Текст книги "Инвестиционное проектирование"

Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.

Среди мер общего характера в качестве первоочередных следует назвать:

• достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;

• ускорение работы Государственной думы над Гражданским кодексом РФ (далее – ГК РФ) и уголовным законодательством, нацеленной на создание в стране цивилизованного некриминального рынка;

• радикализация борьбы с преступностью;

• торможение инфляции всеми известными в мировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся заработной платы;

• пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;

• мобилизация свободных средств предприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентных ставок по депозитам и вкладам;

• внедрение в строительство системы оплаты объектов за конечную строительную продукцию;

• запуск предусмотренного законодательством механизма банкротства;

• предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности.

В 2004–2007 гг. объем иностранных инвестиций, поступающих в Россию, неуклонно увеличивался. При этом с 2006 г. существенно возрос поток прямых иностранных инвестиций в национальную экономику. В 2007 г. они оценивались в 47,1 млрд долл. США (рис. 1.4) [54].

Рис. 1.4. Иностранные инвестиции в частный сектор

Следует отметить, что большую часть поступивших иностранных инвестиций в Россию составляют “прочие инвестиции”, представляющие торговые кредиты, кредиты иностранных государств под гарантии Правительства РФ и др. Доля прочих инвестиций в общем объеме иностранных инвестиций, направленных в Россию, составляет более 73 %.

Отток инвестиций из России за рубеж вырос за последние несколько лет, причем более 80 % от суммарного объема пришлось на прочие инвестиции.

Более трех четвертей всех иностранных инвестиций поступили в экономику России из девяти стран, являющихся основными инвесторами: Великобритании, Кипра, Нидерландов, Люксембурга, Франции, Швейцарии, Германии, США, Британских Виргинских островов. В последние два года в первую десятку стран-инвесторов вошел Казахстан (рис. 1.5) [54].

Рис. 1.5. Основные страны-инвесторы в экономику России

В то же время более 90 % всех иностранных инвестиций Россия направляет в США, Кипр, Австрию, Нидерланды, Германию, Швейцарию, Британские Виргинские острова и Великобританию (рис. 1.6).

Рис. 1.6. Основные страны, в которые направляются инвестиции из России

Большая часть стран – основных партнеров России являются либо офшорными зонами в целом, либо имеют в своем составе территории с льготным режимом осуществления бизнеса для зарубежных компаний-инвесторов. Таким образом, значительная часть иностранных инвестиций, поступающих в Россию, является реинвестированием капитала российских организаций, имеющих дочерние компании или банковские счета в данных государствах с целью минимизации налоговых выплат за полученную прибыль.

Иностранные инвестиции в Россию в отчетном периоде преимущественно поступали в следующие виды экономической деятельности; оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования; обрабатывающие производства. При этом более половины иностранных инвестиций, направленных в обрабатывающие производства, пришлось на металлургическое производство и производство готовых металлических изделий, добычу топливно-энергетических полезных ископаемых (рис. 1.7).

Рис. 1.7. Основные виды деятельности, в которые направляются иностранные инвестиции в Россию

Инвестиции из России за рубеж направлялись в основном в обрабатывающие производства. Около половины всех вложений пришлось на металлургическое производство и производство готовых металлических изделий, на производство кокса, нефтепродуктов и ядерных материалов. Остальные инвестиции поступали в финансовую деятельность, оптовую и розничную торговлю, ремонт автотранспортных средств, бытовых изделий и предметов личного пользования (рис. 1.8) [54].

Рис. 1.8. Основные виды деятельности, в которые направляются инвестиции из России

Следует отметить, что иностранные инвестиции в экономику России имели страновую специфику. Так, большая часть финансовых средств, поступивших из Великобритании, Люксембурга, Кипра и Британских Виргинских островов, пришлась на оптовую и розничную торговлю, ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования; инвестиций из Нидерландов – добычу топливноэнергетических ископаемых; из Франции и Швейцарии – на металлургическое производство и производство готовых металлических изделий.

Инвестиции из России за рубеж в те или иные виды экономической деятельности также имели четко выраженную географическую направленность. Так, значительная часть иностранных инвестиций России в США и Германию была связана с финансовой деятельностью; в Британские Виргинские острова, Нидерланды, Великобританию и Люксембург вкладывались средства в оптовую и розничную торговлю, ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования; инвестиции в экономику Кипра, Швейцарии и Франции поступали в такие виды деятельности, как металлургическое производство и производство готовых металлических изделий.

