Текст книги "Финансы организаций. Шпаргалки"

21. Способы финансирования предприятия

Система финансирования предприятия состоит из пяти элементов:

1. Самофинансирование – финансирование производственной деятельности предприятия за счет генерируемой им же прибыли. Как правило, собственники предприятия реинвестируют часть полученной прибыли в дальнейшее развитие производства (что и обеспечивает механизм самофинансирования), другую часть направляя на дивиденды. Распределение прибыли на реинвестированную прибыль и дивиденды позволяет наращивать объемы финансово-хозяйственной деятельности. Слабые стороны самофинансирования: а) ограниченность объемов; б) трудности долгосрочного прогнозирования.

2. Прямое финансирование через механизмы рынка капитала – один из наиболее значимых путей финансирования, позволяющих привлекать средства из сторонних источников.

Основные механизмы: а) долевое финансирование (выпуск акций, увеличение вкладов уже имеющихся вкладчиков, привлечение новых); б) долговое финансирование (выпуск срочных ценных бумаг – облигаций). В отличие от самофинансирования, рынок капитала фактически не ограничен в объемах.

3. Банковское кредитование – позволяет преодолеть недостатки таких методов, как самофинансирование (ограниченность объемов и трудности прогнозирования) и финансирование через механизмы рынка капитала (сложность в реализации). Кредит позволяет сократить время, необходимое для достижения удовлетворения хозяйственных и личных потребностей. Предприятие, получившее кредит, приобретает возможности для расширения ресурсов и хозяйства, скорейшего достижения производственных целей.

4. Бюджетное финансирование – метод финансирования, подразумевающий поступление средств из разного уровня бюджетов; данный метод является наиболее привлекательным для очень многих российских предприятий, но в настоящее время этот источник становится все менее доступным.

5. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов – возникает в рамках поддержания хозяйственных связей между предприятиями – поставок продукции на условиях оплаты с отсрочкой платежа.

22. Самофинансирование и финансирование через механизмы рынка капитала

Самофинансирование – финансирование производственной деятельности предприятия за счет генерируемой им же прибыли. Перед собственниками предприятия имеется выбор из трех возможностей:

1) изъятие сгенерированной за отчетный период прибыли в полном объеме. Цель такого выбора: а) потребление; б) осуществление инвестиций в другой проект;

2) реинвестирование всей полученной за отчетный период прибыли в деятельность того же предприятия. Цель данного выбора – развитие предприятия, расширение его деятельности в расчете на дальнейшее повышение прибыльности;

3) сочетание первой и второй возможностей. В данном случае полученный за отчетный период доход распределяется таким образом, чтобы произвести реинвестиции и получить дивиденды.

В реальной практике чаще всего собственники применяют третий вариант распоряжения прибылью, поскольку благодаря ему можно получить компромисс между текущим и отложенным потреблением. Распределение прибыли на реинвестированную прибыль и дивиденды позволяет наращивать объемы финансово-хозяйственной деятельности.

Слабые стороны самофинансирования: а) ограниченность объемов; б) трудности долгосрочного прогнозирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала – один из наиболее значимых путей финансирования, позволяющих привлекать средства из сторонних источников. Основные механизмы мобилизации ресурсов на рынке капитала:

1) долевое финансирование – получение средств от: а) дополнительной продажи акций; б) увеличения числа собственников; в) дополнительных вкладов уже имеющихся собственников;

2) долговое финансирование – выпуск и продажа на рынке срочных ценных бумаг (облигаций). Эти бумаги обеспечивают долгосрочное получение текущего дохода держателями облигаций, предоставленный ими капитал возвращается в согласии с теми условиями, которые были определены для этого займа.

В отличие от самофинансирования, рынок капитала фактически не ограничен в объемах.

23. Банковское кредитование. Бюджетное финансирование

Банковское кредитование – позволяет преодолеть недостатки таких методов, как самофинансирование (ограниченность объемов и трудности прогнозирования) и финансирование через механизмы рынка капитала (сложность в реализации).

Преимущества банковского кредита:

– по сравнению с самофинансированием – возможны (теоретически) неограниченные объемы привлекаемого капитала; оформить кредит и получить средства можно в очень короткие сроки; возможность получения кредита не находится в прямой зависимости от размеров производства и устойчивости получения прибыли;

– по сравнению с механизмами рынка капитала – доступность этого источника финансирования не связана напрямую с тем, насколько распространены акции предприятия на рынке капитала;

– в целом – кредит позволяет сократить время, необходимое для достижения удовлетворения хозяйственных и личных потребностей. Предприятие, получившее кредит, приобретает возможности для расширения ресурсов и хозяйства, скорейшего достижения производственных целей.

