Текст книги "Визуальный инвестор. Как выявлять рыночные тренды"

На большинстве ценовых графиков также представлена (в нижней части) гистограмма объема торгов. На столбиковом графике, например, вертикальные столбики гистограммы объема в нижней части соответствуют каждому ценовому столбику в верхней части (см. рис. 3.7). Понятно, что большему объему соответствует более высокий столбик, а более низкому – более короткий. Взглянув на график, аналитик без труда определит, в какие дни (или недели) объем был самым высоким. Это важно, так как объем во многом характеризует силу или слабость тренда. В общем, когда акция растет, давление покупателей должно превышать давление продавцов. При сильном восходящем тренде столбики объема обычно выше, когда цены растут, и ниже, когда цены падают. Другими словами, объем подтверждает тренд. Если аналитик видит, что откат идет на более высоком объеме, чем рост, то это – ранний сигнал потери темпа. Общее эмпирическое правило таково: увеличение объема торгов происходит при движении цены в направлении текущего тренда.

Этот ценный индикатор впервые описал Джозеф Гранвилл в книге «Метод Гранвилла: новый путь к прибыли на рынке акций» (Granville’s New Key to Stock Market. Profits, 1963). Балансовый объем (on-balance volume – OBV) полезен потому, что позволяет более наглядно представить динамику объема торгов и сравнить ее с ценовым движением (см. рис. 3.8). Рост объема должен происходить при движении цены в направлении существующего тренда. Индикатор Гранвилла помогает проверить, такова ли сложившаяся ситуация. Построить кривую балансового объема чрезвычайно просто. Каждый день рынок закрывается выше или ниже при определенной величине торговой активности. Если рынок закрывается выше, итоговый объем торгов этого дня получает положительное значение и прибавляется к показателю предыдущего дня. Если же рынок падает, объем считается отрицательным и вычитается из показателя предыдущего дня. В те дни, когда рынок стоит на месте, линия объема тоже остается прежней. Другими словами, балансовый объем – это текущий совокупный (кумулятивный) показатель положительных и отрицательных значений объема.

В конечном итоге линия балансового объема приобретает направленность. Если она идет вверх, то считается бычьей, т. е. объем торгов увеличивается в дни подъема, а не спада. Падающая линия OBV означает, что объем торгов выше в дни спада, а потому считается медвежьей. Дополнение графика линией OBV (внизу или прямо над кривой цены) позволяет аналитику увидеть, совпадают ли направления кривых цены и объема. Если обе кривые согласованно движутся вверх, восходящий тренд устойчив. В этом случае объем подтверждает текущий тренд. Но если цена растет, а объем падает, то налицо отрицательное расхождение: оно предупреждает, что восходящий тренд может измениться. Предупредительным сигналом является именно расхождение кривых цены и объема, т. е. их движение в противоположных направлениях.

Важно именно направление линии OBV, а не ее количественные показатели. Значения OBV изменяются в зависимости от точки отсчета, т. е. от срока наблюдений. Сосредоточьтесь на тренде, а не на числах. Ими займутся компьютерные программы: они рассчитают и построят кривую OBV.

За долгие годы работы с графиками технические аналитики идентифицировали множество графических моделей (фигур), имеющих предсказательную ценность. Мы ограничимся рассмотрением небольшой группы наиболее узнаваемых и надежных моделей. Среди моделей разворота (reversal patterns) наиболее важны три: двойная вершина и двойное дно (double top and bottom), тройная вершина и тройное дно (triple top and bottom), голова и плечи и перевернутые голова и плечи (head and shoulders top and bottom). Эти фигуры довольно легко увидеть на графике, и в случае правильного определения они могут предупредить о развороте тренда. Из моделей продолжения (continuation patterns) мы возьмем треугольник (triangle). Когда он ясно виден на графике, это обычно означает, что рынок консолидируется в рамках предыдущего тренда и, скорее всего, вернется к нему. Именно поэтому треугольник называется моделью продолжения. Чтобы распознать такие модели, нужно научиться совсем немногому – выявлять пики (уровни сопротивления) и впадины (уровни поддержки) и строить линии тренда.

