Текст книги "Управление знаниями. Как превратить знания в капитал"

Для интегральной финансовой оценки величины интеллектуального капитала применяется коэффициент Тобина. Коэффициент назван по фамилии американского экономиста, лауреата Нобелевской премии Д. Тобина, впервые исследовавшего данное соотношение. Рыночная цена компании может быть определена на основе данных о капитализации компании, основывающихся на оценках фондового рынка. Наиболее достоверно она проявляется в процессе реальной продажи-покупки компании.

Коэффициент Тобина – отношение рыночной цены компании к цене замещения ее реальных активов (зданий, сооружений, оборудования и запасов).

Сегодня для большинства компаний значения коэффициента Тобина колеблются от 2 до 10. Для наукоемких компаний этот коэффициент еще больше. Так, в 1995 г., когда компания IBM поглотила Lotus, заплатив за нее 3,5 млрд долл., материальные активы которой оценивались в 230 млн, коэффициент Тобина достиг 15,2. Для отдельных компаний, действующих в сфере производства программного обеспечения и интернет-технологий, коэффициент Тобина может достигать нескольких сотен. В этих компаниях материальный капитал практически не принимает участия в создании стоимости, главный производственный фактор в них – интеллектуальный капитал. В развитых странах в течение 1960–1970 гг. среднее значение коэффициента Тобина изменялось мало, колеблясь между величинами 1 и 2. С начала 1980-х гг. наблюдается резкий рост этого коэффициента, который к началу XXI в. достиг величины 6–7 у многих конкурентоспособных компаний. При этом у высокотехнологичных и других наукоемких компаний его средняя величина еще выше.

Если цена компании существенно превосходит цену ее материальных активов, значит по достоинству оценены те элементы стоимости компании, которые не имеют материальной природы (талант персонала, эффективность управляющих систем, менеджмента и др.). Покупатель приобретает в основном не физический, а интеллектуальный капитал.

В настоящее время в России для многих организаций трудно объективно определить истинную их стоимость, так как сильно развиты теневые операции и слабо – рынок ценных бумаг. Тем не менее, по имеющимся данным, с определенными оговорками можно анализировать соотношение коэффициентов Тобина для различных организаций, а также динамику изменения этого коэффициента во времени. Тенденции роста коэффициента Тобина проявляются и в российских успешно функционирующих организациях (табл. 2.3).

Таблица 2.3. Коэффициент Тобина в крупных российских организациях (данные на 29 марта 2007 г.)

Из таблицы 2.3 видно, что ряд организаций, характеризующихся высоким уровнем конкурентоспособности, использованием современных методов и технологий менеджмента, которые создали собственный дорогостоящий бренд, имеют достаточно высокий коэффициент Тобина. Эти организации обладают значительным интеллектуальным капиталом. Среди них «НоваТЭК», «Норильский никель», «ВымпелКом», Трубная металлургическая компания, «Полюс Золото», Новолипецкий металлургический комбинат, «Роснефть». Все организации, включенные в таблицу, занимают верхние строчки разнообразных рейтингов, вносят существенный вклад в благосостояние страны как своей прямой экономической деятельностью, так и реализацией подходов к корпоративной ответственности. Так, затраты только трех нефтяных компаний («ЛУКОЙЛ», «Роснефть» и «Славнефть») на социальные программы составили в 2004 г. более 20,5 млрд руб. «НоваТЭК», «Норильский никель», «ВымпелКом» имеют стратегические программы развития, повышения профессионального уровня и квалификации работников, включая образовательные программы, системы мотивации к результативному труду, охраны здоровья персонала и улучшения условий труда.

«Норильский никель» – один из характерных примеров развития интеллектуального капитала в России. Эта организация, стремясь к мировому лидерству в горнорудном бизнесе, развивает объекты интеллектуальной собственности. Большой интерес организация проявляет к сфере высоких технологий. В Заполярном филиале, например, используется около 2 тыс. изобретений, ежегодный экономический эффект от которых составляет примерно 2 млрд руб. «Норильский никель», консолидируя корпоративные научно-технические активы, повышает эффективность корпоративной науки для обеспечения технологического развития организации как мирового лидера горно-металлургической отрасли. Аккумулируя и развивая собственный научный потенциал, «Норильский никель» создает своеобразную Силиконовую долину в горно-металлургической области.

