Текст книги "Перезагрузка экономики и бизнеса России"

Было бы неплохо возродить такой опыт из прошлого, но уже для отечественных инвестиционных проектов внутри страны. Большая часть отечественных предпринимателей еще не накопила достаточных капиталов и, к сожалению, не научилась объединяться для строительства крупных производственных объектов. Поэтому государство могло бы строить большие дорогостоящие объекты в соответствии с намеченными приоритетами развития страны, затем продавать их на фондовых рынках страны и мира.

Другой вариант. ОАО «Россельхозбанк» могло бы за счет плановых государственных ассигнований финансировать создание и функционирование организации типа Сельхозпромстроя, которая бы строила объекты за счет кредитов Россельхозбанка с участием потенциальных покупателей, а затем продавала их на фондовом рынке или в рассрочку – через ипотеку или лизинг.

Большинство сельскохозяйственных производителей в нашей стране – средние предприятия и фермеры, которым не под силу строительство эффективных инфраструктурных объектов, особенно по хранению, первичной переработке и транспортировке сельской продукции при огромном дефиците овощехранилищ на местах и элеваторов, которые позволили бы им продавать продукцию равномерно, в течение года, предотвращая при этом значительные скачки цен на продукцию. Другая проблема – нехватка комбикормов при том, что 20 млн тонн в год отходов пищевых предприятий не успевают перерабатываться из-за отсутствия соответствующих мощностей по изготовлению комбикормов и идут на свалку.

Без государства или государственно-частного партнерства по строительству таких объектов не обойтись.

К сожалению, неразвитость транспортно-логистической инфраструктуры приводит к огромным неоправданным потерям сельской продукции, ограничивает экспортные возможности России и поставки зерна внутри страны. Особенно это важно для южных регионов Сибири, которые получают хорошие урожаи качественного зерна, но не могут своевременно его вывезти в центральные районы. Ведь отгрузка зерна на экспорт для больших судов возможна в стране лишь с трех глубоководных портовых терминалов в Новороссийском и в Туапсинском портах. Нет зерновых терминалов в портах на Дальнем Востоке страны, а везти зерно в черноморские порты не рентабельно. Совокупная же мощность этих терминалов составляет всего 10 млн тонн зерна в год. В результате, на них приходится значительная нагрузка, и с ростом объемов экспорта она будет только увеличиваться. А вывозить зерно через мелководные азовские порты из-за высокой стоимости фрахта достаточно дорого. Хотя, несмотря на высокие тарифы и потери при перегрузке зерна на большие суда (по некоторым данным до 10%), каждую осень в ожидании разгрузки в Приазовье скапливаются сотни эшелонов и тысячи автомобилей с зерном.

Увы, но сегодня на рынке отсутствуют свободные мощности для приема и хранения урожая.

По данным компании «Разгуляй», общие элеваторные мощности в России, пригодные для хранения зерновых культур (не включая мощности Госрезерва, объем которых, по оценкам, составляет 10—15 млн тонн), составляют порядка 60 млн тонн, или менее 70% среднегодового производства зерна.

Острая ситуация складывается и с доставкой грузов к потребителям и портовым терминалам по железной дороге, которая также не справляется с объемами внутренних и экспортных перевозок зерна. Нет специализированных вагонов для перевозки разнообразной продукции АПК (вагоны-зерноперевозчики, рефрижераторы, вагоны для муки и т.д.). Поэтому достаточно актуальным является вопрос обновления подвижного состава. Для примера, в США производится около 500 специализированных вагонов, в России – разработано только 50 (по данным ОАО «Русская корпорация транспортного машиностроения»), да и не все они производятся в достаточном количестве. Причина одна – нет источников финансирования.

Значительное преимущество крупных специализированных компаний при строительстве объектов перед отдельными предпринимателями, которые зачастую не имеют ни опыта, ни технологий, ни оборудования и испытывают проблемы в выборе подрядчика, заключается в более высокой эффективности работ за счет их специализации и менеджмента.

