Текст книги "Международные валютно-кредитные отношения"

Третья мировая валютная система была оформлена соглашением, принятым на международной валютно-финансовой конференции ООН, состоявшейся в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США).

Принятый на конференции Устав МВФ определил принципы БреттонВудской валютной системы 3333
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 24–26.


[Закрыть]:

1. Золото-девизный стандарт базировался на использовании наряду с золотом двух резервных валют: доллара США и английского фунта стерлингов;

2. Использование золота ограничивалось несколькими формами:

– при установлении золотого паритета валют и его фиксации в МВФ;

– могло использоваться как международное платежное и резервное средство;

– доллар стал фиксироваться к золоту, причем в качестве единственной валюты;

– осуществлялась конвертируемость долларовых резервов иностранных центральных банков в золото через американское казначейство по официальной цене;

3. Установился режим валютных паритетов и курсов. Отклонение курса валюты от паритета, установленного Уставом МВФ, допускалось в пределах +1 %, а по Европейскому валютному соглашению – +0,75 %. Для соблюдения паритетов центральные банки стран должны были проводить валютные интервенции в долларах США. Девальвация валют свыше 10 % допускалась только с разрешения МВФ;

4. Создавались международные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). За МВФ было закреплено оперативное управление мировой валютной системой, т. е. регулирование состояния валютных курсов, ликвидности платежных балансов стран. МБРР разрабатывал политику развития мировой валютной системы и осуществлял долгосрочное кредитование.

Бреттон-Вудская система утвердила долларовый стандарт. Доллар стал основной платежной единицей, применяемой в международных расчетах, единственной валютой, частично конвертируемой в золото, валютой интервенций и резервных активов. Правительство США взяло на себя обязательство поддерживать постоянную цену на золото, а всю долларовую наличность обменивать на золото по первому требованию стран – участниц Бреттон-Вудской системы. Фунт стерлингов рассматривался в качестве резервной общемировой валюты.

США смогли добиться такой позиции доллара благодаря экономической политике, проводимой ими во время и после Второй мировой войны. До 1943 г. США продавали воюющим странам военно-стратегические и дефицитные товары за золото, а после этого срока поставки осуществлялись на условиях аренды (ленд-лиза). Импорт гражданской продукции производился на условиях долгосрочного кредита. После окончания Второй мировой войны США определили каждой стране сумму компенсации в долларах за поставленные товары.

План Маршалла 3434
  План назван по имени его инициатора Джорджа Кэтлетта Маршалла (1880–1959), который в 1939–1945 гг. был начальником штаба армии США, в 1947–1949 гг. – госсекретарем США, в 1950–1951 гг. – министром обороны США.


[Закрыть]стал еще одним фактором, усилившим позиции доллара. Этот план, выдвинутый в 1947 г. и начавший действовать с апреля 1948 г., представлял собой программу восстановления и развития Европы после Второй мировой войны. В нем участвовали 17 европейских стран, получавших экономическую помощь от США, возврат которой предусматривался в долларах.

Проводимая США политика позволила укрепить экономическую устойчивость страны путем расширения рынков сбыта продукции для американских предприятий и повысить потребность в долларах на международном рынке капиталов за счет конкретных условий предоставления помощи государствам. К 1949 г. в США было сосредоточено 54,6 % капиталистического экономического производства и 75 % мировых резервов золота. 33 % мирового экспорта осуществляли американские предприятия. На страны Западной Европы в этот же период приходился 31 % промышленного производства, 28 % экспорта. Золотые запасы европейских государств составили 4 млрд долл., что было в 6 раз ниже запасов США, которые обладали 24,6 млрд долл. 3535
  Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 2014. М.: Юрайт. С. 68–69.


