Текст книги "Нефть и волатильность: история и будущее взлетов и падений цен на нефть"

Глава 3. Почему нефтяные цены подвержены циклическим взлетам и падениям

К середине 1920-х гг. произошел важный переход от потребления нефтепродуктов как горючих веществ, необходимых для освещения, к их использованию в качестве транспортного топлива. И промышленники, и правительство осознавали, что нефть является жизненно важным стратегическим товаром. Хотя, как было показано выше, интерес Вашингтона к нефти то усиливался, то исчезал, нефть играла все более значимую роль в экономике. Это, в свою очередь, означало, что нефтяные цены постепенно становились головной болью как нефтяников, так и тех, кто не имел непосредственного отношения к добыче и переработке нефти.

Были устранены некоторые факторы, которые способствовали усилению волатильности нефтяных цен в начале XX в. Так, например, улучшилась инфраструктура транспортировки и продажи нефтепродуктов; значительно увеличилось число, а также повысилась эффективность трубопроводов, танкеров и нефтехранилищ; теперь нефть быстрее поступала с вновь открытых месторождений на нефтеперерабатывающие предприятия и центры сбыта. Однако главная причина волатильности цен на нефть никуда не исчезла. У бурильщиков, которым удавалось разведать новые богатые нефтяные поля, появлялась сильная мотивация – качать как можно больше нефти и делать это как можно быстрее. Постепенно открывались возможности наладить более эффективную транспортировку нефти от новых скважин к трубопроводам и перерабатывающим заводам, однако объемы нефти, добываемой на новых месторождениях, оставались огромными и превышали возможности местных нефтехранилищ и мощности для ее транспортировки. Даже по мере того, как молодая нефтяная отрасль набиралась опыта, она продолжала страдать от хронической проблемы – было не понятно, что делать с излишками добытой нефти. В результате открытия новых месторождений цены на нефть сначала стремительно падали, затем резко взлетали, поскольку постоянно растущий спрос начинал превышать объемы добываемой нефти. Такие скачки цен вызывали ярость у потребителей и чиновников, находившихся на выборных должностях, и создавали панику, спровоцированную ощущением, что над важнейшим природным ресурсом нависла серьезная угроза истощения. Вне всякого сомнения, какие-то факторы, специфичные для нефтедобычи и рынка нефти, превращали волатильность нефтяных цен в структурную особенность.

Однако прежде, чем мы продолжим обсуждение нашей хронологии, я предлагаю более подробно рассмотреть еще один ключевой вопрос: почему ценовая волатильность является структурной характеристикой нефти?

На этот вопрос можно ответить кратко: размеры нефтяного спроса и предложения не являются чувствительными, или гибкими, по отношению к изменению цен на нефть. Это означает, что, при изменении нефтяных цен, спрос и предложение не могут к этому быстро приспособиться. Следовательно, даже при небольшом дисбалансе между спросом и предложением цены должны измениться весьма значительно – и только тогда будет соблюдаться железный закон экономики: нельзя потребить те продукты, которые не производятся, а все, что произведено, необходимо либо потреблять, либо считать потерями[212]212
   Здесь речь не идет о других опциях потребления, хранения, а также о возможных потерях.


[Закрыть]. Некоторые специфические факторы, благодаря которым спрос и предложение на нефтяном рынке становятся особенно жесткими, со временем изменились, но эта основная особенность нефтяного рынка, приводящая к волатильности цен, никуда не исчезла. Теперь давайте более подробно обсудим проблемы спроса и предложения на нефтяном рынке.

Без бензина далеко не уедешь

Без нефти нам не обойтись. Обществу потребовались свет и средства передвижения – и вот пожалуйста, освещение и транспорт из предметов роскоши быстро превратились в предметы первой необходимости. Как правило, спрос на товары и услуги первой необходимости (такие, как детская еда, питьевая вода, мобильная связь, некоторые домашние и бытовые предметы, а также одежда) остается неизменным, даже если цены на них меняются. Происходит это потому, что, по определению, у покупателей нет иного выхода, кроме как продолжать их потреблять. В экономической науке такая модель потребления называется неэластичной, а спрос, сохраняющийся несмотря на повышение цен – негибким спросом.

Еще один фактор, благодаря которому спрос на такие товары, как нефть, является нечувствительным к ценовым изменениям (то есть при повышении цен не происходит быстрого снижения спроса) – это отсутствие товаров-заменителей[213]213
   Ниже мы обсудим использование этанола, главного конкурента нефти.


