Текст книги "Когда плохо – это хорошо"

1.2. Где найти тысячу идей? Почему многие из них не приводят ни к чему, кроме потери денег? Когда здоровье подводит, или Все будет хорошо

В 1989 г. на заре становления в России рыночной экономики я поехал учиться ее основам в Братиславу. Изюминкой этой программы для меня была экскурсия в Вену, до которой всего час на автобусе. Нам выдали пакеты с едой и картой австрийской столицы, и мы поехали. По прибытии первым у выхода оказался один из самых дородных и видных мужчин нашей группы. В руке он держал пакет с сухим пайком и, глядя на открывшуюся привокзальную площадь, почему-то громко сказал: «Здравствуй, Вена! Ну, с кем здесь вести переговоры?»

Эта история вспомнилась мне потому, что после разговора об инвестиционных идеях пришло время обсудить, откуда эти идеи берутся. Ну, где здесь инвестиционные идеи?.. У меня, как водится, есть две новости – хорошая и плохая. Хорошая: инвестиционных идей в мире очень много – сотни, если не тысячи. Плохая: далеко не все они подходят конкретному инвестору.

Масса доступных инвестиционных идей сосредоточена вокруг брокерских компаний – так уж устроен фондовый рынок. Брокеры регулярно – некоторые чуть ли не каждый день – выдают «на гора» все новые и новые стратегии. Эти компании зарабатывают на комиссиях со сделок клиентов и заинтересованы в том, чтобы к ним все время приходили новые люди, которые будут активно покупать и продавать активы. Вот почему они пытаются «помочь» – подсказать, на чем можно сыграть.

Но частному инвестору нужно совсем другое. Ему требуется не тысяча идей, а всего несколько – буквально одна-две, от силы пять, на которых он мог бы заработать. И этот конфликт интересов будет всегда.

Прежде чем идти на поиск идей, дам маленькую ремарку. Для того чтобы самостоятельно инвестировать, необходимо владеть английским языком. Без него на глобальном фондовом рынке делать нечего. Можно, конечно, ограничиться российским рынком, но рано или поздно вам на нем станет тесно.

Начнем, пожалуй, с самых простых источников информации. Недавно появился сайт www.invest-idei.ru, где на русском языке собираются различные рекомендации от брокерских домов, инвестиционных компаний и отдельных инвесторов – участников этого сообщества. Здесь можно читать про новые идеи, наблюдать, как они реализуются (или не реализуются), и тестировать прогнозы, чтобы определить, кто является хорошим предсказателем, а кто – нет. Это довольно информативный сайт, там есть и игровые «фишки», которые делают его посещение и участие в этом сообществе интересным. Правда, на определенном этапе вас попросят заплатить за пользование этим ресурсом.

Идеи на русском языке для российского и зарубежного рынков можно найти и на сайте компании «Тинькофф»[12]12
  https://www.tinkoff.ru/invest/ideas/.


[Закрыть]. На онлайн-ресурсах других брокерских и инвестиционных компаний также можно обнаружить массу инвестиционных идей. Откуда же берутся эти идеи? Откуда человек из компании Х знает, что хорошо бы вложиться в компанию Y и это в течение трех или пяти месяцев может принести 12 или 15 %? И стоит ли пользоваться этими генераторами инвестиционных идей?

Первый источник идей, на который я бы обратил ваше внимание, – «подсматривание» за теми людьми и компаниями, которые на протяжении многих лет доказывали свою состоятельность, показывая хорошие результаты и управляя миллиардами долларов. Начинающему инвестору, который делает первые шаги на рынке, очень важно вначале посмотреть, как играют эти «большие дяди». Это все равно что рассматривать шедевры мировой архитектуры или легендарные автомобили: глядя на то или иное строение или средство передвижения на четырех колесах, начинаешь понимать, о чем вообще идет речь.

