Текст книги "Инвестиционный советник"

Глава 8. Облигации

Облигация – это долговая бумага. Покупая облигацию, инвестор дает деньги в долг эмитенту, который ее выпустил; эмитентом могут быть государство, муниципалитет, государственная или коммерческая компания. Свой капитал вы передаете на определенный срок, за это эмитент платит вам доход, который известен заранее.

Источник

Но нужно понимать: не все инструменты долгового рынка дают гарантированный доход и вообще гарантируют возврат вложенной суммы. Для многих слово «облигация» синоним слова «надежность», но это не так; вы можете купить облигации как какого-нибудь российского гиганта, так и маленькой компании (ВДО), которая балансирует на грани банкротства.

Коммерческие облигации – это риск или возможность обогнать инфляцию?

Подготовили для вас дашборд об актуальных выпусках облигаций российских эмитентов..

Дашборд

Доход по облигациям может поступать с разной периодичностью: единой суммой в конце срока или при выплате купона. Купонный доход – это дополнительная прибыль инвестора, которую он получает от эмитента сверх тех денег, которые дал взаймы.

Самые надежные облигации на российском фондовом рынке – это ОФЗ и облигации государственных компаний. Например, Минфин России регулярно выпускает облигации номиналом 1000 рублей с разными сроком обращения и периодичностью выплат; и даже у этого надежного эмитента можно найти облигации, которые обгоняют по итоговой доходности банковские вклады. Кроме того, можно воспользоваться налоговыми льготами, что повысит итоговую доходность капитала.

Плюсы: по гособлигациям риск минимален. Долговые ценные бумаги можно продавать до даты погашения и не терять при этом накопленного купонного дохода. Если захотите получать пассивный доход по облигациям ежемесячно, достаточно поделить капитал между несколькими облигациями с разной периодичностью выплаты купона.

Минусы: доход по надежным облигациям незначительно отличается от доходности по вкладу, в отдельных ситуациях инвестор даже не обгонит личной инфляции. Кроме того, нельзя полностью исключить риск потери капитала, так как инвестиции в РФ не застрахованы; даже госпредприятия и корпорации время от времени сталкиваются со сложной экономической ситуацией и при самом негативном сценарии могут обанкротиться. Еще один минус: купонный доход нужно регулярно реинвестировать, если вы не планируете на него жить, поэтому придется искать новые выпуски, которые будут соответствовать вашим запросам.

Глава 9.
Дивидендные акции

Акция, в отличие от облигаций, – это долевая, а не долговая ценная бумага. Владелец акции получает право на часть бизнеса и его доходы. По обыкновенным акциям компании не всегда гарантируют владельцам доход, а по привилегированным дивиденды, как правило, известны заранее. Такой вариант инвестирования больше подходит начинающим инвесторам и тем, кто хочет получать пассивный доход.

До 2022 года акции были наиболее доходным инструментом для инвесторов, так как позволяли получать дивидендную доходность около 15% годовых. Сегодня многие эмитенты перестали публиковать отчетность, да и риски для компаний существенно выросли.

Если вы не готовы к риску, можно купить акции российских голубых фишек – это самые крупные и надежные компании на рынке. Акции других компаний, в том числе зарубежных, могут приносить более высокий доход, но и риск по ним тоже будет выше.

На первый план в периоды кризиса выходят защитные нецикличные сектора, которые способны существенно обогнать рынок:

– потребительские товары первой необходимости, ведь люди не могут отказаться от базовых продуктов питания даже в кризис;

– здравоохранение. Сектор нецикличен, так как не зависит от состояния экономики: население всегда нуждается в компаниях из сектора здравоохранения;

– коммунальные услуги и электроэнергетика. Акции низковолатильные, компании платят дивиденды. У сектора стабильная выручка даже в период кризиса.

Подготовили для вас таблицу лучших акций из разных секторов с дивидендной доходностью более 2,5% (по состоянию на II квартал 2023 года).

Дашборд

Плюсы: можно получить более высокий, чем по банковским вкладам или облигациям, доход.

