Текст книги "Федеральная резервная система. Мифы и реальность"

Применение принципа частичного резервирования в банковской системе приводит к уменьшению государственной доли в денежном предложение, т.к. бОльшая часть денег «производится» не правительством страны, а банковской системой. В том случае, когда чеканку (выпуск) денег осуществляет государство, то оно получает прибыль за счет разницы между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и себестоимостью ее производства, но в случае использования частичного резервирования в банковской системе государство уменьшает свой потенциальный доход от выпуска денег (сеньораж).

Принцип частичного резервирования является обычной практикой в банковском деле и практически неизбежен в обеспечении работы банковской системы страны. При этом частичное резервирование представляет собой не искусственно выдуманный процесс, введенный в действие каким-либо законом или центральным банком, а порожден самой жизнью – всякий раз, когда банкиры, ювелиры или торговцы начинали принимать средства во вклады, это заканчивалось применением принципа частичного резервирования. Применение принципа частичного резервирования становиться очевидным любому предпринимателю, который занимается работой с вкладами. В то время как одни клиенты депонируют средства на вклады, другие клиенты их забирают и поэтому для обеспечения нормальной операционной деятельности в течение дня требуется лишь часть от общей суммы вкладов, размещенных клиентами в банке. В том случае, если в течение операционного дня банк столкнется с наплывом клиентов и оттоком денежных средств, он всегда может на краткосрочной основе занять недостающие средства у других банков, входящих в банковскую систему страны. Таким образом, как было сказано выше, применение принципа частичного резервирования в банковской системе приводит к тому, что бОльшая часть денег в стране «создается» банковскими структурами.

Процесс выдачи средств, размещенных на банковских депозитах, может осуществляться в разной форме. В старые времена банки выпускали специальные расписки (bank notes или банкноты), которые использовались в качестве средства платежа при проведении сделок. В настоящее время наиболее распространенным способом оплаты по сделкам является оформление платежного поручения в пользу продавца товара и/или услуги, что значительно облегчает и упрощает обмен денежными средствами (в безналичной форме) между сторонами. Даже в том случае, если кто-то попытается запретить принцип частичного резервирования в банковской системе на законодательном уровне, участники экономической деятельности немедленно начнут искать варианты обмена средствами между различными банковскими структурами (будут это деньги или что-то иное – зависит от конкретной ситуации). Такое поведение обусловлено тем, что в принцип частичного резервирования в банковской системе работает в интересах каждого – вкладчики имеют возможность получать проценты по размещенным депозитам, заемщики имеют возможность получать необходимые им средства под умеренный процент, банкиры получают прибыль, исполняя роль посредников между вкладчиками и заемщиками. При таком подходе в выигрыше оказывается все общество в целом, так как оно получает возможность использования «невостребованных» средств для стимулирования экономической деятельности в стране.

Как было сказано выше, применение принципа частичного резервирования практически невозможно избежать в современной банковской системе. Несмотря на невозможность запрета использования принципа частичного резервирования в банковской системе существуют механизмы, которые позволяют предотвращать чрезмерное обогащение финансовых институтов от процесса «создания» новых денег. Важно отметить, что использование принципа частичного резервирования в банковской системе уменьшает степень участия государства в процессе «создания» денег за счет передачи полномочий на «создание» денег частным банкам, но при этом основным выгодоприобретателем передачи полномочий от государства частным банкам является само общество, а не финансовые структуры. Необходимо сказать, что потенциальные прибыли от процесса «создания» денег представляют собой отличный стимул для банков по расширению операционной деятельности – если банк хочет получить больше прибыли, то он должен привлечь и большее количество вкладов. В том случае, если банк хочет расширить свою деятельность и привлечь дополнительные вклады, тогда он вынужден предлагать повышенные ставки на депозиты или совершенствовать предлагаемые клиентам услуги. Как следствие, в выигрыше оказываются клиенты финансовых институтов – они могут получить свою долю выгоды от расширения банковской деятельности в виде повышенных процентных ставок или лучшего сервисного обслуживания. Таким образом, государство сознательно передает часть своих полномочий финансовым институтом, так как при таком подходе, в конечном счете, выигрывает все общество в целом. Именно общество, а не финансовые институты, являются истинными выгодоприобретателями от применения принципа частичного резервирования.