Но, разумеется, для получения долгосрочного кредита на оптимальных для предприятия условиях требует соответствия целому ряду требований, наиболее общие из которых:

1) материальная гарантия выполнения кредитных обязательств со стороны субъектов кредита;

2) совпадение интересов кредитора и заемщика;

3) юридическая самостоятельность кредитора и заемщика.

Возможность кредита прочно связана с движением капитала: а) основного капитала; б) оборотного капитала.

Бюджетное финансирование – метод финансирования, подразумевающий поступление средств из разного уровня бюджетов; данный метод является наиболее привлекательным для очень многих российских предприятий. Связано это, в основном, с сохранившимся до сих пор менталитетом, воспитанным в условиях плановой, командно-административной экономики: данный источник, в отличие от всех прочих, может быть практически бесплатным, а контроль за использованием полученных средств зачастую весьма формален. В настоящее время этот источник становится все менее доступным.

24. Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникает естественным образом в рамках поддержания хозяйственных связей между предприятиями – поставок продукции на условиях оплаты с отсрочкой платежа. Иногда экономисты говорят, что средства «омертвляются» в расчетах, а величина таких средств находится в зависимости от целого ряда факторов, в частности, от того, насколько гибкой и разветвленной является банковская система страны.

Характерная особенность данного метода (и отличие его от методов самофинансирования, использования механизмов рынка капитала, банковского кредитования, бюджетного финансирования) состоит в том, что все перечисленные методы являются стратегически значимыми, а взаимное финансирование входит в систему краткосрочного финансирования текущей деятельности.

Значимость и распространенность тех или иных методов финансирования деятельности предприятия теснейшим образом зависит от модели экономики: в условиях административно-командной плановой экономики доминирующими являются бюджетное финансирование и взаимное финансирование субъектов хозяйствования. В условиях рыночной экономики – значение бюджетного финансирования становится минимальным, в рыночной экономике преимущественными средствами усиления экономического потенциала предприятий становятся генерируемая прибыль и рынки капитала.

Самофинансирование является самым дешевым в использовании источником, который к тому же может быть мобилизован с максимальной быстротой. Но объемы его ограничены размером полученной прибыли; кроме того, всегда имеется ряд обязательных и/или весьма желательных направлений использования текущей прибыли.

Такой источник, как рынки капитала подразумевает значительные расходы на создание и реализацию. Осуществление эмиссии ценных бумаг требует затрат времени, быстро мобилизовать средства из этого источника нельзя. Выбор данного источника наиболее оптимален, когда речь идет о необходимости привлечения крупного капитала для развития стратегически важных проектов.

25. Сущность и классификация капитала

В истории экономики существовало множество теорий капитала.

А. Смит рассматривал капитал как накопленный запас вещей или денег, разграничивая основной и оборотный капитал (первый является достоянием того, кто им владеет, и генерирует прибыль; второй также производит прибыль, но перестает при этом принадлежать владельцу).

Д. Риккардо определял капитал как средства производства.

К. Маркс под капиталом понимал самовозрастающую стоимость, т. е. стоимость, которая приносит прибавочную стоимость. По мнению Маркса, деньги сами по себе не являются капиталом, но становятся им лишь при приобретении на них средств производства и рабочей силы.

Основные подходы к сущности капитала:

1. Экономический подход (физическая концепция капитала): капитал рассматривается как стоимость, или совокупность ресурсов, которую авансируют в производство для генерирования прибыли. В широком понимании капитал является совокупностью ресурсов, которые служат источником доходов общества. Виды капитала: основной и оборотный, реальный и финансовый.

2. Бухгалтерский подход (финансовая концепция капитала): капитал представляется выражением интереса собственников хозяйствующего субъекта в его активах. Иными словами, ставится знак равенства между «капиталом» и «чистыми активами». Величина капитала представляет собой разность между суммой активов и объемом обязательств предприятия.

3. Учетно-аналитический подход: сочетание первого и второго подходов. Рассматривает характеристики капитала в двух аспектах – источников происхождения и направлении вложения. Выделяются активный и пассивный капитал.

Капитал организации/предприятия – стоимость (финансовые ресурсы), авансированная в производство с целью извлечения прибыли и обеспечения на этой основе расширенного воспроизводства.

