Текст книги "Международные финансовые отношения (основы финансомики)"
Автор книги: Евгений Авдокушин
Жанр: ВЭД, Бизнес-Книги
Возрастные ограничения: +12
сообщить о неприемлемом содержимом
Текущая страница: 2 (всего у книги 8 страниц) [доступный отрывок для чтения: 2 страниц]
1.3. Новые черты и особенности современного финансового капитала
Как отмечалось выше, в основе финансовой экономики лежит финансовый капитал, заметно отличающийся от того, который был описан Р. Гильфердингом. Современный финансовый капитал посредством своих связей с различными отраслями и сферами хозяйства контролирует не только денежный или финансовый, а все виды рынков, имеет отношение ко всему, что связано с экономической деятельностью человека и общества. Финансовый капитал контролирует и глобальные рынки ресурсов, и рынки товаров и услуг, и рынки технологий, инноваций и др.
Финансовый капитал включает в себя:
– финансовую часть, представляющую и обслуживающую реальную экономику;
– производственный капитал, выполняя функцию обеспечения экономического роста.
Весьма важную роль в этом качестве играет инвестиционно-банковский сектор. Накопление капитала и усиление его политико-экономического влияния в банковском секторе способствовало его вторжению в производственную сферу. Традиционные коммерческие банки также начали входить в эту сферу деятельности инвестиционных банков, поняв ее приоритетность в глобализирующейся экономике. В результате ускорились процессы слияний и поглощений и концентрация капитала в финансовом секторе. Современный финансовый капитал приобрел черты инвестиционного капитала, а не просто коммерческого банковского. Кредитная деятельность переросла в инвестиционную.
Следует отметить, что современный финансовый капитал способствует процессу деиндустриализации развитых стран, углублению сервисного характера их экономики. Однако деиндустриализация развитых стран – это не деградация их как промышленно развитых стран, а переход на иной уровень индустриализации – неоиндустриализацию. Неоиндустриализация развитых стран – это отход от “старой”, традиционной модели индустриализации к сервисной модели и, наконец, переход к новой модели индустриализации, основанной на растущем использовании новейших достижений НТП, ресурсосберегающих, экологичных, безотходных технологиях, с упором на производительные силы и нарастающую в их стоимости долю сложного труда, наукоемкой, интеллектуальной составляющей. В этом процессе финансовый капитал, включающий в себя значительную часть интеллектуального продукта, естественно, не мог оставаться в стороне.
Другая часть финансового капитала включает виртуальную составляющую, которая, обслуживая реальную экономику, производственный капитал, в то же время в основной своей функции представляет спекулятивную часть финансового капитала. Причем это происходит на всех стадиях взаимодействия финансового и производственного капитала, а не только на “фазе зрелости” их сотрудничества, как полагает Карлота Перес[15]15
Перес Карлота. Технологические революции и финансовый капитал. Динамика пузырей и периодов процветания. М.: ДЕЛО, 2011. С. 109–110.
[Закрыть].
Это противоречивое единство, в котором преобладающую роль все больше играет виртуальная спекулятивная часть, играющая главную роль в формировании и развитии финансово-экономических процессов с 80-х гг. ХХ в.
В ходе развивающихся со второй половины XX в. финансовой либерализации и глобализации, поддержанных информационно-коммуникационной революцией, происходит разрыв между финансовыми отношениями как обслуживающими систему МЭО (международную торговлю, инвестиции, перемещение других факторов производства) и их относительно самостоятельной, по преимуществу виртуальной спекулятивной составляющей.
Разного рода валютно-финансовые спекуляции превращаются в наиболее выгодные рыночные операции. Спекуляции на изменениях курсов валют, ценных бумаг растут небывалыми темпами. Уже к концу 80-х гг. операции на мировых фондовых биржах более чем на 90 % не имели отношения к торговле и инвестированию капитала. В середине 1990-х гг. доля финансовых услуг в ВВП США превзошла долю индустрии. С 1970-х гг. по 2008 г. составляющая производства в ВВП упала с 25 до 12 %. Доля финансовых услуг возросла с 12 до 20–21 %[16]16
Эксперт. 2011. № 27. С. 24.
[Закрыть].
