Текст книги "Путь: как ускорить продвижение к финансовой свободе"

Никогда не спрашивай парикмахера, не пора ли тебе подстричься.

УОРРЕН БАФФЕТ

На мой взгляд, работа с консультантом, торгующим собственным продуктом, – это наихудший вариант для инвестора. Инвестор предпринял все усилия, чтобы найти независимого консультанта, а вместо этого получает замаскированного торговца. Не обольщайтесь: если вы нанимаете брокера, то будете иметь дело с продавцом. Если хотите платить консультанту заработанные тяжелым трудом деньги, то по крайней мере вы должны будете уточнить у него, не продает ли он собственный продукт.

Например, вы же не пойдете в автосалон Honda, чтобы спросить, машину какой марки вам стоит купить. Продавец не будет проводить маркетинговые исследования и обращаться к отзывам покупателей. Он сразу же порекомендует вам купить Honda. Точно так же не имеет смысла работать с консультантом, чья компания (или аффилированная компания) подготовила на продажу собственные продукты, в стоимость которых уже заложена причитающаяся ей прибыль. А если вы все же решились на это, то не удивляйтесь, когда эти продукты окажутся у вас портфеле.

Работая с брокером или консультантом, имеющим двойную регистрацию, не сочтите за труд изучить свой инвестиционный портфель. Посмотрите, что в нем. Наиболее вероятно, что вы обнаружите там активы, разработанные аффилированной компанией, хотя они могут носить иное название. Спросите себя: «Действительно ли это лучшие активы для меня?» Ответ, скорее всего, будет отрицательным. Каковы шансы, что ваш консультант чисто случайно работает на компанию, разработавшую лучшие в мире продукты именно для вашего инвестиционного портфеля? Такое редко случается. Если консультант работает на компанию, разрабатывающую инвестиционные продукты, или на какую-то аффилированную с ней фирму, то вам лучше продолжить поиски.

Заключительные замечания о конфликте интересов

Мне часто приходится слышать, что работа с консультантом, испытывающим конфликт интересов, не волнует людей потому, что это человек, заслуживающий доверия, или потому, что вы вместе учились в колледже, или потому, что ваши дети ходят в одну школу. Даже если вы настолько уверены в порядочности этого человека, не забывайте, что ваши финансы переживут вас. А какой совет получат от него ваша жена или дети, когда вас не будет? Профессионально занимаясь планированием и управлением чужими финансами, я много раз сталкивался с фактами, когда пережившей своего мужа супруге, еще даже не успевшей вступить в права наследства, консультант навязывал дорогой аннуитет! А ведь у людей в пожилом возрасте уже не та острота мышления. Поэтому для них так важно иметь на своей стороне финансового консультанта, который по закону обязан быть объективным и последовательным. Уоррену Баффету принадлежит знаменитое высказывание, что он любит покупать акции компаний, которыми может руководить даже идиот, потому что в один прекрасный день именно так и случится. Я всегда рекомендую пользоваться услугами независимых консультантов (не являющихся по совместительству брокерами), потому что конфликт интересов, который вы не замечаете сегодня, может проявиться в любое время.

Один из них не такой, как другие.

БОЛЬШАЯ ПТИЦА (ПЕРСОНАЖ ИЗ ДЕТСКОГО СЕРИАЛА «УЛИЦА СЕЗАМ»)

Одно из самых важных требований при компоновке инвестиционного портфеля – это учет потребностей его владельца, однако подавляющее большинство портфелей представляет собой набор обезличенных моделей, в основе которых лежит фактор терпимости к риску. Эти модели построены по шаблону и позволяют понять, почему крупные банки и брокеры способны управлять триллионами долларов. Дело в том, что клиент, как правило, получает одно из их шести «дежурных блюд». Для того чтобы составить портфель с учетом конкретной ситуации, требуется немало труда, однако он того стоит. Давайте рассмотрим несколько примеров того, какую пользу может принести ориентация на клиента.

Предположим, вы решили диверсифицировать свой портфель, переведя часть своих инвестиций в другие категории активов. В большинстве случаев консультант продаст все имеющиеся у вас активы и составит новый портфель, куда включит свои излюбленные позиции. Проблема заключается в том, что эта операция, скорее всего, будет иметь негативные последствия с точки зрения налогообложения. Другими словами, такая трансформация повлечет за собой больше расходов, чем вы сможете выиграть на ней.