Объем важен при интерпретации графических моделей. Так, при образовании модели на вершине объем обычно падает во время взлетов и растет во время откатов. Что касается откатов при нисходящем тренде, то более высокие столбики объема соответствуют периоду ценового роста, а более низкие – периоду падения. Высокий объем – обязательный элемент крупных прорывов, особенно бычьих. Прорыв тренда вверх без заметного роста торговой активности на любом рынке должен вызывать недоверие. При моделях продолжения (таких, как треугольник) объем обычно сильно падает, отражая период нерешительности. Объем должен заметно повыситься после того, как образование модели завершено, а цены покидают предыдущий торговый коридор.

Балансовый объем может очень пригодиться при изучении ценовых моделей. Так как боковое движение цен обычно отражает периоды нерешительности на рынке, аналитик никогда точно не знает, разворачивается ли интересующая его акция или просто находится в состоянии выжидания. И нередко кривая объема помогает ответить на этот вопрос, показывая, какому направлению сопутствует рост объема. Благодаря этому аналитик может определить на более ранней стадии, что происходит с интересующей его акцией: накопление (покупка) или распределение (продажа). Кривая OBV очень часто опережает движение цен (как на рис. 3.8). Обычно это – ранний сигнал того, что они пойдут в том же направлении. Желательно следить за линией OBV, особенно при изучении ценовых моделей: она либо подтвердит достоверность картины на ценовом графике, либо предупредит о ее ошибочности.

Названия этих моделей говорят сами за себя. Представьте себе восходящий тренд с серией растущих пиков и впадин. Каждый раз, когда акция поднимается к предыдущему пику, может произойти одно из двух: либо она превзойдет его, либо нет. Если рынок закрывается выше пика, то восходящий тренд возобновляется – и все в порядке. Но если он не сможет превзойти предыдущий пик и начнет ослабевать – это сигнал тревоги. Тогда, судя по всему, аналитик имеет дело с двойной вершиной (в начале формирования). Двойная вершина – это не что иное, как график с двумя крупными пиками примерно на одном уровне (см. рис. 3.9).

Из графика на рис. 3.10 видно, почему нельзя однозначно сказать, является ли откат началом двойной вершины или же это простое колебание вблизи предыдущего уровня сопротивления. Цены нередко движутся в боковом направлении некоторое время между предыдущим пиком и впадиной, прежде чем продолжить подъем. Обычно боковое движение называют консолидацией (consolidation), или торговым диапазоном (trading range). Но для образования настоящей двойной вершины этого мало. Рынок должен не только остановиться на предыдущем пике, но и упасть, закрывшись ниже предыдущей впадины. После этого последовательность более высоких пиков и впадин сменяется понижающимися пиками и впадинами, и получается модель разворота «двойная вершина», которую также называют моделью М (М pattern) из-за ее формы (также см. рис. 3.9).

Мы описали двойную вершину, а двойное дно – это просто ее зеркальное отражение. Двойное дно получается, когда рынок образует два крупных минимума примерно на одном ценовом уровне, а затем закрывается выше предыдущего пика. Так начинается новый восходящий тренд, особенно при прорыве вверх с высоким объемом торгов. В этом случае графические аналитики также предпочитают сверять поведение цен с кривой балансового объема. Двойное дно также называют моделью W (W pattern), (см. рис. 3.11 и 3.12).

Понятно, что тройная вершина имеет не две, а три крупные вершины. Это просто означает, что период бокового движения цены длится значительно дольше. Однако интерпретация остается той же. Если рынок, на котором был подъем, в конце концов закрывается на новом максимуме, восходящий тренд возобновляется. Но если три крупных пика находятся примерно на одном уровне, а рынок пробивает минимум предыдущего отката, то получается модель разворота «тройная вершина» (см. рис. 3.13). Тройное дно – это, естественно, три крупные впадины примерно на одном уровне и последующий прорыв выше предыдущего пика. Указанные названия довольно красноречивы, и модели легко распознаются. В любой библиотеке рыночных графиков можно найти бесчисленные примеры таких моделей. Вообще, модели «двойная вершина» и «двойное дно» встречаются гораздо чаще тройных, хотя и последние не редкость. Еще один популярный вариант тройной вершины и тройного дна – модель разворота голова и плечи.

