Текст книги "Технический анализ. Эффективные инструменты для активного инвестора"

Фигуры нисходящих «клиньев» обладают следующими характеристиками:

• цены на фондовом рынке снижаются;

• линии трендов, проведенные через ценовые максимумы, снижаются под постоянным углом, отражающим постоянную продажу;

• линии поддержки, проведенные через ценовые минимумы, также снижаются, но под меньшим углом, чем линии тренда продаж, указывая на возрастающее рвение части покупателей, которая надеется насобирать акции. Следовательно, повышательные и нисходящие линии трендов сходятся;

• объемы торговли во время формирования фигуры снижаются, указывая на убывающее давление со стороны покупателей. Это важное условие.

Такой рисунок предполагает, что хотя давление продавцов остается достаточно постоянным, нажим покупателей увеличивается; покупатели готовы выйти на рынок при каждом небольшом цикле, возникающем в процессе рыночного спада. Эта фигура, которая обычно завершается подъемом вверх, несет с собой «бычьи» последствия.

«Клинья» обычно являются верным сигналом для проведения краткосрочной и однодневной торговли. Это одна из моих самых любимых графических фигур для торговли в течение операционного дня.

Если вы замечаете образование восходящего клина, особенно если клин подтверждается другими индикаторами, вы можете сделать следующее:

• продать на верхних границах клина;

• продать при нарушении нижней границы клина;

• продлить линии тренда вперед, чтобы увидеть точку, в которой встретятся верхняя и нижняя границы. Если вы проводите короткую продажу вследствие восходящего клина, вам следует использовать эту точку для окончания операции. Закрывайте позицию, если рынок растет выше уровня этой точки, который обычно встречается при повышательном движении вблизи точки сходимости линий верхнего и нижнего трендов.

Если вы замечаете образование нисходящего клина, особенно если эта фигура подтверждается другими индикаторами, вы можете поступить следующим образом:

• покупайте на нижних границах клина;

• покупайте, когда пробивается верхняя линия клина;

• выставляйте защитные стоп-приказы на уровне сходимости верхней и нижней линии тренда.

График 4.2 включает примеры синергетических фигур, которые усиливают друг друга и тем самым добавляют вес каждой отдельной «бычьей» или «медвежьей» схеме.

Например, на графике. 4.2 видно, что весной 2003 г. произошел очень заметный «пробой» вверх из падающего клина. Этот прорыв случился одновременно с завершением относящегося к спаду сегмента В внутри клина. Стратегия, основанная на измерении углов, предсказывала завершение спада прямо в зоне прорыва, поэтому оживление рынка в данной ситуации не было неожиданным.

Совпадение достижения намеченных цен, которые опираются на изменения углов сегментов А и В, и присутствия повышательных и нисходящих клиньев усиливает значение «клина» и вероятный успех торговых операций на основе «клиньев». Синергетическое мышление приносит свои плоды.

Фигура «голова и плечи»

График 4.3 изображает фигуру «голова и плечи», фигуру, которая имеет «бычий» и «медвежий» вариант, указывающие соответственно на характерные обстоятельства достижения высшей точки рынка и дна рынка. Именно эти условия определяют фигуру «голова и плечи».

При рыночных максимумах происходит следующее:

1. Фондовый рынок растет до максимального значения наступающего рыночного подъема. Затем он падает до промежуточного минимума перед достижением нового максимума. Первая точка максимума известна как «левое плечо». Минимальное значение последующего спада в конечном итоге станет первой точкой «линии шеи». Второй максимум, который возникает вслед за этим, после завершения формирования фигуры будет ее «головой».

График 4.3. Пример фигуры «голова и плечи» для покупки и продажи

Структура «голова и плечи» является, возможно, самой известной графической фигурой, часто имеющей существенное значение в своих и «бычьих», и «медвежьих» формах, хотя она отнюдь не является на 100 % точной в своих предсказаниях.

