Текст книги "Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора"

3. Скользящие средние и скорости изменений: отслеживание тренда и темпа движения

В предыдущей главе вы познакомились с методом расчета и построения простой скользящей средней, т. е. такой средней, которая присваивает одинаковые веса всем отдельным значениям, включенным в расчет этой средней. Другие виды скользящих средних присваивают повышенный вес недавним результатам наблюдений, поэтому их значения в большей степени подвержены влиянию свежих данных. Эта глава предлагает дополнительную информацию, которая касается построения и применения скользящих средних.

Цель скользящих средних

Скользящие средние используются для сглаживания «шума» краткосрочных ценовых колебаний, чтобы легче было идентифицировать и определить основополагающие тенденции.

Например, график 3.1 изображает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя простыми скользящими средними: 10-дневной скользящей средней, которая отражает краткосрочные тренды на рынке; 50-дневной (если откладывать ее еженедельно, то 10-недельной) скользящей средней, которая отражает среднесрочные рыночные тенденции; и 200-дневной (или 40-недельной) скользящей средней, которая отражает главные тенденции на фондовом рынке. (Скользящие средние могут использовать ежемесячные данные для очень долгосрочных трендов или, наоборот, могут рассчитываться даже по одноминутным интервалам в интересах краткосрочных задач, связанных с торговлей в пределах одного рабочего дня.)

График 3.1 начинается в тот момент, когда «рынок медведей» 2000–2002 гг. двигался к своему завершению, достигая самых низких «медвежьих» минимумов и сменяясь «рынком быков», который сложился на протяжении 2003 г. Десятидневная скользящая средняя в середине марта этого года была пробита ежедневным движением цен, резко развернувшись вверх. Вы можете видеть, как происходили перемены в значениях 10-дневной средней, отражающие меняющиеся тенденции в повседневном движении цен.

График 3.1. Индекс NASDAQ 100 и скользящие средние, отражающие долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные тренды

График 3.1 показывает индекс NASDAQ 100 вместе с тремя скользящими средними, отражающими различные временные рамки. 200-дневная скользящая средняя выражает более долгосрочный тренд на фондовом рынке – в данном случае явно повышательный. 50-дневная, или приблизительно 10-недельная, скользящая средняя отражает среднесрочные тенденции на фондовом рынке в этот же период, которые также явно повышательные. Десятидневная скользящая средняя показывает краткосрочные тренды на рынке акций, которые на данном конкретном графике своими фигурами демонстрируют «бычью» тенденцию, но не являются постоянно повышательными.

Давайте более внимательно посмотрим на эту 10-дневную скользящую среднюю. Наклоны сдвигов скользящей средней показывают силу, лежащую в основе рыночных трендов. Рассмотрим подъем 10-дневной скользящей средней, который произошел в середине февраля 2003 г. и продолжился в марте. Наклон и продолжительность этого подъема были умеренными, как и последующее падение в середине марта.

Теперь посмотрим на рост величины 10-дневной скользящей средней, который начался в середине марта. Он обладал совсем другими характеристиками. Наклон мартовского подъема был более крутым, что указывает на более мощный первоначальный темп движения, знак растущей силы рынка. Продолжительность начального давления в сторону повышения увеличилась, это еще один положительный показатель. Последовавшее в апреле возобновление роста происходило с меньшим наклоном. Устойчивая повышательная тенденция движения рыночной конъюнктуры оказалась более жизнеспособной по сравнению с понижательной тенденцией, которая оказалась менее продолжительной.

Теперь давайте посмотрим на колебания величины скользящей средней, которые произошли в середине апреля, конце мая и начале июля. С апреля по конец мая повышательный импульс был относительно продолжительным в своем подъеме, который происходил под довольно острым углом. С мая по июнь колебания были короче (предвещая ослабление повышательного импульса или силы). С июня по июль характер колебаний показывал дальнейшее уменьшение продолжительности и крутизны сдвига, по-прежнему отражая убывающую повышательную тенденцию.

Как правило, серия убывающих повышательных колебаний во время подъема рынка предполагает, что впереди нас ожидает коррекция. Серия возрастающих повышательных импульсов подразумевает, что существует вероятность дальнейшего роста.

В качестве дополнительных иллюстраций этих принципов вы могли бы рассмотреть ряд колебаний в период с августа по ноябрь. Также вам следует обратить внимание на ряд более высоких максимумов и минимумов в величине 10-дневной средней, явно свидетельствующих о наличии повышательного тренда.

В промежутке времени, изображенном на графике 3.1, 10-дневная скользящая средняя явно демонстрировала фигуры, которые свидетельствовали о сильной рыночной конъюнктуре между мартом и октябрем. Однако рыночные признаки, представленные фигурами скользящей средней, стали не такими однозначными, когда октябрь сменился началом декабря. Толчки к росту ослабли, и ситуация приобрела более нейтральный характер.

