Текст книги "Федеральная резервная система. Мифы и реальность"

Федеральная резервная система
Мифы и реальность
Томас Вудворд

Дизайнер обложки Артем Козионов

Переводчик Александр Стихин

© Томас Вудворд, 2017

© Артем Козионов, дизайн обложки, 2017

© Александр Стихин, перевод, 2017

ISBN 978-5-4485-8832-7

Создано в интеллектуальной издательской системе Ridero

Мифы и реальность/ Myth and Reality

Томас Вудворд/G. Thomas Woodward

Специалист по макроэкономике, экономический департамент исследовательской службы Конгресса/Specialist in Macroeconomics, Economics Division of Congressional Research Service

Доклад Конгрессу No. 96—672 E/CRS Report for Congress, No. 96—672 E от 31 июля 1996 года

Введение

В основу банковской системы Соединенных Штатах Америки, как и в большинстве остальных стран мира, заложен принцип частичного резервирования, применение которого означает, что бОльшую часть денежной массы создают банковские, а не государственные структуры. Руководство и контроль над финансовой системой возлагается на специально созданный для этих целей институт – Центральный Банк, функцию которого в США выполняет Федеральная Резервная Система. Центральный банк США обладает самостоятельностью в части принятия решений в отношении своей деятельности, включая вопросы определения кредитно-денежной политики.

Независимость Федеральной Резервной Системы от политических властей Соединенных Штатов, а также огромное влияние, которым обладает данная структура, привела к возникновению подозрений относительно возникновения и деятельности этого института. Члены обеих палат американского парламента, на которых по закону возложена обязанность по обеспечению функционирования финансовой системы страны, регулярно получают обращения граждан с жалобами на действия Федеральной Резервной Системы и предложения по ее реформированию.

Федеральная Резервная Система представляет собой государственно-частное партнерство (квазигосударственное), которое возглавляется специальным агентством в составе правительства США – Советом Управляющих (Board of Governors). В Федеральную Резервную Систему входят региональные Резервные банки, владельцами которых являются банки соответствующих регионов, и на которые правительством США возложены функции по реализации кредитно-денежной политики и поддержанию работоспособности финансовой системы. Частные лица не имеют права владеть «акциями» (долями) Федеральной Резервной Системы, а контроль региональных Резервных банков над Федеральной Резервной Системой ограничен правилом «один банк – один голос», что исключает возможность влияния крупных банков (в первую очередь – из экономически развитых Восточных Штатов) на политику Федеральной Резервной Системы (что непременно бы произошло при применении голосования пропорционально активам банков).

Федеральная Резервная Система имеет право приобретать долговые обязательства правительства Соединенных Штатов, но не имеет права определять условия и объем их выпуска – этот вопрос находится в ведении правительственных и парламентских структур, ответственных за согласование и принятие бюджета. На дату составления данного отчета на балансе Федеральной Резервной Системы числилось порядка десяти процентов долговых обязательств правительства США. По существующему законодательству все проценты, начисленные на долговые обязательства правительства США, находящиеся на балансе Федеральной Резервной Системы, перечисляются на счета Министерства финансов США (за вычетом накладных расходов).

В основу работы банковской системы США заложен принцип безналичных расчетов, что на практике означает снижение потребности в наличных деньгах при проведении расчетных операций и уменьшение доходов правительства от сеньоража. Основными выгодоприобретателями банковской системы, работающей на принципах безналичных платежей, являются вкладчики банков, которые имеют возможность зарабатывать проценты на внесенные в виде депозитов средства, и могут свести к минимуму использование наличных денежных средств, проценты на которые, как правило, не начисляются.

Наличие Федеральной Резервной Системы не связано с применением того или иного денежного стандарта и не подменяет собой золотой стандарт. Наличие Федеральной Резервной Системы так же не связано с применением принципа частичного резервирования в банковской системе США и осуществлением контроля над американскими банками. Основным вопросом, который обычно возникает в связи с наличием Федеральной Резервной Системы, является вопрос контроля кредитно-денежной политики США.

