Текст книги "Фондовый рынок для россиян"

6.2. Структурные и «мутные» продукты

То, что людьми принято называть судьбой, является лишь совокупностью учиненных ими глупостей.

Стендаль, французский писатель

Современные финансовые рынки предлагают инвестору широчайший выбор инструментов с различными свойствами. Акции, облигации, фьючерсы, опционы – это лишь наиболее известные и широко обращающиеся на бирже. На внебиржевом рынке выбор финансовых инструментов еще больше. Но все это сильно рисковые затеи.

Структурные продукты. Комбинируя простые инструменты, можно получить портфель с нестандартными характеристиками, теоретически обеспечивающий более эффективное размещение средств, чем простая покупка акций или облигаций. Такие портфели называются структурными продуктами (СП) – это готовая комбинация простых инвестиционных инструментов, обеспечивающая требуемое соотношение «риск/прибыль» при заданном рыночном сценарии.

Приведем простой пример. Инвестор кладет 91 000 руб. в банк под 10 % годовых. На оставшиеся 9000 он приобретает опцион на рост акций Сбербанка, содержащий плечо 1:10. На конец года сумма в банке вместе с процентами составит 91 000 × 1,1 = 100,100 руб. Инвестор уже остался при своих и даже заработал символическую прибыль. Если при этом акции Сбербанка вырастут, то опцион окажется в плюсе и принесет инвестору доходность, сопоставимую с ростом акций. Если же бумаги не вырастут, то опцион просто останется неиспользованным. Так, инвестор получает выгоду от роста акций, но не рискует стоимостью своего капитала. В случае роста акции инвестор зарабатывает, в случае снижения – остается при своих деньгах.

СП обычно включают в себя инструменты из двух категорий. Традиционные финансовые инструменты, такие как акции, облигации, депозиты, валюты и т. п., как правило, обеспечивают защитную часть СП. В примере выше защиту обеспечивает банковский депозит. Производные финансовые инструменты, такие как фьючерсы, форварды, опционы и др., обычно связаны с риском и призваны обеспечить доходную часть СП.

Деривативы. Это ценная бумага, стоимость которой является производной от стоимости и характеристик другой бумаги (базового актива). Производные они потому, что основываются на каком-то ином активе. Сами по себе деривативы – пустышки, их стоимость определяется ценой базового актива – ценной бумаги, валюты, долгового обязательства – то есть того, от чего они производны. Для чего используют деривативы?

Первое их назначение – это хеджирование рисков, то есть перераспределение риска, подстраховка. Все деривативные сделки обращены в будущее. Подстраховка состоит в том, что ты замораживаешь уже знакомую и, в принципе, нравящуюся тебе ситуацию сегодня, чтобы применить ее в ненадежном завтра. Второе значение деривативов – это инструмент спекуляций. Для формирования структурных продуктов используются как биржевые, так и внебиржевые финансовые инструменты. Доходную часть СП проще сформировать из инструментов внебиржевого рынка, поскольку выбор деривативов там намного шире.

Теоретически можно собрать структурный портфель самостоятельно. Для этого необходимо подобрать подходящие финансовые инструменты и составить из них комбинацию, которая будет обеспечивать желаемые свойства портфеля. Но практически есть ряд условий и ограничений, которые делают это малореальным. Самостоятельное формирование простейших структурных продуктов можно рекомендовать только искушенным инвесторам, которым важно «вручную» управлять своими инвестициями, а сам процесс доставляет им столько же удовольствия, сколько итоговый результат («Любите детей? Не так детей, как сам процесс»).

Остальным имеет смысл присмотреться к готовым решениям, которые предлагают инвестбанки. Выбор СП достаточно широк, и среди них действительно можно найти достойные предложения. В СП может быть размещен как весь капитал, так и его часть. Практически у всех СП досрочное расторжение невозможно, а если возможно, то с потерями для инвестора. Для разговора с советниками/консультантами имеет смысл разобраться с терминологией.

Базовый актив – финансовый инструмент, от динамики которого зависит результат инвестирования в структурный продукт. Это может быть акция, валюта, индекс, драгметалл, сырье или любой другой актив.

Коэффициент защиты капитала – процент от начального капитала, который будет возвращен инвестору при неблагоприятном результате. Различают полную и частичную защиту. Полная защита: инвестор при любом исходе вернет себе 100 % капитала. Частичная защита с коэффициентом 90 % означает, что при негативном исходе в конце действия СП инвестор вернет себе 90 % капитала. Это не всегда означает убыток инвестора, так как купонный доход за период вложения может перекрыть потери.

