Текст книги "Азбука частного инвестора. Путеводитель по финансовому рынку"

ПАО “Московская Биржа” управляет также центральным депозитарием – НКО АО “Национальный расчетный депозитарий” (НРД) и крупнейшим клиринговым центром – АО “Банк “Национальный Клиринговый Центр” (НКЦ). Помимо этого Московская биржа предоставляет участникам торгов информационные услуги по российскому рынку ценных бумаг и программно-технические решения. НКЦ начал выполнять функции клиринговой организации и центрального контрагента на финансовом рынке. C декабря 2007 г. НКЦ осуществляет клиринг на валютном рынке ММВБ, с ноября 2011 г. – на РЦБ, фондовом, а с декабря 2012 г. – на срочном рынке.

НКЦ берет на себя риски по заключаемым участниками в ходе биржевых торгов сделкам, выступая посредником между сторонами: продавцом для каждого покупателя и покупателем для каждого продавца. Это позволяет участникам торгов не заключать между собой договора, а заключать только договор с НКЦ. Он выполняет очень важную функцию при проведении торгов – обеспечивает стабильность на обслуживаемых сегментах финансового рынка за счет осуществления современной, отвечающей международным стандартам системы управления рисками и предоставляет участникам такие клиринговые услуги, которые позволяют им эффективно использовать направляемые на рынок средства.

НКЦ гарантирует исполнение обязательств перед каждым добросовестным участником по заключаемым с ним сделкам вне зависимости от исполнения своих обязательств другими участниками рынка. Если участник торгов не исполнил свои обязательства, за него это делает центральный контрагент – либо докупая нужные бумаги, либо компенсируя деньгами.

Через клиринговую систему страхуются риски непоставок или неуплаты при заключении контракта между продавцом и покупателем. Для этого с каждого из участников торгов взимается гарантийное обеспечение (депозитная маржа).

НРД является крупнейшим отечественным расчетным депозитарием. Он обслуживает биржевые и внебиржевые сделки со всеми видами эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, а также предоставляет расчетные банковские услуги, включая денежные расчеты по сделкам участников финансового рынка.

Кроме того, НРД осуществляет передачу сведений в репозитарий по сделкам РЕПО Банка России. Репозитарий осуществляет сбор и регистрацию информации о производных финансовых инструментах и договорах РЕПО; ведет реестр зарегистрированных договоров, обеспечивает целостность и сохранность информации.

Инвестору необходимо знать, что к торгам на бирже допускаются эмиссионные ценные бумаги при их размещении и обращении, а также инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов.

На биржевых рынках торгуют в основном акциями компаний и предприятий, государственными облигациями и производными ценными бумагами (опционами, фьючерсами и т. д.). Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества акций (чаще всего 100 штук), именуемые лотами. За продажу нестандартного (меньшего) объема акций биржа или брокер берут значительные комиссионные.

Операции на бирже имеют право осуществлять только ее члены. Членами могут быть сотрудники банков, инвестиционных компаний, которые исполняют приказы своих клиентов.

Торговля в РТС осуществляется посредством удаленных терминалов, через которые участники торгов вводят свои предложения о покупке или продаже ценных бумаг. Предложения отображаются в терминалах всех участников.

На фондовом рынке существуют также так называемые регистраторы (держатели реестра), которые осуществляют сбор, обработку, ведение, хранение реестра акционерного общества и предоставляют владельцам ценных бумаг данные по их требованию.

Регистраторы не имеют права осуществлять сделки с ценными бумагами, зарегистрированными у них эмитентами.

Реестр владельцев ценных бумаг – это список зарегистрированных акционеров и номинальных держателей акций, данных о количестве и номинальной стоимости акций, категориях принадлежащих им именных ценных бумаг на определенную дату, а также сведения о документах, подтверждающих совершение сделок с акциями и др.

В качестве держателя реестра не могут выступать физические лица, номинальные держатели акций данного эмитента, юридические лица, являющиеся акционерами данного акционерного общества. Специализированный регистратор – держатель реестра акционеров, деятельностью которого являются исключительно ведение и хранение реестра акционеров на основе договоров, заключенных с акционерными обществами.