В течение длительного времени о существовании Федеральной Резервной Системе знало лишь ограниченное количество людей, но за последние два десятилетия ситуация поменялась самым кардинальным образом, и наличие Федеральной Резервной Системы больше не является тайной. Многие граждане считают, что работа Федеральной Резервной Системы каким-то образом связана с определением процентных ставок, но при этом мало кто знает, что основной задачей Федеральной Резервной Системы является управление кредитно-денежной политикой.

Существование и деятельность Федеральной Резервной Системы до сих пор вызывает много вопросов, что отчасти связано с ее уникальной структурой. Федеральная Резервная Система представляет собой квазигосударственную структуру и обладает возможностью независимого принятия решений в части кредитно денежной политики, что делает ее аномальным органом власти в составе правительства США. Масла в огонь подозрений по отношению к Федеральной Резервной Системе подливает атмосфера секретности, которая сопровождает принятие решений в части кредитно-денежной политики – решения Федеральной Резервной Системы, как правило, становятся известны общественности с некоторой временной задержкой. Многих граждан беспокоит и тот факт, что к Федеральной Резервной Системе применятся ограниченный режим аудита.

Огромное влияние Федеральной Резервной Системы, а так же ограниченный объем информации о ней, привели к росту слухов и домыслов в отношении природы и операций этого важного института. Слухи о Федеральной Резервной Системе послужили питательной средой для различных теорий заговоров, и вызвали рост предложений и ходатайств о реформировании банковской системы США, которые обеспокоенные граждане регулярно направляют на рассмотрение членам Конгресса.

Большинство слухов о Федеральной Резервной Системе не соответствует действительности, и основной целью этого доклада является обзор деятельности этого важного института развенчание мифов о нем.

Структура и полномочия Федеральной Резервной Системы

Создание Федеральной Резервной Системы

Федеральная Резервная Система была создана на основе Закона о Федеральной Резервной Системе (Federal Reserve Act) от 1913 года, и некоторые граждане до сих пор утверждают, что закон о создании Федеральной Резервной Систем был принят тайно, поспешно и даже незаконно.

Несмотря на то, что Закон о Федеральной Резервной Системе был принят в ходе заключительных сессий американского Парламента в декабре 1913 года, публичное обсуждение этого закона началось задолго до его принятия. Летом 1913 года первая версия документа была вынесена на обсуждение Палаты Представителей, и после публичных дебатов была принята нижней палатой Конгресса (299 голосов «за», 68 голосов «против»). После принятия Закона о Федеральной Резервной Системе Палатой Представителей документ поступил на рассмотрение верхней палаты Конгресса, который в декабре 1913 года утвердил текст документа с небольшими правками (54 голоса «за», 34 голоса «против»). Окончательный вариант документа был утвержден на совместной сессии Палаты Представителей (298 голосов «за», 60 голосов «против») и Сената (43 голоса «за», 25 голосов «против») 22 декабря 1913 года. После принятия окончательного варианта документа обеими палатами американского Парламента Закон о Федеральной Резервной Системе был подписан президентом Вудро Вильсоном 23 декабря 1913 года.

В некоторых публикациях часто встречается утверждение о том, что Закон о Федеральной Резервной Системе возник в результате тайной встречи банкиров на острове Джекилл в 1910 году, которые якобы устроили заговор с целью установления контроля над финансовой системой США. Согласно имеющейся информации тайная встреча банкиров действительно имела место, но ее основой целью была выработка решений, которые позже стали известны, как «План Олдрича» (Aldrich Plan). Атмосфера секретности, которая сопутствовала встрече банкиров на острове Джекилл, была призвана скрыть от общественности причастность банковских кругов к разработке «Плана Олдрича» и успокоить общественное мнение.

