Текст книги "Фондовый рынок для россиян"

В соответствии с ДУ у вас есть личный менеджер, который периодически подробно отчитывается перед вами о совершенных сделках. Он также обязан консультировать клиентов по текущей рыночной ситуации и представлять комментарии по совершенным операциям. Главное – помнить: он не просто ваш благодетель, а дорогостоящий работник, нанятый вами для управления вашими деньгами, что подразумевает соответствующие отношения, взаимные права и обязанности. Практически в любом подобном бизнесе может осуществляться разделение труда: с вами общается один человек, обладающий коммуникативными навыками, солидностью и умением оперировать малопонятным непосвященному профессиональным сленгом, а реально операциями с вашими деньгами занимаются другие люди.

В итоге, если у вас есть сумма не менее 6 млн руб., запас терпения на годик-другой, готовность заплатить в общей сложности 20–25 % от полученного дохода, вы можете обдумывать возможности передачи своих средств в ДУ. Если у вас нет такой суммы и запаса терпения – не расстраивайтесь. Российская практика показывает: у доверительного управления пока нет очевидных преимуществ перед ПИФами.

При ДУ управляющие, возможно, в среднем зарабатывают для крупных клиентов больше чем доход в ПИФах. Однако стоимость услуг по ДУ, в разы превышающая издержки пайщиков, не оставляет от этого преимущества ни следа. Не исключено, что в среднем доходность доверительного управления даже ниже, чем доходность ПИФов. В трудностях получения и сравнения данных состоит один из очевидных минусов ДУ. До получения собственного опыта практически всегда приходится верить на слово. В целом ДУ имеет свои преимущества и недостатки.

Преимущества ДУ:

• большее совпадение интересов клиента и менеджера (работа за комиссионные от вашего дохода вынуждает больше думать о нем; брокер же, получающий комиссионные за каждую сделку, заинтересован в росте количества сделок, ваш доход для него – дело десятое, главное – чтоб вы не сбежали);

• возможность совместной со специалистом выработки индивидуальной стратегии и инструментов инвестирования. Все это может быть формализовано и прописано в договоре ДУ.

Недостатки ДУ:

• достаточно высокий порог вхождения. Обычно он формально обозначен и составляет в настоящее время в среднем около 6 млн руб.;

• большее вознаграждение управляющих;

• более высокие налоги. В ПИФах налоги удерживаются только в момент продажи пая, а в ценных бумагах и в момент возврата денежных средств (или их части) – и в конце каждого календарного года.

5.3. Активные инвестиции в ценные бумаги

Если ты идешь по пути, создаваемому своими руками, то в конце концов придешь туда, где должен быть.

Древнеегипетская мудрость

На фондовом рынке можно существенно повысить свое благосостояние, непосредственно вкладываясь в ценные бумаги. Но подобные инвестиции более рискованны. Тот, кто решил вложить деньги в ценные бумаги, должен помнить: вкладывать можно только свободные средства, а не то, что отложено на черный день или, к примеру, на покупку квартиры. Вы должны быть готовы потерять часть этих средств – ведь упасть в цене могут даже акции ведущих компаний, а рыночные риски не страхуются.

Достоинства и недостатки личных прямых вложений в ценные бумаги. Чем короче срок инвестиций, тем меньше преимуществ имеют вложения в акции по сравнению с депозитами. На отрезке меньше года преимуществ маловато, только при вложениях в «очень надежные краткосрочные облигации» (см. раздел 6.1 «Акции и облигации»). Иначе у вас будет минимум возможностей получить высокий доход, а риски, связанные с инвестициями в акции, не только не уменьшатся, но даже увеличатся.

Если в течение трех лет какие-то акции росли в среднем на 20 % в год, то, инвестировав свои сбережения в них на более короткий срок, вы наверняка не сможете достичь той же доходности в годовом исчислении. Она может быть как больше, так и меньше – допустим, 30 или 10 %. И чем меньше срок, тем больше вероятность этого разброса. Вложившись на пару недель, реально получить и доход, и убыток 50 %.