[Закрыть]

Курсы валют западноевропейских стран и Японии по отношению к доллару США снизились, что в послевоенный период было выгодно обеим сторонам. США в целях увеличения экспорта капитала и приобретения дешевых западноевропейских и колониальных товаров и предприятий повышали курс доллара. Страны Западной Европы и Япония были заинтересованы в заниженном курсе своих валют для стимулирования экспорта. Однако по мере укрепления экономики стран, пострадавших во Второй мировой войне, такая политика стала приводить к дефициту их платежных балансов, усилению инфляции, увеличению долларовой задолженности перед США и сокращению золотовалютных резервов. Ограничилась конвертируемость валют государств Западной Европы, ввоз-вывоз которых был возможен только с разрешения органов валютного контроля. Официальные валютные курсы перестали соответствовать их рыночному положению. По этой причине страны Западной Европы и Латинской Америки вводили разные валютные курсы для валютных операций, товарных групп и регионов.

Массовая девальвация валют, спровоцированная мировым экономическим кризисом 1948–1949 гг., произошла в 1949 г. и охватила 37 стран, на долю которых приходилось 60–70 % мировой торговли. Снижение курса валют колебалось от 12 % (бельгийский франк) до 30,5 % (фунт стерлингов, валюты стран стерлинговой зоны, голландский гульден, шведская крона и др.).

По мере укрепления позиций Западной Европы и Японии их экономическая и валютная зависимость от США ослабевала, а противоречия Бреттон-Вудской валютной системы усиливались.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы 3636
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 27.


[Закрыть]начался в 1967 г. и длился 9 лет, до января 1976 г. Начало кризиса было спровоцировано замедлением экономического роста в ведущих мировых державах, а его углубление – мировыми экономическими кризисами, повторявшимися в 1969–1970 гг., 1974–1975 гг.

Многие страны к тому времени имели неравнозначное состояние платежных балансов, что способствовало резким колебаниям их валют. Так, Великобритания и США имели хронический дефицит платежных балансов, покрывая его выпуском своих национальных валют, злоупотребляя их статусом как резервных и подрывая их устойчивость. Америка покрывала дефицит своего платежного баланса долларами, часть которых переводилась в иностранные банки, образуя рынок евродолларов 3737
  Евродоллары – доллары США, используемые иностранными банками для депозитноссудных операций. По выполняемым функциям евродоллары являются мировыми деньгами, а по своей природе – национальными.


[Закрыть]. До мирового экономического кризиса 70-х гг. ХХ столетия этот рынок поглощал избыточную массу долларов, но в период кризиса эти накопления образовывали достаточно серьезный переизбыток долларов. Различные темпы инфляции и, соответственно, уровень цен привлекали «горячие» доллары то в одну, то в другую страну, вызывая дестабилизацию валютного и фондового рынков. Конкуренцию доллару стали создавать немецкая марка и иена, поскольку экономическое состояние ФРГ и Японии стало стабильным, а платежные балансы – профицитными, что усиливало позицию валют этих стран на мировом валютном рынке. С углублением валютного кризиса внешняя задолженность США возросла, а золотые резервы сократились, и страна потеряла возможность свободно обменивать доллары на золото, как это было продекларировано принципами Бреттон-Вудской валютной системы. Кредиты МВФ не смогли стабилизировать валютный рынок, поскольку их величина была недостаточна для покрытия дефицита платежных балансов стран и поддержки слабых валют.

Все эти факторы привели к постепенному распаду Бреттон-Вудской валютной системы, и с 1973 г. ряд экономически развитых стран перешли к плавающим курсам своих валют.

Валютный кризис 1967–1975 гг. протекал в семь этапов 3838
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006.С. 27–30.


[Закрыть].

– Первый этап (1967 г.). Ухудшение экономического положения Великобритании приводит фунт стерлингов к девальвации. Его золотое содержание и курс снижены на 14,3 %. Страны – партнеры Великобритании (в общей сложности 25 государств) также вынуждены понизить курсы своих валют.