Спекулятивная, во многом виртуальная часть финансового капитала становится преобладающей по масштабу и степени влияния на мировую экономику. Поскольку, как отмечал в свое время Дж. Кейнс, рынки капиталов стимулируют спекуляцию, то по мере их развития и превращения в более организованные (что и произошло в последней четверти ХХ в.), спекуляция начинает преобладать над предпринимательством[17]17
Pressman S. Keynes on Speculation // Perspectives on the History of Economic Thought; Sel. papers from the History of Econom. soc. conf., 1987 / Ed. by D. A. Walker. Alder shot: Elgar, 1989. P. 97–110.
[Закрыть]. Расширение финансовых рынков, прежде всего фьючерсных, опционных сделок, развитие новых финансовых инструментов при повышении степени их внутренней организованности и стандартизации создают стандартизированные основы для осуществления и роста масштабов спекуляции.
Возникает ситуация разрыва, неадекватности между реальным сектором экономики и рынком ценных бумаг, действительных противоречий между реальным и фиктивным капиталом как часть общей нестабильности.
Так, в США в период растущих опасений в отношении возможности накатывания второй волны кризиса в 2011 г., возникла ситуация “единодушия” в отношении купли-продажи акций. В этой ситуации игроки фондового рынка реже смотрят на отдельные компании, и все больше руководствуются общим чувством неопределенности относительно перспектив развития экономики США и долгового кризиса в Еврозоне. Инвесторы потеряли ориентиры. Обычно даже во время массовой паники или оптимизма акции ведут себя по-разному. Например, при опасении относительно перспектив роста экономики падают акции зависящих от них компаний, но инвесторы перекладываются в так называемые защитные бумаги. Обычно это акции компаний потребительского и коммунальных секторов. Кроме того, поведение отдельных ценных бумаг определяется фундаментальными показателями и новостями в деятельности компаний. В течение финансового кризиса 2008 г. и последующей нестабильности стоимость компаний в США все меньше определяется результатом их работы и все больше – настроениями на рынке, заставляющими инвесторов подчиняться “эффекту толпы” и покупать или продавать любые ценные бумаги. Движение большинства акций в одном направлении увеличивает изменение индексов. Например, индекс волатильности VIX, который часто называют “мерилом страха”, в начале 2011 г. колебался в пределах 14–19 пунктов, а в августе 2011 г. вырос до 30–48 пунктов[18]18
Financial Times. 2011. 8 Sept.
[Закрыть]. Именно эта растущая волатильность увеличивает взаимосвязь между разными акциями. Рассмотренная тенденция в основном присуща американской финансомике, однако в условиях долгового кризиса в ЕС начинает распространяться и на европейский рынок. Краткосрочная ли это тенденция или формирующийся механизм финансовой экономики, покажет практика ее развития. Но в любом случае это свидетельствует о еще одном элементе системы разрыва[19]19
См. раздел 2.2.
[Закрыть], неадекватности между реальным сектором экономики и миром финансовой экономики.
Многомиллиардные переливы, оттоки спекулятивного капитала с рынков одних стран на финансовые рынки других дестабилизируют экономическую обстановку стран, из которых происходит бегство капитала. Это становится одной из причин страновых, региональных, мировых валютно-финансовых кризисов.
Масштаб перетоков спекулятивного капитала характеризуют следующие цифры: в 2009 г. чистый отток капитала из США составил 279,3 млрд долл., тогда как в 2008 г. был отмечен приток капитала в страну в объеме 664,8 млрд долл.[20]20
По данным, опубликованным компанией РБК: URL: http://top.rbc.ru/economics/
[Закрыть] Следует констатировать, что в развитых странах накопились огромные резервы свободных денежных средств, которые активно мигрируют по мировому финансовому пространству.
1.4. Сущность финансовой экономики
Мировая экономика приобретает черты, свойства и сущность финансовой экономики. Конечно, мировая экономика всегда имела в той или иной степени значительную финансовую составляющую, но только в конце XX в. она приобретает качество финансовой экономики.
Каковы ее основные черты?
Международная финансовая экономика (финансомика) – это особый экономический строй, который базируется:
– на превращении большинства финансовых рынков в открытые системы, интегрированные в единый глобальный финансовый рынок;
– глобальном контроле над денежными потоками и фиктивным капиталом;
– глобальном кредите, основанном на “кредитной революции” (доступный, дешевый кредит) с помощью финансовых инноваций;
– глобальной финансовой ренте.
Финансовая рента присваивается международной финансовой олигархией посредством:
1) регулирования учетной ставки и валютных курсов;
2) использования мировых валют;
3) регулирования системы международных долговых отношений;
4) деятельности международных финансовых центров.
