Текст книги "Родео на Wall Street: Как трейдеры-ковбои устроили крупнейший в истории крах хедж-фондов"

Арнольд быстро стал одним из самых результативных трейдеров Enron. В том же году он заработал для компании от $ 10 до 20 млн.

Арнольд и Шенкман хорошо ладили, но между ними имелось одно важное различие. Арнольд был гораздо более азартным. Он готов был ставить по-крупному и невероятно рисковать, даже если у него не было всей необходимой информации. «Я более склонен к риску, чем Джефф», – признался позже Арнольд{81}81
  Показания Джона Арнольда перед Комиссией по срочной биржевой торговле. – Раздел 128.


[Закрыть]. Прежде чем открыть крупную позицию, скажем, на то, что газовые цены вырастут в марте, Шенкману нужен был железный прогноз, объясняет один из бывших трейдеров Enron. Арнольд же спокойно размещал заявку, даже если прогноз был туманным.

Склонность Арнольда к риску и огромным ставкам полностью проявилась позже, после того как он высвободился из-под крыла Шенкмана. В 1999 году Шенкман получил повышение и оставил Арнольда ответственным за отдел газовой торговли – в этой должности он и проработал до ухода из Enron. Ему подчинялись четверо трейдеров и полдюжины сотрудников бэк-офиса. На тот момент Брайан Хантер торговал в TransCanada всего около года.

Чаще всего Арнольд появлялся на торговой площадке Enron около семи утра, проверял прогнозы погоды и сводки ночных торгов, изучал заголовки и формировал свое мнение о том, куда движутся цены. Он встречался со своей командой, затем отправлялся на утреннее совещание, где другие трейдеры обсуждали события в своих географических регионах. Затем возвращался за свой стол и проверял, что происходит на мониторах и правильно ли выставлены позиции, перенесенные с предыдущего дня. На площадке находились еще десятки других газовых трейдеров, и большинство покупало и продавало реальный газ. Если находилась свободная минутка до открытия NYMEX (10:00 по восточноевропейскому времени), Арнольд читал кое-что или вел внебиржевую торговлю.

А потом начиналось действо – неистовая игра на миллиарды долларов с непокорным, капризным рынком, не прощающим ни малейшей ошибки. Если другие трейдеры говорили по стационарному телефону, Арнольд обычно использовал гарнитуру. Ему было жалко времени даже на то, чтобы снимать и класть телефонную трубку.

Он ничем не выделялся. Сидел в средней части П-образного торгового зала, в одном из трех или четырех рядов столов вокруг лифта, лицом к стене, где висела доска в четыре метра шириной, на которой расположившиеся рядом продавцы реального газа отмечали свои сделки, например: коммунальная компания ищет долгосрочный контракт или газ нужен заводу по производству удобрений. Над доской – несколько часов, показывающих время в разных поясах, где велась торговля.

Арнольд был слишком занят, чтобы замечать происходящее в других частях зала. Трейдеры то и дело подавали сигналы о размещении сделок, вставали и кричали ему, когда становилось слишком шумно. Они звонили ему по внутренней переговорной сети или писали сообщения на старомодных устройствах внутренней системы связи, напоминавших большие калькуляторы с экранами. Они пользовались условными сокращениями, обозначая цифрами и буквами трейдеров, нужные им товары и объем покупки или продажи. Арнольд записывал все заказы клиентов компании в блокноты, лежавшие тут же на столе.

Перед ним располагалось от шести до восьми компьютерных экранов. На одном он видел свои позиции, и всякий раз при совершении сделки отмечал ее на экране. Второй показывал графики с ценами или объемами торгов за какой-то отрезок времени. Был экран для новостей, для прогнозов разных метеослужб. Был экран, на котором высвечивался внутренний анализ рынка от Enron. Еще один предназначался для электронных писем. Рядом с Арнольдом располагался столь желанный для многих терминал Bloomberg – трейдеры в шутку называли его показателем успеха. С его помощью Арнольд следил за последними событиями в Федеральном резерве и за ведущейся там валютной торговлей.

Обычно обедать было некогда, поэтому они заказывали еду в офис. В промежутках между покупками и продажами для трейдеров Enron Арнольд звонил брокерам, организовывал свопы и торговал со своего энроновского счета.