Капитал можно классифицировать по следующим признакам:

1. По источникам формирования: а) собственный; б) заемный.

2. По объектам инвестирования: а) основной; б) оборотный.

3. По формам инвестирования: а) в денежной форме; б) в материальной форме; в) в нематериальной форме.

26. Собственный капитал и его основные элементы

Величина собственного капитала предприятия/организации является характеристикой общей стоимости средств предприятия, которые принадлежат ему на праве собственности и являются гарантией соблюдения интересов его кредиторов.

Функции собственного капитала:

1. Оперативная – обеспечение бесперебойной деятельности предприятия.

2. Защитная (абсорбирующая): а) защита капитала кредиторов; б) возмещение убытков организации.

3. Распределительная – распределение полученной в результате хозяйственной деятельности прибыли.

4. Регулирующая – позволяет устанавливать, в каких объемах можно привлечь заемные источники финансирования, какие именно источники, регулирует участие в управлении предприятием конкретных субъектов управления.

Собственный капитал включает в себя:

1) инвестированный капитал, который вложен собственниками; в балансе отечественных предприятий это: а) уставный капитал; б) эмиссионный доход, входящий в состав добавочного капитала;

2) накопленный капитал, созданный в результате деятельности предприятия сверх изначальных инвестиций собственников.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного, резервного капиталов.

Уставный капитал предприятия – средства, внесенные учредителями предприятия в момент его основания, которые необходимы для начала его деятельности. Уставный капитал, величиной которого определяется минимальный размер имущества предприятия, является выражением права на осуществление предпринимательской деятельности и гарантии соблюдения интересов кредиторов предприятия. Минимальный размер уставного капитала организаций различных организационно-правовых форм регламентируется законодательством РФ.

Добавочный капитал имеет два основных источника: а) прирост стоимости внеоборотных активов, который определяется в результате проведения их переоценки; б) эмиссионный доход акционерного общества.

27. Уставный капитал. Акции предприятия

Уставный капитал предприятия – средства, внесенные учредителями предприятия в момент его основания, которые необходимы для начала его деятельности. Уставный капитал, величиной которого определяется минимальный размер имущества предприятия, является выражением права на осуществление предпринимательской деятельности и гарантии соблюдения интересов кредиторов предприятия. Минимальный размер уставного капитала организаций различных организационно-правовых форм регламентируется законодательством РФ.

Свидетельством участия собственника предприятия в собственном капитале являются ценные бумаги – акции. Есть два типа акций: 1) обыкновенные; 2) привилегированные.

Права акционера:

1) право голоса – означает право принимать участие в управлении компанией; реализуется обычно путем голосования на собрании акционеров;

2) право принимать участие в распределении прибыли и получать дивиденды (часть прибыли предприятия, пропорциональную принадлежащей акционеру доле акций);

3) право на получение доли в акционерном капитале, а в случае ликвидации предприятия – доли остатка активов;

4) право на ограниченную ответственность, выраженное в том, что по внешним обязательствам компании акционеры несут ответственность только в пределах стоимости принадлежащих им акций;

5) право продавать или переуступать акции другому лицу;

6) право на доступ к информации о деятельности компании.

Обыкновенные акции – основа уставного капитала. Их особенности:

1) возможность получать весьма значительный доход;

2) этот доход не является гарантированным;

3) возможны убытки при продаже акций;

4) право владельцев обыкновенных акций на часть имущества в случае ликвидации реализуется в последнюю очередь.

Привилегированные акции:

1) обеспечивают владельцу преимущество в получении дивидендов (фиксированный гарантированный процент);

2) дивиденды выплачиваются вне зависимости от результатов деятельности предприятия, прежде чем распределяются между владельцами обыкновенных акций.

28. Резервный капитал

Наличие в составе собственного капитала акционерного общества резервного фонда регламентировано федеральным законодательством. Размер резервного фонда определяется в уставе АО, но он должен составлять не меньше 5 % от уставного капитала.

Способ формирования резервного фонда – ежегодные обязательные отчисления в него, которые производятся вплоть до того момента, когда его размер достигнет указанного в уставе. Также в уставе фиксируется, какими именно должны быть эти ежегодные отчисления (не меньше 5 % от чистой прибыли).

Назначение резервного фонда:

– покрытие убытков;

– погашение обязательств по облигациям;

– выкуп собственных акций предприятия, если другие средства отсутствуют.