В целом можно констатировать, что финансовизация стала механизмом все нарастающего доминирования финансового сектора в общей экономической деятельности в глобальном масштабе. Финансовый подход в управлении в компаниях стал доминирующим, финансовые активы, “потоки” – определяющими деятельность и лицо компаний. Фондовый рынок стал мерилом эффективности деятельности компаний и выработки их стратегий. Колебания фондового рынка начали определять бизнес-циклы.
Финансовизация ярко проявилась в росте объемов торгов финансовыми инструментами. За полвека объем торгов финансовыми инструментами на американском рынке вырос более чем в тысячу раз (рис. 1).
Источник: Economist Intelligence Unit.
Рис. 1. Динамика объема торгов финансовыми инструментами в США в 1956–2007 гг., трлн долл.
Сократившись в кризис (2008–2009 гг.), мировой рынок ценных бумаг в 2010 г. вырос до рекордных 212 трлн долл. Согласно исследованию компании McKinsey, объем ценных бумаг в развитых странах увеличился на 6,5 трлн долл., а в развивающихся – на 4,4 трлн долл., из которых половина пришлась на Китай[21]21
РБК daily. 2011. 29 июля.
[Закрыть]. Такой скачок мирового рынка акций и облигаций связан главным образом с увеличением глобальной капитализации фондового рынка. Компании стали выпускать больше акций (используя механизм IPO), к тому же возросли ожидания рынка по поводу прибыльности компаний.
Следует признать, что финансовизация экономики, использование разного рода финансовых инноваций институтами развитых стран способствовали росту их экономик, причем более быстрому, чем те, которые не использовали или использовали их достаточно слабо. Прежде всего дивиденды финансовизации получили США, Канада, некоторые западноевропейские страны, Австралия, Новая Зеландия. Так, средние темпы экономического роста в США в 1980–2007 гг. вдвое превышали показатели в континентальной Европе.
Производя 8 % ВВП, финансовый сектор в США обеспечивает треть корпоративных прибылей в этой стране. А резкий рост прибылей нефинансового сектора в 90-е гг. ХХ в. – начале нулевых годов XXI в. во многом связан с широким использованием финансовых инструментов (рис. 2).
Источник: Economic Report of the President.
Рис. 2. Динамика корпоративной прибыли в финансовом и нефинансовом секторах с 1970 по 2006 г.
Великобритания, активно использовавшая инструменты финансовой экономики, по темпам экономического роста обогнала своих партнеров-конкурентов в Европе – Францию и Германию. Финансовизация, сопровождаемая дерегулированием финансовых рынков, распространилась по всему миру, инструменты финансовой экономики, свойственной финансовой модели англосаксонского капитализма в докризисный (2008–2010 гг.) период, были заимствованы многими странами (не всегда критично). Процесс финансовизации развитых стран превратился в глобальный процесс, с появлением глобальной финансовой системы, необходимости ее соответствующего регулирования объективными требованиями формирования новой глобальной финансовой архитектуры.
Глава 2. Основные процессы и финансовые инновации мировой финансомики
2.1. Этапы становления и развития финансовой экономики
В становлении и развитии международной финансовой экономики можно выделить три основных этапа. Первый этап (конец 1950-х – 1960-е гг.), второй этап (1970–1980-е гг.), третий этап (1990 – начало XXI в.).
Первый этап – конец 1950-х – 1960-е гг. – характеризуется либерализацией и интернационализацией системы международных валютно-финансовых и кредитных отношений (МВФКО). Именно в этот период появляются новые финансовые инструменты, такие как евродоллар, евровалюта, ценные евробумаги, т. е. международные, интернационализированные валюты и ценные бумаги.
Что касается евродоллара, то его возникновение связано с четырьмя факторами: предложением размещения долларов вне США; спросом на доллары в послевоенной Европе; регламентацией властей США, усложняющих операции с долларом на территории страны по сравнению с операциями свободного рынка, а также стремлением европейских, прежде всего британских, банков найти инструменты финансирования международных операций. В результате формируются международные рынки евровалют и еврорынок капиталов. Быстрое развитие еврорынков началось именно в 60-е гг. вследствие ухудшения баланса текущих платежей США, связанного с военными расходами во вьетнамской войне, растущей конкурентоспособностью европейской и японской экономик, а также существенными инвестициями американских транснациональных корпораций (ТНК) за рубежом, которые тем самым нарушали равновесие баланса движения капиталов.