[Закрыть]. Если повышаются цены на говядину, покупатели могут купить мясо курицы. Но если поднимаются цены на бензин, водители все равно вынуждены его покупать, независимо от того, нравится им цена или нет. Ведь даже когда взлетают цены на бензин или на авиатопливо, школьные автобусы должны продолжать возить детей в школу, людям нужно каким-то образом добираться до работы, военным по-прежнему нужно использовать самолеты. Когда повышаются цены на нефть, большинство из тех, кто пользуется нефтепродуктами, не может быстро снизить свое потребление. Негибкость спроса в ответ на изменения цен на бензин, продаваемый на бензоколонках, сохраняется и в случае повышения цен, и в случае их понижения. Пол Франкель, один из первых экономистов, изучавших проблемы нефти, писал по этому поводу:

Если бы цены на пиво или сигареты снизились вдвое, это, наверное, привело бы к моментальному значительному увеличению их потребления. Но с нефтью такого произойти не может. Можно ли представить себе, что люди, имеющие машину, в аналогичной ситуации вдвое увеличат ее пробег?[214]214
   Frankel, Essentials of Petroleum, 55.


[Закрыть]

Хотя эти слова были сказаны семьдесят лет назад, они и сегодня не потеряли своей актуальности. Об этом же говорил и Ховард Грюншпехт, один из руководителей EIA: «Вряд ли дизельное топливо по цене 2 доллара заставит водителей грузовиков UPS наворачивать круги по парковке»[215]215
   Реплика на круглом столе, посвященном вопросам энергетики (Вашингтон, 9 сентября 2014), на цитирование получено разрешение.


[Закрыть].

И наконец, стоимость топлива относительно низка по сравнению со стоимостью транспортного средства, которое ездит на этом топливе. После того как машина куплена, последующие расходы на ее эксплуатацию, такие как покупка бензина и необходимое периодическое техническое обслуживание, являются относительно недорогими и водитель будет использовать транспортное средство в той степени, в которой ему это нужно.

Однако все вышесказанное не означает, что изменение цены на топливо никогда не оказывает влияния на потребление. Краткосрочные изменения – в течение дней, недель и месяцев – будут незначительными. Но заметные изменения розничных цен на бензин, которые, как опасаются водители, сохранятся на длительный период времени, могут самым драматическим образом повлиять на потребление в долгосрочной перспективе. Такую ситуацию можно было наблюдать в странах с развитой экономикой, например в США после шока от роста нефтяных цен в 1970-х гг. Тогда высокие цены привели к тому, что в некоторых областях (производство электроэнергии и отопление помещений) заметно сократилось потребление нефтепродуктов и нефть была заменена на природный газ, уголь или ядерную энергию. Другим примером может служить ситуация 1990-х гг., когда благодаря надолго установившимся низким ценам на бензин началось повальное увлечение внедорожниками.

Хотя ценовую эластичность спроса на сырую нефть с точностью рассчитать весьма сложно, для краткосрочного периода эта величина, согласно обзорам научной литературы, составляет около -0,06[216]216
   Hamilton, “Understanding Crude Oil Prices”. См. также: Hamilton, “Causes and Consequences of the Oil Shock of 2007–2008,” National Bureau of Economic Research Working Paper 15002 (2009). В этой работе отмечается, что, хотя эластичности цен сложно измерить и любые оценки этих величин являются спорными, значение 0,06, по всей вероятности, соответствует динамике цен перед пиком 2008 г. (с. 13–14). Обсуждение оценок краткосрочных показателей спроса на сырую нефть см. также в работе: Difiglio, “Oil, Economic Growth,” 49.


[Закрыть]. Это означает, что изменение цен на 1 % может привести к изменению спроса на -0,06 %. Следовательно, увеличение цены на сырую нефть на 100 % (удвоение цены) понизит спрос только на 6 %[217]217
   В величину спроса на сырую нефть не включается спрос на другие виды топлива, такие как сжиженный природный газ или биотопливо.


[Закрыть]. Можно сравнить эластичность цен на сырую нефть (-0,06) с эластичностью цен на товары, спрос на которые более чувствителен к ценовым изменениям – еда в ресторане или помидоры. В одном из исследований приводятся значения эластичности цен на эти товары – это -2,3 и -4,6 соответственно[218]218
   Anderson et al., Universal Tuition Tax Credit, 60.


[Закрыть]. Таким образом, если цена на нефть изменится на 10 %, то нефтепереработчики лишь на 0,6 % уменьшат закупки сырой нефти, из которой будет получен бензин. В то же время 10-процентное изменение цен приведет к тому, что потребители будут есть в ресторанах на 23 % реже и покупать на 46 % меньше помидоров.