Другой пример. Допустим, вы решили, что в вашем портфеле должен быть широкий набор ценных бумаг компаний энергетического сектора, и лучший способ для этого – приобретение паев фонда ETF, в который входят акции от тридцати до пятидесяти крупнейших энергетических компаний страны. Однако значительная доля ваших денег и до этого была вложена в Exxon Mobil и Chevron, которые составляют большую часть индекса. Оба актива выросли почти на 100 процентов с момента приобретения. Поэтому, вместо того чтобы продать Exxon и Chevron и понести потери в виде налогов на прирост капитала, лучше было бы сохранить их и несколько уменьшить долю энергетических ETF, которые вы собираетесь приобрести. Такой индивидуальный подход имеет смысл, но финансовые консультанты, как правило, не идут на это и настаивают на приобретении всего скомпонованного ими портфеля.

Чем отличается управление деньгами от управления состоянием

Иметь дело с управляющим деньгами, то есть с консультантом, единственная задача которого заключается в формировании вашего портфеля, опасно, потому что он не осознает вашей индивидуальности. У большинства людей такое сотрудничество сводится к тому, что финансовый консультант продает им пакет ценных бумаг и затем появляется раз в год, чтобы оценить результаты (и прорекламировать новый инвестиционный продукт). Такой обезличенный подход не позволяет решать поставленные задачи. Например, управляющий портфелем может в любой момент принять решение перевести бо́льшую часть средств в недвижимость. Возможно, оно подойдет основной массе его клиентуры, но не будет иметь смысла для клиента, который и до этого вкладывал большие суммы в недвижимость. В этом случае доля недвижимости в его портфеле окажется непропорционально большой, что повысит его уязвимость при внезапных изменениях на рынке.

Такие решения могут иметь огромное влияние на ваш общий финансовый успех. Отношение к финансам должно быть таким же, как к здоровью. Врачу следует учитывать общую картину, а не аспекты по отдельности. Так же и тот, кто управляет вашим состоянием, должен понимать, как его отдельные части сочетаются друг с другом, и вкладывать деньги, учитывая текущую ситуацию и будущие цели. Если вы найдете одного такого хорошего управляющего, ваш портфель окажется более диверсифицированным, чем в случае, если вы наймете полдюжины консультантов. Существует громадная разница между управлением деньгами большой массы клиентов и индивидуальным подходом к инвестору.

Вам нужны дополнительные доводы в пользу ориентации на клиента? Такой подход позволяет сохранять верность выбранной тактике действий, когда рынок проседает или у вас начинаются нелегкие времена. Если вы знаете, что портфель скомплектован под конкретные цели, то вам понятно, для чего предназначен каждый из активов и как они сочетаются друг с другом. Поэтому повышается вероятность того, что в трудный момент вы не отступите от избранного направления и не поддадитесь эмоциям.

Важность финансового плана

Самолет – это очень сложный механизм из тысяч частей. Он может летать, но без плана полета и постоянной корректировки курса он вряд ли попадет в пункт назначения. Ваш инвестиционный портфель – это лишь часть финансового плана. Его можно сравнить с горючим для двигателя, но для финансового плана нужны приборы, которые позволяют держать самолет на курсе.

Координаты Исландии очень сильно отличаются от координат Сингапура. Точно так же ваш финансовый план должен быть составлен с учетом ваших конкретных потребностей и целей. Подробный финансовый план в письменном виде должен лежать в основе всех ваших инвестиционных решений (о том, как его составлять, вы узнаете из главы 5). Если вы работаете с консультантом, то он должен как минимум располагать информацией о ваших текущих активах, прогнозируемых накоплениях и источниках доходов, а также полностью разобраться, в чем заключаются ваши финансовые цели, прежде чем давать какие-либо рекомендации по вложению денег. Каждый хочет как можно быстрее перейти к инвестированию, но хорошо продуманный план чрезвычайно важен для того, чтобы не сбиться с курса.

Конечно, план может быть достаточно сложным, как это часто бывает в Creative Planning, и в таком случае консультант должен быть компетентным, чтобы дать вам рекомендацию. Но, как бы то ни было, если вашими деньгами управляют без финансового плана, то вы имеете дело с человеком, который не учитывает вашу конкретную ситуацию и может упускать выгодные возможности для улучшения вашего финансового состояния.

