Текст книги "Хочешь выжить? Инвестируй!"

Но не думайте, пожалуйста, что всегда только так и будет. Посмотрите, например, график цены акций компании Ford Motor (тикер F). Там картинка по-другому выглядит. Но мы же говорили «хорошие компании, имеющие стабильную прибыль». Это ключевые слова.

Шаг 21. Недвижимость

В России сложно работать с недвижимостью как с инвестиционным ресурсом, поскольку этот ресурс, говоря по-научному, у нас не секьюритизирован (не превращен в ценные бумаги).

Не бойтесь, пожалуйста, этого длинного и трудного слова. Вспомните, на Шаге 19 мы обсуждали, как товарищества превратились в акционерные общества путем выпуска ценных бумаг – акций. Так вот, в России не создан пока механизм превращения владения недвижимостью во владение ценными бумагами.

В России пока инвестиции в недвижимость воспринимаются как прямое владение инвестором площадями в зданиях, либо самими зданиями, или/и землей, которые приносят инвестору доход. Например, имея в собственности квартиру и сдавая ее в аренду, можно получать доход. То же самое в случае владения торговыми или офисными площадями.

Однако такое прямое владение сопряжено с рядом работ и затрат по поддержанию имущества в должном порядке (проведение ремонтов, страхование, обеспечение безопасности арендаторов) и управлению (подбор и заключение договоров с арендаторами, решение споров, в том числе – в судебном порядке). Короче говоря, такая деятельность не может считаться портфельным инвестированием. Это бизнес, а не инвестиции.

Кроме того, в нашей стране есть устойчивые мифы о недвижимости. Обсудим их.

В России многие до сих пор считают, что именно недвижимость является лучшим и наиболее надежным способом инвестирования, который обладает при этом еще и высоким уровнем доходности. И часто именно в нее люди вкладывают все свои свободные, а иногда и заемные средства. Такая политика, на мой взгляд, является довольно рискованной. Давайте рассмотрим факты.

Данные о динамике цены на недвижимость в России довольно противоречивы. Дело в том, что здесь, в отличие от цен биржевых товаров и ценных бумаг, существуют значительные разбросы в цене на аналогичную недвижимость. И среднюю цену, и ее динамику по годам вычислить довольно затруднительно. Но некоторые аналитики отмечают, что рублевые цены за 10 лет с 2006 по 2016 выросли примерно на 35 %. Это 3 % в год (накопленным итогом), что существенно ниже инфляции в России за эти годы.

Не соответствует действительности и распространенное мнение, что цена на недвижимость пусть медленно, но всегда только растет. Вот пример обратного движения цены в 2015–2017 годах:

График 2.2. Цены на жилье в России в 2015–2017 гг. Источник: http://www.irn.ru/gd/

Тем не менее, недвижимость может приносить арендный доход, то есть давать инвестору относительно стабильную прибыль.

Еще одной, не самой радостной особенностью недвижимости является ее низкая ликвидность. Если вы решите избавиться от своей недвижимости, то это будет и дольше, и сложнее, чем избавиться от акций или облигаций. Кроме того, вы никогда не уверены, продали ли вы свою недвижимость по «правильной» цене, в отличие от ценных бумаг. Ориентиры здесь весьма приблизительны.

Также неприятной особенностью является то, что в недвижимость в России надо вкладываться большими объемами денежных средств, которые не у всех есть.

За рубежом – в частности, в США, – есть инструмент, который позволяет работать с недвижимостью, избегая почти всех перечисленных выше неудобств. Это REIT (Real Estate Investment Trust). REIT – это акционерное общество, которое привлекает деньги выпуском своих акций, а вкладывает привлеченные средства в коммерческую недвижимость. Таким образом, работа с недвижимостью секьюритизирована, превращена в работу с ценными бумагами. REITs бывают разными по направлениям: одни приобретают торговые центры, другие – офисные здания, третьи – врачебные офисы, четвертые – специальные дома для престарелых, пятые – складские помещения, и так далее. Затем эти объекты сдаются в аренду, ими управляет профессиональный штат специалистов. Доходы от аренды после покрытия всех необходимых затрат идут на выплату дивидендов акционерам REIT, либо – частично – очень редко – на расширение бизнеса. В США по закону не менее 90 % от вырученных средств REIT должно выплачиваться в виде дивиденда акционерам. Поскольку доходы почти полностью распределяются между акционерами, то часто REIT является высокодивидендной компанией. Размеры дивидендов на каждую акцию по отношению к цене акций являются относительно высокими. Зато цена акций REIT либо вообще не растет, либо растет незначительно, поскольку объем недвижимости в распоряжении REIT часто бывает неизменен.