Хотя краткосрочные фигуры стали более неопределенными, среднесрочные тенденции оставались преимущественно повышательными, что можно увидеть из графика 50-дневной скользящей средней, которая оставалась примерно на одном уровне в течение марта и апреля, после чего пошла вверх и устойчиво росла до конца года.

При сильных среднесрочных трендах стратегия выбора обычно заключается в том, чтобы покупать, когда цены падают до уровня или ниже скользящих средних с более коротким периодом. Такие фигуры часто обеспечивают прекрасные точки входа в рамках благоприятных, резко повышательных циклов фондового рынка. Во время более «медвежьих» периодов эти правила меняются на противоположные. Когда среднесрочные рыночные тенденции являются явно падающими, часто возникают благоприятные возможности для продажи, если ежедневные цены акций или рыночные индексы приближаются или пробивают снизу графики краткосрочных скользящих средних.

200-дневная скользящая средняя отражает более долгосрочные рыночные тенденции. Как вы можете заметить, обычно она более медленно, чем 50-дневная скользящая средняя, реагирует на изменения в направлении движения рынка. 200-дневная средняя пошла вверх в апреле 2003 г. и продолжала расти на протяжении всего года, при этом угол ее подъема увеличивался и отражал сохраняющуюся рыночную силу. И вновь увеличивающиеся углы наклона подразумевают продолжение сложившихся тенденций. Замедление трендов предполагает, что текущие тенденции могут измениться на противоположные. Наша 200-дневная скользящая средняя потеряла ускорение в начале 2004 г., что свидетельствовало об ослаблении фондового рынка в этом году.

Обязательно проверяйте продолжительность движения и угол наклона той скользящей средней, которую вы отслеживаете. Чем дольше длится движение, тем больше угол наклона и тем больше шансы на продолжение тенденции. Когда колебания и углы наклона невелики, увеличиваются шансы надвигающегося разворота рынка.

Использование недельных долгосрочных скользящих средних

На графике 3.2 индекс Нью-Йоркской фондовой биржи основан на еженедельных значениях цен закрытия и использует 30-недельную скользящую среднюю, рассчитываемую в конце каждой недели на основе уровней цен закрытия. Для фондового рынка это был период ярко выраженных трендов, отмеченный повышательным движением с конца 1990-х по 2000 г., последовавшей вслед за этим резкой тенденцией к понижению, продолжавшейся до конца 2002 г., а затем возобновлением резких подъемов в течение 2003 г. В той степени, в которой более длительные тенденции были более явными, чем обычно на протяжении этого периода, тот факт, находились ли цены выше или ниже 30-летней скользящей средней, вероятно, был важнее, чем обычно.

График 3.2. Еженедельный график индекса Нью-Йоркской фондовой биржи, 30-недельная скользящая средняя

Этот график показывает индекс Нью-Йоркской фондовой биржи в 19951997 гг. вместе с его 30-дневной скользящей средней. Символы В и S указывают периоды, во время которых случаются значительные прорывы 30-дневной скользящей средней снизу, и периоды, во время которых происходят значительные прорывы графика средней сверху. Вслед за этими отмеченными прорывами происходят соответственно подъемы и спады, размеры которых выше средних значений.

Помните ли вы правило, касающееся убывающих колебаний рынка? Вам следует проанализировать долгосрочные импульсы к покупке, отраженные на графике скользящей средней. Самый продолжительный и самый сильный рост имел место между 1996 и серединой 1998 г. За этим последовало резкое падение, а затем второй значительный подъем с середины 1998 до середины 1999 г., размах которого был не таким сильным, как при подъеме 1996–1998 гг.

Последний повышательный импульс между концом 1999 и началом 2000 г. отличался более умеренным углом наклона, чем два предыдущих скачка, что подтверждает ослабление роста темпа движения индекса Нью-Йоркской фондовой биржи. Уровни цен и скользящая средняя быстро сгладились, предвещая наступление слабости рынка. Похожие фигуры представлены на графике 3.1, изображающем ежедневное движение цен индекса NASDAQ 100.

В обоих периодах серии скачков завершились, пройдя три волны. Эта часто встречающаяся структура из трех волн, по-видимому, связана с волновой теорией Эллиота, подходом к изучению волновых движений и их прогностического значения, который имеет много последователей среди технических аналитиков. Мы вернемся к значению пульсирующих волн при рассмотрении каналов торговли на основе скользящих средних, которые я считаю очень мощным средством выбора времени для совершения операций на рынке.

Как мы видели, скользящие средние могут применяться к краткосрочным, среднесрочным и очень долгосрочным движениям цен. Если вы очень активный трейдер, то можете рассчитывать их на основе дневных данных для торговли в пределах операционного дня. При этом периодом для расчета могут быть: каждый час, каждые 30, 15 или даже 5 минут. Но в данный момент мы рассматриваем их применение в более долгосрочном периоде.