Для всего этого требовались холодная голова, стремительная реакция и умение хранить в памяти огромные объемы данных. Несмотря на то что после закрытия NYMEX в 14:30 по восточноевропейскому времени торговая деятельность замедлялась, Арнольд продолжал совершать другие операции до 15:00. После этого он общался с другими трейдерами компании, изучал рынок или читал отчеты.

После работы он с коллегами ходил в бар или ресторан, часто за счет брокера, желавшего поучаствовать в их бизнесе. Он принимал приглашения брокеров на матчи Суперкубка по бейсболу, ходил на игры «Хьюстон рокетс» в плей-офф и на концерты U2 и других звезд.

Даже тогда, когда Арнольд нес убытки, он почти не показывал вида; напротив, становился более замкнутым. Он никогда не впадал в истерику, не кричал и не унижал своих помощников, как это склонны делать некоторые руководители в случае возникновения проблемы.

В зале, полном громких, агрессивных торговцев, Арнольд никогда не изменял своим скромным манерам. «Он был похож на тихоню из MIT[11]11
  Сокр. название Массачусетского технологического института. – Примеч. пер.


[Закрыть], который сидел в углу, будто он чей-то младший брат, а не жесткий трейдер», – вспоминает один из его конкурентов. Он был настолько застенчив и мягок, что в ресторанах во время ужина товарищи не могли его расслышать, пока не садились прямо рядом с ним. Но если его слушали внимательно, становилось ясно, почему Enron взяла его на работу. «Когда начинаешь с ним разговаривать, понимаешь, что этот парень – гений», – говорит бывший коллега. «Он особенно не выделялся; обычный парень, очень сдержанный», – рассказывает другой – трейдер с энергетической площадки Enron{82}82
  Из беседы с автором.


[Закрыть].

Но за кажущейся скромностью Арнольда скрывался грозный соперник. В одном письме коллеге в августе 2001 года он дал жестокий ответ на вопрос о своей рыночной стратегии, сказав, что ему доставляет удовольствие причинять страдания трейдерам, которые, по его мнению, виноваты в том, что сделали ставку на снижение цены. «Я думаю, выставлено уже столько шортов, что некоторых из этих слабаков можно потрясти… все хотят, чтобы рынок опустился, – писал он. – Я довольно прямой человек, я очень хотел бы выжать с рынка всех этих лохов, чтобы продать позиции на 20 центов выше»{83}83
  Электронное письмо Джона Арнольда Дженнифер Фрейзер от 8 августа 2001.


[Закрыть].

После того как Арнольд возглавил отдел торговли газовыми финансовыми инструментами, объемы его торгов мгновенно выросли. Скиллинг тогда завершал процесс превращения Enron в биржевого игрока с Уолл-стрит, и ему становилось все тяжелее контролировать поток прибыли компании и цены на ее акции. Прибыли от прочих операций в 1999 году остались на том же уровне, а в 2000-м снизились, поэтому доходы от финансовой торговли имели решающее значение для Enron.

Объемы торговли Арнольда снова подскочили в конце 1999-го, когда компания запустила свое невероятно успешное подразделение электронной торговли, EnronOnline. За несколько лет до этого электронные торги акциями инициировали брокерские корпорации вроде Charles Schwab и TD Ameritrade, но попытки торговать сырьевыми продуктами можно было определить как зачаточные. Когда свою систему запустила Enron, она быстро стала ведущим игроком.

Новое подразделение торговало сотнями финансовых и реальных продуктов, начиная с диапазона рабочих частот в телекоммуникациях и заканчивая бумагой, металлом и даже погодными финансовыми инструментами, которые позволяют производителям снегоходов защититься от рисков в мягкие зимы. Но основную часть его торговли составляли природный газ и электроэнергетические продукты. В первый год работы EnronOnline удвоила продажи газа Enron, и компания обрела господствующее положение на газовом рынке.

К 2001 году почти 38 процентов всех газовых торгов осуществлялись онлайн, преимущественно на EnronOnline{84}84
  Majority Staff Memorandum. – Senate Committee on Governmental Affairs, 12 ноября 2002.


[Закрыть]. Торговля Enron раздулась примерно с $ 50 млрд в первой части 2000-го до $ 555 млрд годом позже. Было принято считать, что на долю Enron приходилось более четверти всех внебиржевых сделок, хотя кое-кто говорил и о более чем половине{85}85
  McLean, Elkind. Smartest Guys. – С. 223.