Те, кто рекламируют пассивные инвестиции в ценные бумаги в ПИФ, в ДУ и т. д., обычно отговаривают от активных инвестиций словами типа «не доверяйте детям баловаться спичками». Дескать, начинающие инвесторы часто совершают ошибки, принимая импульсивные решения. Они покупают активы на растущем рынке и продают на падающем. Тут можно вспомнить историю, наблюдаемую одним из авторов на заводе на заре трудовой деятельности. Славный представитель рабочего класса, золотые руки, имел, увы, нередкую у нас проблему – периодические запои. Как человек совестливый, он постарался надежно решить вопрос денег для своего малолетнего ребенка. Развелся, оформил алименты, отдал исполнительный лист в бухгалтерию. Так и говорил: «Сам с этим справиться не могу, доверил дело профессионалам и теперь пью и сплю спокойно. Эти деньги по назначению дойдут».

Если вы собственные способности к самоконтролю оцениваете примерно на таком же уровне, то аргумент про вашу эмоциональность и мудрых управляющих вполне имеет право на существование. Действительно импульсивные решения могут приводить к значительным потерям. Но примерно на таких же основаниях можно и не пытаться научиться водить машину: все-таки всегда есть шанс довериться профессионалам-таксистам. Но приобретать необходимый для самостоятельного вождения опыт можно, лишь самому находясь за рулем[13]13
  Помните, совсем недавно все пользовались услугами специальных агентств для покупки авиа/жд-билетов или для бронирования мест в отелях. Сейчас миллионы людей самостоятельно, без помощи посредников, составляют себе сложные туристические маршруты – с авиаперелетами, арендой автомобилей, бронированием отелей и т. д.


[Закрыть].

Перечислим преимущества непосредственной торговли на бирже.

• Вы можете получать официальный и довольно стабильный доход.

• Вы имеете возможность торговать, не выходя из дома.

• Вы также можете зарабатывать, находясь в любой точке земного шара.

• Вы сам себе хозяин, начальник и судья. Правда, и ответственность вся ляжет на вас – обвинять в неудачах будет некого.

• Вы видите реальные результаты своей деятельности. Причем в деньгах.

• Вы сами выбираете подходящий вам стиль торговли и, соответственно, время, которое затрачиваете на нее.

• Вы сами контролируете свой капитал. Кто же, как не сам хозяин, будет относиться к нему так же внимательно и бережно?

• Вы защищаете свой капитал от инфляции.

• Вы сами выбираете бумаги для портфеля и можете избавиться от тех эмитентов, у которых вдруг начались проблемы.

• Ценные бумаги можно оперативно продать, когда понадобились наличные.

• Любители нестандартных задач и головоломных ребусов получат истинное удовольствие от процесса принятия решений на фондовом рынке.

• Вы получаете шанс познать себя, проявить недюжинную смелость и находчивость, продемонстрировать выдержку и внутреннюю силу, стать совершеннее в собственных глазах – все это приятные побочные эффекты торговли на фондовом рынке.

Акции или ПИФ – во многом вопрос вкуса. В большей части ПИФов стоимость паев меняется вместе с рынком и никаких результатов активной работы управляющих не видно. Зато когда рынок бурно растет, звучит реклама «Стоимость наших паев возрастает на 30–40 % ежегодно!». Показатели примерно 70 % управляющих из года в год проигрывают средним показателям рынка. Проверенная на Западе истина: управляющие на длительных отрезках не могут переиграть индекс – находит подтверждение и в России (см. также раздел 4.5 «Частные инвесторы на рынке»). При этом издержки управляющих компаний очень высоки.

Конечно, можно считать, что типичный инвестор при проведении самостоятельных операций намного больше подвержен спекулятивным настроениям и, следовательно, потенциально несет больше рисков, чем участник ПИФа. Но главным фактором остаются личные предпочтения. Есть золотое правило: найдите свою «точку засыпания». Как только вы берете на себя чрезмерные риски, от которых у вас пропадает сон, стоит сменить стратегию. Пути уменьшения рисков – повышение информированности об объекте и снижение степени неопределенности ситуации; накопление положительного опыта в рискованных ситуациях; диверсификация вложений.

