Текст книги "Проклятие наличности"

Несмотря на все недостатки бумажных денег (в том числе и те, которые Гете описал в «Фаусте»), совершенно логично, что в мировом масштабе они наголову разбили конкурирующие платежные средства. Бумажные деньги занимают мало места, они единообразно выглядят, они безопасны в использовании, могут служить долгое время и, наконец, ими удобно пользоваться. Они идеальны и как средство расчетов, и как средство обмена, а в периоды с низкой инфляцией они также могут использоваться для накопления сбережений.

Из истории развития денег в Китае можно почерпнуть несколько интересных уроков, но подробнее это будет обсуждаться в главе 7. Здесь же я только хочу отметить, что по мере того, как количество бумажных денег будет сокращаться, остающиеся мелкие бумажные купюры нужно будет в конечном счете заменить металлическими деньгами среднего номинала. Тогда станет еще труднее иметь при себе большое количество денег.

Вероятнее всего, система чеканки монет в Китае развивалась независимо от западной цивилизации, хотя, естественно, не прекращаются споры о том, кто первым освоил эту технологию. Все зависит от того, что мы понимаем под словом «монета», а также будем ли мы учитывать монеты частной чеканки. Историк экономики Найл Фергюсон отдает пальму первенства Западу. Он утверждает, что китайский император Цинь Ши (Цинь Ши Хуан-ди) лишь в 221 г. до н. э. ввел в обращение на всей территории империи первую стандартизованную медную чеканную монету[53]53
  (Ferguson 2008; Фергюсон 2015).


[Закрыть]. Самые ранние чеканные китайские монеты по форме напоминали раковину каури, которая до этого использовалась в Китае в качестве торговых денег. Правда, поскольку каури в самом Китае не было, раковины приходилось импортировать.

В отличие от Запада, в Китае монеты чеканили на основе таких металлов, как медь, олово и свинец. Также использовалось и железо. Поскольку у таких монет соотношение стоимости к весу было низким, то для совершения крупных платежей требовалось перевозить грузы большой тяжести. В качестве способа хранения богатства и средства обмена китайцы, так же как жители Среднего Востока и Европы до начала чеканки монет в Лидии, использовали и серебряные слитки, однако эти слитки не были унифицированы и монеты из них не изготавливались.

После того как европейцы начали чеканить монеты из драгоценных металлов, процесс чеканки стал более универсальным. Любопытно, но сам факт использования более дешевых материалов для изготовления монет, возможно, подтолкнул китайцев к раннему переходу к бумажным деньгам, к использованию той технологии, которая остается главной и в наше время[54]54
  Этот факт также отмечал Дэйвис (Davies 2002).


[Закрыть]. Это не удивительно, поскольку еще в VII веке, во времена династии Тан, в Китае существовал ксилографический способ печатания, когда бумагу с иероглифами, нанесенными на ней тушью, закрепляли на деревянной доске. Во время династии Сун, приблизительно в XI веке, была изобретена технология печати подвижными литерами из керамики. Все это происходило задолго до того, как в Европе в 1455 году Иоганн Гутенберг напечатал первую Библию.

История ранних китайских бумажных денег охватывает семь династий, при каждой из которых существовали свои законы о денежном обращении и свои институты, занимающиеся печатанием денег. Кроме того, крупная провинция Сычуань в течение какого-то времени печатала собственные деньги[55]55
  (Tullock 1957).