Каждому акционеру по его требованию держателем реестра акционеров может выдаваться выписка из данного реестра. Этот документ подтверждает записи, сделанные в реестре по сделкам с акциями акционера за определенный промежуток времени.

При выполнении акционером операций (продажа, обмен, передача в залог акций) он передает держателю реестра передаточное распоряжение – документ, содержащий указание на передачу акций, записанных на его имя в реестре акционеров. В случае передачи ценных бумаг в залог этот залог регистрируется с помощью залогового распоряжения. Этот документ выдается зарегистрированным лицом и содержит требование о внесении в реестр акционеров записи о возникновении или прекращении залога акций, записанных на его имя.

Держатель реестра акционеров обязан сохранять информацию о зарегистрированном лице не менее 3 лет с момента, когда лицо перестало быть таковым.

В реестре могут быть зарегистрированы следующие лица: владельцы ценных бумаг; доверительные управляющие; залогодержатели; номинальные держатели.

В случае выпуска акций в обращение в документарной форме, на имя каждого зарегистрированного лица выдается сертификат акций, удостоверяющий его права на акции. Не допускается нахождение в обращении одновременно более одного сертификата в отношении одной акции. В случае передачи (продажи) акций, их количество уменьшается, сертификат с прежним количеством акций аннулируется; выдаются один сертификат на новое количество передаваемых акций на имя нового приобретателя и другой сертификат на имя лица, осуществляющего передачу, на оставшееся у него количество акций.

Сертификат, выдаваемый на акции, являющиеся предметом залога или обремененными другими обстоятельствами, должен содержать данные об обременении акций обязательствами или наличии других ограничений.

В случае утери владельцем сертификата держателем реестра акционеров может быть выдан новый сертификат взамен утраченного.

В случае дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества сертификаты акций, находящиеся в обращении, не подлежат обмену на новые до момента их возвращения держателю реестра в связи с передачей прав на акции. Новый сертификат должен содержать данные, связанные с изменениями, произошедшими в результате дробления, консолидации или обмена акций при реорганизации акционерного общества, включая, если необходимо, данные о новом полном официальном наименовании акционерного общества и количестве, категории (типе) и номинальной стоимости акций. Что нужно знать инвестору о технологии купли-продажи ценных бумаг на биржевом рынке? На биржу допускаются акции не всех компаний, а только тех, которые вошли в так называемый листинг. Листинг – это совокупность процедур по включению ценных бумаг в котировальный лист и осуществлению контроля за соответствием ценных бумаг условиям и требованиям организатора торговли. Котировальный лист (список) – перечень ценных бумаг, прошедших процедуру листинга.

Требования биржи к различным ценным бумагам бывают разными. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки “А” (первого и второго уровней), “Б”, “В” и “И”.

Включение ценных бумаг в котировальные списки, а также допуск к торгам биржевых облигаций могут осуществлять только фондовые биржи. Процедура включения или невключения акций и облигаций компаний в котировальный лист проводится на бирже для снижения возможных рисков клиентов биржи при покупке ими разных акций. Например, в котировальный список “А” включены акции компаний первого уровня – самых надежных, по мнению биржи. В список “Б” – акции второго уровня. Для акций, впервые предлагающихся для публичного размещения (IPO), введен специальный листинг типа “В”, упрощающий процедуру выпуска акций. Для небольших компаний, инновационных и растущих компаний (ИРК) вводится специальный котировальный список “И”, ценные бумаги из которого могут приобретать паевые фонды и физические лица. Что дает листинг ценных бумаг различным участникам фондового рынка? Частные инвесторы могут осуществлять маржинальные сделки только с ценными бумагами, включенными в котировальные списки.

Иностранные инвесторы (за пределами территории Российской Федерации) имеют возможность покупать АДР и ГДР на ценные бумаги, прошедшие листинг в России. Российские пенсионные фонды и страховые компании через свои управляющие компании могут инвестировать накопления граждан Российской Федерации только в ценные бумаги, включенные в котировальный список “А”.