В пользу развития еврорынков действовали и меры США, принятые для обеспечения защиты своей валюты (“полог для выравнивания процента”). Как отмечает французский экономист М. Пебро, “потенциально еврооблигационный рынок был порожден “налогом для выравнивания процента”[22]22
Пебро Мишель. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М.: Прогресс; Универс, 1994. С. 303–304.
[Закрыть]. Кроме того, он стимулировался политикой добровольного ограничения вывода капитала. В итоге, как констатирует тот же М. Пебро, “американская политика 60-х гг. создала за пределами США одновременно потенциальное предложение долларов, эффективный спрос на них и разницу между процентными ставками на американском рынке и на рынке евродоллара, благоприятствующую как кредиторам, так и заемщикам на свободном рынке”[23]23
Пебро Мишель. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. М.: Прогресс; Универс, 1994. С. 305–306.
[Закрыть].
Важным фактором развития еврорынков послужила и благоприятная бизнес-конъюнктура в Европе. Рост европейских предприятий требовал ликвидные средства в иностранной валюте, и еврорынок стал именно тем механизмом, который в растущих объемах обеспечивал этот спрос.
В становлении финансовой экономики на этом этапе начинают принимать все более активное участие и международные финансовые центры (Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне, а с конца 60-х гг. Токио). В этот период возникают и офшорные финансовые центры с образованием своеобразных филиалов еврорынков.
Второй этап (1970–1980-е гг.) становления и развития финансовой экономики связан с активизацией деятельности в международном финансовом бизнесе ведущих транснациональных корпораций и банков, других международных финансовых корпораций, началом тотальной финансовой либерализации.
В частности, отказ от фиксированных обменных курсов вызвал бурный рост валютных торгов. Только в США рынок Forex вырос с 110,8 млрд долл. в 1970 г. (10,7 % ВВП) до 5,5 трлн в 1980 г. (195,3 % ВВП).
В целом второй этап развития финансовой экономики характеризуется:
– интернационализаций рынка валют и капитала в частности;
– растущим рынком евровалют и еврорынком капиталов.
Их бурный рост был обеспечен либерализацией рынков капитала, прежде всего финансового рынка США. Несмотря на первый энергетический кризис (“нефтяной шок” в середине 70-х гг.), еврорынки не только выжили, но и заметно укрепились, диверсифицировались и модернизировались, создав важный задел для развития финансовой экономики в последующие десятилетия.
В 70-е гг. происходит:
– становление и развитие системы новых финансовых инструментов, в особенности производных финансовых инструментов – деривативов; свой “звездный час” эти инструменты получают в 90-е гг. и особенно в начале XXI в.;
– институционализация развивающихся финансовых рынков;
– возникновение международного кризиса задолженности, обострившегося в начале XXI в., ставшего по существу глобальным;
– развитие процессов секьюритизации.
Третий этап становления и развития финансовой экономики охватывает 1990-е гг. – начало XXI в. вплоть до финансово-экономического кризиса 2008–2010 гг.
Финансовая экономика обретает новые черты и характеристики, углубляя и развивая тенденции, проявившиеся на прежних этапах, превращая их в устойчивые явления, свойства, сущность.
Этот этап характеризуется глобализацией мировой экономики, и прежде всего ее финансовой составляющей, на базе развития информационно-коммуникационных технологий. Финансовая экономика вступает в период зрелости. Происходят:
– активизация международной деятельности разнообразных финансовых фондов, прежде всего хеджевых, фондов прямых инвестиций и др.;
– обострение мирового долгового кризиса и прежде всего ряда развитых стран ЕС;
– формирование новых международных финансовых центров, обострение конкуренции между ними;
– консолидация национальных фондовых рынков, их интернационализация и глобализация;
– ускоренный рост объемов и спекулятивного характера мирового финансового рынка;
– кризис финансовой модели экономики, поиски новой мировой финансовой архитектуры.
2.2. Формирование разрыва между реальной и финансовой экономикой
За 1990–2004 гг. соотношение между совокупной капитализацией акций и мировым ВВП выросло более чем вдвое – с 45 до 94 %. Характерно, что оборот торговли акциями увеличился в 80 раз, а показатель ликвидности рынка акций (отношение годового оборота к суммарной капитализации), составляющий менее 1 % в начале 90-х гг., в 2004 г. увеличился на два порядка – до 113 %. Активно проходило наращивание капитализации рынков долговых ценных бумаг: за тот же период оно выросло почти вдвое – с 73 до 143 %[24]24
Эксперт. 2005. № 44. С. 70–71.
