Текст книги "Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Учебное пособие"

4.5. Показатели, характеризующие обращение денег

Денежное обращение подчиняется закону, который требует, чтобы количество денег, необходимое для выполнения ими функции средства обращения, было равно отношению суммы цен товаров к скорости (числу оборотов) денежной единицы.

В условиях металлического денежного обращения регулирование количества денег, находящихся в обращении, осуществлялось практически автоматически. Если количество денег превышало предложение товаров, то часть денег уходило из обращения в сокровища. Когда товарное предложение увеличивалось, то деньги снова вовлекались в оборот.

В условиях бумажно-денежного обращения такого автоматизма уже не наблюдается, что предполагает активное вмешательство государства в процессы денежного обращения. Для того чтобы государство могло поддерживать стабильность денежного обращения в стране, оно должно осуществлять контроль и регулирование этой сферы. Соответственно, для реализации этих целей необходима система показателей, отражающая особенности денежного обращения, одним из основных количественных показателей которого является денежная масса.

Денежная масса – это совокупный объем находящихся в распоряжении государства, юридических и физических лиц наличных, безналичных, покупательных, платежных и накопленных средств, которые обслуживают экономический цикл.

Взгляды на проблемы денежного обращения не однозначны. Закон денежного обращения определяет количество денег, необходимых для обращения. В экономической литературе можно встретить две интерпретации данного закона – уравнения И. Фишера и К. Маркса.

Уравнение И. Фишера основано на количественной теории денег. Она выражает собой весы, на одной чаше которых находится весь объем денежного обращения (денежная масса), т. е. взято количество денег в обращении (М), прошедшее (V) оборотов в исследуемом периоде. На другой же чаше находится сумма цен всех товаров (товарная масса), вернее все товары, обращавшиеся в этом периоде (Q), взятое по действующему уровню цен (Р) в исследуемом периоде. И полностью оно записывается так:

М × V = P × Q.

Уравнение К. Маркса рассматривает более широкую структуру денежного обращения в период исследований и представляет уравнение И. Фишера в развернутом виде:

КД = (СЦ – К + П – ВП) / О,

где КД – количество денег в обращении, М – у Фишера, О – скорость обращения денег, V – у Фишера.

В объеме денежного обращения товарная масса (Р × Q) ограничивается рамками периода и дополнена платежными операциями:

СЦ – сумма цен товаров, находящихся в обращении (товарная масса), (Р × Q) – у Фишера;

К – сумма цен товаров, проданных в кредит, платежи по которым выходят за рамки рассматриваемого периода;

П – сумма платежей по долговым и прочим обязательствам;

ВП – сумма взаимопогашающихся платежей в данном периоде.

Количество денег в обращении регулируется законом денежного обращения. Превышение этого количества приводит к инфляции, т. е. переполнению сферы обращения денежной массой сверх потребности в ней. Инфляция снижает покупательную способность денег, происходит рост цен.

Структуру денежной массы чаще всего иллюстрируют в зависимости от степени ликвидности. При этом все денежные средства группируются в денежные агрегаты:

М₀ – представляет собой группировку наличных денег. Это самые ликвидные средства;

M1 – группировка наличных денег, денег находящихся на расчетных счетах предприятий и деньги на счетах до востребования;

М2 – M1 + срочные счета, депозиты;

М3 – М2 + средства, вложенные в ценные бумаги.

Регулируя структуру денежной массы, государство учитывает соотношение между денежными агрегатами и обеспечивает равновесие между ними. Считается, что равновесие между денежными агрегатами будет обеспечено, если М2 > M1 и еще более равновесие укрепится, если М3 + М2 > M1.

Следует отметить, что в нашей стране до последнего времени денежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Теоретически это обосновывалось постулатами марксистской экономической науки, в соответствии с которыми недопустимо объединение квазиденег и наличных денег, ибо смешиваются совершенно разные категории – деньги, ценные бумаги, кредит.

Однако ясно, что между денежным рынком (движение краткосрочных ссуд), рынком инвестиций (обращение среднесрочного и долгосрочного ссудного капитала) и рынком ценных бумаг существует тесная взаимосвязь. Потенциально остатки на срочных счетах и ценные бумаги могут быть использованы для расчетов. Кроме того, владельцы срочных счетов имеют возможность переоформить их в счета до востребования. Доходы от ценных бумаг могут храниться на текущих счетах так же, как денежные средства, вырученные от их продажи.