«ВымпелКом» – второй по величине сотовый оператор России и СНГ, обслуживает более 50 млн абонентов. В его состав входят компании, работающие в России, Казахстане, Армении, Таджикистане, Украине, Узбекистане, Грузии. Крупнейшими акционерами «ВымпелКома» являются Telenor (26,6 % акций) и «Альфа-групп» (32,9 %). «ВымпелКом» покрывает связью 78 регионов России, действует в сфере телекоммуникаций и других высоких технологий и благодаря этому имеет традиционно высокий коэффициент Тобина. В последние годы «ВымпелКом» привлек значительные инвестиции со стороны стратегических акционеров Telenor и «Альфа-групп», развернул программу регионального развития, которая вышла на уровень прибыльности менее чем за два года, и стал вторым крупнейшем сотовым оператором в Центральной и Восточной Европе. Благодаря быстрому развитию региональных и зарубежных сетей «ВымпелКома», высокой узнаваемости бренда «Билайн GSM» реализуются возможности для роста.

В таблице 2.4 приведены данные по некоторым российским организациям с коэффициентом Тобина меньше единицы. То, что коэффициент Тобина меньше единицы, свидетельствует о том, что организация имеет отрицательную величину интеллектуального капитала: уровень менеджмента, организационная структура, связи с потребителями таковы, что они не добавляют, а убавляют капитал организации.

Таблица 2.4. Коэффициент Тобина в других российских организациях (данные на 29 марта 2007 г.)

В компаниях «Система JSFC», «Татнефть», «Северсталь» резервы роста коэффициента Тобина значительны. Более эффективное использование ими информационных технологий, развитие корпоративного менеджмента позволит обеспечить существенный рост коэффициента Тобина.

Если сохраняется возможность продажи активов компании по ценам, зафиксированным в балансе, такая компания в условиях свободного рынка подлежит ликвидации и продаже. На практике этого не происходит по ряду причин. Иногда просто не находится покупателя, или власти препятствуют ликвидации компании и соответственно того или иного производства потому, что это влечет за собой резкое ухудшение социальной обстановки в связи с высвобождением множества работников. Значения коэффициента Тобина меньше единицы могут свидетельствовать также о том, что компания недооценена. В каждом конкретном случае причина такого положения вещей индивидуальна, однако данный факт сигнализирует об определенных проблемах того или иного бизнеса.

СБЕРБАНК РОССИИ ДОГНАЛ JP MORGAN ПО СТОИМОСТИ БРЕНДА

Бренд Сбербанка России, по оценкам агентства V-RATIO, стоит 6,2 млрд долл. – столько же, сколько стоил бренд JP Morgan, когда в 2000 г. его покупал Chase Manhattan. По словам оценщиков, стоимость бренда – параметр, который легко рассчитать, исходя из экономических характеристик банка. Однако участники рынка считают, что значительную долю в стоимости бренда Сбербанка России составляет более чем столетняя история банка, бухгалтерской оценке поддающаяся с трудом.

Консалтинговая компания V-RATIO опубликовала результаты исследования по стоимости брендов российских банков и компаний за 2006 г. Управляющий партнер V-RATIO О. Чернозуб пояснил «РБК-daily»: «Для оценки стоимости брендов мы использовали метод дисконтированных денежных потоков, по которому предметом исследования являлась стоимость экономических эффектов будущих периодов. То есть мы изучали, сколько сможет заработать этот бренд в будущем для своего собственника».

Директор управления по работе с частным капиталом Credit Suisse А. Родзянко считает, что справедливая оценка бренда – задача трудная, если вообще выполнимая. «Сказать, что бренд оценили справедливо, можно было бы только в том случае, если бы существовали прецеденты покупки только имени банка, когда все активы оставались бы прежним владельцам, – отмечает Родзянко. – Однако в мировой банковской истории таких случаев не было или по крайней мере они мне не известны. Поэтому оценка бренда – это всегда в каком-то смысле теоретический эксперимент». Тем более, по его словам, трудно оценить бренд Сбербанка России, «ведь Сбербанк – банк уникальный в России, а Россия – особая страна».

