Текст книги "Всё об инвестировании"

Эсме Фаербер
Всё об инвестировании

Все права защищены. Никакая часть данной книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме без письменного разрешения владельцев авторских прав.

Правовую поддержку издательства обеспечивает юридическая фирма «Вегас-Лекс»

© Esmé Faerber, 2006

© Поборцева О.М., перевод на русский язык, 2013

© Издание на русском языке, оформление.

ООО «Манн, Иванов и Фербер», 2013

Другие книги из серии «Всё о …»

Эсме Фаербер «Всё об акциях», 2-е изд.

Эсме Фаербер «Всё об облигациях и взаимных фондах облигаций», 2-е изд.

Томас МакКафферти «Всё об опционах», 2-е изд.

Рассел Вейзендорф «Всё о фьючерсах», 2-е изд.

Уилльям Бенк и Джозеф М. Фаулер «Всё об инвестировании в недвижимость», 2-е изд.

Джордж К. Фишер «Всё о планах реинвестирования дивидендов и прямой покупки акций»

Брюс Джейкобс «Всё о взаимных фондах», 2-е изд.

Дэвид Браун и Кассандра Бентли «Всё о стратегиях рынка акций»

Ричард Ферри «Всё об индексных фондах»

Роберт Джегер «Всё о хедж-фондах»

Констанс Браун: «Всё о техническом анализе»

Арчи Ричардс «Всё о биржевых фондах»

Элли Уилльямс и Дайен Перл «Всё о пенсионных фондах»

Дон Шрайбер-мл. и Гэри И. Строик «Всё о дивидендных инвестициях»

Лесли Н. Мейсонсон «Всё о выборе времени для операций на рынке»

Ричард Ферри «Всё о распределении активов»

Майкл Дарбин «Всё о производных финансовых инструментах»

Уоррен Брасси «Всё о методике “Шести сигм”»

Предисловие от партнера издания

«Инвестиции», «биржа», «брокер» и другие трудновыговариваемые термины и по сей день вызывают недоверие даже у столичных жителей. И это неудивительно: история российского рынка ценных бумаг только начинается, несмотря на то, что позади 15 не самых простых лет – кризис, переходный период. Мировые рынки за свою историю переживали и не такие передряги.

Первые биржи в Европе появились 500 лет назад, американским площадкам более 100 лет, и по сравнению с ними мы еще, как говорится, «ходим пешком под стол». Но справедливости ради надо отметить, что динамика развития организованного рынка в России впечатляет. Например, сегодня контракт на индекс РТС входит в десятку самых ликвидных инструментов в мире!

Рынок капитала тесно связан со всеми процессами, происходящими на Земле. Курсы валют, акций, процентные ставки мгновенно реагируют на любые изменения внешней среды – от событий в отдельно взятой компании до смены политических режимов.

В результате приватизации 1990-х гг. в России образовались сотни акционерных обществ. Акции крупнейших предприятий торгуются сейчас на бирже. Многие работники стали акционерами предприятий, на которых работают. Банки выдают ипотечные, целевые и потребительские кредиты. В качестве альтернативы банковским вкладам появились облигационные займы…

Хотим мы того или не хотим, но жизнь каждого человека на планете так или иначе связана с финансовым рынком: по статистике 70 % и более населения развитых стран являются активными участниками рынка ценных бумаг. В России инвестированием занимается пока только 4–5 % населения. Но я абсолютно уверен, что почти каждый задает себе вопросы: как сохранить деньги от инфляции, как заработать на достойную пенсию, как преумножить капитал? До практики дело не доходит из-за отсутствия опыта, специальных знаний, инвестиционной грамотности.

На полках книжных магазинов экономической литературы хоть отбавляй, но достойных экземпляров – единицы. Книга «Всё об инвестировании» неслучайно была переведена на русский язык. Эсме Фаербер – дипломированный финансовый аналитик, профессор бизнеса и финансов Роземонт-колледжа. Она является автором многих книг, посвященных инвестированию и финансам. Фундаментальные знания предмета, огромный преподавательский опыт, владение простым и понятным языком позволяют автору донести до читателей суть предмета. Книга хорошо структурирована, снабжена конкретными примерами и очень легко читается. Она написана, прежде всего, для «внутреннего рынка» – американцев и, конечно же, для слушателей курсов, существующих на территории США. Это видно из приведенных примеров.