Специалисты отмечают, что денежные агрегаты на практике играют позитивную роль как ориентиры денежной политики государства.

В России самостоятельным показателем денежного обращения является денежная база. Она включает М0 + денежные средства в кассах банков + обязательные резервы коммерческих банков в Центральном Банке России + средства коммерческих банков на корреспондентских счетах в Центральном Банке России. Денежная база составляет приблизительно 50 % от денежной массы.

При оценке денежного обращения большое значение имеет такой показатель, как денежный мультипликатор. Он характеризует способность экономики в целом и банковской системы в частности увеличивать денежную массу в обращении. На практике его определяют как величину обратную ставке обязательных резервов.

Важным параметром, исходя из закона денежного обращения, который нужно учитывать, является скорость обращения денег.

Скорость обращения денег – это количество сделок, в которых участвует денежная единица за определенный период времени (чаще всего за год). Скорость обращения денег можно выразить формулой

V = ВВП / ДМ(А),

где V – скорость обращения денег;

ВВП – валовой внутренний продукт;

ДМ(М) – денежная масса в виде какого-либо денежного агрегата (M1, М2…).

Изменение скорости денег обусловлено влиянием различных факторов как макроэкономического, так и микроэкономического характера. Макроэкономические факторы – темпы экономического роста, прироста национального продукта, уровень инфляции, микроэкономические – развитие системы безналичных расчетов, уровень процентных ставок банков и другое.

Скорость обращения денег – параметр, который сложно поддается прямой количественной оценке. Поэтому ее определяют косвенно, используя различные показатели. В частности, в зависимости от полноты охвата оборота наличных денег рассчитывают показатели:

а) скорость возврата денег в кассы подразделений центрального банка – как отношение общей суммы поступлений в кассы к среднегодовой массе денег;

б) скорость обращения денег в налично-денежном обороте – как отношение суммы всех поступлений в кассы и выдач денег из касс банков к среднегодовой массе денег.

Увеличение скорости обращения денег можно рассматривать как процесс, тождественный увеличению их количества в обращении, снижение же скорости, соответственно, как уменьшение количества денег. Следовательно, за скоростью нужно следить. При увеличении скорости нужно изымать некоторое количество денег из обращения. Если этого не сделать, то увеличение скорости может способствовать инфляции. При снижении скорости будет ощущаться нехватка денег, что может привести к затруднениям при расчетах между хозяйствующими субъектами, к задержкам в выплате заработной платы и др. Чтобы этого не происходило, следует какое-то количество денег ввести в обращение.

5. ИНФЛЯЦИЯ

5.1. Сущность и виды инфляции

Термин «инфляция» буквально означает разбухание, вспучивание. Применительно к денежному обращению он используется для обозначения такого явления, как чрезмерное увеличение количества денег в обращении, что ведет к их обесценению и росту цен. Инфляция – сложное явление, характерное для стран с рыночной экономикой. Тем не менее это не новое явление, известное достаточно давно. Инфляция наблюдалась еще в Древнем Риме и Древнем Китае. Введение неразменных на серебро «ассигнаций» Екатериной II, «континентальных денег» во время борьбы английских колоний в Америке за независимость, «гринбеков» во время Гражданской войны в США, выпуск бумажных ассигнаций в период буржуазной революции во Франции вызывали вспышки инфляции.

Самые значительные удары по валютам нанесены двумя мировыми войнами и мировым экономическим кризисом 1929–1933 гг. Первая мировая война положила начало краху системы золотого стандарта, мировой экономический кризис 1929–1933 гг. вызвал массовую девальвацию валюты, завершил крушение золотого стандарта и заложил основы формирования механизма бумажно-денежного обращения. Вторая мировая война завершила перерождение банкноты в бумажные деньги, а также создала инфляционный по своему существу механизм бумажно-денежного обращения и кредита.