Вы, наверное, уже поняли, что в этих ценовых моделях и их названиях нет ничего сверхсложного. То же самое относится и к перевернутым голове и плечам. По сути, это разновидность тройного дна, поскольку и здесь имеются три крупных минимума. Различие заключается в особенностях формирования впадин. У тройного дна все три минимума расположены примерно на одном ценовом уровне. Перевернутые голова и плечи называются так потому, что один крупный минимум находится посередине (голова), а два других, менее значимых (плечи) – по бокам (см. рис. 3.14). Модель напоминает человека, стоящего на голове.

У модели «перевернутые голова и плечи» линия тренда (линия шеи) проводится над двумя пиками, расположенными в середине. После прорыва этой линии вверх образование модели завершается, что является сигналом нового восходящего тренда.

Модель «голова и плечи» является зеркальным отражением модели «перевернутые голова и плечи» (см. рис. 3.15). У этой фигуры средний пик (голова) немного выше окружающих (плечи). Линия тренда (линия шеи) наносится ниже двух впадин, расположенных в середине. Падение цен ниже этой линии служит сигналом начала нового нисходящего тренда (см. рис. 3.16).

При работе со всеми описанными моделями разворота важно следить и за объемом и искать подтверждение движений цены. Линия балансового объема особенно ценна в моменты формирования или завершения моделей, когда ее направление должно соответствовать тому или иному ценовому движению. Помните, что более высокий объем весомее при подъемах, а не спадах.

Ценовые модели часто предсказывают, как далеко пойдет рынок. Их размеры позволяют примерно определить минимальное расстояние, которое рынок может пройти после завершения модели. Практическое правило для всех трех рассмотренных моделей таково: высота модели определяет потенциал рынка. Другими словами, надо просто измерить высоту бокового торгового диапазона и отложить это расстояние от точки прорыва в направлении прорыва. Если высота двойной или тройной вершины составляет 20 пунктов, то цены, скорее всего, упадут как минимум на 20 пунктов от точки, где был пробит минимум предыдущего отката. Например, если торговый диапазон составляет 50–70, пробой вниз достигнет уровня 30.

Измерение в случае головы и плеч немного точнее. На модели «голова и плечи» вертикальное расстояние от максимума головы до линии шеи вычитается из уровня, на котором линия шеи прорвана вниз. На модели «перевернутые голова и плечи» вертикальное расстояние от минимума головы до линии шеи прибавляется к точке, в которой цены превосходят линию шеи. Помните, однако, что эти измерения приблизительны, они позволяют лишь примерно оценить минимальный потенциал рыночного движения.

Летом 1995 г. центральные банки провели успешную интервенцию в поддержку американского доллара. Финансовая пресса в определенной мере объяснила этот успех тем, что банкиры применили некоторые методы графического анализа к торговле на рынке. О серьезности отношения совета управляющих ФРС к графическому подходу свидетельствовал августовский выпуск (1995 г.) его бюллетеня под названием «Голова и плечи – это не просто забавная модель» (C.L. Osier and P.H.K. Chang, Staff Report № 4, Federal Reserve Bank of New York, August 1995). Лично меня его авторы приятно удивили тем, что периодически ссылались на мою первую книгу «Технический анализ фьючерсных рынков» как на первоисточник. Окончательный вывод в бюллетене гласил, что при торговле на валютных рынках модель «голова и плечи» обеспечивает статистически и экономически значимую прибыль. А вот что сказано в его вступительном разделе:

Как оказалось, технический анализ… позволяет получить статистически значимую прибыль несмотря на его несовместимость с принципом «эффективности рынков», которого придерживается большинство экономистов.