Брокерам и консультантам следовало хранить средства клиентов у независимого попечителя, а правительство обязано было заставить меня иметь такого попечителя. Средства клиентов должны храниться только там. При этом условии меня давно поймали бы. Инспекторы из КЦББ взглянули бы на счета и увидели бы, что суммы в моих отчетах не совпадают с тем, что в действительности хранится на счетах, и меня тут же взяли бы с поличным.

БЕРНАРД МЕЙДОФФ

В 2008 году скандал с Бернардом Мейдоффом широко освещался в прессе. Мейдофф, который считался одним из ведущих финансистов страны, признался, что создал самую большую финансовую пирамиду в истории. Он выплачивал клиентам проценты из средств, которые поступали от новых вкладчиков. Мейдоффа разоблачили лишь потому, что на фоне резкого падения рынка он столкнулся с массовым наплывом клиентов, пожелавших снять свои деньги со счетов. Когда в 2008 году на бирже началась паника, новые депозиты уже не могли покрыть выплаты. Без притока новых денег Мейдофф вынужден был сознаться в крупнейшем финансовом мошенничестве в истории.

Конечно, его действия могут вызвать только отвращение. Он лишил денег не только самых богатых и знаменитых людей, но и привел к банкротству многих специалистов и владельцев бизнеса, зарабатывавших деньги тяжелым трудом, а также нанес ущерб на сотни миллионов долларов благотворительным организациям и фондам. Многие из бывших клиентов Мейдоффа были вынуждены продавать свои дома и имущество. Многие фонды потеряли значительную часть своих средств, а некоторые вынуждены были прекратить свою деятельность. Рене-Тьерри Магон де ля Виллюше, состоятельный бизнесмен, который поставлял клиентов Мейдоффу, покончил с собой из-за угрызений совести. Я работаю с некоторыми клиентами, которые стали жертвой этого мошенничества, и мне радостно видеть, как они восстанавливают значительную часть своих инвестиций с помощью внешних управляющих, занимающихся процессом компенсации.

Шумиха в прессе приобрела такой размах не только из-за масштабов жульничества, но и потому, что Мейдофф был не единственным управляющим, который крал деньги своих клиентов. Возможно, вы скажете: «Но это же было уже больше десяти лет назад. В последнее время ни о чем подобном не слышно». Может быть, вы и правы, но финансовые пирамиды становятся достоянием общественности главным образом во время биржевых крахов вроде того, который произошел в 2008–2009 годах. Дело не в том, что в такие периоды появляется больше жуликов, а в том, что их становится легче поймать, так как на фоне падающего рынка они уже не в силах удовлетворять требования своих клиентов. Как говорил Уоррен Баффет, «лишь с наступлением отлива становится видно, кто пошел купаться голым».

Часть журналистов обвиняли инвесторов в том, что те не удосужились проверить благонадежность своего управляющего. Но откуда им было знать, чем занимается Бернард Мейдофф? Из его биографии следовало, что он был членом нескольких эксклюзивных клубов и попечительских советов различных благотворительных организаций и клиник, активно участвовал в делах церковной общины. Он раздавал миллионы на благотворительные цели, а в число его клиентов входили и некоторые из самых опытных инвесторов мира. Мейдофф даже был председателем NASDAQ. Да, были моменты, вызывавшие вопросы. Проверка его фондов всегда осуществлялась одним и тем же аудитором с двумя ассистентами. Доходность инвестиций, которыми он управлял, не опускалась в течение нескольких лет ниже 10 процентов, чего обычно не бывает в реальном мире. Тем не менее это не насторожило инвесторов.

Урок, который необходимо извлечь из аферы Бернарда Мейдоффа, касается места хранения денег. Инвестор должен задать консультанту один из важнейших вопросов: «У кого будут храниться мои деньги?» Клиенты Мейдоффа выписывали чек в пользу Madoff Investments, и деньги попадали на депозит этой компании, что создавало для Мейдоффа возможность бесконтрольно распоряжаться всеми активами вкладчиков. Если он снимал деньги со счета одного инвестора и переводил на счет другого, то ни один, ни другой вкладчик даже не догадывались о таком перемещении средств. Клиенты Мейдоффа получали хорошо препарированные отчеты о доходах, которые росли с каждым месяцем и абсолютно не отражали реальное положение дел на счетах.