Поскольку спрос настолько неэластичен, относительно небольшие изменения в предложении или в спросе могут спровоцировать значительные ценовые изменения, что приведет рынок в равновесное состояние. Именно такую ситуацию мы пытались представить себе выше, рассуждая об эффекте эластичности. Теперь предположим, что на каком-то воображаемом острове разрушительный ураган повредил все буровые установки и уничтожил весь урожай помидоров. В результате предложение нефти и помидоров для жителей нашего острова уменьшилось на 5 %. До урагана запасы нефти и помидоров были не очень большими, а быстро пополнить их извне невозможно. Значит, чтобы не допустить ситуации, при которой потребление может превысить имеющийся спрос, цены должны подняться. В этом случае потребление и нефти, и помидоров должно сократиться на 5 %. Чтобы мотивировать жителей острова сократить на 5 % потребление нефти (которая им крайне необходима) и помидоров (которые, конечно, неплохо было бы купить, но без них можно и обойтись), учитывая эластичность цен на эти товары, цены на нефть придется повысить на 85 %, а цены на помидоры – лишь на 1 %[219]219
   Ценовая эластичность спроса равняется изменению размера спроса, деленному на изменение в цене. Если увеличение цены в 1 % приводит к тому, что потребление нефти сокращается на 0,06 %, то тогда для того, чтобы сократить потребление на 5 %, цены должны повыситься на 83 (0,05/0,83 = 0,06). В то же время для помидоров, эластичность цен которых составляет −4,6, цены должны увеличиться на 1 % (0,05/0,01 = 0,046).


[Закрыть].

Здесь нас интересуют экстремальная волатильность или относительная стабильность за короткий срок – от пары месяцев до пары лет. В долгосрочной перспективе (много лет, десятилетий) эластичность цены на сырую нефть составляет бо́льшую величину (приблизительно от -0,3 до -0,2), поскольку у производителей и потребителей нефти имеется больше времени для того, чтобы отреагировать на изменение цен, приняв иные потребительские решения[220]220
   Hamilton, “Understanding Crude Oil Prices,” 15–16. Приводя в таблице 3 данные по эластичности цен в краткосрочной и долгосрочной перспективе, Гамильтон также ссылается на работы: Dahl, “A Survey of Oil Demand Elasticities for Developing Countries” и Cooper, “Price Elasticity of Demand for Crude Oil: Estimates for 23 Countries”.


[Закрыть]. Из этого можно сделать вывод, что если цены на сырую нефть увеличиваются на 50 %, а затем следует повышение на 25 % цен на бензин, то владелец внедорожника совсем не обязательно сразу же откажется от своего «Шевроле Тахо» и поменяет его на электрокар «Ниссан Лиф». Но в случае если это повышение цены на 50 % будет сохраняться в течение нескольких лет, то велика вероятность, что владелец внедорожника именно так и поступит.

Научные эксперты полагают, что в США спрос становится все более «негибким». Под этим они имеют в виду, что ценовая эластичность в период между 1980 и 2007 г. уменьшилась. Одна из возможных причин, по которым спрос на нефть стал меньше реагировать на изменения цен, состоит в том, что нефть больше не используется так же широко, как раньше, при производстве электроэнергии, поскольку теперь для этого имеются ее заменители. Применение нефти в основном ограничено сферой транспорта, где альтернативных видов топлива гораздо меньше[221]221
   Hamilton, “Understanding Crude Oil Prices,” 17. Когда Гамильтон пишет о более низкой эластичности спроса, которая наблюдалась в начале 1980-х гг., он ссылается на работу: Hughes, Knittel, and Sperling, “Evidence of a Shift in the Short-Run Price Elasticity of Gasoline Demand”.


[Закрыть]. Более того, доля нефти в объеме потребительской корзины сократилась. А если доля нефти в расходах потребителей падает, то они обращают гораздо меньше внимания, чем раньше, на скачки нефтяных цен[222]222
   Спрос на товары, доля которых составляет меньшую часть потребительского дохода, как правило, является неэластичным относительно цены. См.: Hughes, Knittel, and Sperling, “Evidence of a Shift in the Short-Run Price Elasticity of Gasoline Demand,” Section 4.


[Закрыть]. За пределами США, в тех странах, где в связи с налогами и субсидиями изменения цен на сырую нефть не имеют непосредственной корреляции с ценами на продукты нефтепереработки, неэластичность спроса проявляется еще в большей степени.

В то время как в краткосрочном периоде спрос на нефть не слишком сильно зависит от изменений нефтяных цен, он достаточно быстро реагирует на изменения дохода, или валового внутреннего продукта[223]223
   Hamilton, Causes and Consequences, 1.


[Закрыть]. Хотя эластичность спроса от дохода (как и ценовую эластичность) измерить довольно сложно, для нефти эксперты оценивают этот показатель приблизительно в 1,0[224]224
   Hamilton, “Understanding Crude Oil Prices,” 18. Оценки других экспертов также приводятся в таблице 3.


[Закрыть]. Из этого следует, что изменение ВВП на 10 % должно вызвать изменение спроса на нефть тоже на 10 %. Показатели эластичности спроса от дохода значительно различаются в зависимости от экономики той или иной страны. В развитых странах эластичность спроса на нефть от дохода более низкая, поскольку у них вклад энергоемких секторов промышленности в ВВП относительно меньше, чем вклад сферы услуг, имеющей низкое электропотребление. По подсчетам двух аналитиков, в странах с развитой экономикой эластичность спроса на нефть от дохода составляет 0,55, а в быстро развивающихся странах этот показатель достигает 1,1[225]225
   Gately and Huntington, “Asymmetric Effects.”