REIT лишен почти всех неудобств для инвестора, которые мы обсуждали выше. Здесь можно вложить в недвижимость небольшие средства, купив всего несколько акций. Можно быстро продать акции на бирже. И всегда имеются котировки акций каждого REIT на бирже. Таким образом, инвестор всегда знает однозначную сегодняшнюю цену своих инвестиций.

Но в России такая форма пока не существует, к сожалению. Вместо этого в России есть ПИФН – паевые инвестиционные фонды недвижимости, которые обладают рядом особенностей, существенно снижающих область их применения. Во-первых, они по закону не являются юридическими лицами. Для управления ими создается управляющая компания (либо управлять может банк или страховая компания). Кроме того, они могут существовать только ограниченное время (до 15 лет). Дивиденды не могут распределяться до конца существования фонда. Все эти ограничения не создают условий для активного использования ПИФН в качестве инвестиционного инструмента частного инвестора.

Мое личное мнение, которое совершенно не следует воспринимать как рекомендацию, состоит в том, что если вы располагаете значительными средствами и если вы имеете склонность заниматься недвижимостью в России, то имеет смысл выделить эту деятельность как особое направление вашего бизнеса, а не портфельных инвестиций. Дело в том, что эта работа, в отличие от портфельных инвестиций, требует постоянных внимания и заботы, как и любой бизнес. Вам надо внимательно изучить местоположение вашей недвижимости (три правила вложений в недвижимость, как известно: location, location and location). Хорошо бы купить коммерческую недвижимость на этапе котлована, когда она стоит подешевле. Или построить объект самостоятельно. Потом надо заботиться о поддержании его в хорошем состоянии и постоянно работать с арендаторами. Короче, это все хлопотное дело. Как и любой бизнес. Если же у вас не лежит к этому душа, то я бы предложил вообще не связываться с этим видом инвестиций, если вы работаете в России.

Особенно стоит несколько раз подумать и посчитать, прежде чем покупать в качестве инвестиций квартиру. Часто люди делают это по принципу: пусть будет, квартира мне никогда не помешает, а пока буду сдавать в аренду. Я думаю, что это неверная мысль. Не стоит смешивать свою частную жизнь с инвестициями. Вы всегда должны понимать, что вы делаете. Если вы покупаете квартиру для своей жизни – это одно, а если вы покупаете для инвестиций – это совсем другое. В первом случае вам должна нравиться квартира. Во втором она должна приносить вам достойный доход в сравнении с другими возможностями размещения ваших средств. И финансировать ту или иную покупку следует из разных средств, личную недвижимость не следует покупать за счет инвестиционного фонда семьи.

Но в любом случае, я бы не стал считать прямое владение недвижимостью в России и извлечение дохода от такого владения портфельными инвестициями. Это ваш бизнес. В США можно купить акции REIT и владеть недвижимостью через этот инструмент на уровне портфельных инвестиций. Особенностью этих акций является высокий дивиденд и полное отсутствие (либо низкий рост) цены. Каждый должен сам решить, нужен ему такой инструмент в портфеле или нет. Есть люди, которые предпочитают получать каждый год доход именно в денежной форме на свой счет. Тогда они чувствуют себя уверенно. Им подходят вложения в REIT. Но в такой форме вложения возможны, к сожалению, пока только за рубежом.

Шаг 22. Наличные

Под словом «наличные» инвесторы обычно понимают не только купюры в сейфе или безналичные деньги на текущем счете в надежном банке, хотя и их тоже, но и другие инструменты, которые приносят некоторый, пусть скромный, доход, и при этом их можно быстро превратить в наличные в самом прямом смысле этого слова. Поэтому обычно говорят не о наличных деньгах, а о высоколиквидных активах. Часто их и называют не наличными, а «ликвидностью» (Liquidity). И даже когда употребляют слово «наличные» (Cash), то часто имеют в виду все же ликвидные активы.

Какие возможности ликвидных активов доступны нам для использования в инвестиционных целях? Выбор следующий.