Несмотря на все приготовления банкиров «Плану Олдрича» не удалось стать реальностью. К тому времени, как Республиканская партия, представителем которой был сенатор Нильсон Олдрич (Nelson W. Aldrich), внесла на рассмотрение Конгресса предварительную версию Закона о Национальной Резервной Ассоциации (National Reserve Association, NRA), расклад сил в американском парламенте сильно изменился, и в результате выборов 1910 года контроль над обеими палатами перешел к Демократической партии. Таким образом, сенатор Олдрич покинул Парламент задолго до внесения Закона о Федеральной Резервной Системе в 1913 году и не оказывал влияния на принятие этого документа Конгрессом и Администрацией Президента США, которые полностью контролировались Демократической партией.

Нужно отметить, что план по созданию Национальной Резервной Ассоциации существенно отличался от плана создания Федеральной Резервной Системы. Во-первых, согласно плану о формировании Национальной Резервной Ассоциации, создаваемый Центральный Банк должен был находиться в частной собственности. Несмотря на то, что в Совет директоров Национальной Резервной Ассоциации, состоящий из 46 членов, должны были войти представители Кабинета Президента США (министр сельского хозяйства, министр торговли, министр труда, министр финансов, ревизор министерства финансов), контроль над Национальной Резервной Ассоциацией оставался бы в руках банковских структур. Во-вторых, несмотря на то, что план создания Национальной Резервной Ассоциации предусматривал разделение территории США на пятнадцать административных округов, НРА должна была иметь собой жестко централизованную структуру.

В отличие от плана по созданию Национальной Резервной Ассоциации, Федеральная Резервная Система была сформирована в качестве государственно-частного партнерства, во главе которого находился Совет управляющих Федеральной Резервной Системы (The Board of Governors of the Federal Reserve System), члены которого назначаются Президентом США. Более того, план создания Федеральной Резервной Системы предусматривал формирование двенадцати региональных банков, которые обладали большой степенью автономности – такой подход к формированию управляющих структур Федеральной Резервной Системы позволил избежать монополизации процесса принятия решений.

Конкурирующие планы по созданию Национальной Резервной Ассоциации и Федеральной Резервной Системы предусматривали формирование структур для стабилизации и обеспечения бесперебойной работы американской банковской системы, а не специальных органов для принятия решений в части кредитно-денежной политики.

Государственная или частная?

Квазигосударственная природа Федеральной Резервной Системы породила утверждения о том, что данная структура является «частной корпорацией», что не соответствует действительности. В реальности, часть этой структуры представляет собой независимое федеральное агентство правительства США, и лишь часть контролируется банками.

Совет управляющих Федеральной Резервной Системы является государственным органом, работники которого находятся на службе у федерального правительства США. Работники Совета управляющих Федеральной Резервной Системы получают заработную плату согласно нормативам установленных федеральным правительством США, и пользуются пенсионной программой предусмотренной для федеральных служащих. Все здания и помещения Совета управляющих Федеральной Резервной Системы находятся в федеральной собственности, и на них распространяется юрисдикция федерального правительства США.

Совет управляющих Федеральной Резервной Системы состоит из семи членов, кандидатуры которых утверждаются Президентом США, по согласованию с профильными комитетами Сената.

Совет управляющих Федеральной Резервной Системы контролирует работу и операционную деятельность двенадцати региональных Резервных Банков, действующих на основании Закона о Федеральной Резервной Системе. Региональные Резервные Банки представляют собой частные структуры, которые в целях поддержания функционирования банковской системы федеральное правительство США наделило особыми полномочиями. Являясь частными структурами региональные Резервные Банки «принадлежат» своим «владельцам», которые определяют кадровую политику, а так же отвечают за уплату федеральных и местных налогов.