– Второй этап (январь – март 1968 г.). Хронический дефицит платежного баланса США и накопление критической массы «горячих» долларов приводят к тому, что владельцы долларов продают их в обмен на золото. Объем сделок на лондонском рынке увеличивается, а цена золота повышается до 41 долл. при официальном курсе 35 долл. за унцию. Франция, накопив 4,704 млрд долл., меняет их на 4,2 тыс. т золота и становится вторым после США государством по уровню золотых резервов. Это дает ей возможность ввести свободно конвертируемый золотой франк, что обостряет отношения с США. В марте 1968 г. золотой пул 3939
  Золотой пул был создан в 1962 г. центральными банками ведущих стран мира для поддержания цены золота.


[Закрыть]распадается, и возникает двойной рынок золота.

– Третий этап (май 1968 г. – август 1969 г.). Экономическая стабильность, достигнутая ФРГ, породила ожидания ревальвации марки. На валютном рынке начинаются валютные спекуляции по снижению курса французского франка и повышению курса немецкой марки на фоне политического давления ФРГ на Францию. Отток капиталов из Франции сокращает ее золотовалютные резервы практически в 3 раза – с 6,6 млрд долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд долл. в августе 1969 г. Снижению курса франка не помогли валютные интервенции Банка Франции. Усугубили ситуацию отставка в 1969 г. Шарля де Голля с поста президента Франции и отказ ФРГ ревальвировать марку. 8 августа 1969 г. золотое содержание и курс франка снижены на 11 % одновременно с девальвацией валют 13 стран – членов зоны франка.

– Четвертый этап (октябрь 1969 г. – ноябрь 1971 г.). ФРГ проводит ревальвацию национальной валюты 24 октября 1969 г. и вводит золотую марку. «Горячие» доллары покидают страну, пополняют валютные резервы странпартнеров и покрывают дефицит их платежных балансов. После этого мировой валютный рынок стабилизируется до ноября 1971 г.

– Пятый этап (декабрь 1971 г. – май 1972 г.). Мировой экономический кризис 1969–1970 гг. привел к депрессии американскую экономику. В связи с этим растет инфляция, падает покупательная способность доллара, увеличивается дефицит торгового баланса. Краткосрочная внешняя задолженность США в 1971 г. составляет 64,3 млрд долл. и превышает золотой запас в 6,3 раза, который к тому времени упал до 10,2 млрд долл. 4040
  Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 2014. М.: Юрайт. С. 75.


[Закрыть]Избыточная долларовая масса, находящаяся на рынках Западной Европы и Японии, скупается центральными банками этих стран для поддержания курсов их национальных валют в установленных МВФ пределах. Покрытие дефицита торгового баланса США ложится на другие страны. Многие из них публично выступают за отмену привилегий американского доллара на мировом валютном рынке, особенно Франция.

США, видя всю сложность обстановки, предпринимают попытки к сохранению Бреттон-Вудской системы:

• производятся заимствования в виде прямых кредитов и сделок своп с центральными банками иностранных государств (1965–1970 гг.);

• МВФ переводит часть золотых запасов в доллары США, хотя это противоречит его уставу, удваивает свой капитал и подписывает соглашение с 10 странами – членами фонда и Швейцарией о займах фонду; • выпускаются специальные права заимствования (СДР) для покрытия дефицитов платежных балансов (1970 г.);

• инициируется ревальвация валют стран-партнеров (май 1971 г.). Проводится ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга. Введенные плавающие курсы немецкой марки и голландского гульдена приводят к скрытой ревальвации доллара на 6–8 %, которая устраивает США больше, чем официальная;

• вводится политика протекционизма (15 августа 1971 г.), заключающаяся в использовании особых мер по укреплению доллара: прекращению его обмена на золото для иностранных центральных банков и введению импортной пошлины в размере 10 %.