Чтобы избежать подобного финансового кошмара, следует разделить хранение денег и управление ими. Например, пользуйтесь услугами консультанта, который откроет для вас счет в национальной брокерской фирме. Вы можете подписать поручение, которое ограничивает право консультанта на операции с вашим счетом и запрещает снятие средств с него, за исключением оплаты управленческих расходов. Кроме того, одновременно с отчетом консультанта вы будете получать отчет и от брокерской фирмы.

Тысячи инвестиционных консультантов в США работают по этой модели. Поэтому вам не нужно доверять свои финансы тем, кто настаивает на праве неограниченного управления ими[16]16
  Некоторые виды инвестиций требуют уступки прав распоряжения деньгами. Это, в частности, некоторые хедж-фонды, фонды прямых инвестиций и фонды недвижимости. Если у вас нет возможности провести заранее тщательное изучение этих организаций, задайте себе вопрос, нужны ли вам такие инвестиции. Для тех, кто обладает значительным состоянием, подобные альтернативы могут быть весьма привлекательны. Как вы узнаете из главы 10, мне нравятся многие из этих типов инвестиций. Я сам участвую в них и предлагаю некоторым из клиентов Creative Planning. Однако, в отличие от публично торгуемых активов, я не всегда могу в полной мере дать оценку их надежности ни себе, ни клиентам. Довольно обычной является ситуация, когда клиент знакомит меня с подобной предполагаемой сделкой и говорит, что не имеет ничего против того, чтобы дать человеку, управляющему инвестициями, право полного распоряжения деньгами, так как у него с ним схожие интересы, оба относятся к одной этнической группе и т. п. Это не может служить аргументом. В большинстве финансовых пирамид мошенники обманывают близких людей, как это было и с Мейдоффом.


[Закрыть]. Если вы не хотите создать даже малейшую возможность для кражи ваших денег, не соглашайтесь на такие предложения. Все очень просто.

Никогда не приписывайте чужим козням то, что может быть вполне объяснено собственной некомпетентностью.

НАПОЛЕОН БОНАПАРТ

Мы уже оценили будущего финансового консультанта с точки зрения конфликта интересов, степени ориентированности на клиента и места хранения доверенных средств. Это помогло нам отсеять многих кандидатов, и мы теперь можем присмотреться к тысячам независимых консультантов, которые соответствуют перечисленным выше требованиям. Они действительно независимы и не продают собственные продукты. Они не требуют права распоряжения вашими деньгами, но нам еще необходимо проверить, насколько они компетентны. У финансового консультанта могут быть самые лучшие намерения, но если ему не хватает квалификации, то ваши шансы на достижение долгосрочных финансовых целей могут оказаться ограниченными.

Финансовая сфера отличается от таких, как медицина, юриспруденция, техника или образование. Врачи оканчивают медицинские университеты, юристы – юридические, инженеры учатся в технических вузах, а учителя – в педагогических. В то же время подавляющее большинство финансовых консультантов – я бы сказал, более 95 процентов – не имеют высшего образования по специальности «финансовое планирование» или «управление инвестициями». До недавнего времени в колледжах даже не существовало таких дисциплин. Некоторые финансовые консультанты вообще не учились в колледжах и все знания получили на практике. Как же определить компетентность консультанта?

Одним из признаков компетентности служат данные об образовании. На визитной карточке консультанта могут красоваться различные титулы и степени[17]17
  По данным Службы регулирования отрасли финансовых услуг, брокеры могут использовать для обозначения рода своей деятельности почти 200 наименований.


[Закрыть], но они по большей части ничего не значат. В этой отрасли ценятся лишь несколько наименований. Если речь идет о финансовом планировании, то убедитесь, что имеете дело с «сертифицированным специалистом по финансовому планированию» (часто сокращается до CFP). Если вам требуется консультация по налогообложению, ищите «сертифицированного аудитора» (СРА). Чтобы иметь такие специальности, консультанты должны получить соответствующее образование, сдать экзамены и иметь определенный опыт работы. Для получения юридических консультаций вам нужен дипломированный юрист.

Мы у себя в компании Creative Planning знаем, что ни один консультант не в состоянии охватить все эти области знаний, поэтому предоставляем клиентам команду профессионалов, которые имеют необходимую квалификацию и соответствующее образование. Вы должны убедиться, что и команда, работающая на вас, также состоит из квалифицированных специалистов. Существуют некоторые специализации – например, «дипломированный финансовый аналитик» (CFA) и другие наименования, касающиеся специалистов по работе со страховыми продуктами, – которые следует рассмотреть при выборе специализированных инвестиционных стратегий или страховых предложений, но также можно, в общем-то, проигнорировать.

