Текст книги "Финансовые рынки и институты"

Контрольные вопросы

1. В чем заключается экономическая сущность финансовых рынков?

2. Кто в современной экономике является основным поставщиком капитала на финансовые рынки?

3. Как соотносятся понятия «финансовый рынок», «денежный рынок» и «рынок капитала»?

4. Как соотносятся понятия «финансовый рынок» и «рынок ценных бумаг»?

5. Каковы функции финансовых рынков?

6. Каковы критерии классификации финансовых рынков?

7. Каковы основные модели рынка капитала?

8. Каковы цели использования инструментов рынка ценных бумаг в реальной экономике?

9. В чем заключаются особенности современных финансовых рынков?

10. Каковы основные цели внедрения процедур раскрытия информации на финансовых рынках?

Задания

1. Дайте определение понятию «финансовый рынок».

2. Выделите и охарактеризуйте основные виды финансовых рынков в современной экономической системе.

3. Раскройте функции финансовых рынков и их влияние на развитие экономики.

4. Дайте характеристику основным финансовым рынкам применительно к российской экономике.

5. Раскройте специфику образования отдельных финансовых рынков в российской экономике.

6. Охарактеризуйте субъекты и объекты финансовых рынков.

7. Раскройте факторы, влияющие на динамику финансовых рынков.

8. Выделите основные различия в сложившихся моделях финансовых рынков.

9. Охарактеризуйте современное состояние российских финансовых рынков.

10. Раскройте процессы глобализации применительно к развитию финансовых рынков.

11. Опишите цели институциональных инвесторов.

Глава 3
Инфраструктура и регулирование финансовых рынков

3.1. Инфраструктура финансовых рынков

Инфраструктура финансовых рынков – это совокупность институтов, технологий, норм, правил, обслуживающих обращение финансовых активов, заключение, исполнение и контроль сделок на финансовых рынках.

Инфраструктура финансового рынка является главной структурообразующей частью рыночной инфраструктуры. Ее цель заключается в организации взаимодействия финансовых институтов по поводу превращения аккумулированных финансовых ресурсов в реальные инвестиционные потоки с целью наращивания производительного капитала, развития процессов производственного и непроизводственного накопления, обеспечивая при этом снижение степени инвестиционного риска и уменьшение трансакционных издержек.

В качестве основных задач, выполняемых инфраструктурой финансовых рынков, можно выделить:

– управление рисками;

– снижение трансакционных издержек в процессе сделок с финансовыми активами.

Исходным основанием участия экономических субъектов в формировании элементов инфраструктуры выступает стремление к экономии издержек. Совершение большого объема сделок (трансакций) на финансовых рынках требует значительных затрат и может сопровождаться серьезными потерями. Институты рыночной инфраструктуры возникают как реакция на присутствие в процессе обмена финансовыми активами трансакционных издержек. Чем сильнее в экономике интенсивность обмена, тем больше потребность в инфраструктуре.

Конечно, трансакции могут совершаться и без использования институтов. Российская практика показала, что такое возможно только на начальных стадиях перехода к рынку, когда соответствующий институт еще не сложился. В дальнейшем, по мере развития рыночных отношений, трансакции постепенно организуются и закрепляются в соответствующих институтах.

Трансакции исполняются посредством соответствующих институтов инфраструктуры, причем определенным трансакциям свойственна своя сеть институтов. Именно относительными различиями в уровне и структуре издержек трансакции объясняется все многообразие форм институтов рыночной инфраструктуры.

Инфраструктура финансовых рынков может быть представлена тремя группами субъектов в соответствии с их целевым назначением:

– субъекты инфраструктуры – финансовые посредники разного типа. Сюда относятся банки, паевые инвестиционные фонды, трастовые компании, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и др.;

– субъекты инфраструктуры, обслуживающие финансовых посредников (сервисная инфраструктура). В них включаются фондовые, валютные, фьючерсные биржи, депозитарные и расчетно-клиринговые организации, регистраторы, консалтинговые, аудиторские, информационно-аналитические агентства;

– субъекты регулирования инфраструктуры (регулятивная инфраструктура). К ним относятся органы государственного регулирования, саморегулируемые организации, профессиональные ассоциации.