Первичное размещение акций. Один из самых опасных способов «мгновенного обогащения», которыми на Западе инвесторы забивали себе голову в последние десятилетия ХХ века, – покупка акций в ходе IPO (первичного публичного размещения акций на рынке, делающего их доступными для широкого круга инвесторов).

Теоретически эта операция может быть весьма выгодной. Например, если бы вы купили 100 акций Microsoft 13 марта 1986 г., то к началу 2003 г. ваши вложения увеличились бы с $2100 до 720 000. К сожалению, на каждое подобное IPO, приносящее большую прибыль, приходятся тысячи IPO, приносящих одни убытки. Некоторые психологи считают, что при оценке вероятности события людям свойственно исходить не из того, насколько часто событие происходило в прошлом, а из того, насколько яркими были связанные с ним впечатления. Поэтому им хочется купить «новый Microsoft», поскольку «первый Microsoft» они прозевали.

При этом люди склонны забывать, что большинство других IPO обернулись для покупателей катастрофическими убытками. На самом деле большую часть прибыли от любого IPO получают члены элитного закрытого клуба – крупные инвестиционные банки и фонды, приобретающие акции по цене подписки (первоначальной цене) еще до того, как они станут доступны рядовым инвесторам.

Выше всего подскакивают цены акций, выпущенных столь небольшим количеством, что даже не все крупные инвесторы могут их получить. Для рядового инвестора доступ к впервые размещаемым на рынке акциям открывается только после того, как их цена подскочит в первый день торгов. Соответственно, результаты обычно плачевны. Итог: если бы в США вы с 1980 по 2001 г. покупали акции в ходе среднего IPO по цене закрытия в первый день торгов и держали эти акции на протяжении трех лет, годовая доходность была бы ниже среднерыночной примерно на 23 процентных пункта.

В России было также немало IPO. В том числе специально «народных». Результат примерно тот же. Сейчас эта забава может обрести новое дыхание. Во-первых, на бирже появилось много новых, неопытных людей. Во-вторых, «продвинутые» отечественные брокеры находят возможность поучаствовать в IPO на западном рынке.

Заметим: покупка в ходе IPO – очень высокорисковое вложение. При этом нарушается важный принцип безопасности: происходит покупка, слегка похожая на ситуацию «кот в мешке». Поэтому независимо от того, хотят ли другие купить какие-либо акции, вы должны покупать их только в том случае, если они при небольших затратах позволяют вам стать владельцем доли в интересующем вас бизнесе. Но зачастую, как только мы выходим на фондовый рынок, мы перестаем обращать внимание на стоимость бизнеса. Нас интересует лишь цена акций. И если кто-то готов заплатить больше, чем заплатили бы мы, какая разница, сколько стоит бизнес?

Разве крупнейшие состояния на торговле акциями делают не те, кто вкладывает деньги в компании на ранних этапах, будучи уверенным в их блестящих перспективах, и терпеливо дожидается, пока цена акций возрастет в 100 и более раз? Да, это так. Но сделать состояние на инвестициях в одну компанию может лишь тот, кто связан с ней профессиональными, семейными или какими-то другими узами. Лишь при наличии таких оснований вложение заметной части активов в одну-единственную компанию может быть оправданным. Если же вы ничем не связаны с компанией, то будете постоянно терзаться вопросом, не слишком ли много средств вы в нее вложили. Помните: для тех, кто занимается первичным размещением акций/облигаций, это высокодоходный бизнес, что может дополнительно подогревать их желание рекомендовать вам поучаствовать в подобном мероприятии.

Еж понял

Реальная проблема для типичного индивидуального инвестора зачастую не в том, чтобы выбрать что-то одно: сформировать хорошо сбалансированный портфель обыкновенных акций своими силами или же, потратив чуть больше средств, сделать практически то же самое, купив акции инвестиционного фонда. В жизни для многих людей выбор, увы, в том, чьей жертвой они станут:

• хитрых торговцев паями фондов;

• харизматичных брокеров/трейдеров, вовлекающих в спекулятивные операции с кредитным плечом;

• изощренных «финансовых консультантов», соблазняющих новыми выпусками второ-, третьесортных ценных бумаг.