Как и во многих других сферах деятельности, само по себе образование еще не дает гарантий, что вы получите квалифицированный совет. Ведь нельзя судить о квалификации врача только по тому, что он учился в медицинском вузе. Он должен продемонстрировать свою компетентность на практике, и это тот минимум, который вы обязаны выяснить о своем консультанте.

Подходит ли вам консультант?

Независимый консультант может не иметь конфликта интересов, умело комплектовать портфели, хранить деньги клиентов в нейтральных финансовых организациях, иметь нужное образование, но при этом все же не подходить вам. Например, если вам предстоит операция на сердце, вы обратитесь к врачу, который постоянно проводит подобные операции. Если вас безосновательно[18]18
  Может быть, и не совсем безосновательно, но здесь уж вы думайте сами.


[Закрыть] обвинили в совершении преступления, вы захотите иметь дело с адвокатом, который ранее успешно защищал людей в подобных ситуациях. Точно так же, занимаясь поиском финансового консультанта, выбирайте такого, который раньше успешно работал с людьми, находящимися в той же ситуации, что и вы. Если вы начинающий инвестор, найдите консультанта, оказывающего услуги преимущественно людям, которые находятся на той же жизненной стадии. Если у вас большое состояние, обратитесь к консультанту, имеющему опыт инвестирования крупных сумм. Вы ведь не хотите, чтобы ваш консультант учился на вас, ставя под угрозу ваше финансовое благополучие? Если возникает какая-то непредвиденная ситуация, ваш консультант должен спокойно заверить вас: «Со мной такое уже случалось, я знаю, что делать».

Кроме того, убедитесь, что советы вашего консультанта действительно работают. Большинство представителей этой профессии пытаются что-то продать вам, хотя вы этого можете не замечать. Даже по-настоящему независимые специалисты часто продают вам свою излюбленную стратегию. Некоторые консультанты привлекают к себе клиентов тем, что рассказывают им, будто существуют способы участия в рынке на пике активности и своевременного ухода с него непосредственно перед спадом. Компетентный консультант, придерживающийся норм этики, знает, что систематические «победы» над рынком невозможны, и не станет убеждать вас в этом. Если же специалист компетентен, но аморален, он, конечно, тоже знает, что это невозможно, но постарается продать вам эту идею, чтобы сорвать быстрый куш.

Ранее я уже говорил, что от основной массы консультантов больше вреда, чем пользы, и предложил вам перечень тестов для их проверки. Вы можете спросить: «А стоят ли вообще поиски хорошего консультанта тех усилий, которые придется затратить?» По данным недавнего исследования, консультант, соответствующий принципам, которые изложены в нашей книге, может обеспечить дополнительный доход на капитал клиента в размере 3 процентов годовых. Исследователи обнаружили, что в один год польза от консультанта может оказаться незаметной, но в другой может превышать и 10 процентов. Польза от него особенно проявляется в периоды, когда рынок совершает большие колебания[19]19
  Лично я думаю, что данные в этом исследовании слегка преувеличены, но не сомневаюсь, что консультант, который отвечает всем критериям, изложенным в данной главе, будет вам полезен.


[Закрыть].

Если вам по душе принципы, о которых мы пишем, то найдите консультанта, которому можно доверять, настроенного на то, чтобы вместе с вами спланировать ваше финансовое будущее.

ВЫ ГОТОВЫ УСЛЫШАТЬ ИНОЕ МНЕНИЕ?

Creative Planning выскажет вам альтернативное мнение о текущем состоянии ваших инвестиций и о финансовой ситуации. Мы поможем вам обойти основные западни для вашего финансового успеха, которые обсуждались в этой главе:

• необязательные комиссии и чрезмерные накладные расходы;

• навязывание инвестиционных продуктов, принадлежащих финансовым фирмам;

• конфликт интересов;

• отсутствие ориентации на клиента.

Получите информацию на сайте www.creativeplanning.com.

Таблица 4.1

Таблица 4.2

КТО ВАМ НУЖЕН

Рисунок 4.1

НЕ ВСЕ КОНСУЛЬТАНТЫ ОДИНАКОВЫ