Минусы: акции – более рискованный финансовый инструмент, поэтому с ним стоит работать только тем инвесторам, которые к этому готовы. Как и все остальные инвестиции, эти вложения не застрахованы, и можно потерять все деньги. Во время кризисов даже самые надежные компании могут прекратить выплату дивидендов, поэтому рассчитывать только на этот источник пассивного дохода слишком рискованно. Прибыль по акциям подлежит налогообложению, но НДФЛ можно снизить, если открыть не обыкновенный брокерский, а индивидуальный инвестиционный счет (ИИС).

Глава 10.
Паи инвестиционных фондов

Паевые инвестиционные фонды могут состоять из разного набора финансовых инструментов – например, только из облигаций или только из акций либо из нескольких видов активов одновременно.

Источник: Статья «Push-уведомления как современный канал общения с аудиторией»1010
  https://marketolog.mts.ru/blog/push-uvedomleniya_kak_sovremennii_kanal_obscheniya_s_auditoriei


[Закрыть]

Когда инвестор покупает пай ПИФа, он автоматически становится владельцем каждой ценной бумаги, в которую инвестирует фонд. Капиталом ПИФа распоряжаются профессионалы – управляющие компании (УК); они решают, какой стратегии будет придерживаться фонд и куда будут инвестированы деньги пайщиков. При выборе ПИФа важно обращать внимание на рейтинги УК, которые публикуют рейтинговые агентства.

Плюсы: инвестировать в ПИФ, БПИФ или ETF может любой желающий, начинать можно с минимальных вложений. При этом инвестор получает доступ даже к дорогостоящим активам, которые имеются в составе фонда. Итоговая прибыль может значительно превосходить доход по банковскому вкладу.

Минусы: вложения в паевые инвестиционные фонды не застрахованы государством, поэтому существует риск потерять деньги. Доходность тоже не гарантирована. Кроме того, с полученной прибыли нужно отчислять НДФЛ.

Глава 11.
ETF (Exchange Traded Funds – биржевые инвестиционные фонды)

Порой выбор отдельных акций вызывает затруднения: необходимо следить за новостным фоном, уметь анализировать эмитента, знать, что такое мультипликатор и (о ужас!) EBITDA. А ведь риски тоже непредсказуемы, а значит, всегда будет существовать вероятность потерять вложенные средства. Но выход есть, и он заключается в инвестировании в биржевые фонды, или Exchange Traded Funds (ETF). Эта глава написана специально для тех, кто хочет разобраться, что это такое, какие существуют ETF и, главное, как их правильно выбирать.

Что такое ETF

Каждый инвестор стремится в своих портфелях к тому, что называется заветным словом «диверсификация».

Диверсификация – это инвестирование средств в разные активы с целью снижения рисков.

Чем больше различных акций в портфеле у инвестора, тем меньше риск (согласно портфельным теориям, риск устраняется, если в него входят 8—20 бумаг), но тем больше времени уходит на реинвестирование и ребалансировку. Кроме того, не каждый начинающий инвестор имеет достаточно средств для создания диверсифицированного портфеля. Поэтому на помощь приходят биржевые инвестиционные фонды.

ETF – это фонд, в который можно инвестировать на бирже, как в акции. ETF дают возможность покупать и продавать корзину активов без необходимости приобретать все компоненты по отдельности. Всего в мире по состоянию на 2022 год существует 7754 торгуемых на бирже фонда; объем активов в ETF составляет почти 9 триллионов долларов.

Сравнение ETF с биржевым ПИФом

Если сравнивать ETF с другим долевым активом – ПИФом, то издержки по ETF будут на порядок ниже. Это обусловлено особенностями управления: набор ценных бумаг в ETF заранее известен – он составлен по определенному индексу; в ПИФе же стратегия инвестирования определяется управляющими фондом, каждому из которых нужно платить зарплату. Вот почему комиссии за управление ETF ниже – например, 0,03%, в то время как у аналогичного ПИФа – до 3%. Посмотреть, какие существуют ETF, можно на сайте https://etf.com/

Основные классы ETF

1. Индексные фонды – полностью или частично копируют состав соответствующих индексов. Один из самых известных – SPY, следующий за S&P 500. Второй популярный индексный фонд – Invesco QQQ, один из старейших ETF (основан в 1999); он повторяет движение индекса NASDAQ и включает акции технологического сектора.

Есть фондовые индексы для целых стран, секторов и их комбинации; есть даже индексы для облигаций. Комиссии у индексных фондов одни из самых низких.