Фактически региональные Резервные Банки выступают в качестве агентов федерального правительства США – на них возложены функции по контролю и регулированию банков, входящих в состав определенного регионального Резервного Банка. Таким образом, федеральное правительство США делегировало часть своих полномочий по контролю над банковской системой региональным Резервным Банкам. В качестве компенсации за выполнение общественных функций по контролю банковской системы региональные Резервные Банки освобождены от федеральных и местных налогов на прибыль. С точки зрения некоторых законов США региональные Резервные Банки рассматриваются в качестве государственных учреждений, но в остальном они считаются частными структурами.

Работа Федеральной Резервной Системы контролируется Конгрессом, и в соответствие с существующими нормами председатель Совета управляющих Федеральной Резервной Системы дважды в год делает доклад представителям Палаты Представителей и Сената в части осуществления кредитно-денежной политики. Операционная деятельность и общая политика Федеральной Резервной Системы находится под неусыпным контролем Конгресса, на который законодательно возложена функция по обеспечению бесперебойной работы банковской системы и определению кредитно-денежной политики США.

Контроль над Федеральной Резервной Системой

Каждый региональный Резервный Банк управляется девятью директорами, шесть из которых выбираются банками, входящими в число владельцев соответствующего регионального Резервного Банка (директора класса «А» и класса «Б»). Оставшиеся три директора (класс «С») назначаются Советом управляющих Федеральной Резервной Системы. При этом Управляющий и Заместитель Управляющего регионального Резервного Банка назначаются из числа директоров класса «С» – данные руководители осуществляют общий контроль над операционной деятельностью регионального Резервного Банка и имеют право согласовывать назначение Президента и Вице-президента регионального Резервного Банка.

Поскольку владельцами региональных Резервных Банков являются частные банковские структуры, часто приходится слышать утверждение о том, что контроль над Федеральной Резервной Системой находится в руках небольшой группы элиты – в частности, ходят слухи о том, Федеральную Резервную Систему контролирует ограниченное количество людей, владеющих акциями «класса А» Федеральной Резервной Системы.

Тем не менее, как уже упоминалось выше, на практике существуют только акции региональных Резервных Банков, которыми владеют частные банковские структуры, а Федеральная Резервная Система, как таковая, не имеет акционерной структуры и не эмитирует никаких акций. Более того, владельцами акций региональных Резервных Банков могут являться только банковские структуры, а частные лица не имеют права владеть акциями региональных Резервных Банков. Каждая банковская структура владеет акциями соответствующего Регионального Резервного Банка пропорционально объемам своих активов – таким образом, владение акциями регионального Резервного Банка означает членство в структуре регионального Резервного Банка (справедливо также и обратное высказывание). Необходимо отметить, что среди акций региональных Резервных Банков нет такого типа, как акция «класса А» – все акции имеют одинаковый номинал и «весовой коэффициент».

Акции региональных Резервных Банков отличаются от акций обычных предприятий, и владение акциями региональных Резервных Банков не подразумевает под собой прав собственности на активы региональных Резервных Банков, как это предусмотрено для обычных коммерческих предприятий. Основным предназначением акций региональных Резервных Банков является участие в выборах директоров соответствующего регионального Резервного Банка. Во время процедуры выбора директоров региональных Резервных Банков применяется правило «один банк – один голос», вне зависимости от количества акций регионального Резервного Банка, которыми владеет соответствующая банковская структура. Применение такого механизма «сдержек и противовесов» позволяет избежать контроля над деятельностью региональных Резервных Банков со стороны одной или нескольких коммерческих структур, вне зависимости от объема активов, которыми владеют данные структуры.