Фонд обязательного страхования банковских вкладов может временно свободные денежные средства вкладов физических лиц в банках Российской Федерации размещать или инвестировать в ценные бумаги эмитентов, включенные в котировальный список “А”. Накопительно-ипотечная система через управляющие компании может инвестировать накопления для жилищного обеспечения военнослужащих только в ценные бумаги, включенные в котировальный список “А”.

Российские инвесторы – юридические лица в зависимости от уровня котировального списка, в котором находятся ценные бумаги, ограничивают покупку тех или иных бумаг путем установки определенных размеров лимитов.

Сделки на бирже осуществляются по заявкам клиентов-инвесторов. Свои заявки инвесторы делают с помощью так называемых поручений, в которых должны быть следующие сведения: тип сделки (покупка или продажа), цена сделки, объем сделки и др. Трейдеры на биржах, играющие на повышении курса ценных бумаг, называются “быками”. Предвидя повышение цен на бумаги и способствуя такому повышению, “быки” заранее скупают их, чтобы потом выгодно продать по более высокой цене. Название связано с тем, что они стремятся поднять цены “на рога”.

Трейдеры, играющие на понижении курса ценных бумаг, называются “медведями”. Предвидя понижение цен на бумаги и способствуя такому понижению, “медведи” заранее продают их, чтобы потом выгодно купить по более низкой цене. Название связано с тем, что они стремятся “завалить” цены вниз, давят на них.

Обязательным требованием при проведении сделок с ценными бумагами является процесс заключение договоров купли-продажи, мены, дарения, отступного и т. п. Договор купли-продажи – это только начало целой серии сложных и комплексных процедур, которые должны быть осуществлены прежде, чем сделка подойдет к своему логическому завершению – моменту, когда ценные бумаги окажутся, наконец, в собственности покупателя, а денежные средства окончательно поступят в распоряжение продавца.

Договор купли-продажи может заключаться непосредственно между инвесторами и лицами, которые владеют этими бумагами, или через посредников-брокеров (инвестиционные компании, банки и др.). За организацию и проведение операций с ценными бумагами брокеры получают вознаграждение в виде комиссии. В договоре обе стороны определяют также права и обязанности каждой из сторон. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося ему количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму. Их обязанности будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Инвестору следует знать, что право собственности на покупаемые бумаги переходит к новому владельцу не в момент заключения сделки купли-продажи, а только в момент ее исполнения. До этого на протяжении всех этапов сделки владельцем продаваемых ценных бумаг все еще остается продавец. Не менее важный вопрос – во сколько инвестору обойдутся операции с ценными бумагами. К издержкам торговли на фондовом рынке следует отнести и непосредственно торговлю на биржевых площадках. Для начала надо определиться с услугами депозитария.

У большинства компаний открытие счета в депозитарии ничего не будет стоить клиенту. Иногда с него могут взять символическую сумму в несколько долларов. В дальнейшем ежемесячный платеж за наличие ваших акций или облигаций в депозитарии брокера может отсутствовать, составлять фиксированную сумму или зависеть от стоимости ценных бумаг, находящихся в депозитарии, рассчитанной исходя из среднемесячного остатка на счету. Кроме того, в зависимости от брокера и наличия у него собственного депозитария клиенту, возможно, придется платить вознаграждение за передвижение акций внутри депозитария. Например, за зачисление, списание, перевод ценных бумаг и т. п. Эта сумма может составлять десятки долларов. Как правило, брокеры предоставляют выход на все основные российские торговые площадки. Как правило, комиссионные брокерских фирм зависят от оборота по клиентскому счету. Тарифы могут различаться в зависимости от торговых площадок и ценных бумаг. Так, в “Альфа-Банке”, ИК “Финам”, ИК “Регион” количество тарифов весьма разнообразно. В компаниях “Веб-инвест. ру”, “Брокеркредитсервис” тарифы в целом одинаковые. Разнообразие тарифов приводит к тому, что прежде чем заключить договор клиент должен заранее примерно представлять свой средний дневной оборот. Например, по одному тарифу в случае маленьких оборотов клиент заплатит меньше процентов, чем по другому тарифу, – в рамках одной и той же компании. Однако в случае резкого роста своих оборотов он уже может не надеяться на существенное снижение этого процента. Другой же тариф, представлявшийся менее выгодным при маленьких оборотах, может в случае их роста обеспечить достаточно приличную экономию.