И такая возможность у нас есть! Регулятор фондового рынка США – Комиссия по ценным бумагам и биржам (U.S. Securities and Exchange Commission – SEC) – требует от всех американских компаний, которые занимаются инвестициями, раз в три месяца публиковать специальный отчет, который называется «форма 13F». Это касается всех профессиональных участников рынка: инвестиционных и пенсионных фондов, трастов и т. д. В этой форме содержится информация о финансовых активах, которыми владеют компании на конец квартала. Данные по всем профучастникам собираются в специальной системе EDGAR, страница которой есть на сайте SEC[13]13
  https://www.sec.gov/edgar.shtml.


[Закрыть].

Начинающему инвестору, да и не только ему, будет непросто разобраться с этой системой и начать с ней работать. Ее интерфейс не очень дружелюбен к обычному пользователю – нужно иметь определенные знания и навыки. Знаю по себе, что не всегда хватает терпения во всем этом кропотливо разбираться. Но не нужно отчаиваться: есть специальные сервисы, которые берут на себя этот труд – сбор и классификацию данных по известным нам именам.

Так, на сайте https://www.dataroma.com мы можем посмотреть, куда сейчас вкладывают свои деньги, например, такие суперинвесторы, как Уоррен Баффетт и Джордж Сорос. Здесь можно найти информацию о том, что они держат в своих портфелях, какие бумаги покупали в последнее время, а какие – продавали. И эта информация является источником многих идей.

Кроме этого, я бы рекомендовал пользоваться сервисом https://www.gurufocus.com. Этот сайт очень популярен: его услугами сейчас пользуются более 500 000 человек во всем мире, однако он платный – $349 в год. На этом ресурсе достаточно много полезной информации, есть специальный раздел с новыми идеями, так что деньги в любом случае будут потрачены не зря.

Если не хочется тратить средства, можно воспользоваться другими ресурсами с подобным контентом. Например, на https://www.holdingschannel.com также представлены большие объемы информации, позволяющей генерировать идеи. Я сейчас как раз нахожусь на этом сайте и открываю ссылку на материал о 10 крупнейших позициях, которые держит Джордж Сорос, но можно заглянуть в портфели и других великих инвесторов. Есть здесь информация и о том, какие акции инвестиционные гуру недавно продавали, а какие – покупали. Наверняка можно найти и другие ресурсы, которые содержат обобщенную информацию, собранную с помощью формы 13F.

Есть, правда, в этой отчетности и недостатки. Главный из них – оперативность. Форму 13F надо сдавать в течение 45 дней после окончания очередного квартала, и большинство известных компаний делают это, как правило, в последний день. Так что, пытаясь слепо следовать их примеру, можно опоздать: на момент сделки потенциал идеи уже будет исчерпан.

Второй недостаток – в отчет включаются акции только американских компаний. О вложениях гуру, например, в китайские, европейские или японские компании мы из формы 13F не узнаем, поэтому глобальные инвестиции «атлантов» скрыты от наших глаз. Это касается и ряда других вещей – например, коротких позиций, которые держат компании (что особенно важно для хедж-фондов). Форма 13F не предполагает раскрытия такой информации. Наконец, если фонд в течение квартала купил, а потом продал (или, наоборот, продал, а потом снова купил) ту или иную акцию – мы этого в отчете тоже не увидим.

Достоверность форм 13F не проверяется, и есть вероятность, что информация из этих отчетов не всегда соответствует действительности. Впрочем, я думаю, что крупные компании с хорошей репутацией не будут заниматься такими вещами.

В любом случае для начинающего инвестора работа с идеями, которые основаны на информации из формы 13F или на том, что из нее выуживают аналитики, очень продуктивна. Она может помочь вам определить, куда идет рынок, задуматься о том, почему гуру обращают внимание на те или иные акции, и, возможно, найти свою идею. Не исключено, что вы потом встретите некоторые из своих мыслей в многочисленных рекомендациях аналитиков, которые точно так же, как и вы, пользуются этим мощным источником информации, позволяющим делать результативные вложения.