[Закрыть].
Особенно впечатляющими темпами росли объемы рынков производных финансовых инструментов. В 1990–2004 гг. только биржевой рынок деривативов вырос в 10 раз. Номинальная стоимость базовых активов, по отношению к которым торговля деривативами достигла к концу 2003 г. 47 трлн долл., заметно превзошла мировой ВВП. Еще быстрее рос рынок внебиржевых деривативов, достигший в 2004 г. 248 трлн долл. В 2007 г., накануне финансового кризиса, объем торговли всеми деривативами – в основном фьючерсные контракты на процентные ставки, покупка валюты, гособлигаций и проч. – достиг уровня 1,2 квадриллиона долл., что в 87 раз превышало размер экономики США. В производные ценные бумаги обращается все что угодно, включая ожидаемые прибыли отраслей и корпораций, прогнозы на погоду и теракты. Размах, как отмечал один из известнейших американских финансистов У. Баффет, ограничивается “лишь воображением людей, которые, как иногда кажется, безумны”. По мнению того же У. Баффета, деривативы – это “финансовое оружие массового уничтожения”, “бомба замедленного действия”[25]25
Forbes. 2003. № 1. Р. 3.
[Закрыть].
По данным Международной ассоциации свопов и производных, к концу 2006 г. суммарный объем валютных свопов, свопов и опционов на процентные ставки достиг 286 трлн долл. (почти в 6 раз больше мирового ВВП), тогда как в 1990 г. их стоимость составляла 3,45 трлн долл. Данный факт подтверждает рис. 3.
Столь же масштабный рост объемов торгов и преимущественно спекулятивный их характер отмечается и для мирового валютного рынка, который в 2006 г. достиг рекордного показателя – 2 трлн долл. в день, затем удвоился к 10-м гг. XXI в.
На фоне роста объема спекулятивных сделок с валютой и торгов производными финансовыми инструментами происходит последовательное увеличение разрыва между физическим объемом сырья и объемами разного рода деривативов, а также мировыми финансовыми активами и мировым ВВП.
Выступая в июне 2011 г. в Брюсселе, французский президент Н. Саркози обвинил спекулянтов в раздувании цен на сырье и материалы. По его словам, разрыв между физическим объемом сырья и объемом разного рода производных финансовых инструментов, связанных с этим сырьем, огромен: по нефти разница достигает 35 раз; по пшенице сумма торгуемых деривативов только на Чикагской товарной бирже в 46 раз больше, чем весь мировой объем производства зерна[26]26
Ведомости. 2011. 16 июня.
[Закрыть].
Источник: Статистика рынка деривативов БМР за 2010 г.
Рис. 3. Структура мирового биржевого рынка производных финансовых инструментов
Опережающее накопление капитала в денежной форме по сравнению с реальным (промышленным) капиталом является общей закономерностью воспроизводства при капитализме. Эта закономерность, проявившаяся как тенденция в начале развития капитализма, укрепилась и проявилась в полной мере в конце ХХ – начале XXI в. При этом разрыв и по темпам роста, и по его объемам все больше определялся в пользу денежно-ссудного капитала.
В табл. 2 показано соотношение между финансовыми и материальными активами в разных странах.
Таблица 2. ВВП и активы стран “Группы 7”
Источники: International Financial Statistic Yearbook. Wash. 2008. P. 203–665; World Development Report. Wash. 2009. P. 352–367.
Такая ситуация объясняется рядом объективных обстоятельств. Во-первых, потребности реальной экономики в денежно-ссудном капитале ограничены размерами основного капитала, инструментами обслуживания оборотного капитала, различиями в периодах кругооборота промышленного и денежного капитала. В результате растет применение и соответственно увеличение денежно-ссудного капитала вне сферы товарного воспроизводства. Во-вторых, финансовые операции вне реальной экономики более прибыльны, чем в реальном секторе, и гораздо более скоротечны. Отсюда все больший упор на использование своих финансовых активов в сфере кредитования и финансирования. Реализация этих процессов способствовала в конечном счете перенакоплению ссудного капитала, что вызвало заметные изменения в структуре общественного воспроизводства, приведшие, как отмечалось выше, к формированию и развитию финансовой экономики.