[Закрыть]. Один аналитик, автор обширного исследования по истории Enron, пришел к выводу, что EnronOnline выступала партнером примерно в трети всех газовых сделок{86}86
  Robert McCullough. Regulations and Forward Markets, Lessons from Enron and the Western Market Crisis of 2000–2001. – McCullough Research, 8 мая 2006.


[Закрыть]. Арнольд отвечал за ключевые газовые свопы, торгуемые на EnronOnline. Его команда в общей сложности торговала десятью разными свопами, привязанными к цене закрытия разных фьючерсных контрактов NYMEX.

Арнольд был маркет-мейкером – обеспечивал клиентам партнеров, готовых к заключению сделки. Он и сам всегда был готов заключить сделку, но по своей цене. Цены для покупки или продажи свопов он выставлял на EnronOnline. Трейдер, которого устроила цена Арнольда, мог согласиться на сделку одним щелчком мышки. Арнольд получал огромную прибыль, если вовремя соображал, что делать с имеющимися в его распоряжении позициями. К примеру, ему приходилось решать, сохранять ли эти позиции или продавать их дальше.

Некоторые из тех, с кем он торговал, работали в газотранспортных корпорациях, таких как El Paso. Другие являлись сотрудниками производителей газа или коммунальных компаний. Кто-то работал в банках. Кроме того, Арнольд заключал свопы с другими трейдерами Enron. Эти операции составляли от 25 до 40 процентов объема его торгов{87}87
  Показания Джона Арнольда перед Комиссией по срочной биржевой торговле. – Раздел 153.


[Закрыть]. С 1999 по 2001 год его торги свопами увеличились в 25–50 раз{88}88
  Там же (185).


[Закрыть]. Он заключал энергетические сделки на сумму более $ 1 млрд в день{89}89
  Бывший трейдер Enron, пристально следивший за деятельностью Арнольда, оценивает стоимость его торгов минимум в $ 1 млрд в день и говорит, что речь шла о сотнях тысяч контрактов. Схожая цифра приводится и в книге Маклин и Элкинда Smartest Guys (с. 223).


[Закрыть].

Чтобы заключить сделку, раньше (до EnronOnline) одним трейдерам приходилось звонить другим или договариваться через брокера. В любом случае требовалось время. Но система EnronOnline – где торговать можно было одним щелчком мышки – резко упрощала и ускоряла торговлю.

Каждый, кто торговал на EnronOnline, проводил транзакцию с Enron. Так, небольшим компаниям не нужно было беспокоиться о том, что они заключают сделку с кем-то, у кого есть проблемы с кредитами. Enron, казалось, делала деньги из воздуха. Поэтому мало кто волновался, что их торговый партнер выйдет из бизнеса или не сможет заплатить.

Онлайн-торговля Enron тоже не подлежала никакому регулированию благодаря мужу Венди Грэмм, сенатору Филу Грэмму, видному политику (на избирательную кампанию которого Enron не скупилась). В декабре 2000 года он протолкнул закон, закрепивший это. Согласно тому же документу, законную силу имели и положения о КСБТ, принятые по инициативе Венди Грэмм, поэтому внебиржевая торговля Enron развивалась беспрепятственно.

Огромные объемы EnronOnline и тот факт, что она выступала партнером в каждой сделке, давали ей огромную власть. Клиенты, в том числе трейдеры из TransCanada, работавшие с Хантером, были осторожны, потому что в Enron прекрасно знали все, что они делают, чем дышат. «Электронная площадка была их окном в мир, и они знали, чем занимается каждый. На этом они зарабатывали, – говорит бывший трейдер, работавший в TransCanada в одно время с Хантером. – Мне никогда не говорили: «Не торгуй с Enron, потому что они видят сделки каждого». Но я помнил об этом и старался быть осмотрительным».

Федеральная комиссия по регулированию энергетики (ФКРЭ/FERC), которая позже расследовала деятельность EnronOnline, обвинила ее в том, что та была хуже казино, где преимуществом пользовалось само заведение. По крайней мере, в казино есть правила, и каждый видит, с кем играет, говорилось в заявлении ФКРЭ. С EnronOnline дело обстояло иначе: этой информацией располагала только сама компания. «У Enron был доступ к торговым историям, лимитированным заявкам и объемам торгов, и, следовательно, она понимала ликвидность рынка». Она могла выставлять любую цену, какую хотела видеть на экране, утверждала ФКРЭ{90}90
  Final Report on Price Manipulation in Western Markets. – Docket No. PA02–2–000. – Staff of the Federal Energy Regulatory Commission, март 2003.