На протяжении столетий с изменением форм собственности, типов ценообразования, денежных систем изменялись причины, следствия, формы проявления инфляционного процесса. Неизменной оставалась лишь сущность инфляции – обесценение денег. В течении столетий изменялись и причинно-следственные связи, вызывающие к жизни инфляционный процесс. В период господства в денежном обращении металлических денег инфляция была нетипична. Она возникала только как следствие нарушения законов денежного обращения: замены металлических денег (золота или серебра) символами – испорченными монетами или бумажными деньгами, которые не только не обеспечивали денежной системы, но и вводились правительствами в исключительных случаях (во время войн, революций или других чрезвычайных обстоятельств). Как правило, имело место злоупотребление правилом эмиссии, что довольно быстро приводило к расстройству денежного обращения.

В современных условиях вследствие воздействия специфических факторов, влияющих на экономическую среду, инфляция приобретает новые черты. Раньше инфляция носила преимущественно локальный характер, но в связи с процессами, происходящими в мировой экономике, развитием мирохозяйственных связей она приняла повсеместный характер. То есть зачастую имеет место импортируемая инфляция.

Прежде инфляция возникала эпизодически, в отдельных странах, регионах. В современных условиях она приобрела свойства повсеместного хронического явления. Иначе говоря, она проявляется практически везде и всегда. При этом важно, с каким уровнем инфляции приходится иметь дело, так как от этого зависит ее влияние на экономику.

Не вызывает сомнения, что высокие темпы инфляции оказывают пагубное воздействие на экономику, обесценивая ресурсный потенциал хозяйствующих субъектов, банков, затрудняют платежи и расчеты. Вместе с тем, по мнению экономистов, невысокая, контролируемая инфляция оказывает стимулирующее воздействие на экономические процессы – ускоряет перелив капиталов, способствует структурной перестройке производства, его обновлению.

В связи с негативным влиянием на экономику инфляция всегда была объектом пристального внимания ученых-экономистов с целью выработки мер по управлению инфляцией. Любое явление, прежде всего, предполагает его подробную классификацию.

Исходя из сущности причинно-следственной связи, в основу классификации инфляции положены два основных признака:

1) причина, которая ведет к возникновению, развитию инфляции;

2) последствия в экономике, к которым приводят инфляционные процессы.

По причине возникновения выделяют два вида инфляции: инфляция спроса и инфляция издержек.

Инфляция спроса возникает под воздействием тех факторов, которые вызывают превышение денежного спроса над товарным предложением, и это обусловливает рост цен. К факторам, объективно способствующим увеличению денежной массы, относят:

– дефицит бюджета, покрываемый дополнительной эмиссией денег;

– несбалансированность экономики (необоснованное превышение развития производственных сфер, выпускающих средства производства над производственными сферами, выпускающими потребительские товары);

– большой удельный вес военных расходов;

– неоправданный рост заработной платы (превышение темпов роста заработной платы над темпами роста производительности труда) и др.

Инфляция издержек вызывается действием таких факторов, которые первоначально приводят к росту затрат, издержек на производство. В ответ на это предприниматели, чтобы обеспечить прибыльность своей деятельности, вынуждены повышать цены.

Факторы, вызывающие увеличение издержек, могут быть объективными, например, усложнение горно-геологических условий, и субъективными – диктат монополий.

На практике действие факторов, вызывающих инфляцию спроса и инфляцию издержек достаточно тесно переплетено, и такое деление их достаточно условно. Тем не менее в теории инфляции оно укоренилось и, в зависимости от преобладания тех или иных факторов, инфляцию относят к тому или другому виду.

Другой классификационный признак – последствия, к которым приводит инфляция. Основное из них – рост цен. Для измерения роста цен используется показатель изменения индекса цен по отношению к базисному периоду.

В зависимости от темпов роста цен инфляцию разделяют на три вида:

• ползучая, или умеренная инфляция, когда рост цен не превышает 5-10 % в год;

• галопирующая, когда рост цен составляет 10–50 % в год;

• гиперинфляция – рост цен свыше 50-100 % в год.

Считается, что ползучая инфляция в развитых странах даже играет положительную роль, способствует активности на рынках. Галопирующая же, а тем более гиперинфляция, вне сомнения сопровождаются отрицательными последствиями для экономики и требуют принятия незамедлительных мер по ее ограничению.