Однако индексные ETF обладают своими недостатками:

– Недостаток гибкости. У индексного фонда нет возможности реагировать на снижение цены актива в индексе.

– Ошибка отслеживания. Например, если в ETF фигурирует только выборка ценных бумаг из рыночного индекса, то доходность может с меньшей вероятностью совпадать с индексом или быть хуже.

– Низкая эффективность. Индексный фонд может отставать от своего индекса из-за комиссий и расходов, торговых издержек и ошибок отслеживания.

2. Фонды на акции. Довольно обширная категория ETF; средства могут вкладываться как в гигантов индустрии, так и в малоизвестные, но перспективные компании. Такие фонды предполагают активное инвестирование, следовательно, комиссия у них будет выше.

3. Фонды облигаций. Например, Vanguard Total Bond Market (BND), iShares 20+ Year Treasury (TLT), Vanguard Long-Term Corporate (VCLT), iShares J. P. Morgan USD Emerging Markets (EBM).

А также менее известные и менее используемые:

1. Товарные фонды. Следят за определенным активом, но для сглаживания колебаний цены могут работать и с производными этого товара.

2. Инверсные фонды. Шортят индексы, акции, позволяют зарабатывать за счет падения актива. Опасность инверсных фондов: они шортят, то есть зеркально отображают, определенный актив. В теории если актив начинает падать, то ETF должны пойти в рост; иногда это может быть отличной инвестиционной идеей, но лишь иногда.

3. Маржинальные фонды. Их единственное отличие в том, что они позволяют покупать акции с кредитным плечом. По факту с помощью заемных денег можно как хорошо заработать, так и много потерять.

Можно выделить отдельно ETF, выплачивающие своим инвесторам доход:

1. Фонд SPDR S&P Dividend ETF (SDY) ориентирован на индекс крупнейших корпораций США.

2. Vanguard Dividend Appreciation ETF (VIG) отслеживает выборочный индекс американских дивидендов NASDAQ. В его состав входят чуть более 200 акций, дивиденды по которым ежегодно увеличиваются.

3. ETF ProShares S&P 500 Aristocrats (NOBL) – это меньший по размеру и более эксклюзивный фонд. Он содержит акции только дивидендных аристократов, то есть компаний из списка S&P 500, которые увеличивают свои дивиденды каждый год как минимум 25 лет подряд. Этот фонд состоит из 65 акций, поэтому он не так диверсифицирован, как некоторые другие ETF.

4. Schwab U. S. Dividend Equity ETF (SCHD) отслеживает индекс Dow Jones U. S. Dividend 100 и включает чуть более 100 акций с хорошей перспективой по увеличению дивидендов.

Существуют облигационные фонды, которые выплачивают купоны:

1. Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT).

2. iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG).

3. iShares J. P. Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB).

Те фонды, что не выплачивают дивидендов (купонов), реинвестируют их.

Активная и пассивная формы управления фондами

На Уолл-стрит существует две точки зрения: одни финансисты считают, что возможность «обыграть рынок» есть; другие полагают, что попытки обойти рынок бесполезны.

Пассивное инвестирование – это подход, который не подразумевает попыток «обыграть рынок». Последователи данного метода считают, что цены на акции в целом «правильные»; так зачем тратить умственную энергию, пытаясь подобрать отдельные активы?

Инвесторы, которые верят в пассивное инвестирование, предпочитают индексные фонды, потому что они созданы для того, чтобы просто соответствовать рынку.

Активное инвестирование – это подход, который предполагает, что некоторые люди «лучше рынка»; они знают, что определенные акции имеют неправильную цену, а это означает, что они должны стоить больше или меньше, чем сейчас. Активные менеджеры считают, что они достаточно умны, чтобы провести исследование и выбрать варианты, которые, по их мнению, являются выигрышными (их цена будет расти), и избежать проигрышных (стоимость которых будет падать).

Инвесторы, которые верят в активное инвестирование, предпочитают сами выбирать акции, а не просто инвестировать в индексный фонд. Поскольку менеджер использует свой «особый соус», пытаясь отдать предпочтение победителям и избежать проигравших, он взимает более высокую плату за управление.