[Закрыть]. EnronOnline была «ключевым агентом» в манипулировании ценами на газ, говорилось в заключении комиссии{91}91
  Richard Oppel Jr. Panel Finds Manipulation by Energy Companies. – New York Times, 27 марта 2003.


[Закрыть].

Арнольд осознавал ошеломительное информационное преимущество, которое давала ему EnronOnline. Система позволяла видеть «течение всего бизнеса», как он позже выразился, – куда движется торговля и кто главным образом сейчас на рынке, покупатели или продавцы, и почему. Это помогало ему предсказывать движение цен – и размещать собственные заявки, покупая как раз в тот момент, когда импульс только формировался, или продавая, когда он знал, что его клиенты тоже продают. Система показывала, что происходит на товарных биржах. «Я знал, что делает клиент на внебиржевых торгах. Если я видел подобные действия на площадке [NYMEX], я мог предположить, что эту сделку заключает тот же клиент», – рассказывал Джон Арнольд позже{92}92
  Показания Джона Арнольда перед Комиссией по срочной биржевой торговле. – Раздел 34.


[Закрыть].

Кроме того, он признавал, что его огромные сделки были способны влиять на движение цены: «Если бы Enron решила начать покупать определенный продукт, его цена изменилась бы, причем в большей степени, чем если бы его начал покупать конкурент, – просто потому, что позиции Enron крупнее»{93}93
  Там же (265).


[Закрыть].

Давая оценку одному из трейдеров, которыми он руководил в Enron, Арнольд одобрительно написал, что тот учился пользоваться «битой Enron», чтобы «погонять» рынок. Позже он объяснил, что имел в виду ситуацию, «когда Enron считала, будто рынок недооценен или переоценен… были времена, когда вы могли приобрести крупную позицию, и результатом этой позиции было перемещение рынка на другой ценовой уровень»{94}94
  Там же (318).


[Закрыть]. Но, как справедливо утверждал Арнольд, большие позиции сами по себе не являлись манипулированием рынком. Регулирующим органам предстояло немало потрудиться, доказывая, что сдвиг цен был преднамеренным, выгодным тому или иному трейдеру, и не соответствовал спросу и предложению.

Пристраивая сделки для клиентов и других трейдеров Enron, Арнольд параллельно вел и собственный бизнес: он размещал сделки от имени Enron с целью заработать прибыль для компании. Когда Enron ради поддержания своих акций стала использовать торги, Арнольд получил больше свободы для маневров.

Enron проводила комплексный анализ, чтобы оценивать степень рискованности действий трейдера. Эти инструменты разработал доктор Винсент Камински, глава отдела количественного анализа. Оценка риска в энергетическом секторе, впервые сделанная им для Enron, включала анализ волатильности текущих торгов и тенденции цен и других переменных. Основываясь на том, как рынки вели себя в прошлом, его аналитики определяли, сколько трейдеры могут потерять сегодня, если рынок снизится. Эта потенциальная потеря была известна как «стоимость риска», или VAR (value at risk). Согласно расчетам группы Камински, VAR представляла собой ожидаемый убыток Enron (или трейдера) раз в двадцать дней. Это были минимальные оценки, однако люди, как правило, забывали, что у убытков нет верхнего предела.

Другие компании использовали несколько иные параметры, но тоже оценивали, на какой риск идут их трейдеры. Чем выше риск, тем агрессивнее компания. VAR у Enron колебалась между $ 100 и 150 млн – это один из крупнейших лимитов риска в бизнесе, как позже признал Арнольд.

Камински чуть не уволили из-за разработки моделей риска, потому что из-за его оценок могли наложить ограничения на ничем не сдерживаемые торговые операции Enron. «Начальство возвращало мои заметки с написанными на них ругательствами, – вспоминает Камински. – Боссы говорили, то, что я делаю, нужно для внешнего потребления, но Enron не изменит своей линии поведения»{95}95
  Из беседы с автором.


[Закрыть].

Персональные рисковые лимиты Арнольда были огромны. В 2001 году разрешенная ему VAR составила $ 30–35 млн. Когда отдел возглавлял Шенкман, этот лимит равнялся $ 10 млн или 15 млн. VAR Арнольда составляла от одной пятой до одной трети общего лимита компании Enron.