5.2. Методы борьбы с инфляцией

В тех условиях, когда инфляция выходит из-под контроля и сопровождается грубым расстройством денежного обращения, стремительным ростом цен, основным способом борьбы с нею являются денежные реформы.

Неуправляемая, неконтролируемая инфляция сопровождает периоды экономических потрясений, вызванных мировыми экономическими кризисами, войнами. В условиях же, когда интенсивность инфляционных процессов относительно невелика и нет необходимости в проведении масштабных мероприятий, инфляцию сдерживают мерами антиинфляционной политики.

При осуществлении денежных реформ могут проводится следующие мероприятия:

1) нуллификация – объявление об аннулировании прежней денежной единицы и введении в обращение новой;

2) деноминация – укрупнение масштаба цен (метод зачеркивания нулей). В недавнем прошлом была проведена в России, когда масштаб цен укрупнили в тысячу раз;

3) девальвация и ревальвация (реставрация). Эти меры, в основном, применялись в условиях металлического обращения. Девальвация, ревальвация, соответственно, – уменьшение или увеличение золотого содержания денежной единицы либо официальное снижение или повышение курса какой-либо валюты по отношению к доллару.

По способам реализации денежных реформ выделяют три типа:

Первый тип предполагает нуллификацию – обмен старых бумажных денег на новые по дефляционному курсу с целью резкого сокращения денежной массы. Такой тип реформы может сопровождаться конфискационными мерами, т. е., не все старые деньги обмениваются на новые, а лишь какая-то часть, – остальные пропадают.

Второй тип сопровождается полным или частичным замораживанием денежных вкладов предпринимателей и населения.

Третий тип объединяет первый и второй типы проведения денежных реформ. Впервые по такому типу проводилась реформа в Германии после Второй мировой войны в рамках реализации плана американского экономиста Маршалла по восстановлению экономики послевоенной Германии. Принимая во внимание серьезные социальные последствия такой реформы, он получил название «шоковой терапии».

Меры «шоковой терапии» применялись позже и в других странах, а также в странах бывшего социалистического лагеря в период разгосударствления экономики и перехода к рынку, в том числе на постсоветском пространстве.

Идеологи осуществления реформы по такому типу руководствуются стремлением запустить рыночные механизмы, освободить их от диктата властей. Это позволит быстро восстановить рыночные институты, сформировать класс предпринимателей. При этом прежде всего отпускаются цены. Первоначально наблюдается резкий скачок цен, что приводит к быстрому насыщению рынков товаров и услуг. По мере заполнения рынков, цены постепенно стабилизируются, а затем происходит их снижения до цен равновесия.

Государство оказывает финансовую и правовую поддержку бизнесу, рыночным институтам: биржам, инвестиционным кампаниям, фондам и прочим.

В связи с тем, что интенсивное проведение реформы может сопровождаться тяжелыми социальными последствиями и вызвать напряжение в обществе, запускается пропагандистский аппарат, объясняющий необходимость осуществления мероприятий по реформированию экономики, которые в ближайшее время приведут к положительным результатам.

Успех такого рода реформы определяется следующими факторами:

1) насколько далеко экономика страны ушла от рыночной. Если это период непродолжительный, то достигнуть положительного результата удается достаточно быстро. Так было, например, в Германии после Второй мировой войны. Хотя экономика и была переведена на военные рельсы, что сопровождалось ее значительными диспропорциями, но это не сопровождалось серьезным ущемлением крупного капитала, бизнеса, ликвидацией рыночных структур. Поэтому рыночные преобразования, демилитаризация экономики позволили в короткие сроки достичь желаемых результатов;

2) в какой степени сбалансирована экономика и др.

Если эти условия не выдерживаются, то проведение такого рода реформы может затянуться, а рост цен приобретает характер затяжной, высокой инфляции.

В России были аналоги такого типа реформы, как в ранней истории (НЭП), так и в поздней. Действительно, когда на смену политике «военного коммунизма», приведшей после разрухи Гражданской войны к массовому обнищанию и голоду, была провозглашена новая экономическая политика, ее положительные результаты не заставили себя долго ждать. Заработали банки, биржи, в магазинах появились продукты, промтовары.