На другие цели средства резервного фонда направляться не могут.

Создание резервного фонда на предприятиях иных организационно-правовых форм, помимо АО, не обязательно. В частности, для общества с ограниченной ответственностью не регламентируются минимальные размеры резервного фонда, порядок его формирования и его размеры устанавливаются только уставом ООО.

Также существуют другие виды резервов:

– резерв по сомнительным долгам: формируется по расчетам с контрагентами за проведение работ, оказание услуг, поставку продукции; при инвентаризации дебиторской задолженности организации суммы резервов относятся на финансовые результаты организации. Сомнительный долг – не погашенная в определенные договором сроки и не обеспеченная залогом, поручительством или гарантией банка дебиторская задолженность;

– резерв под обесценение финансовых вложений: его размер соответствует разности между расчетной и счетной стоимостями некотируемых финансовых вложений, стоимость которых устойчиво и существенно снизилась;

– резервы предстоящих расходов: обеспечивают равномерное включение предстоящих расходов в издержки производства и обращения. Эти резервы формируются для того, чтобы: 1) накапливались источники финансирования периодических масштабных затрат; 2) расходы равномерно включались в себестоимость; 3) выравнивались промежуточные финансовые результаты.

29. Активы и пассивы предприятия

Реальная величина собственных средств предприятия оценивается как стоимость чистых активов предприятия – то есть это стоимость имущества, которое останется в распоряжении предприятия после того, как оно ответит по всем имеющимся у него обязательствам.

Совместный приказ Министерства финансов РФ и ФКЦБ РФ «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 29 января 2003 г. № 10н гласит, что стоимость чистых активов (ЧА) представляет собой разность суммы активов организации, принимаемых к расчету (Ар), и суммы обязательств, принимаемых к расчету (Пр). Самая общая формула расчета величины чистых активов выглядит так:

ЧА = Ар – Пр.

Активы, принимаемые к расчету, состоят из:

1) внеоборотных активов – они вносятся в первый раздел бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);

2) оборотных активов – они вносятся во второй раздел бухгалтерского баланса (запасы, налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы); исключение составляет стоимость в сумме фактических затрат на выкуп собственных акций, выкупленных акционерным обществом у акционеров для их последующей перепродажи или аннулирования, и задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

Пассивы, принимаемые к расчету, состоят из:

1) долгосрочных обязательств по займам и кредитам и иных долгосрочных обязательств;

2) краткосрочных обязательств по займам и кредитам;

3) кредиторской задолженности;

4) задолженности по выплате доходов участникам общества (учредителям);

5) резервов предстоящих расходов;

6) прочих краткосрочных обязательств.

Акционерное общество проводит оценку стоимости чистых активов ежеквартально, а также в конце года, на соответствующие отчетные даты.

30. Заемный капитал и источники его формирования. Оценка экономической целесообразности привлечения заемных средств

Заемный капитал – совокупность заемных денежных средств и материальных ценностей, которые авансированы в деятельность предприятия с целью генерирования прибыли.

Возможны разные классификации заемного капитала.

I. По периоду привлечения выделяют долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства:

– долгосрочные – все разновидности заемного капитала, если срок использования превышает один год;

– краткосрочные – привлеченный заемный капитал с меньшим сроком использования.

II. По форме привлечения выделяют:

– заемные средства в денежной форме (банковский кредит);

– заемные средства в товарной форме (коммерческий кредит);

– заемные средства, полученные в соответствии с договором финансового лизинга.

Недостатки использования заемного капитала:

1. Появление рисков для предприятия.

2. Появление дополнительных расходов на обслуживание долга, вследствие чего образованные за счет заемного капитала активы формируют более низкую норму прибыли на капитал.

3. Сравнительная сложность самой процедуры по привлечению заемных средств, в особенности долгосрочных займов.

Преимущества использования заемного капитала:

1. Наличие больших возможностей по привлечению заемного капитала, прежде всего в том случае, когда заемщик обладает высоким кредитным рейтингом.

2. Возможность избежать необходимости расширять число учредителей, акционеров для привлечения средств.

3. Наличие так называемого эффекта финансового рычага – появления дополнительной рентабельности собственного капитала предприятия благодаря пользованию заемными средствами. Этот феномен позволяет оценивать соотношение собственных и заемных средств с точки зрения его эффективности; на основе этого показателя рассчитывается максимальный лимит банковского кредитования, превышение которого угрожает финансовой устойчивости предприятия.