Текст книги "Всё об инвестировании"

Рыночная заявка представляет собой наиболее часто используемый тип биржевой заявки. Она представляет собой поручение брокеру купить или продать акции по наилучшей доступной на момент исполнения цене. Если вы, изучив котировки цен акций компании Intel, подаете заявку на покупку 100 акций без указания цены, это будет рыночной заявкой, т. е. заявкой на исполнение по текущей рыночной цене. Рыночные заявки имеют приоритет в торговых системах брокерских фирм, что позволяет совершать сделки прежде, чем цена существенно изменится. Рыночные заявки, как правило, исполняются в течение нескольких минут (или даже нескольких секунд). Такая заявка не исполняется лишь в редких случаях, например когда биржа приостанавливает торги интересующими клиента акциями.

Хорошая новость состоит в том, что рыночные заявки исполняются немедленно. Недостатком данного типа заявок является то, что заранее неизвестно, по какой именно цене произойдет исполнение вашей заявки. Обычно быстрое исполнение позволяет получить цену, близкую к последней котировке. Однако если речь идет об активно торгуемых акциях, отклонение цены от ожидаемого уровня все же может иметь место. Например, если подается рыночная заявка на покупку нового выпуска акций, которые впервые появились на вторичном рынке, то цена исполнения может оказаться гораздо выше уровня начальной котировки.

Быстрые изменения цен наблюдаются при торговле через системы интернет-трейдинга. Даже если инвесторы получают котировки в режиме реального времени, рыночная заявка может отставать от быстро меняющихся котировок. К моменту исполнения заявки рынок может значительно сдвинуться в ту или в другую сторону, и цена исполнения будет лишь приблизительно совпадать с той котировкой, которую вы наблюдали при подаче своей заявки. При поступлении в систему множества рыночных заявок образуется очередь на их исполнение, что также дает рынку время для того, чтобы уйти вверх или вниз от ожидаемой вами цены. Поэтому, чтобы защититься от «проскальзывания» цены на таких рынках, следует пользоваться не рыночными, а лимитными заявками.

Рыночные заявки, как правило, имеют срок действия до конца дня. Это означает, что срок их действия истекает в конце торговой сессии текущего дня, если, конечно, их исполнение по каким-то причинам не произошло ранее.

Лимитная заявка представляет собой поручение брокеру купить или продать определенные акции по определенной цене. Указанная цена может отличаться от рыночной. Лимитный приказ устанавливает максимальную цену сделки в случае покупки или минимальную цену в случае продажи акции. Например, если вы ожидаете, что цена интересующих вас акций в ближайшее время снизится, вы можете подать лимитную заявку на покупку по цене ниже текущей. Так, если вы хотите купить 100 акций компании General Electric, цена которых в последнее время колебалась в диапазоне между 28 и 34 долл. за акцию, то можете подать брокеру лимитную заявку на покупку этих акций по 28 долл., хотя рыночная цена на момент подачи заявки составляет 34 долл. за акцию. В лимитной заявке вы можете указать срок ее действия. Вы можете указать, что заявка должна быть выполнена немедленно или отменена, если ее немедленное выполнение невозможно. Также можно указать срок действия заявки – до исполнения или до отмены, до того момента, пока вы сами ее не отмените. Если срок действия заявки не указан, она активна до конца торговой сессии. Если к закрытию торгов заявка остается неисполненной, поскольку рыночная цена не достигла заданного вами уровня, она будет отменена автоматически.

Аналогично может быть подана лимитная заявка на продажу акций по цене, превышающей текущие рыночные цены. Например, если акции IBM торгуются на уровне 87 долл. за акцию и вы считаете, что в дальнейшем цена этих акций будет расти, то можете подать лимитную заявку на продажу акций по цене 89 долл. за акцию или выше. Такая заявка будет исполнена тогда, когда цена акций компании IBM достигнет 89 долл.