Самым оптимальным вариантом могла бы стать ситуация, если компания, подобная «Сельхозпромстрою», совместно с рядом заинтересованных сельских хозяйств или предприятий аграрно-промышленного комплекса страны создала новое акционерное общество и по форме проектного финансирования осуществляли бы востребованные проекты. В данном случае риски минимизируются. «Сельхозпромстрой», как генеральный подрядчик, мог бы обеспечить строительство современных технологических проектов при наличии надежного финансирования, а хозяйства – участники проекта – реализацию его продукции и возврат инвестиций. А большие дорогостоящие объекты, например инфраструктурные, или проекты с длительными сроками окупаемости, останутся в собственности государства.

Таким образом, выше было описано несколько вариантов, которые позволят, с одной стороны, повысить контроль за использованием государственных капитальных вложений, а с другой стороны, увеличить их эффективность за счет возврата государственных средств, повышения доли акционерных обществ в экономике страны и развития фондового рынка. В целом же все это способно активизировать развитие рыночных отношений в стране. Итак, пути повышения эффективности государственных инвестиций намечены, но как увеличить объемы таких инвестиций?

Источники формирования инвестиционного капитала – нужны новые

Наиболее реальным источником развития и модернизации страны, особенно в условиях санкций, могут стать государственные и коммерческие облигационные займы, но с учетом специфики нашей страны.

Государственные облигационные займы

Поскольку, как отмечалось выше, наибольшая коррупционная составляющая складывается именно при использовании государственных капитальных вложений, то механизм государственных займов должен быть иным, а именно:

– организатором займов не должен быть Минфин, а средства не должны поступать в казну;

– займы должны проводиться только под конкретные инвестиционные программы;

– организаторами государственных займов могут быть крупные, в первую очередь государственные банки, которые собственно будут направлять полученные средства на конкретные инвестиционные проекты при условии, что в банках воссоздадут отделы по контрольным обмерам выполняемых работ, как это было в советское время, естественно, на платной основе;

– при не своевременном осуществлении проектов и непогашении облигаций, они могут конвертироваться в акционерный капитал создаваемых предприятий;

– при завершении проекта и вводе объекта в эксплуатацию, его акции должны быть проданы на фондовом рынке.

Коммерческие облигационные займы

Для активизации развития облигационных займов нужны государственные гарантии в случае, если такой проект будет включен в перечень приоритетных проектов страны, либо региональные гарантии, если проект включен в перечень региональных проектов.

Механизм использования средств по облигационным займам и контролю за ними должен быть аналогичен государственным займам. Гарантии могут быть полными или частичными. Например, казначейство США предоставляет гарантии в размере до 30% по облигациям некоторых латиноамериканских стран. Использование гарантий по коммерческим облигациям позволит привлечь более широкий круг потенциальных инвесторов, и особенно физических лиц.

Государственные структуры или региональные власти не должны уклоняться от ответственности по осуществлению инвестиционных проектов на их территории.

Еще в позапрошлом Послании Президента РФ было упомянуто поручение Банку России и Правительству по представлению предложения по развитию рынка корпоративных облигаций. В том числе Президент предложил упростить процедуру их выпуска и приобретения. А чтобы инвесторам было выгодно вкладывать средства в развитие отечественного реального сектора, предложил освободить от налогообложения купонный доход на эти облигации, в том числе от налога на доходы физических лиц. Будем все же ждать выполнение этого поручения и в полном объеме.

Активизация коммерческой инвестиционной деятельности – вся надежда

Активизация коммерческой инвестиционной деятельности зависит, в основном, от наличия источников долгосрочных денежных средств и их развития. В развитых странах основными источниками являются государственные и коммерческие облигационные займы, средства пенсионных фондов и страховых компаний, акционерный капитал и внешние заимствования.

В России наблюдается дефицит накоплений в Пенсионном фонде, негосударственные пенсионные фонды и страховые компании еще не накопили серьезных средств либо еще не выстроили механизм их размещения в долговые программы. Поэтому мы пока не можем рассчитывать на эти источники для инвестиционных целей, да и формирование акционерного капитала еще не на должной высоте, а Центральный банк страны предоставляет банкам лишь краткосрочные депозиты, которые нельзя использовать на инвестиционные цели.