Следующим поставщиком идей является другой отчет, подаваемый в SEC, – так называемая форма 4. Все руководители американской публичной компании – члены совета директоров, топ-менеджеры, владельцы пакетов крупнее 10 % – должны незамедлительно уведомлять регулятора о своих сделках с акциями этой компании. Такие сделки называются инсайдерскими (insider buying), поскольку в данном случае покупки или продажи акций совершаются людьми, которые в силу своего положения знают о компании больше остальных.

Информация о действиях инсайдеров очень важна для частного инвестора, поскольку она отражает взгляды самых посвященных людей на будущее компании и ее акций. Когда у компании дела идут хорошо или есть причины для их улучшения, ее акции растут в цене или могут подорожать, инсайдеры покупают эти бумаги. Когда же у инсайдеров есть опасения, что бизнес может столкнуться с проблемами, и акции дешевеют или могут упасть в цене, руководители компании продают свои бумаги. Наряду с другими факторами это показывает частному инвестору, в правильном ли направлении он действует.

Конечно, у инсайдера могут быть самые разные причины для сделок. Например, ему понадобились деньги на крупную покупку или новый проект. Но, как говорил легендарный инвестор Питер Линч, когда инсайдер продает свои акции, тому могут быть разные причины, но для покупки причина всегда одна – он рассчитывает, что его акции вырастут. Так оно и есть. Поэтому информация о сделках инсайдеров во многих случаях очень важна при принятии решения об инвестировании. Об этом говорит и тот факт, что все перечисленные выше сайты, где речь идет об анализе формы 13F, содержат подробную информацию о том, что продают и покупают инсайдеры.

Есть еще один ресурс, на который я хочу обратить ваше внимание, – это https://www.insider-monitor.com. Сайт посвящен исключительно инсайдерским сделкам и старается как можно оперативнее сообщать о них. Например, там можно найти информацию о 10 самых заметных инсайдерах, которые покупали бумаги на этой неделе или за последний месяц. Конечно, данные об инсайдерской торговле публикуются не только на этих ресурсах. Раздел о сделках инсайдеров (insider trading activities) есть и на сайте биржи NASDAQ[14]14
  https://www.NASDAQ.com/symbol/ndaq/insider-trades.


[Закрыть]. Оперативно и доступно эта информация подается на сайте Yahoo Finance[15]15
  https://finance.yahoo.com/.


[Закрыть] и некоторых других ресурсах.

Как использовать эту информацию? Прежде всего, если на этом основывается ваша идея – важно, чтобы покупка была значимой либо чтобы ее совершил не один руководитель компании, а несколько. И конечно, надо изучить саму компанию: ее финансовое положение и как на нее смотрят аналитики. Целый ряд научных исследований свидетельствует о том, что в среднем покупка инсайдерами своих акций ведет к их росту, а продажа – к падению. В разных исследованиях приводятся разные цифры, но вывод здесь один: этот фактор игнорировать нельзя. Лучше людей, которые работают в компании, о состоянии ее дел и о перспективах не знает никто. Так что смотрите, изучайте и применяйте эту информацию вместе с другими факторами для принятия решений.

Наконец, есть масса идей, связанных с выходом компаний на биржу – первичным размещением акций (initial public offering – IPO). Одна из них – использование специальных фондов ETF (exchange-traded fund), паи которых торгуются на бирже. Существуют ETF, которые ориентируются на IPO. Мне импонирует First Trust U.S. Equity Opportunities ETF (FPX). Это очень интересный фонд: он в течение 1000 дней держит в своем портфеле акции 100 компаний, которые провели крупнейшие IPO в США. Доля каждой компании в портфеле соответствует ее рыночной стоимости. Фонд покупает их на шестой день торгов (таковы правила) и продает на тысячный. Чтобы посмотреть, насколько могут быть эффективны такие ETF, я подготовил пятилетний график, где сравнивается динамика этого фонда и индекса широкого рынка S&P 500 (рис. 4).