Лимитные заявки, предметом которых являются акции, торгуемые на NYSE, передаются от инвестора в брокерскую фирму и далее поступают к комиссионному брокеру, работающему в торговом зале биржи, который выясняет, существует ли в данный момент на бирже встречная заявка от других комиссионных брокеров. Комиссионный брокер – это представитель брокерской фирмы на бирже, который исполняет заявки фирмы в торговом зале биржи. Если указанная в лимитной заявке цена не соответствует текущим уровням спроса и предложения, то такая заявка передается специалисту (члену биржи, являющемуся маркет-мейкером одной или нескольких акций, котирующихся на данной бирже). Если специалист не может исполнить заявку сразу, он вносит ее в книгу заявок для исполнения в будущем. В этом случае специалист выступает в качестве брокера для комиссионного брокера, передавшего ему заявку. Если, например, цена акций IBM спустя несколько дней или месяцев достигает нужного уровня, заявки из книги специалиста выполняются в том порядке, в котором они были внесены. Такой порядок называют методом FIFO (first-in, first-out). За исполнение лимитной заявки специалист получает часть брокерской комиссии.

Преимущество использования лимитной заявки состоит в том, что она позволяет инвестору купить (или продать) акции по более низкой (или более высокой) цене по сравнению с текущей рыночной ценой. Очевидным же недостатком такой заявки является отсутствие гарантии ее исполнения, поскольку установленная в заявке цена может быть никогда не достигнута; факт исполнения рыночной заявки, в отличие от цены, гарантируется.

Стоп-заявка представляет собой поручение брокеру купить или продать акции, когда цена достигает указанного уровня, отличного от текущего. При этом в случае выполнения указанного в заявке ценового условия стоп-заявка становится обычной рыночной заявкой. Вы можете использовать стоп-приказы для фиксации нереализованной прибыли или для ограничения размера убытка. Хотя стоп-заявка и лимитная заявка на первый взгляд имеют много общего, между ними все же имеются некоторые различия.

Отличие стоп-заявки от лимитной заявки заключается в том, что после того, как цена акций достигает указанного в стоп-заявке уровня, эта заявка становится обычной рыночной заявкой, т. е. сделка осуществляется немедленно по рыночной цене. Предположим, что ранее вы купили акции по 20 долл., а теперь они торгуются на уровне 30 долл. за акцию. Продажа этих акций в настоящий момент может принести вам доход в размере 10 долл. на акцию. Чтобы защитить нереализованную прибыль от возможного резкого падения цен, можно разместить стоп-приказ на продажу ваших акций в случае снижения их цены до уровня 28 долл. за акцию. Если цена акций действительно упадет до 28 долл., то стоп-приказ станет обычной рыночной заявкой и будет исполнен по лучшей на тот момент цене. Если ваши акции в итоге будут проданы по цене 27,75 долл. за акцию, вам удастся получить доход в размере 7,75 долл. на акцию. Причем если после подачи стоп-заявки цена ваших акций не снизится до 28 долл., а, напротив, продолжит расти выше 30 долл., то стоп-заявка останется неисполненной до тех пор, пока она не будет снята или пока цена акций не упадет до 28 долл.

Кроме того, вы можете защитить и нереализованную прибыль, накопленную по своей «короткой» позиции. (Понятие «коротких» позиций объясняется в следующем разделе данной главы.) Для этого вам необходимо разместить стоп-приказ на покупку.

Помимо защиты прибыли стоп-заявки могут быть использованы для ограничения или избежания убытков. Предположим, вы покупаете акции по 10 долл. в ожидании роста цены. Вскоре после покупки появляются новости, что приобретенные вами акции компании могут сильно упасть в цене. Вы можете разместить стоп-приказ на продажу акций при достижении уровня в 9 долл., что позволит ограничить ваши убытки, если цена упадет ниже этого уровня.

Ограничение убытков по «коротким» позициям еще один способ использования стоп-заявок. Эта тема затрагивается в разделе, посвященном «коротким» продажам.

Использование стоп-заявок таит в себе некоторые опасности. Если вы размещаете стоп-заявку с ценой, слишком близкой к текущим котировкам, то кратковременные взлет или падение текущей цены может вызвать нежелательное срабатывание вашей стоп-заявки и исполнение ее на невыгодных для вас условиях. Текущая цена быстро возвращается к прежним уровням и далее движется в ожидаемом вами направлении, но вам это уже не приносит прибыли, поскольку ваша заявка уже исполнена из-за непредвиденного скачка цены. Причем если вы «отодвинете» свою защитную стоп-заявку дальше от текущей цены, то сможете сохранить меньшую часть прибыли (или подвергните себя большему риску убытков).

