Текст книги "Хочешь выжить? Инвестируй!"

Ну вот, теперь, когда мы разобрались с купонными облигациями, надо отметить, что бывают еще и бескупонные облигации. Они менее распространены, чем купонные, но о них тоже надо знать. Часто это государственные облигации с коротким – до года – сроком гашения (Treasury Bills). По бескупонным облигациям эмитент не выплачивает купоны вообще. Просто облигация гасится в объявленную в дату гашения по номиналу. Доход для держателя такой облигации получается из разницы между ценой приобретения (цена приобретения в этом случае всегда ниже номинала) и номиналом, который держатель облигации получит одноразово в дату ее гашения. Например, сегодня бескупонная облигация правительства Танзании с датой гашения ровно через 6 месяцев торгуется по 97 долларов на бирже. Если вы ее купите, то через полгода правительство Танзании выплатит вам за нее 100 долларов. И вы за 6 месяцев заработаете на ней 3 доллара. Для такой бескупонной облигации также можно рассчитать ее среднегодовую доходность к погашению. В данном случае получается около 6 долларов в год, что составит 6/97 × 100 % = 6,18 % годовых. Существенное отличие в этом случае состоит в том, что вы не будете получать регулярные выплаты по этой облигации. Весь ваш доход свалится на вас только в дату гашения. Если же вы не будете ждать до гашения, то ваш доход – это разница между ценой приобретения облигации и ценой ее продажи.

И, пожалуй, последнее, что хочу сказать об облигациях. Существуют еще и разнообразные гибриды. Например, конвертируемые облигации. Их выпускают только корпорации. Они дают право держателю облигации конвертировать (превратить) ее по заранее объявленной цене (цена конвертации) в акции этой же корпорации. Для инвесторов этот вид облигаций может быть полезен в том случае, например, когда вы не полностью уверены, что готовы купить акции этой фирмы, и хотели бы понаблюдать год-два, как у нее пойдут дела. Тогда, купив ее конвертируемые облигации и зафиксировав цену конвертации, вы можете эти год-два получать твердый купонный доход. А по результатам наблюдений в будущем решить, хотите вы конвертировать свои облигации в акции или оставить все как есть.

Шаг 19. Акции

Акции возникли тогда же, когда возникли акционерные общества. А акционерные общества возникли в начале XVII века в виде морских торговых предприятий Голландской Ост-Индской и Английской Ост-Индской компаний. Еще на два века раньше возник прообраз акционерных обществ в Генуе – Банк святого Георгия.

Зачем были нужны акционерные общества и, соответственно, акции?

Акционерные общества возникли естественным образом в процессе развития капитализма. Их предшественниками были товарищества. Товарищества объединяли нескольких совладельцев бизнеса, которые знали друг друга и были профессионалами в их общем деле. Вести бизнес в таком сообществе единомышленников было удобно. Проблема возникла, когда потребовалось привлечь очень большие капиталы, которые потребовались для очень больших бизнесов – например, для освоения колоний, строительства железных дорог, а впоследствии и для других целей, которые выдвигали научно-технический прогресс и развитие капиталистического производства.

Огромные капиталы можно было привлечь только объединением денежных средств большого числа людей. При этом становилось очевидно, что большое число совладельцев такого предприятия будут заведомо неспециалистами в деле. Следовательно, возникла необходимость отделить собственно специалистов, управляющих бизнесом людей, менеджеров, от большого числа владельцев бизнеса – акционеров. Это достигалось тем, что акционеры собирались на собрание, чтобы оценить успехи и проблемы бизнеса, только раз в году (в экстраординарных случаях – по необходимости). На этих собраниях они могли поменять руководство акционерного общества, назначить других менеджеров, если дела шли плохо. Но в течение года акционеры, которые не были специалистами в деле, не могли вмешиваться в бизнес компании. В течение года менеджерам никто не мешал вести дело.

Другая проблема состоит в том, что когда совладельцев бизнеса много, то кто-то постоянно хочет продать свою долю (свой пай) в деле и выйти из числа совладельцев. Здесь отличие акционерного общества от товарищества проявляется очень ярко. Акционер, не являясь специалистом в бизнесе, долей в котором он владеет, не может глубоко оценить состояние дел. Поэтому иногда малейшего повода достаточно для пессимизма такого акционера-неспециалиста. Как дать возможность совладельцу выйти из дела, не создавая этим проблем для самого бизнеса? Решение было найдено в оформлении права собственности в виде ценной бумаги (такое превращение договора между сторонами в ценную бумагу называется секьюритизацией, от слова Security – ценная бумага).