Региональные Резервные Банки и кредитно-денежная политика

Тогда, как общий контроль над деятельностью Федеральной Резервной Системы, включая определение величины учетных ставок и надзор за банковской системой, осуществляется Советом управляющих Федеральной Резервной Системы, определение кредитно-денежной политики находится в ведении Федерального Комитета по операциям на открытом рынке (Federal Open Market Committee, FOMC). Этот Комитет состоит из семи членов Совета управляющих Федеральной Резервной Системы, президента регионального Резервного Банка Нью-Йорка, и четырех президентов региональных Резервных Банков, которые избираются из представителей оставшихся одиннадцати региональных Резервных Банков на попеременной основе. Таким образом, Комитет находится под полным контролем Совета управляющих Федеральной Резервной Системой, которые назначаются на свою должность президентом Соединенных Штатов Америки.

Наличие в Комитете по операциям на открытом рынке представителей региональных Резервных Банков вызывает некоторую обеспокоенность со стороны обывателей по поводу влияния банковских структур, которое они могут оказывать на определение кредитно-денежной политики. Как правило, причина беспокойство обывателей кроется в том, что директоров региональных Резервных Банков избирают банковские структуры, но при этом не нужно забывать, что для назначения на должность директора регионального Резервного Банка требуется одобрение Совета управляющих Федеральной Резервной Системы, который является независимым агентством в составе правительства США. Как уже было сказано выше, работники Совета управляющих Федеральной Резервной Системы являются федеральными служащими и при назначении на должность должны получить одобрение президента и Конгресса США.

Таким образом, определение кредитно-денежной политики частично находится под влиянием лиц, избираемых банковскими структурами, а не назначаемых президентом и Конгрессом США. Подобное положение вещей часто становится причиной нареканий в связи с тем, что имеет место быть конфликт интересов, при котором для получения максимальной прибыли банковские структуры могут оказывать влияние на кредитно-денежную политику.

Как работает Федеральная Резервная Система. Как банки «создают» деньги

При осуществлении расчетов по сделкам различного характера, как правило, применяются два метода – оплата в наличной и безналичной форме. Современная экономическая и банковская система использует оба эти метода при проведении расчетов своих клиентов.

В том случае, когда расчет по сделкам проводятся в наличной форме, банки выступают в качестве источника наличных денежных средств для своих клиентов. Федеральная Резервная Система, в свою очередь, является источником наличных денежных средств для своих клиентов – банковских структур США. Выпуск денежных средств в наличной форме (банкноты) осуществляется специальным подразделением Министерства финансов США – Бюро гравировки и печати (Bureau of Engraving and Printing). Себестоимость выпуска одной банкноты, вне зависимости от указанного на ней номинала, составляет около 3—4 центов, и в случае необходимости получения наличных денежных средств для своих клиентов, банковские структуры обращаются в Федеральную Резервную Систему и «покупают» необходимое количество наличности по ее номинальной стоимости. При этом, необходимая сумма для «покупки» наличных денежных средств списывается со счетов банковских структур, которые зарегистрированы в Федеральной Резервной Системе. В результате операций по «приобретению» наличных денежных средств, осуществляемых банковскими структурами США в Федеральной Резервной Системе, за счет разницы между себестоимостью производства наличных денежных средств и их номинальной стоимостью образуется прибыль.

Большинство финансовых операций, однако, проводятся в безналичной форме и не требуют использования наличных денежных средств. Для проведения расчетов в безналичной форме предприятия и граждане открывают расчетные счета в банковских структурах, при помощи которых путем списаний и зачислений осуществляются необходимые платежи. При этом часть платежей в безналичной форме проводится при помощи банковских чеков, а другая часть – при помощи электронных переводов, но в независимости от способа проведения платежа всегда происходит уменьшение (списание денежных средств) одного счета и увеличение (зачисление денежных средств) другого счета.