Довольно неожиданный результат: почти все последние пять лет этот ETF опережал S&P 500 и в итоге прибавил 56,81 % против 50,35 % у индекса. Может быть, такое соотношение объясняется тем, что этот биржевой фонд ориентируется на новые технологические компании, которые появляются на рынке? Действительно, технологический сектор – самый большой в портфеле ETF, его доля – порядка 35 %. Однако там есть IPO компаний и сферы здравоохранения, и потребительского сектора, и финансовой отрасли, энергетического и индустриального секторов и т. д. В общем, интересный инструмент, и я предлагаю читателям обратить на него внимание и заодно посмотреть на другие ETF, связанные с выходом компаний на биржу.

Информацию об IPO компаний – недавних и предстоящих – можно найти на сайтах бирж: Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE)[16]16
  https://www.nyse.com/ipo-center/filings.


[Закрыть] и NASDAQ[17]17
  https://www.NASDAQ.com/markets/ipos/activity.aspx?tab=upcoming.


[Закрыть]. Раздел, посвященный размещениям, есть и на сайте MarketWatch[18]18
  https://www.marketwatch.com/tools/ipo-calendar.


[Закрыть]: там можно узнать о состоявшихся и предстоящих сделках, динамике акций, недавно появившихся на бирже, и многое другое. Есть и специальный ресурс, посвященный только IPO, – https://www.iposcoop.com/. Правда, он платный: $19,5 в месяц или $199,5 в год.

Перечисленные методы – лишь малая часть из числа существующих путей поиска инвестиционных идей. Основатель компании Classic Value Investors Мариуш Сконечны написал книгу «100 способов найти инвестиционные идеи»[19]19
  Mariusz Skonieczny, 100 Ways to Find Investment Ideas: The Investors’ Reference for Generating Actionable Investment Opportunities. Investment Publishing, 2015.


[Закрыть]. Если предположить, что каждый из этих способов принесет хотя бы десяток идей, то мы получим тысячу инвестиционных идей, вынесенную в заглавие этого раздела.

Среди представленных в книге предложений отмечу письма к инвесторам от управляющих крупными фондами и инвестиционных гуру, например Уоррена Баффетта, Мартина Битмана и Говарда Маркса. В этих письмах каждый найдет для себя что-то полезное, некий неожиданный взгляд на вещи. Весьма интересно Сконечны пишет о так называемом buyback – обратном выкупе акций, когда компания скупает свои бумаги на рынке. Это тоже очень полезная информация, за которой нужно следить: как правило, сделки buyback приводят к росту акций компании.

Еще одним источником идей могут быть различные инвестиционные форумы. Уверен, многие читатели уже знают о них, а те, которые не знают, легко найдут подобные площадки в интернете.

Среди советов Сконечны есть и достаточно простые рекомендации. Например, это идеи, которые можно найти в торговых моллах, в разговорах с супругой, с детьми. Речь идет о новых товарах, качественных услугах, каких-то неожиданных продуктах, которыми пользуются молодые люди, но с которыми вы еще не знакомы. Все это должно стать для вас поводом присмотреться к производителю того или иного товара или услуги и подумать: а не стоит ли попробовать инвестировать в эту компанию?

Многие фирмы предлагают инвесторам и аналитикам специальные туры, которые позволяют познакомиться с компанией поближе, узнать ее лучше, но вряд ли это будет популярным источником идей для читателей этой книги. Также могут быть полезными отчеты независимых исследовательских фирм, таких как Morningstar, Edison Investment Research и Russell Investments. Важны и годовые собрания акционеров компаний: если есть такая возможность, стоит ознакомиться с их материалами – зачастую это очень хороший источник идей.

Во многих странах, особенно в США, существуют инвестиционные клубы. Национальная ассоциация инвесторов в этой стране была создана еще в 1951 г., а в 1998 г. она насчитывала уже 400 000 членов. К сожалению, с тех пор их количество сократилось и сейчас колеблется в районе 40 000 человек. Сама идея инвестиционных клубов довольно интересна: энтузиасты время от времени собираются, выступают с докладами об отдельных акциях. Один из членов клуба берет на себя какую-то компанию, глубоко ее изучает и делится наблюдениями с другими.