Элементами инфраструктуры финансовых рынков являются: финансовые институты; регулирующие органы; информационные организации; законодательные нормы; правила и принципы деятельности участников финансовых рынков; технологии, используемые при заключении сделок.

Инфраструктуру финансовых рынков можно классифицировать в соответствии со следующими основными признаками:

– по видам рынков (инфраструктура страхового, ценных бумаг, валютного и других рынков);

– по масштабам финансовых рынков (инфраструктура международных, национальных, региональных рынков);

– по типам выполняемых функций (учетная, информационная, торговая, расчетно-клиринговая инфраструктура).

Инфраструктура выполняет ряд функций, которые можно классифицировать следующим образом:

1. Организационная:

– формирование финансовых и информационных связей между субъектами финансовых рынков;

– обеспечение устойчивых и взаимовыгодных отношений между участниками финансовых рынков;

– обеспечение условий свободного движения финансовых активов;

– формирование эффективной конкурентной среды на финансовых рынках.

2. Коммуникационная:

– обеспечение эффективной циркуляции финансовых потоков.

3. Регулирующая:

– поддержание сбалансированности спроса и предложения на финансовых рынках;

– поддержание ликвидности финансовых инструментов;

– обеспечение ускорения времени оборота финансовых активов.

3.2. Финансовые институты и их виды

В структуре финансовых рынков выделяют две основные группы финансовых институтов: депозитные; недепозитные.

К типу депозитных институтов относят: коммерческие банки; сберегательные институты; кредитные союзы.

Помимо коммерческих банков, которые были исторически первыми институтами, созданными для перераспределения денежных ресурсов, в настоящее время получают развитие кредитные небанковские организации, в том числе кредитные союзы, сберегательные ассоциации, дающие возможность на основе принципов самоуправления объединять лиц в целях создания коллективных денежных фондов для аккумулирования денежных средств и использования их для кредитования потребительских нужд или страхования своих членов.

В качестве недепозитных институтов выделяют: негосударственные пенсионные фонды; паевые инвестиционные фонды; акционерные инвестиционные фонды; страховые компании; инвестиционные компании; ипотечные фонды.

Возникновение недепозитных институтов происходит по мере развития системы перераспределения денежных ресурсов в качестве альтернативной системы финансированию через коммерческие банки. Недепозитные финансовые институты являются конкурентами коммерческим банкам в сфере предоставления денежных средств корпорациям и частным лицам. Финансовые институты небанковского типа разрабатывают такие формы финансовых активов, которые позволяют организациям, их предоставляющим, и лицам, их использующим, контролировать риски и ликвидность финансовых инструментов. Институты недепозитного типа выступают в качестве финансовых посредников, но предлагают более разнообразные условия инвестирования по сравнению с коммерческими банками. В основе функционирования таких небанковских финансовых институтов, как разного рода фонды (пенсионные, инвестиционные и т.д.), лежат следующие принципы:

– принцип контроля портфеля инвестиций со стороны участников фонда;

– принцип регулярной отчетности фондов о направлениях вложений денежных средств участников.

Среди недепозитных институтов в последние годы в зарубежной и российской практике получили особое распространение и активно развиваются негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, выступающие в роли коллективных инвесторов.

Негосударственные пенсионные фонды представляют собой организационно-правовую форму некоммерческой организации социального обеспечения, исключительным видом деятельности которой является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на основе договоров о негосударственном обеспечении населения с вкладчиками фонда в пользу участников фонда.

Паевые инвестиционные фонды представляют собой обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом других учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционный пай), выдаваемой управляющей компанией.

Функционируют три типа паевых инвестиционных фондов: открытые; интервальные; закрытые.

Акционерные инвестиционные фонды представляют открытые акционерные общества, исключительным предметом деятельности которых является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты.