Такая недиверсифицированность потоков инвестиций как в Россию, так и из России свидетельствует о преимущественном реинвестировании отечественного капитала.

1.5. Нормативно-правовая база привлечения инвестиций в экономику

Анализ нормативно-правовых, принятых за последнее десятилетие, показывает, что регулирование инвестиций все еще остается на стадии перехода к рыночной системе отношений с использованием различных методов правового регулирования. Правильное соотношение этих методов позволит России гармонично вписаться в международную систему хозяйственных связей, основанную на принципах рыночной экономики. В целях совершенствования национально-правовой системы законодательства целесообразно продолжить работу по подготовке и принятию новых законов для решения проблем привлечения отечественных и иностранных инвестиций в реальный сектор российской экономики.

Во главе системы инвестиционного законодательства стоит Конституция Российской Федерации. Она определяет основные направления государственной инвестиционной политики.

Содержание инвестиционной деятельности законодательно определено Федеральным законом от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации” и Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений”.

Это основные специальные нормативные акты, которые определяют сущность и особенности инвестиционной деятельности в отраслях народного хозяйства.

События августа 1998 г. выявили основные недостатки правового регулирования инвестиционной деятельности. К их числу следует отнести отсутствие разграничения между портфельными и прямыми инвестициями, которое позволило бы дифференцировать методы регулирования инвестиций в зависимости от действительных намерений инвестора осуществлять капиталовложения в реальное производство или размещать свои свободные денежные средства на короткий срок, пользуясь различными финансовыми инструментами, в том числе и эмиссионными ценными бумагами.

Инвестор принимает на себя предпринимательские риски, что предполагает двоякий исход событий: получение большей либо меньшей прибыли с учетом предпринимательского риска. Отсутствие механизма правового регулирования инвестиций в Федеральном законе “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации” сказалось на развивающемся финансовом рынке России.

В 1998 г. были приняты два закона, определяющих два различных направления развития правового регулирования инвестиций. Согласно правилам рыночной экономики физические и юридические лица – иностранные инвесторы пользуются преимуществом свободы принятия экономических решений, а совершаемые ими действия на российском рынке подчиняются диспозитивным нормам гражданского права. Для того чтобы осуществлять деятельность в рамках гражданского законодательства, иностранное лицо должно получить доступ на национальный рынок, условия которого определяет государство, принимающее иностранные инвестиции.

Основными законами, регулирующими прямые иностранные инвестиции, являются федеральные законы от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ “О соглашениях о разделе продукции” и от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ “О финансовой аренде (лизинге)”. Соглашение о разделе продукции относится законом и российской правовой доктриной к категории гражданско-правовых договоров, в которых государство в лице Правительства РФ или органа исполнительной власти субъекта Федерации выступает в качестве субъекта гражданского права и занимает равное с инвестором положение. Принятие Закона “О соглашениях о разделе продукции” не способствовало развитию практики заключения указанных соглашений. Практически сразу после его принятия встал вопрос о внесении в него изменений и дополнений, которые бы вызвали к этому виду гражданско-правового договора интерес у иностранных инвесторов.

Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ “О финансовой аренде (лизинге)” регулирует как иностранные инвестиции в этой форме, так и российские инвестиции, т. е. инвестиции российских физических и юридических лиц в пределах границ РФ и за ее пределами. Это следует из определения форм, типов и видов лизинга, регулируемых принятым Законом. К регулируемым настоящим Законом основным формам лизинга относятся внутренний лизинг и международный лизинг.

Договор международного лизинга отличается от внутреннего лизинга тем, что права и обязанности участников договора международного лизинга регулируются в соответствии с Федеральным законом от 8 февраля 1998 г. № 16-ФЗ “О присоединении Российской Федерации к международной Конвенции УНИДРУА «О международном финансовом лизинге»”, принятой на конференции в Оттаве (Канада) в 1988 г. Оттавская конвенция “О международном финансовом лизинге” регулирует отношения международного финансового лизинга, связанные с финансированием капитальных вложений лизингополучателя.