Сконечны считает важным источником идей книги. Нужно читать как классику, так и новинки. Я заметил, что в России интерес издательств к инвестиционным книгам снизился после кризиса 2008 г., и российский инвестор до сих пор читает старые работы, которые были изданы на волне интереса к фондовому рынку и финансовому планированию. К сожалению, на каком-то этапе эта отрасль остановилась: список из 10 лучших книг для инвесторов не меняется с середины 2000-х гг. Это, безусловно, плохо. Надо обязательно следить за новинками.

Интересно изучать и какие-то технические вещи, например список акций, котировки которых достигли 52-дневного дна. Нередко такие компании становятся хорошими идеями для инвестиций. Список подобных акций можно найти на сайтах, о которых мы уже говорили: это и GuruFocus, и NASDAQ, и Morningstar, и другие.

Еще один помощник начинающего инвестора – скрининг. Современные компьютерные программы и онлайн-сервисы позволяют нам выбирать из тысяч бумаг те, которые соответствуют нужным критериям, а также менять эти критерии, исходя из того, что мы ищем. Скрининг можно делать на таких сайтах, как Finviz Screener[20]20
  https://www.finviz.com/screener.ashx.


[Закрыть] и Yahoo Finance Screener[21]21
  https://finance.yahoo.com/screener.


[Закрыть].

В общем, есть масса возможностей! Еще нужно много читать: кроме того, о чем мы уже говорили, настоящий инвестор, который хочет добиться успеха, должен практически в ежедневном режиме следить за рынком, за новостями финансов, за тем, что происходит в мире. Чтение российских и зарубежных деловых изданий просто обязательно: хотя бы раз в день нужно заглянуть на сайты «Ведомостей», РБК, The Wall Street Journal, The Financial Times. Более опытные могут добавить в закладки Barron’s и другие онлайн-издания. Длительное наблюдение за рынком позволяет понять, по каким законам он работает. Это также может натолкнуть вас на новые идеи или, вкупе с другой информацией, сделать ваши стратегии более эффективными.

Правда, рассмотренные в этом разделе источники идей вряд ли помогут вам в стратегических инвестициях – вложениях на долгий срок, которые, как правило, менее рискованные. Сам я очень люблю такие идеи, часто использую их в личных инвестициях и рекомендую своим клиентам. Но вы нечасто найдете описание таких идей в интернете и СМИ, о них редко пишут аналитики брокерских и инвестиционных компаний, потому что гораздо выгоднее привлекать читателей или клиентов чем-то более ощутимым – тем, где результат можно увидеть через несколько месяцев, максимум – через год.

Впрочем, я могу предложить вам посмотреть на одну из моих долгосрочных идей. Я написал о ней в начале 2010 г.: инвестировать в медицину и во все, что связано со здоровьем. Ведь это здорово, это должно быть доходным, это может оказаться перспективным вложением. Есть масса аргументов в пользу этого, главный из которых – неуклонное старение человечества, сопровождаемое постоянным ростом потребности в медицинских препаратах и услугах. Другого варианта просто не существует. Моя колонка так и называлась: «Как заработать на здоровье?»[22]22
  Ведомости, 18.02.2010.


[Закрыть].

Как заработать на здоровье

Население планеты стремительно стареет, поэтому спрос на медицинские услуги растет из года в год. По подсчетам Bloomberg, в США даже в кризисные 2008 и 2009 гг. норма прибыли производителей медицинского оборудования росла на 16–17 % в год. Точно такие же показатели у фармацевтов, а биотехнологические компании за эти годы показали рост на 26 и 27 % соответственно. Между тем зарабатывать на здоровье вполне по силам не только профильным корпорациям, но и частным инвесторам.