Права собственности на долю в компании стали оформляться в виде акций – специальных ценных бумаг, которые фиксировали право ее держателя на долю его участия в бизнесе. Все акции данной компании равны между собой по стоимости, и каждая из них дает одинаковые права ее владельцу. Люди могут покупать акции пакетами по несколько штук. Соответственно, все права у держателей акций оказываются пропорциональны числу акций в пакете. Каждый владелец акций может в любой момент продать свою акцию (акции) другому лицу по любой цене по их взаимному соглашению. Таким образом, смена владельцев акций никак не нарушает сам бизнес компании. Возникает как бы два относительно независимых процесса: один – сам бизнес компании, которым управляют наемные менеджеры, другой – ежедневный процесс купли-продажи акций этой компании на бирже, в результате которого постоянно меняется состав владельцев компании и также постоянно меняется цена акций данной фирмы.

В товариществе дела в этом отношении обстоят существенно сложнее. Совладельцы бизнеса в товариществе обычно внимательно оберегают свой состав профессионалов от «чужака». Поэтому, когда кто-то из совладельцев бизнеса решает покинуть ряды его собственников, начинается довольно сложная и длительная процедура. Эта процедура заранее прописана в Уставе товарищества. Часто выходящий участник должен сначала предложить остающимся товарищам заплатить ему определенную сумму за его долю. Если товарищи соглашаются на его предложение, сделка производится. Если они отказываются, выходящий товарищ имеет право предложить выкупить свою долю по заявленной цене любому третьему лицу. Для выплаты требуемой суммы – в случае согласия товарищей на выкуп – им дается определенный в Уставе довольно значительный срок. Как мы видим, в случае товарищества стать участником компании или прекратить быть участником довольно сложно.

В случае же акционерного общества эта процедура становится предельно простой. Она сводится к обычной купле-продаже акций на бирже, и по простоте она равносильна покупке любого товара. Как всегда бывает в жизни, эта простота достигается за счет какого-то другого ущерба. В данном случае таких ущербов два.

Первый: собственники-неспециалисты оказываются не в состоянии контролировать наемных менеджеров-специалистов на уровне глубокого понимания сути бизнеса компании. Поэтому подчас менеджеры не выглядят и не воспринимают сами себя как наемные работники на службе акционеров – владельцев бизнеса, а наоборот, собственники-акционеры оказываются подчинены решениям не всегда добросовестных менеджеров, которые (например) ставят условием продолжения своей работы все более непомерные требования к зарплатам и бонусам, либо (другая беда) видят свою цель не в добросовестной работе на благо компании, а в «раскрутке» себя, чтоб можно было легче «продать» бренд своего раскрученного имени другой фирме по более высокой цене. В обоих случаях проблема в том, что цели менеджеров не полностью совпадают с целями существования и развития компании. Эта проблема решается только одним способом – кропотливым поиском или выращиванием внутри компании добросовестных и компетентных менеджеров.

Другая проблема – большое число акционеров, многие из которых мало разбираются в бизнесе компании. Такие акционеры подвержены слухам и случайным настроениям, они то впадают в состояние неоправданной эйфории по поводу дел в компании и не замечают негативных тенденций в ее бизнесе, то впадают в столь же неоправданную депрессию, увидев лишь незначительные недостатки в ее работе. Такие инвесторы склонны часто совершать покупки и продажи, отдавая предпочтение акциям других компаний, которые являются в данный момент биржевыми фаворитами. Но затем быстро разочаровываясь и в них по малейшему поводу. А кроме того, публичный характер сделок на бирже, возможность постоянно следить за изменениями цены акций, привлекает миллионы спекулянтов, которые вообще мало интересуются реальным состоянием дел в компании, смотрят лишь за поведением цены акций, стремясь вовремя купить акции на их росте и вскоре продать, чтобы заработать на разнице цен. Эти люди не могут быть названы инвесторами (хотя иногда их так называют), они могут выигрывать, могут проигрывать, но при этом они очень существенно (из-за большой численности публики этого сорта) раскачивают цены: усиливают подъем цены, когда она идет вверх (поскольку стараются купить акции на их росте); усиливают падение цены, когда она идет вниз (поскольку продают на снижении цены, боясь уйти в убытки). Все эти явления приводят к тому, что колебания цен акций на бирже часто не соответствуют их реальной, разумной стоимости, определяемой сутью и состоянием бизнеса, а существенно отличаются от нее в большую или меньшую сторону. Разумному инвестору это открывает большие возможности, поскольку иногда возникают ситуации, когда акции можно купить по существенно заниженной цене. Мы будем разбирать эти возможности в дальнейшем. Но первое, что нужно сделать – это убить спекулянта в самом себе. Не покупать акции, когда они растут, а покупать их, когда они имеют низкую цену. Это очень сложно сделать психологически.