2. Поднявшись до второго максимума, который выше «левого плеча», цены снова ныряют вниз. Это снижение может остановиться на уровне первого спада к линии шеи (ровная фигура «голова и плечи»), выше первого спада к шее (повышательная фигура «голова и плечи») или ниже уровня спада, который произошел после подъема к первому плечу (нисходящая фигура «голова и плечи»). Первые две фигуры на графике 4.3 – это фигуры с повышательными «линиями шеи». Последняя фигура с правой стороны изображает ровную линию шеи.

3. После этого падения цены снова растут, уже до уровня, который не столь высок, как пиковый уровень «головы» данной фигуры. Данный уровень известен как «правое плечо».

4. Фигура считается завершенной, когда цены развернутся вниз и упадут ниже линии шеи, которая получается путем проведения прямой через две точки минимумов этой фигуры.

5. Очень важно: для того чтобы фигура была достоверной, объем торговли в течение всего срока существования фигуры должен снижаться. Самым высоким объем должен быть на левом плече, затем он должен убывать в ходе роста по направлению к голове и еще больше падать во время подъема к правому плечу.

Это снижение объема указывает на убывающую покупательную способность в течение каждого восходящего этапа образования фигуры. Например, даже если голова лежит выше левого плеча, ралли в направлении головы не сможет вызвать такой же покупательский интерес, как подъем к левому плечу. Подъем к правому плечу вызовет еще меньший интерес среди инвесторов. Спрос явно падает. Кроме того, если доказательства убывающего объема отсутствуют, существование фигуры не подтверждается.

Вероятно, сейчас самое время еще раз посмотреть на график 4.3.

Чтобы спрогнозировать минимальную нижнюю границу цен после завершения вершины фигуры «голова и плечи», сделайте следующее.

1. Измерьте расстояние по вертикали от вершины «головы» до линии «шеи», проведенной между двумя падениями цены в фигуре «голова и плечи».

2. В случае прорыва линии «шеи» отложите от точки прорыва то расстояние, которое вы получили на этапе 1. Это значение применяется в качестве минимальной нижней границы для этой фигуры.

На графике 4.3 изображены три восходящие фигуры типа «голова и плечи». Первая из них сформировалась в начале 2002 г., а своих минимальных значений достигла в мае этого года. Но обстоятельства сложились так, что дополнительные спады толкнули рынок еще дальше вниз. Последнее снижение закончилось лишь в июле. (Вам следует обратить внимание на изменение угла наклона А-В в процессе снижения с мая по июль и превосходный прогноз, который можно было сделать, используя этот показатель изменения угла.)

Вторая восходящая фигура «голова и плечи», величина которой на этот раз была меньше, образовалась в третьем квартале 2002 г., охватив промежуток с середины июля по сентябрь. Эта фигура ясно видна на графике 4.3. Расстояние от вершины «головы», h, спроецированное вниз до линии «шеи», достаточно точно указало нижнюю границу падения цены. Этот спад закончился в октябре практически в зоне предсказанного целевого значения нижней границы фигуры.

График демонстрирует еще один пример синергии в действии. Падение с правого плеча в сентябре 2002 г. произошло в виде изменения угла. Сначала цены резко снизились, а затем двинулись по более пологой траектории. Почти полностью достигнутое минимальное значение было определено с помощью изменения угла наклона тренда, что почти точно соответствовало минимуму, предсказанному фигурой «голова и плечи». Это явилось хорошим оправданием для покупки вблизи «дна» в этой области.

Существует несколько общих наблюдений, связанных с восходящими фигурами «голова и плечи».

• Восходящие фигуры «голова и плечи» с поднимающимися линиями «шеи» несут с собой не такие сильные «медвежьи последствия», как фигуры «голова и плечи» с горизонтальными «шеями». Эти вторые фигуры носят менее «медвежий» характер, чем «головы и плечи» с падающими «шеями». Линии «шеи» с отрицательным наклоном предполагают более низкие границы падения цен, чем плоские или растущие линии «шеи».