[Закрыть]. Но бумажные деньги не возникли в одночасье. Технологии печати развивались постепенно, а вместе с этим менялось и отношение жителей к бумажным деньгам. Сначала китайские купцы и финансисты предложили выпускать бумажные сертификаты, которые можно было поменять на монеты. Это позволяло избегать сложностей и опасностей, связанных с транспортировкой большого количества металлических монет. Аналогичный процесс наблюдался и в Европе, правда, он начался значительно позже. Использование бумажных сертификатов привело к еще одному важному нововведению – использованию выписываемых в различных провинциях векселей. Благодаря этому удаленные провинции получили возможность без проблем и с большей эффективностью выплачивать налоги в казну центральной власти. К началу IX века центральное правительство уже запретило частное печатание денег и взяло на себя контроль над процедурой выпуска векселей в провинциях. По мнению некоторых китайских исследователей, первыми бумажными деньгами были «летающие деньги» (фэнцяни), получившие такое название из-за того, что на ветру они могли разлететься во все стороны[56]56
  См.: (Morse 1906).


[Закрыть].

Свои лучшие дни китайские бумажные деньги пережили в период с XI по XV век. Самое главное для нас – это то, что в период монгольского завоевания Китая бумажные деньги превратились в платежное средство, очень близкое к современным деньгам, хотя в то время еще не существовало институциональных органов, способных контролировать уровень инфляции, подобно современным независимым центральным банкам. Сегодня такие институты признаны необходимыми. После того как в 1260 году внук Чингисхана, Хубилай[57]57
  На Западе он больше известен как Кубла-хан. – Прим. пер.


[Закрыть], взошел на китайский престол, бумажные деньги, оставшиеся от предыдущих династий, а также местные платежные средства практически обесценились. Они были изъяты из обращения и заменены бумажной национальной валютой, обеспеченной серебром. Эти деньги отличались специфической особенностью: их меновая стоимость составляла лишь половину обозначенной на них номинальной стоимости в серебре. Это правило соблюдалось даже тогда, когда эти деньги обменивались на серебро казначейством Хубилая[58]58
  См.: (Tullock 1957).


[Закрыть]. (В главе 10 мы еще увидим, что отголоски идеи Хубилая по созданию ценового различия между бумажными деньгами и официальными меновыми единицами можно опознать в оригинальной схеме Эйслера – Бьютера – Кимбалла, предусматривающей начисление отрицательных процентных ставок.) В отличие от более ранних денежных знаков, банкноты Хубилая были законным платежным средством без временных ограничений.

К 1262 году правительство Хубилая ввело запрет на использование золота и серебра в качестве средства обмена. Тому, кто отказывался подчиниться этому указу, грозила смертная казнь. В конце 1270-х годов конвертируемость бумажных денег и драгоценных металлов настолько усложнилась, что монгольская бумажная валюта фактически превратилась всего лишь в декретные деньги[59]59
  См.: (Peng 1994; Von Glahn 1996).


[Закрыть]. Как уже отмечалось в главе 1, режим декретных денег – это такая ситуация в монетарной системе, когда бумажные деньги не обмениваются центральным банком или казначейством на золото, серебро, или любой другой эквивалентный товар.

Когда венецианский купец, известный путешественник Марко Поло, в середине 1270-х годов прибыл ко двору Хубилая, мало что из диковин Востока поразило его так, как система китайских бумажных денег. Позже Марко Поло, описывая свои впечатления в дневнике путешественника, посвятил китайским деньгам целую главу под названием «Как великий хан вместо монет тратит бумажки». Я приведу здесь несколько отрывков, по которым можно судить, о каких явлениях он писал:

В Канбалу [Ханбалык – Пекин] монетный двор великого хана, да такой, что про великого хана сказать можно – алхимию он знает вполне, и вот почему.

