Текст книги "Механизм трейдинга. Как построить бизнес на бирже?"

Работа аналитиков – создавать информацию. Им платят за это деньги. Ваша задача – систематически реализовывать преимущество на рынке, последовательно получая прибыль. Между ними и вами нет НИЧЕГО общего. У вас разные цели!

Что такое аналитика? Это обработанные и систематизированные новости. Чуть ранее я постарался убедить вас в том, что систематически предсказывать будущее, опираясь на новости, практически невозможно. Чтение аналитики лишь создает иллюзию вашей информированности, порождает ложное ощущение определенного информационного преимущества. Но истинная реальность такова, что цена и ее изменение во времени намного объективнее, чем какие-либо представления о ней.

Существует ряд случаев, когда фундаментальные исследования рынков могут приносить реальную пользу. Но, как правило, такую аналитику инвестиционные фонды делают для себя и не распространяют открыто. Примеры подобных исследований мы рассмотрим в седьмой главе.

Думаю, вы уже успели уловить общую мысль и уже сами можете предсказать, что будет написано далее. Людей в трейдинг попадает много, а успешными становятся единицы. Однако это не мешает всем подряд генерировать тонны информации. И самое главное противоречие состоит в следующем: те, кто действительно зарабатывает хорошие деньги, очень редко оставляют заметные следы в Сети, ибо они не заинтересованы ни в том, чтобы наплодить себе конкурентов, ни в том, чтобы кто-то вообще имел представление об их успехах. Теперь пришло время поведать моему читателю общие принципы работы с информацией, которые помогут вам избежать потери времени и сосредоточиться только на том, что нужно для достижения цели.

6.6 Информация о самих себе

Напоминаю, что наша цель – последовательно делать деньги при ограниченном риске. Мы определили, что данная цель заставляет нас в первую очередь искать информацию об инструменте, о времени, о цене и о ее изменениях. Заметьте, что если вы стремитесь к тому, чтобы один раз сорвать большой куш, то главы 6.1–6.3 можно даже не читать! Но если вы соглашаетесь со сформулированной целью, то я надеюсь, мне удалось доказать, насколько важным является то, что там написано. Чуть позже мы будем обсуждать принципы работы с информацией, которые увеличивают вероятность того, что наша сделка будет прибыльной (PP), а результат формулы 2 – положительным.

Но сейчас давайте вернемся к опорному тезису № 2: все люди совершенно разные. Нет универсальных рецептов успеха для любого человека. Мы затронем тему информации о самих себе, которую также необходимо учитывать. Все мы отличаемся друг от друга по множеству параметров, причем не только в плане талантов и способностей, но и в плане нашего положения в обществе.

Поэтому, прежде чем начать торговать, спросите себя: в чем я хорош? Как мне применить свои таланты на бирже? Как я могу позволить себе торговать?

На данном этапе мы должны собрать объективную информацию о себе, чтобы сделать наилучший выбор в пользу торгового метода.

Ранее мы уже затронули такую тему, как размер вашей позиции. Очевидно, что он будет определяться вашим благосостоянием. Если вы владеете $100 млн, то вряд ли захотите заниматься мелким бизнесом. То же самое и с трейдингом.

С другой стороны, мы с вами уже определили: чем больше размер позиции, тем выше должно быть время ее удержания, чтобы доход оказался существенно выше по сравнению с издержками на совершение операций.

Итак, сформулируем общие закономерности:

• Чем вы моложе, тем, скорее всего, меньше будет ваш депозит.

• А чем меньше депозит, тем больше:

– рисков вы возьмете, чтобы его умножить;

– торговых стратегий вам доступны;

– таймфреймов вы можете использовать, хотя, как правило, люди с маленьким депозитом склонны торговать самые маленькие таймфреймы.

Общее правило заключается в следующем: трейдер с маленьким депозитом идет на больший риск, и, следовательно, он чаще всего ищет наиболее спекулятивные рынки с возможностью быстро приумножить свой небольшой капитал. Этим пользуются компании, которые позволяют делать ставки на курсы валют с огромными кредитными плечами. Мелкие трейдеры – наименее профессиональная группа участников рынка, целевая клиентура «Форекс»-брокеров (казино), о которых мы говорили выше.