На первый взгляд может показаться, что вся логика планирования личных финансов, оценки риска и доходности инвестирования к нашим реалиям неприменима. Действительно, средняя продолжительность жизни в России, особенно у мужчин, существенно ниже, чем во многих развитых странах, процентные ставки также сильно отличаются. Но, несмотря на это, у нас очень много общего. Согласно результатам исследования, проведенного Бюро экономического анализа, американцы по сравнению с жителями других развитых странах имеют самый низкий уровень личных сбережений. Это означает, что американцы не спешат откладывать деньги на «черный день», т. е. накапливать их для финансирования возможных чрезвычайных ситуаций и поддержания привычного уровня жизни после выхода на пенсию. Всё как у нас! Но благодаря более высокой доходности инвестиций в России можно с нуля, не имея начального капитала, достичь финансовой независимости или даже финансовой свободы за шесть-семь, максимум 10 лет. Не мгновенно, конечно, но ведь и не так уж плохо.

Пётр Бубнов,

руководитель департамента фондовых операций, NETTRADER.ru

Благодарности

Я благодарна за помощь многим людям, которые содействовали подготовке этой книги: Стивену Айзексу из McGraw-Hill за его превосходную редакторскую помощь, Мери Уэлти из Vanguard Group и всей команде McGraw-Hill.

Мой муж, Эрик, и наши дети, Дженнифер и Майкл, заслуживают особого упоминания и благодарности за их постоянную поддержку и терпение.

Введение

Инвестирование – непростое дело, и данная книга являет собой попытку сделать этот процесс менее сложным как для начинающих, так и более опытных инвесторов. Книга содержит необходимую информацию для понимания процесса инвестирования в акции, облигации, опционы, фьючерсы, недвижимость и драгоценные металлы. Первые главы посвящены построению инвестиционного портфеля с учетом индивидуальных потребностей каждого инвестора, его целей и имеющихся ограничений, что позволяет создать основу для дальнейших самостоятельных инвестиций.

Глава о том, как работают рынки акций и облигаций, снабжает инвесторов идеями и знаниями, позволяющими избегать типичных ошибок при покупке и продаже ценных бумаг.

В главе, посвященной фондам взаимных инвестиций, или взаимным фондам, особое внимание уделено биржевым фондам (ETF) и их сравнению с инвестиционными трастами недвижимости (REIT), закрытыми и открытыми инвестиционными фондами. Далее следует обсуждение различных инструментов денежного рынка с акцентом на инвестирование в отдельные активы, такие как казначейские векселя и банковские акцепты.

Одна глава посвящена различным типам обыкновенных акций, формированию диверсифицированного портфеля акций, а также особенностям привилегированных акций.

В трех главах речь идет об облигациях: рассматриваются их основные характеристики, существующие виды и ключевые особенности, что помогает понять, как правильно сформировать портфель облигаций (включая казначейские ноты и облигации, а также казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции, корпоративные облигации, «мусорные» (бросовые) облигации, облигации правительственных агентств, ценные бумаги федеральных ипотечных ассоциаций GNMA и FNMA и муниципальные облигации). Бескупонные и конвертируемые облигации обсуждаются в отдельной главе.

Понимание особенностей перечисленных ценных бумаг предоставляет инвесторам инструменты и знания, достаточные для роста инвестиционного дохода без значительного увеличения рисков.

В главах, посвященных опционам и фьючерсам, инвестор найдет описание инструментов и стратегий, позволяющих брать на себя повышенные риски для получения дополнительных доходов.

Последняя глава описывает альтернативные инструменты инвестирования: жилую недвижимость, драгоценные металлы и предметы коллекционирования; знакомит с фундаментальными принципами инвестирования в эти активы.

Понимание особенностей различных форм инвестиций позволит овладеть принципами формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля, что в дальнейшем будет способствовать достижению финансовой свободы и поставленных инвестиционных целей.

Глава 1
Введение в инвестирование

Основные темы

• Сбережение, инвестирование или спекулирование?

• Мотивы инвестирования

• Процесс инвестирования

• Виды инвестиций

Сбережение, инвестирование или спекулирование?