Механизмы финансирования и аудита Федеральной Резервной Системы. Доход на капитал региональных Резервных Банков

Как и любой коммерческий банк, региональный Резервный Банк располагает своим собственным капиталом, который формируется за счет взносов различных финансовых институтов – банков, ссудно-сберегательных касс и кредитных союзов. Каждый финансовый институт, входящий в число «владельцев» регионального Резервного Банка, приобретает акции соответствующего регионального Резервного Банка на сумму равную шести процентам уставного капитала финансового института. После приобретения акций финансовый институт получает представительство в региональном Резервном Банке и право голоса при принятии решений. Приобретая акции регионального Резервного Банка, финансовый институт оплачивает половину стоимости акций немедленно, а оставшуюся половину стоимости должен оплатить по первому требованию. Правила вхождения и участия в капитале регионального Резервного Банка действуют для всех членов без исключения, как старых, так и новых. В том случае, если финансовый институт, имеющий акции регионального Резервного Банка, планирует увеличить свою капитализацию, он должен увеличить свою долю и в региональном Резервном Банке, пропорционально новым показателям капитализации. Если финансовый институт не увеличивает, а снижает свою капитализацию, то он должен продать лишние акции регионального Резервного Банка, чтобы сбалансировать показатели собственного капитала и объема акций регионального Резервного Банка. В связи с тем, что правила соответствия между уровнем собственного капитала финансового института и объемом акций регионального Резервного Банка применяются ко всем участникам Федеральной Резервной Системы, можно сказать, что объем акций регионального Резервного Банка на балансе финансового института всегда будет пропорционален объему уставного капитала финансового института.

Поскольку капитал региональных Резервных Банков формируется за счет покупки соответствующего количества акций со стороны финансовых институтов, это означает, что региональные Резервные Банки уплачивают дивиденды владельцам акций из полученного от операционной деятельности дохода. Объем уплачиваемых дивидендов определяется законом (Секция 7 Положения о Федеральной Резервной Системе), и составляет шесть процентов на оплаченный капитал (приобретенные акции). Критики Федеральной Резервной Системы часто путают выплачиваемые региональными Резервными Банками дивиденды с общим доходом Федеральной Резервной Системы. Во избежание подобной путаницы нужно отметить, что дивиденды в размере шести процентов выплачиваются исходя из объема приобретенных финансовым институтом акций, а не исходя из шести процентов от общего дохода регионального Резервного Банка. Согласно историческим данным объем выплачиваемых региональными Резервными Банками дивидендов не превышал одного процента от общего дохода Федеральной Резервной Системы. Таким образом, каждый финансовый институт, владеющий акциями регионального Резервного Банка, получает шесть процентов годовых на оплаченный объем акций, т.е. ровно тот объем средств, который финансовый институт инвестировал в пользу регионального Резервного Банка.

Помимо путаницы с выплачиваемыми региональным Резервным Банком дивидендов, постоянно возникает вопрос, связанный с налогообложением получаемых финансовыми институтами дивидендов. Некоторые критики Федеральной Резервной Системы полагают, что получаемые финансовыми институтами дивиденды не облагаются налогом, что абсолютно не соответствует действительности. Несмотря на то, что доходы региональных Резервных Банков, действительно, не облагаются налогами, выплачиваемые финансовым институтам дивиденды облагаются как федеральными налогами, так и налогами соответствующего штата.

Что Федеральная Резервная Система делает с прибылью?