По этим причинам источниками формирования инвестиционного капитала для представителей среднего бизнеса, помимо собственных средств, на первом месте были и остаются банковские долгосрочные кредиты, а уж затем фондовые и денежные рынки. В связи с этим в первую очередь важно выяснить возможности по увеличению источников рефинансирования банковских инвестиционных кредитов.

Рефинансирование банков по инвестиционным кредитам – нужно развиваться

До настоящего времени межбанковский рынок страны еще недостаточно развит, кроме того, его постоянно лихорадит из-за отзывов лицензий достаточно крупных банков. На межбанковском рынке кредитов используются только финансовые кредиты. При такой ситуации необходимо активизировать заимствование на межбанковском рынке «связанных кредитов», то есть получение межбанковского кредита под конкретные проекты. При использовании подобной формы кредитов риски межбанковского кредитования резко снижаются и уже не так зависимы от внешних факторов. Это можно сделать тремя путями:

– «молчаливое участие», то есть банк договаривается с другим банком по получению кредита на рефинансирование инвестиционного проекта, но за дополнительную плату. При этом банк не обязан информировать своего клиента о таком участии. Данный вид рефинансирования у нас практически не применяется;

– консорциальные или синдикативные кредиты. Проект прорабатывается всеми банками (минимум двумя), участвующими в нем, риски также распределяются между ними. Ни одного консорциума банков в нашей стране еще не было, а синдикативные кредиты являются большой редкостью. Без активизации такого вида рефинансирования весьма затруднительно финансирование серьезных проектов. Наши банки еще не научились делиться проектами и клиентами.

Следует подчеркнуть, что перечисленные варианты рефинансирования не относятся к области теоретических изысканий, а являются повседневной практикой западных банков. Могу подтвердить данный факт – когда я работал в Ост-Вест Хандельсбанк АГ (Франкфурт-на-Майне) весьма скромном по европейским меркам, банке, данные формы активно использовались и, главное, очень оперативно заключались сделки.

Вероятно, во-первых, нужен специализированный банк, который будет выступать организатором подобных консорциумов, помогать подыскивать партнеров среди банков и фондов, участвовать в таких консорциумах в небольших долях в форме кредитов или поручительств. Не обязательно создавать такой банк – данные функции можно поручить, например, Межгосударственному банку (банк стран СНГ, настоящие руководители этого банка работали в Западной Европе и прекрасно знают тему), как это было сделано в Банке МСП (ранее Российский банк развития) для рефинансирования кредитов МСБ. Во-вторых, необходимо развивать межбанковский рынок со странами СНГ и уже другими вновь созданными межгосударственными объединениями, поскольку возможности банков этих стран не полностью используются российскими банками, а развивать такие операции с западными банками весьма затруднительно. Гарантом по таким межбанковским операциям также мог бы выступить тот же Межгосударственный банк.

Рефинансирование российскими банками у международных партнеров еще весьма затруднительно вследствие короткой истории развития отношений с ними, незначительными объемами документарных расчетов, кредитных и валютных операций. До последнего времени, до санкций западных стран, более-менее было развито рефинансирование под импортное оборудование по «экспортным кредитам». К сожалению, в таких программах могут участвовать только довольно крупные финансово-кредитные организации.

Другим российским банкам требуется подтверждение их гарантий со стороны более крупных банков, но данный механизм в России не развит, да и очень громоздок по причине оформления залогов. Поэтому, было бы разумным, если бы такие банки, как например, Банк МСП, помимо рефинансирования кредитов МСБ дополнительно подтверждали гарантии российских банков по внешним обязательствам. Либо требуется создание коллективного фонда гарантирования или наделение такими функциями имеющихся государственных агентств.