• Вслед за прорывами «шеи» сверху, которые отмечают завершение восходящих фигур «голова и плечи», часто наступают быстрые подъемы рынка обратно к только что пробитой линии «шеи». Такое возвращение, как правило краткосрочное, обычно является хорошим временем для коротких продаж со стороны агрессивных инвесторов или для продажи акций теми инвесторами, которые имеют открытые позиции по соответствующим акциям. Подъемы такого рода, случающиеся часто, но далеко не всегда, появляются в первой фигуре «голова и плечи», изображенной на графике 4.3.

• Хотя восходящие «голова и плечи» рассматриваются большинством как одна из наиболее надежных графических фигур, это не означает их безошибочности. Фигуры оказываются недействительными, если вслед за прорывом линии «шеи» сверху имеет место последующий краткосрочный возврат назад выше пикового уровня правого плеча. Неудачные восходящие «голова и плечи» часто возникают после энергичных рыночных подъемов, когда неспособность пробиться к нижней границе становится общепризнанной.

• Несмотря на часто возникающее искушение попытаться предсказать окончание восходящих «головы и плеч» и продать или совершить короткую продажу до завершения фигуры, вероятно, что на практике более хорошей политикой является ожидание полного завершения фигуры «голова и плечи».

Падающие фигуры «голова и плечи» могут проявляться как фигура, которая образуется в направлении, обратном восходящей фигуре «голова и плечи», и в этом случае такая схема становится скорее сигналом к покупке, нежели сигналом к продаже.

Образующиеся фигуры в основном похожи на уже описанную обычную «голову и плечи», хотя и в перевернутом виде.

1. Происходит спад рынка. При его завершении часто возникает резкое движение вниз при высоком объеме торговли. В конечном итоге оно становится левым плечом фигуры. Такой спад происходил в июне и июле 2002 г.

2. Начинается ралли, за которым следует еще одно движение конъюнктуры вниз на более низком объеме, чем первый спад. Обычно это нисходящее движение конъюнктуры завершается ниже уровня предыдущего снижения цен. Когда спад заканчивается, происходит рост курсов до зоны предыдущего подъема, при этом объемы торговли продолжают сокращаться.

3. Завершение второго оживления рынка создает возможность для определения «линии шеи» этой фигуры. Заключительное падение с новой линии «шеи» в условиях сокращающегося объема приводит к образованию правого плеча фигуры. Формирование фигуры завершается после прорыва линии «шеи» снизу.

4. Минимальные значения цен для перевернутой фигуры «голова и плечи», соответствующей «бычьим» настроениям, получаются с помощью измерения расстояния от «линии шеи» до «головы» и проекции этого расстояния вверх в область прорыва «шеи». В случае с индексом Dow Industrials очень значимая долгосрочная фигура «обратные голова и плечи» образовалась в период между летом 2002 и весной 2003 г. Целевые цены этой фигуры были достигнуты в декабре этого года.

Падающие «голова и плечи» относятся к числу наиболее точных графических структур, но, несмотря на это, им тоже присущи случайные ошибки. Следует выставлять «стоп-приказы» ниже уровня самой низкой цены правого плеча фигуры.

Восходящие и падающие фигуры «голова и плечи» обычно подтверждаются другими показателями движения рынка, такими как скорость изменения. По мере развития фигуры темп движения обычно снижается. Позитивные дивергенции (в районе дна рынка) и отрицательные дивергенции (на пиках рынка) обеспечивают дополнительное доказательство того, что в рыночном климате могут произойти существенные изменения.

«Медвежьи» фигуры «голова и плечи» часто образуются на стадии 3 (формирование рыночной вершины), а «бычьи» фигуры обычно встречаются на стадии 1 (формирование рыночного дна). Время, которое требуется для завершения таких фигур, предоставляет инвесторам возможность для осторожного сокращения или накопления позиций.