Эти и им подобные категории лиц имеют свои четко выраженные бизнес-интересы. Вы им интересны прежде всего как объект извлечения собственного дохода. В вашем полном разорении они, конечно, не особо заинтересованы. Вы должны приносить доход. Но только лично вы действительно можете быть сосредоточены исключительно на заботах о собственном благосостоянии. Каждый человек сам президент своего инвестиционного фонда.

Парадокс, однако, например, в том, что в среднем инвесторы, деньги которых вложены в акции инвестиционных фондов, на протяжении последних десяти лет достигли лучших результатов, чем те, кто приобретал обыкновенные акции напрямую на фондовом рынке, несмотря на то что фактически ПИФ не лучше, чем доходность инвестиций в акции в целом, и затраты на инвестирование с помощью фондов, конечно, превышают расходы при прямом приобретении акций. Однако, как и во многих других случаях, виноват не инструмент, а тот, кто им неразумно пользуется.

Глава 6. Инструменты для работы на фондовом рынке

Прежде чем искать решение, точно сформулируй проблему.

Дж. Уильямс, американский ученый-физик

Частному лицу на рынке доступно множество разнообразных инструментов. Разумному инвестору полезно иметь определенное представление о них. Кратко опишем несколько основных групп инструментов с различными особенностями.

6.1. Акции и облигации

Не все золото, что блестит. Но верно и другое: не все, что золото, блестит.

Ф. Геббель, немецкий драматург

Акция – это эмиссионная ценная бумага, доля владения компанией, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли общества в виде дивидендов, на участие в управлении обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, пропорционально количеству акций, находящихся в собственности.

Акции бывают обычными и привилегированными. Главное отличие: по обычным акциям у вас есть право голосовать на собрании акционеров, но нет гарантий дивидендов. По привилегированным, наоборот, у вас нет права влиять на управление (голосовать), но вам гарантирован дивиденд.

Практически ситуацию нужно изучить на сайте компании, или на форумах, или в обзорах аналитиков, касающихся особенностей дивидендной политики тех или иных организаций. Чаще всего про различия дивидендов по разным типам акций ничего не сказано и платят одинаково. Иногда действительно зафиксировано, что по привилегированным акциям платят больше. Но если лица, принимающие решение, захотят, то вполне могут законно выплатить вам символический дивиденд. Вам же гарантирован сам факт выплаты, но не ее размер! Если вы реалист, то понимаете, что это может быть 1 руб./коп., то есть практически та же невыплата.

Но важный нюанс: привилегированные акции, как правило, будут стоить дешевле обычных. Примерно на 8–15 %. Поэтому за одни и те же деньги вы купите больше «штук» привилегированных акций, чем обычных. Тогда одинаковая выплата на акцию может дать большую дивидендную доходность в процентах на вложенный капитал. То есть, грубо говоря, например, вложив 500 тыс. руб. в привилегированные акции, вы получите за год 40 тыс. руб., а за те же деньги в обычных акциях ваш дивиденд составит 33–35 тыс. руб.

Акции в портфеле инвестора – лишь один из инструментов работы на таком широком поле деятельности, как фондовый рынок. Практичный инвестор должен хотя бы в общих чертах ориентироваться в том, что вообще на этом поле происходит. Прежде всего это касается значительных колебаний цен и различий в соотношении стоимости акций и дивидендной доходности. Только хотя бы чуть-чуть понимая в этом, инвестор сможет рационально судить о возможностях и опасностях рынка, возникающих в различных ситуациях.

При этом главное, в чем можно быть уверенными при прогнозировании будущей доходности акций, – это то, что вы можете ошибаться. Единственная непреложная истина, которую дарит нам прошлое, состоит в том, что будущее никогда нельзя предсказать. История учит нас: самые большие неприятные сюрпризы фондовый рынок преподносит именно тем инвесторам, которые более других уверены, что они способны предвидеть развитие событий в будущем.