Отдельные бумаги

Я многие годы наблюдаю за небольшой американской биотехнологической компанией Dendreon Corporation, которая специализируется на разработке и исследовании новых препаратов для лечения онкологических заболеваний. В 2009 г. ее акции принесли инвесторам 493 % дохода благодаря успешному завершению испытаний вакцины для лечения рака простаты.

Конечно, простому инвестору вряд ли под силу поиск подобных компаний, имеющих прорывные идеи, реализация которых может принести акционерам баснословные доходы. Поэтому тем, кто инвестирует в бумаги отдельных компаний, я бы посоветовал прежде всего обратить внимание на крупных игроков отрасли. Среди столпов мирового здравоохранения – Pfizer, Merck, Novartis, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, Amgen, Medtronic и др. Для российских инвесторов интерес могут представлять и отечественные фармкомпании «Фармстандарт» и «Верофарм», акции которых в свете объявленной кампании по уменьшению зависимости российского рынка от зарубежных лекарств имеют хорошие шансы для роста.

Однако работа с отдельными бумагами требует аналитических исследований и не всегда приводит к успеху. В прошлом году многие инвесторы поставили на бумаги трех мировых поставщиков вакцины от свиного гриппа – Novartis, Sanofi-Aventis и GlaxoSmithKline. Но эта инвестиционная идея сработала на троечку: за последние 12 месяцев (на 12.02.2010) рост акций составил 27,6, 18,5 и 9,2 % соответственно, что ниже даже роста индекса общего рынка S&P 500 – 29,05 %.

Но акции отдельных компаний этого сектора в 2009 г. все же подешевели. Так, бумаги глобальной биотехнологической Genzyme Corporation обесценились на 34,3 %.

Традиционные фонды

Поэтому оптимальный вариант для частного инвестора, на мой взгляд, – международные отраслевые инвестиционные фонды, которые управляются профессионалами в области здравоохранения. В 2009 г. среди фондов, доступных для россиян, чемпионом по доходности стал Atlantis China Healthcare Fund – 64,15 %. Этот фонд очень рискованный, он специализируется на латиноамериканских и азиатских компаниях фармацевтики, биотехнологии, медицинского оборудования, управления больницами и т. д.

Фонды семейства Pictet Funds (LUX) Generic, которые ориентированы на инвестиции в акции компаний – производителей дженериков, показали доходность от 35,5 до 45,9 %. А вот фонд Schroder Medical Discovery основную часть своих инвестиций делает в США, среди его любимчиков такие известные компании, как Johnson & Johnson, Novartis, Pfizer, Roche и GlaxoSmithKline. Не удивительно, что и доходность фонда в прошлом году была умеренной – всего 15,75 %.

Максимальный убыток среди фондов здравоохранения за 2009 г. составил 4,5 % (Eaton Vance Emerald Worldwide Health Sciences B2 $ Acc). Как правило, инвестиционные фонды «здоровья» доступны для инвесторов с небольшими деньгами. Например, для вложений в Pictet Funds (LUX) Generics HI EUR достаточно €1000, а в Schroder Medical Discovery – £1000. Правда, Atlantis China Healthcare установил минимальную сумму для инвестиций в размере $10 000. Но есть и такие фонды, где входной порог доступен далеко не всем. Например, чтобы воспользоваться услугами AXA WF Framlington Health F-Cap USD, необходимо как минимум $500 000, а фонд Janus Global Life Sciences I EUR начинает и вовсе с €1 млн.

Биржевые фонды

Наиболее демократичны и удобны для инвесторов Exchange Trade Funds (ETF), доли которых торгуются на биржах и легко покупаются через интернет-брокеров. На здравоохранении специализируются десятки известных ETF. Например, iShares S&P Global Healthcare Sector Index Fund (IXJ) охватывает компании сектора по всему миру, а вот iShares Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund – только американские. Есть фонды и с более узкой специализацией: HealthShares Cancer – онкологические заболевания, HealthShares Cardio Devices – кардиология, HealthShares Infectious Disease – инфекционные заболевания.