График 3.3 представляет собой месячный график индекса Standard & Poor’s 500, изображенный вместе с 30-месячной скользящей средней. Следует отметить два момента. Во-первых, следует учитывать важность скользящей средней при формировании областей поддержки для фондового рынка. Во время положительных периодов рыночной конъюнктуры снижение цен часто заканчивается в районе ключевых среднесрочных и долгосрочных скользящих средних. Во-вторых, заметим, что ускоряющийся рост скользящей средней образует кривую в виде возрастающей параболы. Такие образования обычно возникают только во время очень спекулятивных периодов (например, возьмем цену на золото в 1980 г.) и обычно сопровождаются последующими продолжительными и серьезными спадами на рынке. Как вы видите, максимальные цены 2000 г. к началу 2004 г. все еще не были превышены. Пик цены на золото, который установился в 1980 г., оставался неизменным на протяжении почти четверти века.

График 3.3. Индекс Standard & Poor’s 500, 30-месячная скользящая средняя, 1986–2003 гг.

Как показывает график 3.3, фондовый рынок в период между 1986 и 2003 г. переживал ускоренный, напоминающий параболу подъем, при этом линия 30-месячной скользящей средней обеспечивала поддержку на протяжении всего роста. Рыночные максимумы, как правило, заканчивались постепенными замедлениями, но иногда подъемы отличались параболическим ускорением, и такие повышения часто завершались остроконечным пиком. Параболические фигуры такого рода обычно встречаются во время чрезвычайно спекулятивных периодов, которые очень интересны лишь до тех пор, пока продолжаются, поскольку заканчиваются они обычно плохо.

Скользящие средние: мифы и недоразумения

Часто говорят, что фондовый рынок находится в «бычьей» позиции, потому что цены лежат выше своих 30-недельных скользящих средних, или что он находится в «медвежьей» позиции, потому что цены лежат ниже своих 30-недельных скользящих средних. Иногда вместо этого ссылаются на 10– или 20-недельные скользящие средние. В этих обобщениях есть некоторые элементы правды, но стратегии покупки и продажи акций, основанные на пересечении скользящих средних, имеют тенденцию приводить к умеренному или вообще никакому улучшению результатов пассивных стратегий.

Например, рассмотрим две возможные стратегии. Первая стратегия предполагает покупку индекса Dow Industrials, когда дневная цена закрытия превышает 200-дневную скользящую среднюю, и продажу по цене закрытия в те дни, когда она опускается ниже 200-дневной скользящей средней. Вторая стратегия применяет те же самые правила, но применительно к пересечениям графика 100-дневной скользящей средней.

Как видите, операции с индексом Dow Industrial Average, основанные на прорыве 100– или 200-дневной скользящей средней, сопровождались незначительной выгодой или убытками. Индекс Dow не был особо волатильным или ультрамодным рыночным индексом. Индекс NASDAQ Composite, более волатильный и учитывающий текущие тенденции, в прошлом доказал несколько большую совместимость с этой формой модели выбора времени. Но в последние годы эта совместимость уменьшилась благодаря тому, что этот сектор рынка в значительной степени лишился своей автокорреляции, этой тенденции, при которой за днями растущего рынка следуют новые дни подъема, а за днями падающего рынка – новые дни падающих цен. Сегодня дни падения или подъема рынка чаще появляются в случайном порядке.

По-видимому, результаты покупки на прорывах скользящих средних снизу и продажи на прорывах сверху улучшатся, если использовать экспоненциальные скользящие средние, которые присваивают больший вес недавним, а не более отдаленным периодам. Создание экспоненциальных средних будет обсуждаться в главе 6, где мы рассмотрим еженедельный импульсный сигнал. Специальное применение скользящих средних, диапазоны торговли на основе скользящих средних, средства прогнозирования будущих рыночных изменений на основе прошлого поведения рынка обсуждаются в отдельной главе (см. главу 9).

Торговля Dow Industrials на основе пересечения скользящих средних (5 января 1970 – 13 января 2004 г.)

* Годовая прибыль не включает доход в виде рыночного процента, получаемый за время нахождения в деньгах, который в среднем составлял 2 % в год, и не учитывает дивидендные выплаты. Если бы они учитывались, годовая прибыль от активной и пассивной стратегии была бы примерно одинаковой.

Использование скользящих средних для определения четырех стадий рыночного цикла

Скользящие средние могут использоваться для определения четырех основных стадий типичного рыночного цикла (смотри график 3.4). Это выделение легко приводит к логичным портфельным стратегиям, которые соответствуют каждой фазе.