В любом случае использование стоп-заявок не увеличивает прибыль, если прогноз в отношении направления дальнейшего движения рыночной цены оказывается ошибочным.

Финансовые консультанты и биржевые брокеры

Финансовые консультанты оказывают инвесторам помощь в финансовом планировании. Консультант оценивает ваше финансовое положение, а затем формирует для вас персональные финансовые и инвестиционные планы. Брокеры осуществляют консультирование клиентов в отношении отдельных ценных бумаг и размещения заявок на заключение сделок.

Финансовым консультантом, или специалистом по финансовому планированию, является тот, кто оплатил пошлину в размере 150 долл. и, как требуется в некоторых штатах, зарегистрировался в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Практически каждый, кто заплатил 150 долл. и прошел регистрацию в SEC, может работать финансовым консультантом. Поэтому, прежде чем обращаться за услугами такого консультанта, следует проделать определенную подготовительную работу, а затем тщательно оценить полученные рекомендации. Вы должны быть уверены в компетентности и честности специалиста, к которому обращаетесь за помощью в финансовом планировании.

Чтобы участвовать в торговле ценными бумагами, надо иметь доступ на соответствующий рынок. Вы можете получить такой доступ, обратившись в брокерскую фирму. Выбор брокера зависит от ваших личных предпочтений. Вы можете выбрать один из трех типов брокеров:

1) брокер с полным набором услуг (универсальный брокер);

2) дисконтный брокер;

3) интернет-брокер.

Состав и уровень услуг, предоставляемых этими брокерами, различаются, равно как и размеры брокерской комиссии. При выборе подходящего под ваши потребности типа брокера могут быть полезными следующие рекомендации.

Биржевые брокеры взимают комиссию за исполнение клиентских заявок. Эти комиссионные издержки значительно различаются и могут повлиять на размер ваших доходов и убытков. Расчет размера комиссионных может быть основан на трех факторах: количестве акций в вашей заявке, цене акций, общей сумме заявки.

Универсальные брокеры и крупные брокерские фирмы национального масштаба обычно взимают высокие комиссионные. За ними следуют региональные брокерские фирмы, чьи услуги, как правило, незначительно дешевле. Дисконтные брокеры предлагают пониженную комиссию, а некоторые услуги оказывают и вовсе бесплатно. Среди брокеров этого типа можно найти тех, кто берет за свои услуги совсем низкие комиссионные.

Если за исполнение одной и той же сделки вы заплатите универсальному брокеру 91 долл., а дисконтный брокер возьмет 7 долл., то это, безусловно, влияет на размер полученных вами инвестиционных доходов. Если цена акций равна 30 долл. за акцию, а объем вашей сделки составляет 100 акций, то при обслуживании у универсального брокера вы уплатите в виде комиссионных 3 % цены акций (91 долл. разделить на 3000 долл.). Если же вы воспользуетесь услугами дисконтного брокера, то заплатите всего 0,2 % комисси. Таким образом, только для того, чтобы покрыть ваши операционные издержки, купленные вами акции должны вырасти в цене на 6 % в случае с универсальным брокером или на 0,4 % при обслуживании у дисконтного брокера. Чем большее количество сделок вы совершаете, тем большее влияние размер комиссионных оказывает на ваши доходы или убытки.

Универсальные брокеры зарабатывают на комиссиях, размер которых зависит от объема совершенных сделок. Часто брокеры, чтобы мотивировать клиентов на совершение сделок, предлагают скидки на комиссию, особенно если речь идет о клиентах с крупными портфелями. Универсальные брокеры учитывают финансовые обстоятельства клиентов, предоставляют им рекомендации по определенным акциям и облигациям, а также проводят исследования по запросам клиентов. За возможность получения консультаций и результатов исследований рынка инвесторы платят наиболее высокие комиссии. Универсальные брокеры осуществляют персональное обслуживание клиентов. Помимо предоставления необходимой информации, составления аналитических обзоров и сопровождения сделок универсальные брокеры предлагают клиентам широкий спектр дополнительных финансовых услуг.