Коэффициент участия – доля от прироста базового актива, которую получит инвестор. Например, коэффициент участия 80 % означает, что при росте базового актива на 20 % инвестор получит 20 × 0,8 = 16 %. При коэффициенте участия 50 % в этой же ситуации инвестор заработает 20 × 0,5 = 10 %.

Порог, или барьер, – значение в процентах от заданной цены, при прохождении через него меняется результат инвестирования в СП. Например, по барьерному СП, включающему акции Сбербанка и «Газпрома», заявлен квартальный купон 5 % при условии, что обе акции будут на момент выплаты купона выше 235 руб. за бумагу. Если одна из акций будет торговаться ниже, то купон выплачен не будет.

Запоминающийся купон. Это значит, что при невыполнении условия выплаты купона доход не теряется, а запоминается до следующей даты купона. Если в предыдущем примере на момент выплаты акции Сбербанка ниже 235 руб., то 5 %-ный купон не сгорает, а будет выплачен в следующий раз, когда акции вырастут до нужных значений. Тогда в декабре инвестор получит не 5, а 10 % – сразу за два квартала.

Автоколл (Autocall). Наличие этого параметра означает, что по СП предусмотрена возможность досрочного погашения при наступлении определенных условий. Например, может быть предусмотрен автоколл при цене акций Сбербанка и «Газпрома» выше 260 руб. Тогда если в дату выплаты купона обе бумаги будут выше этого значения, то СП будет досрочно погашен и инвестор получит последний купон 5 % и всю сумму инвестиций.

В рекламных материалах инвесткомпаний вы можете увидеть и другие термины. При недостатке информации всегда есть возможность уточнить принцип действия продукта у консультанта. Но при этом стоит учитывать: главная задача продавцов структурных продуктов – как у любого сейла – вдохновить клиента купить товар и принести доход создателю продукта.

Клиента сейлы зачастую склонны «забалтывать». При общении с ними у неискушенного человека складывается впечатление, что предлагаемый СП («доходность до 5 % в валюте») – это практически депозит. Особенно когда рассказывают, что «очень солидный банк это организует». (А это примерно так же важно, как то, «какой хороший архитектор строил наше казино» или что «серьезно-солидные генерал полиции и главный пожарный регулярно здесь играют».) Конечно, обычно это высокорисковый продукт, а разговоры про «глубокие защитные барьеры» и «уважаемые банки» призваны замаскировать этот факт.

Не случайно регулятор разрешает продавать СП (например, разнообразные структурные ноты) только «квалифицированным инвесторам». Ноты – тип ценной бумаги, привязанной к какому-либо индексу или тому или иному набору компаний. Бывает, что по ним действительно получается хороший доход. Тогда сейлы громко трубят что-нибудь типа «досрочно погасилась наша нота, обеспечив нашим клиентам 5 % годовых в валюте». Естественно, при этом умалчивается, что происходило в некоторых других случаях. Вообще, подобные сложные продукты, формируемые с использованием «опционно-деривативных» технологий, при удачном развитии событий приносят хороший доход организаторам процесса. А риски для них минимальны. Поэтому, как люди профессиональные, они стремятся быть особо обаятельно-убедительными при предложении своего «товара» потенциальным клиентам.

С одной стороны, структурные продукты, как и любой другой финансовый актив, могут являться эффективным инструментом при правильном использовании. Это подразумевает наличие своего инвестиционного плана, тщательное изучение продукта, а также взвешенный подход к объему вложенных в него средств. При наличии всего этого у инвестора могут появиться новые возможности повысить прибыльность инвестиций.

С другой стороны, вековая инвестиционная мудрость гласит: никогда не покупайте продукты, которые вы не понимаете. Не бойтесь себе в этом признаться. Кто бы и как бы вас ни уговаривал, помните одно из важнейших правил любой техники безопасности: «не лезь, если не понимаешь, что там». Особенно это разумно помнить тем, кто не имеет серьезного опыта деятельности на фондовом рынке.