– Короткие депозиты (до полугода) в надежных банках (договор должен давать возможность досрочного снятия, пусть без начисления процентов);

– Государственные ценные бумаги с короткими сроками гашения. В США имеются казначейские векселя, называются Treasury Bills, которые представляют собой, по сути, краткосрочные бескупонные облигации. В России могут использоваться ОФЗ;

– Долговые обязательства (облигации, векселя) надежных корпораций с короткими сроками гашения;

– Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) денежного рынка в России или Money Market Mutual Funds – в США.

Мы сейчас не будем обсуждать суть каждого из этих инструментов, их сравнительную доходность (она в любом случае достаточно скромная), и не будем также обсуждать, как распределить выделенную вами сумму, которую вы желаете иметь в ликвидной форме, между разными вышеперечисленными инструментами. Распределение ваших ликвидных активов существенно зависит от ваших инвестиционных целей, от вашего инвестиционного плана и от имеющихся на тот или иной момент возможностей разных инструментов.

Для начинающего инвестора, чтобы не уходить далеко в отдельную (не сильно связанную с основной задачей инвестирования) тему высоколиквидных активов, предложу очень простое решение. Разделите всю сумму на две части. Одну держите в наличных, другую в коротких банковских депозитах в надежном банке (банках).

Обсудим более подробно другие вопросы, связанные с наличными.

Для чего вам наличные в составе портфеля?

Я бы назвал две основные цели:

– «Подушка безопасности». Обычно советуют иметь столько средств, сколько вам понадобится на 6 месяцев вашей жизни, то есть, 6 месячных бюджетов семьи. Это деньги для решения внезапно возникших экстренных проблем – потеря работы, крах вашего основного бизнеса, болезнь, требующая срочных денег, и тому подобные проблемы, которые могут возникнуть неожиданно.

– Деньги на покупку активов, когда подвернется отличная возможность для такой покупки.

Время от времени появляются отличные возможности для покупки. К сожалению, почти всегда эти возможности внешне выглядят как очень плачевная ситуация на рынке. Например, в конце 2014 года, когда фондовый рынок России сильно упал, отличные, по моему мнению, еврооблигации Сбербанка (2023 года гашения), у которых номинальная доходность к погашению была 5,4 %, продавались по 0,65 от номинала. Это давало потенциальному покупателю более 8 % среднегодовой доходности к погашению в долларах, причем на довольно долгий срок – более 8 лет. Прекрасное, на мой взгляд, соотношение доходности и надежности. Если у инвестора были в это время деньги для покупки, то он мог совершить отличную сделку. Вот для этого могут потребоваться наличные.

Какую долю от объема своего портфеля следует хранить в наличных?

С точки зрения возможности срочной покупки хороших активов по хорошей цене обычно предлагают хранить от 5 до 15 % портфеля. Однако чтобы денежные средства обеспечивали обе цели – и подушку безопасности, и возможность экстренной покупки активов, – стоит рассчитать обе величины, сравнить их и принять окончательное решение.

В какой валюте держать наличные?

Часть надо хранить в той валюте, в которой вы тратите. Если вы живете в России, то это рубли. Другую часть надо хранить в той валюте или тех валютах, которым вы больше доверяете. Если это тоже рубль, то, получается, у вас все наличные будут в рублях. Если это, скажем, доллар США, то у вас будут наличные в двух валютах.

Если у вас две или больше валют, то вам надо определить пропорции между ними. Здесь вам лучше принять самостоятельное решение. Колебания валют относительно друг друга на периодах в несколько (3–5–7) лет – мало прогнозируемы, на мой взгляд. Поэтому любой советчик оказывается ничем не лучше вас самого в этом отношении, поскольку ни вы, ни он просто не сможете обоснованно спрогнозировать эффективность вложений в ту или иную валюту. Тут дело переходит в разряд интуиции и веры. А раз так, то лучше уж вам принять решение самостоятельно.

Долг

В этой теме имеет смысл затронуть также и вопрос займа, который, по сути, является наличными со знаком минус. Заем – это не активы, а пассивы. Заем надо вычитать из объема вашего имущества, чтобы определить размер ваших чистых активов.