И все же некоторые исторические параллели провести можно. «В 2000 году происходило слияние Chase Manhattan Corp. и JP Morgan & Co., и Chase Manhattan заплатил за покупку JP Morgan 36 млрд долл., в то время как рыночная капитализация банка составляла 30,24 млрд. То есть фактически почти 6 млрд долл. Chase Manhattan заплатил за бренд JP Morgan, который остался в названии новой корпорации и JP Morgan Chase», – считает А. Родзянко.

Участники рынка полагают, что последняя оценка бренда Сбербанка России вполне справедлива, однако оправдывается в основном нефинансовыми параметрами банка. «Для Сбербанка такая оценка бренда вполне адекватная и нисколько не заниженная. Ведь за Сбербанком стоит огромная история», – полагает исполнительный директор финансовой корпорации «Уралсиб» А. Вихров. «Это единственный в своем роде исторический банковский бренд в России, стоимость которого заработана многими и многими годами работы. Всем гражданам России, да и СССР, известно имя «Сберкасса», преемником которой стал Сбербанк», – добавляет начальник управления по торговле с акциями МДМ-Банка Д. Перлин.

Наконец, по мнению главного управляющего директора «Альфа-Капитал» В. Петрова, значительная доля успеха бренда Сбербанка России приходится на его известность за рубежом. «Сбербанк – одна из крупнейших компаний мира по рейтингу Fortune 500. Мировая известность фактически мультиплицирует стоимость бренда в несколько раз. Без этого банк не имел бы столь успешной истории на фондовом рынке», – объясняет Петров. (По материалам «РБК-daily». 2007. 26 марта.)

Высокая оценка интеллектуального капитала означает признание рынком важности корпоративных знаний на ранних стадиях инновационного цикла. Одновременно это означает возможность капитализации знаний, идей до их товарного воплощения. Высокий уровень коэффициента Тобина свидетельствует о возможности достоверной оценки экономического эффекта будущих инноваций и соответствующих продаж на ранней стадии инвестиционного цикла.

Риски, которые ранее были лишь рисками предпринимателей, в настоящее время с помощью современных институтов и механизмов оцениваются фондовым рынком и переносятся на более широкий круг инвесторов.

Сегодня менеджеры организаций не ограничиваются использованием традиционных методов оценки интеллектуального капитала. В процессе принятия решений руководители и собственники испытывают все большую потребность в информации нефинансового характера. Нефинансовые оценки проводятся для анализа конкурентоспособности организации, а также факторов этой конкурентоспособности. Они могут использоваться внешними и внутренними потребителями (начиная от персонала и заканчивая инвесторами и акционерами). Эти оценки учитываются при определении стратегии, долгосрочных трендов в развитии организации.

ОЦЕНКА ERNST & YOUNG ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ КОММЕРЧЕСКИХ ФИРМ

В исследовании консалтинговой фирмы Ernst & Young «Measures that Matter» приводятся следующие восемь факторов, которые находятся в зоне пристального внимания инвесторов на фондовом рынке:

1) качество менеджмента;

2) результативность совершенствования продуктов;

3) сила маркетинговой позиции;

4) корпоративная культура;

5) политика оплаты труда в отношении высшего менеджмента;

6) качество коммуникаций с инвесторами;

7) качество продуктов и услуг;

8) удовлетворение потребностей клиентов.

Эти факторы, в свою очередь, оцениваются более чем по 40 детальным показателям. В частности, корпоративная культура оценивается такими индикаторами, как способность привлекать талантливых людей, качество системы оплаты труда, текучесть персонала, навыки персонала, тренинги и образование.

Все факторы демонстрируют интерес инвесторов к таким показателям, которые не находят места в стандартных финансовых документах, но в то же время отражают важные результаты деятельности и одновременно являются показателями интеллектуального капитала компаний.

То, что многие из характеристик, интересующих инвесторов фондового рынка, непосредственно относятся к показателям интеллектуального капитала, показывает, что интеллектуальный капитал становится одним из ведущих факторов развития экономики. Показатели интеллектуального капитала должны стать столь же важными характеристиками, как и традиционные экономические показатели – рентабельность, капиталоотдача, поток наличности и пр.