Теперь мы готовы к постановке такого вопроса: «Что дает инвестору владение акциями в сравнении с владением облигациями?» Разберем этот вопрос.

Во-первых, акция дает право на дивиденд – часть прибыли, которая по результатам года может распределяться между акционерами. Дивиденд платится либо раз в год, либо раз в полгода, либо раз в квартал. Но! Размер дивиденда, как и само решение, выплачивать ли его, – это дело компании. Компания может посчитать, что ее экономические успехи недостаточны для выплаты дивидендов, или решить, что образовавшуюся прибыль лучше пустить на развитие компании, а не на выплату дивидендов. Многие компании вообще не платят дивидендов. Другие платят, но не регулярно. Третьи платят, но в размере меньшем, чем можно получить в виде процентов (купонов) по облигациям. Но есть и такие компании, которые платят дивиденд регулярно и в объеме (в процентном отношении к цене их акций) не меньшем, чем можно получить по надежным облигациям. Таким образом, дивиденд по акциям чем-то похож на выплату купонов по облигациям, но он не так стабилен, может и не выплачиваться, и часто, даже если он выплачивается, он может снижаться, и повышаться, и быть меньше процента по надежным облигациям. Казалось бы, здесь имеется преимущество облигаций перед акциями. Но не будем торопиться с выводами.

Во-вторых, акции дают возможность участвовать в управлении корпорацией. Такого права у владельцев облигаций нет: владельцы облигаций дали компании деньги в долг под фиксированный процент. Это обстоятельство отнюдь не делает их совладельцами бизнеса. Поэтому владельцы облигаций никогда не имеют прав управления компанией. Владельцы же акций такое право имеют. Но на деле это право сводится к возможности участия в годовом собрании акционеров, где акционер голосует по всем вопросам повестки дня. Однако если у вас имеется «лишь» несколько сотен или даже несколько тысяч акций компании из сотен миллионов общего объема выпущенных компанией акций, у вас нет реального шанса повлиять на решения собрания, которое голосует по принципу «одна акция – один голос». Кажется, что здесь тоже нет больших преимуществ перед облигациями. Формальное право голоса у акционера есть, но для мелкого держателя акций оно иллюзорно.

В-третьих, у акционера есть право на получения своей доли в имуществе компании при ее ликвидации. Здесь тоже можно проследить некоторую аналогию с владением облигациями. Владелец облигаций знает, что ему вернут в определенный срок (Maturity Day) всю сумму, соответствующую номиналу облигации. В случае владения акциями такой определенности нет. Фирма создается не на срок, а – вообще говоря – навсегда. Бизнес по своей природе может длиться вечно. И в реальности существуют компании, которым уже более века. Поэтому акционер, будучи совладельцем фирмы, может не дождаться ее ликвидации никогда. И это как раз хороший вариант. Ликвидируются именно компании, находящиеся в плачевном состоянии. Хорошей фирме незачем ликвидироваться. Поэтому в данном отношении – по поводу получения назад инвестированного капитала – тоже ситуация выглядит на первый взгляд не очень хорошо в сравнении с облигациями.

После всего сказанного у многих может возникнуть естественный вопрос, зачем вообще разумному инвестору покупать акции, когда есть облигации, дающие постоянный, заранее известный фиксированный доход?

В жизни, как это часто бывает, все гораздо сложнее. Именно акции дают инвестору возможность получать высокий доход от своих инвестиций. Нам предстоит в этом серьезно разобраться в этой книжке. И первый «подход к снаряду» будет сделан прямо сейчас. Поэтому не будем торопиться, а продолжим рассматривать свойства акций.