Как метод финансирования инвестиций договор финансового лизинга отличает распределение между собой рисков предпринимательской деятельности, в соответствии с которыми определяется доля участия каждой из сторон в расходах по осуществлению предпринимательской деятельности. Федеральный закон “О финансовой аренде (лизинге)” предоставляет лизингодателю право осуществлять финансовый контроль за деятельностью лизингополучателя, что также отличает договор лизинга как форму осуществления инвестиции.

Стимулирование инвестиций в сфере малого предпринимательства закреплено в Федеральном законе от 24 июля 2007 г. № 209-ФЗ “О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации” , в котором отражены льготы по налогообложению субъектов малого предпринимательства, фондов поддержки малого предпринимательства, инвестиционных и лизинговых компаний, кредитных и страховых организаций, а также предприятий, учреждений и организаций, создаваемых в целях выполнения работ для субъектов малого предпринимательства и оказания им услуг.

Бюджетный кодекс РФ (далее – БК РФ) определил структуру расходов на инвестиционные цели, а Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ “О бухгалтерском учете” утвердил отражение в финансовой отчетности инвестиционной деятельности.

Предусмотрена и защита отраслей российской экономики и отдельных хозяйствующих субъектов РФ от неблагоприятного воздействия иностранной конкуренции. С этой целью приняты Федеральный закон от 14 апреля 1998 г. № 63-ФЗ “О мерах по защите экономических интересов Российской Федерации при осуществлении торговли товарами” и Закон РФ от 7 июля 1993 г. № 5338-1 “О международном коммерческом арбитраже” .

Правовое поле финансирования инвестиций определяется также многочисленными указами Президента России, в частности:

– Указ Президента РФ от 16 сентября 1997 г. № 1034 “Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации”;

– Указ Президента РФ от 9 марта 1996 г. № 345 “О некоторых мерах по стимулированию инвестиционной деятельности в свободной экономической зоне “Находка”;

– Указ Президента РФ от 17 сентября 1994 г. № 1928 “О частных инвестициях в Российской Федерации”;

– Указ Президента РФ от 26 февраля 1993 г. № 282 “О создании Международного агентства по страхованию иностранных инвестиций в Российской Федерации от некоммерческих рисков”;

– Указ Президента РФ от 26 октября 1992 г. № 1302 “О Российско-Американском инвестиционном банке”;

– Указ Президента РФ от 4 июня 1992 г. № 548 “О некоторых мерах по развитию свободных экономических зон (СЭЗ) на территории Российской Федерации”.

Важная роль в регулировании инвестиционных процессов на территории России отводится и постановлениям Правительства РФ:

– постановление Правительства РФ от 9 июня 2001 г. № 456 “О заключении соглашений между Правительством Российской Федерации и правительствами иностранных государств о поощрении и взаимной защите капиталовложений”;

– постановление Правительства РФ от 20 ноября 1999 г. № 1272 “Об осуществлении иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации с использованием средств, находящихся на специальных счетах нерезидентов типа “С”;

– постановление Правительства РФ от 13 октября 1995 г. № 1016 “О Комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации” и т. д.

Постановление Правительства Российской Федерации от 22 июня 1994 г. № 744 “О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе” определяло порядок конкурсного размещения централизованных инвестиционных ресурсов, условия организации и проведения конкурсов инвестиционных проектов, проводимого Министерством экономики РФ.

Постановлением Правительства Российской Федерации от 2 февраля 1998 г. № 143 “О порядке финансирования инвестиционных программ конверсии оборонной промышленности за счет средств федерального бюджета и условиях их конкурсного отбора” определены механизмы предоставления средств федерального бюджета на возвратной и платной основе предприятиям оборонной отрасли.

Важнейшими стимулами финансирования инвестиционной деятельности является обеспечение государством гарантий прав инвесторов, защиты инвестиций и предоставление субъектам инвестиционной деятельности налоговых и таможенных льгот. Защита инвестиций гарантируется законом “Об иностранных инвестициях в Российской Федерации” от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ независимо от форм собственности:

• инвестиции не могут быть безвозмездно национализированы;

• инвестиции не могут быть реквизированы.