Выход из валютной войны завершился официальной девальвацией доллара. 18 декабря 1971 г. было подписано Вашингтонское соглашение, согласно которому предусматривались девальвация доллара на 7,89 % и повышение цены золота на 8,57 % (с 35 до 38 долл. за унцию); ревальвация некоторых валют; расширение пределов колебаний валютных курсов с +1,0 до +2,25 %; отмена 10 % таможенной пошлины на импорт в США. При этом США не приняли на себя обязательство восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать в валютных интервенциях.

– Шестой этап (1972 г.). В 1972 г. валютный кризис захватил вторую резервную валюту – фунт стерлингов. Это было второе серьезное его потрясение после 1967 г. Летом 1972 г. был объявлен переход к плавающему курсу фунта, после чего произошла его девальвация на 6–8 %. Для компенсации ущерба держателям стерлинговых авуаров Великобритания вводит валютные оговорки: сначала долларовую, а затем мультивалютную. Для сокращения оттока капитала за границу принимаются валютные ограничения. Фунт стерлингов фактически прекращает выполнять функцию резервной валюты.

– Седьмой этап (1973–1975 гг.). В этот период произошли трансформация мировой валютной системы и фактическое выделение из нее валютной зоны европейских стран.

12 февраля 1973 г. проводятся вторая девальвация доллара на 10 % и повышение официальной цены золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.), что ведет к массовым продажам доллара и временному закрытию торгов на ведущих валютных площадках мира (со 2 по 19 марта 1973 г.).

С марта 1973 г. шесть европейских стран отменили пределы согласованных колебаний курсов своих валют по отношению к доллару и другим валютам, что свидетельствовало об обособлении европейской валютной зоны от мировой валютной системы.

В конце 1973 г. повышение цен на нефть вызвало дефицит платежных балансов западноевропейских стран и Японии, что привело к снижению курсов их валют и повышению курса доллара, поскольку обеспеченность США энергоресурсами была лучше. Повышение курса доллара было временным, т. к. мировую экономику потряс еще один глобальный экономический кризис – в 1974–1975 гг.

В январе 1976 г. была предпринята четвертая попытка создать мировую валютную систему. Новая система была оформлена соглашением стран – членов МВФ в Кингстоне (Ямайка). Ямайские соглашения определили следующие принципы функционирования валютной системы 4141
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 30–32.


[Закрыть]:

1. Введение стандарта специальных прав заимствования (СДР);

2. Демонетизация золота, означающая отмену его официальной цены, золотых паритетов и обмена на доллары;

3. Утверждение права выбора странами режима валютного курса (в частности режима плавающих курсов);

4. Сохранение за МВФ статуса органа межгосударственного валютного регулирования.

Ямайская валютная система оказалась более гибкой по отношению к постоянно меняющейся мировой экономике и расстановке политических сил. Тем не менее, она породила целый ряд серьезных проблем, первой из которых стала неэффективность стандарта СДР.

СДР представляют собой международную расчетную единицу. СДР были введены Международным валютным фондом по проекту О. Эммингера. Соглашение об их создании было подписано странами – членами МВФ в 1967 г. Изменение Устава МВФ, связанное с их выпуском, вступило в силу 28 июля 1969 г. Первый выпуск СДР был осуществлен в 1970 г.

Первоначально, с 1970 г. по июнь 1974 г., курс СДР был установлен по отношению к золоту и равнялся 0,888671 г. С 1 июля 1974 г. золотое содержание СДР было отменено, и курс стал определяться на основе средневзвешенного курса основных мировых валют. С 1974 по 1980 гг. в валютную корзину входили валюты 16 государств, с 1981 по 1998 гг. – 5, с 1999 г., в связи с введением евро в безналичной форме, корзина стала формироваться из 4 валют. Каждые пять лет соотношение валют в ней пересматривается 4242
  Структура СДР рассмотрена авторами в п. 1.1.


[Закрыть]. МВФ и центральные банки стран – членов МВФ ежедневно производят котировку СДР к доллару США.