Инвестору нетрудно получить заем у брокера. Если вы инвестируете, если у вас есть инвестиционный портфель, то ваш брокер часто согласен, а иногда и предложит вам открыть так называемый margin account (маржинальный счет). И вы сможете в любой момент, не оформляя отдельного кредитного договора, совершать до определенной границы (Margin) покупки ценных бумаг на сумму, превышающую остаток денежных средств на вашем счете, то есть в долг. Этот долг является, по сути дела, «отрицательными наличными». Вы должны будете вернуть эти занятые вами деньги, и должны платить за этот заем проценты.

Такая возможность кажется очень удобной. Не надо только соблазняться этим удобством. Долг – это всегда большая ответственность. Поэтому я бы посоветовал придерживаться трех правил:

1. Вообще не брать взаймы без необходимости.

2. Вообще не брать взаймы в первые годы вашей инвестиционной деятельности.

3. Не брать более 15 % от объема вашего портфеля ни в коем случае (несмотря на то, что вам дадут гораздо больше).

Первая причина, по которой я советую быть очень осторожным с займом, состоит в страшных словах Margin Call. Дело в том, что предельное значение величины займа, который вам дадут под обеспечение вашего портфеля ценных бумаг, зависит от объема этих ценных бумаг в вашем портфеле.

Например, ваш брокер предоставляет вам заем в размере не более 80 % от объема ваших ценных бумаг под 2 % годовых. Объем определяется по биржевым ценам ваших ценных бумаг. Но цены эти постоянно меняются. Например, у вас портфель сегодня стоит 10 тысяч долларов. Ваш брокер готов дать вам до 8 тысяч займа под залог бумаг в вашем портфеле. Вы взяли эти 8 тысяч и купили еще бумаг.

Сначала все шло очень хорошо. Вам эти дополнительные 8 тысяч, вложенные, скажем, в акции, два года подряд приносили по 5 % прибыли. Вы были очень довольны. Ведь за эти два года вы заработали на кредите 800 долларов (2 года × 5 % × 8000 долларов), а брокеру за пользование кредитом отдали только 320 долларов (2 года × 2 % × 8000 долларов). Итого вы заработали 480 долларов, не вложив своих денег ни цента, исключительно на заемных деньгах. Замечательно! Это называется кредитное плечо. Кроме того, что вы зарабатывали в эти два года, скажем, те же 5 % на свои инвестиции (10000 долларов × 5 % × 2 года=1000 долларов), вы заработали еще 480 долларов на заемных средствах. Итого ваш среднегодовой доход составил 740 долларов, что составляет уже не 5 % годовых, которые вы зарабатываете на своих деньгах, а 7,4 % годовых от объема вложенных вами денег. Вы почти в полтора раза увеличили свою доходность.

Однако всегда есть какое-то «но». Время от времени случаются биржевые крахи. Так было и так будет. И вот, скажем, случился такой крах. И стоимость вашего портфеля просела на 15 %. Ваши ценные бумаги теперь стоят не 18 тысяч долларов, а только 15300 (предположим, что доход предыдущих лет вы постоянно снимали). Ваш брокер срочно вас уведомляет, что теперь ваш заем уже не соответствует 80 % от стоимости ваших бумаг в портфеле. И требует срочно внести на счет еще 2700 тысяч долларов. А у вас нет этих 2700 тысяч. Тогда брокер требует срочно продать ваши бумаги из портфеля и погасить заем. Причем, если вы этого не сделаете, он вправе сделать это сам. Он распродает ваш портфель по сегодняшним невыгодным ценам (рынок просел!), закрывает ваш долг перед собой, а вам оставляет то, что у вас осталось. Не утомляя вас расчетами, скажу, что у вас в этом случае останется бумаг на 12 134 доллара и долга на 4824, то есть собственных средств – за вычетом долга – только 7310 долларов вместо 10000, которые были вначале. Вы потеряли 2690 долларов, гораздо больше, чем заработали в предыдущие два года на этом займе (800 долларов). А ведь это был еще не настоящий кризис. Так, небольшая просадка на 15 %. В кризис, когда снижение цен будет процентов 50, вы можете остаться вообще без активов.

Тут самое неприятное состоит в том, что вы не можете переждать снижение цен, ваш брокер не даст вам дождаться, чтобы цены восстановились. Вы должны срочно вернуть наличные займодавцу. И в этом состоит вторая причина, почему я советую быть очень осторожным с займом под залог портфеля. Для займодавца такая схема является практически безрисковой. Он в любом случае получит назад свой заем и свои проценты. Весь риск колебаний рынка ложится исключительно на заемщика. И колебания рынка очень дорого ему обходятся.