В этой фазе фондовый рынок совершает переход от преимущественно «медвежьего» рынка к преимущественно «бычьему» рынку. Это период закладки фундамента, когда рынок готовится к подъему. Данная стадия охватывает период, начало которого включает в себя завершающую стадию рынков «медведей» или рыночных спадов, которые происходят в течение более коротких периодов. Эти спады уступают дорогу нейтральному состоянию рынка, когда акции переходят от затянувших с продажей продавцов к проницательным инвесторам, набирающим позиции для следующего подъема. На завершающих этапах стадии 1 фондовый рынок обычно начинает медленно двигаться вверх, показатели ширины рынка (которые показывают, насколько большое число акций участвует в рыночных подъемах или спадах) улучшаются, и все меньше акций падают до новых 52-недельных минимумов.

График 3.4. Четыре стадии рыночного цикла

График показывает четыре стадии рыночного цикла: рост, формирование вершины, падение и, наконец, формирование дна для следующего повторения стадии 2. Как вы видите, во время подъемов на стадии 2 цены в основном имели тенденцию находиться выше ключевых скользящих средних. Во время падений на стадии 4 цены в основном находились ниже ключевых скользящих средних.

Краткосрочные скользящие средние начинают показывать более благоприятные фигуры, когда долгосрочные скользящие средние еще продолжают снижаться. Нисходящие наклоны всех скользящих средних начинают сближаться.

Сигналы к продаже демонстрируют убывающие продолжительность, наклон и темп движения. Цены, которые держались ниже ключевых скользящих средних, начинают резко повышаться и пробивают линии ключевых скользящих средних, траектория движения которых становится почти горизонтальной.

Собирайте инвестиционные позиции во время периодов краткосрочной слабости рынка в ожидании разворота основного тренда. У вас есть хороший шанс без всякой спешки сформировать свой портфель, потому что для окончательного формирования основных структур стадии 1 требуются недели, а иногда и месяцы.

Повышения цен подкрепляются способностью фондового рынка пробивать прежние зоны сопротивления, области цен, которые ранее отбивали все попытки пробить их снизу. Инвесторы понимают, что конъюнктура рынка заметно меняется, и начинают агрессивно покупать. Это лучшие периоды для владения акциями.

Стадия 2 часто порождает внезапное увеличение силы рынка, когда цены идут вверх и выходят за пределы диапазонов торговли, которые образовались на стадии 1. Это период всеобщего осознания того, что основной тренд меняется в лучшую сторону, а также обычно это то время, когда стратегии, ориентированные на продажу, вряд ли много что принесут по части прибыли.

Среднесрочные, а потом и более долгосрочные скользящие средние объединяются с краткосрочными скользящими средними сначала в вопросе изменения направления своего движения, а затем в деле ускоренного роста. Цены имеют тенденцию находить поддержку на уровне своих важнейших скользящих средних, протяженность которых часто составляет от 25 дней до 10 недель. Прорывы линий скользящих средних сверху вниз непродолжительны. Сигналы к покупке, измеряемые наклонами и длиной волн скользящих средних, становятся продолжительнее и образуют более острый угол, чем сигналы к продаже.

В начале данной фазы приступайте к открытию длинных позиций, планируя по возможности сохранять их в течение всего повышательного цикла. Основная часть вашего портфеля должна быть сформирована на относительно раннем этапе этой стадии рыночного цикла.

Подъем рынка замедляется, при этом акции переходят от ранних покупателей в руки тех инвесторов, которые задержались с инвестированием. Этот период отмечен перераспределением ценных бумаг, когда сообразительные инвесторы избавляются от своих активов в пользу менее сообразительных опоздавших.

Сначала краткосрочные, а затем среднесрочные и долгосрочные скользящие средние теряют темп повышения и стабилизируются. Падения цен перемещают цены как ниже, так и выше основных скользящих средних. Восходящие тренды уступают дорогу нейтральным изменениям цен и нейтральным траекториям движения скользящих средних. Все меньше акций и групп отраслей показывают повышательные тенденции в своих скользящих средних.

Во многих отношениях это трудный период для многих инвесторов. Отчасти это объясняется тем хитрым способом, каким подъемы стадии 2 часто уступают дорогу перераспределению на стадии 3. Кроме того, многие инвесторы, которые фактически больше боятся потерять прибыль, чем понести убытки, сопротивляются любой мысли о том, что праздник «быков» может закончиться.

Новые покупки на этом этапе должны осуществляться избирательно, с большой осторожностью. В отношении имеющихся активов должны применяться стратегии продажи, прибыль надо защищать с помощью стоп-приказов о продаже в случае падения цены до определенного уровня, а портфели должны облегчаться за счет продажи тех акций, у которых упал показатель относительной силы. В качестве возможности для ликвидации своих позиций следует использовать «ралли» (быстрый рост курсов ценных бумаг. – Примеч. перев.).