Текст книги "Скрытая власть. Как разбогатевшие государства и влиятельные инвесторы контролируют весь мир"

Молчание – золото

Все игроки теневого рынка – управляющие хеджевых фондов, фонды частных инвестиций, а также супербогатые суверенные инвестиционные фонды – преследуют свои собственные интересы. Одни рассматривают этот рынок как средство для усиления своей геополитической власти. Другие используют его как место, где они могут превратить природные ресурсы в деньги. Третьи ищут здесь исключительно возможности для извлечения спекулятивной прибыли. Но у теневого рынка есть одна особенность, удовлетворяющая интересам сразу всех категорий игроков: проводимые на нем операции можно сохранить в абсолютной тайне.

Здесь можно провести аналогию с игрой в покер. Если бы вы участвовали в такой игре, разве вы захотели бы, чтобы соперники знали, какие карты у вас на руках? Но в связи с ростом степени взаимозависимости финансовых рынков знать, пусть даже в общих чертах, намерения каждой из участвующих в игре сторон необходимо. Хотя бы по той простой причине, что все мы заинтересованы в предотвращении очередной глобальной финансовой катастрофы. Однако Соединенные Штаты и другие западные страны не могут вот так запросто попросить доминирующие на теневом рынке государства раскрыть свои финансовые карты на том основании, что это позволит обеспечить миру инвестиционную прозрачность. Весьма сомнительно, что такая просьба будет воспринята с пониманием и приведет к нужному результату.

На самом деле в октябре 2007 года Международный валютный фонд предпринял попытку разработать и внедрить своеобразный кодекс поведения для суверенных инвестиционных фондов, которые в то время были заняты скупкой долей собственности в ведущих западных компаниях. МВФ исходил из того, что резкое увеличение количества международных поглощений основывается на слабости финансового регулирования. Поскольку многие из сделок финансировались за счет средств, находящихся в распоряжении правительств зарубежных стран, для них не существовало единых требований по раскрытию информации. Поэтому во многих случаях ни сами компании, становившиеся объектами инвестиций, ни власти тех стран, под чьей юрисдикцией находились эти компании, не могли знать об истинных намерениях своих новых международных инвесторов. Это вызывало особую геополитическую озабоченность, поскольку проведенные независимые исследования показывали: некоторые из наименее прозрачных инвестиционных фондов принадлежали недавно разбогатевшим странам, таким как Китай, Россия и Саудовская Аравия, имевшим сложные политические отношения с государствами, на территории которых располагались объекты их инвестиций. В то же время наиболее прозрачные фонды действовали в интересах исторически более лояльных государств – Норвегии, Сингапура и Японии.

Таким образом, Международный валютный фонд обращался к богатым странам мира с просьбой объединиться и добровольно установить ряд общих для всех международных инвесторов правил раскрытия информации о совершаемых сделках. Как вы легко могли бы догадаться, это предложение было отвергнуто. Китай, Россия и Саудовская Аравия предпочитают держать свои инвестиции в тайне, и потому они сделали все от них зависящее, чтобы похоронить эту инициативу. Переговоры зашли в тупик, в частности, при формулировке таких определений, как «прозрачность» и «политические мотивы». Лоу Цзивэй, руководитель Китайской инвестиционной корпорации, владеющей активами стоимостью более 200 млрд долл., высказался по этому поводу следующим образом: «Никакого согласия не могло быть достигнуто по той простой причине, что никто не хотел ставить себя в проигрышную позицию». В сущности, Китай задавал остальной части мира резонный вопрос: «Кто вы такие, чтобы диктовать нам свои условия?». В итоге никакого глобального соглашения по поводу раскрытия информации об осуществляемых инвестициях так и не было достигнуто. Участники теневого рынка успешно противостояли любым попыткам пролить свет на их операции.

Это объясняет, почему настолько трудно собрать воедино интересы всех основных участников глобальной экономики и выработать общие решения, направленные на предотвращение финансовых кризисов. В отсутствие экономического лидера, в роли которого еще совсем недавно выступали Соединенные Штаты, или обладающего реальной властью международного финансового регулятора, своевременно реагировать на действия новоявленных богачей становится практически невозможно, не говоря уже о том, что многие из этих действий происходят за закрытыми дверями.