[Закрыть]. Сам по себе рост цен на нефть не остановит спрос на нефть, а вот в результате спада производства это произойдет, причем в скором времени. Хотя рецессии и дают экономический эффект, они являются весьма жестким и непопулярным способом быстро сбить спрос на нефть.

Таким образом, хотя теоретически цены на нефть могут повышаться до тех пор, пока экономически более выгодными не станут заменители бензина, дизельного топлива и других продуктов нефтепереработки, на практике оказывается, что в краткосрочной перспективе таких заменителей бензина и дизельного топлива просто не существует. Из этого следует, что в реальной ситуации цены на нефть будут увеличиваться до тех пор, пока энергетические затраты, оплачиваемые потребителям и экономикой в более широком смысле, не вырастут настолько, что создадут предпосылки для рецессии или даже спровоцируют ее начало. Невозможно с точностью определить, до какого уровня должны подняться цены на нефть, чтобы стать невыносимым бременем для экономического роста, который, как известно, зависит от многих других факторов помимо нефтяных цен и энергетических затрат. Однако опыт последних лет показывает, что экономика может продолжать расти даже если цены на нефть преодолеют рубеж в 100 долларов за баррель, и поэтому предельный для роста уровень цен на нефть будет выражаться трехзначным числом. В 2011 г. исследователи сообщали, что, по мнению администрации Барака Обамы, цена на нефть выше 125 долларов за баррель поставит экономику под удар[226]226
   Tim Reid and Alister Bull, “Obama 2012 Team Fears Voter Backlash on Gas Prices.” Reuters, April 5, 2011.


[Закрыть]. В том же 2011 году аналитики и банкиры высказывали опасение, что, если потолок цен на нефть достигнет 120 долларов, это станет угрозой для всей мировой экономики[227]227
   Yanagisawa, Impact of Rising Oil Prices, 2. Янагисава приводит оценки, произведенные в 2011 г. Deutsche Bank, Morgan Stanley и другими банками. Кроме того, в отчете банка за 2012 г. было отмечено, что «аналитики в целом рассматривают уровень в 120–130 долларов за баррель как цену, при которой потребители и корпорации будут вынуждены резко сократить расходы, что негативно повлияет на восстановление и рост ключевых секторов экономики. В одном из последних обзоров Reuters, проведенных 20 независимыми экспертами по ценным бумагам, отмечается, что при цене нефти в 125 долларов за баррель начнет проявляться негативный эффект для экономики и фондовых рынков» (EconMatters, “Another Oil Price Shock?”).


[Закрыть]. В 2012 г. Международное энергетическое агентство (IEA) предупреждало, что подъем цен до 120 долларов за баррель может «вновь привести мировую экономику к рецессии»[228]228
   IEA, Impact of High Oil Prices.


[Закрыть]. К счастью, нам не пришлось этого пережить, поскольку и после 2008 г. цены на нефть не превышали 120 долларов.

При изменении цен и предложение нефти негибкое

Предложение нефти тоже проявляет «негибкость», то есть не реагирует на ценовые изменения, особенно в краткосрочной перспективе. До тех пор пока цены на нефть превышают низкие затраты на ее добычу, большинство нефтяников будет продолжать качать ее в максимальных объемах. Когда нефтяные цены находятся на высоком уровне, производители, работающие с максимальной загрузкой своего бурового оборудования, не имеют возможности увеличить добычу, чтобы воспользоваться этой ситуацией. В наши дни для освоения новых запасов нефти, потребуется не один год, поскольку такие проекты требуют проведения изыскательских работ и разработки новых нефтяных полей (исключением из этого правила является сланцевая нефть, добываемая в США, – этот вопрос еще будет обсуждаться более подробно). Как свидетельствуют современные оценки, эластичность запасов сырой нефти соответствует эластичности предложения и составляет приблизительно 0,04 в краткосрочной перспективе и 0,35 – в долгосрочной[229]229
   Smith, “World Oil,” 150. Эта оценка сделана Организацией экономического сотрудничества и развития. Смит отмечает, что IEA и System Sciences Inc. используют даже более неэластичный показатель −0,02 в краткосрочной перспективе и 0,10 – в долгосрочной перспективе.


[Закрыть].