3.3. Цели и необходимость изменений в регулировании финансовых рынков

Стремление обеспечить эффективное функционирование финансовых рынков требует развития способов его регулирования, в том числе регулирования деятельности участников рынка, процедур совершения исполнения сделок с финансовыми активами, степени его открытости. Основной целью регулирования финансовых рынков является защита интересов инвесторов, а также создание конкурентных рынков капитала. Нарушения прав инвесторов особенно свойственны странам с формирующимися финансовыми рынками, для которых характерен слабый уровень правового обеспечения, технической базы и регулирующих органов. К основным причинам, требующим усиления регулирования, можно отнести растущую емкость финансовых рынков, глобальный характер финансовых рынков, рост количества эмиссий ценных бумаг, в том числе размещаемых на международных рынках. Реализация целей регулирования требует создания адекватной состоянию финансовых рынков регулятивной инфраструктуры. Ее основными задачами выступают:

– создание эффективных конкурентных финансовых рынков;

– формирование систем защиты прав и интересов инвесторов;

– создание прозрачных и эффективных правил функционирования участников финансовых рынков;

– установление стандартов допуска участников на финансовые рынки;

– формирование систем информационного обеспечения финансовых рынков, в том числе стандартов раскрытия информации.

Регулятивная инфраструктура финансовых рынков присуща как национальным финансовым рынкам, так и международным. В России к основным регуляторам финансовых рынков относятся Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР РФ), Центральный банк РФ, Министерство финансов РФ.

Государственное регулирование банковской деятельности в рыночной экономике находит свое выражение в воздействии на коммерческие банки центральных банков. Главными целями банковского регулирования являются:

– поддержание стабильности банковской системы страны;

– защита интересов вкладчиков и кредиторов.

Банк России осуществляет регулирование и надзор за деятельностью коммерческих банков. Его правовой статус регламентируется Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». В банковской системе России Центральный банк Российской Федерации определен как главный банк страны и кредитор последней инстанции. Он находится в государственной собственности и служит основным субъектом государственного регулирования функционирования коммерческих банков. Центральный банк призван приводить их деятельность в соответствие с общей экономической стратегией и выступать ключевым агентом государственной денежно-кредитной политики. Банк России решает задачу контроля объема и структуры денежной массы в обращении через влияние на динамику депозитов и на активные, прежде всего ссудные, операции финансово-кредитных учреждений.

Механизм государственного регулирования деятельности на рынке ценных бумаг представляет собой одно из направлений реализации внутренней финансовой политики государства. Его основные цели и задачи связаны с решением проблем роста производства, функционирования инвестиционного процесса в экономику, увеличения доходной части бюджета.

Рынок ценных бумаг является одним из наиболее регламентированных рынков в мире. С точки зрения организационного устройства государственное регулирование представляет собой сложную многоуровневую систему органов регулирования и надзора: государственных органов и саморегулируемых организаций профессиональных участников рынка ценных бумаг, которым государство делегирует определенные права. Эти органы могут функционировать на национальном, межрегиональном, региональном и муниципальном уровнях. В число основных государственных органов регулирования рынка ценных бумаг входят Федеральная служба по финансовым рынкам РФ, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ. К основным законодательным актам, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг, относятся: Гражданский кодекс РФ, Законы «О рынке ценных бумаг», «О банках и банковской деятельности», «О Центральном банке Российской Федерации», «Об акционерных обществах».

Государственное регулирование страховой деятельности осуществляется через специальный федеральный орган по надзору. В настоящее время эту функцию осуществляет Федеральная служба страхового надзора. Кроме того, отдельные аспекты деятельности субъектов страхового дела подлежат контролю со стороны органов Федеральной налоговой службы, Федеральной антимонопольной службы, Федеральной службы по финансовым рынкам. Цель государственного регулирования на страховом рынке – предупреждение и пресечение нарушений страхового законодательства участниками страховых отношений, обеспечение защиты прав и интересов страхователей, иных заинтересованных лиц и государства, эффективного развития страхового дела. Процесс осуществления страховой деятельности на территории Российской Федерации регулируется Законом РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации».

В последние годы в России обсуждается концепция мегарегулятора национальных финансовых рынков. Цель возможного создания мегарегулятора заключается в преодолении недостаточной координации деятельности существующих регуляторов, распыленности регулирующих функций между различными государственными органами.