Одними из самых ярких представителей ETF с активным инвестированием являются фонды инвестиционной компании ARK Invest под началом Кэти Вуд. Компания является одной из самых быстрорастущих на рынке.

Чек-лист, как выбирать ETF

ETF выбираются по следующим критериям:

1. Состав фонда. Какие именно инструменты находятся внутри фонда и каков их вес? В какой индекс инвестирует фонд? Даже у фондов в одной отрасли могут быть совершенно разные компании внутри, разное их количество и разный вес.

2. Ликвидность фонда. Насколько легко можно купить фонд сейчас и продать его в дальнейшем? Оценить ликвидность можно по объему торгов за день и по количеству сделок. Данную информацию можно найти на специализированных сайтах.

3. Доходность фонда. Какую доходность фонд приносил в прошлом? Конечно, прошлые показатели не гарантируют такой же доходности в будущем, но общую картину дают. При сравнении двух похожих фондов будет видно, какой фонд был более эффективен и в какой промежуток времени.

4. Комиссии фонда. Прямо влияют на доходность.

5. Дивиденды и купоны. Одни фонды выплачивают дивиденды и купоны, другие оставляют в фонде и реинвестируют.

6. Форма управления ETF: активная или пассивная.

7. Валюта. Бывают ситуации, когда фонд инвестирует в активы в одной валюте, а торгует в другой.

8. Волатильность. Показывает, насколько доходность ETF может отклоняться в большую или меньшую сторону от своей средней доходности, а также характеризует степень риска: чем выше волатильность, тем выше риск. Например, фонд имеет среднюю доходность за предыдущие годы 10%, а коэффициент волатильности – 2%; значит, прогнозируемая доходность фонда может быть от 8 до 12%. Конечно, всё это примерные цифры и прогнозы, стопроцентной гарантии никто дать не может. Волатильность рассчитывается исходя из доходности фонда за предыдущие периоды и средней доходности.

9. Бета-коэффициент. Показывает, насколько сильно фонд повторяет движение индекса и рынка в целом. Для России обычно применяют индекс ММВБ, а для Америки – S&P 500. Зная этот коэффициент, мы понимаем, насколько фонд подвержен рыночным рискам.

Бета <0 – цена фонда меняется в противоположную от цены индекса сторону. Чем больше минус, тем сильнее отклонение. Например, у инвестора портфель состоит преимущественно из акций США и для диверсификации рисков ему следует обратить внимание на фонды с обратной корреляцией с рынком США, то есть с индексом S&P 500; при падении рынка США такие фонды будут расти. Бета = 0 обычно у защитных инструментов, которые не повторяют движения рынка, – например, фондов гособлигаций, золота или акций защитных секторов. Бета> 0 – цена актива меняется в том же направлении, что и рынок; чем больше бета, тем сильнее фонд повторяет направление рынка.

Бета = 1 – фонд полностью дублирует индекс. Бета> 1 – фонд опережает рынок. Он наиболее доходный, если рынок растет, так как растет быстрее рынка, но и является наиболее рискованным инструментом, так как падать будет тоже быстрее и ниже рынка.

10. Коэффициент Шарпа. Характеризует отношение доходности фонда к риску. Рассчитывается на основе волатильности фонда, доходности безрисковых активов (гособлигации или ставка по депозитам) и средней доходности фонда.

Шарп ≥ 1 – доходность фонда полностью покрывает риск.

0 <шарп> 1 – доходность фонда не покрывает риска.

Шарп <0 – доходность фонда отрицательная.

Фонд, у которого значение Шарпа больше, обеспечивает лучшее соотношение доходности и риска. Если коэффициент Шарпа <1, от покупки такого фонда лучше отказаться.

Чтобы самостоятельно не рассчитывать эти показатели, можно воспользоваться скринерами:

– RUSETFS;

– VettaFi.

Глава 12.
Инвестиционное страхование жизни

ИСЖ и НСЖ – это безопасные финансовые инструменты?

Инвестиционное страхование жизни (ИСЖ) – это вложение капитала по договору на срок до 3—7 лет. Деньги участников инвестирует страховая компания. В течение всего срока вы периодически – раз в месяц, квартал или год – делаете взносы; после завершения программы вы забираете накопленную сумму плюс инвестиционный доход, который заработала для вас страховая компания.