Однако американцам грех жаловаться. В конце концов, речь идет о тех же самых правилах, которые они установили для собственных финансовых рынков. Остальной мир лишь следует их примеру. Да, Китай, Россия, Саудовская Аравия и некоторые другие богатые страны делают все возможное для того, чтобы скрыть свои инвестиции от любопытных глаз глобального финансового сообщества. Но ведь соблюдение секретности является главным принципом и для представителей высшего эшелона американского финансового сектора. Получается, что американские крупные инвесторы ценят открытость ничуть не больше, чем их новоявленные зарубежные коллеги.

Например, даже крупные инвестиционные компании, занимавшиеся публичными размещениями акций, такие как Blackstone Group и KKR, с помощью ловкости рук добивались возможности сохранить от публики свои тайны. В случаях с публичными размещениями, также известными как IPO, вся процедура проходит под жестким контролем Комиссии по ценным бумагам и биржам. Однако в случае частного размещения акций Комиссия получит в свое распоряжение лишь ту информацию, которую инвестиционная компания сочтет нужным обнародовать. Поэтому руководители Blackstone и KKR, фактически, делили свой бизнес на две части. Одна часть компании занималась публичными размещениями и другими бизнес-операциями, получая при этом двухпроцентные комиссионные от стоимости находящихся под их управлением активов. А вторая часть занималась частными сделками и инвестициями, забирая себе примерно двадцать процентов от зарабатываемой прибыли. Это позволяло им убивать сразу двух зайцев. Они могли привлекать деньги на рынках капитала и получать стабильный доход от проведения публичных размещений акций, но при этом по-прежнему сохранять в строжайшей тайне свои частные торговые сделки и инвестиции.

На протяжении долгого времени это вполне устраивало состоятельных американских инвесторов. Участники нашей финансовой системы всегда стремились к минимизации контроля со стороны регулирующих органов. В 2008 и 2009 гг., когда Конгресс озаботился ужесточением правил для хеджевых фондов, Ассоциация фондовых управляющих – главный вашингтонский лоббист интересов этой группы – выделила 17 млн долл. в виде пожертвований политическим деятелям, имеющим влияние на финансовое сообщество, и еще 15 млн долл. на лоббирование своих интересов на Капитолийском холме[9]9
  Т. е. в Конгрессе США. – Прим. переводчика.


[Закрыть]. Учитывая, что эти суммы вчетверо превышали пожертвования предыдущих лет, становится ясно, что возможность ужесточения регулирования их деятельности серьезно обеспокоила управляющих хеджевых фондов.

Играем по правилам. Каждый по своим

В последние несколько десятилетий состоятельные американские инвесторы и крупные финансовые учреждения для сохранения в секрете своих операций активно пользовались лазейкой, содержащейся в так называемом Правиле 144А о ценных бумагах и биржевых операциях. Принятое в 1990 году, это правило регулировало частные сделки квалифицированных институциональных инвесторов, к которым относились те, кто совершал биржевые операции на сумму, превышающую 100 млн долл. Согласно Правилу 144A, квалифицированные участники рынка могут, с некоторыми ограничениями, осуществлять двусторонние сделки. Это означает, что крупные компании могут продавать акции и облигации без регистрации этих сделок в Комиссии по ценным бумагам и биржам. Таким образом, богатые иностранные инвесторы тоже могут покупать и продавать ценные бумаги без уведомления американских правительственных органов. Американский закон не запрещает иностранным инвесторам и фондам заключать друг с другом сделки без присмотра со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Сама идея Правила 144A состоит в том, чтобы ограничить внимание регуляторов к сделкам сверхбогатых инвесторов. Не удивительно, что этим активно пользовались все заинтересованные лица. Это правило послужило очень эффективным подспорьем для привлечения в США капиталов теневого рынка. Ежегодно, начиная с 2006 года, объем денежных средств, привлеченных на условиях выполнения Правила 144A, превышал объем средств, собранных в рамках проведения IPO. Это объясняет, почему в Америке – с ее огромными взаимными и пенсионными фондами и значительным числом прочих участников рынка – только 30 процентов объема всех сделок с ценными бумагами приходится на индивидуальных инвесторов. Если рассматривать ситуацию в глобальном масштабе, становится ясно, что инвестирование стало игрой для членов элитного клуба, вступить в который могут позволить себе лишь очень немногие. Рядовым инвесторам, таким как мы с вами, места за этим столом не найдется. Зато нет никаких сомнений в том, что почетными членами этого клуба являются богатые представители теневого рынка.