С учетом чрезвычайно сложного устройства современной экономической системы в процессе проведения платежей может принимать участие значительное количество банковских структур, и это, в свою очередь, вызывает необходимость наличия клиринговой системы для осуществления расчетов (трансграничные, международные платежи). Ситуацию с проведением платежей в безналичной форме осложняет и тот факт, что в течении дня суммы списаний и зачислений могут значительно отличаться, и это накладывает обязательства на банковские структуры по правильному ведению баланса операций. Для большинства финансовых операций на территории США клиринговые функции выполняются Федеральной Резервной Системой, и это означает, что банковские структуры имеют специальные счета в Федеральной Резервной Системе, при помощи которых они осуществляют ведение баланса своих операций. Помимо специальных счетов, для ведения баланса операций, банковские структуры размещают в Федеральной Резервной Системе требуемые по закону резервы для обеспечения своей кредитной деятельности (Федеральная Резервная Система не начисляет процентов за хранение счетов банковских структур).

Объемы резервов, которые хранятся на счетах Федеральной Резервной Системы, накладывает ограничение на операционную деятельность банков и их возможности по «созданию» новых денег. При осуществлении своей операционной деятельности банковские структуры должны внимательным образом следить за тем, чтобы в случае срочной необходимости в их распоряжении были определенные резервы для исполнения обязательств, а также нужное количество средств для проведения исходящих платежей по поручению своих клиентов, выдачи наличных денежных средств и кредитных операций.

В том случае, если Федеральной Резервной Системе потребуется «создать» дополнительный объем денежной массы для банковских структур, то это может быть реализовано несколькими способами. К примеру, Федеральная Резервная Система может приобрести на открытом рынке государственные долговые обязательства, которые правительство США реализует через специальные банки-посредники (primary dealers). В процессе выкупа долговых обязательств правительства США у банков-посредников, Федеральная Резервная Система «выписывает чек» на сумму приобретения и вносит вновь «созданные» деньги на счета банков-посредников в качестве оплаты за приобретенные у них долговые обязательства. После получения оплаты за долговые обязательства от Федеральной Резервной Системы банки имеют возможность увеличить свои резервы и, соответственно, выдать больше кредитов заемщикам. В том случае, если Федеральная Резервная Система принимает решение об «изъятии» из оборота части денежной массы, то она выходит на рынок и реализует находящиеся на ее балансе долговые обязательства. Когда Федеральная Резервная Система продает на открытом рынке долговые обязательства, то в счет оплаты она получает от банков деньги, которые «изымаются» из банковских резервов, что, соответственно, приводит к снижению кредитного портфеля банков.

Таким образом, покупка и реализация долговых обязательств правительства США на открытом рынке является основным инструментом, при помощи которого Федеральная Резервная Система управляет денежной массой. Когда Федеральной Резервной Системе требуется «впрыснуть» деньги в экономику – она приобретает долговые обязательства правительства США, а в том случае, когда требуется «изъять» деньги из оборота – она продает долговые обязательства, хранящиеся у нее на балансе. Чередуя операции по управлению резервами банков и продажей денежных средств в наличной форме, Федеральная Резервная Система имеет возможность составления инвестиционного портфеля, который и обеспечивает для нее основную прибыль.

Единственным методом эмиссии денежных средств, не приносящим прибыли Федеральной Резервной Системе, является чеканка монет. Как и в случае с выпуском денежных средств в виде банкнот, себестоимость производства монет составляет лишь небольшую часть от ее номинальной стоимости, но Федеральная Резервная Система при получении монет от монетного двора оплачивает их по номинальной стоимости, а не по себестоимости изготовления, как это происходит в случае с банкнотами. Полученная монетным двором прибыль от продажи монет Федеральной Резервной Системе поступает в специальный фонд, за счет которого поддерживается выпуск и оборот монет в Соединенных Штатах Америки. С экономической точки зрения выпуск наличных денежных средств в виде банкнот и монет представляют собой схожие процессы, отличающихся только методами учета.