Когда трейдеры превышали допустимую персональную VAR, они должны были снизить риск и занять компенсирующие позиции. У Арнольда же допустимый предел VAR превышался иногда в два раза. Обычно его начальников это не волновало, но однажды его оштрафовали за превышение лимита – немалое достижение для толерантной к риску Enron.

Как и Хантер, Арнольд считал, что огромные прибыли получают только от огромных ставок, и всегда смело их делал. «Чем выше допустимый лимит риска, – говорил он позже, – тем выше вероятность высоких доходов»{96}96
  Показания Джона Арнольда перед Комиссией по срочной биржевой торговле. – Раздел 110.


[Закрыть].

Арнольд и Хантер сходились во мнениях и по другому вопросу – о собственной способности понимать рынок. И по этой причине каждый из них чувствовал, что должен держаться за свои позиции, в том числе и за огромные, даже если несет при этом значительные потери.

В конце 2000 года Арнольд отказал Enron в настойчивых просьбах о закрытии его позиций. Он шокировал руководство, когда понес существенные потери, хотя большую их часть он потом отыграл благодаря инвестиционному чутью. В тот же период огромную сумму проиграла опционная группа Хантера в TransCanada.

Сначала год для Арнольда шел неплохо, и к началу декабря он был в плюсе примерно на $ 200 млн. Он активно открывал шорты, ожидая падения цены на газ зимой. Но случилось обратное. В декабре цена январского контракта взлетела до десяти долларов за миллион британских тепловых единиц. Всего месяцем ранее декабрьский контракт торговался вполовину дешевле.

Повышение цен приписывали внезапным сильным морозам в сочетании с недостаточными запасами в хранилищах. Действительно, этот период ноября – декабря оказался самым холодным за всю историю метеорологических наблюдений в стране. В декабре в Чикаго всего за месяц выпала почти сезонная норма снега, а в Висконсине сугробы были настолько глубоки, что футбольному клубу «Грин-Бей пэкерс» пришлось вызвать двести человек, которые расчистили лопатами стадион «Ламбо-филд» для рождественского матча против «Тампа Бей баккэнирз». Рекордные морозы – ниже минус десяти градусов по Цельсию – ударили в Миссисипи и центральной Флориде.

Позже Арнольд утверждал, что проиграл, потому что ему мешала роль маркет-мейкера для других трейдеров Enron. Они покупали газ, и Арнольд был обязан заключать сделки, которых хотели клиенты, поэтому ему приходилось продавать им. «С каждым днем становилось все холоднее и рынок рос и рос», – вспоминал он затем. Росли и его убытки. Он признал, что ему следовало бы агрессивнее хеджировать позиции или избавиться от них, если бы он сумел найти покупателя{97}97
  Там же (150–1).


[Закрыть]. Но его коллеги из Enron рассказали другую историю. По их словам, Арнольд отверг советы других старших трейдеров о сокращении убытков. Он упрямо держался за свои позиции{98}98
  Из беседы с автором.


[Закрыть]. Каковы бы ни были причины, на этом головокружительном подъеме Арнольд потерял $ 200 млн прибыли, а затем еще $ 200 млн, когда цены на фьючерсы продолжили движение вопреки его планам.

На совещании, посвященном оценке производительности за месяц (так называемом «разборе полетов», когда работников с наихудшими показателями могли уволить), менеджерам раздали отчет о прибылях и убытках, где указывалось, что Арнольд заработал за год $ 200 млн. «Это было несколько дней назад, – прокомментировал его тогдашний босс Джон Лаворато. – Теперь его показатель на двести миллионов долларов ниже»{99}99
  Из беседы автора с несколькими бывшими менеджерами Enron об этом совещании; показания Джона Арнольда Комиссии по срочной биржевой торговле по факту об объемах, которые он зарабатывал и проигрывал.


[Закрыть]. Люди начали жаловаться на его упрямство, вспоминает один из участников совещания. Его критиковали за то, что он не слушал советов большинства трейдеров в торговом зале о закрытии позиций, пока еще находится в плюсе.

К счастью для Арнольда – и для группы Хантера из TransCanada, – их спасла погода. После декабрьских морозов в январе и феврале в стране установилась более теплая, чем обычно, погода, резко опустившая цены{100}100
  U. S. Energy Information Administration. – Natural Gas Weekly Market Update, 22 января 2001.


[Закрыть]. Позиции Арнольда стремительно выправлялись. Ему удалось отыграть большинство потерь и выйти из испытания с убытком около $ 50 млн.