Помимо государственных органов регулирования финансовых рынков получают развитие саморегулируемые организации. В частности, в системе регулирования российских рынков представлены такие ассоциативные организации участников различных финансовых рынков, как Ассоциация российских банков, Национальная ассоциация участников фондового рынка, Национальная фондовая ассоциация, Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев. Принцип саморегулирования позволяет перераспределить функции регулирования между государственными органами и общественными организациями с целью более полного учета интересов всех групп участников финансовых рынков. На международном уровне регулирование финансовых рынков представлено рядом крупных международных организаций и ассоциаций, объединяющих государственные органы различных стран и профессиональных участников финансовых рынков. Их основной задачей является выработка стандартов и рекомендаций, на которые ориентируются национальные регуляторы. К данным организациям относятся Мировой банк, Международная финансовая корпорация, Международный валютный фонд, Международная организация комиссий по ценным бумагам, Всемирная федерация бирж.

Контрольные вопросы

1. Какие элементы выделяются в инфраструктуре финансовых рынков?

2. Какие задачи решаются с помощью инфраструктурных организаций?

3. Какие функции выполняет инфраструктура финансовых рынков?

4. Как трансакционные издержки фирм влияют на состояние и масштабы инфраструктуры финансовых рынков?

5. Какова роль и функции финансовых посредников?

6. Какие организации относятся к недепозитным финансовым институтам?

7. Какова роль недепозитных финансовых институтов в современной экономической системе?

8. В чем состоят особенности создания и функционирования паевых инвестиционных фондов?

9. Каковы цели регулирования финансовых рынков?

10. В чем заключаются особенности российской регулятивной инфраструктуры финансовых рынков?

Задания

1. Перечислите и охарактеризуйте элементы инфраструктуры финансовых рынков.

2. Раскройте основные типы финансовых институтов, формирующих институциональную структуру финансовых рынков.

3. Определите роль и дайте характеристику особенностей функционирования недепозитных институтов финансового рынка.

4. Раскройте причины развития финансового посредничества.

5. Выделите цели и особенности функционирования негосударственных пенсионных фондов, инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов в структуре современной российской экономики.

6. Классифицируйте инструменты финансовых рынков и раскройте специфику их использования различными экономическими субъектами.

7. Охарактеризуйте процессы глобализации финансовых рынков и роль международных финансовых институтов.

8. Раскройте причины и принципы государственного регулирования финансовых рынков.

9. Дайте характеристику моделям регулирования финансовых рынков и выделите основные функции органов регулирования.

10. Выделите специфику государственного регулирования в странах с развивающимися финансовыми рынками.

Глава 4
Институты фондового рынка

4.1. Функции и организация фондового рынка

В исследованиях зарубежных и отечественных экономистов понятия «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» чаще всего трактуются как тождественные. Так, в известной работе я.М. Миркина «Ценные бумаги и фондовый рынок» (Боровкова, 2006) эти понятия по смысловой нагрузке совпадают. В сложившейся практике употребления терминов преимущественных различий не проводится. Обычно речь идет и в том и в другом случаях обо всей совокупности ценных бумаг.

В общем смысле рынок ценных бумаг можно определить как систему отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, складывающуюся между его различными участниками: эмитентами, инвесторами, профессиональными участниками, государственными органами. В отличие от других на этом рынке формируется и обращается особый товар – ценные бумаги. Юридически понятие «ценная бумага» в России введено ст. 142 Гражданского кодекса Российской Федерации: «…ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы … имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении». Таким образом, ценная бумага – это документ, удостоверяющий право его владельца требовать исполнения определенных обязательств со стороны лица, выпустившего бумагу.

Специфика этого товара порождает особенности рынка ценных бумаг: бумаги могут быть одновременно титулом собственности, долговым обязательством, правом на получение дохода и объектом имущественных прав, но как товар ценные бумаги ценности не имеют, а выражают определенную величину реального капитала, вложенного в производство. В этом смысле ценная бумага является «фиктивным капиталом», цена которого определяется соотношением спроса и предложения на капитал и величиной капитализированного дохода по ценным бумагам. С учетом вышесказанного рынок ценных бумаг можно определить как систему институтов, обеспечивающих взаимодействие между продавцами и покупателями в процессе движения особого товара – ценной бумаги. В таком определении при рассмотрении рынка акцент ставится на анализе его институциональной инфраструктуры: организации выпуска и обращения бумаг, взаимодействии между его участниками, регулировании их деятельности.

Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании денежных средств с последующим их перераспределением между различными участниками рынка на основе совершения различных операций с ценными бумагами. Основной задачей рынка ценных бумаг является обеспечение эффективной и быстрой трансформации сбережений в инвестиции на условиях, устраивающих продавцов и покупателей. Предложение ценных бумаг обеспечивается корпорациями и государством, спрос формируется коллективными (институциональными) инвесторами и населением, которые в конечном счете выступают основными поставщиками денежных средств на фондовый рынок.

Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка, охватывая часть денежного рынка и рынка капиталов. Часть инструментов денежного рынка (долговые обязательства со сроком погашения менее года) и рынка капиталов (ценные бумаги) образуют инструменты фондового рынка. На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до года) накоплений, на рынке капиталов – средне– и долгосрочных ресурсов.

Обслуживая движение капитала и создавая условия его воспроизводства, выпуск и обращение ценных бумаг вместе с финансовыми институтами образуют рынок ценных бумаг, который выполняет ряд специфических функций, каждая из которых реализуется в зависимости от потребностей экономического развития:

– инвестиционная – экономически самая важная, с помощью выпуска и обращения ценных бумаг мобилизуется денежный капитал с целью организации и расширения производства;

– перераспределительная – ценные бумаги являются тем средством, с помощью которого работает механизм перелива капитала между отраслями и сферами экономики, а также перевод сбережений населения в инвестиции;

– передела собственности – с помощью операций с выпущенными ценными бумагами контролируется деятельность корпораций;

– информационная – через текущее состояние рынка ценных бумаг доводится информация об объектах торговли, состоянии эмитентов, профессиональных участниках рынка и т.д.

– поддержание ликвидности государственного долга – оформление государственного долга ценными бумагами (секьюритизация);

– финансирование дефицита государственного бюджета без дополнительного выпуска денежных средств;

– регулирующая – определение правил торговли бумагами, принципы взаимодействия и другие организационные условия участников рынка;

– ценовая (рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение).

По своей структуре рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный с точки зрения времени производства операций, а с точки зрения организации рынка – на биржевой и внебиржевой.

Первичный рынок объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное размещение. В частности, первичный рынок является внебиржевым в развитых обществах. Первичным называется рынок первого и последующих выпусков бумаг компании, на котором осуществляется их начальное размещение среди инвесторов, в результате которого эмитент получает необходимые финансовые ресурсы, а бумаги поступают в руки первоначальных покупателей. Вслед за этим по завершении регистрации выпуска бумаг инвестор вправе перепродать эти ценные бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их последующим держателям. Первая и все последующие перепродажи образуют вторичный рынок, на котором обращаются ранее выпущенные бумаги. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги поступают в руки первоначальных покупателей. Вслед за этим первоначальный инвестор вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те, в свою очередь, свободны продавать их следующим инвесторам.

Вторичный рынок – это рынок, на котором обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. Вторичный рынок может быть и биржевым, и внебиржевым. На вторичном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди последующих инвесторов. Без полнокровного вторичного рынка нельзя говорить об эффективном функционировании первичного рынка. Создавая механизм немедленной перепродажи бумаг, вторичной рынок усиливает к ним доверие со стороны вкладчиков, стимулирует их желание покупать новые фондовые ценности и тем самым способствует более полному аккумулированию ресурсов общества в интересах производства. При отсутствии вторичного рынка последующая перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или части бумаг.

Известно, что первичное размещение ценных бумаг – основа для дальнейшего существования и развития рынка ценных бумаг. Рост рынка ценных бумаг зависит от обращения ценных бумаг, но, к сожалению, на протяжении последних лет существует ряд причин, которые тормозят развитие вторичного рынка, а значит, и рынка ценных бумаг в целом. Главные причины, сдерживающие формирование вторичного (а значит, и первичного) рынка, заключаются:

во-первых, в низкой ликвидности вторичного рынка, а зачастую – в отсутствии ее;

во-вторых, в том, что пока средства потенциальных инвесторов не найдут применения в тех или иных сферах экономики, нельзя ожидать реального развития вторичного рынка.

Если целью первичного рынка является трансформация сбережений инвесторов в продуктивные инвестиции, то для него исходным моментом организации выступает разработка стратегии компании, а функциональной задачей – первичное размещение ценных бумаг среди потенциальных инвесторов. Вторичный рынок, в отличие от первичного, не увеличивает стоимости привлеченных активов, не преследует цели привлечения новых денежных средств для эмитентов, но обеспечивает перепродажу ценных бумаг. Поэтому он имеет другие функциональные задачи, основные из которых следующие: переход прав собственности на ценные бумаги без участия эмитента, формирование устойчивого спроса на ценные бумаги и общественного мнения (мониторинг), расширение инвестиционного сектора.

Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь – процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Механизм функционирования этого рынка позволяет проводить на нем финансовые операции наиболее быстрым способом и по более справедливым ценам, чем на других видах финансовых рынков.

Эффективность реализации функций рынка ценных бумаг определяется как внешними, так и внутренними политическими и экономическими факторами, характерными для данной страны. В странах со сложившейся инфраструктурой и востребованностью рынка ценных бумаг, а также развитой системой фондовых инструментов реализация всех функций, и в первую очередь инвестиционной, происходит достаточно полноценно.

В структуре рынка ценных бумаг в качестве особого институционального организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и операции совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг, выступает биржевой рынок. Первая волна биржевого движения в России – 1991 г. Более 100 биржевых структур заявили о своих намерениях вести операции с ценными бумагами. В начале 1993 г. только в Москве существовало 12 биржевых образований, работающих на фондовом рынке. В середине 1990-х гг. активно работали более 60 фондовых и товарно-фондовых бирж. В 2007 г. в России по мере централизации и концентрации биржевого дела функционирует менее 10 биржевых фондовых площадок, в том числе биржи РТС, ММВБ, «Санкт-Петербург». Фондовая биржа обеспечивает ликвидность и регулирование рынка, определение цен, учет рыночной конъюнктуры. В конечном итоге фондовая биржа выступает в качестве элемента торговой, технологической и регулятивной инфраструктуры.

Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ценными бумагами, совершаемых вне фондовой биржи, в том числе большинство первичных размещений, а также торговлю ценными бумагами, имеющими более низкие оценки по шкале качества (в сравнении с зарегистрированными на бирже). В то же время бумаги некоторых фирм могут одновременно обращаться как в биржевом, так и во внебиржевом обороте.

Рынок ценных бумаг может быть классифицирован и в соответствии с другими критериями. В частности, могут быть выделены сегменты рынка в зависимости от:

– видов ценных бумаг (эмиссионных, неэмиссионных, акций, облигаций, векселей);

– сроков обращения (краткосрочный и долгосрочный сегменты);

– типа эмитента (рынок государственных, муниципальных, корпоративных ценных бумаг);

– территориального принципа (региональные, национальные, международные).

Классификация рынков ценных бумаг важна с точки зрения различных его участников в целях обеспечения адресности работы на нем, снижения издержек за счет специализации, внедрения современных систем торговли и учета ценных бумаг.

Субъектами (участниками) рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы, профессиональные участники, инфраструктурные организации, регулирующие органы.

Эмитенты ценных бумаг – хозяйствующие субъекты, получающие дополнительные источники финансирования за счет выпуска ценных бумаг, а также органы исполнительной власти, выпускающие займы для покрытия государственных расходов и реализации целевых инвестиционных проектов. Государство или муниципальные власти осуществляют эмиссию долговых обязательств (облигаций). Корпорации могут быть эмитентами акций, облигаций, опционных свидетельств. Эмитент поставляет на рынок особый товар – ценную бумагу – и несет от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Инвесторы – физические и юридические лица, имеющие временно свободные денежные средства и желающие инвестировать их для получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Кроме того, инвесторы могут вкладывать в объекты инвестирования помимо собственных также заемные и привлеченные денежные средства. Объектами инвестирования являются различного рода и качества ценные бумаги. Можно выделить индивидуальных инвесторов, институциональных инвесторов, прочих инвесторов (предприятия и организации).

Индивидуальный инвестор – физическое лицо, использующее свои сбережения для самостоятельного (или через брокера) приобретения ценных бумаг за свой счет и от своего имени.

Важнейшей группой инвесторов на рынке ценных бумаг выступают институциональные инвесторы – коммерческие банки, страховые компании, инвестиционные компании, коллективные инвесторы (паевые инвестиционные фонды, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды и др.), инвестирующие в ценные бумаги денежные средства с целью получения дохода на основе эффективного управления портфелем ценных бумаг.