Несмотря на то что размер депозита может быть фактором, определяющим вашу торговую стратегию, ошибочно полагать, будто для прибыльной торговли необходим большой депозит. Ряд стратегий, оперирующих, например, корзинами инструментов, невозможно использовать при маленьком депозите, однако есть и другие стратегии, которые не будут работать на больших деньгах.

Более того, я бы никому не советовал начинать торговать на все сбережения. Возьмите минимальную сумму и попробуйте последовательно зарабатывать. Если же вы теряете деньги с маленького депозита и ищете проблемы в нем, а не в себе – это очень плохо и неправильно.

Теперь сформулируем те методы, которые соответствуют определенному размеру депозита.

Очень маленький депозит (например, до 100 000 руб.):

• высокочастотные операции вручную (скальпинг) или при помощи торгового робота (HFT) на высокомаржинальных рынках (Forex, фьючерсы);

• высокорискованные внутридневные операции на рынках с большим плечом («Форекс», фьючерсы);

• алготрейдинг;

• рынок опционов.

Средний депозит (например, 1 млн руб.):

• экстрадэйтрейдинг – торговля с переносом позиций через ночь (акции, фьючерсы);

• алготрейдинг;

рынок опционов.

Большой депозит (например, 10 млн руб.):

• свинг-трейдинг (ловля больших движений) – акции, фьючерсы;

• инвестиции в акции;

• алготрейдинг.

Очень большой депозит (более 30 млн рублей):

• отдать в доверительное управление;

• инвестиции в акции;

• покупка облигаций;

• диверсифицированные портфели алгоритмических стратегий.

Опытные коллеги могут не согласиться с приведенной выше классификацией – и будут правы. Пожалуйста, имейте в виду, что я не претендую на знание абсолютной истины, а всего лишь привожу примеры, чтобы проиллюстрировать свои тезисы.

Как ни странно, ваш возраст тоже, скорее всего, повлияет на ваш выбор торгового метода. Общее наблюдение таково: чем старше и мудрее человек, тем выше средняя продолжительность одной сделки, а следовательно, тем они реже. Молодые трейдеры более активны, более движимы горячим желанием совершать сделки, стремясь побыстрее достичь результата. Люди же постарше проявляют больше терпения. Ученые связывают это с тем, что взрослые и молодые по-разному воспринимают время (подробно данная тема затронута в книге Стива Тейлора «Покорение времени»). Молодые люди нетерпеливы, потому что время, согласно их восприятию, течет медленно. Для 15-летнего юноши срок в пять лет кажется гигантским, поскольку это треть его жизни. Но когда вам 50, вы осознаете, что пять лет – не так и уж и много. Старшие поколения знают, что время летит гораздо быстрее, чем кажется. Возможно, поэтому люди в более зрелом возрасте склонны меньше спешить, в том числе и в вопросах инвестиций.

Если вы закончили механико-математический факультет МГУ, то для вас, скорее всего, будет естественным заняться разработкой торговых моделей и алгоритмов, которые работают в автоматическом режиме. Точное мышление, воспитываемое в технических ВУЗах, чрезвычайно полезно в системном и алгоритмическом трейдинге.

Конечно, человек с любым образованием потенциально способен научиться программировать прибыльных торговых роботов, но, к сожалению, гуманитарное образование в трейдинге никак не поможет.

Не будем углубляться в детали, скажу лишь, что все люди отличаются по характеру и темпераменту. Кроме того, все мы имеем совершенно разные подсознательные установки и различное эго. Подробнее об этом мы поговорим в главе 9.5.

Например, трейдер Олег в интервью Георгию Вербицкому³⁶ объясняет, почему он выбрал метод контртрендовой торговли с использованием лимитных приказов:

«Я физически не могу торговать тренд. Я хочу спокойствия, отсутствия потерь, не хочу проводить целый день за компьютером. Контртрендом я купил себе спокойствие».