Применение таких мер возможно лишь с полным возмещением инвестору всех убытков, включая упущенную выгоду.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности в основном сводится к следующему:

• разработке и выполнению государственных инвестиционных программ;

• прямому управлению государственными инвестициями;

• дифференцированию налоговых ставок и льгот;

• предоставлению финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных ссуд на развитие отдельных территорий, отраслей и производств;

• проведению финансовой и кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;

• определению условий пользования землей и другими природными ресурсами;

• контролю за соблюдением государственных норм, стандартов и правил обязательной сертификации;

• антимонопольным мерам, приватизации объектов государственной собственности, в том числе объектов незавершенного строительства;

• экспертизе инвестиционных проектов;

• предоставлению решениями Правительства РФ и органов исполнительной власти субъектов РФ льготных условий инвесторам и другим участникам инвестиционной деятельности по приоритетным направлениям развития народного хозяйства;

• последовательной и целенаправленной децентрализации инвестиционного процесса на основе многообразных форм собственности, повышению роли внутренних источников накоплений предприятий;

• переносу акцента с безвозвратного бюджетного финансирования на кредитование на возвратной и платной основе; безвозвратное бюджетное финансирование сохраняется только для социально значимых объектов;

• усилению государственного контроля за целевым расходованием средств, направляемых на инвестиции;

• расширению практики совместного (долевого) финансирования инвестиционных проектов, в том числе с привлечением иностранного капитала;

• использованию части централизованных (кредитных) инвестиционных ресурсов для реализации быстро окупаемых и эффективных инвестиционных проектов и объектов малого бизнеса;

• совершенствованию и развитию нормативно-правовой базы привлечения инвестиций, в том числе иностранных.

Особое значение для инвесторов имеет правовая система, позволяющая ориентироваться на законодательство страны, в которую осуществляются инвестиции. Правовая система РФ, к сожалению, не обеспечивает должной защищенности.

Новые правовые нормы часто вступают в силу без необходимой публикации, поэтому невозможно получить достоверную информацию о последних законодательных изменениях. Субъекты хозяйственной деятельности и органы исполнительной власти не имеют времени, чтобы перестроиться в соответствии с изменившимися правовыми условиями. Различные правовые нормы, регулирующие одни и те же правоотношения, часто противоречат друг другу, отсутствует четкая иерархия нормативно-правовых актов. В итоге планирование инвестиционной деятельности затрудняется, поскольку последствия конкретных решений и связанные с этим расходы становятся непредсказуемыми.

Многими законами и подзаконными актами в недостаточной степени учитываются экономические особенности, существующие на отечественном рынке. Часто происходит несправедливое распределение прав и обязанностей субъектов хозяйственной деятельности, предоставление льгот и преимуществ отдельным экономическим группам. В этой связи необходимо более тщательно подходить к вопросам подготовки законопроектов, изменения уже действующих нормативных актов с учетом мнений всех экономических групп, интересы которых затрагиваются этими актами.

Осуществление комплекса мер (экономических и правовых) по улучшению инвестиционного климата позволит активизировать инвестиционный процесс в России и получить дополнительные инвестиции для осуществления экономического роста и процветания нашей страны.

Глава 2. ИНВЕСТИЦИОННОЕ ПОВЕДЕНИЕ СУБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

2.1. Инвестиционное поведение в системе категорий инвестиционной сферы отношений

Трансформация российской экономики во многом связана с активизацией инвестиционных процессов, поэтому в современной экономической литературе им уделяется особое внимание. Тем не менее нельзя говорить, что инвестиционная сфера отношений получила свою адекватную понятийную базу и достаточно разработанный методологический инструментарий, на что обращают внимание многие экономисты. Среди основных недостатков существующей системы регулирования инвестиций особо выделяют недостаточную разработанность теоретикометодологических и методических начал инвестирования в условиях рыночной трансформации.

В силу требований современного этапа социально-экономического развития страны нуждается в совершенствовании и понятийный аппарат инвестиционной сферы экономики. В систему категорий инвестиционной сферы отношений включены такие понятия, как “инвестиции”, “инвестирование”, “инвестиционная деятельность”, “инвестиционная активность”, “инвестиционная привлекательность”, “инвестиционные ресурсы”, “инвестиционные потоки”, “инвестиционный климат” и ряд других. Все они стали объектами специального анализа и получили более или менее четкие определения.