Приказывает он изготовлять вот какие деньги: заставит он набрать коры от тутовых деревьев, листья которых едят шелковичные черви, да нежное дерево, что между корой и сердцевиной, и из этого нежного дерева приказывает изготовить папку, словно как бумагу; а когда папка готова, приказывает он из нее нарезать вот как: сначала маленькие [кусочки], <…> и ко всем папкам приложена печать великого хана. Изготовляется по его приказу такое множество этих денег, что все богатство в свете можно ими купить. Приготовят бумажки так, как я вам описал, и по приказу великого хана распространяют их по всем областям, царствам, землям, всюду, где он властвует, и никто не смеет, под страхом смерти, их не принимать. Все его подданные повсюду, скажу вам, охотно берут в уплату эти бумажки, потому что, куда они ни пойдут, за все они платят бумажками: за товары, за жемчуг, за драгоценные камни, за золото и за серебро – на бумажки все могут купить и за все ими уплачивать; бумажка стоит десять безантов, а не весит ни одного. Приходят много раз в году купцы с жемчугом, с драгоценными камнями, с золотом, с серебром и с другими вещами, с золотыми и шелковыми тканями; и все это купцы приносят в дар великому хану. <…>.много раз в году отдается приказ по городу, чтобы все, у кого есть драгоценные камни, жемчуг, золото, серебро, сносили все это на монетный двор великого хана; так и делают, сносят многое множество всего этого; и уплачивается всем бумажками. Так-то великий хан владеет всем золотом, серебром, жемчугом и драгоценными камнями всех своих земель[60]60
  См.: (Polo 2004, bk. II, ch. 24; Поло 1956, с. 119–120).


[Закрыть].

Хотя Марко Поло был очень зорким наблюдателем, вникающим во все экономические дела, он, впрочем, так же, как и сами министры Хубилая, не смог до конца оценить, в каких пределах можно использовать печатный станок, чтобы не подорвать устойчивость государственных финансов[61]61
  Позднее многочисленные авторы использовали описание китайских денег, представленное Марко Поло, причем вносили в него свои добавления и даже приукрашивали его рассказ. См., например, классическую работу Джевонса, посвященную созданию денег: (Jevons 1875; Джевонс 2005). Наверное, самый интересный и тонкий анализ этой проблемы был сделан Таллоком: (Tullock 1957).


[Закрыть].

Рис. 2.1. Эмиссия бумажных денег и цены на рис во время династии Юань Источник: (Tullock 1957) и (Huang 2008).

В 1294 году, после смерти Хубилая, инфляция нанесла тяжелый удар по бумажным деньгам[62]62
  (Davies 2002).


[Закрыть]. По оценкам Х. Б. Морса, которые приводятся в работе «Деньги в Китае» (1906), выпуск обеспеченных серебром банкнот вырос с 12 миллионов в 1265 году до почти 120 миллиардов в 1330 году. Такой резкий рост эмиссии явно не соответствовал территориальному расширению страны. К 1356 году, если не раньше, практически весь объем монгольских бумажных денег обесценился.

На рис. 2.1 сплошной линией обозначен совокупный объем напечатанных бумажных денег, а точками отмечены цены на рис в юанях за период с 1260 по 1320 год. Таким образом, этот график иллюстрирует все характерные черты классической высокой инфляции, вызванной эмиссией для финансирования расходов государственного бюджета.

После свержения монгольской империи и установления династии Мин ситуация в стране лучше не стала. Правительство продолжало выпуск новых денег, сначала в 1375, а затем в 1400 году. Стоимость этих бумажных купюр составляла лишь 3 % от обозначенного на них номинала[63]63
  (Tullock 1957).


[Закрыть].