Дисконтные брокеры предлагают свои услуги по более низким ценам, сокращая в некоторых случаях (не во всех) набор услуг. Дисконтные брокеры исполняют заявки клиентов на совершение сделок с ценными бумагами, но при этом они не обеспечивают такого персонального подхода к клиенту, которым отличаются универсальные брокеры. На самом деле наличие такого подхода далеко не всегда необходимо инвестору. Некоторые дисконтные брокеры готовят для клиентов аналитические обзоры рынка. При этом такие обзоры в зависимости от политики каждого брокера могут предоставляться как платно, так и бесплатно.

Традиционно глубоко дисконтные брокеры предлагают клиентам только доступ на рынки, предоставляют котировки и исполняют биржевые заявки. С появлением интернет-трейдинга конкурентная борьба между дисконтными брокерами ужесточилась, и это привело к тому, что некоторые из них стали предлагать клиентам дополнительные информационные услуги из арсенала универсальных брокеров, сохраняя при этом низкий уровень комиссионных.

Интернет-брокеры позволяют клиентам заключать биржевые сделки самостоятельно при помощи специального программного обеспечения и компьютера, подключенного к интернету. Транзакционные издержки для интернет-трейдинга могут варьироваться от 5 до 40 долл. за сделку. В системах интернет-трейдинга доступен широкий набор аналитических сервисов. Некоторые брокерские фирмы взимают за это символическую плату, другие обеспечивают бесплатный доступ к аналитическим материалам. Документы, представленные в интернете, доступны клиентам любых брокеров. Так, правительственный веб-сайт Edgar Online (www.freeedgar.com) публикует данные, полученные из тысяч документов, поданных публичными компаниями в Комиссию по ценным бумагам и биржам. Таблица 3–4 иллюстрирует, на что стоит обращать внимание при выборе интернет-брокера.

Если вам удобно заключать сделки через компьютер и вас не интересуют биржевая информация и аналитические материалы, вы можете сэкономить на комиссионных, воспользовавшись услугами интернет-брокера. Но, прежде чем сделать окончательный выбор, следует уточнить у брокера порядок расчета комиссионных, наличие и стоимость депозитарных услуг, а также наличие и размер абонентской платы.

Таблица 3–4

На что обращать внимание при выборе интернет-брокера

Вы можете выбрать одного из многочисленных интернет-брокеров. Все они устанавливают разные уровни комиссионных и предлагают различные наборы услуг. Особенность интернет-брокеров заключается в том, что они предоставляют клиентам возможность заключать сделки очень быстро и бесплатно получать биржевые котировки в режиме реального времени. Если вас не устраивает скорость исполнения вашей заявки, вы можете выбрать другого интернет-брокера. Обычно поданные через интернет заявки исполняются практически мгновенно. Кроме того, ваши заявки должны исполняться по самым выгодным ценам. Вы можете проверить это, просто сравнив текущие котировки интересующих вас акций с ценой исполнения вашей заявки. Некоторые инвесторы также хотят получать аналитические отчеты с сайта своей брокерской фирмы.

Помимо перечисленного на ваш выбор могут повлиять следующие дополнительные факторы:

● личные инвестиционные предпочтения;

● частота совершения сделок;

● набор необходимых услуг.

Если вы долгосрочный инвестор, которому требуется помощь в принятии инвестиционных решений, и хотите торговать через интернет, то вам следует выбрать интернет-брокера, предлагающего индивидуальное обслуживание. В этом случае размер комиссии, как правило, попадает в верхний ценовой диапазон для данного типа брокеров.

Если вы долгосрочный инвестор, не нуждающийся в посторонней помощи, вам следует искать онлайнового брокера с низкими комиссионными, предоставляющего клиентам доступ к биржевым котировкам в режиме реального времени, простое в использовании программное обеспечение, бесплатные аналитические обзоры и обеспечивающего быстрое исполнение заявок по лучшим ценам.

Активно торгующим инвесторам (так называемым скальперам) нужен недорогой брокер, который предоставляет всю необходимую информацию для трейдинга. Трейдеры, торгующие «внутри дня», отслеживают каждое изменение цены интересующих их акций, называемое «тик». Этим трейдерам для быстрого исполнения сделок нужно получать лучшие цены покупки и продажи в режиме реального времени.