В систему категорий инвестиционных отношений (как уже отмечалось в п. 1.2) необходимо включить такое понятие, как “инвестиционное поведение”, отражающее особый аспект инвестиционной деятельности и инвестиционной активности. Для того чтобы идентифицировать данное понятие, т. е. выделить и обособить его от уже известных категорий, необходимо рассмотреть наиболее часто встречающиеся определения последних. Самое близкое по значению к инвестиционному поведению является понятие “инвестиционная деятельность”. Чаще всего инвестиционную деятельность определяют как “комплекс мер и действий субъектов инвестирования (физических и юридических лиц), вкладывающих ресурсы в финансовой, материальной, интеллектуальной или иных формах с целью получения прибыли”.

При этом подчеркивают, что инвестиционная деятельность несет в себе значительно бóльшую экономическую и социальную нагрузку, чем получение прибыли, поскольку является фактором расширенного воспроизводства и ликвидации диспропорций в развитии экономики. В экономической литературе часто используется понятие “инвестиционная активность”, под которой, как правило, понимают скорость и темпы наращивания инвестиций, их многообразный характер. При этом упор делается на такой стороне деятельности, как поиск и выбор наиболее выгодного вложения инвестиций при существующих альтернативах.

При анализе инвестиционных процессов чаще всего исследуются: инвестиционная привлекательность тех или иных сфер деятельности, направления инвестиционной политики, факторы роста и пути повышения эффективности инвестирования, формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, меры улучшения инвестиционного климата в региональном, отраслевом или общехозяйственном разрезе, источники инвестирования.

Анализ инвестиционных отношений необходимо дополнить исследованием особой категории “инвестиционное поведение”, которая должна логически включиться в систему всего многообразия экономических понятий. Ведь именно инвестиционное поведение становится в конечном счете конкретным способом выражения возможностей, содержания, основных способов осуществления комплекса инвестиционных процессов. Инвестиционное поведение – переходное понятие от экономической теории к инвестиционному менеджменту, основным предназначением которого является определение конкретного механизма организации, стимулирования, мотивации инвестиционных действий субъектов. “Инвестиционный менеджмент представляет собой процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности компании (фирмы)”[32]. Дальнейшее развитие инвестиционного менеджмента во многом предопределено глубоким уровнем познания экономической природы инвестиционного поведения.

В последнее время в экономической теории поведению как особому способу действия субъектов в рыночной экономике стали уделять больше внимания. “Поведенческая экономическая теория (behavioral economics, psychological economics) представляет собой один из исследовательских подходов, которые считаются альтернативными основному неоклассическому течению (mainstream) экономической науки. К поведенческой экономической теории можно отнести совокупность теорий, описывающих процесс принятия решений в различных отраслях экономики…

Поведенческая теория пытается исследовать реальное поведение экономических субъектов, что означает гораздо более поверхностный (или, что то же самое, более близкий к реальности) уровень анализа по сравнению с основным течением. В то же время необходимо подчеркнуть, что поведенческая теория не ограничивается чисто описательными методами, а стремится построить обобщенную модель принятия решений. Экономическое поведение отдельных субъектов все чаще становится объектом специального исследования” [40].

Глубина и всесторонность исследования инвестиционного поведения во многом определяется выбранной методологией познания. В основу его анализа была положена методология превращенных форм капитала, наиболее активно разработанная К. Марксом в “Капитале”. Данная методология позволяет увидеть многосторонний и многоуровневый процесс формирования инвестиционного поведения как превращенной формы деятельного, функционирующего капитала. Данный механизм конвертации капитала в инвестиционное поведение может быть представлен схемой (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. Категориальное формирование понятия “инвестиционное поведение”

Как известно, в классическом виде капитал представляет собой стоимость, способную приносить дополнительную стоимость (прибавочную стоимость). Последняя в зависимости от способов образования превращается в разные виды доходов от капитала – прибыль (среднюю, торговую), ренту и процент. Исходным пунктом образования капитала является стоимость, однако не любой носитель стоимости способен превратиться в капитал. Потенциальной способностью превращения в капитал обладает “отложенная стоимость” (Р. Барр), т. е. такая, которая представлена во благах (ресурсах) особого рода. Это означает, что превращенной формой стоимости, способной участвовать в движении капитала, являются капитальные ресурсы (блага или имущество).