История развития в Китае первых бумажных денег весьма поучительна. Возможно, если бы другие страны знали, что происходило с китайскими деньгами, они смогли бы извлечь для себя полезные уроки. После того как очередная правящая династия устанавливала собственный монетарный порядок, наступал момент, когда правитель не мог устоять от соблазна включить на полную мощь печатный станок и тем самым покрыть дефицит финансов. Это вело к обесценению денег и в результате к бешеной инфляции, прямо как в сатирическом изображении Гете. Китайские власти прекрасно понимали, что для того, чтобы обеспечить максимально высокий спрос на свой «продукт», то есть государственные деньги, необходимо установить монополию и ограничить оборот альтернативных платежных средств, а в случае необходимости – даже запретить их под страхом смертной казни. Так, например, в 1294 году правители монгольской династии издали указ, запрещающий использовать деньги, изготовленные из бамбука. Эти деньги имели, по всей вероятности, все шансы вытеснить «мусорные» бумажные деньги, которые монгольское правительство принуждало использовать. Время от времени монгольская династия прибегала и к таким мерам, как строжайший контроль над ценообразованием. Однако какой бы властью ни обладал император, этой монетарной системе в конечном итоге суждено было разрушиться, поскольку выгоды от непослушания стали слишком велики. Со временем даже наместники императора в провинциях не могли удержаться от соблазна последовать примеру других и действовать в обход императорского указа. (Вспомним, какое суровое наказание даже сегодня грозит многим китайским предпринимателям, государственным служащим и простым жителям за нарушение по-прежнему очень строгого законодательства в области валютного обмена). К 1500 году после ряда сменяющих друг друга периодов инфляций китайское правительство прекратило выпуск бумажных денег. Печатание государственных денежных знаков в Китае возобновилось лишь в XIX веке, когда закончилась изоляция страны.

Бумажные деньги проникали в Европу медленно. Скорее всего, это было обусловлено пережитками невежества средневековья, чем осознанным недоверием к новому платежному средству. В отличие от Китая, где государство достаточно быстро взяло на себя функцию выпуска денег, в Европе бумажные деньги находились в сфере деятельности частных банков, которые выпускали банкноты, обеспеченные драгоценными металлами (как правило, золотом и серебром). Некоторое время спустя частные банкиры, печатающие бумажные банкноты, осознали, что могут выпускать в обращение количество банкнот, которое будет превышать их запасы драгоценных металлов. Такое мероприятие, конечно, было достаточно рискованным, зато в течение какого-то времени сулило огромную прибыль. Именно это и произошло с первыми европейскими бумажными деньгами. В 1656 году Юхан Пальмструк, голландский купец, основал Стокгольмский банк (Stockholms Banco). Это был квазигосударственный банк, поскольку половина от его прибыли должна была переходить в государственную казну. Пять лет спустя, в 1661 году, Пальмструк убедил шведское правительство разрешить ему выпускать особые банкноты (так называемые билеты), которые могли обмениваться на хранящееся в его банке золото и серебро. В конечном счете, выпустив огромное количество банкнот, которое намного превышало имеющиеся у него запасы золота и серебра, Стокгольмский банк рухнул. Пальмструк был приговорен к смертной казни, однако затем приговор был смягчен и он остался жив. Деятельность Пальмструка – это пародия на частный банк, вошедшая в историю развития банковского дела. Однако, когда правительства разных стран намереваются узурпировать деньги частных банков, они всегда ссылаются на его неудачный опыт. При этом аргументом служит тот факт, что, хотя и государство может попасть в ситуацию долгового кризиса, государственные банки реже подвергаются массовому оттоку вкладчиков, чем частные [64]64
  Интересные факты из жизни этого первого европейского банкира, создавшего некое подобие центрального банка, можно узнать из: (Irwin 2013).


[Закрыть]. Через несколько десятилетий, в 1694 году, банк Англии также выпустил банкноты, которые могли обмениваться на драгоценные металлы. Отметим, однако, что в то время этот банк еще не был «центральным» в полном смысле этого слова. Лишь только после принятия Банковского акта 1844 года банкноты, выпускаемые Банком Англии, получили право использоваться в качестве законного платежного средства и, следовательно, начали приниматься в оплату по любым долгам[65]65
  См.: (Clapham 1966, p. 185). Существующие по сей день банкноты частных банков давным-давно появились в Англии и Уэльсе, и они находились в обращении в течение многих десятилетий. Банки Шотландии и Северной Ирландии сохранили за собой право выпускать банкноты, которые могут использоваться в трансакциях на всей территории Объединенного Королевства. Однако они не являются легальным платежным средством и поэтому не принимаются в уплату по долгам. Важно отметить, что эмиссию этих банкнот регулирует банк Англии. Банковский закон 1884 года известен также как банковский закон Пиля. Такое название он получил по имени пролоббировавшего его премьер-министра Англии. [Роберт Пиль (1788–1850) был премьером с 30 августа 1841 года по 29 июня 1846 год. – Прим. науч. ред.].