Сама структура нефтяной отрасли помогает понять, почему предложение нефти является негибким, а также почему каждый ключевой сегмент нефтяной промышленности, как правило, функционирует на полной мощности, независимо от существующих цен. Как мы уже видели, предложение в нефтяной промышленности формируется тремя секторами: «апстрим» – поиск, разведка, бурение и добыча нефти; «мидлстрим» – транспортировка нефти от места ее добычи к месту переработки по нефтепроводам, по железным дорогам, а также морскими танкерами; «даунстрим» – переработка и продажа важных для экономики конечных продуктов, таких как бензин, мазут и нефтехимическое сырье.

Во всех этих секторах, начиная с бурения и кончая переработкой, нефтяной бизнес требует больших капиталовложений, а для этого необходимы крупные стартовые издержки. Более того, производство специального оборудования, используемого для добычи, транспортировки и хранения нефти – бурильных установок на скважинах, резервуаров-хранилищ, трубопроводов, танкеров и т. д., – требует значительных средств, а область использования этого оборудования ограничивается лишь сырой нефтью – токсической жидкостью. Если бы нефть была твердым веществом, ее можно было бы добывать и транспортировать с использованием широко распространенного многоцелевого оборудования. Как писал Франкель, «история нефти могла бы быть совершенно иной, если бы вещества, используемые для освещения или в двигателях внутреннего сгорания, можно было бы размельчить до порошкообразного состояния, упаковать и продавать в магазинах»[230]230
   Frankel, Essentials of Petroleum, 33.


[Закрыть]. Транспортные средства и контейнеры, в которых перевозится картофель, могут использоваться и для перевозки бриллиантов. Однако оборудование, предназначенное для нефтяной промышленности, подходит только для одной цели – добыча, транспортировка и переработка нефти.

Если обратиться к сектору «апстрим» (разведки, бурения и добычи нефти), который больше всего интересует нас в этой книге, то необходимо отметить, что основная часть расходов связана со стартовыми издержками – деньги расходуются еще до того, как добыт и продан хотя бы один баррель нефти. Если нефтяные скважины функционируют, то переменные издержки (то есть затраты, размер которых меняется в зависимости от количества полученной нефти – например, операционные расходы, такие как труд и материалы, а также налоги и отчисления) будут относительно низкими[231]231
   Ibid., 17, 37; de Chazeau and Kahn, Integration and Competition, 67, 71. Переменные издержки возрастают по мере расширения используемых производственных технологий и перехода от первого этапа добычи нефти (фонтанирование, при котором нефть выталкивается на поверхность благодаря природному подземному давлению) ко второму (восстановление фонтанирования при исчезновении природного давления, то есть стимулирование выхода нефти на поверхность с помощью введения воды или газа). В результате объем добычи становится более чувствительным к цене. Однако даже при такой ситуации восстановление фонтанирования часто требует новых фиксированных капиталовложений в оборудование. При этом главную часть издержек составляют невосполнимые потери. Высокие фиксированные и низкие переменные издержки типичны не только для нефтяной промышленности. То же самое наблюдается и при производстве стали. Правда, в случае сталелитейной промышленности отсутствуют дешевые и быстро пополняемые источники новых запасов – таких, которые поступают из новых нефтяных скважин.


[Закрыть]. Учитывая тот факт, что все эти деньги уже потрачены на разведку и развитие новых скважин, нефтяные компании не перекрывают краны и не прекращают поставки только по той причине, что цены на нефть резко падают. Пока нефтяные цены покрывают относительно небольшие переменные издержки, производитель продолжает свою деятельность[232]232
   Еще одним фактором, требовавшим максимальной эксплуатации скважин, богатых нефтью, была необходимость компенсировать издержки на разработку тех, которые оказались «пустыми». Как отмечалось выше, обнаружить коммерчески выгодный источник нефти не так уж дешево и совсем не просто. В отличие от добычи угля или выращивания пшеницы, невозможно быть уверенным, будет ли нефть в пробуренной скважине или нет. Хотя в нефтяной отрасли происходило значительное усовершенствование технологий для определения наличия нефти в земной коре, вся история нефтяного бизнеса свидетельствует о том, что большинство пробуренных скважин не фонтанировали нефтью, а оказывались «пустыми». Освоение «пустых» скважин тоже требовало денег, и расходы на их разработку покрывались за счет коммерчески успешных скважин.


[Закрыть]. Это особенно характерно для мелких производителей, поскольку для них, в гораздо большей степени, чем для крупных компаний, важнее получить прибыль и максимально быстро покрыть издержки, оплатить обслуживание полученных кредитов и купить лицензии на добычу нефти.

В секторе «мидлстрим» (транспортировка и переработка нефти) нефтяники также имеют стимул для того, чтобы эксплуатировать оборудование на максимальной мощности. Затраты на строительство трубопровода, как правило, не коррелируют с тем, какие объемы нефти пройдут через него. После того как трубопровод проложен, операционные издержки включают в себя относительно невысокие расходы на контроль над его работой, техническое обслуживание, тестирование работоспособности, а также расходы на закупку электроэнергии, необходимой для насосных станций[233]233
   Cookenboo, “Crude Oil Pipelines,” 30, цит. по: de Chazeau and Kahn, Integration and Competition, 69.