Глава 3
Земля гигантов

17 июня 2009 года представители Бразилии, России, Индии и Китая – стран, претендующих на получение статуса новых мировых лидеров, – впервые собрались на проходившую в Уральском регионе России четырехчасовую конференцию, чтобы объявить о своей экономической независимости от Соединенных Штатов и европейских стран, которые долгое время занимали доминирующие позиции в глобальной финансовой системе. Эту конференцию можно считать первой встречей группы БРИК (аббревиатура образована из первых букв названий стран-участниц) на высшем уровне.

В совместном пресс-релизе, опубликованном по окончании этой встречи, ее участники обозначили свои цели: «Мы выступаем приверженцами реформы международных финансовых институтов, с тем, чтобы отразить изменения, произошедшие в мировой экономике». Эта дипломатичная формулировка не могла замаскировать серьезные амбиции. В конце концов, речь идет о четырех государствах, которые, как ожидается, в последующие годы займут главенствующее положение в мировой экономике. Исследование, проведенное в декабре 2008 года консалтинговой фирмой Ernst & Young, показало, что на страны БРИК к 2020 году будет приходиться сорок процентов мирового экономического роста, в то время как Соединенные Штаты, вероятно, будут довольствоваться четырнадцатью процентами вместо двадцати двух, которые они имели в 1990-х годах. Это недвусмысленно указывает, что рост экономики стран БРИК приведет к «тектоническому сдвигу на глобальном рынке капитала».

Однако БРИК представляет собой скорее символический, нежели реальный международный союз, такой как, например, НАТО. Политические интересы четверки стран в значительной степени расходятся, а их экономические системы не имеют тесных взаимосвязей. Эксперты в области международной политики сомневаются, что эта группа сумеет занять согласованные сильные позиции. Таким образом, состоявшаяся встреча лидеров стран БРИК должна была стать напоминанием миру о том, что мнение этих стран с быстро растущими экономиками все еще не получило должного восприятия в глобальном мире, а также указанием на то, что они хотели бы изменить ситуацию.

«Корпоративному сектору и правительствам развитых стран придется набраться мужества и признать тот факт, что в ближайшие годы нас ожидает еще большее изменение баланса экономических сил», – сказал председатель Ernst & Young Марк Отти, представляя результаты проведенного его компанией исследования.

Указанное Отти изменение баланса, конечно, связано с ростом теневого рынка. Поставщики ликвидности на рынок капитала меняются. На протяжении жизни нескольких поколений в роли такого поставщика выступали Соединенные Штаты, представлявшие самую мощную экономику мира. Американские корпорации производили продукцию, которая пользовалась высоким спросом по всему земному шару, и компании всего мира, со всех континентов стремились выйти со своими товарами на ненасытный американский рынок. Это обеспечивало американской экономике возможность создания огромного капитала, который затем использовался корпорациями и потребителями для повторения цикла. Но сегодня американская экономика и американский потребитель утратили былые возможности. В результате производством глобальной ликвидности занялись другие. И это, прежде всего, страны БРИК.

Джим О’Нейлл, работающий в Лондоне экономист Goldman Sachs, который в 2001 году придумал термин «БРИК», считает, что мир ощутил только первые признаки колоссальных экономических преобразований, вызванных усилением развивающихся стран. Согласно его расчетам, китайская экономика догонит американскую к 2027 году. К тому же в ближайшие двадцать лет, согласно его предсказаниям, экономические системы стран БРИК обгонят сильные экономики большинства стран «Большой семерки» – группы наиболее развитых стран мира, в которую входят: Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Великобритания и Соединенные Штаты.