[Закрыть].

Среди западных стран пальма первенства в создании полноценных декретных денег (в их современном виде) принадлежит колонистам-предпринимателям молодых Соединенных Штатов. Первые колонисты, приехавшие заселять Америку, были бедными эмигрантами и, естественно, у них не было сколько-нибудь существенных сбережений в фунтах стерлингов. Кроме того, молодым колониям не удалось найти залежей драгоценных металлов, необходимых для чеканки собственной монеты. Поначалу в качестве платежного средства использовались такие товары, как вампум[66]66
  Бусы из раковин, изготавливавшиеся индейцами. – Прим. пер.


[Закрыть], мех и некоторые другие. Колонисты также пользовались иностранными монетами. Больше всего были распространены испанские «осьмушки» (peso de ochi), монеты стоимостью в 8 реалов[67]67
  Испанский реал стоил 1/8 английского фунта. – Прим. пер.


[Закрыть], которые фактически исполняли роль международной валюты до тех пор, пока эта функция не перешла к британским фунтам стерлингов. Однако по мере того, как росли потребности развивающейся торговли, колонии поняли, что им нужно выпускать бумажные деньги. Первые бумажные денежные знаки были выпущены штатом Массачусетс в 1690 году. (Как житель сегодняшнего Массачусетса, я должен признать, что это меня почему-то совсем не удивляет.) После этого началось полное безумие: в конце концов свои деньги начал печатать каждый штат. Штаты Род-Айленд и Южная Каролина выпустили такое количество денег, что их покупательная способность таяла на глазах. Другие штаты, прежде всего Вирджиния, проявили гораздо большую осмотрительность[68]68
  (Rothbard 2002; Ротбард 2005).


[Закрыть].

В 1729 году 23-летний Бен Франклин открыл незабываемую главу в истории бумажных денег, опубликовав свою книгу «Скромное исследование о природе и необходимости бумажных денег». Хотя Франклин и не был знаком с современными теориями денег (порой он даже путал такие понятия, как «богатство» и «деньги»), он смог поразительно глубоко проникнуть в эту проблему. Так, например, благодаря одной лишь интуиции он смог осознать те закономерности, которые гораздо позже получили название количественной теории денег: «Для того чтобы в Стране было легко и свободно торговать, требуется определенное соразмерное количество денег». Франклин очень понятным языком разъяснил проблему, с которой столкнулись колонии, обнаружив, что для ведения торговых операций не хватает британских монет. Ему также удалось постичь такие тонкости, как различное ценообразование на свободно торгуемые и неторгуемые товары, а над этим вопросом и сегодня размышляют современные ученые, исследующие международные экономические отношения. Даже если когда-то Франклина и подводила экономическая логика, то в нестандартном мышлении ему отказать никак нельзя: «Многие юристы и все те, кого волнует экономическое развитие и процветание государства, возможно, будут против обилия денег. Это связано с тем, что в этом случае люди будут реже попадать в плен долговых обязательств, а значит, реже будут привлекать друг друга к суду в связи с неуплатами по долгам»[69]69
  (Franklin 1729). С этой работой можно ознакомиться по следующей ссылке: http://founders.archives.gov/documents/ Franklin/01-01-02-0041.


[Закрыть].

Франклин с таким энтузиазмом занимался изучением проблемы денег, что ему было поручено разработать дизайн бумажных денег и возглавить процесс их выпуска для различных колоний, включая Пенсильванию, Нью-Джерси и Делавер. Франклин обладал огромным научным авторитетом и, кроме этого, он также прославился как человек, весьма снисходительно относящийся к некоторым слабостям, например к легкому жульничеству (взять, например, его трактат «Мораль шахмат»[70]70
  Франклин, который прославился многими талантами и достижениями, был также первым широко известным американским шахматистом. Его трактат «Нравственность шахмат» был перепечатан в журнале Columbian Magazine в 1786 году. Точная дата написания этой работы неизвестна. См.: (Franklin 1786; Франклин 1956).