И я снова отмечу здесь, что далеко не все люди приспособлены к трейдингу. Импульсивным, эмоциональным, нетерпеливым лучше играть в театре и заниматься другим творчеством. Трейдинг больше подходит для скучных расчетливых зануд. И в то же время следует помнить, что никакой темперамент не гарантирует успеха на бирже.

6.7 Информация о доверительном управлении

А теперь я позволю себе несколько нарушить ход моего повествования и сделать небольшое отступление. Оно необходимо, чтобы постараться уберечь вас от больших финансовых потерь, и я не нашел в книге для него лучшего места, чем здесь.

Эта глава написана не для трейдеров, а для потенциальных инвесторов, которые рассматривают возможность отдать деньги трейдеру в доверительное управление. Здесь мы определим понятие «инвестор», как физическое лицо, обладающее свободными денежными средствами, которые оно готово доверить внешнему управляющему или управляющим.

Постараюсь ответить на главные вопросы, которые могут волновать человека, находящегося в поиске субъектов для выгодных вложений. Ниже я приведу одну логическую схему – в доверительном управлении она всегда работает против инвестора. Я уверен, что под моими словами подпишутся очень многие из тех, кто уже научен горьким опытом при работе с управляющим.

Думаю, в основном потому, что некомпетентные инвесторы изначально переоценивают способность трейдеров стабильно зарабатывать деньги на бирже. Когда инвестор видит, что какой-то трейдер показал результат 50–100 % годовых, он наивно полагает, будто этот трейдер способен стабильно генерировать результаты не только на своем счете, но и на счете инвестора.

Когда стагнирует рынок недвижимости, ставки процента по банковским вкладам не покрывают инфляцию, а возможность инвестировать в собственный бизнес отсутствует, инвесторы ищут альтернативные способы вложения денег. Очевидно, что потенциальный инвестор, который мало сталкивался с биржевой реальностью, имеет завышенные ожидания относительно возможности зарабатывать на бирже.

Вы передаете трейдеру собственный счет для управления. Когда трейдер зарабатывает, вы отдаете ему его процент от дохода за некий контрольный интервал времени. В наиболее развитых формах управления отчетным интервалом является календарный год.

Юридические детали такого сотрудничества мы опустим. Схема разделения прибыли инвестора с управляющим называется High Water Mark и заключается в том, что последний получает прибыль, только если сумма на счете больше суммы, которая была при предыдущем разделе прибыли.

Рассмотрим следующие условия:

• Сумма инвестиций – 1 млн руб.

• Доля трейдера – 25 % от заработанной им прибыли после налогов.

• Итоги подводятся 31 декабря.

• Максимальная просадка счета – 20 %.

• Если трейдер потерял деньги, то в следующем году он получает долю прибыли только после того, как счет снова вернется к сумме выше 1 млн. Причем прибыль будет рассчитываться как разница между конечной суммой и одним миллионом, а не той суммой, которая была на конец года (принцип High Water Mark).

• Трейдер не компенсирует убытки инвестору.

Предположим, трейдер заработал 30 % годовых после вычета налогов, что является исключительно хорошим результатом, если данная доходность стабильна из года в год. Сумма доходов составила 300 000, из которых 25 % вы отдаете трейдеру. То есть 75 000 руб. Хочу обратить внимание, что такой доход в год не заинтересует не то что хорошего трейдера, а даже зеленого студента.

Если вы дали в 10 раз больше, то есть 10 млн руб. и трейдер заработал те же 30 %, то сумма дохода трейдера 750 000 руб. в год. Итого получается, что хороший трейдер при хорошей норме доходности имеет с вас как с инвестора почти 62,5 тыс. рублей в месяц. Ваша же доходность, после уплаты вознаграждения трейдера составит: 30 % × × 0,75 % = 22,5 % годовых (налогами мы пренебрегли). Итак, мы получили вполне обычную рублевую доходность при не вполне маленьких рисках.

Даже из этих простых расчетов можно сделать следующие выводы:

• доверительное управление портит профиль риск/доходность инвестиционного портфеля, если только трейдер не демонстрирует крайне стабильный результат либо аномально высокую доходность при низких рисках.