Так что инвесторам есть из чего выбирать. Но должен предупредить: подобные вложения могут быть очень волатильными, и показаны они исключительно в умеренных дозах. Так, в сбалансированном портфеле их доля не должна превышать 5 % от стоимости портфеля.

И еще. Не забывайте, что самые лучшие результаты дают инвестиции в собственное здоровье.

Ровно через год после публикации этой статьи мне пришлось написать другую: я недоумевал, почему прекрасная идея не «выстрелила», не показала тех результатов, на которые я рассчитывал[23]23
  Ведомости, 24.01.2011.


[Закрыть].

Почему не выживают здоровые идеи?

Трудно представить себе успешного инвестора, который не держал бы в голове по крайней мере несколько перспективных инвестиционных идей. Однако иногда, казалось бы, хорошая и логически выверенная идея почему-то не срабатывает.

Не сомневаюсь, что у каждого инвестора есть свои истории на эту тему. А вот что приключилось совсем недавно со мной…

Идея выглядела простой и до безобразия надежной. Население планеты неуклонно растет, люди живут дольше, а значит, и потребность в медицинских услугах, оборудовании и препаратах также увеличивается, значит, инвестиции в эту область должны приносить хорошие стабильные доходы, думал я. Тем временем акции компаний, занятых в здравоохранении, за 2009 г. заметно выросли («Ведомости» от 19.02.2010). Казалось, ничто не мешало этому росту продолжаться и дальше.

В 2010 г. я поставил на американский рынок, учитывая реформу, которую затеял президент Обама в сфере медицинского страхования. Основная ее «фишка» заключается в том, что дополнительно еще 31 млн американцев смогут воспользоваться медстраховкой. Я взял самый экономный метод инвестиций: один из биржевых фондов – ETF «iShares Dow Jones U.S. Healthcare Sector Index Fund». Он отражает динамику индекса Dow Jones U.S. Healthcare Index, построенного на акциях компаний, занятых в сфере производства медицинского оборудования и лекарств, услуг, биотехнологий. Я рассчитывал, что этот фонд по крайней мере обыграет индекс S&P 500.

Каково же было мое разочарование, когда в течение года фонд все никак не мог «стартовать» и в конце концов к исходу 12 месяцев показал мизерный результат: 5,6 % роста против 22,4 % по индексу S&P 500 (здесь и далее приведены данные на 09.02.2011)!

Сектор здравоохранения заметно проиграл другим отраслям экономики США. Мой просчет, наверное, заключался в том, что в первое время после кризиса деньги идут туда, где низкая база и лучшие возможности, связанные с началом нового экономического цикла. А вот идею «здоровья» рынок не поддержал, несмотря на обещанные на реформу медстрахования миллиарды долларов.

Возможно, мне следовало сделать ставку не на отрасль в целом, а на отдельные секторы или даже компании, находящиеся в наиболее выигрышном положении в свете реформы. Кто-то же должен быть бенефициаром новых денег на охрану здоровья американцев! Анализ показал, что за последние 12 месяцев в выигрыше оказалась в основном фармацевтика.

Так, фонд SPDR S&P Pharmaceuticals, который отражает движение акций широкого спектра фармкомпаний, за год вырос на 21,8 %. В течение года фармацевтический фонд значительно опережал рынок, зачастую более чем на 5 %. И только на финише немного тормознул.

Многие аналитики говорили о том, что на первых порах именно фармацевтические компании должны оказаться в выигрыше – из-за роста объема лекарств, оплачиваемых страховыми компаниями. Прежде всего оригинальных препаратов, а не дженериков. Однако за последние 12 месяцев акции таких известных компаний, как Pfizer, Johnson & Johnson, Lilly Eli & Co или Merck, показали не лучшие результаты: соответственно 6,5, –4,4, 3,6 % и даже –9,3 %. А в фавориты вышли менее именитые нишевые компании, например Salix Pharmaceuticals, которая выпускает гастроэнтерологические препараты (+51,6 %), или Impax Laboratories, нацеленная на производство дженериков (+76 %).