«Мутные» продукты. В 2020 г. «несколько неожиданно» для регулятора на фондовый рынок пришли 4 млн новых клиентов. Одновременно начался рост предложения, как определил ЦБ РФ, «мутных» продуктов – с непредсказуемой доходностью, органично дополнивших «инвестиционное страхование жизни». Эти две тенденции – появление множества людей без опыта и знаний и рост предложения «непрозрачных» продуктов – создали опасения потери доверия на финансовом рынке. В этой ситуации стало очевидно, что ожидания многих граждан не соответствуют действительности. ЦБ оценил портфель таких продуктов на руках граждан в сумму до 600 млрд руб. Регулятор сообщал, что доля продаж банками сложных инвестиционных инструментов клиентам, не имеющим нужного опыта, превышает 60 %. Были серьезные опасения, что портфель таких продуктов будет ежегодно расти на 50 %.

Всего, по оценке ЦБ, в них уже вовлечено несколько сот (!) тысяч российских граждан. А в России всего около 50 тыс. квалифицированных инвесторов. Значит, основная масса купивших «мутные» продукты – неквалифицированные. По вполне обоснованному мнению ЦБ, большая часть инвесторов, к сожалению, неправильно понимают, что они купили. Это формирование неадекватных ожиданий основано не столько на отсутствии знаний, сколько на прямом введении в заблуждение граждан относительно характеристик продуктов. Банки ради текущей прибыли и больших комиссионных готовы использовать свой лимит доверия, чтобы «впаривать» людям эти продукты (см. также раздел 4.3 «Банки и участники фондового рынка»).

Согласно разработанному ЦБ законопроекту продажа сложных инвестпродуктов будет ограничена до тех пор, пока брокеры и банки не начнут тестировать своих клиентов на знание рисков. Механизм тестирования был введен в России в августе 2020 г., когда были приняты поправки в закон «О рынке ценных бумаг». Тестирование должно было начаться, но с учетом притока розничных инвесторов ЦБ перенес эту дату. При провале теста инвесторы смогут вложить в сложные инструменты не более 100 тыс. руб.

Проект закона обязывает предоставлять исчерпывающую информацию о рисках продукта безотносительно того, кто его продает. Более того, Банк России получает право устанавливать требования к составу обязательной информации. Одновременно ЦБ получает полномочия останавливать продажи отдельных продуктов, «если такие продукты вредны населению, население их в принципе не может понять в силу отсутствия должных знаний». Если ЦБ выявил мисселинг или миспрайсинг со стороны участника рынка, у регулятора будет возможность запретить ему продавать либо вообще инвестпродукты, либо конкретные инструменты. Наконец, появится и практика обратного выкупа. Если кто-то продаст инвестпродукт с нарушением информирования, то может быть обязан возместить расходы либо выкупить инвестпродукт (в зависимости от ситуации). В проекте закона есть перечень инструментов для продажи без тестирования. Но прежде всего будьте бдительны сами, не покупайте того, что не понимаете!

Еж понял

Человечество накопило разнообразный опыт «предохранять» взрослых людей от неразумных поступков. Противники превентивных мер регулирующих властей, призванных защитить неквалифицированных инвесторов, конечно, не говорят: «Не мешайте нам облапошивать лохов. Без лоха жизнь плоха». Нет, они утверждают: вы нарушаете права человека, ограничивая людей принимать решения по вложениям собственных денег. Но почему-то во всем мире никто особенно не возмущается, что для казино, игровых автоматов и т. д. выделяются специальные места – игровые зоны типа Лас-Вегаса, где все это возможно. Но на каждом углу открывать казино или ставить игровой автомат нельзя. Аналогичным образом государство может вполне разумно защищать неквалифицированных инвесторов. Но прежде всего будьте бдительны сами. В жизни встречаются самые разнообразные «советчики». «Всегда найдутся эскимосы, которые выработают для жителей Конго директивы поведения в тропическую жару» (Станислав Ежи Лец, польский афорист).

Глава 7. Охотники и фермеры на фондовом рынке

Кто хочет все и сразу, не получает ничего, но постепенно.

М. Жванецкий, российский сатирик-юморист

Охотники и фермеры. Лет двести тому назад разница в этих профессиях была очевидной. Охотник двигался за своей добычей по бескрайнему лесу. Фермер откармливал своих телят/поросят. Каждый мог выбирать предпочтительный именно ему метод кормления и зарабатывания денег: бегать за мясом по тайге или выращивать его в своем хлеву/коровнике. Можно ли в лесу добыть мяса больше? Бывает, конечно. А можно и ничего не найти. А как иметь существенную уверенность, что будешь с мясом в нужное время? Это когда оно вон, в хлеву хрюкает. Тут уж каждый выбирает по своей психологии.

