакции на сумму почти $9 трлн в более чем 160 различных валютах. Visa работает в более чем 200 странах, и ее системы способны обрабатывать более 65 000 транзакций в секунду. Отличительной особенностью платежной системы Visa является то, что ее основной расчетной валютой является доллар США, тогда как MasterCard ориентирована на операции и в долларах, и в евро.

Чистая прибыль компании Visa ежегодно растет в среднем на 16,05 %. За пятилетний период рост чистой прибыли составил 81,37 %. Собственный капитал имеет тенденцию к росту, но за рассматриваемый период увеличился незначительно. Средний коэффициент отношения долгосрочного долга к чистой прибыли составил 2,01 (за последний отчетный 2020 г. – 1,94). Все это позволяет отнести Visa к прибыльным компаниям категории «В». На биржевом графике, отражающем динамику цены акций компании за последние пять лет (рисунок 1.5), наблюдается стабильный рост с небольшими коррекциями, во время которых можно было совершить выгодную покупку этих ценных бумаг.

Акции компании выросли в цене с 2015 по май 2021 г. более чем на 250 %.