Акцию можно в любой момент продать (впрочем, как и облигацию). И это позволит вам вернуть какую-то сумму вместо той, которую вы вложили в эту акцию при покупке. Эта сумма может быть и больше, и меньше первоначально вложенной вами суммы. И вот, именно это свойство акций так привлекает инвесторов и спекулянтов. Хороший бизнес растет в цене! То же происходит с ценой акций успешной фирмы!

Несколько примеров, чтобы было понятно, о каких цифрах может иногда идти речь. Одна тысяча долларов, вложенная в конце 1989 года в покупку акций компании Dell Computer, к концу 1999 года (через 10 лет) превратились в 890 тысяч долларов! Да, произошел рост в 890 раз!

Если вы вложили в конце 1989 ту же сумму 1 тысячу долларов в акции сети магазинов Home Depot (материалы для строительства и ремонта), то через 10 лет вы стали владельцем состояния 37 тысяч долларов (рост в 37 раз).

Вложения в акции фирмы Microsoft дали бы вам за эти же 10 лет рост в 96 раз. Из той же одной тысячи долларов получаются 96 тысяч долларов.

Акции Berkshire Hathaway (BKR-A) за 37 лет с мая 1980 года до настоящего времени (2018) выросли в цене в 787 раз (с 320 до 251860 долларов за штуку). Это 19,5 % среднего роста цены ежегодно.

Вот почему сотни миллионов людей на планете гадают, кто будет через 10 лет таким победителем, в кого вложить сегодня свои пару тысяч долларов? Мы не будем гадать. Наша идея состоит в том, чтобы покупать акции разных, но обязательно хороших компаний.

Шаг 20. Главный секрет инвестирования

Возможно, самая главная идея, которую надо усвоить любому рациональному инвестору, и, может быть, самая главная мысль этой книги состоит в том, что если купить акцию хорошей компании и держать ее долго, то либо вы будете получать от нее постоянные дивиденды в размере большем, чем дают купоны по облигациям, либо цена акции обязательно и существенно вырастет. Либо произойдет и то, и другое вместе. ПРАКТИЧЕСКИ БЕЗ ВАРИАНТОВ! Цена может вырасти больше или меньше, но она обязательно будет расти на длинных интервалах времени, если компания постоянно имеет прибыль. Вот такая замечательная новость.

Тут сразу возникают вопросы. Откуда уверенность, что будет именно так? И что значит: «хорошая компания»?

Хорошая компания – это компания, которая стабильно получает прибыль. А совсем замечательно, если прибыль ее год от года еще и растет. А уверенность возникает потому, что у акций компании, которая получает стабильную прибыль, нет других вариантов, кроме как расти в цене на длинных интервалах времени.

Что такое длинные интервалы? Не менее трех-пяти лет, но лучше десять лет и более.

Почему нет других вариантов? Для ответа на этот вопрос надо рассмотреть, что может компания делать с полученной прибылью. Если фирма стабильно получает прибыль, то куда эта прибыль может расходоваться?

Вариантов немного. Направлений использования прибыли только три:

– выплата дивидендов;

– обратный выкуп фирмой своих акций на рынке;

– сохранение прибыли в самой компании с целью использования ее для развития бизнеса.

Выплата дивидендов – это понятно. В этом случае акционер сразу и непосредственно получает доход. Причем, если прибыль у фирмы возникает постоянно, то и доход акционера получается постоянным.

Что такое обратный выкуп (buyback) акций, и зачем он нужен? Тут ответ подлиннее. Фирма может вместо выплаты дивидендов своим акционерам сделать им подарок в виде увеличения ценности каждой акции, которые у них на руках. Для этого фирма выкупает с рынка собственные акции (фирме не запрещено покупать и продавать свои собственные акции, она, как и любое другое лицо, может торговать на бирже, в том числе – собственными акциями). После такого выкупа в свободном обращении акций становится меньше, а доля каждой оставшейся в обращении акции в общем капитале компании – больше.