По мнению О’Нейлла, этот тренд будет только усиливаться. «Страны БРИК выходят из финансового кризиса победителями, – говорит он. – Они уже достигли того уровня, к которому, по нашим ожиданиям, они должны были подойти только к 2015 году. Кризис фактически придал развитию экономической истории дополнительный импульс, поскольку эти страны поняли, что больше не могут полагаться на США. Все эти страны – хотя Россия в меньшей степени – осознали, что их экономический рост зависит от их собственного спроса. Спрос вызывает экономический рост, люди начинают верить, что жизнь улучшается, и это становится самосбывающимся пророчеством. Это то, что происходит сейчас».

О’Нейлл утверждает, что усиление БРИК должно привести к изменению глобального дипломатического пейзажа. И, похоже, мировые лидеры согласны с этим мнением. В течение многих десятилетий миссия решения мировых экономических проблем возлагалась на «Большую семерку», а затем – с присоединением к ней России – на «Большую восьмерку». Но все изменилось в сентябре 2009 года, когда главы крупнейших экономик мира объявили о том, что отныне решением проблем глобальной экономики будет заниматься «Большая двадцатка», состоящая из девятнадцати индустриально развитых и развивающихся стран плюс Европейский Союз. Это неожиданное для многих решение стало серьезным подтверждением происходящих в мировой экономике тектонических сдвигов. Или, как было сказано в заявлении Белого дома о достижении новой договоренности: «Драматические изменения в мировой экономике не всегда находили свое отражение в глобальной архитектуре экономического сотрудничества». Воистину.

Чтобы вы могли получить более полное представление о том, насколько увеличилась финансовая мощь стран, входящих в группу БРИК, заметим, что в июле 2010 года, когда Европа и Соединенные Штаты все еще пытались разобраться в экономических последствиях финансового краха Греции, в Китае состоялось первичное публичное размещение акций Сельскохозяйственного банка Китая, в рамках которого удалось привлечь более 22 млрд долл., что сделало это IPO крупнейшим в истории. Аналогичные события имели место в 2009 году, когда в самый разгар американского финансового кризиса крупнейшие мировые IPO того года провели Китайская государственная строительно-инжиниринговая корпорация, сумевшая собрать 7,3 млрд долл., и бразильская компания VisaNet, которая привлекла 4,3 млрд долл. Результаты проведения первичных публичных размещений представляют собой интересный показатель оценки экономического роста, поскольку он позволяет проследить, какие страны или регионы являются источниками спроса на размещаемые активы. Проанализировав данные о результатах первичных размещений за несколько последних лет, можно прийти к выводу: источником инвестиционного спроса на самом деле являлись развивающиеся страны группы БРИК, а вовсе не западные финансовые учреждения.

Помимо проведения успешных IPO, следует отметить и тот факт, что в кризисный период сильный рост демонстрировали и фондовые рынки стран группы БРИК. За первую половину 2009 года китайский индекс Shanghai Composite взлетел на восемьдесят пять процентов, индекс Bovespa (Бразилия) вырос на семьдесят семь процентов, индийский Sensex поднялся на шестьдесят один процент, а российский индекс RTS – на шестьдесят. Тем временем американский индекс Standard & Poor’s 500 вырос на 8,4 процента, а японский Nikkei – только на 7,5. Усиление экономик группы БРИК не осталось незамеченным в остальной части мира. Например, в мае 2010 года инвестиционная компания, находящаяся под управлением правительства Катара, в спешном порядке сформировала два фонда с суммарным капиталом в 1 млрд долл. для инвестиций исключительно в Бразилию и Россию. Тем временем Индия создала фонд развития инфраструктуры в размере 11 млрд долл., из которых примерно 4,5 млрд долл. должны были поступить от иностранных инвесторов. А богатая нефтью Венесуэла предложила Индии принять участие в создании фонда благосостояния в размере 100 млрд долл., который находился бы в совместной собственности обеих стран.

Для западных держав наиболее важным фактом является то, что, согласно экономическим прогнозам, все происходящее нельзя рассматривать как временное явление. Речь идет даже не о том прогнозе Всемирного банка, согласно которому развивающиеся экономики вырастут на 1,2 процента в 2009 году и на 4,4 процента в 2010 году, тогда как экономики стран, отличающихся «высоким уровнем дохода», после падения на 4,2 процента в 2009 году вырастут в 2010 году лишь на 1,3 процента. Экономисты и политики полагают, что усиление позиций развивающихся стран на мировом рынке будет иметь долговременный, если не постоянный характер.