В случае же, когда у вас нет займов, а, наоборот, есть наличные, в период кризиса вы можете не только не продавать бумаги по невыгодным для вас низким ценам, а, наоборот, можете купить еще по привлекательным ценам в период их просадки.

Шаг 23. Золото

В самом низу морского судна или – даже чаще – в его киле устанавливается груз, который называется балластом. Балласт, казалось бы, является бесполезной нагрузкой, понапрасну уменьшающей массу полезного груза, которую может взять судно. Зачем же его устанавливают?

Это делается для увеличения остойчивости судна – его способности противостоять внешним силам, вызывающим его крен. Волнам и ветрам труднее опрокинуть судно именно из-за того, что балласт, установленный гораздо ниже центра тяжести, при наклоне судна вызывает силовой момент, возвращающий судно обратно в положение равновесия, то есть в вертикальное положение.

С совершенно аналогичной целью в инвестиционный портфель обычно включают золото.

Золото является, пожалуй, единственным активом в инвестиционном портфеле, который не генерирует прибыль по самой своей природе. Все остальные активы обладают свойствами, которые позволяют инвестору обоснованно ожидать получения прибыли от владения ими. Облигации формируют регулярный купонный доход. Коммерческая недвижимость генерирует доход от аренды. Акции, являясь формой участия в бизнесе, генерируют прибыль от бизнеса для своих владельцев. Даже наличные, являясь по сути размещением в короткие займы, генерируют небольшой доход от такого размещения (за исключением той части, которая лежит у вас в чистом резерве, не принося дохода). А вот золото, казалось бы, лежит «мертвым грузом». Совершенно аналогично балласту. Оно не может обещать стабильного дохода. Его цена может как повышаться, так и понижаться.

Конечно, исторически, в целом на больших интервалах времени мы наблюдаем рост цены золота. Но это, казалось бы, не обусловлено какими-то глубинными, свойственными ему особенностями. Золото – это ведь просто товар, один из многих. Конечно, как любой товар, золото является инфляционно защищенным. Ведь инфляция – это рост цены всех товаров. И золото – не исключение, его цена тоже растет в связи с инфляцией. Но любопытно отметить, что золото по некоторым причинам растет в цене все же более высокими темпами, чем инфляция. Например, инфляция в США за прошлые 100 лет составляла в среднем около 3 % в год. А золото росло за ту же сотню лет в среднем в долларах на 4,8 % в год. Если же брать период с 1973 (год, когда произошел полный отказ от золотого стандарта) по 2017 годы, то среднегодовой рост цены золота был еще выше – 5,85 %.

На графике внизу – динамика цены золота в долларах за 1 унцию.

График 2.3. Динамика цены золота

Причина, по которой рост цены золота превышает инфляцию, по-видимому, состоит в том, что у золота, кроме его использования в ювелирной промышленности и электронике, есть и другие постоянные активные потребители. Центральные банки разных стран частично формируют свои резервы в золоте (наряду с основными мировыми торговыми валютами). Иногда в золоте фиксируют сделки в международных контрактах. Частные обладатели больших состояний также не минуют золото, имеют его в составе своих инвестиционных портфелей. Поэтому спрос на золото не снижается. На него всегда рассчитывают финансовые институты и крупные частные инвесторы в качестве «последнего средства» в случае глобальной финансовой катастрофы, к краю которой время от времени близко подходит наш мир.

Разговор о золоте и смысле его включения в инвестиционный портфель может быть очень долгим, поскольку разговор о золоте обязательно перейдет в разговор о деньгах вообще, а это очень большая и серьезная тема, которая касается основ экономики. Но мы свернем этот разговор, поскольку он далек от нашей чисто практической цели: обеспечить свою финансовую независимость путем инвестиций.

Поэтому поставим более простой вопрос: каковы цели включения такого актива, как золото, в ваш инвестиционный портфель?

Цели три:

1. Выровнять ваш портфель в периоды большой инфляции и/или девальвации основной валюты ваших вложений. Золото, являясь стабильным товарным активом, зачастую дорожает в периоды инфляции и/или девальвации валюты. По крайней мере, его цена не подвержена падению в периоды серьезных инфляций или девальваций, когда другие активы в это время могут снижаться в цене. Поэтому в эти периоды за счет золота ваш портфель останется более стабильным.