Склонность к рискованным авантюрам – следствие сверхуверенности спекулянтов в своей способности прогнозировать развитие любых ситуаций на фондовом рынке. Наоборот, долгосрочный инвестор, чей диверсифицированный портфель состоит из правильно подобранных акций, спокойно все воспринимает и всегда морально готов даже к большим колебаниям их рыночной стоимости. Он не должен ни расстраиваться из-за ощутимого падения цен, ни бурно радоваться при ощутимом их повышении.

Он всегда лишь должен помнить, что рыночные котировки нужны ему только для того, чтобы удобнее было принимать обоснованные решения. Он может либо использовать их в своих интересах, либо просто игнорировать. Не стоит покупать акции просто потому, что их курс растет, и продавать только потому, что он падает. Возможный девиз долгосрочного инвестора: «Не покупай акции сразу после значительного роста их курса и не продавай сразу после значительного его падения».

А почему с акциями не так тревожно смотреть в глаза инфляции? Да все просто: акция – это доля в компании. Компания – это бесконечное производство материальных ценностей или услуг. Вместе с инфляцией будут повышаться цены и на эти товары/услуги. Пусть не сразу, но постепенно все утрясется и рынок все расставит по местам. Инфляция – и даже гиперинфляция – не обесценит компанию, только может создать рабочие проблемы в какой-то момент. Поэтому у акций больше шансов увеличить ваше благосостояние (см. также раздел 8.3 «Инфляция ест все, но не у всех»).

Преимущества вложений в акции – это возможность:

• получения значительных доходов при росте стоимости (курса) акций (продажа по более высокой цене);

• получения доходов при выплате дивидендов;

• принятия решений о вложениях исключительно в своих интересах;

• влияния на деятельность общества (это для очень крупных акционеров).

Недостатки вложений в акции – это риск:

• денежных потерь при снижении стоимости (курса) акций;

• невыплаты дивидендов;

• невозможности возврата средств (при невозможности продажи они не могут быть предъявлены к оплате акционерному обществу);

• банкротства общества (акционер – последний в очереди на возврат капитала при ликвидации общества).

О различных аспектах владения акциями мы еще не раз поговорим. Поэтому сейчас чуть подробнее о втором важнейшем инструменте – облигациях.

Облигации – долговая бумага, по которой заемщик (тот, кто выпускает облигации) должен в оговоренный срок вернуть кредитору (инвестору) стоимость облигации (номинал) и процент за пользование средствами (купонный доход).

Это консервативный инструмент, работать с ним достаточно просто. Его часто сравнивают с банковским депозитом, при этом резонно отмечая определенные преимущества. Но на практике новичок сталкивается с рядом нюансов и специфических терминов, которые затрудняют вложения, а иногда приводят к болезненным ошибкам.

Пример. К вам пришел товарищ и просит занять ему 90 000 руб. Вернуть деньги он сможет только через год и в качестве благодарности готов отдать не 90 000, а 100 000 руб. Вы соглашаетесь и составляете расписку. Там сказано, что в определенную дату ваш друг вернет вам 100 000 руб. Друг получает деньги, у вас на руках остается расписка. Вот это, по сути, и есть облигация. А сделка, которую вы заключили, является размещением облигации. В этом примере 100 000 руб. – это номинал облигации, та сумма, которую друг (заемщик) вернет вам (инвестору). Дата, в которую долг будет возвращен, называется датой погашения.

Сумма 90 000 руб., которую вы заплатили за расписку, – это цена размещения облигации. Доходом по данной бумаге будет разница между ценой погашения и ценой размещения: 100 000 – 90 000 = 10 000 руб. Облигации, по которым доход формируется таким образом, называются дисконтными или бескупонными. Купон по облигации – процент от номинала, который эмитент облигации выплачивает инвестору за пользование средствами. Купон может выплачиваться на полугодовой основе, ежегодно, ежеквартально или ежемесячно.