В ряде случаев полезно оценивать различные составляющие интеллектуального капитала по частям. Так, человеческий капитал (индивидуальную компетенцию) можно оценивать с помощью следующих показателей:

• состав человеческих ресурсов организации и управление ими;

• степень удовлетворенности персонала;

• продажи и добавленная стоимость в расчете на каждого занятого;

• образование управленческого персонала;

• опыт персонала, количество лет в рамках данной профессии;

• затраты на обучение в расчете на одного занятого;

• количество рабочих дней в году, потраченных на повышение квалификации работников;

• текучесть персонала.

Анализ и оценку внешних структур можно произвести по следующим показателям:

• прибыль в расчете на клиента;

• состав клиентов, способы взаимодействий с ними и степень удовлетворения их потребностей;

• продажи в расчете на одного клиента;

• повторяемость заказов;

• клиенты, формирующие имидж организации;

• количество клиентов, их возрастная структура (как долго они являются клиентами организации).

В рамках этого направления определяются ключевые сегменты рынка, на которых организация намеревается сосредоточить свои усилия для продвижения и реализации продуктов. Затем определяются основные факторы эффективности и оценивающие их показатели. Как правило, основными факторами эффективности являются удовлетворенность покупателей, удержание клиентов, приобретение новых клиентов, прибыльность клиентов, доля рынка в целевых сегментах и т. д. Сюда обязательно включаются показатели, определяющие лояльность клиентов по отношению к поставщику продукции или услуг. Так, ценность для клиента может представлять быстрая доставка и скорость реагирования на полученный заказ. Показателями, характеризующими эти факторы эффективности, могут быть время обработки заказа и средняя скорость доставки.

Внутренние структуры можно оценивать с помощью следующих показателей:

• масштаб, функции и применение информационных систем;

• состав, оборудование и эффективность административных систем и организационных структур;

• инвестиции: а) в новые филиалы и новые методы управления (эти инвестиции обычно рассматриваются как затраты, однако они должны постоянно анализироваться и отражаться в соответствующих ежегодных документах; эти инвестиции лучше представлять в виде доли от продаж или в виде доли от добавленной стоимости); б) в НИОКР; в) в информационные системы, информационные технологии в рамках организации. Можно также использовать показатель количества компьютеров в расчете на одного занятого;

• ценности, корпоративная культура, традиции;

• стабильность организации, ее возраст, текучесть управленческого персонала, доля персонала со стажем работы в организации менее двух лет.

ОЦЕНКА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО КАПИТАЛА

Потребительский капитал создается приверженцами продукции компании, т. е. ее заказчиками, клиентами. Проявляются предпочтения клиентов тремя способами: 1) клиенты обращаются к услугам только своей компании; 2) бизнес компании растет за счет доли ее постоянных клиентов; 3) клиенты компании невосприимчивы к призывам и обещаниям конкурентов. Чем больше экономическая мощь заказчиков и клиентов компании, тем большим потребительским капиталом она обладает, поскольку потребители наряду с материальными фондами и человеческим капиталом составляют главное богатство компании.

Методика оценки потребительского капитала в основном опирается на исследования, затрагивающие обслуживание постоянных клиентов и новичков, объемы сделок с теми и другими, стоимость обслуживания, прибыли и расходы от обслуживания этих двух групп клиентов компании. Так, получаемый компанией от поддержания отношений с постоянным клиентом доход можно определить следующим образом. Зная величину прибыли на одного потребителя в год и средний процент прибыли от использования основных фондов компании (с учетом их выбывания и обновления), можно рассчитать «стоимость» потребителя на каждый год и на весь прогнозный период (он, в свою очередь, должен быть связан с цикличностью бизнеса компании, системой его планирования). В США, например, подсчитано, что в области рекламы 5 %-ное увеличение показателя «удержание клиента» дает рост стоимости потребительского капитала на 95 %, в области обслуживания кредитных карточек – на 75 %.