Пример программы ИСЖ «Альфа-банка»1111
  https://alfabank.ru/make-money/investments/iszh/#Catalog


[Закрыть]

При оформлении договора ИСЖ будьте особенно внимательны: иногда страховщик предупреждает, что вернет не всю сумму взносов, а только определенную часть. Такое возможно, если инвестиционная стратегия принесла не прибыль, а убыток или если вы выходите из программы досрочно.

По ИСЖ страховщики предлагают несколько инвестиционных программ на выбор:

– консервативная – деньги будут вкладывать в самые надежные активы: к примеру, в облигации федерального займа или крупных корпораций с госучастием. Ожидаемая доходность по таким программам, как правило, самая низкая;

– умеренная – перечень активов шире, чем при консервативной стратегии, но ожидаемая доходность и риск тоже выше. Могут добавить акции голубых фишек, а также облигации коммерческих компаний;

– агрессивная – деньги инвестируют в основном в акции или производные активы, такие как фьючерсы и опционы. Потенциальная доходность у такой стратегии, как правило, самая высокая, но и риск всё потерять тоже значительно выше, чем при первых двух.

Кроме инвестиционной прибыли, участник ИСЖ получает страхование жизни. В случае непредвиденных ситуаций – если он внезапно заболеет, получит травму и т. д. – ему выдадут все накопленные взносы, инвестиционный доход, а также крупную страховую выплату; если владелец полиса погибнет, все эти суммы получат его наследники.

Плюсы: капиталом управляют профессионалы, поэтому итоговая доходность может оказаться выше, чем по банковскому вкладу. Если во время действия полиса реализуется какой-либо из страховых рисков для здоровья и жизни, можно получить крупную компенсацию, а с суммы взносов вернуть налоговый вычет. Если в период действия программы с участником произойдет несчастный случай, который приведет к потере трудоспособности, страховая компания продолжит делать взносы вместо клиента. Значит, к концу срока запланированная сумма все равно будет накоплена на счете, а вот со вклада можно забрать только то, что внес сам вкладчик.

Минусы: в отличие от банковских вкладов, доход по ИСЖ заранее неизвестен. Кроме того, деньги в страховой компании не защищены, поэтому компанию нужно выбирать тщательно. При досрочном расторжении договора участник программы сможет претендовать только на выкупную сумму, которая в первые 2—3 года может равняться 5—10% от внесенных средств или даже нулю.

Глава 13.
Как понять, стоит ли инвестировать в золото

Одни считают, что золото статично и бесполезно, а другие – что это надежный инструмент диверсификации рисков. В этой главе мы рассмотрим пример конкретного инвестиционного портфеля с золотом, а также разберемся, как лучше и безопаснее инвестировать в золото.

Цена золота определяется рыночным спросом и предложением, как и цена любого товара. Спрос на металл формируется в нескольких основных направлениях.

1. Чаще всего этот металл используется как драгоценный: из 55% добываемого золота делают ювелирные украшения.

2. На инвестиции уходит примерно четверть (25,02%) объема добычи – это слитки, инвестиционные монеты, косвенное владение через биржевые фонды (ETF) и прочие продукты.

3. Важная роль у золота и в золотовалютных резервах центробанков разных стран – 11,33% добычи задействовано здесь. Центробанки используют золото для диверсификации.

4. В промышленности задействовано всего 8,21% добываемого золота. Некоторое его количество применяется в электронном оборудовании, но промышленный спрос значительно на цену не влияет.

Отметим, что золото – редкий металл, его запасы ограниченны; становится все меньше месторождений, где его можно добывать дешевым открытым способом. Вероятно, в будущем его производство снизится, что повлечет дефицит металла на рынке и в долгосрочной перспективе повысит его цену.

Способы инвестирования в золото

Слитки и монеты

Инвестировать в физическое золото можно через слитки и монеты; это больше подходит для долгосрочных инвестиций. Рассмотрим преимущества такого подхода:

– отсутствие инфраструктурного риска, потому что инвестиции не зависят от отдельных биржевых участников – контрагентов;

– отсутствие риска банкротства эмитента;

– психологический комфорт и уверенность в сохранности актива;

– физическое золото – хороший инструмент для пенсионных сбережений, который можно передать по наследству.

Однако стоит отдавать себе отчет, что можно потерять существенные суммы на хранении золота и комиссиях банков за выкуп драгоценного металла.