В период после перестройки реализация рыночных преобразований, включающих реформу по типу «шоковой терапии», пошло не по лучшему сценарию. Несмотря на очевидные успехи – ликвидация дефицитов, насыщение товарных рынков, – возникли серьезные проблемы: высокий уровень инфляции, которая имела характер галопирующей, а в отдельные периоды гиперинфляции. Причины неудач видятся в следующем:

1) в Советском Союзе, где был взят курс на построение коммунистического общества, на протяжении 70 лет были упразднены рыночные институты, не было системной подготовки предпринимателей, хозяйственников, обладающих соответствующими знаниями и умеющими работать в условиях рынка;

2) идеологом реформы был Е.Т. Гайдар. Поэтому, руководствуясь теоретическими соображениями, руководимое им правительство приняло решение отпустить цены. Но это было сделано бесконтрольно. Как следствие, рост цен не сопровождался приростом промышленного производства, что объяснялось, в основном, высокой степенью монополизации экономики, неспособностью многих хозяйственных руководителей принять рыночные реалии;

3) огромные диспропорции в народном хозяйстве – очень высокий удельный вес тех сфер народного хозяйства, которые производили средства производства в ущерб промышленному производству предметов потребления, что привело к дефициту товаров широкого потребления и продовольствия. Экономика развивалась преимущественно экстенсивным путем и большей частью замыкалась сама на себя. Это, по образному выражению одного из известных экономистов, породило такое явление, как «самоедская экономика». В сочетании с бесхозяйственностью, расточительством колоссальный производственный потенциал использовался крайне неэффективно. В стране производилось в 7 раз больше тракторов, в 14 раз больше комбайнов, чем в США, и постоянно на высшем уровне принимались Продовольственные программы, чтобы решить проблему обеспечения населения продукцией сельского хозяйства, которая в больших количествах ввозилась из-за рубежа.

Масштабные усилия по сдерживанию инфляции, которые проводило правительство Гайдара, привели к резкому ограничению денежной массы, вызвали кризис неплатежей, задержки выплаты заработной платы и др.

В современных условиях, когда удалось достичь в конце 90-х – начале 2000-х годов, определенной стабилизации денежного обращения в стране, инфляцию контролируют и борются с ней с помощью мер из арсенала антиинфляционной политики.

Антиинфляционная политика представляет собой комплекс мер по государственному регулированию экономики с целью контроля и регулирования ее для того, чтобы не допустить развития инфляционных процессов.

Различают активную антиинфляционную политику – регулирование занятости населения, проведение грамотной денежно-кредитной политики и адаптивную – приспособление, учет фактического положения, использование возможностей в ценообразовании.

Рестриктивная политика, или политика сдерживания, предполагает контроль над доходами граждан с помощью урезания госрасходов, увеличения ставки по кредиту и повышения налогов.

Политика экспансии – повышение совокупного спроса путем увеличения госрасходов, понижения ставки по кредиту и понижения налогов.

В ответ на причины, которые вызывают инфляцию спроса и инфляцию издержек, в антиинфляционной политике оформилось два направления:

1) дефляционная политика, или политика регулирование спроса;

2) политика доходов, или политика регулирования издержек.

Дефляционная политика включает меры, направленные на ограничение денежного спроса через денежно-кредитный и налоговый механизмы.

Денежно-кредитный механизм включает мероприятия по ограничению давления денежной массы посредством ее физического уменьшения, сдерживания роста. Это, например, изменение ставок рефинансирования, ставок обязательных резервов, секвестирование статей бюджета (уменьшение расходных статей) и др.

Применение налогового механизма с целью ограничения денежной массы предполагает увеличение изъятия налогов посредством повышения налогооблагаемой базы, ставок налога и т. д.

В целом дефляционная политика приводит к угнетению экономики. Жесткое проведение дефляционной политики в 90-е годы привело к резкому сокращению денежной массы – до 14 % к ВВП (нормальная граница – 50 %), всеобщему кризису неплатежей, большим задержкам по выплате заработной платы, замедлению темпов производства.

Политика доходов предполагает контроль над ценами и заработной платой путем полного или частичного замораживания цен и заработной платы или установления пределов их роста.