Существует ряд коммерческих организаций, регулярно оценивающих свой интеллектуальный капитал. Это шведская страховая компания Skandia, которая проводит эту оценку с 1996 г., консалтинговая компания PLS Consult, оценивающая свои НМА с 1995 г., шведская телекоммуникационная компания Telia, с 1990 г. публикующая оценки своего человеческого капитала, включая счета прибылей и убытков, а также баланс, отражающий инвестиции в человеческие ресурсы.

С начала 90-х гг. прошлого столетия в коммерческих организациях стала распространяться сбалансированная система показателей, позволяющая оценивать интеллектуальный капитал организации.

Эта система показателей создана в 1992 г. профессорами Гарвардской школы экономики Р. Капланом и Д. Нортоном на основе исследований американских компаний[47]47
  Каплан Р. С., Нортон Д. П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. – М.: Олимп-Бизнес, 2003.


[Закрыть].

Сбалансированная система показателей – метод оценки деятельности организаций и их подразделений, позволяющий довести до всех подразделений ориентиры их деятельности и способствующий реализации стратегии организации. Одновременно может использоваться для оценки интеллектуального капитала организаций.

Сбалансированная система показателей состоит из четырех групп: 1) финансы; 2) клиенты; 3) внутренние бизнес-процессы; 4) обучение и развитие персонала.

Финансовая составляющая. Финансовые показатели в сбалансированной системе показателей оценивают экономические последствия предпринятых действий и являются индикаторами соответствия стратегии организации, ее осуществления и воплощения общему плану усовершенствования организации в целом. Как правило, финансовые показатели включают в себя прибыль, доходность занятого капитала, добавленную стоимость. В отдельных случаях это могут быть оценки роста объема продаж или оценки потока наличности.

Клиентская составляющая, как правило, включает в себя несколько основных показателей, характеризующих взаимодействие с клиентами. Сюда входят удовлетворение потребностей клиентов, сохранение потребительской базы, привлечение новых клиентов, доходность в расчете на клиента, объем и доля целевого сегмента рынка. Клиентская составляющая сбалансированной системы показателей позволяет менеджерам сформулировать стратегию, ориентированную на потребителя и целевой сегмент рынка таким образом, чтобы в будущем она обеспечила исключительную доходность.

Показатели внутренних бизнес-процессов сосредоточены на оценке внутренних процессов, от которых зависит удовлетворение потребностей клиентов и достижение финансовых задач организации в целом. Сбалансированная система показателей высвечивает те процессы, которые являются решающими для успешной реализации стратегии.

Обучение и развитие персонала определяет инфраструктуру, которую надлежит создать, чтобы обеспечить долговременный рост. Подобно параметрам клиентской составляющей, показатели раздела обучения и развития представляют собой комплекс общих показателей (удовлетворение работой, текучесть персонала, обучение, повышение квалификации) и специфических факторов, таких как подробный характерный для данной деятельности набор навыков и умений, необходимых в новой конкурентной обстановке.

В рамках системы сбалансированных показателей конкретный набор сбалансированных показателей формируется индивидуально. Оценки, используемые в этом методе, не носят универсального характера. Не существует единого алгоритма или шаблона, предлагаемого данным методом. В каждом случае необходима адаптация показателей оценки для конкретной организации.

Сбалансированная система показателей раздвигает горизонт целей каждой организации далеко за рамки финансовых показателей. Теперь руководитель имеет возможность определить, как организация работает над созданием стоимости для сегодняшних и будущих клиентов, что следует предпринять для того, чтобы расширить внутренние возможности и увеличить инвестиции в персонал, бизнес-системы и процедуры с целью совершенствования своей деятельности в будущем. Сбалансированная система показателей сочетает в себе оценочную характеристику деятельности опытных и заинтересованных участников процесса создания стоимости с финансовыми перспективами как краткосрочных проектов, так и успешной долговременной деятельности в условиях жесточайшей конкуренции.

Сбалансированная система показателей основывается на комплексном подходе к оценке как материальных, так и нематериальных активов – отсюда и название «сбалансированная». При этом 80 % показателей являются нефинансовыми. Не случайно многие западные компании и некоторые отечественные организации уже ввели систему оценки собственной деятельности, сочетающую финансовые и нефинансовые показатели.