В приведенном примере составим расписку немного по-другому. Через год ваш друг возвращает вам не 100 000, а 90 000, как и занимал, но раз в три месяца он будет выплачивать вам 2500 в качестве вознаграждения за пользование средствами. То есть через три, шесть и девять месяцев вы получите по 2500 руб., а через год друг вернет вам ваши 90 000 руб. и последний платеж – 2500 руб. Этот самый ежеквартальный платеж и будет называться купоном или купонным доходом.

Купон для простоты сравнения облигаций измеряется в процентах годовых. В данном примере вы получите в качестве дохода 2500 × 4 = 10 000 руб. На вложенную сумму это составит 10 000 / / 90 000 = 11,11 % в год. В таком случае принято говорить, что купон по данной облигации составляет 11,11 % годовых.

Почему доход по облигации называют купоном? Раньше облигации находились на руках у инвесторов в бумажном виде. Когда держатель получал выплату от эмитента, от облигации отрывался бумажный купон (отсюда выражение – «стричь купоны»). Сейчас облигации в большинстве своем существуют в электронном виде, но термин «купон» прочно закрепился в лексиконе участников рынка. Подавляющее большинство облигаций на российском рынке – купонные. Дисконтные бумаги встречаются достаточно редко.

По сути, облигация представляет собой долговую расписку с определенными условиями, главными из которых являются дата погашения, номинал, размер и периодичность выплаты купона, и, разумеется, информацией о том, кто эмитент этой бумаги. Единственный момент – эта расписка является бездокументарной ценной бумагой.

На рынке облигаций тоже действует простая закономерность: чем выше риск, тем выше доходность и наоборот. Чем надежнее эмитент облигации, тем меньшую доходность он предлагает своим инвесторам. И наоборот, если риск проблем с платежеспособностью эмитента велик, то ему приходится платить более высокий купон по своим долговым бумагам, чтобы заинтересовать участников рынка.

Надежность эмитента еще называется кредитным качеством – чем оно выше, тем ниже вероятность банкротства. В России самыми надежными бумагами считаются облигации федерального займа (ОФЗ), выпущенные государством в лице Минфина. Они являются своеобразным эталоном на долговом рынке.

Для оценки кредитного качества эмитентам и отдельным выпускам облигаций присваиваются кредитные рейтинги. Этим занимаются специальные рейтинговые агентства, которые оценивают финансовые показатели эмитентов, их долговую нагрузку, судебные риски, состояние отрасли в целом и множество других факторов.

Также доходность облигации зависит от срока до погашения. Чем меньше срок до погашения, тем ниже при прочих равных доходность облигации, так как риск проблем у эмитента на коротком промежутке времени ниже, чем на более длинном. Облигации торгуются на биржевом и внебиржевом рынках. Если вы являетесь держателем облигации и вам понадобилось срочно вернуть вложенные средства, вы можете продать их другому инвестору и получить деньги.

Так как цены на облигации формируются посредством спроса и предложения, рыночная цена чаще всего отличается от номинала. Для удобства она измеряется в процентах от номинала. Если облигация торгуется выше номинала, то говорят, что она торгуется с премией. Если ниже, то говорят, что облигация торгуется с дисконтом. Большинство облигаций на российском рынке имеют номинал 1000 руб.

Рыночная цена облигации формируется исходя из уровня требуемой рыночной доходности для эмитентов соответствующего кредитного качества. Смысл в следующем. Инвестор не станет покупать облигации с доходностью 6 %, если на рынке есть альтернативы под 8 % с тем же уровнем надежности. Чтобы держателю продать такую бумагу, ему придется продавать ее с дисконтом, который компенсирует покупателю разницу в доходности 2 % в год до погашения.

Пример. Облигация была выпущена в 2011 г. со сроком погашения в 2016 г. с купоном 8 %. В 2015 г. процентные ставки выросли, и по облигациям сопоставимого кредитного качества доходность составляет 10 % в год. Соответственно, чтобы облигация была интересна для покупки, она должна обеспечивать аналогичную доходность. Но, так как купон уже был ранее зафиксирован на уровне 8 %, такая доходность может быть обеспечена только за счет снижения стоимости покупки облигации. Для компенсации 2 % в год за 2015–2016 гг. номинал должен быть снижен примерно на 2 × 2 % = 4 %. Таким образом, рыночная цена будет 96 % от номинала. Это очень упрощенный пример, но он позволяет понять принцип ценообразования на рынке облигаций.