Но сегодня на фондовом рынке разница между рисками охотника (спекулянта) и инвестора (фермера) еще более существенная. Спекулянт охотится за добычей, чьи повадки и миграция весьма изменчивы, никому неведомы и постоянно быстро модифицируются. У инвестора тоже, конечно, хозяйство хлопотливое. Год на год не приходится. Урожайность и плодовитость тоже непостоянны. Но при определенной самодисциплине фермерская жизнь гораздо более стабильна и упорядоченна.

7.1. Инвесторы и спекулянты

Трейдер ошибается один раз. Когда становится спекулянтом.

Народная мудрость

Если бы у меня действительно была система успешной игры на бирже, то я бы никому ничего не сказал и сам бы сгреб все деньги, которые там обращаются.

Неизвестный брокер

Спекулянты – профессиональные игроки – зарабатывают деньги именно на краткосрочных колебаниях цен на рынке. Главная задача – угадать оперативное изменение цен: ежедневное (ежечасное), в редком случае еженедельное, очень-очень редко ежемесячное. Цель спекулянта – купить подешевле, быстро продать подороже. Инвесторы (долгосрочные) зарабатывают деньги на стратегических тенденциях. Главная задача – долгосрочное увеличение своего капитала. Цель инвестора – долгосрочный рост стоимости его пакета акций и увеличение получаемых дивидендов. (Между этими целями может быть некоторое противоречие, но об этом чуть позже.)

Цели инвестора приближаются вместе с развитием экономики страны и, соответственно, с увеличением стоимости акций и размеров дивидендов. Мы считаем, что инвестором можно называть того, кто готов вложить средства на фондовом рынке на срок не менее 2–3 лет. Именно так этот термин и используется в данной работе.

На фондовом рынке спекулянт – это и профессия, и «возбужденное» состояние души игрока. Он является своего рода «оперативным менеджером денег», непрерывно участвующим в рабочем процессе. Нормальная, хотя и специфическая, малость нервная работа. Инвестор – это тоже определенное состояние души рачительного хозяина. Да, инвестор – это «стратегический хозяин своих денег», приглядывающий за их работой 40–50 часиков в год (в среднем час-другой в неделю). Но умственные усилия, дисциплина и способность не поддаваться эмоциям от него тоже требуются. «Деньготворительные» чудеса без усилий – это только у золотой рыбки. Да и у нее тоже иногда неожиданный результат получается[14]14
  Поймал Мыкола в Днепре золотую рыбку: «Рыбка, я и по майданам бегаю, и цветные революции устраиваю – а жизнь все хуже и хуже становится. А можно ли мне попасть на майдан, после которого лучше будет?» Рыбка хвостиком мотнула. Оглядывается Мыкола – а он в Пекине в 1989 г. на площади Тяньаньмэнь, и революционеров уже танками гонят.


[Закрыть]. Прежде всего честно определитесь со своим статусом. Вы должны четко сами себе ответить на вопрос: кто вы в первую очередь – инвестор или спекулянт? От этого ответа будет зависеть не просто стиль вашей торговли, но и в конечном итоге сама вероятность того, достигнете вы поставленной перед собой цели или так и останетесь вечным игроком, гоняющимся за сиюминутной возможностью разбогатеть. Пока не надоест или деньги не кончатся.

Прямо говорим нашу точку зрения: если вы новичок в биржевой торговле, то и не помышляйте о громадных деньгах, успешных спекуляциях, забудьте об оперативных сделках купли-продажи, кредитных плечах, фьючерсах и т. д. Сконцентрируйте свое внимание исключительно на акциях и облигациях. При этом выделяйте на их покупку ровно столько, сколько можете позволить себе потратить на долгосрочные цели, и сразу рассчитывайте на сроки инвестирования от трех лет и выше. В этом случае вы реально будете иметь все шансы на успех и сможете заложить надежный фундамент для дальнейшей своей деятельности на ниве инвестиций.

Если же вам не терпится пощекотать свои нервы игрой на бирже (вместо казино), ну что же, нам свойственен азарт, и он заложен в природе человека (у кого-то в большей, а у кого-то в меньшей степени). Играйте, но отдавайте себе отчет в том, что играете, как в казино. Много ли там народу разбогатело? Иными словами, будьте готовы к принятию на себя больших рисков и к тому, что любая азартная игра может привести к поражению.