Правда это или ложь: условия являются «бычьими», если рыночные спады происходят при низких объемах торговли?

Как общее правило, данное утверждение ложно – абсолютно ложно. Это очень распространенное заблуждение.

Долгосрочные и серьезные среднесрочные спады, которые происходят при низких объемах, имеют тенденцию продолжаться в течение некоторого времени. Низкие объемы во время рыночного спада указывают на два момента. Во-первых, со стороны инвесторов возможна лишь небольшая паника; вместо этого имеет место удовлетворение. Цены, похоже, падают не столько благодаря активным продажам, сколько в результате истощения спроса со стороны покупателей. Когда покупательский спрос слабеет, цены часто падают под своим собственным весом. Во-вторых, цены все же не опустились до тех уровней, на которых они покажутся привлекательными для агрессивных покупателей. Покупатели останутся в стороне, тогда как обычный, по-прежнему удовлетворенный инвестор сохраняет свои позиции даже в периоды медленно падающих цен.

Рано или поздно даже наиболее довольного владельца акций начинает беспокоить нисходящее движение цен. Продажные настроения нарастают и распространяются все шире. Объемы торговли увеличиваются по мере того, как акции (или фьючерсные контракты, или опционные контракты и тому подобное) переходят из рук более слабых, а теперь еще и нервничающих владельцев в руки агрессивных покупателей, которые вступают в игру, чтобы воспользоваться преимуществом нарастающей распродажной паники.

Этот переход от медленного, постепенного спада к агрессивной, нервозной продаже и, в конце концов, к зарождающейся агрессивной скупке известен как «кульминация продаж» (selling climax). Она приводится в движение преимущественно агрессивной и вызванной страхом распродажей – настоятельным желанием продать по любой цене. Иногда также встречаются «кульминации покупок» (buying climax), наступающие вслед за обширным ростом рынка. Спрос агрессивных покупателей удовлетворяется сообразительными трейдерами, которые вполне согласны расстаться с теми акциями, на которые предъявляется спрос. Кульминации покупателей встречаются реже, чем кульминации продаж, но одна из них все же получила развитие в определенных областях индекса NASDAQ Composite в марте 2000 г.

И снова рыночные спады любой величины, даже во время внутридневных колебаний цен (те, кто торгует в течение дня, возьмите на заметку), часто не заканчиваются до тех пор, пока не возрастают, порой драматически, объемы торговли.

Еще раз посмотрите на график 4.3. Обратите внимание на падения индекса Dow Industrials, которые закончились в конце сентября 2001, в июле 2002 и в октябре 2002 г. Каждая из этих значимых точек рыночных минимумов возникла в условиях резкого роста объема торговли по сравнению с теми днями и неделями, которые окружали фактические минимумы рыночных цен в эти периоды.

Подводя итоги можно сказать, что хотя рыночные спады иногда заканчиваются длительным, спокойным процессом формирования дна рынка, низкий объем торговли во время падения рынка в лучшем случае является нейтральным признаком. Самым «бычьим» изменением, которое может происходить во время долгосрочного или серьезного промежуточного падения рынка, является значительный рост объема торговли на фондовом рынке после периода падающих цен. Такое увеличение часто происходит во время периодических обвалов цен, которые служат отличительным признаком кульминаций продаж на фондовом рынке.

Уровни поддержки и сопротивления

График 4.4. Уровни поддержки и сопротивления индекса NASDAQ (1998–2004 гг.)

Этот график показывает ряд поднимающихся линий поддержки, которые характеризовали подъем рынка с 1998 до начала 2000 г., и ряд снижающихся линий сопротивления, которые ознаменовали последующий «медвежий» рынок. Фигура значимого изменения угла также проделала прекрасную работу по определению основных фаз рыночного периода 2000–2003 гг.