Но даже эта неудача не заставила звезду Арнольда померкнуть. Когда его убытки росли, Джефф Скиллинг продемонстрировал ему свою поддержку, зайдя в торговый зал и обняв его. Скиллинг и раньше иногда заходил, чтобы потрепать трейдеров по голове или обнять, но как правило, когда они были в выигрыше{101}101
  Из беседы с автором.


[Закрыть].

Но ближе к концу 2001 году Enron в целом переживала кризис, несмотря на огромные прибыли, приносимые энергетическими трейдерами. Другие подразделения компании терпели огромные убытки. С одной стороны, Enron Energy Services (EES; розничная компания Enron, поставляющая электричество, газ и услуги по управлению электроэнергией корпорациям) не досчиталась одного миллиарда долларов, и эти убытки руководство Enron пыталось скрыть, перекинув их на торговое подразделение Арнольда. Трейдеры EES не должны были участвовать в спекулятивных операциях с целью заработка денег для компании. Предполагалось, что они только покупают или продают контракты, чтобы обеспечить потребности клиентов. Арнольд предупреждал руководство, что трейдеры EES спекулируют. Когда потери EES были возмещены за счет его подразделения, он пришел в ярость и забеспокоился, что пострадает его премия{102}102
  Показания Джона Арнольда Комиссии по срочной биржевой торговле. – Раздел 341–47.


[Закрыть].

В этом смысле EES была не единственной проблемой Enron. Другие убытки крылись во всевозможных незаконных финансовых предприятиях. К сентябрю Enron начала распутывать этот клубок. Внезапно уволился Скиллинг. В течение месяца бдительные работники обвинили руководство в финансовых махинациях. В октябре Enron анонсировала свой первый квартальный убыток за последние четыре года. Комиссия по ценным бумагам и биржам начала расследование финансовых махинаций компании. Цена ее акций опустилась до минимального значения за последние девять лет.

Enron шла на дно.

Однако результаты торгов Арнольда за 2001 год потрясали. Весной он сделал огромную ставку на падение цен в том же году. И вот теперь она начала оправдывать себя. Прибыль по итогам 2001 года составила от $ 600 млн до 750 млн{103}103
  McCullough. Regulations. – Свидетельские показания Майкла Магги КСБТ и ФКРЭ, 18 июня 2002.


[Закрыть].

По мере усугубления неприятностей Enron стали возмущаться и другие трейдеры. У них тоже был очень хороший год, и они ожидали огромных премий, которые теперь оказались под угрозой из-за сложного финансового положения компании.

Многие трейдеры потребовали гарантий выплаты бонусов. И руководство Enron, взвесив все варианты выживания, отчаянно пыталось не расстраивать их. Трейдерам сулили большие премии, а Арнольду – ключевой фигуре, которую руководители корпорации хотели удержать в первую очередь, – было обещано $ 5 млн.

В начале ноября Enron начала переговоры с Dynergy, продавцом электроэнергии и газа, которые 27 ноября зашли в тупик. Банкротство казалось неминуемым. Отдельные руководители надеялись сохранить в целости трейдинговую франшизу и разными способами исхитрялись выплачивать бонусы без задержки при условии, что трейдер остается в компании еще минимум три месяца. Некоторые трейдеры подозрительно отнеслись к тому, что им выплачиваются премии тогда, когда маячит банкротство. Они проконсультировались с юристами, но те заверили: самое худшее, что может случиться, – их могут попросить вернуть деньги. Enron объявила о банкротстве в понедельник, 3 декабря. Всю предшествующую неделю руководство раздавало трейдерам банковские чеки{104}104
  Распоряжение Федерального суда по банкротствам Южного округа штата Техас по делу Официального комитета по вопросам труда Enron (Official Employment-Related Issues Committee of Enron) против Джона Арнольда и др. = Corp. vs. John D. Arnold et al. – U. S. Bankruptcy Court, Southern District of Texas, Order of the Court. – 9 декабря 2005.


[Закрыть]. Крупнейший бонус получил Джон Арнольд. Двумя месяцами ранее ему обещали $ 5 млн на деле же он получил восемь.

Руководители договорились держать бонусы в секрете, но Арнольда все же беспокоила негативная реакция сотрудников Enron в случае, если бы новость просочилась. Он отправил электронное письмо представителю компании, где говорил, что у него «важная просьба». «Я беспокоюсь о реакции, в случае если будут обнародованы имена и размеры премиального фонда. Если вам станет известно об этом и о том, когда это должно произойти, окажите мне любезность и предупредите об этом заранее».