Здесь можно выиграть раз-другой, но зарабатывать этим в более или менее долгосрочной перспективе редко кому удается. Следует отметить, что при равном капитале краткосрочно спекулянт может достичь лучших результатов, но очевидно, что и рисков у него в сотни раз больше. Статистика говорит: не менее 85–95 % спекулянтов не зарабатывают денег. Но есть и 5–15 %, которым это удалось. Решайте сами. В развитых странах картина выглядит примерно так. Если в США около 50–60 % людей имеют ценные бумаги, то активно спекулятивными операциями из них занимаются один-два человека из каждых 100 тыс.

Теоретически, конечно, существует масса промежуточных вариантов. Можно сказать, что в «чистом» виде эти типы встречаются редко. Дескать, обычно игроки на рынке сочетают в себе черты обоих. Однако главное заключается в принципиальных различиях. В этой связи на понятиях «спекулянт» и «инвестор» имеет смысл остановиться подробнее. В работе на фондовом рынке важны последовательность и внутренняя гармония. Чем больше внутренних противоречий в ваших действиях, тем сложнее в долгосрочном плане получить хорошие финансовые результаты.

Суть работы спекулянта достаточно проста: он стремится купить дешевле, а затем продать дороже. Если это удается, то он зарабатывает деньги. Если нет, то может и потерять. Клиенты со спекулятивными стратегиями более выгодны брокерам, работающим за комиссию от каждой сделки. Суть инвестиций тоже предельно проста: покупаете и ждете, пока акции вырастут в цене. Вроде бы в обоих случаях совершаются две операции: покупка и продажа. Поэтому грань между инвестором и спекулянтом во многих случаях кажется весьма тонкой. Но на самом деле она очень существенна.

При этом профессиональные работники рынка, их сленг, фольклор, образы способствуют смешению понятий «спекулянт» и «инвестор». Это затрудняет восприятие картины для новичков, пытающихся понять возможности получения доходов на фондовом рынке. А иногда и пугает. Поэтому не бойтесь, услышав выражения типа «пора толкать бабку Татку» или «надо резать лося в шортах».

Никто не собирается обижать старушек, и ничто не угрожает здоровью лесного великана, даже если он гуляет в пляжном наряде. Просто брокеры собирались продать акции «Татнефть» или сократить потери по коротким позициям (от англ. loss – «потери» и short – «короткий»).

Спекулянт приходит на рынок постоянно работать, делая деньги на относительно краткосрочных колебаниях стоимости акций. Инвестор может производить несколько операций в год, его цель – долгосрочный рост вложений и дивидендов. Принципиальные отличия между спекулянтом и инвестором схематично можно представить в виде табл. 7.1.

Таблица 7.1. Инвесторы (фермеры) и спекулянты (охотники) на фондовом рынке

Спекулянты считают, что зарабатывают на бирже смекалистые и оперативные и исключительно благодаря сильным рыночным колебаниям, посему необходимо уяснить их природу, понять факторы, их порождающие. На самом деле таких факторов всего два: страх и жадность. И чем больше людей испытывают эти чувства, тем сильнее их влияние на рынок. Инвесторы считают, что зарабатывают на фондовом рынке спокойные и терпеливые. Они знают: в долгосрочном плане рынок растет, но реальная стоимость редко соответствует «истинной», которой в природе не существует. Ее только иногда воображают на основе тех или иных предположений.

В ходе колебаний курсов акций спекулянты могут либо активно продавать их (в результате акции обесцениваются), либо скупать (что приводит к непомерному росту цен). А вот хладнокровные инвесторы, не подверженные массовому психозу, покупают акции, когда они слишком дешевеют и все кричат о конце света, и, наоборот, иногда продают их, когда они слишком дорожают и все вокруг твердят о том, что «рынок силен как никогда». Оговоримся, что обвал предоставляет возможность удачной покупки, а рост – удачной продажи только в том случае, если они явно неадекватны спровоцировавшим их новостям (тем более если новостей и не было).

Спекулянты зарабатывают прибыль на краткосрочных колебаниях рынка. Инвесторы – на долгосрочных изменениях. Если вы прочли в газете или журнале, что за несколько недель цены снизились на 15–30 %, но ни в стране, ни в мире никакой катастрофы не произошло, – можно и нужно продолжать инвестировать на рынке акций. И если наблюдался рост на 20–30 %, который никак не связан с событиями в мировой и отечественной экономике, – значит, как минимум стоит воздержаться от новых инвестиций. Иначе говоря, если стратегия определяет ваши действия на рынке – вы инвестор. Когда в основе технически-конъюнктурные факторы – вы спекулянт.