Нормальная логика в покупке облигаций – надежда, что ставка купона будет выше инфляции. И слово «безопасность» относится к облигации как к финансовому инструменту только в той части, что вам гарантированы купонные выплаты и возврат тела долга. Однако если инфляция превысит ставку купонного дохода, вы также гарантированно потеряете часть денег – их съест инфляция.

В чем плюсы вложений в облигации?

• Многие облигации в России, в отличие от фондов, позволяют получать регулярную ренту в виде купона.

• Размер дохода гарантирован и заранее известен.

• Облигации могут быть досрочно предъявлены к погашению.

• Вы сами принимаете решение, какие бумаги и в какой пропорции купить, понимая кредитные, рыночные и другие виды рисков, которые вы при этом несете. При этом вы накапливаете бесценный опыт взаимодействия с рынком.

• При покупке отдельных облигаций вы четко фиксируете доходность своих инвестиций, которая определяется в момент покупки бумаги ее ценой. Таким образом, вы уже на входе всегда знаете, сколько в итоге заработаете.

• Вы можете управлять своим портфелем, выбирая бумаги таких сроков погашения, которые отвечают именно вашим инвестиционным целям. Невозможно предсказать, какой будет цена акции ETF или пая ПИФа через три года. Но если вы покупаете отдельную облигацию с погашением через три года, то точно знаете, по какой цене выйдете из этой инвестиции.

• Используя отдельные облигации, вы можете управлять своими ожиданиями по изменению ставки: если инвесторы верят, что ставка в ближайшее время поднимется, то им имеет смысл инвестировать в краткосрочные бумаги; если инвесторы ждут снижения ставок, то они могут вложиться в длинные облигации, зафиксировав более высокую доходность.

• Инвестируя в отдельные бумаги, вы можете по максимуму использовать все виды налоговых льгот, которые предусмотрело для частного инвестора государство: это и льгота на долгосрочное владение ценными бумагами, и освобождение от уплаты НДФЛ на купон для облигаций, выпущенных после 1 января 2017 г., и возможность получить дополнительно 13 % на свои вложения ежегодно в виде вычета на взнос по ИИС.

• Низкие издержки. Даже с учетом всех расходов, которые включают комиссии брокера, комиссии биржи и плату за депозитарий, совокупные торговые издержки при прямом инвестировании гораздо ниже, чем при вложениях в фонды, где вы ежегодно обязаны платить комиссию за управление УК, причем независимо от того, показал фонд прибыль или убытки.

В чем минусы вложений в облигации?

• Низкая ликвидность: российский рынок облигаций исторически обладает довольно низкой ликвидностью. Это значит, что вам далеко не всегда удастся быстро и без потерь выйти из бумаг, если срочно возникла такая необходимость.

• В целом менее высокая доходность по сравнению с акциями.

• Нет никаких прав участия в управлении.

• Невысокая диверсификация: чтобы самому собрать полноценный и хорошо диверсифицированный портфель бондов, потребуется больше времени, экспертизы и внушительные инвестиции. Достичь высокой диверсификации, если вы пришли на рынок с малыми суммами, будет проблематично.

• Более высокие временные затраты на поддержание портфеля по сравнению с ПИФом. Сам процесс купли-продажи облигаций сегодня выглядит просто. Но регулярно тратить время на свой портфель вам, как самостоятельному инвестору, все же придется. Нужно следить за финансовыми новостями, чтобы контролировать рыночные риски, вовремя отслеживать информацию о компаниях-эмитентах, искать новые интересные идеи для инвестиций и т. д. Это требует времени и финансовой грамотности.

• В отличие от акций вложения в облигации обесцениваются под воздействием инфляции (подробнее см. в разделе 8.3 «Инфляция ест все, но не у всех»).