• Трейдеру не интересно генерировать 30 % годовых для инвестора. Что такое 62,5 тыс. руб. в месяц с 10 млн? Поэтому, если сумма относительно небольшая, это вынуждает трейдера идти на повышенный риск, чтобы заработать больше денег для себя.

• Описанный пример показывает, что сложно понять мотивацию трейдера, который берет у инвестора в управление 1 млн рублей. Логически это можно обосновать, только если у трейдера работают масштабируемые торговые алгоритмы, которые совершают сделки в автоматическом режиме (торговый робот, единый счет с автоследованием по инвесторским счетам). Тогда трейдеру нет разницы, сколько счетов он имеет: чем больше возьмет, тем больше заработает. В остальных случаях – если трейдер берет небольшие деньги в управление, это означает, что у него отсутствует собственный капитал. Почему же у него нет своих денег? Вероятно, потому, что он уже проиграл их.

Возможно, кто-то захочет возразить, что условная сумма среднего дохода трейдера 62,5 тыс. руб. в месяц – не так уж плохо.

Давайте посмотрим:

• Чтобы добиться стабильной доходности в 30 % годовых, надо стать мастером. На это уйдут годы.

• Если вы потратите столько же времени, чтобы стать мастером в любой другой профессии, вы сможете зарабатывать гораздо больше, чем 62,5 тыс. в месяц.

Вывод: в большинстве случаев трейдер, который берет 1–10 млн руб. в управление, просто хочет агрессивно рисковать за чужой счет. Потому что, если бы он действительно был уверен в своих способностях генерировать доход, он бы мог взять кредит в банке или продать квартиру и торговать, забирая себе 100 % дохода, а не какую-то его часть.

Подведу черту под первой частью моих рассуждений: управление суммами до 10 млн руб. (условно) заставляет трейдера идти на повышенный риск, чтобы заработать себе более-менее приличную сумму. Исключение: алгоритмические управляющие с масштабируемыми торговыми системами.

В пятой главе мы определили цель трейдера – последовательно, в течение длительного времени генерировать прибыль на свой капитал при ограниченном риске. Как ни крути, у управляющего активами другая цель – максимизировать свой бонус в конце отчетного периода. Разница этих целей представляет собой конфликт интересов. Последний отсутствует, когда трейдер торгует деньгами инвестора так, словно они его собственные (на практике подобное реализуемо в случае алгоритмического подхода, но и то не всегда).

Прежде чем дать трейдеру деньги в управление, вы должны подумать логически о его мотивации работать для вас и приносить вам доход. Реальная мотивация управляющего не включает в себя необходимости следить за рисками инвестора: трейдер скорее заинтересован в том, чтобы ему регулярно «капали» деньги. При этом вы как инвестор являетесь лишь одним из источников дохода. Представим, что в первый год управления средствами трейдер вместо дохода потерял оговоренные договором максимальные 20 % от счета.

Теперь мой пример становится еще более ярким! Подумайте! Трейдер осознает, что теперь для получения своей доли дохода ему необходимо заработать +25 %, чтобы вернуть счет только в исходное состояние, после чего он начинает получать прибыль. Затем ему требуется заработать еще +30 %, чтобы иметь свои 62,5 тыс. руб. в месяц с 10 млн. Средний месячный доход трейдера в этом случае опускается существенно ниже.

Я не буду продолжать эти рассуждения, а просто скажу, что мотивация управляющего работать с инвестором в такой ситуации пропадает. Какой выход у трейдера? Поскольку он не участвует в убытках, ему проще найти нового инвестора, начав с нуля. Сделав это, трейдер начинает зарабатывать сразу, если показывает доход, в то время как по убыточному счету прибыль трейдеру пойдет только после возврата убытков.

Но это не самое страшное. Поставьте себя на место трейдера. У вас убыток – 20 %, и вы не хотите ждать год, пока отобьете его, и потом еще год, чтобы заработать уже деньги для себя. Скорее всего, вместо того чтобы сокращать риски в неудачный период (неудачная для торговой системы фаза рынка), вы их удваиваете, чтобы побыстрее отбить просадку. Следовательно, ваши действия в данной ситуации с наибольшей вероятностью приведут к катастрофе.