Одним из самых часто задаваемых вопросов, касательно Федеральной Резервной Системы, является вопрос использования доходов, возникающих во время операционной деятельности Федеральной Резервной Системы. Доходы Федеральной Резервной представляют собой результат процесса «создания» денег, право на использование которого федеральное правительство США делегировало Федеральной Резервной Системе. На основании того, что правительство США делегировало процесс «создания» денег Федеральной Резервной Системе некоторые обеспокоенные граждане заявляют, что доход от такой деятельности должен принадлежать федеральному правительству США, а не Федеральной Резервной Системе. Необходимо, однако, пояснить, что все доходы, полученные Федеральной Резервной Системой (за вычетом накладных расходов) перечисляется на счета Министерства финансов США по бюджетному коду «Deposit of Earnings, Federal Reserve System, 020—0650».

Перед зачислением средств на счета Министерства финансов США Федеральная Резервная Система производит возмещение расходов, которые возникают во время операционной деятельности Федеральной Резервной Системы. Помимо накладных расходов на операционную деятельности, из суммы полученного дохода Федеральная Резервная Система выплачивает дивиденды финансовым институтам, которые владеют акциями региональных Резервных Банков.

Оставшаяся часть дохода Федеральной Резервной Системы, за вычетом сумм накладных расходов и дивидендов, зачисляется на счета Министерства финансов США. Согласно историческим данным Федеральная Резервная Система перечисляла на счета Министерства финансов США до девяноста пяти процентов дохода, полученного в результате операционной деятельности. На момент составления отчета (31 июля 1996 года) сумма перечислений Федеральной Резервной Системы на счета Министерства финансов США составляет двадцать пять миллиардов долларов в год.

Необходимо отметить, что цена акции регионального Резервного Банка законодательно зафиксирована на отметке в сто долларов и не может быть изменена в сторону повышения или понижения. Такой механизм позволяет федеральному правительству США забирать весь доход региональных Резервных Банков, возникающий в результате их операционной деятельности (за исключением сумм накладных расходов и дивидендов). В том случае, если Федеральная Резервная Система или региональный Резервный Банк прекратит свою деятельность, право владения активами Федеральной Резервной Системы останется за федеральным правительством США.

При осуществлении своей деятельности Федеральная Резервная Система резервирует часть полученного дохода для обеспечения своих обязательств, что, однако, не оказывает влияния на доходную и расходную часть бюджета федерального правительства США. Помимо осуществления резервирования для обеспечения своих обязательств Федеральная Резервная Система направляет часть полученного дохода на приобретение долговых обязательств Министерства финансов США, на которые соответствующим образом начисляются проценты. Доходы, полученные от владения долговыми обязательствами Министерства финансов США, Федеральная Резервная Система возвращает обратно в Министерства финансов США. С формальной точки зрения такая операция отражается только на уровне бухгалтерских проводок и не оказывает влияние на реальное положение дел. Вместо приобретения долговых обязательств Министерства финансов США, Федеральная Резервная Система могла бы просто возвращать полученные по результатам своей деятельности доходы в Министерство финансов США, но в этом случае Министерство финансов США не выпускало бы новые долговые обязательства и не смогло бы привлекать дополнительное финансирование в случае необходимости.

Аудит Федеральной Резервной Системы

Довольно часто в средствах массовой информации упоминается тот факт, что Федеральная Резервная Система не подлежит никаким проверкам, и что деятельность Федеральной Резервной Системы никогда не подвергалась процедуре аудита. Более того, часто упоминается, что Счетная Палата США (The Government Accountability Office, GAO) не имеет права проводить аудит Федеральной Резервной Системы. Нужно отметить, что подобные заявления не соответствуют действительности. С момента своего создания структуры Федеральной Резервной Системы (Совет управляющих, региональные Резервные Банки) находились под постоянным контролем аудиторов, как внутренних, так и внешних. Счетная Палата США имеет право проводить аудит Федеральной Резервной Системы, но существуют некоторые аспекты деятельности Федеральной Резервной Системы, которые находятся вне пределов юрисдикции Счетной Палаты.

В свою очередь на Совет управляющих Федеральной Резервной Системы возлагаются функции контроля над деятельностью региональных Резервных Банков, которые включают в себя проверку финансовой отчетности, международных транзакций, операций на открытом рынке и соответствие внутренним процедурам.