Есть ли что-то общее между инвестированием и азартными играми? Ваш ответ может быть положительным, например, если вы на протяжении пяти лет ежемесячно вкладывали деньги в покупку акций Enron Corporation до того момента, когда в ноябре 2001 г. эта компания не заявила о своем банкротстве. Если бы вместо покупки этих акций вы откладывали деньги на сберегательный счет, то могли бы зарабатывать в среднем 1–2 % в год в течение того же срока. Однако следует отметить, что за то же самое время промышленный индекс Доу Джонса (индекс Доу Джонса, Dow Jones Industrial Average, DJIA), характеризующий состояние фондового рынка, удвоился. Средняя стоимость жилой недвижимости в некоторых крупных городах Соединенных Штатов возросла за тот же период на 7–9 %. На облигациях можно было зарабатывать около 5 % годовых. Имели бы вы большие шансы на успех, играя в рулетку в Атлантик-Сити или Лас-Вегасе? Все, что нужно для того, чтобы удвоить капитал всего за несколько минут, – немного удачи за игровым столом. Правда, при этом есть вероятность потерять все свои деньги.

Инвестирование в акции, облигации и недвижимость – это вовсе не то же самое, что азартные игры, несмотря на существующую волатильность цен акций, облигаций и недвижимости. Инвестирование непохоже и на хранение денег под матрасом. Основные различия заключаются в следующем: сохранение направлено на то, чтобы оставить деньги непотраченными, тогда как инвестирование подразумевает принятие рисков вложения денег в различные виды инвестиционных инструментов в целях получения дохода. Инвестирование представляет собой вложение денег в финансовые активы или недвижимость в надежде на увеличение их стоимости. К инвестиционным активам относятся, например, акции, облигации, недвижимость, опционные и фьючерсные контракты; сберегательным активом считается банковский вклад. Под спекулированием понимается инвестирование в активы, получение доходов по которым в определенный период времени имеет низкую вероятность. Не следует путать инвестирование и спекулирование. При инвестировании на достаточно длительный период вероятность получения дохода высока, в то время как спекулирование похоже на участие в азартных играх, где шансы потерять выше, чем шансы на победу.

Спекулятивные инвестиции связаны с высоким риском возникновения ситуации, когда шансы на успех играют против инвестора. Риск убытков от вложений во фьючерсные контракты высок. На этом рынке на каждый заработанный доллар приходится доллар, потерянный кем-то другим. Так почему же инвесторы вкладывают деньги в спекулятивные ценные бумаги? Ответ прост. Если спекулятивная инвестиция оказывается удачной, инвестор получает высокий доход.

Для успешных инвестиций необходимо знание и инвестиционных активов, и связанных с ними рисков. Вариантов инвестиций много, и в интернете имеется огромный объем полезной информации на эту тему. Недостатком же интернет-технологий является то, что простота и быстрота инвестиций сопряжена с легкостью совершения ошибок. Отказавшись от помощи профессиональных консультантов, вы можете вложить деньги в неликвидные акции или облигации с такими уровнями рисков, которые превышают допустимый для вас предел. В интернете легко найти множество советов по инвестированию, однако следует помнить поговорку «На Уолл-стрит бесплатных обедов не бывает». Так, если бы в период 2000–2002 гг. вы следовали советам некоторых аналитиков о том, какие акции следует покупать, а какие – продавать, то могли бы потерять бо́льшую часть своего инвестиционного капитала. Многие аналитики рекомендовали покупать акции со слабыми фундаментальными показателями, которые затем упали в цене. Например, рекомендации покупать акции таких компаний, как Enron, WorldCom и Global Crossing, сменились советами продавать эти бумаги, но это произошло, только когда компании оказались на грани банкротства.

Усвоив правила формирования инвестиционного портфеля, можно обезопасить себя от возможных потерь, связанных с вложениями в акции подобных компаний.

Мотивы инвестирования

Из многих веских причин, заставляющих людей инвестировать, пожалуй, самой важной является необходимость большего количества денег для обеспечения старости, потому что мы стали жить дольше. Наши сегодняшние инвестиции составляют основу нашей будущей покупательной способности. Неудачные инвестиции могут привести к отрицательной доходности и снижению будущей покупательной способности.