И, делая вывод из вышесказанного, становится понятно, почему трейдеры нередко сливают инвесторский счет в ноль.

Основные противоречия в подобных схемах доверительного управления заключаются в следующем:

• Если сумма небольшая, а трейдер показывает высокую доходность, ему выгоднее взять кредит в банке, чем работать с инвестором.

• Трейдер, как правило, не участвует в убытках, поэтому не относится к капиталу инвестора так, как относился бы к своим деньгам.

• Трейдер всегда может отказаться от инвестора и взять вместо него другого.

Поэтому трейдер либо увеличивает риски в случае получения убытков, либо просто теряет интерес к счету инвестора. Рассчитывать на совестливость трейдера или на то, что он будет рисковать вашими деньгами столь же осторожно, как и своими собственными, логически абсурдно, хотя и подобное тоже случается.

Другие логические противоречия работы трейдера с инвестором:

• Хорошему профессиональному трейдеру, как правило, не нужны небольшие суммы. Ему может быть интересен только крупный капитал, который он сам заработать не в состоянии, поэтому профессионалы организовывают фонды либо работают в фондах.

• Возможности частного трейдера контролировать свой риск сомнительны.

На всякий случай еще раз подчеркну: данные логические противоречия справедливы только для неавтоматизированной торговли. Впрочем, для случаев алгоритмической торговли существуют свои специфические риски, которые мы будем обсуждать в восьмой главе.

С какими еще «сюрпризами» может столкнуться инвестор при доверительном управлении?

• Самая неприятная и распространенная ситуация – это потери сверх оговоренного лимита.

• Кроме того, есть вероятность столкнуться с откровенными мошенниками, но, я бы сказал, что это куда менее вероятно, чем встреча с некомпетентными трейдерами, которые считают себя профессионалами и сольют ваш счет.

• Существует и такой момент: если вы открыли счет по совету своего доверительного управляющего в определенной брокерской компании, он может иметь процент с ваших повышенных комиссионных в виде вознаграждения от брокера. Таким образом, управляющий будет зарабатывать на вас даже в случае отрицательного результата по управлению.

• Невозможность вернуть свои деньги, опираясь на закон, поскольку на данный момент в России нет защищенных законом способов передавать свои средства в доверительное управление на бирже физическому лицу.

• Никому не верьте на слово! Не позволяйте воздействовать на вас с помощью обаяния, красивых слов и качественных прогнозов. Далее из главы 9,5 вы узнаете, что все аналитики с огромной вероятностью гарантированные неудачники.

• Никогда не обращайте внимание на показную роскошь. Дорогие машины, костюмы, вечеринки – это все аттракцион. Серьезные управляющие не будут хвастаться своим благосостоянием.

• Если кто-то нашел вас сам и предложил инвестировать, то в 99 % случаев – это обман. Никогда, никогда и никогда не инвестируйте куда бы то ни было, если вам позвонили незнакомые люди по телефону. Хороших управляющих все ищут сами. Активно инвесторов ищут, как правило, или те, кто не умеет зарабатывать, или откровенные мошенники.

• Никогда не давайте деньги в управление на чужой счет (например, под расписку) и никогда не передавайте наличные из рук в руки. Вероятность того, что вы больше никогда не увидите свои деньги, чрезвычайно велика!!!

• Никогда не инвестируйте в ПАММ-счета. Я не буду ничего объяснять. Просто не глупите! ПАММ – это для лохов!

Если же вы твердо решили инвестировать деньги в управление, то рекомендую обратить внимание на следующие моменты.

Снизить риски инвестиций может репутация управляющего или управляющей компании. Хорошего трейдера или хорошую команду найти очень тяжело. Такие люди не ищут инвестора сами. Если трейдер умеет зарабатывать, то деньги находят его сами. Поэтому самый верный способ выйти на профессионала в данной сфере – воспользоваться советом человека, который уже имел опыт работы с ним. Но даже если вы попадаете к управляющему по знакомству, все равно вам нужно самостоятельно навести справки относительно тех людей, которые управляют средствами, и тех, кто руководит и владеет управляющей компанией. В их репутации не должно быть серых пятен.