Например, если на начало года акций в свободном обращении у данной компании было 10 миллионов штук, и вы владели 10 акциями, то вы были участником бизнеса фирмы на одну миллионную долю. Если в процессе обратного выкупа фирма купила на рынке за текущий год 1 миллион своих акций, то в свободном обращении на рынке осталось только 9 миллионов штук акций. И вы с вашими 10 акциями теперь уже владеете одной девятисоттысячной частью бизнеса, что на 11 % больше того, что у вас было в начале года. Вы увеличили свою долю участия в фирме. Кроме того, поскольку акций на рынке стало обращаться на 10 % меньше, чем год назад, то, при условии, что спрос на них не изменился, цена акций возрастет (в соответствии с экономическим законом спроса-предложения). Вы, как владелец акций фирмы, почувствуете это в виде прироста текущей цены акций этой компании и, соответственно, в виде увеличения текущей стоимости всего вашего инвестиционного портфеля.

Теперь еще вопрос: зачем эти сложности, если фирма может порадовать акционеров, просто выплатив им дивиденды наличными? Дело в том, что при выплате дивидендов возникает двойное налогообложение. Сначала необходимо уплатить налог на прибыль, который фирма заплатит при получении прибыли еще до того, как решит выплатить дивиденды. Но при выплате дивидендов каждый из акционеров получает доход, а с него по закону нужно уплатить подоходный налог (в данном случае – налог на дивиденды). Вот и получается, что, прежде чем 1 доллар заработанной фирмой прибыли попадет в карман ее акционера, с него дважды снимут налог. В случае обратного выкупа акций налог на прибыль фирме придется заплатить точно так же, а вот налога на дивиденды не будет, поскольку не будет и самих дивидендов.

Итак, первые два способа распределения прибыли – дивиденды и buyback – являются разными способами отдать – частично или полностью – заработанное фирмой ее акционерам. Но фирма может принять решение полностью или частично оставить прибыль у себя и направить ее на развитие бизнеса: на покупку нового оборудования, на приобретение патентов и товарных знаков, на поглощение других компаний (выкуп их акций, полностью или частично).

Что лучше, что выбрать: выплачивать заработанное своим владельцам-акционерам или оставлять прибыль в компании (в этом случае она называется «нераспределенная прибыль»)?

Компания существует для акционеров. Именно цель акционеров – получение максимального дохода – должна являться основной целью деятельности компании. Если компанией управляют честные и компетентные менеджеры, то так и происходит. (К сожалению, не все менеджеры ведут себя так, но это вопрос нашего выбора компании. Как выбрать компанию с «правильными» менеджерами, мы обсудим в дальнейшем.) С позиции акционера вопрос о том, что лучше – передавать прибыль акционерам в той или иной форме или оставлять ее на развитие, сводится к вопросу: сумеет фирма распорядиться прибылью для увеличения будущего дохода акционеров лучше, чем акционеры распорядятся этими деньгами сами, инвестировав полученные в виде дивидендов средства на рынке, купив на эти дивиденды акции какой-то другой компании?

Действительно, если акционеры получат дивиденды от фирмы, они будут инвестировать их в акции этой же или другой компании (напомню, мы говорим о «третьих» деньгах, которые инвестор не тратит на текущее потребление). Кто же лучше распорядится деньгами: акционеры, вложив их в какой-то другой бизнес, или сама фирма, направив их на развитие бизнеса, которое принесет акционерам более высокий доход в будущем?

Бывает по-разному. Если у фирмы есть прекрасные идеи, которые помогут развить бизнес и получить отдачу на каждый вложенный доллар выше, чем это могут делать конкуренты или вообще какие-то другие компании на рынке, если отдача от этих вложений в самой компании будет не только выше среднерыночной, но и выше отдачи тех лучших фирм, на покупку акций которых инвесторы могли бы направить полученные дивиденды, значит, надо (в интересах акционеров) оставить прибыль в фирме и не распределять ее между акционерами. Если же у компании нет таких высокодоходных инвестиционных идей, то лучше отдать деньги акционерам, чтоб они инвестировали их самостоятельно.

Подведем итоги наших рассуждений.

Если прибыль выплачивается в виде дивидендов или тратится полностью на обратный выкуп своих акций с рынка, то акционеры фирмы или получают деньги в виде дивиденда, или получают нереализованную прибыль от роста цены акций в связи с уменьшением общего числа обращающихся на рынке акций (buyback). Если же фирма оставляет прибыль в своем распоряжении и пускает ее на развитие, то со временем фирма за счет этого увеличится в размерах и будет производить больше прибыли. Рынок (биржевая общественность) не может не отреагировать на увеличение объемов компании и объема получаемой прибыли увеличением цены акций фирмы.