К брокерским тарифам стоит прибавить комиссионное вознаграждение биржам. Размер этих процентов зависит от объема сделки и типа ценных бумаг, по которым эта сделка осуществляется. По операциям с акциями и негосударственными облигациями, например, комиссия составляет 0,01–0,02 % объема сделки. По операциям с неполными лотами комиссия поднимается до 0,05 %.

При работе с акциями “Газпрома” комиссия составит 0,015 %.

При желании клиенту в брокерской конторе предоставят массу дополнительных услуг: аналитическое обслуживание, использование торговых интернет-систем, кредитных средств брокера и даже индивидуальное рабочее место в офисе брокера. Вознаграждение за эти дополнительные услуги зависит опять же от брокера. В настоящее время некоторые компании используют компьютерные технологии при покупке ценных бумаг – проводят так называемые специальные программные торги. Они отличаются от классических тем, решение о покупке и продаже принимает не брокер или дилер, а компьютер. Переход на “программные” торги весьма выгоден. В США доля торгов акциями, базирующихся на основе алгоритмов, составляет одну треть всех трансакций, и этот процент постоянно увеличивается.

Если инвестор собирается постоянно торговать на фондовом рынке, ему в любом случае придется выбрать посредника – профессионального участника фондового рынка – банк или брокерскую инвестиционную компанию. И первое, что надо узнать у инвестиционной компании, – есть ли у нее лицензии профессионального участника фондового рынка. В большинстве случаев это вопрос риторический, ведь работа на фондовом рынке без лицензии – дело подсудное. Однако полный набор лицензий (брокерская, депозитарная, на управление ценными бумагами) обеспечивает более широкие возможности клиента, а порой и экономию на накладных расходах. Так, при отсутствии депозитарной лицензии клиенту придется пользоваться услугами стороннего депозитария либо регистрировать права на бумаги непосредственно в реестре.

Кроме того, важно обратить внимание и на сроки действия лицензии, которую могут и не продлить. Не исключено, что это к лучшему: кому нужна компания, имеющая напряженные отношения с регулятором? Инвестору также нужно иметь ввиду, что если брокерская контора или ПИФ гарантирует инвестору определенную доходность, то это должно его насторожить, так как по законодательству они не имеют права давать гарантии. Надо опасаться также брокеров, которые подталкивают клиентов на необоснованные рискованные операции, – большие “кредитные плечи”, игру на понижение и т. п.

Но для работы на бирже для многих участников фондового рынка биржей устанавливаются определенные требования. В соответствии с этими требованиями участниками торгов могут быть только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции через биржу исключительно при посредничестве брокеров, являющихся участниками торгов.

К участию в торгах допускаются только специалисты компаний – участников торгов, имеющие соответствующие квалификационные аттестаты.

Если вы не совсем разбираетесь в тонкостях фондового рынка, то чаще советуетесь с вашим брокером. Но при этом надо помнить, что и профессионал может ошибаться. Его советы не всегда застрахуют вас от возможных убытков, поскольку фондовый рынок – материя тонкая, на него влияют политические и экономические события, происходящие не только в России, но и в других странах. В то же время опытный брокер спасет ваши деньги и получит доход даже в условиях всеобщего падения котировок. Все зависит от его уровня профессионализма и мастерства. Найти хорошего брокера – задача трудная. Хорошего брокера можно сравнить с хорошим семейным врачом. Врачу вы доверяете свое здоровье, а брокеру – “здоровье” ваших финансов. Поэтому инвестору для выхода на биржу в первую очередь необходимо выбрать хорошего брокера, через которого он бы смог покупать или продавать акции. Брокеры бывают двух типов:

1. Брокер, предлагающий весь спектр услуг: обеспечение финансового планирования, формирование вашего портфеля ценных бумаг, оказание услуг по своевременной покупке или продаже акции и др.