СДР используются в безналичном порядке в виде записи в бухгалтерских книгах по счетам стран – участниц системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Счет в СДР, зависящий от взноса страны в капитал МВФ 4343
  В капитале МВФ 2/3 имеют развитые страны, 1/3 – развивающиеся. Доля США составляет 23 %, т. е. соответствует уровню развивающихся стран вместе взятых.


[Закрыть], дает ей право заимствования в МВФ свободно конвертируемой валюты. СДР может использоваться для формирования валютных резервов страны, покрытия дефицита платежного баланса, для операций на мировом рынке ссудных капиталов.

Следует отметить, что за всю свою историю СДР так и не стали главным платежным инструментом и резервным средством, а сфера их применения ограничивается операциями МВФ. Такое положение объясняется наличием как минимум двух проблем, которые до сих пор не решены.

Первая проблема – эмиссия и распределение СДР между странами. Решение о выпуске СДР, согласно Уставу МВФ, принимают его члены. Эмиссия состоится, если за нее проголосует 85 % членов Исполнительного совета МВФ. До сегодняшнего момента было проведено лишь две эмиссии СДР на сумму 21,4 млрд: в 1970–1972 гг. на 9,3 млрд и в 1979–1981 гг. на 12,1 млрд. Эта величина распределилась между странами – членами МВФ, на счета которых было зачислено 20,6 млрд, и МВФ, который получил 0,8 млрд.

Таким образом, эмиссия СДР не была связана с потребностями международных расчетов, а их распределение в соответствии с квотой участия страны в капитале МВФ не совпадало с потребностями стран во взаимных расчетах и заимствованиях.

Вторая проблема – метод определения и обеспечение СДР. При введении СДР имели золотое содержание, а их цена зависела от стоимости золота. В настоящее время СДР представляют собой валюту корзинного типа, и курс определяется на основе средневзвешенного курса наиболее стабильных валют. Эти валюты представляют разные региональные валютные рынки, постоянно и жестко конкурирующие между собой. Очевидно, что такой метод определения и, соответственно, обеспечение не могут сделать СДР мировыми деньгами и главным платежным средством.

Кроме проблем СДР, в Ямайской валютной системе появились противоречия между юридической демонетизацией золота и фактическим сохранением за ним статуса мировых денег при чрезвычайных ситуациях.

Режим плавающих валютных курсов также был несовершенен. Он оказался неспособным обеспечить стабильность большинства мировых валют, выровнять платежные балансы стран, сократить валютную спекуляцию, несмотря на огромные средства, затрачиваемые на эти цели. В условиях свободного перемещения капитала, деньги, используемые для инвестиций, приводили, как правило, к резким колебаниям курсов национальных валют, а иногда и к краху национальных валютных систем. В таких условиях страны все чаще стали вводить режимы регулируемых плавающих валютных курсов, которые поддерживались жесткими методами валютного регулирования.

Эти и многие другие факторы привели к тому, что начался процесс разделения мирового валютного рынка на три основных сегмента: американский, европейский, азиатско-тихоокеанский.

Страны европейского сегмента стали формировать собственный региональный валютно-финансовый центр в виде Европейской валютной системы (ЕВС) (1979–1998 гг.) и Экономического и валютного союза (ЭВС) (с 1999 г.).

Европейская интеграция в области валютных отношений началась еще после Второй мировой войны. Соглашение о многосторонних валютных компенсациях было подписано между правительствами Бельгии, Италии, Нидерландов, Люксембурга, Франции, а с 1947 г. к нему присоединились западные оккупационные зоны Германии. С 1950 по 1958 гг. на основе многостороннего валютного клиринга существовал Европейский платежный союз.

Формирование региональной европейской валютной системы проходило в пять этапов 4444
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 33–42.


[Закрыть]:

1. 1958–1970 гг. – подписание Римского договора и создание таможенного союза европейских стран;

2. 1971–1978 гг. – период реализации «Плана Вернера» и согласование программ создания европейского экономического и валютного союза;

3. 1979–1991 гг. – создание Европейской валютной системы и ее функционирование на основе единой валюты экю;

4. 1992–2001 гг. разработка и поэтапное внедрение программы создания Европейского экономического и валютного союза;

5. С 2002 г. – начало деятельности Европейского экономического и валютного союза на основе введения наличного обращения единой валюты евро.