Нам ли спорить с ФРС?

Эта модель отличается от описанных ранее тем, что является моделью продолжения тенденции. Образование треугольника – это сигнал того, что рынок зашел слишком далеко и должен на время консолидироваться. После консолидации он обычно возобновляет движение в том же направлении. Поэтому при восходящем тренде треугольник – это, как правило, бычья модель, а при нисходящем – медвежья. Треугольник может иметь разные формы. Чаще всего встречается симметричный треугольник (symmetrical triangle) (см. рис. 3.17). Эта фигура характеризуется постепенно сужающимся боковым движением. Линии тренда, проведенные вдоль пиков и впадин треугольника, сходятся, а каждая из линий обычно тестируется хотя бы дважды, а чаще – трижды. Пройдя по горизонтали примерно 2/3 или 3/4 длины треугольника, цена обычно прорывает его в направлении предшествующего тренда. Если предыдущий тренд был восходящим, то рынок, скорее всего, совершит прорыв вверх.

Эти два варианта треугольника обычно обладают более явным предсказательным качеством. В случае восходящего треугольника (ascending triangle) линия, проведенная вдоль верхней границы ценового диапазона, идет горизонтально, а вдоль нижней – вверх (см. рис. 3.18). Это – бычья модель. Нисходящий треугольник (descending triangle) имеет горизонтальную нижнюю линию и нисходящую верхнюю; он относится к медвежьим моделям (см. рис. 3.19). О завершении любой из данных трех моделей говорит мощный прорыв одной из линий тренда (либо вверх, либо вниз). В этом случае рост объема также важен, особенно при прорыве вверх.

Расстояние, которое пройдет рынок после завершения треугольника, можно предопределить разными способами. Самый простой из них – измерить высоту самой широкой части треугольника (слева) и отложить ее вверх от точки прорыва в правой части треугольника. Как и в случае с рассмотренными выше моделями разворота, чем больше модель по вертикали (волатильность), тем выше ценовой потенциал.

При другом способе используется горизонтальный размер моделей. Модель, которая формируется в течение двух недель, уступает по значимости (и потенциалу) модели, сформированной за два месяца или года. В общем, чем продолжительнее срок формирования модели, тем она весомее.

Завершая перечисление типов графиков, нельзя не упомянуть график крестики-нолики (или пункто-цифровой график), главное достоинство которого заключается в том, что он дает более точные сигналы покупки и продажи. Движения цены на таком графике обозначаются колонками Х и О. Колонка Х отражает рост цены, а колонка О – снижение. Сигналом покупки служит движение, когда последняя колонка Х превышает предыдущую колонку Х. Сигнал продажи – это когда последняя колонка О опускается ниже предыдущей колонки О. Пользователь может изменять размер клетки для регулирования чувствительности графика. Клетка размером 0,5 % больше подходит для краткосрочных трендов, а 2 % – для более долгосрочных (см. рис. 3.20). Большинство инвесторов вполне могут ограничиться простым распознаванием сигналов покупки и продажи. Графические аналитики, однако, идентифицируют модели движения цены на этих графиках. В приложении С приведена более детальная информация о них.

Практически все технические индикаторы, которые рассматриваются в этой книге, сравнительно объективны (как вы увидите в части II). Сигнал либо генерируется, либо нет. Индикаторы, кроме того, допускают тестирование на исторических данных для определения их надежности и очень полезны для создания объективных торговых систем. В отношении графических моделей этого, однако, сказать нельзя. Распознавание ценовых моделей – один из самых субъективных аспектов визуального анализа. Даже сейчас модели не поддаются объективному компьютерному анализу. Чтобы найти выход из этой ситуации, я вместе с инженерами Equis International разработал программу распознавания графических моделей, которую можно использовать как плагин для программы графического анализа MetaStock. Программа распознавания сканирует библиотеку графиков акций и выделяет те из них, в которых могут содержаться наиболее важные модели, рассмотренные в этой главе. Она даже дает ценовые прогнозы после завершения фигуры. Более детальную информацию об этой программе и других визуальных аналитических инструментах вы найдете в приложении А в конце книги.