Коммерческие банки и частичное резервирование

Основу Федеральной Резервной Системы составляют банковские структуры различных организационно-правовых форм – банки, кредитные союзы и ссудно-сберегательные кассы, которые принимают самое непосредственное участие в процессе создания «новых денег». Подобное вовлечение банковских структур в процесс создания «новых денег» вызывают постоянную критику со стороны сторонних наблюдателей, по мнению которых только государство может обладать абсолютной монополией на «производство денег». Тем не менее, в современных условиях невозможно избежать участия банковских структур в процессе создания «новых денег». Более того, наибольшую пользу от участия банковских структур в процессе создания «новых денег» получает общество, а не банковские структуры.

Как известно, банки занимаются операциями кредитования, для проведения которых банки сначала принимают средства одних граждан в качестве депозитов (с уплатой соответствующего процента) вкладчику, а затем предоставляют собранные деньги вкладчиков в виде кредитов другим гражданам. При этом те клиенты банка, которые получают кредиты, уплачивают проценты за привилегию использования денег других вкладчиков, за счет которых банк финансирует свою операционную деятельность, обеспечивает выплату процентов по депозитам вкладчиков и зарабатывает прибыль для своих владельцев. Таким образом банк выступает в роли посредника между теми гражданами, которые имеют свободные ресурсы, и теми, кто хотел бы использовать эти ресурсы.

Банки (кредитные союзы и ссудно-сберегательные кассы) представляют собой «депозитарные организации», которые в отличие от брокерских компаний гарантируют вкладчику возврат основной суммы депозита вне зависимости от того, насколько успешно банк инвестирует средства своих вкладчиков (брокерские компании привлекают средства вкладчиков с обязательным уведомлением о возможности полной потери средств в случае неправильной оценки рисков). «Депозитарные организации», таким образом, максимальным образом снижают степень риска потери средств вкладчиков, обеспечивая тем самым спокойствие своих клиентов.

В связи с тем, что банки выступают в качестве посредников при приеме средств от одних граждан и выдаче их в виде кредитов другим гражданам, у банков нет необходимости держать под рукой сто процентов всех средств вкладчиков, т.к. бОльшая часть этих средств выдается банками в виде кредитов. Тот факт, что банки в один момент времени располагают только частью переданных им на хранение ресурсов, никогда не скрывался от общественности – ведь для того, чтобы выплачивать проценты по депозитам вкладчиков банк для начала должен заработать достаточно средств, чтобы осуществить такие выплаты. В том случае, если лишить банк возможности заработка необходимых средств за счет кредитования для осуществления выплат по депозитам вкладчиков, тогда банки будут вынуждены взимать специальную плату с вкладчиков за обеспечение сохранности их средств.

Практика хранения банками только части всех переданных вкладчиками ресурсов оказывает огромное влияние на всю банковскую систему – по сути дела, именно такой подход позволяет банкам «создавать» новые деньги. К примеру, рассмотрим ситуацию, когда некоторая сумма денег, внесенная на депозит в Банк А, будет выдана Банком А в виде кредитов. В таком случае Банк А, скажем, выдает половину суммы депозита в виде кредитов, которые заемщик тратит на приобретение товаров и услуг. Продавцы товаров и услуг принимают в качестве оплаты от заемщика кредитные средства, и, в свою очередь, вносят их на свои банковские счета в виде депозитов. Процесс выдачи кредитов и внесения денежных средств, полученные в счет оплаты товаров и услуг, на депозитные счета, продолжается до тех пор, пока общий объем депозитов не увеличится до уровня, определяемого нормами резервирования (см. пример ниже). На практике это означает, что реальный банковский мультипликатор определяется не только величиной уровня банковских резервов, но и объемом денежных средств, находящихся в «кубышке» у граждан.

Таким образом, наличие механизма частичного резервирования позволяет банковской системе «создавать деньги», объем которых ограничивается уровнем денежной базы, контролируемой федеральным правительством. Нужно отметить, что процесс «создания денег» возможен только системой взаимосвязанных банков (в случае США такой системой является – Федеральная Резервная Система), работающих по единым правилам резервирования и контроля, а не отдельными банками, находящимся вне системы.