Существует два способа распоряжения своими деньгами: их можно потратить либо сохранить и инвестировать. Согласно результатам исследования, проведенного Бюро экономического анализа, американцы по сравнению с жителями других развитых странах имеют наиболее низкий уровень личных сбережений. Это означает, что американцы наименее склонны откладывать деньги на «черный день» и поддерживать нормальный уровень жизни после выхода на пенсию. В табл. 1–1 перечислены некоторые причины, объясняющие, почему сберегать и инвестировать важнее, чем тратить.

В отличие от выигрыша в лотерею, имеется реальная возможность накопить достаточную сумму на будущую старость, не имея в настоящем большого количества денег. Это проще, чем вы думаете. Все, что нужно, – это время, деньги, позволяющие совершать регулярные инвестиции, и прибыль от инвестиций. В табл. 1–2 показано, как при взаимодействии этих трех элементов можно накопить 1 млн долл. Из этой таблицы можно сделать следующие основные выводы:

• чем больше период инвестирования, тем сильнее влияние сложной ставки процентов, позволяющей снизить размер первоначального депозита или регулярных взносов на депозит;

• чем выше доходность инвестиций, тем сильнее влияние сложной ставки процентов, позволяющей снизить размер первоначального депозита или регулярных взносов на депозит;

• увеличение срока вложений и доходности приведет к снижению суммы единовременного первоначального взноса или регулярных взносов во вклад.

Таблица 1–1

Почему более важно сберегать и инвестировать, чем тратить

● Продолжительность жизни увеличивается, и требуется все больше денег, чтобы обеспечить свою старость.

● Стоимость медицинских, образовательных и страховых услуг постоянно растет.

● Чем больше сэкономлено сейчас, тем выше будущая платежеспособность.

● Инвестируя с умом, можно повысить свой уровень жизни и улучшить будущее благосостояние.

Таблица 1–2

Как накопить миллион долларов

Следующие инвестиционные сценарии показывают, как три элемента – время, инвестируемая сумма и доходность – в совокупности позволяют накопить 1 млн долл.

Например:

депозит в размере 231 377 долл., размещенный на 30 лет под 5 % годовых, принесет в итоге 1 млн долл.

Если увеличить доходность депозита с 5 до 8 %, то размер первоначальной суммы вклада снизится до 99 377 долл.:

депозит в размере 99 377 долл., размещенный на 30 лет под 8 % годовых, принесет 1 млн долл.

Если делать регулярные взносы во вклад вместо первоначального крупного взноса, суммы инвестиций существенно снизятся:

ежегодные взносы на депозит в течение 30 лет в размере 15 051 долл. с доходностью 5 % годовых дадут в итоге 1 млн долл.

Более высокая доходность позволяет еще сократить сумму ежегодных взносов:

ежегодные взносы во вклад в течение 30 лет в размере 8827 долл. под 8 % годовых принесут 1 млн долл.

Если вносить дополнительные вклады не ежегодно, а ежемесячно, то размер каждого вклада станет еще меньше:

ежемесячные взносы во вклад в размере 1202 долл. в течение 30 лет под 5 % годовых принесут 1 млн долл.

Если пополнять вклад еженедельно, а не ежемесячно, то для получения целевой суммы – 1 млн долл. потребуются регулярные взносы во вклад еще меньшего размера:

еженедельные взносы во вклад в размере 276 долл., если доходность вклада составляет 5 % годовых, через 30 лет принесут 1 млн долл.

Если доходность вклада увеличивается с 5 до 8 %, то размер депозита изменяется следующим образом:

еженедельные взносы во вклад в сумме 154 долл. при доходности вклада 8 % годовых через 30 лет позволят получить 1 млн долл.

Если увеличить срок вклада с 30 до 40 лет и сохранить доходность 8 % годовых, то размер еженедельного депозита уменьшится до 66 долл.:

еженедельно вкладывая 66 долл. под 8 % годовых, через 40 лет можно получить 1 млн долл.

Ключ к успешному финансовому планированию – сбережение больших сумм и их разумное инвестирование на длительный срок. Доходность вложений должна превышать уровень инфляции с учетом налоговых платежей, а также покрывать существующие инвестиционные риски. Сберегательные счета и низкодоходные инструменты денежного рынка незначительно способствуют приросту капитала. Большую доходность можно получить на рынках акций, облигаций и других видов активов, таких как недвижимость. Однако подобные инвестиции уже не являются безрисковыми. Поэтому, прежде чем начать инвестировать на этих рынках, нужно понять, какие риски сопряжены с каждым из данных активов. Риски и доходность обсуждаются в гл. 2.