Часть II. Индикаторы

Глава 4. Ваш лучший друг на трендовых рынках

В первых трех главах была представлена довольно обширная базовая информация. В принципе вы можете не читать дальше, а просто заняться визуальным анализом рынка – изучать тенденции, находить уровни поддержки и сопротивления, строить линии тренда и распознавать важнейшие графические модели. Однако есть еще ряд индикаторов, которые помогают аналитику отслеживать текущие тренды и сигнализируют об их развороте или потере темпа. Поэтому теперь самое время познакомиться со скользящей средней, которая особенно эффективна на трендовом рынке.

Скользящие средние, как и линии тренда, помогают определить направление текущих трендов и могут указывать на его изменение. Скользящие средние также действуют как уровни поддержки и сопротивления. Но – при всей своей ценности – скользящие средние являются запаздывающими индикаторами. Они подтверждают, что тренд изменился, но уже после того, как это произошло. Второй класс индикаторов – осцилляторы: они помогают определить момент, когда рынок достиг важного экстремума, верхнего или нижнего. Осцилляторы указывают на перекупленность или перепроданность рынка. Основная ценность осцилляторов состоит в том, что они по своему характеру предвосхищают движение цены. Они предупреждают, что рынок поднялся слишком высоко, и нередко заранее указывают на его разворот.

В этой главе описаны различные способы использования скользящих средних в качестве индикатора, следующего за трендом. Кроме того, показано их применение для определения ценовых ориентиров и рыночных экстремумов. Следующие две главы этой части показывают, как использовать некоторые наиболее популярные осцилляторы. Обсуждение дополнено анализом еще одного индикатора на основе скользящих средних, который действует и как осциллятор, давая пользователю преимущества обоих классов индикаторов.

У скользящей средней есть свой плюс и свой минус. Минус состоит в том, что она не может предупредить о скором изменении тренда. Плюс заключается в том, что она помогает определить, развивается ли существующий тренд, и подтвердить разворот, когда он произошел. Полезно рассматривать скользящую среднюю как изгибающуюся линию тренда. Скользящая средняя может выполнять ту же функцию, что и линия тренда, т. е. служить линией поддержки при падении цен на восходящем тренде и сопротивления при росте цен на нисходящем. Прорыв скользящей средней обычно говорит о том же, что и прорыв линии тренда, т. е. об изменении тенденции. Главное преимущество скользящей средней перед линией тренда заключается в том, что она позволяет аналитику комбинировать несколько кривых для получения дополнительных торговых сигналов.

Графические программы предлагают большое разнообразие способов использования скользящих средних. Например, можно построить лишь одну скользящую среднюю или скомбинировать две кривые для получения сигналов при их пересечении. Длина (или период) кривых также может меняться в зависимости от анализируемых трендов, т. е. долгосрочных или краткосрочных. Но в любом случае прежде нужно выбрать тип скользящей средней. Объясним почему.

Дело в том, что скользящая средняя – это результат расчета среднего значения цен закрытия за выбранный промежуток времени. Наиболее известным вариантом является 200-дневная скользящая средняя, применяемая на графиках акций для отслеживания главного тренда.

Чтобы построить 200-дневную скользящую среднюю, компьютер суммирует цены закрытия данного рынка за последние 200 дней и делит полученную сумму на 200. Каждый день добавляется новое значение (последняя цена), старое же значение (цена 201 день назад) отбрасывается. Таким образом, среднее значение меняется, скользит день ото дня – отсюда и название «скользящая средняя». 50-дневная скользящая средняя строится на основе данных за последние 50 дней, а 10-дневная – на основе данных за последние 10 дней. Она также называется простой скользящей средней, так как при расчетах все цены имеют одинаковый вес.