[Закрыть]. Уменьшение объемов нефти, проходящих через трубы, не дает значительного сокращения издержек.

Этап переработки также требует значительных фиксированных стартовых расходов. Однако переработчики нефти имеют бо́льшую свободу действий, чем бурильщики и транспортники. Из сырой нефти они изготавливают сотни нефтепродуктов, начиная с асфальта и мазута для обогрева помещений и кончая более легкими материалами, используемыми для производства медикаментов, свечей, косметики и водоотталкивающих изделий. Переработчики также имеют определенные возможности для маневра, которые отсутствуют у бурильщиков. Так, например, они могут выбрать такой тип сырья для переработки, который будет лучше всего соответствовать рыночному спросу[234]234
   Виды сырой нефти значительно различаются по весу, содержанию серы и другим техническим характеристикам, которые определяют, какие типы продуктов могут быть получены в процессе переработки.


[Закрыть]. Тем не менее, хотя гибкость, характерная для этапа переработки, и снижает коэффициент, равный отношению фиксированных и переменных издержек, она не может полностью устранить эту зависимость[235]235
   Дэвид Файф, глава отдела исследований и анализа рынка компании Gunvor, который в свое время был одним из руководителей МЭА, в личной переписке отмечал, что владельцы перерабатывающих заводов, полностью оплатившие их строительство, не могут не вести производство на мощностях, близким к максимальным. В то же время тот, кто приобрел перерабатывающие заводы по сниженной цене, может действовать более гибко.


[Закрыть]. В действительности, чтобы иметь возможность гибко использовать нефть для производства широкой номенклатуры нефтепродуктов, требуются серьезные капитальные вложения в оборудование. После того как завод по переработке нефти уже построен, у него появляется стимул максимально эксплуатировать закупленное оборудование.

И наконец, розничные торговцы бензином – те, кто занимается его распределением и маркетингом, – также стремятся на полную мощность эксплуатировать свои цистерны, грузовики и заправочные станции. Маркетинг – это весьма конкурентный спекулятивный и массовый бизнес. Хотя в целом спрос на бензин не зависит от розничных цен на заправочных станциях, водители автотранспорта всегда сравнивают цены на разных станциях и заправляются на той, где цены ниже всего. Таким образом, разница в цене на несколько центов имеет существенное значение для продавцов бензина. Следовательно, маркетинговый сектор стремится к тому, чтобы как можно быстрее переложить изменения в ценах сырой нефти на кошельки покупателей и при этом максимально использовать свои мощности.

Существует только один сегмент нефтяной промышленности, который, хотя и требует значительных стартовых издержек, может способствовать снижению волатильности цен на нефть, – это емкости для хранения, которыми владеют добытчики, транспортировщики, переработчики и розничные торговцы нефтью. Ценовая волатильность стимулирует создание таких резервуаров[236]236
   Smith, “World Oil,” 154–155.


[Закрыть], что весьма выгодно. Ведь можно купить сырую нефть по низкой цене, перевезти ее в нефтехранилище, а затем либо использовать ее, либо продать по более высокой цене. Наличие емкостей для хранения сильно влияет на волатильность нефтяных цен. При рассмотрении начального периода становления нефтяной промышленности мы уже видели, что отсутствие резервуаров для хранения вблизи многочисленных месторождений в восточных регионах Пенсильвании приводило к тому, что цены на нефть из вновь разрабатываемых скважин падали почти до нуля. Однако вряд ли можно утверждать, что наличие резервуаров для хранения нефти гарантирует стабильность нефтяных цен. Создание резервуаров требует немалых средств, поэтому их емкость не безгранична. Кроме того, эксплуатация парка резервуаров не может быть дешевой. Резервуары могут размещаться в удалении от места добычи нефти, они могут быть дорогими и могут оказаться полностью заполненными. Но хранение является единственным аспектом, который может создать проблемы для добычи избыточных объемов нефти или для возможности быстро развернуть производство в ситуации высокого спроса. Поэтому вместимость резервуаров и объем находящейся в них нефти считаются важными параметрами нефтяной системы. С ранних этапов существования нефтяной промышленности и до наших дней эти параметры всегда находятся под строгим мониторингом (в той мере, в которой данные о них доступны).

Возвращаясь к нефтедобытчикам, необходимо отметить, что единственная ситуация, когда нефтяные компании могут серьезно рассматривать вопрос о закрытии скважин, – это падение цен ниже уровня операционных издержек по добыче сырой нефти. Даже в этом случае нефтяники будут сопротивляться и вместо закрытия скважин будут искать иные способы снижения производственных затрат. Так, например, они могут значительно сократить расходы на использование услуг подрядчиков. Кроме того, они могут сократить размеры роялти. Операционные издержки сильно различаются в зависимости от ситуации и не являются прозрачными. На современном рынке нефти операционные издержки на важных нефтяных месторождениях варьируются в пределах от 5 долларов до, возможно, 30 долларов за баррель[237]237
   Petroff and Yellin, “What It Costs To Produce Oil,” CNN Money. Петрофф и Еллин приводят данные из работы: Rystad Energy Cubicle (23 ноября, 2015).