Формирования собственного капитала и доли собственных средств для осуществления инвестиционных проектов – на денежные рынки

Самый дешевый источник привлечения средств для таких целей – привлечение инвесторов в акционерный капитал. Для чего необходимо всего лишь инициировать создание инвестиционных площадок для привлечения частных инвесторов в проекты, прежде всего малых и средних предприятий. Особенно важным может стать более активное привлечение средств частных инвесторов (физических лиц). Многие топ-менеджеры имеют накопления и мечтают о своем «свечном заводике», и готовы были бы вкладывать свои средства в понятный бизнес.

Привлечение инвесторов – самый правильный путь по следующим причинам. Работая с руководителями и предпринимателями малого и среднего бизнеса, я убедился, что для них порой более важно иметь возможность с кем-то посоветоваться, но зачастую сделать это проблематично. Даже при наличии большого количества аудиторских компаний, многие руководители не могут получить у них дельного совета, а обслуживаться в юридических компаниях многим предприятиям попросту не по карману. В отличие от них, инвесторы-физические лица, как правило, являются руководителями с богатейшими опытом и связями. Вот как раз они могут дать дельный совет, хотя организовать бизнес сами они не могут – могут только помочь. Да потом у всех высших менеджеров существует проблема: а что делать после выхода на пенсию. Как раз заняться своим «свечным заводиком». Поэтому интересы предпринимателей из сферы МСБ и частных инвесторов совпадают. Но для этого нужно создавать инвестиционные площадки для таких частных инвесторов по проектам предприятий МСБ. Это могли бы сделать, в первую очередь, фондовые биржи, региональные власти и даже крупнейшие банки. Вспомните, на какие средства проходила индустриализация страны и послевоенное ее восстановление? За счет народных облигационных займов, правда, добровольно-принудительных. При современном состоянии экономики и, особенно в связи с санкциями, сферы вложения денежных средств населения сужаются. Сейчас самое время для организации таких инвестиционных площадок. Все не так уж сложно. Как еще в США, собрались потенциальные инвесторы, заслушали организатора проекта и подписались на акции. Все, акционерное общество создано.

Есть, конечно, и другие возможные пути развития по осуществлению инвестиционных проектов в сфере малого и среднего бизнеса, но эти меры фундаментальные и, что самое главное, давно используются в мире.

Значение операций с векселями для привлечения инвестиционных ресурсов

Из-за ошибок или непонимания потенциал вексельных операций в нашей стране не используется, в то время как на мировых денежных рынках вексель является одним из важнейших инструментов привлечения денежных ресурсов.

В современных условиях кризиса отечественной экономики и действия санкций западных стран, возрождение операций с векселями будет способствовать восстановлению и дальнейшему развитию страны.

Коммерческий кредит для приобретения оборудования, машин и техники.

Сегодня, когда банковские кредиты не доступны многим предприятиям, одним из дополнительных источников приобретения основных средств должен стать коммерческий кредит, как альтернатива банковскому кредиту. Очень важен коммерческий кредит в форме «а форфэ» (франц. a forfait – отказ от права) во внешней торговле, в первую очередь по импорту оборудования.

В развитых странах и в мировой торговле коммерческий кредит по объему и по значимости порой превосходит банковские кредиты по причине их доступности, оперативности оформления и дешевизны.

Банковский сектор в России пока не способен в полном объеме обеспечить экономику страны, в частности малые, средние предприятия и сельские хозяйства, кредитными ресурсами. Из-за отсутствия коммерческого кредита доля краткосрочных банковских кредитов чрезвычайно раздута и составляет более 70% против 30% долгосрочных инвестиционных кредитов. По классической схеме структура финансирования компаний по текущей деятельности в развитых странах выглядит следующим образом: 1/3 – собственные средства компании, 1/3 – кредиты банков и 1/3 -коммерческие кредиты. При такой схеме доля краткосрочных кредитов должна составить 35%, а высвободившиеся ресурсы могут быть направлены на инвестиционные цели, и процентная нагрузка по банковским кредитам предприятий значительно сократится.