Действительно, сотрудники Enron, которые не только премий не получили, но еще и потеряли рабочие места, а также пенсионные сбережения и медицинскую страховку, пришли в негодование. Был подан иск, и несколько лет спустя судьи арбитражного суда постановили, что премии надлежит вернуть. Но Арнольд задолго до решения уладил спор с истцами, выплатив им часть своего бонуса. Размер выплаты не разглашается.

Крах Enron вызвал дезорганизацию энергетического трейдингового бизнеса. Аукционной войны за ее торговые операции, как ожидали многие, не было, потому что не было желающих. В конце концов подразделение трейдинга согласилась забрать корпорация UBS Warburg, но она не хотела ничего платить Enron сразу.

Поговорив с руководством UBS, Арнольд решил не идти в эту компанию. Ему не нравились ограничения консервативного швейцарского банка. Он хотел делать деньги – гораздо больше тех, что, как он догадывался, ему позволят заработать в банке. А UBS собиралась наложить на всю торговую группу такой же лимит риска, какой Enron определила ему одному.

«Более низкое значение стоимости риска повлечет снижение выручки, – позже заметил Арнольд. – По моему мнению, и компенсация будет низкой»{105}105
  Показания Джона Арнольда Комиссии по срочной биржевой торговле. – Раздел 110.


[Закрыть].

Кроме того, он не желал идти в очередную компанию, торгующую энергоносителями. Он уже работал в крупнейшей из них, помог ей создать и развить направление торговли газовыми финансовыми инструментами, но всегда был кто-то, кто им командовал.

Вместо этого он решил создать собственный хедж-фонд. Он собирался сам определять торговую стратегию, планировать инвестиции и пожинать плоды в случае успеха.

Хедж-фонды открывались повсюду. Пенсионные и благотворительные организации жаждали вкладывать в них свои средства. Но в то время большинство из них сосредоточивались на акциях и облигациях. Арнольд планировал открыть один из первых хедж-фондов, занимающихся торговлей газом.

В марте 2002 года, почти сразу после окончания оговоренного трехмесячного срока его пребывания в компании, он ушел из Enron.

Вскоре крах Enron и энергетический кризис в Калифорнии повлекли ряд расследований и слушаний на уровне штатов и всей страны. Enron выплатила более $ 1,5 млрд штрафов, связанных с манипулированием ценами на энергоносители и их поставками. ФКРЭ изучила практику EnronOnline и обвинила ряд трейдеров компании в манипуляциях на рынках газа и электроэнергии.

Но большая часть торговой деятельности выходила за рамки надзора регуляторов благодаря друзьям Enron в конгрессе. Профессор финансов из университета Сан-Диего Фрэнк Партной, который изучал торговую практику Enron, определяет ее как «алегальную». «Она не была ни законной в традиционном смысле, ни незаконной в том смысле, что было бы довольно трудно вмешаться и наказать кого-то за большую часть этой деятельности, потому что некоторые виды практики были легализованы законодательно, другие находятся в нерегулируемой области, а третьи можно истолковать неоднозначно: законные они или не законные»{106}106
  Из беседы автора с профессором Фрэнком Партноем.


[Закрыть].

Джон Арнольд, как ведущий газовый трейдер Enron, привлек пристальное внимание федеральных следователей. Но ему так и не предъявили никаких обвинений.

Тем не менее проблемы, связанные с Enron, продолжали его преследовать. 6 мая 2005 года против него дала показания компания Antara Resources, небольшой производитель нефти и газа, которому Enron предъявляла иск по поводу долгосрочного газового контракта между двумя компаниями. Enron утверждала, что Antara должна ей крупную сумму, исходя из расчетов будущих цен на газ, сделанных Арнольдом в бытность сотрудником Enron.

К тому времени уже многим энергетическим компаниям были предъявлены обвинения, и они заплатили миллионы долларов подателям исков о манипуляциях и фальсифицировании информации при публикации индексов цен на газ. Если бы Арнольд участвовал во всем этом, это было бы на руку Antara. В показаниях против Арнольда адвокат Antara Джордж Лагрин зачитал перечень мошеннической деятельности других продавцов электроэнергии и энергоносителей, либо признавшихся, либо обвиненных в этом. Этот список включал фиктивную торговлю (одновременную покупку и продажу одного и того же продукта и объема с целью создать иллюзию объема или иным образом повлиять на цены), ложные отчеты о ценах для компаний, которые собирали и распространяли такую информацию, преувеличение доходов и некорректные ценовые прогнозы. Лагрин спрашивал Арнольда о каждом таком виде деятельности и о том, принимал ли тот когда-нибудь в них участие.