Существенным показателем растущей самостоятельности финансомики становится нарушение связи между финансовыми и экономическими показателями, например ВВП и динамикой фондовых индексов. В традиционной (не финансовой) экономике эта связь прослеживалась достаточно четко (хотя фондовый рынок, как правило, несколько опережал ВВП). В глобализирующейся мировой экономике появляется разрыв (а не просто опережение) между ростом ВВП и ростом мирового фондового рынка. Наиболее заметен этот процесс в постиндустриальных странах: США, Германии, Великобритании. Так, например, в США разрыв между ростом фондового рынка и ВВП оказался весьма значительным. В период с 1995 по 2007 г. средние показатели котировок ценных бумаг на фондовых биржах выросли с 10 до 30 %, а объем фондового рынка в 2007 г. поднялся до 18,5 трлн долл., составив 135 % ВВП, против 136 млрд долл. (13,1 % ВВП) в 1970 г. Капитализация фондовых рынков в США в 2007 г. составила 65,5 трлн долл., что в 4,5 раза больше ВВП страны. Общий долг кредитных рынков в США превысил 360 % ВВП против 140 % в 1970 г. Операции с производными финансовыми инструментами, покупка валюты, гособлигаций в 2007 г. были произведены на астрономическую сумму 1200 трлн долл., превысив в 48 раз материальные активы США[27]27
Финансы и кредит. 2009. № 10. С. 24.
[Закрыть].
Возникает несоответствие между ростом биржевых индексов и ростом ВВП. Так, например, германский биржевой индекс ДАХ в 2003 г. вырос почти втрое при сокращении ВВП на 0,2 %, в 2004 г. вырос на 1,6 %, а в 2005 г. – на 0,9 %[28]28
Новая экономика / Под ред. Е. Ф. Авдокушина, В. С. Сизова. М.: Магистр, 2009.
[Закрыть]. Рост фондовых индексов как в Германии, Великобритании, так и в США связан с тем, что в них входят глобальные корпорации этих стран, которые экспортируют продукцию по всему миру и меньше зависят от тенденций национальной экономики. Подобная тенденция становится заметной и для продвинутых развивающихся финансовых рынков. Однако связь между ростом фондовых индексов и экономикой пока сохраняется на большинстве развивающихся рынков, в том числе и в России, где экономика страны и индекс РТС растут вместе с ценами на нефть. Сильнее зависят от местного рынка те индексы, в которые входят небольшие компании, достаточно молодые или слишком мелкие для зарубежной экспансии.
Следует отметить и отсутствие корреляций между ростом ВВП отдельной страны на душу населения и доходностью рынка для инвесторов. Об этом свидетельствует анализ 17 национальных фондовых рынков, проведенный английским экономистом К. Купером[29]29
Cooper K. Now Long before the Stock Market Recovers? // The Sunday Times. 2009. Feb. 15.
[Закрыть].
Общий итог особенностям функционирования финансового капитала в настоящее время подводит Карлота Перес: “В мире курсовых прибылей, пузырей недвижимости и иностранных вложений пропадает последний след реальных стоимостей чего-либо. Нарастает бесконтрольная инфляция активов, в то же время безумными темпами растет долг, большая часть средств вновь попадает в “казино”. В связи с этим увеличивается диспропорциональность между реальными доходами или дивидендами и капитальными прибылями. Но мираж не может существовать бесконечно, и указанные диспропорции непременно приводят к коллапсу. Он может произойти в виде серии частичных кризисов на том или ином рынке или же в виде одного мощнейшего краха либо произойдет и то и другое. В какой бы форме это ни происходило, пузырь обязан лопнуть”[30]30
Перес Карлота. Технологические революции и финансовый капитал. Динамика пузырей и периодов процветания – М.: ИД “ДЕЛО”, 2011. С. 109.
[Закрыть]. Весьма интересно, что это было написано К. Перес еще до кризиса 2007 г., что свидетельствует о зрелости тенденций развития финансовой экономики и необходимости ее углубленного изучения и познания для предупреждения и нивелирования неизбежных кризисов финансовой экономики.
Внимание! Это не конец книги.
Если начало книги вам понравилось, то полную версию можно приобрести у нашего партнёра - распространителя легального контента. Поддержите автора!Правообладателям!
Данное произведение размещено по согласованию с ООО "ЛитРес" (20% исходного текста). Если размещение книги нарушает чьи-либо права, то сообщите об этом.Читателям!
Оплатили, но не знаете что делать дальше?