Рассмотрим это на примере. Допустим, фирма представляет собой сеть магазинов по продаже, скажем, офисных товаров.

Допустим, фирма имеет устойчивую прибыль. Сегодня сеть магазинов состоит из 100 магазинов по всей стране. Допустим, у фирмы выпущено 10 миллионов акций, каждая из которых стоит сегодня 20 долларов. Таким образом, все акции фирмы – вся фирма в целом – стоят сегодня 200 миллионов долларов. А поскольку магазинов в сети, принадлежащей фирме, 100 штук, то каждый магазин стоит в среднем 2 миллиона долларов. Далее, фирма ежегодно получает прибыль в размере 20 миллионов долларов (по 2 доллара на каждую выпущенную акцию). Получается, что в среднем один магазин приносит фирме по 200 тысяч долларов прибыли в год.

Фирма решила развивать свою сеть и довести число магазинов до 200 через пять лет. Для этой цели фирма оставляет всю прибыль у себя, и на эти деньги открывает новые магазины. Если все планы будут реализованы, то через 5 лет в сети будет уже 200 магазинов. Если каждый из магазинов стоит столько же – 2 миллиона долларов, то, поскольку теперь магазинов уже 200, а не 100, то общее имущество фирмы увеличилось. Его стало теперь 400 миллионов долларов. А поскольку акций по-прежнему 10 миллионов штук, то теперь на каждую акцию приходится уже 40, а не 20 долларов имущества.

Далее, если каждый магазин делает столько же прибыли, что и 5 лет назад – 200 тысяч долларов в год, но теперь магазинов не 100, а 200, то общая прибыль сети составляет теперь 40 миллионов в год, а это получается уже по 4 доллара на каждую акцию.

Может ли при всех этих изменениях, при таком росте сети, цена акции все еще оставаться 20 долларов? Я думаю, нет. Имущество у фирмы в пересчете на каждую акцию теперь удвоилось. Но, самое главное, сейчас фирма зарабатывает на каждую акцию ежегодно вдвое большую прибыль, чем 5 лет назад. Если бы цена акции оставалась 20 долларов, то, купив такую акцию, инвестор получал бы 20 % годовой прибыли ежегодно на вложенные им в покупку акции деньги. Ясно, что число желающих получать такую аномально высокую прибыль будет велико. Значит, многие начнут покупать эти акции. И их цена начнет расти.

Увидев рост цены этой акции, спекулянты также бросятся покупать эти акции. И цена начнет расти еще сильнее.

Аналитики инвестиционных фирм тоже обратят внимание на эту фирму и начнут внимательно изучать состояние дел компании. Они увидят, что сеть магазинов фирмы уверенно увеличивается в размерах, что общая прибыль фирмы постоянно растет, и они выставят рекомендацию «Покупать!» для этих акций. Увидев такую рекомендацию, инвесторы еще уверенней будут скупать акции фирмы, поскольку они видят и рост цены этих акций, и рекомендацию покупки со стороны инвестиционных специалистов. Все это поднимет цену акций фирмы существенно.

Вот почему, если фирма оставляет прибыль у себя, не распределяет ее между акционерами, то зачастую это оказывается для акционеров существенно более выгодно, чем просто получить дивиденды.

Но это все справедливо при одном важном условии. Надо, чтобы руководство распорядилось прибылью умело и рачительно, не растратило ее понапрасну, а вложило в реальное развитие. Нам еще предстоит понять, как определить этот факт (или его отсутствие) по финансовым показателям деятельности компании.

А сейчас хотелось бы сделать очень важное замечание, один принципиальный вывод из рассмотрения поведения цены акции на бирже. Мы обнаружили еще одну, очень важную причину, почему стоит вкладывать средства в акции надолго. Дело в том, что при этом мы переходим от одной игры – биржевой спекуляции, к другой игре – к долгосрочному инвестированию. А эти две игры имеют совершенно разную природу. Разберем это!

Когда вы покупаете и продаете акции на коротких интервалах (часы, день, неделя, месяц), то за такой период не успевают еще накопиться и проявиться существенные изменения в бизнесе фирмы, с акциями которой вы имеете дело. В приведенном выше примере фирма еще не успеет открыть дополнительные 100 магазинов. И даже одного магазина не успеет открыть.