2. Брокер, который обслуживает инвесторов, готовых самостоятельно, исходя из ситуации на фондовом рынке, принимать инвестиционные решения. Он в каждом конкретном случае принимает поручения от инвесторов на проведение операций по телефону или по Интернету.

Первый брокер обойдется инвестору при покупке-продаже пакета акций примерно в 70 долл. (комиссионные). Второй же будет стоить около 20 долл. Брокеры нужны также для выхода частного инвестора на биржу. Чтобы частный инвестор мог торговать на бирже, брокер должен зарегистрировать его на бирже, присвоив код, которым будет пользоваться инвестор при подаче заявки на покупку или продажу ценных бумаг. Кроме того, брокер предоставляет бирже паспортные данные своего клиента. Солидным клиентам некоторые брокерские компании могут бесплатно предоставлять аналитические отчеты экспертов компании. В других же компаниях за аналитические записки с инвестора возьмут несколько десятков долларов в месяц.

Однако даже после предварительной оценки своих расходов и выбора оптимального варианта клиенту расслабляться не стоит. Дешево – это еще не значит совсем уж некачественно, а дорого – не обязательно означает надежно.

Пока доля инвесторов, желающих купить непосредственно акции, больше тех, кто хочет покупать их через ПИФы. Многие частные инвесторы приходят на биржу уже попробовав инвестировать через ПИФы. По данным социологов, на сегодняшний день уже сложился портрет среднестатистического частного инвестора. Это примерно 80 % людей с высшим образованием в возрасте 30–35 лет.

Значительную часть составляют собственники бизнеса, примерно 3 % – это те, кто полностью посвящает себя работе на фондовом рынке. Эксперты считают, что 700 тыс. частных инвесторов на бирже – далеко не предел, и что количество их вырастет в ближайшие 5–6 лет в несколько раз.

Итак, мы рассмотрели основные ценные бумаги, которыми торгуют на бирже. Подводя итоги по этим разделам, можно дать некоторые общие рекомендации, как частным инвесторам вести себя на падающем рынке, чтобы не потерять голову и деньги.

Частному инвестору при выходе на рынок надо в первую очередь найти хорошего управляющего, который правильно укажет путь к доходам на рынке ценных бумаг. Оказать помощь в этом направлении могут специализированные брокерские компании (такие, как инвестиционные компании “Регион”, “Алор-Инвест” и др.), специалисты управляющих компании при ПИФах, специалисты ОФБУ в банках и др.

Начинающему инвестору трудно бывает отдать деньги в чужие руки, особенно крупную сумму. Не надо поддаваться красивой презентации, заманчивым предложениям, убедительным речам продавца. Если вас гложут сомнения, то не глушите их, а попросите другого специалиста оценить сделанное вам предложение. Поверьте, многое для вас станет понятнее. Стоимость консультаций в зависимости от квалификации эксперта и потраченного на вашу задачу времени составляет примерно 0,5 % от суммы планируемых вложений. Так, например, в Англии она колеблется от 50 до 200 фунтов стерлингов (100–400 долл.). В период спада фондового рынка некоторые мелкие инвесторы, использующие большое “кредитное плечо” и малые суммы капитала, начинают паниковать, чем пользуются крупные инвесторы, покупающие у них акции по низким ценам. Такое поведение мелких инвесторов вполне оправданно. После такой паники и фиксации убытков мелкий инвестор может навсегда покинуть рынок. Совет профессионалов: в этом случае лучше переждать. Главное – спокойствие. Рынок – это как качели, то вверх, то вниз.

Чтобы избежать серьезных потерь на фондовом рынке, необходимо уделять большое внимание фундаментальному анализу. Большинство инвестиционных компаний и брокерских домов периодически публикует аналитические исследования, которые могут помочь частным инвесторам в принятии правильных решений и значительно снизить риски.