В результате использования коммерческого кредита у предприятий появится дополнительный источник финансирования, снизится платежная нагрузка у покупателей и уменьшается потребность в банковских кредитах, а продавцы-производители увеличат объемы реализации по сравнению с конкурентами.

Активизация коммерческого кредита будет способствовать:

– развитию производства и товарооборота, сокращению инфляции;

– значительному сокращению процентной нагрузки по банковским кредитам предприятий;

– снятию «тормоза» по развитию экспорта отечественной продукции, отгружаемой по железной дороге, поскольку для транспортировки грузов на экспорт нужно оплатить железнодорожный тариф за месяц вперед, но такие деньги есть не у всех, особенно у фермеров и компаний МСБ;

– осуществлению экспортных и импортных операций с применением вексельных схем (операции «а форфэ», которые являются мировой рутинной практикой при внешнеторговых операциях) в обход санкций западных стран по использованию иностранных банковских кредитов;

– снижению перекоса в расчетах страны в пользу самых оптимальных для бизнеса форм расчетов – инкассо и аккредитивов, на которые сейчас приходится лишь 0,54% всех расчетов страны.

Сейчас 97,2% безналичных расчетов являются предварительными платежами, проведенными по платежным поручения, которые не гарантируют ничего – ни возврата денег и товара, ни качества товаров и приводят к излишней платежной нагрузке на предприятия и необходимости привлекать излишние кредитные средства у банков. Применение векселей активизирует последующие формы расчетов как наиболее оптимальные для бизнеса, так как они могут передаваться между банками только с использованием инкассовой или аккредитивной формы расчетов.

Для этого нужно лишь восстановить в правах коммерческий кредит. Сделать это можно очень просто, достаточно Банку России отменить запрет на применение коммерческими банками инструкции по учету векселей (подробно о коммерческом кредите рассказано в гл. 5)

Вексельное заимствование

Для средних предприятий вексельное заимствование является самым оперативным и наиболее возможным источником привлечения денежных ресурсов для инвестиционных проектов по сравнению с банковскими кредитами.

В настоящее время в нашей стране средние предприятия не имеют возможность получения облигационных займов и первичного выхода на фондовые рынки с эмиссией акцией. Поэтому для них вексельные займы и банковские кредиты являются единственными источниками развития. Но если по кредитам механизм получения гарантий и поручительств у соответствующих фондов уже сформирован, то по вексельным займам банки, инвестиционные компании и организаторы займов пока такой поддержки не имеют. В этой связи целесообразно разрешить соответствующим государственным фондам предоставлять поручительства также по вексельным займам.

В последние годы вексельное заимствование практически было прекращено, а инвестиционная деятельность предприятий резко снижена, почти на 1 трлн рублей.

Для восстановления вексельного заимствования для инвестиционных целей в полном объеме, как это было в предыдущие годы, необходимо создать механизм государственной или региональной поддержки (поручительства, гарантии).

Эмиссия инвестиционных векселей – резерв экономического роста

Эмиссия инвестиционных векселей сегодня является одной из важнейших задач в экономике страны. Основная проблема неустойчивого и замедленного развития нашей экономики – дефицит денежных ресурсов. Стало обычной практикой, когда по этой причине наши крупнейшие госкорпорации задерживают платежи за выполненные работы по инвестиционным проектам на многие месяцы. Для его восполнения нужно проводить регулярные эмиссии векселей, как второй валюты, для развития страны, но которая не порождает инфляцию. Для начала можно было бы разрешить выполнение таких операций государственным корпорациям, располагающими значительными активами, и которые могут служить обеспечением таких векселей. Именно так действовали власти Германии в 1933—1936 годах, когда всего за три года была восстановлена и развита экономика страны (более подробно об этом читайте в гл. 12). Может и нам взять на вооружение подобный успешный опыт и поручить государственным или коммерческим структурам, но обязательно с поддержкой государства, осуществлять эмиссии векселей под конкретные проекты, в качестве второй валюты?