Первый этап 4545
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 33–35.


[Закрыть]. В марте 1957 г. шесть стран – ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург – подписали Римский договор, согласно которому с 1 января 1958 г. они объединились в Европейское экономическое сообщество (ЕЭС).

Римский договор содержал положения о постепенном устранении ограничений в торговле, общей политике в области транспорта и сельского хозяйства, создании таможенного союза, достижении равновесия в платежных балансах стран, договоренность о сотрудничестве правительств и центральных банков, поддержании курсов валют.

В 1962 г. Европейская комиссия разработала программу координации экономической и денежно-кредитной политики в рамках ЕЭС с перспективой создания экономического и валютного союза. Для координации этой деятельности в 1964 г. были сформированы три комитета: управляющих центральных банков, бюджетной и экономической политики.

С февраля 1968 г. Европейская комиссия выступила с предложением установить паритеты колебаний валютных курсов стран – членов ЕЭС, регулировать их только по общему соглашению, а также решить проблему по устранению колебаний валютных курсов относительно паритетов.

В 1969 г. Совет министров ЕЭС одобрил предложение Франции о согласовании экономической политики между странами – членами ЕЭС и обязал их проводить предварительные консультации в случае, если изменения экономической политики страны затрагивают интересы других членов. На конференции ЕЭС, проходившей в декабре 1969 г. в Гааге, Совету министров Сообщества была поручена разработка плана поэтапного формирования экономического и валютного союза. В марте 1970 г. был создан комитет для подготовки проекта этого плана, возглавляемый Пьером Вернером – представителем Люксембурга. Центральные банки стран – членов ЕЭС создали специальный фонд для поддержки платежных балансов на период перехода к единой экономической и валютной политике.

Второй этап 4646
  Там же. С. 35–36.


[Закрыть]формирования европейской валютной системы начался с утверждения в марте 1971 г. плана поэтапного создания экономического и валютного союза, рассчитанного на 10 лет – до 1980 г. По имени председателя комитета первый план создания европейской валютной системы был назван «План Вернера», он предусматривал переход к экономическому и валютному союзу в три этапа.

На первом этапе (1971–1974 гг.) планировались сужение пределов колебаний валютных курсов от +1,2 % до 0, введение полной взаимной конвертируемости валют, унификация валютной политики. На втором этапе (1975– 1976 гг.) предполагалось завершение этих мероприятий. На третьем этапе (1977–1979 гг.) предусматривалось формирование наднациональных органов управления ЕЭС с передачей им некоторых полномочий от национальных правительств, объединение центральных банков ЕЭС, создание единой бюджетной системы и в конечном итоге переход к единой европейской валюте.

Хотя «План Вернера» так и не был полностью реализован из-за разногласий, некоторые сдвиги в интеграции европейских стран были достигнуты.

ЕЭС пополнился тремя новыми членами: в 1973 г. в него вошли Великобритания, Дания, Ирландия. Страны проводили межправительственные консультации для координации экономической и валютной политики. Курсы национальных валют колебались в пределах «европейской валютной змеи», а валютные интервенции при этом стали проводиться не только в долларах США, но с 1972 г. и в немецких марках.

На практике режим «европейской валютной змеи» часто не был согласован с валютной и экономической политикой стран ЕС, что приводило к выходу некоторых членов из договора о соблюдении данного режима для экономии своих золотовалютных резервов. С середины 70-х гг. ХХ столетия такой политики придерживались Великобритания, Италия, Ирландия и периодически Франция. Другие члены ЕС предпочитали «валютную змею».

После Бременской конференции ЕС 1978 г. президент Франции и канцлер Германии заключили договор о создании Европейской валютной системы. Это была вторая попытка ее создания после «Плана Вернера».