В период с 1914 по 1921 годы аудит деятельности Совета управляющих Федеральной Резервной Системы осуществлялся силами Министерства финансов США. Аудит деятельности Совета управляющих Федеральной Резервной Системы, за исключением деятельности региональных Резервных Банков, в период с 1921 по 1933 годы осуществлялся вновь созданной Счетной Палатой США. В 1933 году Совет управляющих Федеральной Резервной Системы был выведен за пределы юрисдикции Счетной Палаты США, и в период с 1933 по 1952 год контроль над деятельностью Совета управляющих Федеральной Резервной Системы проводился силами региональных Резервных Банков. С 1952 года и по настоящее время для проведения аудита деятельности Федеральной Резервной Системы США привлекаются независимые аудиторские компании.

В 1978 году в структуре Главного контрольного управления (Office of Inspector General, OIG) был создан специальный департамент по аудиту Совета управляющих Федеральной Резервной Системы – Office of Inspector General for the Board of Governors of the Federal Reserve System, который был наделен полномочиями проверки деятельности Совета управляющих Федеральной Резервной Системы. В дополнении к этому, Счетная Палата США получила право на контроль над деятельностью Совета управляющих Федеральной Резервной Системы и региональных Резервных Банков, за исключением международных валютных сделок и операций на открытом рынке.

Когда дело доходит до вопросов аудита Федеральной Резервной Системы очень часто возникает путаница, так как под термином «аудит» обеспокоенные граждане чаще всего подразумевают «финансовый аудит», что не совсем верно (в действительности существует множество различных форм аудита, среди которых, естественно, присутствует и проверка финансовой деятельности Федеральной Резервной Системы). Финансовый аудит, как правило, подразумевает проверку правильности оформления финансовой документации, которая отражает деятельность Федеральной Резервной Системы по содержанию необходимых денежных фондов и предотвращение попыток незаконного присвоения вверенных Федеральной Резервной Системе фондов. Поэтому не вызывает никакого сомнения, что под термином «финансовый аудит» большинство граждан понимает проверку финансовой деятельности Федеральной Резервной Систем, которая, судя по некоторым заявлениям, «никогда не проверялась».

В реальной жизни все обстоит несколько сложнее, так как помимо проверки финансовой деятельности Федеральной Резервной Системы со стороны аудиторов, оценивается общая эффективность данного института и его внутренние процедуры, включая процедуры определения монетарной политики. Существующие законодательные ограничения выводят из-под юрисдикции Счетной Палаты США проверку внутренних процедур Федеральной Резервной Системы, и эти ограничения связаны с тем, что Счетная Палата не имеет права оценивать внутренние процедуры Федеральной Резервной Системы – таким правом обладает только высший законодательный орган США – Конгресс, который дважды в год проводит аудит Федеральной Резервной Системы на соблюдение внутренних процедур, включая вопросы определения кредитно-денежной политики.

Природа денег. Чем обеспечены банкноты Федеральной Резервной Системы США?

На территории Соединенных Штатов Америки основным платежным средством являются банкноты Федеральной Резервной Системы. Банкноты Федеральной Резервной Системы признаны «законным платежным средством» (legal tender/lawful money) и могут применяться для исполнения обязательств номинированных в долларах США. Законом определяется, что в случае исполнения обязательств (проведение сделок, погашение долгов, и.т.д.) при помощи банкнот Федеральной Резервной Системы они не могут быть отвергнуты получателем платежа на том основании, что банкноты Федеральной Резервной Системы «не являются деньгами». Таким образом, банкноты Федеральной Резервной Системы представляют собой «законное платежное средство», которое на всей территории Соединенных Штатов Америки обязательно к приему в качестве оплаты при исполнении обязательств, номинированных в долларах США.