Ограничение цен может охватывать все товарные группы, а может только отдельные группы товаров, обычно товары социально-значимые: лекарства, хлеб, сахар, молоко, детские товары и др. В развитых странах эти меры применяются достаточно широко, государство контролирует и регулирует до 50 % цен розничного товарооборота.

Аналогично этому контроль над заработной платой, установление пределов ее роста могут носить всеобъемлющий характер либо осуществляться дифференцированно – по отраслям, категориям, группам работающих.

Такая практика использования механизмов, рычагов антиинфляционной политики широко применяется во всем мире.

Инфляционное таргетирование. В большинстве развитых стран инфляция считается серьезной социально-экономической проблемой, поскольку приводит к росту цен, обесценению сбережений, снижению стимулов к инвестированию, бегству капиталов в иностранные активы, драгоценные металлы и недвижимость. Кроме того, инфляция замедляет темпы экономического роста, затрудняет долгосрочное планирование и в своих крайних формах усиливает социальную и политическую напряженность в обществе. Сегодня многие страны в качестве промежуточных целей национальной денежно-кредитной политики используют денежные агрегаты или валютные курсы. Однако в 90-е годы некоторые индустриально развитые страны порвали с этой традицией, сосредоточив свое внимание на показателе инфляции. Данный подход к контролю над инфляцией получил название «инфляционное таргетирование».

Выбор инфляционного таргетирования был обусловлен тем, что достижение стабильности цен (т. е. низкого и постоянного уровня инфляции) является важнейшим фактором, обеспечивающим экономический рост.

Инфляционное таргетирование – комплекс мер, принимаемых государственными органами власти в целях контроля за уровнем инфляции в стране. Таргетирование инфляции состоит из нескольких стадий:

1. Установление планового показателя инфляции на некоторый период (обычно год).

2. Подборка подходящего монетарного инструментария для контроля над уровнем инфляции.

3. Применение этого монетарного инструментария в зависимости от текущей необходимости.

4. Сравнение уровня инфляции на конец отчетного периода с запланированным уровнем и анализ эффективности монетарной политики.

Основной инструмент проведения денежно-кредитной политики по поддержанию запланированного уровня инфляции – манипулирование учетной процентной ставкой (ставкой рефинансирования). Так, повышение учетной ставки повышает депозитные ставки в коммерческих банках и увеличивает привлекательность сбережения денег, нежели трат. Понижение учетной ставки понижает депозитные ставки в коммерческих банках и уменьшает привлекательность сбережения денег.

Кроме того, повышение учетной ставки повышает уровень процентной ставки кредитования в банках и снижает уровень спроса на кредитование. Понижение учетной ставки позволяет кредитным организациям снизить уровень процентной ставки кредитования. Таким образом снижение учетной ставки повышает уровень инфляции, повышение же учетной ставки снижает уровень инфляции.

Суть инфляционного таргетирования состоит в следующем. Центральный банк прогнозирует предстоящую динамику инфляции; прогноз сравнивается с целевыми значениями инфляции, которых желательно достигнуть; разница между прогнозом и целью свидетельствует о необходимых масштабах корректировки денежно-кредитной политики. Таким образом, устанавливается плановый уровень инфляции и используются все средства для его достижения.

Страны, применяющие процедуру инфляционного таргетирования, считают, что она помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают центральные банки.

На практике требуется провести ряд мероприятий:

• разработать модель, или методологию, прогнозирования инфляции;

• установить количественные показатели инфляции на предстоящий период;

• заверить участников рынка, что антиинфляционные цели превалируют над всеми остальными;

• подобрать подходящий монетарный инструментарий, который позволит снизить инфляцию до целевых ориентиров;

• определить лаг между моментом применения монетарных инструментов и временем их воздействия на инфляцию;

• исследовать степень эффективности отдельных монетарных инструментов.

Когда развитым странам угрожает инфляция, центральные банки обычно повышают процентные ставки, вызывая критику, особенно со стороны представителей реального сектора экономики. Инфляционное таргетирование позволяет избежать конфликта интересов, поскольку главной целью денежно-кредитной политики становится не стимулирование высокого уровня занятости или роста производства, а удержание инфляции в запланированных пределах. Кроме того, можно принять антиинфляционные меры еще до наступления инфляции.