Поскольку у нас нет примеров вексельных программ финансирования инвестиционной деятельности крупными корпорациями, то попробую дать некоторые пояснения. Допустим, нефтяная компания (далее НК) ведет реконструкцию нефтеперерабатывающего комбината и уже задолжала генеральному подрядчику 1 млрд рублей, а объем плановых источников финансирования уменьшился из-за роста цен на оборудование. В этом случае НК становится эмитентом векселей в соответствии с Положением о порядке выпуска, учета и товарного наполнения векселей НК (либо ее дочерних предприятий), в котором должны быть определены:

– цели вексельной программы и ее размер;

– основание для выпуска векселей (решение Совета директоров, решения генерального директора и пр.), определение лиц, уполномоченных подписывать векселя;

– процедура выдачи векселей;

– форма векселей (простой вексель или тратты, процентные или дисконтные;

– обеспечение векселей (с авалем или без аваля; если обеспечение нефтепродуктами, то по предъявлению или по сроку погашения);

– условия погашения векселей (сроки, транши, погашение процентов);

– условия обмена векселей на нефтепродукты (возможность досрочного обмена, возможность скидок при срочном предъявлении);

– регистратор векселей;

– служба сбора негативной информации по векселям;

– порядок и цели поддержки маркет-мейкеров вторичного рынка векселей;

– раскрытие информации по вексельной программе в Интернет.

Далее, согласно процедуре оплаты выполненных подрядных работ векселями, в договоре подряда в условиях платежей предусматривается оплата выполненных работ набором векселей с разными условиями погашения по срокам (от 1 года до 5 лет) и процентам. Оплата услуг считается совершенной в момент подписания акта приема-передачи и передачи векселей, сумма номиналов которых равна стоимости выполненных работ.

Учитывая значимость и реноме НК аваль банка не обязателен. Если потребуется аваль, например, Сбербанка, то доходность по таким векселям будет ниже.

Генеральный подрядчик, получив векселя НК, имеет возможность направить их на следующие цели:

– погашение своих кредитов в Сбербанке или других банках;

– в качестве обеспечения для получения кредитов в коммерческих банках;

– погашение корпоративной кредиторской задолженности;

– продать банку с определенным дисконтом (учет векселей);

– пустить в свободную продажу на вторичном рынке, что, в конечном счете, и будет являться источником финансирования.

Сбербанк, получив векселя от генерального подрядчика и, возможно, также от его кредиторов, может передать эти векселя сельскохозяйственным потребителям нефтепродуктов НК, например, в форме переуступки прав требования, с предоставлением рассрочки платежа за передаваемые векселя до поступления выручки от урожая. Условия передачи (кредитование векселями, рассрочка и т.п.) определяются Сбербанком.

Поясню некоторые моменты. Поскольку НК использует выпуск векселей в качестве формы финансирования инвестиционных проектов, то целесообразно выпускать процентные векселя. Процентные векселя по сравнению с дисконтными векселями не должны повлечь дополнительных налоговых нагрузок и проблем с налоговыми органами, что будет способствовать их более активному передвижению и применению в качестве платежного средства. С другой стороны, начисление процентов повысит инвестиционную привлекательность векселей для участников вторичного рынка.

Часть функций, связанных с указанным вексельным обращением, целесообразно передать на аутсорсинг в небольшую инвестиционную компанию, имеющую опыт работы с векселями. Такая компания может выполнять следующие функции:

– разрабатывать Положения об эмиссии инвестиционных векселей;

– технически оформлять эмиссионные вексельные программы и выпуск векселей;

– организовывать передвижения векселей, их учет и документооборот;

– подготавливать и обеспечивать участников вексельной программы договорной базой;

– анализировать расчеты держателей векселей с их кредиторами и изыскивать наиболее эффективные цепочки платежей векселями;

– исполнять функции компании – маркет-мейкера, которая будет котировать векселя, и поддерживать их курс на вторичном рынке;

– координировать держателей векселей-покупателей нефтепродуктов по их погашению товаром или денежными средствами;

– организовывать уплату процентов для держателей векселей;

– учитывать и аккумулировать негативную информацию;

– консультировать держателей векселей о порядке погашения и особенностях бухгалтерского учета;

– организовывать предоставления информации в Интернет.