В марте 1979 г. была сформирована Европейская валютная система, основное назначение которой, как и прежде, заключалось в укреплении европейского политического, экономического и валютного союза и усилении позиций Западной Европы в мировой экономике.

Основными принципами ЕВС были следующие 4747
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 36.


[Закрыть]:

1. Введение единой расчетной единицы ЭКЮ (ECU, European Currency Unit – Европейская валютная единица) в противовес СДР;

2. Применение режима «европейской валютной змеи» для совместного плавания курсов валют;

3. Использование золота в качестве реального резервного актива;

4. Введение системы межгосударственного валютного регулирования для покрытия странами дефицита платежных балансов и проведения валютных интервенций.

На третьем этапе 4848
  Там же.


[Закрыть]создания европейской валютной системы с 1979 по 1991 гг. в ЕЭС вступили еще три члена: Греция, Испания, Португалия. Конвенцию об ассоциации с ЕЭС подписали 66 государств Африки, Карибского и Тихоокеанского бассейнов (Ломейская конвенция 1984 и 1989 гг.).

В 1979 г. единую валюту ЭКЮ ввели 9 стран, с 1981 г. – Греция, в 1989 г. – Испания и Португалия.

ЭКЮ представлял собой валюту корзинного типа. Квота национальных валют – компонентов ЭКЮ определялась в зависимости от доли страны в совокупном валовом продукте ЕС и взаимной торговле и подлежала пересмотру раз в пять лет. В 1995 г., например, в валютную корзину ЭКЮ входили 12 валют (табл. 4).

Таблица 4

Формирование ЭКЮ 4949
  Бункина М. К. Деньги. Банки. Валюта: учеб. пособие. М.: ДИС, 1994. С. 140–141.


[Закрыть]

На основе валютной корзины формировался курс ЭКЮ к доллару. Центральные банки стран – участниц Европейской валютной системы были связаны между собой своповыми соглашениями, в основе которых лежала обязанность регулирования спроса и предложения на валюту, курс которой выходил за рамки определенных отклонений. Данная система регулирования получила название механизма обменных курсов.

Эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом. Для этого был создан специальный фонд, объединявший 20 % официальных золотых и долларовых резервов стран ЕВС в Европейском фонде валютного сотрудничества.

Несмотря на определенную схожесть ЭКЮ и СДР, европейская валютная единица имела ряд преимуществ. Сфера ее применения была значительно шире сферы использования СДР и включала не только государственный, но и частный сектор. Эмиссия ЭКЮ частично обеспечивалась золотом и была эластичнее, чем эмиссия СДР. Выпуск официального ЭКЮ зависел от золотовалютных резервов стран – членов ЕВС, а банки эмитировали его в соответствии с потребностями рынка. Кроме того, объем эмиссии ЭКЮ был больше, чем у специальных прав заимствования. Стабильности ЭКЮ способствовал механизм регулирования курсов на основе «европейской валютной змеи».

Межгосударственное валютное регулирование основывалось на кредитных механизмах 5050
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 38.


[Закрыть], включавших операции как между центральными банками, так и государствами – членами ЕВС за счет средств Европейского фонда валютного сотрудничества. Сверхкраткосрочное кредитование проводилось на 45 дней с правом пролонгации на 3 месяца, краткосрочное – на 3 месяца с правом двукратного продления, среднесрочное – от 2 до 5 лет. Краткосрочные кредиты предоставлялись центральным банкам для валютных интервенций и были автоматическими и безусловными. Среднесрочные кредиты выдавались правительствам с разрешения Совета министров ЕС для выравнивания сальдо платежного баланса страны при условии разработки и внедрения стабилизационной программы.

Существенным достоинством ЕС явилось создание его институциональной структуры 5151
  Там же.