Демонстрация финансового могущества

Само собой разумеется, что Китай является самым важным членом группы БРИК. Его экономика растет быстрее и агрессивнее, чем в любой другой стране мира. С 2003 по 2008 гг. валовой внутренний продукт Китая ежегодно увеличивался почти на одиннадцать процентов. Безусловно, это лучший показатель среди всех стран «Большой двадцатки». На втором месте находится Индия с показателем роста ВВП на уровне 8,4 процента. Ожидается, что с 2010 по 2020 гг. валовой внутренний продукт Китая будет расти по крайней мере, на девять процентов ежегодно. Индия будет по-прежнему иметь второй по величине показатель – семь процентов. Следует также отметить, что в Китае потребительские расходы традиционно составляют только треть валового внутреннего продукта страны. Для сравнения, потребительские расходы обеспечивают примерно половину валового внутреннего продукта в таких странах, как Индия и Россия, в то время как в США доля таких расходов составляет три четверти ВВП. Иными словами, потребительский рынок Китая имеет значительный потенциал для будущего развития.

Это означает, что китайские потребители тратят меньше, чем жители других стран Азии и группы БРИК, не говоря уже об американцах. Однако экономисты из правительства Китая доказали: они знают, как можно стимулировать потребление, когда в этом возникает острая необходимость. В период финансового кризиса 2009 года, пока граждане индустриально развитых стран мира затягивали пояса, активно сокращая расходы, многие международные производители отмечали рост продаж своих товаров в Китае. Причина заключалась в том, что правительство страны в это время реализовывало программу стимулирования потребителей, предлагая им дешевые потребительские ссуды, снижая процентные ставки по ипотечным кредитам и предоставляя налоговые льготы покупателям многих товаров, прежде всего, легковых автомобилей, грузовиков и микроавтобусов.

С учетом этого не удивительно, что один из ведущих производителей потребительских товаров, компания Procter and Gamble, сообщила, что ее китайские продажи выросли в первой половине 2009 года. И хотя этот рост был менее значительным, чем в спокойные времена, но он происходил на фоне заметного падения продаж во всех других странах. Сказанное выше объясняет и тот факт, что продажи автоконцерна Toyota в первой половине 2009 года по сравнению с показателем предыдущего года выросли на китайском рынке более чем на двадцать пять процентов, что позволило автомобильному гиганту компенсировать серьезное падение продаж на других рынках и посрамить экспертов, прогнозировавших падение доходов компании по итогам первого полугодия. Французский дом моды Louis Vuitton, производящий товары класса люкс, сообщил, что его продажи в Китае оставались «на высоком уровне», в то время как в Америке и Японии они упали на 5 процентов. Тем временем второй по величине ритейлер Европы, Metro AG, заявил, что в 2008 году объем его продаж на китайском рынке вырос на 15 процентов до 1,1 млрд долл., в то время как на рынках других стран наблюдалась стагнация или падение по сравнению с показателями предыдущего года.

Так кто же управлял китайским потребительским бумом? Удивительно, но это были молодые китайцы, которые, похоже, гораздо более расточительны и гораздо менее заинтересованы в создании накоплений, чем их предки. У молодых образованных китайских служащих и выпускников колледжей появились весьма привлекательные возможности для обеспечения более высокого уровня жизни. Даже в период глобальной рецессии 2009 года шестьдесят восемь процентов выпускников китайских колледжей нашли работу еще до получения диплома о высшем образовании. Удивительно, но вакансии для этих шести миллионов человек нашлись в самый разгар глобального финансового кризиса.

Описанная тенденция получила подтверждение в опубликованном в апреле 2009 года научно-исследовательском отчете McKinsey & Company, в котором указывалось, что самые богатые потребители Китая в среднем на двадцать лет моложе своих коллег из Соединенных Штатов и Японии. Кроме того, это же исследование показало, что примерно восемьдесят процентов состоятельных китайцев находятся в возрасте до сорока пяти лет, и это притом, что аналогичная возрастная категория составляет в Соединенных Штатах тридцать процентов, а в Японии двадцать процентов всех обеспеченных потребителей. Эксперты McKinsey отметили, что корпорациям следует скорректировать свои маркетинговые планы с учетом выявленного демографического тренда.