[Закрыть]. Как показывает опыт последних лет, нефть продолжают качать, даже когда цены становятся ниже этих издержек.

Действительно, в настоящее время глобальный рынок нефти характеризуется негибкостью предложения. Цены на сырую нефть упали с отметки 105 долларов за баррель в июне 2014 г. до 30 долларов за баррель в феврале 2016 г. Однако, несмотря на неожиданный обвал цен, на рынок продолжали поступать огромные объемы новой нефти. Продолжались дорогостоящие нефтяные проекты, которые, скорее всего, и не были бы приняты к разработке, если бы их инвесторы могли заранее предвидеть резкое падение нефтяных цен. Так, например, недавно ввели в эксплуатацию несколько крупных и дорогостоящих буровых установок в американской части Мексиканского залива, строительство которых началось несколько лет назад, когда нефть стоила около 100 долларов. В результате нефть начинает поступать на затоваренный нефтяной рынок, где запасы сырья находятся на рекордно высоком уровне и продолжают увеличиваться. Даже если эти богатейшие нефтяные скважины, находящиеся в открытом море, и не окажутся экономически окупаемыми при ценах на нефть ниже 60 долларов за баррель[238]238
   Nysveen and Wei, “Offshore vs. Shale.” Нисвин является старшим партнером, а Вей возглавляет аналитический отдел в Rystad Energy.


[Закрыть], их владельцы не станут торопиться закрывать их, а нефтяники будут стремиться любой ценой продолжать качать из них нефть, особенно если они уверены, что обвал цен – временная ситуация и что скоро цены вновь взлетят.

Другие страны с высокозатратным производством, например Россия, даже несмотря на опасность избыточного предложения, не сокращают объемы добычи нефти. В сентябре 2016 г. добыча нефти в России превысила рекордный постсоветский уровень. Это стало возможным частично благодаря проектам, начатым в последние годы, но главным образом вследствие девальвации рубля, снижения налоговых ставок и непростого положения нефтяных компаний, которые должны были гасить кредиты. Даже в Великобритании, где объем нефти, добываемой из скважин, находящихся в Северном море, с 1999 г. неуклонно понижался, в 2015 г. наметился подъем. Этому способствовали инвестиции, сделанные в предшествующие годы, когда цены на нефть приближались к отметке в 100 долларов[239]239
   Barden, “United Kingdom Increases Oil Production.”


[Закрыть]. В обоих случаях стартовый капитал для развития этих больших проектов уже был потрачен. Затраты на эксплуатацию новых нефтяных месторождений являются относительно низкими. Их владельцы планируют продолжать качать нефть даже в том случае, если мировой нефтяной рынок окажется насыщенным и цены резко упадут.

Сочетание негибкого спроса и негибкого предложения означает следующее: если нефтяной рынок находится в неравновесном состоянии – предложение превышает спрос или наоборот, – то значительные сдвиги в нефтяных ценах становятся необходимыми для того, чтобы стимулировать изменения в потреблении и в производстве. Рассмотрим случай, когда из-за войны на Ближнем Востоке было неожиданно недополучено 20 % мировой добычи нефти, но при этом в разных странах наблюдался активный спрос на нефть. Хотя нефтяные запасы сократились, кое-кто из потребителей, согласно закону спроса и предложения, был вынужден обходиться меньшим количеством бензина, дизельного топлива и масел для обогрева помещения. Кто же эти потребители? До какого же уровня должны взлететь розничные цены на бензин, чтобы заставить соседей объединиться и пользоваться одной машиной по очереди или добираться до работы на общественном транспорте? Можно рассмотреть противоположную ситуацию: запасы нефти превышают спрос на нее, и это происходит, скажем, на фоне обнаружения огромных новых месторождений сланцевой нефти в США и одновременно увеличения объемов добычи нефти в Ираке и в Саудовской Аравии, как это произошло в 2015 г. Тогда предложение превысило спрос, запасы нефти были избыточными, а цены на нефть достигли уровня производственных издержек и упали ниже 30 долларов за баррель.

Так же, как и в ситуации со спросом, предложение в конечном счете отреагирует на изменение цен. Однако это может произойти с задержкой в несколько лет. В результате таких задержек циклы ценовых взлетов и падений становятся более выраженными – ведь если будущие поставки откладываются и отменяются сейчас, то они будут не доступны и потом, когда может повыситься спрос. Таким образом, избыточное предложение и ценовой обвал, которые происходят сегодня, закладывают почву для неадекватного предложения и ценовых колебаний в будущем.