Осведомленность о фигурах, связанных с зонами поддержки (support zones) (области, обычно связанные с предыдущими диапазонами торговли, на уровне которых цены находят поддержку от дальнейшего падения) и зонами сопротивления (resistance zones) (области, в которых активизируется сопротивление дальнейшему росту цен), позволяет инвесторам более точно определить направление значимых рыночных трендов. Подобные фигуры часто также позволяют определить уровни, на которых вероятны развороты в движении цен.

Подъемы фондового рынка происходят не по прямой линии. Обычно они происходят в виде ступенчатой последовательности, состоящей из роста, периода консолидации или движения назад (отката), следующего подъема, еще одного периода консолидации или обратного движения рынка и т. д.

Во время «бычьих» рынков обратные движения имеют тенденцию происходить на все более возрастающих уровнях. Ряд зон повышающихся минимумов, лежащих между растущими пиковыми значениями, определяет рыночный тренд. Предположим, например, что акция торгуется по максимальной цене $50 за штуку, поднявшись недавно в цене с уровня в $45. Определенное количество трейдеров, которые купили по $45, при цене $50 будут фиксировать прибыль, вызывая, таким образом, некоторое снижение цены данной акции. В этом случае акция может опуститься до ценового уровня примерно в $47 или $48.

Когда общий тренд для данной бумаги имеет «бычий» характер, что происходит в случае повышательного движения цены, на рынке будут присутствовать готовые покупатели, ожидающие лишь некоторого нисходящего движения с уровня $50, чтобы открыть позиции. Если эти покупатели отличаются агрессивностью, они, вероятно, быстро выйдут на рынок, открывая позиции в диапазоне $47–48. Эта область цен в $47–48 может рассматриваться как область «поддержки», т. е. зона, в которой покупатели будут открывать позиции по данной акции.

Затем цены растут, превосходя предыдущий максимум в $50 (временную зону сопротивления, потому что в этой зоне проходила предыдущая продажа) и, вырастая, скажем, до $53 или около того, где наступает новый раунд фиксации прибыли. Это вызовет падение цены, и она, скорее всего, найдет поддержку в районе предыдущего максимума – в нашем случае в районе $50.

График 4.4 иллюстрирует серию повышающихся зон поддержки, которые образовались у индекса NASDAQ Composite в течение 1999 г., а затем ряд снижающихся зон сопротивления, которые сформировались в период последующего «медвежьего» рынка.

Каждый подъем, обратное движение и новый рост в течение 1999 г. оставили после себя какой-то отпечаток на графике – нечто вроде впадины, которая представляла собой потенциальную зону поддержки для следующего рыночного спада. Во время повышательных трендов идеальные зоны покупки часто образуются в рамках этих впадин или карманов между более ранними рыночными спадами и самыми последними рыночными пиками.

Еще раз повторим, что уровни поддержки – это зоны, в которых инвесторы демонстрируют готовность начать покупку акций (или других инвестиционных инструментов), которые упали в цене. Это могут быть обширные, долгосрочные области поддержки (зоны, из которых на протяжении значительных периодов времени происходили подъемы рыночной конъюнктуры) или краткосрочные области поддержки (зоны, в которых торговля имела место только в течение ограниченных промежутков времени). Чем шире зона поддержки, тем вероятно более существенной она будет.

• Рыночные повышательные тренды характеризуются фигурами повышающихся уровней поддержки и растущими пиковыми значениями цен, которые достигаются в ходе рыночных ралли, берущих начало на этих самых уровнях поддержки.

• При достижении нового пика область между этим пиком и предыдущей консолидацией (укреплением рыночной конъюнктуры) становится уровнем поддержки.

• Повышательные тренды считаются неизменными до тех пор, пока уровни поддержки последовательно образуются в более высоких зонах.

• Во время повышения цен зоны сопротивления имеют тенденцию формироваться не на уровне или ниже предыдущих рыночных пиков, а немного выше этих пиковых значений.

• Проверкой силы «бычьего» рынка является способность этого рынка формировать все более высокие зоны поддержки и сопротивления.