Чем более развитой является страна и, соответственно, ее фондовый рынок, тем больше при прочих равных условиях доля инвестиционных денег на рынке. Грубо говоря, в любой развивающейся стране (и Россия тут не исключение) 80–90 % денег на рынке может находиться у спекулянтов. Наоборот, на рынках развитых стран 90 % денег могут находиться у инвесторов. На фондовом рынке размещают свои временно свободные средства пенсионные фонды, страховые компании и многие другие учреждения, имеющие долгосрочные финансовые ресурсы. Разумеется, зрелые рынки более устойчивы. Общая долгосрочная тенденция заключается в росте стоимости акций на фондовом рынке.

На коротких отрезках времени на стоимость акций влияют самые разнообразные факторы: слухи, избирательный «налоговый террор» или иные претензии, падение цен, наезды силовиков и т. д. Но через несколько лет рынок берет свое. В конечном счете определяющими окажутся фундаментальные факторы: реальные экономические результаты страны, отрасли и конкретного предприятия.

Долгосрочный инвестор – это единственный вид инвестора, который существует на фондовом рынке. Кто не может удержаться от купли-продажи акций в своем портфеле как минимум год-другой, должен именоваться спекулянтом. Главное различие между инвестором и спекулянтом заключается в отношении к колебаниям фондового рынка. Спекулянту нужно предвидеть колебания фондового рынка, чтобы на них зарабатывать. Инвестору важно приобрести подходящие бумаги по приемлемым ценам и держать их.

Нельзя сказать, что инвестор должен воздерживаться от покупок до ожидания низких цен. Этого момента можно ждать очень долго и не дождаться вообще. При этом потерять потенциальный доход и упустить привлекательные возможности. Инвестор, видимо, может покупать акции в любое время, когда у него есть средства. За исключением тех случаев, когда цены на рынке явно находятся в процессе бурного спекулятивного роста. Разумный инвестор, как правило, достаточно быстро накапливает опыт, позволяющий отличить нормальные процессы роста рынка от всплеска спекулятивной горячки.

Можно сказать так: инвестиции – это долгосрочные операции, цель которых, тщательно анализируя ситуацию, сохранить вложенные средства и получить разумную прибыль. Операции, которые не отвечают этим требованиям, называются спекуляциями. Инвестор стремится к получению не сверхвысокой, а приемлемой прибыли. Спекулянту как воздух нужны постоянно меняющиеся котировки, без них он просто не выживет. Для инвестора рыночная цена акций не столь важна. Он хочет вкладывать только при условии, что, купив акции, будет спокоен, даже не получая ежедневно-еженедельно-ежемесячную информацию об их рыночной цене.

Спекуляции могут быть столь же увлекательным занятием, как игра в казино или на скачках (и даже прибыльным – если вам повезет). Но они – плохой способ заработать состояние. Инвестиции, напротив, деятельность особого рода. Здесь в конечном счете нельзя проиграть, ведь инвестор играет только по правилам, позволяющим использовать развитие рынка и экономики в свою пользу. Инвесторы зарабатывают деньги для себя, спекулянты – для своих брокеров. Именно поэтому фондовая биржа постоянно ворчит на инвесторов и превозносит спекулянтов.

В казино опытный игрок зачастую не берет с собой более сотни долларов, оставляя все остальное в гостиничном сейфе. Аналогично, если разумному инвестору вдруг взбредет спекулировать, он пускает на это лишь небольшую часть своих сбережений – «шальные деньги». Их может быть не более 10 % активов. Независимо от ситуации на счете и рынке. Вполне здраво считать, что это максимальная доля, которую можно потратить на рискованные операции. При этом очень желательно не держать «спекулятивные» деньги на том же счете, что и средства, предназначенные для инвестиций. А еще лучше – не позволяйте «спекулятивным» идеям влиять на ваши инвестиции.

Инвестору полезно знать о неизбежности непредсказуемых колебаний рынка и быть готовым к ним как в финансовом, так и в психологическом отношении. Любой участник рынка может стремиться заработать на колебаниях фондового рынка – как на росте курса акций, так и на купле-продаже ценных бумаг по выгодным ценам. Это вполне естественно и оправданно.

Но в случае участия в спекулятивных операциях это желание получить доход может привести к очень серьезным последствиям. Советовать избегать спекулятивной деятельности легко, гораздо труднее следовать этому совету. Повторим еще раз: если вы намерены спекулировать, делайте это с открытыми глазами, отдавая себе отчет в том, что можете прогореть. Вы должны убедиться в том, что минимизировали риск и не путаете спекулятивные операции с долгосрочными инвестициями.