С адвокатом Арнольда, Синтией Рерко, связались по телефону из другого города. Каждый раз, когда звучал вопрос, она советовала своему подзащитному не отвечать. При ответе на каждый вопрос Арнольд заявлял о своих правах в соответствии с пятой поправкой[12]12
  Согласно пятой поправке к Конституции США, ни одно лицо не должно дважды подвергаться наказанию за одно и то же правонарушение и не должно принуждаться в каком-либо уголовном деле свидетельствовать против себя. – Примеч. пер.


[Закрыть]{107}107
  Enron North America против Antara Resources, Inc. – Устные и записанные на видео показания Джона Арнольда, 6 мая 2005.


[Закрыть].

Рерко отказалась дать интервью для этой книги. Возможно, решение Арнольда не отвечать на вопросы было попыткой не дать втянуть себя в дополнительные иски против Enron – такой тактикой пользовались другие сотрудники компании. Если он не собирался ничего говорить вообще, адвокаты не смогли бы привлечь его для дачи показаний. У адвоката Antara, Лагрина, другое мнение. «Я не уверен, что знаю, по какой еще причине он предпочел пятую поправку, если только его адвокаты не считали, что вероятность его уголовного преследования на тот момент была довольно велика»{108}108
  Из беседы автора с Джорджем Лагрином, Westmoreland Hall, P.C., советником Antara Resources, 21 апреля 2009.


[Закрыть].

К лету 2002 г. Арнольд был готов создать собственный хедж-фонд, вкладывая $ 5 млн от инвестбанка Smith Barney, $ 1 млн от одного инвестора из Чикаго и $ 2 млн собственных премиальных. Он назвал свой фонд Centaurus – в честь созвездия, контур которого, как говорят, напоминает центавра, мифическое существо с человеческой головой и туловищем лошади.

В Centaurus Арнольд воспроизвел основные принципы работы компании Enron. Сначала он создал собственный исследовательский отдел, наняв нескольких лучших аналитиков Enron. У него был свой метеоролог. В его фонд пришли ряд трейдеров из Enron и ее последний президент Грег Уолли. Позже Арнольд принял на должность бухгалтера свою мать.

Вундеркинд из Вандербильта нашел способ продублировать опыт, почерпнутый в EnronOnline, став маркет-мейкером для клиентов. Это была невероятно амбициозная роль, особенно для нового хедж-фонда. Мало кто еще обладал капиталом или квалификацией, необходимыми, чтобы взять на себя такую ответственность. Оказывая подобную услугу, Арнольд получал важную информацию о потоке заявок, о том, кто сейчас активен на рынке, каковы спрос и предложение и общая психология рынка.

Он не распространялся о своем индивидуальном подходе к торговле, хотя позже позволил себе кратко описать общую стратегию на энергетической конференции в начале 2006 года. Она отражала те знания о рыночной психологии, которыми несколькими годами раньше поделился с ним Шенкман. «Мы спрашиваем себя, – сказал Арнольд, – можем ли мы определить, что заставляет рынок назначать несправедливую цену на тот или иной продукт, а потом – что может заставить ее вернуться к справедливому значению»{109}109
  Jeffrey Ryser. Two Former Enron Trading Experts Share Dais and Ideas on Energy Market. – Platts Power Markets Week, 13 февраля 2006.


[Закрыть].

Это было одно из редких публичных выступлений Арнольда, который после ухода из Enron почти не давал интервью. Один из присутствовавших в тот день на конференции описал его как «застенчивого, совсем не энергичного»{110}110
  Из беседы с автором.


[Закрыть]. Со временем его манеры не менялись. Даже тогда, когда Арнольд был на пике богатства и везения, на публике он больше походил на какого-нибудь профессора-всезнайку, чем на влиятельного трейдера. В 2009 году Арнольд в мятом костюме, тихим голосом давал показания на заседании Комиссии по срочной биржевой торговле, неуклюже потирая руки и то и дело поднимая брови{111}111
  Слушание КСБТ по ограничениям спекулятивных позиций на рынках энергетических фьючерсов, 5 августа 2009, на котором присутствовала автор.


[Закрыть].