Однако цена акции все равно постоянно, ежедневно и ежечасно меняется. Положительные и отрицательные новости о фирме, об отрасли и о рынке в целом, которые постоянно приходят, влияют на настроения участников рынка, меняют соотношение спроса и предложения, а следовательно, меняют и ее цену. Вы можете попробовать «поймать момент» – купить дешево и продать подороже. Это будет спекуляция. Но примите во внимание, что вы играете всегда с каким-то своим коллегой. Когда вы покупаете акции, вам кто-то продал акции. Когда вы продаете, у вас кто-то купил. И вы, и ваш контрагент, совершая эти – противоположные – действия, оба надеетесь выиграть. Кому-то это удастся, другому – нет. В математике такие игры называются играми с нулевой суммой. Выигрыш одного игрока равен проигрышу другого. В сумме выигрыш обоих равен нулю. Удастся ли вам (или мне) все время или хотя бы чаще выигрывать, чем проигрывать в такой ситуации? Относительно себя я уверен, что нет. Всегда найдутся более искушенные, более профессиональные, более информированные игроки, чем я. И эти ребята в целом будут меня обыгрывать. Хотя в конкретной ситуации, один, два или несколько раз мне может повезти. Но это не должно меня радовать по большому счету, поскольку я уверен, что в целом я проиграю. Вот почему я и не играю в эти игры, не спекулирую. Это – как в казино. Бывает, что выигрываешь, но в целом – проиграешь точно.

Когда же вы купили акции на 10–15 лет, то вы выходите из «казино» сразу в момент покупки акций. «Казино» продолжает жить своей активной и нервной жизнью, а вы в этой жизни не участвуете. Вы стали акционером компании. Вы теперь интересуетесь тем, как идут дела у вашей фирмы. Вы живете в роли совладельца фирмы очень длительный период времени. Теоретически – всегда. Бывает, что в один печальный момент вы начнете замечать, что бизнес вашей компании начал портиться. Если такое сомнение закрадывается в вашу голову, проанализируйте внимательно состояние дел и, если сомнения подтвердятся, продайте акции. Но теперь они с очень большой вероятностью будут стоить уже гораздо дороже, чем при покупке. Просто потому, что фирма долгие годы получала прибыль и развивалась. И теперь она гораздо больше и гораздо прибыльнее, чем была 10–15 лет назад.

Вы не играли в игры с нулевой суммой, где выигрыш одного означает такой же проигрыш кого-то другого. Вы участвовали в бизнесе, который устойчиво приносил вам прибыль, в котором все его хозяева – владельцы акций – год за годом получали прибыль. И цена такого бизнеса просто не могла не расти. Потому что бизнес стабильной компании связан с получением прибыли. Так устроена экономика: производство продукции или услуг связано с получением прибыли. Если и можно назвать наши действия игрой, то это игра постоянно в нашу пользу, нам постоянно достается прибыль от фирмы, акциями которой мы владеем. Компания работает на нас. Подумайте об этом еще раз. Это ключ к стабильному и успешному долговременному инвестированию с разумным уровнем риска. Мы не играем в рискованную и азартную игру «кто кого». Мы выбираем инвестиции вместо спекуляции потому, что это более надежно, это предсказуемо на больших интервалах времени. Цена акций стабильно прибыльной фирмы через 15 лет тоже будет ежедневно колебаться. Но она будет колебаться относительно совершенно других, гораздо более высоких значений.

Сейчас мы поняли очень важную вещь. Мы поняли, почему акции хорошей, стабильно зарабатывающей прибыль фирмы в долговременном плане будут расти в цене. Посмотрите снова на график цены акций фирм, тикеры которых (JNJ, KR, EFX или индекса S&P 500) мы обсуждали на Шаге 13. Проверьте еще много других акций тех компаний, которые получают стабильную прибыль. Зайдите на сайт finance.yahoo.com. Посмотрите на график цены акций таких стабильных компаний на максимально возможном интервале времени (выбрав Max над графиком цены акции). Какие хорошие, стабильно работающие фирмы вы можете назвать? Facebook? Google (Alphabet)? Amazon? Microsoft? Hershey? MasterCard? VISA? Booking? Home Depot? Walt Disney? Boeing? 3M? FedEx? Oracle? McDonald’s? Starbucks? Посмотрите на графики цен акций этих компаний на сайте finance.yahoo.com. Все графики будут чем-то похожи: на интервалах в 10–15 лет – рост в несколько раз.