Вот какие уроки стоит извлечь из этой истории.

Не каждая здоровая идея может выстрелить. К этому нужно быть готовым, и, соответственно, размер ставки должен быть таким, чтобы спокойно переварить неудачу.

Если речь идет о макроэкономической идее, то, прежде чем что-либо затевать, следует оценить ее возможную эффективность с учетом цикличности экономики.

Иногда общей идеи бывает недостаточно и необходимо копать глубже, искать внутри изюминку, у которой больше шансов на успех. В нашем случае фармацевтику в сфере здравоохранения.

Если вы не знаете, как лучше реализовать свою идею, или просто нет времени на это, то лучше всего используйте профессионалов, например управляющих отраслевыми паевыми фондами. Например, в сфере здравоохранения это фонды – лидеры прошлого года Fidelity Advisor Health Care, которые принесли за последние 12 месяцев около 25 % прибыли.

И все же многие идеи остаются актуальными независимо от того, сработали они в текущем году или нет, поэтому не отказывайтесь от них после первой неудачи. То, что большинства акций компаний здравоохранения в этом году не было среди лидеров, вовсе не означает, что на них нельзя заработать в будущем. Лично я свои попытки в этом направлении продолжу. Идея-то здоровая!

Теперь самое интересное в этом эксперименте: а что было дальше? Как эта идея жила за теми горизонтами, о которых шла речь в публикациях? Посмотрим на график (рис. 5), где показано, как вели себя US Healthcare ETF, другой биржевой фонд, отражающий сектор фармацевтики, и индекс S&P 500 на протяжении всего периода с марта 2010 г., когда была опубликована первая статья, по март 2019 г., когда я работал над этой книгой.

Мы видим, что настоящий рост начался в 2013 г., и биржевые фонды достигли своего максимума в середине 2015 г. На этом пике фармацевтический ETF вырос приблизительно на 210 % за пять лет, а общий медицинский фонд оказался менее доходным – он принес примерно 140 %. Чтобы осмыслить эти цифры, нужно сравнить их с рынком: за это время индекс S&P 500 прибавил всего 80 %. Таким образом, идея прекрасно сработала на пятилетнем горизонте, и те, у кого хватило терпения, хорошо на ней заработали.

Что было дальше? С конца 2016 г. начался спад, и к концу десятилетия эти активы пришли уже с меньшими показателями. Общий медицинский ETF вырос на 177 % и значительно обогнал индекс S&P 500, который прибавил порядка 150 %, а фармацевтический фонд сработал намного хуже – 87,5 % за последние 10 лет. Думаю, на это есть две причины.

Во-первых, это бурный рост медицинских активов до середины 2015 г. Деревья не растут до небес: в какой-то момент инвесторы начинают фиксировать прибыль, продают бумаги и ищут новые, более привлекательные объекты для вложения денег.

Во-вторых, примерно в это время начались разговоры о том, что продукция американской фарминдустрии стала слишком дорогой для внутреннего рынка. Начались обсуждения, как сбить цены, сделать лекарства более доступными. За этим, конечно же, виден лоббизм страховых компаний, интересы которых идут вразрез с интересами фармацевтов, поскольку страховщики хотят меньше платить по страховкам своих клиентов и самое очевидное решение – сделать лекарства дешевле. Запахло ужесточением регулирования.

Вопрос до сих пор не решен, обсуждаются различные предложения, и инвестору сложно в этом разобраться, оценить перспективы отрасли. Думаю, это сильно повлияло на акции фармацевтических компаний и на доходность инвестиций в медицину в целом.

Тем не менее это хорошие результаты с учетом того, что мы инвестируем в не очень рискованные активы: в основе обоих фондов лежат классические крупные американские компании, продукты и услуги которых были и будут востребованы. И я по-прежнему считаю эту идею достаточно продуктивной. Полагаю, она себя не исчерпала, и для инвесторов, которые идут на долгосрочные вложения, представляет очень неплохой вариант.