Неспособность нефти к саморегулированию без существенных ценовых перепадов и многолетних задержек стимулирует всех участников нефтяного сектора – бурильщиков, транспортировщиков, переработчиков, розничных продавцов – к интеграции. Интеграция может происходить как горизонтально (между компаниями одного и того же сектора, например перерабатывающего), так и вертикально (между различными секторами). Внутри одного и того же сектора компании с большой осмотрительностью инвестируют в избыточные мощности, поскольку это может привести к установлению более низких цен и более низкой окупаемости. Как мы уже видели, первые бурильщики стремились достичь горизонтальных договоренностей по ограничению объемов добычи нефти. Standard Oil для налаживания горизонтальной интеграции использовала еще более жесткую политику, скупая и закрывая мелкие конкурирующие перерабатывающие заводы, а вертикальную интеграцию осуществляла с помощью контроля над трубопроводами и буровыми установками. В результате интеграции нефтяные компании получали возможность естественным образом защититься от колебаний цен, которые могли произойти на любом этапе производственной цепочки. Кроме обеспечения бесперебойного производственного процесса, интеграция также способствует сокращению числа случаев, когда отдельная нефтяная компания бурит слишком много скважин, или строит слишком много перерабатывающих предприятий, или создает чрезмерно большие парки транспортных средств и неоправданно крупные нефтехранилища. И наконец, интеграция позволяет компаниям избежать «разрушительных флуктуаций цен, которые приводят к увеличению издержек как для производителей, так и для потребителей»[240]240
   Penrose, The Large International Firm, 46–47.


[Закрыть]. Возможно, именно этот фактор является самым важным для нефтяной промышленности и для экономики в целом.

Таким образом, интеграция всегда была неотъемлемым аспектом существования нефтяной промышленности, начиная с ранних этапов ее становления[241]241
   de Chazeau and Kahn, Integration and Competition, 75. См. также описание У. С. Фариша, бывшего президента Standard Oil Company of New Jersey: «Интеграция – это объединение в один производственный процесс нескольких этапов производства, которые должно пройти сырье прежде, чем продукт попадет к конечному потребителю. Интеграция желательна при следующих условиях: (1) большой объем производства сосредоточен в руках одного товаропроизводителя, (2) способы производства, обработки, транспортировки и дистрибуции носят узкоспециализированный характер, (3) на определенных стадиях явное преимущество имеет крупномасштабное производство. Эти условия специфичны для нефтяной промышленности. Это, в свою очередь, означает, что между любым из производственных этапов и следующим за ним этапом устанавливаются очень прочные связи. Переработчики должны быть спокойны за свою долю рынка, а продавец должен быть уверен в надежности поставок. Для эффективности деятельности обоих участников процесса необходим непрерывный поток продукции. Их интересует только основной конечный продукт и связанные с ним побочные продукты. Ни тот ни другой участник не может переключить работу своего узкоспециализированного оборудования на производство какого-то другого продукта. Вышеперечисленные факты определяют достаточно высокую взаимозависимость между ними» (цит. по: Frankel, Essentials of Petroleum, 76). Не прекращаются содержательные дебаты по поводу того, был ли процесс интеграции по сути своей неизбежным или же он является более продуктивным, чем отсутствие какой бы то ни было интеграции, поскольку позволяет справляться с неуверенностью, гарантирует поставки, устраняет потенциальные риски для различных секторов и противодействует отсутствию стабильности, существующей в промышленности в целом. См.: Penrose, The Large International Firm, 47–50.


[Закрыть]. Первым, кому удалось наладить интеграцию между ключевыми сегментами нефтяной промышленности, был Рокфеллер. Однако его монополия перерабатывающих предприятий и сотрудничество с железными дорогами подверглись осуждению и были объявлены незаконными. В годы Первой мировой войны Вашингтон на время изменил свои приоритеты: акцент с регулирования деятельности нефтяной промышленности в интересах развития конкуренции был перемещен на стимулирование компаний к объединению ресурсов и к сотрудничеству в интересах скорейшей максимизации выпуска продукции. Однако к 1920 г. Standard Oil Trust, впрочем, так же, как и сама Первая мировая война, уже стали историей. В это время оказалось, что нефтяная промышленность выпала из поля зрения Вашингтона. Теперь ею руководили антимонопольные органы. Был введен запрет на создание картелей, и в результате в нефтяной отрасли сложилась обстановка, типичная для ранних дней ее существования, – широкомасштабные изыскания с открытием новых месторождений и резкие падения цен на нефть. К середине 1920-х гг. уже обозначились контуры новых кризисных ситуаций, которым было суждено полностью изменить структуру нефтяной промышленности и подготовить почву для большого количества законодательных актов по регулированию добычи нефти.