История знает много примеров того, как инвестирование без учета сопряженных с ним рисков и понимания их параметров приводит к убыткам. Рекордный рост цен на фондовом рынке, наблюдавшийся с 1998 по 2000 г., привлек многих инвесторов, никогда ранее не инвестировавших в акции. На волне энтузиазма новоявленные инвесторы стали вкладывать деньги в акции интернет-компаний, в первичные публичные размещения акций (IPO) и инвестировать в другие рисковые активы, которые бросили вызов гравитации, когда их цены взмыли до опасных заоблачных уровней. Невероятно высокий доход, который можно было получить по этим акциям за относительно короткий период времени, заставил многих инвесторов закрыть глаза на риски инвестирования в эти переоцененные активы. Случившееся в марте 2000 г. быстрое и резкое падение фондового рынка, сопровождавшееся высокой волатильностью цен на акции, вынудило многих инвесторов вернуться к безопасным низкодоходным банковским депозитам и инструментам денежного рынка. Этот пример отсутствия понимания правил функционирования рынка акций продемонстрировал опасность вложений в рисковые активы (инвесторы покупали акции по высокой цене и продавали по низкой). Знание особенностей инвестирования в различные виды активов поможет уяснить, инвестиции в какие активы лучше всего ответят вашим потребностям.

Процесс инвестирования

Многие виды инвестиций являются доступными, но некоторые из них, возможно, не подходят лично вам. Покупка и продажа ценных бумаг несложны; намного труднее определить, что покупать и когда продавать. В сущности, определяя подходящий вид инвестиций, вы тем самым формулируете свои цели и устанавливаете свои личные характеристики.

Процесс инвестирования начинается с составления инвестиционного плана, в котором перечисляются ваши цели и описывается стратегии их достижения. Прежде чем направить свободные средства на выполнение своего инвестиционного плана, следует убедиться в том, что у вас имеется резервный фонд, предназначенный для покрытия непредвиденных расходов, возникающих, например, при получении срочной медицинской помощи, потере работы, порче или утрате личного имущества. Инвестирование средств резервного фонда в акции не лучшая идея, поскольку фондовые рынки изменчивы, а деньги в чрезвычайной ситуации могут потребоваться в любой момент. Если фондовый рынок падает, невозможно продать свои акции по выгодному курсу и получить сумму, на которую вы рассчитывали. Таким образом, надо инвестировать средства резервного фонда в ликвидные активы, которые могут быть конвертированы в денежные средства по первому требованию без существенных потерь. К ликвидным активам относятся все инструменты денежного рынка и банковские депозиты.

Создав резервный фонд, можно начать формировать инвестиционный план на ближайшую и долгосрочную перспективы. Даже если у вас скромная заработная плата, регулярно инвестируя небольшие суммы денег, вы можете изменить свое финансовое положение. Таблица 1–3 иллюстрирует возможности инвестирования и обретения финансового благополучия.

Результатом увеличения срока ваших инвестиций является ускоренное получение дохода за счет использования сложной ставки процентов. Вы должны направлять деньги на инвестиции в начале каждого месяца, а не ждать его конца, чтобы посмотреть, сколько непотраченных средств осталось. Соблазн потратить деньги гораздо сильнее желания их сэкономить, и часто случается так, что к концу месяца остается не слишком много средств, которые можно направить на инвестиции.

Таблица 1–3

Результаты регулярного инвестирования небольших сумм денежных средств

Предположим, в начале каждого месяца вам удается сэкономить 50 долл., которые вы вкладываете под 6 % годовых. К тому времени, как вам исполнится 65 лет, ваш доход составит:

при начале инвестирования в возрасте 25 лет → 100 072 долл.;

при начале инвестирования в возрасте 35 лет → 50 476 долл.;

при начале инвестирования в возрасте 45 лет → 23 217 долл.

при начале инвестирования в возрасте 55 лет → 8234 долл.

Как понять, во что следует инвестировать свои сбережения? Обсуждение следующих пяти шагов может помочь вам сформировать свой портфель инвестиций и управлять им.

1. Определите финансовые цели.

2. Распределите свои активы.

3. Разработайте свою инвестиционную стратегию.

4. Выберите инструменты инвестирования.

5. Оцените свой инвестиционный портфель.