Достаточно много споров вызывает вопрос обеспечения банкнот Федеральной Резервной Системы. С технической точки зрения банкноты Федеральной Резервной Системы обеспечены долговыми обязательствами, находящимися на балансе Федеральной Резервной Системы, большую часть которых представляют долговые обязательства федерального правительства США. В связи с таким положением вещей часто задается похожий вопрос – чем, в свою очередь, обеспечиваются долговые обязательства, находящиеся на балансе Федеральной Резервной Системы.

Если ответить коротко на вопрос обеспечения долговых обязательств, находящихся на балансе Федеральной Резервной Системы, то ответ будет таким – ничем. Действительно, не существует каких-либо определенных активов, общественных или частных, которые бы выступали в качестве обеспечения по долговым обязательствам федерального правительств США. Дело в том, что основным обеспечением долговых обязательств федерального правительства США является вера кредиторов в способность федерального правительства США расплатиться по взятым взаймы долгам. Положения по исполнению федеральным правительством США взятых на себя обязательств, в том числе долговых, зафиксированы в первой секции четвертой главы Конституции США под формулировкой «Полное доверие и уважение должны оказываться в каждом из штатов официальным актам, документам и судебным материалам любого другого штата» («Full Faith and Credit shall be given in each State to the public Acts, Records, and judicial Proceedings of every other State»). Таким образом, можно сказать, что банкноты Федеральной Резервной Системы обеспечены только верой кредиторов в способность федерального правительства США к оплате своих долгов.

Отсутствие «обеспечения» для банкнот Федеральной Резервной Системы не оказывает влияние на возможность использования этих банкнот в качестве законного платежного средства и объясняется это тем, что основным предназначением денег является облегчение процесса платежей, которыми стороны обмениваются при проведении различных сделок. В современных экономических реалиях, когда некто приобретает товар или услугу, он участвует лишь в половине финансовой транзакции, и в тот самый момент, как только продавец получает оплату за свой товар или услугу, он начинает искать товары и услуги у других продавцов, которые он может приобрести на полученные деньги. Таким образом, деньги, полученные продавцом за свои товары или услуги, представляют собой не что иное, как долговую расписку, которая подтверждает право владельца на «взыскание» (оплату) долга, и переводное долговое обязательство (I Own You, IOU) идеально подходит для этих целей.

Для приобретения необходимых товаров и услуг федеральное правительство создает деньги из «воздуха», которые представляют собой переводные долговые обязательства и любой, кто имеет долги перед федеральным правительством в виде налогов, сборов или обязательных платежей, может вернуть долговые обязательства обратно федеральному правительству в счет оплаты своих долгов.

Деньги, вводимые в оборот законодательными актами, называются «декретными» (fiat money). Свое название «декретные деньги» получили в связи с тем, что сами по себе они не имеют никакой ценности (в большинстве случаев «декретные деньги» производятся из бумаги, а не изготовлены, к примеру, из драгоценных металлов), и «обеспечены» лишь авторитетом государственных органов, выпустивших «декретные деньги». «Декретные деньги» представляют собой не что иное, как долг правительства перед держателями «долговых обязательств», и, как и любой иной долг кредитоспособного заемщика, является активом держателя государственных «долговых обязательств». С учетом природы происхождения, представляющей собой государственный долг, «декретные деньги» нашли широкое применение в сделках различного рода, и тот факт, что при помощи «декретных денег» граждане и организации могут выполнить свои обязательства перед государством в части оплаты налогов, штрафов и различных сборов, делают их идеальным средством расчетов.

Долговые обязательства частных лиц или организаций помимо удобного средства расчетов представляют собой и отличный актив для своих владельцев. Следовательно, долговые обязательства могут быть использованы кредиторами (читай – владельцами долга), как для обмена этими активами между собой, так и в сделках различного рода. Цикл оборота долговых обязательств заканчивается в тот момент, когда они предъявляются для погашения гражданину или организации, которые выпустили их в обращение.

С учетом вышеизложенного, можно констатировать, что банкноты Федеральной Резервной Системы представляют собой ничем не обеспеченные долговые обязательства, но этот факт не мешает им исполнять роль удобного средства расчетов.