Им необходим доступ к котировкам второго уровня, чтобы отслеживать постоянно меняющиеся цены заявок от всех маркет-мейкеров. Некоторые интернет-брокеры предоставляют доступ к котировкам второго уровня в системе NASDAQ бесплатно. На основе мониторинга изменений цен покупки и продажи внутридневные трейдеры могут иметь более глубокое представление о возможном направлении движения цен. Вооружившись этой информацией, скальперы могут получать доход за счет покупки акций на нижней границе их ценового диапазона и последующей продажи этих бумаг маркет-мейкеру, готовому заплатить более высокую цену. Покупка крупных пакетов акций с целью получить доход даже от незначительного изменения цены – занятие не для слабонервных. Развитие интернет-трейдинга способствовало резкому увеличению количества внутридневных трейдеров. В результате многие из них стали жертвами лопнувшего в 2002 г. «фондового пузыря» интернет-компаний. Брокеры, специализирующиеся на обслуживании внутридневных спекулянтов, существуют по сей день, однако любой инвестор, решивший стать внутридневным трейдером, должен понимать, что такая торговля требует специального обучения и таит в себе множество опасностей. Спекулянты принимают на себя гораздо большие риски, чем инвесторы, использующие принцип «покупай и держи».

Типы брокерских счетов

Открытие счета в брокерской фирме происходит не намного сложнее, чем открытие счета в банке. Многие брокерские фирмы потребуют от вас немногим более полную информацию, чем это делают банки при заключении депозитного договора. Вас попросят сообщить данные о вашем роде занятий и номер социального страхования в дополнение к более специфичной информации, характеризующей ваше финансовое положение. Брокеры обязаны знать своих клиентов, чтобы при заключении крупных сделок быстро принимать решение о предоставлении им кредита, запрашиваемого для финансирования таких сделок.

Брокерские фирмы просят клиентов выбрать способ регистрации купленых ценных бумаг. Если вы хотите, чтобы права на приобретенные вами акции учитывались в депозитарии брокера, они будут зарегистрированы на имя вашей брокерской фирмой. Начисляемые по этим акциям дивиденды будут поступать брокеру, который затем распределяет их по счетам клиентов. Основным недостатком такого способа регистрации прав является то, что брокер не в состоянии рассылать всем своим клиентам отчеты и новости, получаемые от всех компаний-эмитентов хранящихся у него акций. Несомненное преимущество данного способа учета прав на ценные бумаги состоит в том, что для продажи ценных бумаг клиенту не надо каждый раз переводить имеющиеся у него акции на торговый счет за три дня до совершения сделки. При необходимости вы всегда можете получить от брокера документы, подтверждающие право собственности на приобретенные вами акции.

Для обеспечения покупки и продажи ценных бумаг используются брокерские счета трех типов:

1) наличный;

2) маржинальный;

3) доверительный.

Наличный (денежный) счет необходим для оплаты покупок ценных бумаг, совершаемых клиентом брокерской фирмы. Именно с этого счета в полном объеме и не позднее наступления даты расчетов оплачивается стоимость приобретаемых ценных бумаг. В настоящее время окончательная дата расчетов наступает в течение трех рабочих дня после исполнения биржевой заявки. На эту дату покупатель должен обеспечить наличие на счете необходимой для оплаты покупки суммы денежных средств, а продавец должен обеспечить поставку брокерской фирме проданных им ценных бумаг. Например, если вы покупаете акции в понедельник, то оплата должна быть произведена не позднее среды, если все три дня с понедельника по среду являются рабочими. Понедельник считается датой заключения сделки (дата, в которую исполнена ваша биржевая заявка). Если вы не оплатите свою покупку в установленный срок, брокер имеет право продать купленные вами акции. Если брокерская фирма понесет при этом убытки, она может потребовать от вас соответствующую компенсацию. Для торговли через интернет деньги должны быть зарезервированы на вашем наличном счете заблаговременно, т. е. еще до заключения сделки.

При продаже акций деньги должны быть поставлены покупателю или его брокерской фирме (если регистрация ценных бумаг осуществляется на имя брокера) в течение трех дней. После даты расчетов вырученные от продажи денежные средства за вычетом комиссии брокера в соответствии с заключенными ранее договоренностями перечисляются продавцу или зачисляются на его наличный брокерский счет. Соответственно, при выборе брокера следует уточнить, взимается ли какая-либо плата за ведение наличного счета или перечисление денежных средств.