2. В периоды биржевых кризисов, когда акции сильно падают в цене, золото обычно растет – или, по крайней мере, не снижается в цене. Таким образом, оно, подобно балласту на киле судна, придает остойчивость вашему портфелю в периоды биржевых кризисов.

3. Не стоит забывать и о функции «последнего средства» в периоды исторических катастроф. Художественная литература полна наблюдений, когда в тяжелых жизненных обстоятельствах, например, в период Гражданской войны в нашей стране, люди буквально выживали благодаря тому, что у них было золото.

Во всех перечисленных смыслах золото является хорошим стабилизатором вашего портфеля инвестиций.

Сколько золота должно быть в инвестиционном портфеле?

Называют разные цифры. До 25 % от величины портфеля и даже до трети всего портфеля. Надо иметь в виду, что при довольно сильной волатильности (колеблемости) золото на длинных промежутках времени в несколько десятилетий растет в последнее время (после полного отказа от золотого стандарта в 1973 году) в среднем примерно на 5–6 % годовых (в долларах, без поправки на инфляцию – то есть, в номинальных ценах). С одной стороны, эта цифра позволяет покрыть инфляцию, но существенного заработка сверх инфляции она, скорее всего, не даст. Да и не в этом состоит смысл включения золота в портфель. Я лично придерживаюсь правила, что золота в портфеле должно быть от 5 до 10 процентов. Однако выбор конкретной цифры – индивидуальное дело каждого инвестора. Это зависит от терпимости к риску конкретного инвестора, от его инвестиционных целей, а также от его возраста.

Еще один важный вопрос: какое золото покупать?

Существует по меньшей мере три способа включить золото в портфель:

– Купить физическое золото в монетах или слитках. При этом надо иметь в виду, что у нас в стране золотые монеты не облагаются НДС, а слитки – облагаются. Поэтому, когда вы покупаете слиток, то надо сразу понимать, что при его продаже вы потеряете 18 % его стоимости (НДС), которую вы при покупке платите дополнительно к его цене в качестве налога. Этот налог на покупку золота (или других драгметаллов) существует не во всех странах. В России вы не платите НДС в случае покупки золотых монет. Но в монетах каждый грамм золота обойдется вам немного дороже, чем в слитках. Возникают при покупке физического золота также и затраты по его надежному хранению. То есть, проблемы с покупкой физического металла реально существуют.

– Можно избежать многих проблем, если открыть в банке обезличенный металлический счет. Банки открывают такие счета в золоте, серебре, платине, палладии. При открытии счета и покупке обезличенного золота у вас на счете появляется какое-то число грамм золота. Металлические счета (так называются банковские счета в драгметаллах) не облагаются НДС. В договоре золотого счета обычно пишут, что вы можете по требованию получить равное по весу физическое золото в любой момент. Однако этот пункт договора вызывает у меня большие сомнения. По России у меня данных нет, но в мире, по подсчетам специалистов, открыто золотых счетов на объем золота, примерно в 10 раз превышающий все запасы этого металла на планете. Понятно, что в случае единовременного предъявления всеми владельцами счетов требований на выдачу физического золота, они просто не могут быть удовлетворены. Это обстоятельство создает определенный риск получения физического золота в случае паники или серьезного кризиса. А ведь именно в периоды кризисов вам и нужно золото. Это обстоятельство стоит иметь в виду при решении вопроса об открытии металлического счета в банке.

Другой момент, который надо учитывать – это надежность банка, где вы открыли счет. Именно в критические моменты истории, ради защиты от которых вы и включаете золото в ваш портфель, банки испытывают обычно максимальные трудности, и риск невыполнения ими своих обязательств возрастает многократно.

– Наконец, некоторые инвесторы включают в свой портфель не собственно само золото, а акции золотодобывающих компаний. Такая замена имеет определенный смысл. Ведь по акциям можно получать доход в виде дивидендов или нереализованную прибыль от роста цены акций, а колебания цены этих акций напоминают колебания цены на золото. Это происходит потому, что при росте цены металла выручка и прибыль золотодобывающей компаний растут, а при снижении – снижаются. Поэтому динамика цены акций золотодобывающих компаний напоминает динамику цены самого золота: акции часто растут, когда растет цена золота, и часто снижаются, когда снижается цена металла.

Ну и любые комбинации вышеуказанных приемов включения золота в инвестиционный портфель, разумеется, также возможны.