Акции компаний-золотодобытчиков

Инвестирование в акции золотодобывающих компаний может принести больший доход, нежели инвестирование в физическое золото. Этот вариант можно рассмотреть не только как долгосрочный, но и как среднесрочный.

Котировки отдельных компаний-золотодобытчиков коррелируют с движением мировых цен на золото, но не идентичны ему; они зависят от стоимости металла косвенно. Поэтому стоит учитывать, что покупка акций некоторых золотодобытчиков не равнозначна покупке золота, так как на стоимость акций могут влиять дополнительные фундаментальные показатели, такие как прибыль компаний.

Для примера сравним динамику мировых цен на золото и котировки двух крупнейших золотодобытчиков – Newmont и Barrick Gold Corp. У их конкурентов ситуация будет похожей.

Графики котировок Newmont и Barrick Gold Corp.1212
  http://tradingview.com/


[Закрыть]

Помните, что акции золотодобывающих компаний связаны со следующими фундаментальными рисками:

– рост издержек в производстве;

– падение фундаментальных показателей;

– негативные настроения на глобальных фондовых рынках;

– спад в общем производстве и снижение деловой активности.

ETF

Динамика стоимости иностранных фондов на драгметаллы хорошо показывает настроение инвесторов по этим активам. Чаще всего крупные игроки вкладываются именно в биржевые фонды, а не в физический металл, поэтому смотреть на динамику драгоценных ETF бывает полезно.

Сравним котировки золота (голубая линия на графике) с двумя известными иностранными ETF: фонд на физические слитки (GLD, оранжевая линия) и фонд на акции золотодобытчиков (GDX, зеленая линия).

График котировок двух ETF: GLD и GDX1313
  http://tradingview.com/


[Закрыть]

Из графика видно, что GLD с минимальным расхождением повторяет динамику цен на золото. GDX имеет схожий тренд, но не следует пути своего конкурента. Можно видеть расхождение показателей из-за разницы комиссий на покупку каждого из двух ETF. Поэтому если вы хотите добавить в свой портфель золото как актив, лучшим решением будет GLD, так как комиссия за управление для фонда GLD составляет 0,4% от стоимости, а GDX – 0,51%.

Фондов, которые инвестируют в драгметаллы, множество. Их перечень можно найти на сайте-скринере etf.com.

Пример портфеля с инвестированием в золото через ETF

Во «всепогодном» портфеле известного американского финансиста Рэя Далио золото, в которое он инвестировал через GLD SPDR Gold Shares – ETF, акции которого на 100% обеспечены физическим золотом, – занимает 7,5%. Это хороший пример надежного инструмента диверсификации рисков. Назначение портфеля – с наименьшими просадками переживать разные экономические циклы; с этой задачей он справляется, и золото играет тут не последнюю роль.

Максимальная просадка была в период ипотечного кризиса в США – с ноября 2007 по март 2009 года: просадка у портфеля Далио – 15%, у американских акций – 51%.

График сравнения просадки портфеля Далио и американских акций1414
  portfoliovisualizer.com


[Закрыть]

В 2008 году начался мировой финансовый кризис, во время которого случилась дефляция – обратный по отношению к инфляции процесс. Самый сильный обвал на фондовых рынках произошел в октябре 2008 года; цена золота тогда тоже упала почти на 30% за 7 месяцев – инвесторы начали сомневаться в золоте как в защитном активе. Но позже желтый металл восстановил свои позиции, и даже более чем: курс вырос на 166% менее чем за 3 года.

«Всепогодный» портфель оказался устойчивее, в том числе за счет золота. И в целом портфель Далио характеризуется меньшей изменчивостью в период с 2007 по 2022 год.

Резюме

– Инвестировать в драгметалл можно через физическое золото (слитки и монеты), через акции компаний-золотодобытчиков и через ETF.

– Котировки отдельных золотодобывающих компаний и ETF коррелируют с движением мировых цен на золото, но не идентичны ему; всё же это помогает в периоды кризисов уменьшить волатильность портфеля.

– Золото можно рассматривать в качестве средства диверсификации своих активов, как видно на примере устойчивого портфеля Рэя Далио, где золото занимает 7,5% от общих инвестиций.