[Закрыть], приближенной к структуре государства и дающей возможность проводить единую для всех стран союза политику. Верховным органом ЕС является Европейский совет, законодательным – Совет министров, исполнительным – Комиссия ЕС. Европейский парламент выполняет функцию консультативного органа, контролирующего деятельность Комиссии ЕС и Совета министров, утверждает бюджет ЕС. Консультативным органом от лица профсоюзов и предпринимателей является экономический и социальный комитет. Органом надзора за соблюдением законодательства выступает суд ЕС.

Как уже отмечалось, проблемы коснулись ЕВС в начале 90-х гг. ХХ столетия. Причин тому было несколько: нестабильность мировой валютной системы и доллара США; тесная привязка режима механизма обменных курсов к немецкой марке и нежелание стран следовать денежно-кредитной и валютной политике ФРГ, особенно после появления проблем в немецкой экономике после объединения Германии.

Частые колебания курса доллара США приводили к изменениям курсов европейских валют. При снижении курса доллара США повышались курсы европейских валют и их совместные колебания ориентировались на немецкую марку как на самую сильную европейскую валюту в связи со стабильностью экономики этой страны. Германии при высоком курсе марки было выгодно проводить валютные интервенции, но при этом повышать процентные ставки для предотвращения инфляции. Страны с более слабыми валютами в этот же период тратили существенные средства на поддержание равновесия курсов их валют в установленных пределах колебаний. Объединение Германии привело к огромным государственным расходам, появлению дефицита ее платежного баланса, повышению инфляции и снижению курса марки. Состояние экономической системы Германии не позволило одновременно решать внутренние проблемы и вопросы стабилизации европейских валют. Германия, поставив на первое место внутренние проблемы, усугубила начинающиеся противоречия между европейскими странами.

Европейские страны предприняли еще одну попытку интеграции. В апреле 1989 г. была предложена программа создания политического, экономического и валютного союза, разработанная комитетом под председательством Ж. Делора, являвшегося председателем Комиссии ЕС. Этот план был положен в основу Маастрихтского договора о Европейском союзе.

Четвертый этап 5252
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 39–41.


[Закрыть]формирования ЕВС начался с подписания в феврале 1992 г. 12 странами Евросоюза Маастрихтского соглашения о поэтапном продвижении к экономическому и валютному союзу (ЭВС) на основе отмены валютных ограничений по движению капитала в ЕС. Это соглашение было ратифицировано и вступило в силу 1 ноября 1993 г. В январе 1994 г. был создан Европейский валютный институт во Франкфурте-на-Майне (Германия), основной целью которого была подготовка к организации Европейской системы центральных банков и к эмиссии ЭКЮ. Предполагалось введение наличного обращения ЭКЮ с 01.01.1998 г., которое так и не состоялось.

В декабре 1995 г. на заседании Европейского совета в Мадриде была принята программа введения новой денежной единицы евро, включавшая критерии и сроки ее реализации. Евро не является валютой корзинного типа, каким был ЭКЮ, а представляет собой единую валюту, используемую странами ЭВС.

Критерии, которым должны удовлетворять страны, желающие ввести на своей территории евро, выглядят следующим образом (табл. 5).

Таблица 5

Критерии вхождения в зону евро для стран-участниц 5353
  Там же. С. 40.


[Закрыть]

Программа введения евро содержала следующие этапы 5454
  Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 40–41.


[Закрыть]:

1 этап. 1 января – 31 декабря 1998 г. – этап создания экономического и валютного союза, определение первой группы стран, принимающей участие в нем. Запланировано упразднение Европейского валютного института и учреждение Европейского центрального банка (ЕЦБ) во Франкфурте-наМайне (Германия). Было принято решение, что определять и осуществлять единую денежную политику в рамках ЭВС и отвечать за эмиссию евро будет Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), состоящая из Европейского центрального банка и национальных центральных банков (НЦБ) государств – членов ЭВС. Первым президентом ЕЦБ стал голландец В. Дуйзенберг, возглавлявший Европейский валютный институт с 1997 г.