Следует активнее использовать также инструменты срочного рынка – фьючерсы и опционы, которые могут немного понизить доходность от вложений в ценные бумаги, но в то же время существенным образом понизить и риски потерь.

На рынок акций лучше не выходить с “короткими” деньгами. Частные инвесторы готовы в основном инвестировать на фондовом рынке на короткий срок и не могут смириться с мыслью, что отдают деньги на годы. Но фондовый, как правило, – плохо прогнозируемый на короткие периоды рынок.

При выборе объектов для долгосрочного инвестирования инвесторы должны ориентироваться на оценку справедливой стоимости акций компании, которую могут дать аналитики. Нельзя точно сказать, когда именно ценная бумага достигнет справедливой цены. Нужно терпеливо ждать. Если инвестор помнит об этом, то у него нет причин нервничать, когда цены акций падают без видимых фундаментальных причин. Рыночная система подвержена циклическим изменениям, и бизнес по-прежнему вынужден мириться с риском. Подъемы и спады на фондовом рынке неизбежны. Коррекция рынка – вполне нормальное явление. Если рынок долгое время растет, то это означает, что рано или поздно последует откат назад, и это надо нормально воспринимать. Однако спокойно, как вложения дешевеют, непросто. Рынок не может постоянно расти. Даже если вы неудачно вошли в рынок, лучше пересидеть, пусть на это потребуется несколько месяцев, даже год, и фундаментальный рост должен продолжаться.

Когда финансовый рынок плавно растет, частные инвесторы редко заглядывают в свои портфели ценных бумаг. А вот когда акции и паи ПИФов начинают дешеветь, терпению некоторых, даже опытных, людей приходит конец. Однако, понимая, что дергаться по каждой коррекции рынка бессмысленно, они не находят себе места и все время порываются что-то предпринять, обычно себе во вред. Тому, кто решил выйти на этот рынок, нужно быть готовым к временным потерям. Ведь стоимость ценных бумаг может как расти, так и падать.

Поэтому при формировании портфеля инвестор должен учитывать кратковременные провалы рынка и приобретать не только акции, но и другие ценные бумаги. Инвестиционный портфель должен включать многие финансовые инструменты, в том числе недвижимость.

Так, например, на падающем рынке можно увеличивать долю облигаций в портфеле. Кроме того, лучше приобретать привилегированные акции компаний. Можно также повысить долю вложений в акции компаний перспективных отраслей (энергетики, потребительского сектора, средств связи). При инвестировании своих свободных денежных средств надо не забывать о своей семье. К вложениям надо подходить точно так же, как к формированию семейного бюджета – выделять средства на ценные бумаги, четко понимая, что вы можете это сделать безболезненно для своего бюджета. Только после того, как вы отложили деньги на жилье, отдых, обучение детей или на другие житейские нужды, можно думать о вложениях в ценные бумаги. Задумайтесь о том, как вы управляете деньгами и каковы последствия для вашей семьи, если что-то пойдет совершенно не так, как вы рассчитываете.

Известный миллиардер Уоррен Баффет, например, советует относиться к правильно выбранному портфелю ценных бумаг, как к родным детям: “Избавляться от своего ребенка только из-за того, что он заболел гриппом, – глупо”.

Крупные инвесторы больше внимания уделяют стратегиям, основанным на фундаментальных показателях. Зачастую их портфели включают акции различных наиболее перспективных эмитентов. А клиенты с незначительными суммами предпочитают инвестировать в двух-трех эмитентов и пользуются в основном техническим анализом. Казалось бы, самый верный шаг в период временного снижения рынка – покупать подешевле, чтобы потом продать дороже. Однако в этот период желание покупать акции свойственно ограниченному кругу лиц, которые внимательно следят за экономическими событиями, тщательно анализируют и оценивают информацию.

Эта категория людей осознает повышенные риски при покупке акций в такой нестабильной ситуации. А вот инвесторы, стремящиеся к большей стабильности и прогнозированию своих доходов, переводят свои средства в фонды с консервативной стратегией, например в фонды облигаций.

И общий вывод для инвесторов в период коррекции рынка: главное – это не суетиться.