[Закрыть]), что во многом позволяет назвать его прототипом современного банкира из центрального банка. Во время существования колоний и позднее, после революции, Франклин был ярым защитником единой национальной валюты.

Бумажные деньги также сыграли весьма важную роль в период американской Войны за независимость (1775–1783). С помощью бумажных денег обеспечивалось финансирование большей части военных расходов колоний. Американские граждане уже были знакомы с бумажными деньгами и были готовы принимать бумажные денежные знаки в обмен на товары и предоставление услуг, что оказало неоценимую поддержку революции. На самом деле доверие народа к бумажным деньгам подвергалось серьезной проверке – во время войны инфляция достигла небывалого уровня и только за один 1799 год составила 192 %[71]71
  (Reinhart and Rogoff 2009; Рейнхарт и Рогофф 2011).


[Закрыть]. Дело кончилось тем, что британская валюта, которую называли континентальной, полностью обесценилась (кстати, отсюда и пошла поговорка «и континентальных денег не стоит», то есть «и гроша ломаного не стоит»). Хотя Соединенные Штаты и победили в войне, доверие к национальной валюте в любой форме было подорвано. Первая эпоха существования американской валюты полностью завершилась в 1787 году, когда решением Конституционной конвенции отцы-основатели лишили штаты права выпускать свои деньги. В течение почти 75 лет после этого чеканка монет находилась в руках у федерального правительства.

Хотя инфляция, которую пережили молодые Соединенные Штаты, была, наверное, беспрецедентной[72]72
  Инфляция ассигнатов (бумажных денег) во время французской революции в период с 1795 по 1796 год была даже более впечатляющей, чем инфляция, наблюдавшаяся в течение 5 месяцев в США во время Войны за независимость. Во Франции она превышала 50 % в месяц (с точки зрения экономиста Ф. Кейгана, такой темп уже свидетельствует о наступлении стадии гиперинфляции). По этому вопросу см.: (Capie 1991), а также (Sargent и Velde 2003).


[Закрыть], многие более развитые страны порой прибегают к высокой инфляции, чтобы улучшить финансовую ситуацию, подорванную во время широкомасштабных войн. США по крайней мере поступали именно так. В 1864 году, во время Гражданской войны, уровень инфляции в Соединенных Штатах достиг 24 %. Это произошло после того, как для финансирования военных действий Союз[73]73
  Союз – федерация 24 северных штатов, которым противостояли южные штаты, объединенные в Конфедерацию. – Прим. пер.


[Закрыть] в 1862 году вновь начал печатать бумажные деньги, не обеспеченные золотом. Конечно, это не идет ни в какое сравнение с уровнем инфляции бумажных денег в размере 1000 %, с которой столкнулись терпящие поражение штаты Конфедерации. Во время Первой мировой войны инфляция в США вновь достигла высоких темпов и в 1918 году составила 19 %[74]74
  (Reinhart and Rogoff 2009; Рейнхарт и Рогофф 2011).


[Закрыть]. А затем, в 1970-е годы, наступил период, когда уровень инфляции обозначался двузначными цифрами и в мирное время. Естественно, и после создания Федеральной резервной системы (ФРС) в 1913 году в США не раз складывалась ситуация, когда цены взлетали более чем в 3 раза[75]75
  (Reinhart and Rogoff 2013).


[Закрыть]. Так ФРС решает задачу сохранения стабильности цен. И все же можно сказать, что в целом инфляция в США держалась на более низком уровне, чем в других развитых странах в те же периоды. К обсуждению рисков высокой инфляции мы еще вернемся в главе 12.