Сам по себе капитал проявляет свою собственную природу только в процессе движения (оборота), когда каждая из его частей, представленная в функциональных формах денежного, производительного и товарного капитала, выполняет определенную функцию. Обособленный оборот каждой из этих функциональных форм приводит к возникновению разных форм дохода – прибыли, процента и ренты. На следующем уровне превращения происходят дальнейшие преобразования структурных частей капитала. Капитальные ресурсы, вовлекаясь в оборот, превращаются в активы (asserts). Для последних характерным является то, что потенциальные возможности ресурсов превращаются в активно действующие силы. Понятие “активы” не используется в достаточной мере в экономической теории. В большей степени оно является объектом изучения других экономических дисциплин – финансы, инвестиционное проектирование, банковское дело.

Однако в словаре понятий и терминов учебника “Экономикс” активы определяются как все то, что имеет денежную стоимость и является собственностью фирмы или отдельного лица. Тем самым признается, что активы следует рассматривать не только как бухгалтерский термин, но и как экономическую категорию. Активами в инвестиционном процессе могут выступать все виды благ, способные приносить какую-либо выгоду или преимущества. Так, активами могут быть земля и все ее составляющие элементы, оборудование, производственные запасы, ценные бумаги, деньги и любые виды расчетов и др. Именно качество активов определяет характер и способы инвестирования. В настоящее время наиболее активно развиваются инвестиционные процессы на рынке ценных бумаг. В зависимости от их вида и характера (акции, облигации, инвестиционные сертификаты и др.) формируются особенности инвестиционной деятельности.

Активы, используемые в процессе инвестирования, превращают инвестиционный процесс в инвестиционную деятельность (activity) с характерными для нее субъектами, их специфическими действиями и интересующими их видами доходов. Основными элементами инвестиционной деятельности являются субъект, объект, предмет и способы воздействия субъекта на объект (активность субъекта), что отличает одну инвестиционную деятельность от другой. Для характеристики инвестиционной деятельности существенное значение имеет экономико-правовой статус субъекта (гражданин, фирма, государство).

Сегодня наиболее всесторонне исследуется инвестиционная деятельность фирмы. Собственно, по отношению к ней инвестиционная деятельность выведена на уровень инвестиционного менеджмента. Активно рассматривается роль государства в инвестиционном процессе. Однако основное внимание уделяется регулятивной функции государства в инвестиционном пространстве. В последнее время активизировались исследования инвестиционной деятельности населения (домохозяйств). Но такие исследования еще не носят комплексного и системного характера. Объект инвестирования определяет направление инвестиций и результат деятельности (определенный вид дохода).

Основными характеристиками инвестиционной деятельности являются целеполагание (т. е. постановка цели), целенаправленность (определение направления движения к ней), целесообразность (создание соответствующих способов ее достижения). Таким образом, инвестиционная деятельность всегда связана с определением, постановкой и формированием цели. Характеристики нацеленности инвестиционной деятельности на уровне инвестиционного поведения будут превращаться в мотивировочную установку (способ выражения целеполагания), проекты и решения (целенаправленность), инструменты (целесообразные способы достижения цели). Инвестиционная деятельность направлена на определенный объект воздействия. Так, в зависимости от объекта инвестиционная деятельность подразделяется на такие сферы, как рынок реального инвестирования (капиталовложений, недвижимости и т. п.), фондовый и денежный рынки.

Особенности инвестиционного поведения будут регулироваться особым методом, который разграничивает его виды, персонифицирует субъекты, определяет характер активов, способы и средства оперирования с ними. В зависимости от предмета деятельности происходит персонификация инвесторов (по инвестиционному статусу, профессиональным полномочиям).

В зависимости от инвестиционного статуса инвесторы ориентируются на разные виды доходов. Так, разные инвесторы, вкладывающие свои средства в землю (как актив), могут получать различные виды доходов от земли. Собственник земли в любом случае рассчитывает на получение абсолютной ренты. Пользователь земли, в пределах данных ему полномочий, ориентируется на получение дифференциальной ренты второго вида. Застройщик, вкладывающий средства в обустройство земли, будет получать предпринимательский доход. Мелкий собственник земли использует ее в качестве условия получения жизненно важных для него средств существования. Еще более разносторонними являются доходы от вложения в ценные бумаги. Активами могут становиться любые ресурсы, вовлеченные в активные действия субъектов. В процессе их деятельного использования они превращаются в инструменты. Можно сказать, что инструменты – это операционные активы, т. е. те, с помощью которых осуществляются действия субъектов.