Чтобы получить желанный доступ на растущий китайский рынок, международные корпорации затопили эту страну инвестициями, несмотря на убытки, полученные ими в других регионах мира. Вот неполный список, характеризующий инвестиционную активность мировых лидеров бизнеса в Китае лишь за первые шесть месяцев 2009 года:

• Корпорация Microsoft согласилась построить два технологических центра в городе Гуанчжоу и направить в Китай дополнительные технологические инвестиции после получения от китайского правительства обещаний защитить интеллектуальную собственность Microsoft от необузданного пиратства на рынке программного обеспечения.

• Компания PepsiCo открыла крупную фабрику в городе Чунцин на юго-западе Китая и объявила о своих планах построить в предстоящие два года еще пять заводов по производству напитков в других областях страны в рамках реализации своего китайского инвестиционного плана стоимостью в 1 млрд долл.

• Германская транспортная компания DHL создала 10 дополнительных центров транспортировки в различных областях по всей стране.

• Hewlett Packard достигла договоренности с тремя операторами мобильной связи Китая – China Mobile Communications Corporation, China Unicom и China Telecommunications Group – о включении дешевых ноутбуков HP в состав предлагаемых этими операторами сотовых пакетов.

• Тайваньская AU Optronics Corp., третий в мире производитель LCD-экранов, стала участником совместного предприятия, поставляющего экраны для Sichuan Changhong Electric Co., китайского производителя телевизоров и бытовой техники.

• Южнокорейская компания Hynix Semiconductor, занимающая второе место в мире по производству чипов памяти для компьютеров, создала аутсорсинговое предприятие для производства своей продукции в Китае.

• IMAX, голливудская технологическая компания по производству фильмов, которые можно показывать на огромных многоэтажных экранах, создала совместное предприятие с Huayi Brothers Media Group, крупнейшей киностудией Китая, которое займется созданием в IMAX фильмов на китайском языке.

• Даже Citigroup, проблемный американский банк, который, ради того, чтобы остаться на плаву, был вынужден продать активы на несколько миллиардов долларов, отказался расстаться со своей наиболее крупной китайской инвестицией – 20-процентной долей собственности в Guangdong Development Bank, – объяснив это тем, что данная инвестиция слишком ценна для обеспечения будущего развития Citigroup.

«Очевидно, что китайский рынок обладает сегодня особой притягательностью, – говорит Тао Ванг, руководитель пекинского подразделения экономических исследований швейцарского международного банка UBS. – Причиной тому его мощный рост. В Китае показатель объема валового внутреннего продукта, приходящегося на душу населения, составляет приблизительно 6000 долл. В США этот показатель равен 46 000 долл., в других развитых странах, таких как Германия и Япония – более 30 000 долл. Китайская экономика продемонстрировала невероятные темпы роста. На момент начала реформ, тридцать лет назад, стоимость валового внутреннего продукта на душу населения составляла около 300 долл. Так что можно смело утверждать, что Китай совершил гигантский рывок, и при этом на нынешней стадии он все еще сохраняет очень хороший потенциал для дальнейшего развития».

Осуществленные преобразования позволили Китаю создать динамично развивающуюся экономику, участники которой – как юридические, так и физические лица, – быстро догоняют своих коллег из Соединенных Штатов. Например, в 2000 году американские компании в рамках проведения первичных публичных размещений своих акций сумели собрать 63 млрд долл. Китайские компании в том же году смогли привлечь только 19,4 млрд долл. Но в 2009 году, притом, что объем американских IPO составил лишь 15 млрд долл., китайские компании разместили свои акции на сумму более 35 млрд долл. В конце 2000 года из пятидесяти крупнейших по капитализации компаний мира двадцать девять были американскими, и лишь одна компания представляла в этом списке Китай. Самой дорогой в мире компанией на тот момент была General Electric. По состоянию на 2009 год в аналогичный список входили двадцать одна корпорация из США и девять из Китая. При этом первую строчку списка занимала уже китайская компания PetroChina. В 2000 году в Соединенных Штатах проживали 298 миллиардеров, а в Китае только два. К 2009 году в США насчитывалось 359 миллиардеров, а в Китае уже 79. Улавливаете тренд?