Теперь скажу несколько слов о некоторых требованиях, предъявляемых к вексельным программам. Вексельная программа предназначена для обеспечения возможности реализовывать инвестиционные программы в условиях недостаточности денежных средств. С точки зрения НК, выписанный вексель является получением отсрочки платежа по своим обязательствам. Надо понимать, что рынок (поставщики и подрядчики НК, а также все остальные последующие держатели векселей) готов предоставить отсрочку платежа на некоторых, привлекательных для себя, но рыночных условиях.

Программа будет работать эффективно при условии соблюдения следующих требований.

Прозрачность. В публичном доступе должны находиться все положения, регламентирующие порядок выпуска векселей, их погашения, досрочного учета, новости и изменения и т. п. Какие-то части этой программы предстоит оформить в виде публичной оферты (представляется, что отношения с конечным получателем нефтепродуктов должны быть отрегулированы именно таким образом).

Безопасность. В ходе обращения большого количества векселей неизбежны случаи утраты, а также попытки кражи и подделки векселей. Возможно мошенничество и с передаточными надписями, злоупотребления со стороны лиц, уполномоченных выдавать векселя. Компания, приобретающие векселя на вторичном рынке ради извлечения инвестиционного дохода, должны иметь возможность получать письма, подтверждающие отсутствие негативной информации по конкретному векселю, либо ее наличие. Именно на основании таких писем принимаются решения о заключении сделок купли-продажи векселей на вторичном рынке, который и является источником финансирования указанной программы.

Деятельность по выдачи таких писем относится к прерогативе эмитента векселей, то есть такая служба должна быть организована НК непосредственно и не может быть делегирована кому-либо, обладающему рыночной надежностью меньше чем у самой НК.

Цены на векселя, процентные ставки, а также порядок и цены предоставляемых нефтепродуктов должны быть привлекательными для участников рынка:

– финансовые компании должны иметь возможность получать инвестиционный доход и достаточно свободно покупать и продавать векселя;

– потребители нефтепродуктов должны иметь возможность получать нефтепродукты или раньше указанного на векселе срока, либо в момент погашения векселя, но дешевле;

– поставщики и подрядчики не должны получить дополнительные, не ими порожденные, налоговые проблемы.

Некоторые кредиторы НК могут захотеть получить возможность периодических выплат. Непосредственно вексель не предоставляет такой возможности. Поэтому предлагается следующая схема. При заключении договора на покупку (выполнение работ) НК выписывает сразу несколько векселей малого номинала со сроками погашения требуемой периодичности (каждые три месяца или что-то подобное) и крупный процентный вексель с датой погашения, определяемой длительностью отсрочки. Сумма номиналов выписанных векселей равна сумме сделки, а сумма начисленных к моменту погашения векселя процентов равна плате за предоставления отсрочки.

Поясню на примере. В момент времени «Т» выполняются работы на сумму 1 000 000 рублей. Отсрочка платежа устанавливается в 1 год. Плата за отсрочку назначается в 10% за год, то есть 100 000 рублей, которая подлежит уплате равными частями каждые 3 месяца (последняя выплата происходит одновременно с погашением основного долга). НК выписывает 4 векселя:

– 25 000 рублей с погашением «по предъявлению, но не ранее чем через 3 месяца»,

– 25 000 рублей с погашением «по предъявлению, но не ранее чем через 6 месяцев»,

– 25 000 рублей с погашением «по предъявлению, но не ранее чем через 9 месяцев»,

– 925 000 рублей с погашением «по предъявлению, но не ранее чем через 12 месяцев» и начислением 10,8108% с момента составления векселя (эти 10,8108% за год дадут 925 000 × 0,108108 = 99 999 рублей, то есть требуемую плату за отсрочку).

Данная схема позволяет избежать налоговых проблем с уплатой НДС, так как расчет с поставщиком (подрядчиком) происходит по номиналу.